McKesson Corporation (MCK): 5 FORCES-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen es mit der McKesson Corporation (MCK), einem Giganten mit Taktgeber 359,1 Milliarden US-Dollar im Umsatz für das Geschäftsjahr 2025, und Sie müssen wissen, ob diese Größenordnung dies wirklich abschirmt. Ehrlich gesagt fühlt sich das Navigieren im Arzneimittelvertrieb wie eine Gratwanderung an; Es ist hyperkonsolidiert, was bedeutet, dass jede Bewegung zählt. Wir haben die fünf wichtigsten Wettbewerbsfaktoren herausgefunden – vom Preisdruck der Markenmedikamentenhersteller bis hin zum ständigen Tauziehen mit Großkunden wie CVS Health. Dieser tiefe Einblick in die fünf Kräfte von Porter zeigt, dass McKessons schiere Größe zwar eine erhebliche Verteidigung bietet, die spezifische Dynamik von Lieferanten, Kunden, Konkurrenten, Ersatzspielern und neuen Marktteilnehmern jedoch zeigt, wo der eigentliche Margendruck liegt. Lesen Sie weiter, um die genauen Hebelpunkte zu erfahren, die Sie in den nächsten 12 Monaten im Auge behalten müssen.

McKesson Corporation (MCK) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Die Verhandlungsmacht der Lieferanten der McKesson Corporation bleibt ein wichtiger Faktor, der weitgehend von der Struktur der Pharmaindustrie bestimmt wird. Sie sehen, dass diese Macht in den Händen der Arzneimittelhersteller konzentriert ist, insbesondere bei hochwertigen Produkten.

Pharmahersteller kontrollieren schätzungsweise 87,3 % der Preise für Spezialprodukte. Diese Konzentration der Preiskompetenz wirkt sich direkt auf die Kosten der verkauften Waren von McKesson aus, insbesondere da sich das Unternehmen auf Bereiche mit höheren Margen wie Onkologie und Spezialpflege konzentriert, wodurch der Umsatz des US-Pharmasegments von McKesson im Geschäftsjahr 2025 327,72 Milliarden US-Dollar erreichte.

Eine hohe Konzentration unter Herstellern von Markenarzneimitteln führt zu einem Preishebel. Der Arzneimittelvertriebsmarkt selbst ist ein Oligopol, wobei McKesson Corporation, Cencora und Cardinal Health über 90 % des US-Marktes beliefern. Auf der Angebotsseite haben die führenden Markeninnovatoren jedoch einen erheblichen Einfluss auf diese wenigen großen Vertriebshändler.

Die Kosten für einen Händlerwechsel sind hoch und werden auf 14,2 Millionen US-Dollar pro Lieferantenwechsel geschätzt. Diese Zahl spiegelt die tiefe Integration wider, die für die Bestandsverwaltung, die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und komplexe Logistiksysteme erforderlich ist, die McKesson mit etablierten Produktionspartnern verbindet.

Der zunehmende Fokus auf Spezialmedikamente verlagert einen Teil der Macht auf Biopharma-Innovatoren. McKesson verfolgt diesen Bereich aktiv und erwartet bis 2030 eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) von 15 % im Spezialpharmabereich. Die hohen Gewinnmargen, die mit diesen Behandlungen für komplexe Erkrankungen verbunden sind, bedeuten, dass Hersteller eine größere Kontrolle über die Vertriebsbedingungen ausüben können.

Die Kosten für die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften belaufen sich durchschnittlich auf 7,3 Millionen US-Dollar pro Jahr, was die Auswahl an Lieferantenalternativen begrenzt. Während sich die direkten Compliance-Kosten für Händler nur schwer isolieren lassen, ist die Branche insgesamt mit erheblichen regulatorischen Belastungen konfrontiert. Beispielsweise geben Pharmaunternehmen durchschnittlich 5–9 % ihres Jahresumsatzes für Compliance-Aktivitäten aus. Diese hohen, nicht verhandelbaren Kosten schaffen Eintrittsbarrieren für kleinere Lieferanten und binden Beziehungen zu etablierten, konformen Partnern wie McKesson.

Hier ist ein kurzer Blick auf den Kontext der Größe von McKesson im Vergleich zu dieser Lieferantenmacht:

Die Dynamik ist klar: McKesson ist riesig, aber seine Lieferanten – die Arzneimittelhersteller – kontrollieren die wertvollsten und wachstumsstärksten Produkte. Der Druck lässt sich an den Zahlen ablesen; Während McKessons bereinigter Gewinn pro Aktie für das Geschäftsjahr 2025 33,05 US-Dollar erreichte, ist es für die Aufrechterhaltung dieses Wachstums erforderlich, diese leistungsstarken Upstream-Beziehungen zu steuern.

Zu den Schlüsselfaktoren zur Stärkung der Lieferantenmacht gehören:

• Kontrolle des Herstellers über die Preise spezieller Produkte.
• Hohe Kapital-/Systeminvestitionen für den Lieferantenwechsel.
• Biopharma-Innovatoren erzielen Spitzenpreise für Spezialmedikamente.
• Die Notwendigkeit, eine strikte regulatorische Angleichung aufrechtzuerhalten.

McKesson Corporation (MCK) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie beurteilen die Macht der Unternehmen, die die pharmazeutischen Vertriebsdienstleistungen der McKesson Corporation kaufen. Ehrlich gesagt wird die Kundenseite dieser Gleichung von einigen wenigen sehr großen Playern dominiert, was ihnen von Natur aus einen Einfluss verschafft.

Die Konzentration des Kundenstamms der McKesson Corporation ist ein wichtiger Faktor. Für das am 31. März 2025 endende Geschäftsjahr beliefen sich die Verkäufe an die zehn größten Kunden des Unternehmens, zu denen große Einkaufsgruppen (Group Purchasing Organizations, GPOs) gehören, auf ca 72% des gesamten Konzernumsatzes. Genauer gesagt: Auf den größten Einzelkunden, die CVS Health Corporation, entfielen etwa 24% des gesamten konsolidierten Umsatzes der McKesson Corporation im selben Geschäftsjahr. Dieses Maß an Abhängigkeit von einigen wenigen Großkunden übt definitiv Druck auf die Preis- und Servicebedingungen der McKesson Corporation aus.

Dennoch stellt die schiere Größe der McKesson Corporation ein erhebliches Gegengewicht dar. Als einer der drei führenden inländischen Großhändler liefert die McKesson Corporation rund ein Drittel des nordamerikanischen Arzneimittelvertriebsmarktes. Diese enorme Präsenz, insbesondere im US-amerikanischen Pharmasegment, das einen Umsatz von 327,72 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 bietet erhebliche Skaleneffekte, die die Nachfragemacht schwächen. Die drei großen Großhändler kontrollieren gemeinsam 90% des US-Marktumsatzes, was bedeutet, dass sie im Vorfeld mit den Herstellern über ein beträchtliches Verhandlungsgewicht verfügen, ein Vorteil, der sich auf ihre Kundenverträge auswirkt.

Die Beziehung mit Walmart Inc. über das Joint Venture ClarusONE Sourcing Services LLP, gegründet in 2016ist ein Paradebeispiel dafür, dass die McKesson Corporation ihre Größe nutzt, um die Kundenmacht zu verwalten, selbst wenn der Kunde ein Partner ist. ClarusONE konzentriert sich auf erstklassige globale Generikabeschaffung, um sicherzustellen, dass sowohl McKesson Corporation als auch Walmart Zugang zu Generika zu marktwettbewerbsfähigen Kosten haben. Diese Struktur hilft beiden Unternehmen, die Kundenanforderungen effektiv zu erfüllen.

Die Umstellungskosten für diese Großkunden sind recht hoch. Eine Abkehr von der McKesson Corporation würde erfordern, dass ein Kunde komplexe, tief integrierte Logistik- und IT-Systeme entwirrt, die um das Netzwerk des Händlers herum aufgebaut sind. Eine solche Migration ist kein einfacher Plug-and-Play-Vorgang; es birgt erhebliche Betriebsrisiken und Kapitalaufwendungen.

Der Druck seitens staatlicher und kommerzieller Kostenträger ist ein weiterer Faktor, der sich auf Kundenverhandlungen auswirkt und die McKesson Corporation häufig dazu zwingt, Preiszugeständnisse zu akzeptieren oder zu ermöglichen. Die Bestimmungen des Inflation Reduction Act (IRA) verändern die Landschaft definitiv.

• Die Neugestaltung der Medicare-Teil-D-Leistungen ging im Januar in Betrieb 2025.
• Eine jährliche Out-of-Pocket-Obergrenze (OOP) von $2,000 für Teil-D-Begünstigte begann in 2025.
• Bei Preiserhöhungen stehen die Hersteller vor neuen Beschränkungen, einschließlich Inflationsrabatten.

Diese regulatorischen Veränderungen schaffen ein Umfeld, in dem Kostenträger, einschließlich staatlicher Programme, einen Abwärtsdruck auf die Nettokosten von Arzneimitteln ausüben, der letztendlich über ihre Verträge mit Apotheken und Gesundheitssystemen an Händler wie McKesson Corporation zurückfließt.

McKesson Corporation (MCK) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Der Wettbewerb innerhalb des US-Arzneimittelvertriebssektors wird durch einen intensiven, aber strukturell stabilen Wettbewerb zwischen den drei größten Akteuren bestimmt. McKesson Corporation konkurriert direkt mit Cencora und Cardinal Health.

Bei diesem Markt handelt es sich um ein Oligopol, wobei die drei Unternehmen gemessen am Umsatz zusammen über 90 % des US-amerikanischen Arzneimittelvertriebsmarkts kontrollieren. Allein auf das US-Pharmasegment der McKesson Corporation entfielen fast 92 % des Gesamtumsatzes im Geschäftsjahr 2025 in Höhe von 359,1 Milliarden US-Dollar.

Der Wettbewerb wird auf der Grundlage hauchdünner Margen ausgetragen, was eine kontinuierliche betriebliche Effizienz und die Bereitstellung immer komplexerer Mehrwertdienste erfordert. Beispielsweise sank die Bruttogewinnmarge der McKesson Corporation im Geschäftsjahr 2025 leicht von 4,07 % im Vorjahr auf 3,71 %. Die GAAP-Betriebsergebnismarge von Cencora für das Geschäftsjahr 2025 betrug 0,82 %, ein Anstieg um 8 Basispunkte.

Das Ausmaß der Rivalität lässt sich am besten durch einen Vergleich der Umsatzzahlen aus den aktuellsten Daten für das gesamte Geschäftsjahr veranschaulichen:

Die McKesson Corporation differenziert ihr Angebot aktiv durch den strategischen Ausbau ihrer wachstumsstarken Plattformen mit höheren Margen. Dieser Fokus zeigt sich in den Wachstumstreibern für das US-Pharmasegment, zu dem höhere Volumina bei Spezialprodukten, insbesondere der Onkologie, gehörten.

Die Differenzierungsstrategie beinhaltet einen erheblichen Kapitaleinsatz in Spezialbereichen:

• Erweiterung seines US-Onkologienetzwerks auf ca 3.300 Anbieter quer 740 Pflegestandorte in 31 Staaten.
• Abschluss eines 850 Millionen Dollar Erwerb für eine 80% Beteiligung an Prism Vision Holdings LLC.
• Ankündigung von Plänen zum Erwerb eines 70% Beteiligung an Core Ventures für 2,49 Milliarden US-Dollar.

Aufgrund des fest verwurzelten Oligopols bleibt die gesamte Rivalitätsstruktur stabil, was die Bedrohung durch neue Marktteilnehmer begrenzt. Diese Stabilität schließt jedoch den ständigen Preisdruck im gesamten Kerngeschäft der Distribution nicht aus. Die Großen Drei stärken ihre Position durch Joint Ventures mit großen Apothekenpartnern.

McKesson Corporation (MCK) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzspieler

Eine direkte Substitution des zentralen Pharmavertriebsdienstes der McKesson Corporation stößt auf hohe Hürden, vor allem aufgrund des schieren Umfangs der erforderlichen Abläufe. Das US-amerikanische Pharmasegment des Unternehmens erwirtschaftete im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 327,72 Milliarden US-Dollar, was 91,28 % des gesamten konsolidierten Umsatzes von 359,1 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum ausmachte.

Die Gefahr, dass große Kunden wie integrierte Gesundheitssysteme versuchen, ihre Logistik vertikal zu integrieren, wird immer wieder in Betracht gezogen. Die McKesson Corporation scheint dem entgegenzuwirken, indem sie sich auf angrenzende, hochwertige Dienstleistungen konzentriert, wie der erwartete Abschluss des Erwerbs einer Mehrheitsbeteiligung an Florida Cancer Specialists im Wert von 2,49 Milliarden US-Dollar zeigt & Core Ventures von Research Institute LLC im Juni 2025 und der Erwerb einer 80-prozentigen Beteiligung an Prism Vision Holdings LLC im Wert von 850 Millionen US-Dollar. Dennoch wird das Segment Medical-Surgical Solutions, das mit 11,39 Milliarden US-Dollar 3,17 % des Umsatzes im Geschäftsjahr 2025 ausmachte, in ein eigenständiges Unternehmen aufgeteilt.

Pharmahersteller evaluieren ständig Modelle, die den Direktvertrieb an den Verbraucher umgehen und Händler umgehen. Aufgrund der Komplexität der aktuellen Vertriebslandschaft ist dies jedoch ein erhebliches Unterfangen. Das Kerngeschäft ist weiterhin stark von traditionellen Kanälen abhängig, wie die Umsatzaufteilung nach Segmenten für das Geschäftsjahr 2025 zeigt:

Die zunehmende Komplexität der Arzneimittelpipeline selbst stellt ein Hindernis für die Substitution der spezialisierten Dienstleistungen der McKesson Corporation dar. Das Wachstum bei Spezialprodukten, einschließlich onkologischer Behandlungen, ist ein wichtiger Umsatztreiber für das US-amerikanische Pharmasegment. Dieses Wachstum erfordert eine spezialisierte Infrastruktur, die die McKesson Corporation aktiv ausbaut und sich dabei auf das Kühlkettenmanagement für Biologika und Zell-Gentherapien konzentriert. Das Segment „Prescription Technology Solutions“ ist mit einem Umsatz von 5,22 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 zwar kleiner, verzeichnete aber im Jahresvergleich ebenfalls ein Wachstum von 9,37 %, was auf Investitionen in Technologie zur Unterstützung dieser komplexen Produkte hindeutet.

Technologieorientierte Wettbewerber stellen eine andere Art von Substitutionsgefahr dar, insbesondere im Bereich IT-Lösungen. Der breitere IT-Markt im Gesundheitswesen wird im Jahr 2025 schätzungsweise 413,14 Milliarden US-Dollar wert sein. Bei den elektronischen Gesundheitsakten (EHRs) für US-Krankenhäuser, einem Schlüsselbereich für integrierte Serviceangebote, hält Oracle Cerner einen Marktanteil von 21,7 %, verglichen mit 37,7 % von Epic. Es ist erwähnenswert, dass Oracle Health nach der Übernahme von Cerner im Jahr 2024 netto 74 Krankenhäuser und 17.000 Betten verloren hat, was darauf hindeutet, dass es schwierig ist, Kunden in diesem speziellen Ersatzmarkt zu halten.

Zu den Schlüsselbereichen, in denen das Substitutionsrisiko aktiv gemanagt oder gemindert wird, gehören:

• Konzentrieren Sie sich auf den wachstumsstarken Vertrieb von Spezialarzneimitteln mit hoher Barriere.
• Akquisitionen in Anbieterdienstleistungen wie Onkologieunterstützung.
• Anhaltendes Wachstum des Umsatzes im Bereich Prescription Technology Solutions, Steigerung um 9,37 % im Geschäftsjahr 2025.
• Der Geschäftsbereich Medical-Surgical Solutions wird ausgegliedert, wodurch die Belastung durch diesen speziellen Dienstleistungsbereich verringert wird.
• Der Umsatz des US-amerikanischen Pharmasegments stieg im Geschäftsjahr 2025 um 17,57 %, was eine starke Nachfrage nach Kerndienstleistungen zeigt.

McKesson Corporation (MCK) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Sie betrachten die Eintrittsbarrieren für einen neuen Player, der in das Kerngeschäft der McKesson Corporation vordringen möchte, und ehrlich gesagt ist das Bild für jedes Startup entmutigend. Die Bedrohung durch neue Marktteilnehmer ist sehr gering, da die schiere Größe und die erforderliche Infrastruktur einen nahezu unüberwindbaren Graben um die etablierten Betreiber bilden.

Aufgrund der enormen Kapitalinvestitionen, die für die Infrastruktur erforderlich sind, ist die Bedrohung sehr gering. Der Aufbau eines nationalen Arzneimittelvertriebsnetzes, das alle Anforderungen erfüllt, ist kein kleines Unterfangen. Während es schwierig ist, konkrete Zahlen für Neueinsteiger im Vertrieb zu ermitteln, ist die Kapitalintensität in der entsprechenden pharmazeutischen Lieferkette klar. Beispielsweise investieren fünfzehn führende Pharmaunternehmen im nächsten Jahrzehnt gemeinsam mehr als 270 Milliarden US-Dollar in die Produktions- und Forschungsinfrastruktur in den USA. Ein neuer Marktteilnehmer würde vergleichbares, wenn auch spezialisiertes Kapital für eine temperaturkontrollierte Lagerinfrastruktur, eine Kühlflotte und fortschrittliche Lieferkettentechnologie benötigen, um überhaupt auf dem Serviceniveau konkurrieren zu können.

Regulatorische Hürden und Compliance-Kosten stellen eine erhebliche Eintrittsbarriere dar. Die Branche unterliegt strengen regulatorischen Anforderungen und verlangt die Einhaltung von Standards wie der Good Distribution Practice (GDP). Das Navigieren im komplexen Netz der FDA-Überprüfungsprozesse und der staatlichen/bundesstaatlichen Lizenzierung für den Arzneimittelvertrieb erfordert umfassende institutionelle Kenntnisse und erhebliche rechtliche und betriebliche Vorabausgaben, die eine große Abschreckung für kleinere, unerprobte Unternehmen darstellen.

Die Größe von 359,1 Milliarden US-Dollar der McKesson Corporation bietet unüberwindbare Skaleneffekte. Wenn man sich den Gesamtumsatz der McKesson Corporation für das am 31. März 2025 endende Geschäftsjahr mit 359,05 Milliarden US-Dollar ansieht, setzt das Unternehmen sofort neue Maßstäbe. Allein auf das US-Pharmasegment entfielen 327,72 Milliarden US-Dollar. Jeder Neueinsteiger hätte bei diesem Volumen unmittelbare Kostennachteile. Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn der gesamte US-Großhandelsmarkt im Jahr 2024 auf rund 694,7 Milliarden US-Dollar geschätzt wird, bedeutet die schiere Größe der McKesson Corporation, dass sie bessere Beschaffungspreise und betriebliche Effizienzen sichert, mit denen ein kleineres Unternehmen vom ersten Tag an einfach nicht mithalten kann.

Die Teilnehmer müssen die tiefen, langfristigen Vertragsbeziehungen mit wichtigen Herstellern und Kunden überwinden. Das Vertriebsgeschäft ist durch diese etablierten Verbindungen gebunden. Darüber hinaus bauen die großen Player ihren Einfluss aktiv über den reinen Vertrieb hinaus aus; Beispielsweise haben die „Großen Drei“ über 16 Milliarden US-Dollar für die Übernahme von Management-Service-Organisationen (MSOs) ausgegeben, um ihre Integration mit den Anbieterpraktiken zu vertiefen. Diese vertikale Integration macht es für einen neuen Händler schwieriger, gleichzeitig sowohl die Angebotsseite als auch die Kundenseite der Gleichung abzusichern.

Da bestehende Marktteilnehmer mehr als 90 % des Marktes kontrollieren, ist ein neuer Markteintritt auf jeden Fall unwirtschaftlich. Während die genaue Marktanteilskonzentration unter den Top 4 im Jahr 2025 nicht explizit als einzelne Zahl angegeben wird, deutet die Branchenanalyse auf ein stark konzentriertes Umfeld hin. Die Dominanz der etablierten Unternehmen gepaart mit den hohen Fixkosten im Vertrieb führt dazu, dass jeder Neueinsteiger um Mengenreste kämpfen muss, wodurch es nahezu unmöglich wird, die notwendigen Auslastungsraten zur Kostendeckung zu erreichen. Der Druck wird durch die Konsolidierung von Apothekenketten noch verstärkt, bei denen jeder Vertrag einen großen, einflussreichen Kunden repräsentiert, was bedeutet, dass ein neuer Marktteilnehmer sofort riesige, hochriskante Geschäfte abschließen muss.

• Die hohen Kosten für die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften stellen eine große Hürde dar.
• Bedarf an spezialisierter, temperaturkontrollierter Infrastruktur.
• Es werden tiefe, langfristige Verträge mit den Herstellern abgeschlossen.
• Konsolidierende Apothekenketten konzentrieren die Kaufkraft.
• Die vertikale Integration etablierter Unternehmen (mehr als 16 Milliarden US-Dollar an Fusionen und Übernahmen) schafft Hürden.

Finanzen: Entwurf einer Sensitivitätsanalyse zu den Auswirkungen eines 10-prozentigen Rückgangs der Betriebsmarge des US-Pharmasegments bis nächsten Dienstag.