KNOT Offshore Partners LP (KNOP): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie verfolgen KNOT Offshore Partners LP (KNOP), weil ihre spezialisierte Shuttle-Tanker-Flotte ein kritischer, stark nachgefragter Vermögenswert ist, aber Sie müssen wissen, ob die operative Stärke die Schuldenuhr übertreffen kann. Die gute Nachricht: Sie haben eine riesige 895 Millionen Dollar Rückstand bei Festverträgen und Einbußen bei der Flottenauslastung 96.8% im zweiten Quartal 2025 und zeigte eine außergewöhnliche Marktausführung. Die schlechte Nachricht: Der operative Erfolg wird durch eine drohende Krise gebremst 918,6 Millionen US-Dollar Die Gesamtverschuldung mit kritischen Fälligkeiten erreicht dieses und nächstes Jahr, was ein ernstes Refinanzierungsrisiko darstellt. Es ist ein klassischer Fall von starkem Umsatzwachstum, das auf eine Herausforderung in der Kapitalstruktur trifft. Schauen wir uns die unbedingt erforderliche SWOT-Analyse an, um den Weg nach vorne zu finden.

KNOT Offshore Partners LP (KNOP) – SWOT-Analyse: Stärken

Der feste Vertragsbestand sorgt für Umsatztransparenz in Höhe von 895 Millionen US-Dollar.

Die stärkste Stärke von KNOT Offshore Partners LP ist sein erheblicher Auftragsbestand, der wie ein finanzieller Stoßdämpfer wirkt. Zum 30. Juni 2025 lagen die verbleibenden vertraglich vereinbarten Termineinnahmen, ohne Optionen der Charterer, auf einem robusten Niveau 895 Millionen Dollar. Dieses Geld ist bereits gesichert und sorgt für eine außergewöhnliche Umsatztransparenz und Stabilität, die in der gesamten Schifffahrtsbranche selten ist. Die durchschnittliche verbleibende feste Charterdauer der Flotte beträgt 2,6 Jahre, was Ihnen eine klare Grundlage für die Cashflow-Generierung bietet.

Hier ist die schnelle Rechnung: Dieser Rückstand an festen Einnahmen ist ein vorhersehbarer Strom, der die Fähigkeit von KNOT Offshore Partners LP untermauert, seine Schulden zu bedienen und seinen Vertrieb aufrechtzuerhalten. Dies ist definitiv die Art von Isolierung, die Sie in einem kapitalintensiven Sektor wie Offshore-Shuttletankern benötigen.

Hohe betriebliche Effizienz mit 96,8 % Flottenauslastung im zweiten Quartal 2025.

Bei der betrieblichen Effizienz glänzt KNOT Offshore Partners LP wirklich, und die Zahlen aus dem zweiten Quartal 2025 (Q2 2025) beweisen es. Unter Berücksichtigung der geplanten Trockendocks lag die Flottenauslastung bei 96,8 %. Aber hier ist das entscheidende Detail: Die Auslastung für den planmäßigen Betrieb – also dann, wenn die Schiffe voraussichtlich im Einsatz sein würden – lag bei perfekten 100 %. Diese nahezu perfekte Zahl zeigt einen streng verwalteten Betrieb mit minimalen ungeplanten Ausfallzeiten, was für die Maximierung der Erträge aus hochwertigen Vermögenswerten wie Shuttle-Tankern von entscheidender Bedeutung ist.

Eine geplante Auslastung von 100 % zeigt mir, dass der Markt angespannt ist und KNOT Offshore Partners LP einwandfrei arbeitet. Es ist schwer, perfekt zu sein.

Das Flottendurchschnittsalter von 10,1 Jahren ist für den Nischensektor relativ jung.

Auf dem Markt für spezialisierte Shuttle-Tanker ist die Qualität der Vermögenswerte von entscheidender Bedeutung, und die Flotte von KNOT Offshore Partners LP ist in einer starken Position. Zum 30. Juni 2025 betrug das Durchschnittsalter der achtzehn Schiffe umfassenden Flotte 10,1 Jahre. Dies ist ein Wettbewerbsvorteil, da die Schiffe des Unternehmens im Vergleich zu einem Großteil der globalen Flotte, die häufig älter als 15 Jahre ist, als modern gelten. Neuere Schiffe bedeuten in der Regel geringere Wartungskosten, eine bessere Kraftstoffeffizienz und die Einhaltung immer strengerer Umweltvorschriften.

Darüber hinaus hat die jüngste Übernahme der Daqing Knutsen im Juli 2025 diese Kennzahl weiter verbessert und das Durchschnittsalter der nun 19 Schiffe umfassenden Flotte auf 9,7 Jahre gesenkt. Dieses Engagement für die Modernisierung durch wertsteigernde Akquisitionen ist ein klares Zeichen für die strategische Gesundheit.

100 % Charterabdeckung für das zweite Halbjahr 2025 gesichert.

Kurzfristige Risiken werden durch die vorausschauende Charterstrategie des Unternehmens nahezu ausgeschlossen. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Ergebnisse im September 2025 hatte KNOT Offshore Partners LP 100 % seiner Charterabdeckung für die zweite Hälfte des Jahres 2025 gesichert, selbst unter Berücksichtigung der geplanten Trockendocks. Dieses Maß an Sicherheit ist eine enorme operative und finanzielle Stärke.

Diese Vorwärtsabdeckung ist ein direktes Ergebnis der starken Marktnachfrage, insbesondere in den brasilianischen Vorsalzfeldern, in denen vierzehn der Schiffe im Einsatz sind, und gibt dem Management die Möglichkeit, sich auf längerfristige strategische Ziele zu konzentrieren, wie z. B. die Sicherung der Abdeckung für 2026, die bereits bei etwa 89 % liegt.

• Eliminiert das Risiko einer Neuvercharterung für die zweite Jahreshälfte 2025.
• Sichert einen vorhersehbaren Cashflow für den Rest des Geschäftsjahres.
• Ermöglicht die Konzentration auf eine feste Abdeckung von 89 % für 2026.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

KNOT Offshore Partners LP (KNOP) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie sehen sich KNOT Offshore Partners LP an und sehen die hohen Auslastungsraten, aber die Finanzstruktur bietet kurzfristig einige klare Gegenwinde. Die Hauptschwäche hier ist eine hohe Schuldenlast in Verbindung mit einem niedrigen Nettoeinkommen, was den ausschüttungsfähigen Cashflow (DCF) komprimiert und die gemeinsame Auszahlung der Anteile minimal hält. Dies ist eine klassische Herausforderung einer Master Limited Partnership (MLP): die Notwendigkeit, Schulden zu bedienen und gleichzeitig zu versuchen, Anteilsinhaber zu belohnen.

Erhebliche Schuldenverpflichtungen in Höhe von insgesamt 918,6 Millionen US-Dollar (Stand Q2 2025).

KNOT Offshore Partners LP verfügt über eine beträchtliche finanzielle Hebelwirkung (Schulden, die zur Finanzierung von Vermögenswerten verwendet werden), wobei die gesamten verzinslichen vertraglichen Verpflichtungen bei belaufen 918,585 Millionen US-Dollar Stand: 30. Juni 2025. Dies ist eine große Zahl, die eine erhebliche jährliche Wartung erfordert, insbesondere in einem Umfeld steigender Zinsen. Das Nettorisiko der Partnerschaft gegenüber Schwankungen des variablen Zinssatzes betrug ca 273,8 Millionen US-Dollar am Ende des zweiten Quartals 2025, was bedeutet, dass ein Teil dieser Schulden empfindlich auf Zinserhöhungen reagiert, selbst wenn Zinsswap-Vereinbarungen bestehen. Sie sind zur Rückzahlung verpflichtet 95 Millionen US-Dollar oder mehr pro Jahr, was eine ständige Belastung für den Cashflow darstellt. Hier ist die kurze Berechnung ihrer Gesamtverpflichtungen:

Niedriger Nettogewinn von nur 6,8 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2025, trotz starker Umsätze

Für die drei Monate bis zum 30. Juni 2025 meldete KNOT Offshore Partners LP einen Gesamtumsatz von 87,1 Millionen US-DollarDies ist eine solide Umsatzleistung, die auf eine hohe Flottenauslastung zurückzuführen ist (96.8% insgesamt). Aber der Nettoertrag (der Gewinn nach allen Ausgaben, einschließlich Zinsen und Abschreibungen) betrug nur 6,8 Millionen US-Dollar. Diese Ungleichheit ist ein Warnsignal. Es zeigt sich, dass die hohen Betriebskosten und die Abschreibung einer Flotte alternder Vermögenswerte (Durchschnittsalter von 9,7 Jahre) und vor allem die erheblichen Zinsaufwendungen daraus 918,6 Millionen US-Dollar Die Schuldenlast verschlingt einen Großteil des Betriebsgewinns. Ein niedriges Nettoeinkommen schränkt die Möglichkeit ein, Gewinnrücklagen aufzubauen oder die Ausschüttungen deutlich zu erhöhen.

Die bevorstehenden Fälligkeiten der Schulden in den Jahren 2025 und 2026 stellen ein erhebliches Refinanzierungsrisiko dar

Die Partnerschaft sieht sich kurzfristig einem erheblichen Risiko einer Schuldenrefinanzierung gegenüber. Die Fälligkeit der Schulden profile ist von vornherein geladen, was einen großen Teil der Gesamtmenge bedeutet 918,6 Millionen US-Dollar Die Schulden werden in den nächsten zwei Jahren fällig. Konkret handelt es sich um die gesamten vertraglichen Verpflichtungen, die im Jahr 2025 fällig werden 373,724 Millionen US-Dollar, und noch eins 147,883 Millionen US-Dollar ist im Jahr 2026 fällig. Das ist eine Menge Kapital, das sie verlängern oder abbezahlen müssen. Um fair zu sein, haben sie sich in letzter Zeit mit einigen Fälligkeiten befasst, wie zum Beispiel dem von Tove Knutsen besicherten Darlehen, das mit ca. zurückgezahlt wurde 32 Millionen Dollar Nettoerlös aus einer Sale-and-Leaseback-Transaktion. Dennoch ist der bevorstehende Zeitplan aggressiv.

Zu den wichtigsten kurzfristigen Schuldenfälligkeiten gehören:

• Eine revolvierende Kreditfazilität mit Laufzeit bis November 2025.
• Besicherte Kredite in Höhe von 139 Millionen Dollar fällig im September und Oktober 2025 (basierend auf den Kommentaren zum ersten Quartal 2025).
• Gesamte vertragliche Verpflichtungen von 373,724 Millionen US-Dollar fällig im Jahr 2025.
• Gesamte vertragliche Verpflichtungen von 147,883 Millionen US-Dollar fällig im Jahr 2026.

Refinanzierung dieser Beträge auf dem aktuellen Markt, selbst bei einem starken Vertragsrückstand von 895 Millionen Dollar, bedeutet, dass sie definitiv höheren Zinssätzen ausgesetzt sein werden als die durchschnittliche Marge von 2,23 % über SOFR sie genießen derzeit. Das ist ein echtes Kostenrisiko.

Die vierteljährliche Barausschüttung bleibt mit 0,026 USD pro Stammeinheit niedrig

Das niedrige Nettoeinkommen und der hohe Schuldendienst führen direkt zu einer dürftigen Auszahlung für die Anteilseigner. Für das zweite Quartal 2025 erklärte die Partnerschaft eine vierteljährliche Barausschüttung von nur 0,026 $ pro gemeinsame Einheit. Dies ist eine Token-Ausschüttung, ein Bruchteil dessen, was Investoren im MLP-Bereich normalerweise erwarten. Die Priorität für den Cashflow liegt eindeutig in der Schuldentilgung und den Investitionsausgaben (CapEx) für die Schiffswartung (wie erwartet). 13,3 Millionen US-Dollar im Trockendock CapEx für 2025). Diese niedrige Ausschüttungsquote macht die Stammaktien für einkommensorientierte Anleger unattraktiv und hält die Kapitalkosten hoch, was für ein kapitalintensives Unternehmen einen Teufelskreis darstellt. Die bevorzugten Einheiten hingegen erhielten eine Gesamtverteilung von 1,7 Millionen US-Dollar für das gleiche Quartal, was die untergeordnete Stellung der gemeinsamen Einheit in der Kapitalstruktur hervorhebt.

KNOT Offshore Partners LP (KNOP) – SWOT-Analyse: Chancen

Der Markt für Shuttle-Tanker wird immer knapper, da das Angebot an Neubauten bis 2028 eingeschränkt ist

Sie erleben einen strukturellen Wandel auf dem Shuttle-Tanker-Markt, und das ist ein enormer Rückenwind für KNOT Offshore Partners LP. Betrachten Sie es als einen klassischen Engpass zwischen Angebot und Nachfrage. Der Bau neuer Schiffe ist stark eingeschränkt, da die globalen Werften bis 2027 für hochwertige Projekte wie LNG-Tanker weitgehend ausgebucht sind. Das bedeutet, dass neue Vorräte frühestens 2028 in nennenswertem Umfang ins Wasser gelangen werden.

Gleichzeitig sind fast 30 % der bestehenden weltweiten Shuttle-Tankerflotte über 20 Jahre alt und stehen daher kurz vor der Ausmusterung. Diese doppelte druckbegrenzte Neuschifffahrt und die alternde Stilllegung führen dazu, dass die weltweite Flotte bis 2026 nur um schätzungsweise 1–2 % pro Jahr wachsen wird. Dieser Engpass auf der Angebotsseite verleiht KNOP erhebliche Preismacht bei der Neuvercharterung seiner modernen Flotte.

Der Anstieg der Offshore-Produktion in Brasilien und der Nordsee treibt die Nachfrage und höhere Charterraten

Die Nachfrageseite der Gleichung ist gleichermaßen überzeugend und wird von zwei Kernregionen bestimmt: Brasilien und der Nordsee. Brasilien ist der Schlüssel, wo das staatliche Unternehmen Petrobras die Produktion in seinen Vorsalzfeldern energisch steigert. Es wird prognostiziert, dass diese Offshore-Ölproduktion bis 2030 jährlich um 10 % wachsen wird, eine Rate, die das begrenzte Angebot an Shuttle-Tankern bei weitem übersteigt.

Auch in der Nordsee kommt es durch neue Projekte wie das Johan-Castberg-Feld zu einem lang erwarteten Nachfrageschub. Dieser sich verschärfende Markt hat die Kassazinsen bereits in die Höhe getrieben, wobei Analysten für die nächsten zwei Jahre einen weiteren Anstieg um 20–30 % prognostizieren. Dies ist eine direkte Steigerung des künftigen Umsatzes von KNOP. Ehrlich gesagt, die hohen Auslastungsraten verdeutlichen die wahre Geschichte: Die Auslastung der Flotte von KNOP für den planmäßigen Betrieb erreichte im zweiten Quartal 2025 100 % und insgesamt 96,8 %, selbst unter Berücksichtigung der geplanten Trockendocks.

Dropdown-Pipeline der Muttergesellschaft Knutsen NYK für neuere, langfristig gecharterte Schiffe

Die Beziehung zu seinem Sponsor, Knutsen NYK Offshore Tankers AS (Knutsen NYK), ist ein eingebauter Wachstumsmechanismus. Die Omnibus-Vereinbarung gibt KNOP die Möglichkeit, neuere, langfristig gecharterte Schiffe von Knutsen NYK zu erwerben, ein Vorgang, der als „Dropdown“ bezeichnet wird. Diese Strategie senkt sofort das durchschnittliche Flottenalter von KNOP und erhöht den vertraglich vereinbarten Umsatzrückstand.

Hier ist die kurze Berechnung der jüngsten Rückgänge und der Pipeline, die sich sofort positiv auswirken (positiver Cashflow):

Darüber hinaus umfasst die Forward-Pipeline Neubauten, die sich Knutsen NYK bereits mit langfristigen Chartern gesichert hat:

• Drei an Petrobras gecharterte Neubauten, voraussichtliche Auslieferung 2026–2027, jeweils mit einer 10-jährigen Basischarter.
• Ein Neubau für Petrorio, Lieferung Anfang 2027, gesichert durch einen siebenjährigen Charter.

Fairerweise muss man sagen, dass die jüngste Entwicklung Knutsen NYKs unaufgeforderter unverbindlicher Vorschlag im Oktober 2025 ist, alle öffentlich gehaltenen Stammeinheiten für 10 US-Dollar in bar pro Einheit zu erwerben. Dies könnte eine unmittelbare Gelegenheit für Anteilsinhaber sein, einen Wert mit einem Aufschlag auf den Handelspreis zu erzielen, obwohl es den öffentlichen Status von KNOP beenden würde.

Neuvercharterung auslaufender Verträge zu deutlich höheren marktüblichen Konditionen

Die Marktstärke bietet eine klare Chance, Schiffe, die ihre ursprünglichen Verträge verlassen, zu deutlich höheren Tarifen weiterzuchartern, was die Marktanspannung direkt in einen höheren Cashflow umsetzt. Zum 30. Juni 2025 verfügte KNOP über einen verbleibenden vertraglich vereinbarten Gesamtumsatz von 895 Millionen US-Dollar. Die durchschnittliche verbleibende feste Charterdauer betrug 2,6 Jahre, mit Optionen für den Charterer auf weitere 4,2 Jahre.

Das Management war aktiv und hat die Abdeckung für 100 % des zweiten Halbjahres 2025 und etwa 89 % des Jahres 2026 sichergestellt. Die Tatsache, dass Charterer bereits Optionen ausüben, zeigt, dass sie sich Sorgen um die zukünftige Schiffsverfügbarkeit machen.

• Raquel Knutsen: Repsol Sinopec übte eine dreijährige Option aus und verlängerte die Charta bis Juni 2028.
• Bodil Knutsen: Charter mit Equinor bis März 2029 verlängert.
• Brasil Knutsen: Nach einer Verlängerung mit Petrorio bis September 2025 soll das Schiff eine neue Charter bei Equinor beginnen, ein starkes Zeichen der Nachfrage.

Die Möglichkeit, diese höheren Zinssätze über lange Zeiträume – oft fünf bis zehn Jahre – festzuhalten, ist definitiv die größte Chance für ein nachhaltiges Gewinnwachstum in den nächsten Jahren.

KNOT Offshore Partners LP (KNOP) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Refinanzierungsrisiko bestehender Schulden zu möglicherweise viel höheren Zinssätzen, wodurch die Nettomargen schrumpfen

Die größte kurzfristige finanzielle Bedrohung für KNOT Offshore Partners LP ist die Notwendigkeit, bestehende Schulden in einem Umfeld höherer Zinssätze zu refinanzieren. Zum 30. Juni 2025 beliefen sich die gesamten verzinslichen vertraglichen Verpflichtungen der Partnerschaft auf einen erheblichen Betrag 918,6 Millionen US-Dollar. Während KNOT Offshore Partners LP zur Risikosteuerung Zinsswaps einsetzt, betrug das Nettorisiko gegenüber variablen Zinssatzschwankungen immer noch ungefähr 273,8 Millionen US-Dollar am Ende des zweiten Quartals 2025. Das ist eine Menge Aufmerksamkeit.

Ein erheblicher Teil der Schulden ist an den Secured Overnight Financing Rate (SOFR) gebunden, und neue Fazilitäten preisen höhere Margen ein. Beispielsweise wird die Fazilität für die Akquisition von Daqing Knutsen mit SOFR zuzüglich einer Marge verzinst 1.94%. Die Refinanzierung einer revolvierenden Kreditfazilität im August 2025 wurde auf SOFR plus a festgelegt 2.3% Marge. Vergleichen Sie das mit dem gewichteten Durchschnittszinssatz ihrer Swap-Vereinbarungen, der knapp war 2.54% Stand: 30. Juni 2025. Wenn die SOFR erhöht bleibt oder weiter steigt, werden die Kosten für die Verlängerung der Schulden, insbesondere der revolvierenden Kreditfazilität, die im Jahr fällig wird, anfallen November 2025, wird sich direkt auf den Nettogewinn auswirken.

Marktkonzentration in nur zwei Regionen: Brasilien und Nordsee

Das Geschäftsmodell von KNOT Offshore Partners LP konzentriert sich auf die beiden wichtigsten Offshore-Ölförderregionen: Brasilien und die Nordsee. Während dieser Fokus in der Vergangenheit durch langfristige Charter für Stabilität gesorgt hat, stellt er eine erhebliche Bedrohung durch geopolitische, regulatorische oder betriebliche Veränderungen dar, die speziell für diese beiden Märkte gelten. Sie legen im Grunde alles auf zwei hochwertige Körbe.

Eine plötzliche Änderung der Besteuerung, der Umweltpolitik oder ein schwerwiegender Betriebsvorfall in den brasilianischen Vorsalzfeldern oder im ausgereiften Nordseebecken könnte sich unverhältnismäßig stark auf die Einnahmen der Partnerschaft auswirken. Beispielsweise könnten eine Änderung der Investitionsstrategie von Petrobras in Brasilien oder neue Stilllegungsvorschriften in der Nordsee die Nachfrage nach Shuttle-Tankern unabhängig vom globalen Ölpreis schnell verringern.

Regulatorische Änderungen, wie Dekarbonisierungsbemühungen, könnten die Obsoleszenz älterer Schiffe beschleunigen

Der weltweite Vorstoß zur Dekarbonisierung stellt eine klare, zunehmende Bedrohung für die älteren Schiffe der Flotte von KNOT Offshore Partners LP dar. Vorschriften der Internationalen Seeschifffahrtsorganisation (IMO) wie der Carbon Intensity Indicator (CII) sind bereits in Kraft und der Druck wächst. Die Partnerschaft muss diese Regeln einhalten, was einen erheblichen Kapitalaufwand für Schiffsmodernisierungen oder, schlimmer noch, eine vorzeitige Stilllegung weniger effizienter Schiffe bedeutet.

Die Branche entwickelt sich schnell: Alle neuen Schiffe werden später unter Vertrag genommen 1. Januar 2025, müssen den strengen Standards des Energy Efficiency Design Index (EEDI) Phase 3 entsprechen. Dies macht die älteren, nicht konformen Schiffe weniger wettbewerbsfähig und erhöht das Risiko, dass Charterer neuere, treibstoffeffizientere Tonnage bevorzugen. Die Compliance-Kosten sind fortlaufende, definitiv nicht optionale Ausgaben.

• CII der IMO: Erfordert kontinuierliche Verbesserungen der betrieblichen Effizienz.
• EEDI Phase 3: Setzt hohe Maßstäbe für Neubauten und beschleunigt die wettbewerbsbedingte Veralterung älterer Schiffe.
• CSRD-Vorbereitung: Weist auf eine wachsende regulatorische Belastung der Berichterstattung und der Umweltleistung hin.

Außerbetriebnahme von Schiffen und hohe Wartungskosten für geplante Trockendocks

Die notwendige Wartung einer Flotte von Shuttle-Tankern führt direkt zu Ausfallzeiten und erhöhten Betriebskosten, was eine ständige Belastung für die Rentabilität darstellt. Geplante Trockendocks, die für die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und die Schiffsintegrität unerlässlich sind, führen dazu, dass Schiffe außer Dienst gestellt werden, was zu einem vorübergehenden Rückgang der Auslastung und der Einnahmen führt.

Für das zweite Quartal 2025, während die Flotte in Betrieb war 100% Auslastung für den geplanten Betrieb sank die Gesamtauslastung auf 96.8% wenn man die geplanten Trockendocks von Schiffen wie der Raquel Knutsen und der Windsor Knutsen berücksichtigt. Noch kritischer ist, dass die Schiffsbetriebskosten auf stiegen 33,0 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2025, gegenüber 30,6 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2025. Das Management führte diesen Anstieg ausdrücklich hauptsächlich auf Folgendes zurück höhere Wartungs- und Modernisierungskosten im Zusammenhang mit Schiffen im Trockendock. Dies ist die schnelle Rechnung für die Bedrohung: Die Wartungskosten steigen und der Umsatz sinkt aufgrund von Off-Hire.