McKesson Corporation (MCK): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Die McKesson Corporation ist eine kolossale Kraft im Gesundheitswesen, die sich voraussichtlich durchsetzen wird 310 Milliarden Dollar im Umsatz des Geschäftsjahres 2025, aber diese schiere Größe verbirgt ein kritisches Spannungsverhältnis: der margenschwache Kernvertrieb im Vergleich zu den wachstumsstarken Spezialsegmenten. Sie müssen verstehen, dass ihre dominante Marktposition zwar eine starke Stärke darstellt, das Unternehmen jedoch gleichzeitig mit der langfristigen finanziellen Belastung durch die nationale Opioid-Vereinbarung zu kämpfen hat, die auf schätzungsweise 1,5 Millionen US-Dollar geschätzt wird 8,1 Milliarden US-Dollar über 18 Jahre, dazu die ständige Bedrohung durch Arzneimittelpreisgesetze und vertikale Integration. Die eigentliche Frage ist, ob ihr strategischer Wechsel zu margenstärkeren Dienstleistungen wie CoverMyMeds die systemischen Risiken, die mit ihrer massiven Rolle in der Lieferkette einhergehen, definitiv übertreffen kann.

McKesson Corporation (MCK) – SWOT-Analyse: Stärken

Dominante Stellung im US-Arzneimittelvertrieb (einer der „Großen Drei“)

Die größte Stärke der McKesson Corporation ist ihre nahezu unangreifbare Position im Zentrum der US-amerikanischen Pharmalieferkette. Als einer der „Großen Drei“ Arzneimittelgroßhändler – neben Cardinal Health und AmerisourceBergen – agiert das Unternehmen innerhalb eines stark konsolidierten Oligopols. Zusammen verteilen sich diese drei Einheiten 90% aller Arzneimittel in den USA.

Dieses enorme Ausmaß schafft einen mächtigen Wirtschaftsgraben (einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil), den neue Marktteilnehmer kaum überwinden können. Allein McKesson liefert etwa ein Drittel aller in ganz Nordamerika verwendeten pharmazeutischen Produkte, von großen nationalen Apothekenketten wie CVS und Walgreens bis hin zu unabhängigen Kliniken und Krankenhäusern. Diese Reichweite ist definitiv eine Kernstärke.

Diese Dominanz basiert auf einem riesigen, integrierten Logistiknetzwerk und tiefen, langjährigen Beziehungen sowohl zu Arzneimittelherstellern als auch zu über 40.000 Kunden.

• Kontrolliert ein Drittel des nordamerikanischen Pharmavertriebs.
• Profitiert von der Oligopolstruktur, Versorgung über 90% des US-Marktes mit zwei Wettbewerbern.
• Skalenbasierte Kostenvorteile stellen eine hohe Eintrittsbarriere dar.

Gemeldeter Umsatz für das Geschäftsjahr 2025 von ca 359,1 Milliarden US-Dollar zeigt ein immenses Ausmaß

Die schiere Größe der Aktivitäten von McKesson ist eine Stärke für sich und sorgt für Verhandlungsmacht und finanzielle Stabilität. Für das am 31. März 2025 endende Geschäftsjahr (GJ2025) meldete das Unternehmen einen konsolidierten Umsatz von 359,1 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von 16 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Damit ist es gemessen am Umsatz eines der größten Unternehmen weltweit.

Hier ist die schnelle Rechnung: Das US-amerikanische Pharmasegment ist der Motor und generiert im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 327,7 Milliarden US-Dollar, was fast 92 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmacht. Diese massive Umsatzbasis ermöglicht hauchdünne Margen im Kernvertriebsgeschäft und erwirtschaftet dennoch einen erheblichen absoluten Gewinn.

Eine starke Cashflow-Generierung unterstützt strategische Investitionen und Aktienrückkäufe

Das Geschäftsmodell von McKesson ist eine Cashflow-Maschine, die für die Finanzierung des Wachstums und die Kapitalrückführung an die Aktionäre von entscheidender Bedeutung ist. Im Geschäftsjahr 2025 erwirtschaftete das Unternehmen einen operativen Cashflow von 6,1 Milliarden US-Dollar, was einem robusten Free Cash Flow (FCF) von 5,2 Milliarden US-Dollar entspricht. Dieser FCF ist das Lebenselixier für die strategische Kapitalallokation.

Das Managementteam ging bei der Verwendung dieser Mittel diszipliniert vor und konzentrierte sich stark auf Aktienrückkäufe, um die Rendite für die Aktionäre zu steigern. Allein im Geschäftsjahr 2025 stellte McKesson 3,1 Milliarden US-Dollar für den Rückkauf von Stammaktien sowie weitere 345 Millionen US-Dollar für Dividendenzahlungen bereit. Diese Strategie reduziert die Aktienanzahl, was wiederum zu einem erheblichen Teil der 20-prozentigen Steigerung des bereinigten Gewinns pro verwässerter Aktie (EPS) auf 33,05 US-Dollar für das Jahr beitrug.

Führend in wachstumsstarken Spezialsegmenten wie Onkologie und Biopharma-Dienstleistungen

Während das Kernvertriebsgeschäft riesig ist, verlagert McKesson seinen Fokus strategisch auf margenstärkere, schneller wachsende Spezialgebiete. Das Wachstum im US-amerikanischen Pharmasegment wird zunehmend durch den Vertrieb von Spezialprodukten vorangetrieben, darunter höhere Mengen in den Bereichen Onkologie und GLP-1-Medikamente.

Das Unternehmen baut seine Onkologieplattform und sein differenziertes Biopharma-Lösungsgeschäft aktiv aus. Das Management hat diesen strategischen Schwenk durch die Umstrukturierung der Segmente mit Wirkung zum Geschäftsjahr 2026 signalisiert, um ein spezielles Segment für Onkologie und Multispezialitäten zu schaffen. Dieser Fokus ist sinnvoll, da der Markt für Spezialpharmazeutika bis 2030 voraussichtlich eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) von 15 % verzeichnen wird.

McKesson unterstützt diese Strategie mit gezielten Akquisitionen. Beispielsweise einigten sie sich im August 2024 darauf, eine Mehrheitsbeteiligung an Florida Cancer Specialists zu erwerben & Core Ventures von Research Institute LLC unterzeichneten im Februar 2025 eine Vereinbarung zum Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an PRISM Vision Holdings, LLC, die sich auf Netzhaut- und Augenheilkundepraxen konzentriert. Bei diesen Schritten geht es um den Aufbau integrierter, hochwertiger Plattformen und nicht nur um den Umzug von Kartons.

McKesson Corporation (MCK) – SWOT-Analyse: Schwächen

Von Natur aus niedrige Betriebsmargen im Kerngeschäft der Pharmadistribution.

Sie sehen den Umsatz der McKesson Corporation – 359,1 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 – und denken, das ist gewaltig. Und das ist es. Die größte Schwäche besteht hier jedoch darin, dass es sich bei der Pharmavertriebsbranche im Wesentlichen um ein Geschäft mit hohen Volumina und geringen Margen handelt. Es ist ein Spiel um Pennies pro Dollar.

Die konsolidierte GAAP-Betriebsmarge des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2025 betrug nur etwa 1,21 %. Das ist unglaublich eng. Das bedeutet, dass für jeden Dollar Umsatz nur etwa ein Penny übrig bleibt, nachdem die Kosten für verkaufte Waren und Betriebskosten gedeckt sind. Ehrlich gesagt lässt das sehr wenig Spielraum für Fehler. Eine kleine Änderung der Medikamentenpreise, ein neuer Wettbewerber oder ein Anstieg der Kraftstoffkosten können sich selbst bei einer massiven Umsatzbasis überproportional auf die Rentabilität auswirken.

• Konsolidierter Umsatz im Geschäftsjahr 2025: 359,1 Milliarden US-Dollar
• Betriebsergebnis im Geschäftsjahr 2025: 4,3 Milliarden US-Dollar
• Betriebsmarge im Geschäftsjahr 2025: Ungefähr 1.21%

Erhebliche finanzielle Belastung durch laufende rechtliche und regulatorische Risiken, vor allem Opioid-Rechtsstreitigkeiten.

Der Schatten der Opioidkrise hängt weiterhin über dem Unternehmen und stellt ein massives finanzielles und Reputationsrisiko dar, das noch quantifiziert wird. Obwohl sich das Unternehmen an der nationalen Opioid-Vereinbarung beteiligt hat, ist das finanzielle Engagement beträchtlich und erstreckt sich über viele Jahre.

Der Anteil der McKesson Corporation am globalen Vergleich mit staatlichen und lokalen Regierungsstellen beträgt bis zu etwa 7,4 Milliarden US-Dollar, zahlbar über einen Zeitraum von 18 Jahren. Außerdem ist das rechtliche Risiko noch nicht endgültig gebannt. Ab Ende 2025 ist das Unternehmen erneut mit lokalen Klagen konfrontiert, wie etwa der 2,5-Milliarden-Dollar-Klage in West Virginia, die von einem Bundesberufungsgericht wieder aufgenommen wurde. Dies führt zu einer dauerhaften Belastung des Cashflows und der Konzentration des Managements, wodurch Ressourcen von Wachstumsinitiativen abgezogen werden.

Die Abhängigkeit von großen, komplexen Verträgen mit staatlichen und privaten Kostenträgern birgt Konzentrationsrisiken.

Die schiere Größe des Geschäfts der McKesson Corporation bedeutet, dass sie sich auf eine Handvoll Megakunden verlassen muss. Dadurch entsteht ein erhebliches Konzentrationsrisiko – der Verlust oder eine wesentliche Reduzierung der Käufe auch nur eines dieser Kunden würde einen schweren finanziellen Schock auslösen. Es schränkt auch den Verhandlungsspielraum des Unternehmens gegenüber diesen Giganten ein.

Im Geschäftsjahr 2025 machten die Verkäufe an den größten Einzelkunden des Unternehmens, CVS Health Corporation (CVS), etwa 24 % des gesamten Konzernumsatzes aus. Fairerweise muss man sagen, dass dies eine übliche Branchenstruktur ist, aber dennoch eine große Schwachstelle darstellt. Auf die zehn größten Kunden entfielen zusammen etwa 72 % des Konzernumsatzes. Das sind viele Eier in sehr wenigen Körben.

• Größter Kundenumsatzanteil (CVS Health Corporation): Ungefähr 24% des konsolidierten Umsatzes im Geschäftsjahr 2025
• Umsatzbeteiligung der zehn größten Kunden: Ungefähr 72% des konsolidierten Umsatzes im Geschäftsjahr 2025
• Größter Kundenforderungsanteil (CVS Health Corporation): Ungefähr 23% der gesamten Forderungen aus Lieferungen und Leistungen zum 31. März 2025

Hoher Bedarf an Betriebskapital aufgrund der Art des Arzneimittelbestands und der Forderungen.

Der Betrieb eines riesigen Vertriebsnetzes erfordert große Mengen an Betriebskapital (das zur Deckung kurzfristiger Operationen erforderliche Bargeld). Die McKesson Corporation muss riesige Mengen an teuren Arzneimitteln kaufen und lagern und dann manchmal monatelang auf die Bezahlung durch Kunden und Zahler warten. Dies führt zu einem ständig hohen Bedarf an Bargeld, nur um das Licht am Laufen zu halten.

Die Betriebskapitalposition des Unternehmens betrug am Ende des Geschäftsjahres 2025 tatsächlich negative 6,2 Milliarden US-Dollar, was bedeutet, dass die kurzfristigen Verbindlichkeiten die kurzfristigen Vermögenswerte überstiegen. Hier ist die schnelle Rechnung: Das Unternehmen nutzt im Wesentlichen seine Lieferanten (Kreditorenbuchhaltung), um die riesigen Lagerbestände und Forderungen zu finanzieren, die das Unternehmen benötigt. Allein die Lagereinkäufe stiegen im Geschäftsjahr 2025 um 2,270 Milliarden US-Dollar, was den konstanten Kapitalbedarf zur Bevorratung der Regale zeigt.

• Betriebskapital am 31. März 2025: Negativ 6,2 Milliarden US-Dollar
• Bestandsveränderung (GJ 2025): Verwendung von Barmitteln von 2,270 Milliarden US-Dollar
• Veränderung der Forderungen (GJ 2025): Verwendung von Barmitteln von 3,935 Milliarden US-Dollar

McKesson Corporation (MCK) – SWOT-Analyse: Chancen

Erweitern Sie Ihr margenstarkes Angebot an Spezialpharmazeutika- und Onkologiedienstleistungen

Die unmittelbarste und wertvollste Chance für die McKesson Corporation liegt in ihrer strategischen Verlagerung hin zu Spezialpharmazeutika und Onkologiedienstleistungen. Dies ist ein bewusster Schritt, um im Vergleich zum herkömmlichen Arzneimittelvertrieb margenstärkere Einnahmequellen zu erschließen.

Im Geschäftsjahr 2025 verzeichnete das US-Pharmasegment, das dieses Wachstum beherbergt, einen deutlichen Umsatzanstieg 17.6%, insgesamt erreicht 327,72 Milliarden US-Dollar. Dieses Wachstum war direkt mit höheren Volumina bei Spezialprodukten und der Onkologie verbunden. McKesson investiert aktiv, um dies zu beschleunigen, und strebt eine neue, dedizierte Onkologie- und Multispezialitätseinheit mit einer jährlichen Wachstumsrate von an 13 % bis 16 %.

Dieser Fokus wird durch strategische Akquisitionen unterstützt, darunter der geplante Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an Core Ventures im Wert von 2,49 Milliarden US-Dollar, das Verwaltungsdienstleistungen für Onkologiepraxen erbringt. Auf diese Weise sichern Sie die Beziehung zwischen Patient und Anbieter, die definitiv der Schlüssel zu langfristigen Marktanteilen im Spezialgebiet ist.

• Angestrebtes langfristiges Wachstum des bereinigten Segmentbetriebsgewinns für U.S. Pharmaceutical bei 6 % bis 8 %.
• Integrieren Sie neue Vermögenswerte wie Prism Vision Holdings (für 850 Millionen US-Dollar erworben), um über die Onkologie hinaus in die multidisziplinäre Versorgung zu expandieren.
• Profitieren Sie von der steigenden Nachfrage nach komplexen, kostenintensiven biopharmazeutischen Behandlungen.

Erhöhen Sie die Marktdurchdringung des Technologie- und Dienstleistungssegments (z. B. CoverMyMeds).

Das Segment Prescription Technology Solutions (RxTS), zu dem auch die CoverMyMeds-Plattform (ein Marktführer für Patientenzugangs- und Erschwinglichkeitslösungen) gehört, stellt eine entscheidende Chance für die Margenerweiterung und Diversifizierung abseits des Kernvertriebsgeschäfts dar. In diesem Segment entwickelt sich McKesson vom Logistikpartner zum Anbieter von Mehrwerttechnologie.

Im gesamten Geschäftsjahr 2025 erwirtschaftete das RxTS-Segment einen Umsatz von 5,2 Milliarden US-Dollar, was einer soliden Steigerung von 9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Noch wichtiger ist, dass der bereinigte Segmentbetriebsgewinn um viel stärkere 15 % auf 1,0 Milliarden US-Dollar stieg, was die höhere Rentabilität dieser technologiegestützten Dienste zeigt. Dies ist die Definition eines Geschäftsmodells mit hoher Hebelwirkung.

Das Unternehmen hat sein langfristiges Wachstumsziel für den bereinigten Segmentbetriebsgewinn von 11 % bis 12 % für dieses Segment bekräftigt. Die Chance besteht darin, die Einführung dieser Lösungen tiefer in das Biopharma- und Anbieter-Ökosystem voranzutreiben und Patienten bei der Bewältigung von Vorabgenehmigungen (PAs) und finanzieller Unterstützung zu helfen, was den Beginn einer Arzneimitteltherapie beschleunigt.

Nutzen Sie Daten und Analysen, um die Effizienz der Lieferkette für Anbieter zu optimieren

Die schiere Größe des Vertriebsnetzes von McKesson – mit einem US-amerikanischen Pharmaumsatz von 327,72 Milliarden US-Dollar – schafft einen beispiellosen Datenbestand. Die Chance besteht darin, diese Daten in umsetzbare, prädiktive Erkenntnisse für Gesundheitsdienstleister umzuwandeln und über die einfache Verteilung hinaus die Lieferkette als Dienstleistung anzubieten.

Durch die Anwendung fortschrittlicher Datenwissenschaft und Analysen kann McKesson Krankenhäusern und Gesundheitssystemen dabei helfen, die Bestandsverwaltung zu optimieren, Medikamentenengpässe zu reduzieren und die Betriebskosten zu senken. Dabei geht es nicht nur um McKessons interne Effizienz; Es geht darum, eine Lösung für die größten Probleme eines Anbieters zu verkaufen. Der Gesamtmarkt für den Vertrieb im Gesundheitswesen wird im Jahr 2025 voraussichtlich einen Wert von 1.120,67 Milliarden US-Dollar haben, was den riesigen adressierbaren Markt für diese Effizienzgewinne zeigt.

Das Unternehmen investiert aktiv in datenwissenschaftliche Stellen, die sich auf die Entwicklung von Vorhersagemodellen wie ARIMA und SARIMA konzentrieren, um Prognosen und Bedarfsplanung zu optimieren. Diese Funktion hilft Anbietern, das Risiko abzuwägen, zu viel Lagerbestand (Kapitalbindung) und zu wenig (Gefährdung der Patientenversorgung aufgrund von Engpässen) zu halten.

Internationales Wachstum, insbesondere in den europäischen Arzneimittelvertriebsmärkten

Bei der Chance im internationalen Segment handelt es sich tatsächlich um eine strategische Veräußerungsmaßnahme, die Kapital für den wachstumsstarken US-Markt freisetzt. McKesson hat sich systematisch aus seinem europäischen Pharmavertriebsgeschäft zurückgezogen, um sich auf seine Kernwachstumssäulen in Nordamerika und im Spezialgebiet zu konzentrieren.

Der Gesamtumsatz des internationalen Segments belief sich im Geschäftsjahr 2025 auf 14,7 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 4 % entspricht. Dieses Wachstum war jedoch in erster Linie auf das kanadische Geschäft und nicht auf die europäischen Aktivitäten zurückzuführen. Die strategische Entscheidung ist klar: Aus den margenschwächeren, geografisch komplexen europäischen Unternehmen aussteigen und dieses Kapital in die margenstärkeren US-amerikanischen Onkologie- und Technologiesegmente stecken.

Das Unternehmen hat bereits den Großteil seiner europäischen Geschäfte verkauft und plant nun den Verkauf seines verbleibenden Norwegen-Geschäfts. Dies ist keine Wachstumschance im herkömmlichen Sinne, sondern eine große finanzielle Chance, Kapital effektiv umzuschichten.

McKesson Corporation (MCK) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Anhaltende staatliche Kontrolle und mögliche Gesetzgebung zu Medikamentenpreisen und Rabatten in den USA.

Sie befinden sich in einem Umfeld, in dem der politische Druck auf die Gesundheitskosten definitiv nicht nachlässt. Die größte kurzfristige Bedrohung ist hier der anhaltende Druck auf Gesetze zur Senkung der Arzneimittelpreise in den USA, die sich direkt auf die gesamte pharmazeutische Lieferkette auswirken, einschließlich Händlern wie der McKesson Corporation. Das ist nicht nur Lärm; Es handelt sich um ein systemisches Risiko für das Kerngeschäftsmodell.

Der Fokus liegt oft auf Pharmacy Benefit Managers (PBMs) und Herstellern, aber jede größere Änderung des Rabattsystems oder die Einführung von Preisobergrenzen kann die Margen schmälern, die McKesson mit seinen Vertriebsdienstleistungen erzielt. Denken Sie über mögliche Änderungen am Medicaid Drug Rebate Program oder neue Regeln der Centers for Medicare nach & Medicaid-Dienste (CMS). Sogar kleine prozentuale Änderungen in den Erstattungsformeln können Millionen an Betriebserträgen für ein Geschäft mit hohem Volumen und geringer Marge wie dem Vertrieb zunichtemachen.

Das Risiko besteht darin, dass neue Vorschriften eine größere Transparenz erzwingen oder die Art und Weise, wie Arzneimittelkosten für Bundesprogramme berechnet werden, grundlegend ändern und die Händler dazu zwingen könnten, einen Teil der Kostensenkung zu übernehmen. Dies ist ein ständiger Gegenwind, und um ihn abzumildern, sind kontinuierliche Lobbyarbeit und strategische Manöver erforderlich. Ihre Hauptaufgabe besteht hier darin, Gesetzesvorschläge zu überwachen, die sich auf die Spanne der Arzneimittelpreise von Brutto zu Netto auswirken könnten.

• Überwachen Sie die CMS-Regeln für Medicaid und Medicare.
• Verfolgen Sie Gesetzesentwürfe des Kongresses zur PBM-Reform und Rabattänderungen.
• Bewerten Sie die Auswirkungen von Preisobergrenzen auf großvolumige Generika.

Konkurrenz durch nicht-traditionelle Marktteilnehmer, darunter große Technologie- und Einzelhandelsunternehmen.

Die pharmazeutische Vertriebsbranche ist einer existenziellen Bedrohung durch nicht-traditionelle Akteure ausgesetzt, und dies ist für McKesson ein ernstes Problem. Jahrzehntelang dominierten die drei großen Vertriebshändler McKesson Corporation, Cardinal Health und AmerisourceBergen den Markt. Jetzt nutzen große Technologie- und Einzelhandelsunternehmen ihre enorme Größe und ihr Logistik-Know-how, um das traditionelle Modell zu umgehen.

Das sichtbarste Beispiel ist Amazon, das seine Apothekenkapazitäten, einschließlich seines Amazon Pharmacy-Dienstes, kontinuierlich ausgebaut hat. Sie verfügen über das Kapital und das Logistiknetzwerk, um die Lieferung von Arzneimitteln auf der letzten Meile, insbesondere im Spezial- und Versandhandelssegment, möglicherweise zu stören. Darüber hinaus integrieren große Einzelhandelsapothekenketten wie CVS Health und Walmart zunehmend ihre eigenen Vertriebskapazitäten und reduzieren so ihre Abhängigkeit von Drittanbietern.

Dieser Wettbewerb vernichtet nicht nur Marktanteile; es erzwingt eine Margenkomprimierung. Hier ein kurzer Blick auf die Wettbewerbslandschaft und die spezifischen Bedrohungsbereiche:

Das Kernproblem besteht darin, dass diese Neueinsteiger nicht durch die Altkosten und die regulatorische Komplexität des traditionellen Systems belastet werden, sodass sie möglicherweise niedrigere Preise und einen optimierten Service anbieten können. McKesson muss seine Größe nutzen, um seinen Kostenvorteil aufrechtzuerhalten, aber dieser Vorteil schrumpft.

Finanzielle Belastung der nationalen Opioid-Vereinbarung, geschätzt auf 8,1 Milliarden US-Dollar über 18 Jahre.

Der nationale Opioid-Vergleich stellt eine erhebliche, langfristige finanzielle Verpflichtung dar, die die Bilanz von McKesson fast zwei Jahrzehnte lang belasten wird. Die Zahlungsverpflichtung des Unternehmens wird geschätzt 8,1 Milliarden US-Dollar über 18 Jahre im Rahmen der Einigung mit Landes- und Kommunalverwaltungen stellt eine eindeutige finanzielle Bedrohung dar, auch wenn dadurch ein erheblicher rechtlicher Überhang behoben wird.

Während die Einigung die Ungewissheit endloser Rechtsstreitigkeiten beseitigt, belastet die schiere Höhe der Zahlungen den freien Cashflow (FCF) und schränkt die Flexibilität der Kapitalallokation auf absehbare Zeit ein. Dabei handelt es sich um Kapital, das nicht für strategische Akquisitionen, Aktienrückkäufe oder Dividendenerhöhungen verwendet werden kann. Hier ist die schnelle Rechnung: eine durchschnittliche jährliche Zahlung von ca 450 Millionen Dollar (berechnet als 8,1 Milliarden US-Dollar / 18 Jahre) stellt einen erheblichen Abfluss dar, obwohl der tatsächliche Zahlungsplan vorgezogen wird.

Die Zahlungsstruktur ist entscheidend. Der gesamte Abrechnungsbetrag wird in Raten ausgezahlt, wobei die größten Beträge in der Regel in den ersten Jahren ausgezahlt werden. Dieses Frontloading bedeutet, dass die Auswirkungen auf den FCF des Unternehmens kurzfristig, einschließlich des Geschäftsjahres 2025, ausgeprägter sind. Bei dieser finanziellen Verpflichtung handelt es sich um nicht diskretionäre Kosten, die zusammen mit allen anderen Betriebsausgaben verwaltet werden müssen.

Potenzial für einen Großkunden zur vertikalen Integration und Umgehung von Vertriebshändlern.

Eine der unmittelbarsten und wirkungsvollsten Bedrohungen für McKesson ist das Risiko, dass sich ein Großkunde für eine vertikale Integration entscheidet und so den Zwischenhändler effektiv ausschaltet. Das Geschäft von McKesson ist auf enorme Volumina einer relativ kleinen Anzahl großer Kunden angewiesen, so dass der Verlust auch nur eines einzigen Kunden erhebliche Auswirkungen auf Umsatz und Marktanteil haben könnte.

Eine große Apothekenkette, ein Krankenhaussystem oder sogar ein großes PBM könnten zu dem Schluss kommen, dass die Kosteneinsparungen und die Kontrolle, die sich aus der Verwaltung ihrer eigenen Medikamentenvertriebslogistik ergeben, die Komplexität überwiegen. Dies geschieht teilweise bereits bei integrierten Einzelhandelsunternehmen. Beispielsweise könnte ein großes Gesundheitssystem direkt mit einem Hersteller zusammenarbeiten oder ein eigenes Vertriebszentrum für hochvolumige, kostenintensive Spezialmedikamente einrichten.

Das Risiko ist konzentriert, weil McKessons Geschäft so konzentriert ist. Der Verlust eines Spitzenkunden würde nicht nur zu einem unmittelbaren Umsatzrückgang führen, sondern auch die Vertriebsstückkosten für die verbleibenden Kunden erhöhen, da die massive Fixkostenbasis des Unternehmens auf ein kleineres Volumen verteilt werden müsste. Die wichtigste Maßnahme für McKesson besteht darin, kontinuierlich zu beweisen, dass sein Vertriebsservice kostengünstiger und effizienter ist als die Selbstvertriebsalternative des Kunden.