NiSource Inc. (NI): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie betrachten NiSource (NI) als einen schläfrigen Versorger, aber ehrlich gesagt handelt es sich im Moment um eine getarnte Wachstumsaktie. Das Kerngeschäft ist immer noch eine Cashflow-Maschine, aber die große Geschichte ist der Dreh- und Angelpunkt: eine riesige 28,0 Milliarden US-Dollar Kapitalplan, der durch einen bahnbrechenden regulatorischen Sieg zur Bedienung des boomenden Rechenzentrumsmarktes verankert wird. Durch diesen Schritt wurde das konsolidierte bereinigte EPS-Wachstumsziel auf angehoben 8 %–9 % CAGR bis 2033, was für einen Energieversorger aggressiv ist. Dennoch birgt dieser Ehrgeiz echte Risiken, insbesondere eine hohe Schuldenlast und die schiere Komplexität der Bewältigung einer solch enormen Aufstockung. Lassen Sie uns den Lärm durchbrechen und die vollständige SWOT-Analyse (Stärken, Schwächen, Chancen und Risiken) erstellen, die Sie benötigen, um zu sehen, was die Aktie wirklich antreibt.

NiSource Inc. (NI) – SWOT-Analyse: Stärken

Das regulierte Gebrauchsmuster sorgt für vorhersehbaren Cashflow und Erträge.

Die Kernstärke von NiSource Inc. liegt in seinem vollständig regulierten Geschäftsmodell, das definitiv die Grundlage für eine vorhersehbare finanzielle Leistung bildet. Dieses Modell, das den Erdgasverteilungs- und Strombetrieb in sechs Bundesstaaten abdeckt, ermöglicht es dem Unternehmen, Kapitalinvestitionen zurückzugewinnen und eine regulierte Rendite (ROR) auf seiner Zinsbasis zu erzielen, die im Wesentlichen dem Wert seiner von den Aufsichtsbehörden genehmigten Vermögenswerte entspricht. Diese Struktur schützt die Erträge vor den wilden Schwankungen der Rohstoffmärkte und gibt Ihnen einen klaren Überblick über zukünftige Cashflows.

Für einen Investor bedeutet dies, dass das Wachstum des Unternehmens kein Glücksspiel auf neuen, unerprobten Märkten ist; es ist eine Funktion der genehmigten Infrastrukturausgaben. Die Stabilität hier ist der Grund, warum Versorgungsunternehmen oft als defensives Spiel angesehen werden. Es ist ein zuverlässiger Motor mit langfristigem Wert.

Bestätigte bereinigte EPS-Prognose für 2025 in der oberen Hälfte von 1,85 bis 1,89 US-Dollar.

Sie möchten das Vertrauen des Managements sehen, und NiSource zeigt es. Ab dem dritten Quartal 2025 bestätigte das Unternehmen die obere Hälfte seiner Non-GAAP-Prognose für den bereinigten Gewinn je Aktie (EPS) für das Geschäftsjahr 2025. Damit liegt der erwartete bereinigte Gewinn je Aktie am oberen Ende der Spanne von 1,85 bis 1,89 US-Dollar.

Dies ist nicht nur eine Zahl; Es ist ein Signal dafür, dass ihre operative Umsetzung und Regulierungsstrategie auch bei Gegenwind am Markt funktionieren. Hier ist die schnelle Rechnung: Das Erreichen des oberen Endes dieser Spanne würde einem soliden Wachstum gegenüber dem Vorjahr gegenüber dem Non-GAAP-EPS von 1,75 US-Dollar im Jahr 2024 entsprechen.

Ein massiver Kapitalplan in Höhe von 28,0 Milliarden US-Dollar über einen Zeitraum von fünf Jahren gewährleistet ein langfristiges Wachstum der Zinsbasis.

Die bedeutendste kurzfristige Stärke ist der schiere Umfang des Kapitalprogramms, das den Treibstoff für zukünftige Erträge darstellt. NiSource hat kürzlich einen konsolidierten Investitionsplan von 28,0 Milliarden US-Dollar bis 2030 vorgestellt. Dies ist eine enorme Steigerung, etwa 45 % oder 8,6 Milliarden US-Dollar mehr als die vorherige Fünfjahresprognose, und eine direkte Reaktion auf den steigenden Energiebedarf, insbesondere durch neue Rechenzentren.

Konkret sind etwa 7,0 Milliarden US-Dollar dieses neuen Kapitals für die Infrastruktur von Rechenzentren vorgesehen, einschließlich des Baus von zwei Gas-Kombi-Kraftwerken und einer Batteriespeicherkapazität von 400 Megawatt. Dieser strategische Dreh- und Angelpunkt zur Versorgung der boomenden KI- und Digitalwirtschaft ist ein wichtiger Wachstumskatalysator.

Starkes Engagement zur Dekarbonisierung: 100 % der Kohleanlagen bis 2028 stilllegen.

Das Engagement des Unternehmens für die Energiewende ist eine langfristige Stärke, die regulatorische und ökologische Risiken mindert. NiSource hat sich zum Ziel gesetzt, bis 2028 100 % seiner Kohlekraftwerke stillzulegen. Dieser Schritt ist entscheidend für die Einhaltung immer strengerer Umweltstandards und die Positionierung des Unternehmens als führendes Unternehmen im Bereich sauberer Energie.

Allerdings muss man fairerweise sagen, dass der jüngste Anstieg der Nachfrage aus Rechenzentren zu einer Diskussion über eine mögliche Verlangsamung der Abschaltung einiger Kohlekapazitäten geführt hat, um die Versorgungssicherheit zu gewährleisten, was eine kurzfristige betriebliche Herausforderung darstellt, die es im Auge zu behalten gilt. Dennoch besteht die zugrunde liegende Strategie in einem Wandel hin zu einem saubereren, widerstandsfähigeren Energiemix, der erhebliche Investitionen in erneuerbare Energien beinhaltet.

Bis 2029 wird ein jährliches Basiszinswachstum von 8 % bis 10 % erwartet.

Im regulierten Versorgungsgeschäft dreht sich alles um das Wachstum der Tarifbasis, und NiSource hat eines der aggressivsten Ziele in der Branche. Das Unternehmen prognostiziert bis 2029 ein robustes jährliches Basiswachstum von 8–10 %. Dieses Wachstum steht in direktem Zusammenhang mit den Infrastrukturinvestitionen im Kapitalplan.

Diese Tarifbasiserweiterung ist der Grund für das erwartete jährliche Non-GAAP-bereinigte EPS-Wachstum von 6–8 % für das Basisgeschäft bis 2030 und eine konsolidierte durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) für den bereinigten EPS von 8–9 % bis 2033, einschließlich der Investitionen in neue Rechenzentren. Dies ist ein starker, mehrjähriger Wachstumskurs.

• Fördern Sie ein jährliches Basiswachstum von 8–10 %.
• Sorgen Sie für ein jährliches bereinigtes EPS-Wachstum von 6–8 % für das Basisgeschäft.
• Ziel ist eine konsolidierte bereinigte EPS-CAGR von 8–9 % bis 2033.

NiSource Inc. (NI) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie sehen NiSource Inc. (NI) und sehen eine starke Wachstumsgeschichte im Versorgungssektor, aber Sie müssen auch die finanziellen Anker erkennen, die das Unternehmen bremsen. Ehrlich gesagt ist die größte Schwäche hier keine Überraschung: Es ist die schiere Höhe der Schulden und das Kapitalprogramm, das sie erfordert. Dies ist ein kapitalintensives Geschäft, daher wird die Bilanz immer der erste Ort sein, an dem wir nach Stress suchen.

Hoher Verschuldungsgrad mit einem Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von 1,29 ab Q3 2025.

Die Abhängigkeit des Unternehmens von Fremdfinanzierungen ist zwar bei Versorgungsunternehmen üblich (ein kapitalintensives Geschäft), gibt derzeit jedoch Anlass zu großer Sorge. Zum Ende des dritten Quartals 2025 lag das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E) von NiSource Inc. bei 1,29. Das bedeutet, dass für jeden Dollar Eigenkapital 1,29 Dollar Schulden entstehen. Das ist hoch.

Ein D/E-Verhältnis über 1,0 signalisiert, dass das Unternehmen einen größeren Teil seiner Vermögenswerte mit Fremdkapital als mit Eigenkapital finanziert. Diese Hebelwirkung erhöht die Rendite, wenn die Dinge gut laufen, erhöht aber auch Ihr Risiko profile-insbesondere in einem Umfeld steigender Zinsen. Die Kosten für die Bedienung dieser Schulden schmälern die Erträge, was eine ständige Belastung für den freien Cashflow (FCF) darstellt. Das ist die schnelle Rechnung, warum eine hohe Hebelwirkung eine Schwäche ist.

Liquiditätsdruck wird durch ein niedriges aktuelles Verhältnis von nur 0,52 angezeigt.

Liquidität ist ein kurzfristiger Stresspunkt, den Sie nicht ignorieren können. Die aktuelle Kennzahl, die die Fähigkeit eines Unternehmens misst, seine kurzfristigen Verbindlichkeiten mit seinen kurzfristigen Vermögenswerten zu decken, betrug nur 0,52.

Ein Verhältnis unter 1,0 bedeutet, dass das Umlaufvermögen (Barmittel, Forderungen, Vorräte) nicht ausreicht, um die kurzfristigen Verbindlichkeiten (Verbindlichkeiten, kurzfristige Schulden) zu decken. Für einen Energieversorger ist das wegen stabiler, regulierter Cashflows kein Todesurteil, aber es signalisiert definitiv Druck. Dies zwingt das Unternehmen dazu, sich stark auf externe Finanzierung oder neue Schulden zu verlassen, um das Tagesgeschäft zu verwalten und die frühen Phasen seines Kapitalprogramms zu finanzieren.

Jüngstes leichtes Verfehlen des bereinigten Gewinns pro Aktie im dritten Quartal 2025 von 0,19 US-Dollar gegenüber dem Konsens von 0,20 US-Dollar.

Während die Gesamtprognose für 2025 bekräftigt wurde, zeigte der Ergebnisbericht für das dritte Quartal 2025 eine leichte Verfehlung des Endergebnisses. NiSource Inc. meldete einen bereinigten Gewinn pro Aktie (EPS) von 0,19 US-Dollar. Dies lag nur knapp unter der Konsensschätzung der Analysten von 0,20 US-Dollar und war auch ein Rückgang gegenüber dem bereinigten EPS von 0,20 US-Dollar, das im dritten Quartal 2024 gemeldet wurde.

Dieser kleine Fehler ist zwar nicht katastrophal, zeigt aber eine Verlangsamung des bereinigten Gewinnwachstums im Vergleich zum Vorjahresquartal. Dies bringt eine gewisse Skepsis hinsichtlich der unmittelbaren Auswirkungen von Kapitalinvestitionen mit sich, die sich in einem konsistenten, sofortigen Gewinnwachstum niederschlagen, was der Markt von einem wachstumsorientierten Versorger erwartet.

Erhebliches Risiko bei der Durchführung des Kapitalprogramms; 28,0 Milliarden US-Dollar sind eine enorme Steigerung.

Der neu erweiterte, konsolidierte Fünfjahres-Investitionsplan (CapEx) in Höhe von 28,0 Milliarden US-Dollar ist ein gewaltiges Unterfangen. Dazu gehören ein Basisplan in Höhe von 21,0 Milliarden US-Dollar für den regulierten Versorgungsbetrieb und etwa 7,0 Milliarden US-Dollar für die Investitionen in das GenCo-Rechenzentrum.

Das Risiko liegt hier in der reinen Ausführung. Die Verwaltung eines CapEx-Programms dieser Größenordnung birgt mehrere erhebliche Risiken:

• Kostenüberschreitungen bei Großprojekten wie den neuen Gasturbinenkraftwerken.
• Verzögerungen in der Lieferkette wirken sich auf den Zeitplan für die Modernisierung erneuerbarer Energien und der Infrastruktur aus.
• Arbeitskräftemangel oder Baukomplexität beeinträchtigen den ehrgeizigen Zeitplan.

Wenn auch nur ein Bruchteil dieses Programms mit Verzögerungen oder einer Kosteninflation konfrontiert wird, belastet das die Bilanz und gefährdet die prognostizierte durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) von 8–9 % pro Jahr bis 2033.

Abhängigkeit von der rechtzeitigen Wiederherstellung der Kapitalinvestitionen durch Regulierungsmechanismen.

Als regulierter Energieversorger hängt die Wachstumsthese von NiSource Inc. vollständig von seiner Fähigkeit ab, seine Kapitalinvestitionen (CapEx) zurückzugewinnen und durch staatliche Regulierungsbehörden eine Rendite (Zinsbasis) zu erzielen. Diese Abhängigkeit ist eine strukturelle Schwäche.

Das Unternehmen verlässt sich auf Regulierungsmechanismen wie Tracker, um schnell mit der Kostenerstattung zu beginnen. Ein Teil der Investitionsausgaben steht jedoch immer noch vor einer langen regulatorischen Verzögerung:

• ~19 % der Investitionsausgaben des Basisplans 2025–2029 erfordern eine Erholungsphase von 13 Monaten oder mehr.

Jeder politische oder regulatorische Widerstand in den sechs Bundesstaaten, in denen das Unternehmen tätig ist – Indiana, Kentucky, Maryland, Ohio, Pennsylvania und Virginia – könnte die Genehmigung von Tariffällen verzögern, das Wachstum der Tarifbasis verlangsamen und das Unternehmen dazu zwingen, nicht ertragreiche Vermögenswerte länger in seinen Büchern zu führen. Dieses regulatorische Risiko ist der wichtigste Faktor, der den Erfolg dieses 28,0-Milliarden-Dollar-Plans überwachen muss.

NiSource Inc. (NI) – SWOT-Analyse: Chancen

Wegweisende IURC-Zulassung für GenCo zur Unterstützung des Rechenzentrumsbooms

Die Genehmigung der Indiana Utility Regulatory Commission (IURC) für NIPSCO Generation LLC (GenCo) im September 2025 ist eine entscheidende Chance und schafft eine neue, skalierbare Wachstumsplattform für NiSource Inc.. Dieses regulatorische grüne Licht ermöglicht es GenCo, als separate, nicht regulierte Tochtergesellschaft zu operieren, die speziell darauf ausgelegt ist, den enormen Strombedarf der boomenden Rechenzentrumsbranche in Nord-Indiana zu decken. Das Geniale an der Struktur besteht darin, dass sie bestehende Einzelhandelskunden der Northern Indiana Public Service Company (NIPSCO) vor den Kosten schützt, die mit dem Aufbau neuer Infrastrukturen für große Lasten verbunden sind, und so sicherstellt, dass sich neues Wachstum für neues Wachstum bezahlt macht. Dieses Modell ist eine Blaupause dafür, wie regulierte Versorgungsunternehmen vom Trend der künstlichen Intelligenz (KI) und der digitalen Expansion profitieren und gleichzeitig die Erschwinglichkeit für die Kunden aufrechterhalten können, was definitiv eine Win-Win-Situation darstellt.

Neue GenCo-Plattform umfasst rund 7,0 Milliarden US-Dollar an rechenzentrumsbezogenen Kapitalinvestitionen

Bei dieser neuen GenCo-Plattform handelt es sich nicht nur um ein Regulierungskonzept; es ist mit einer erheblichen Kapitalbindung ausgestattet. NiSource hat ungefähr gewidmet 7,0 Milliarden US-Dollar in strategische Kapitalinvestitionen in die Rechenzentrumsinfrastruktur, die eine Schlüsselkomponente des neu konsolidierten Investitionsplans in Höhe von 28,0 Milliarden US-Dollar bis 2030 darstellt. Diese massiven Ausgaben stellen eine Steigerung von 45 % oder etwa 8,6 Milliarden US-Dollar mehr als die vorherige Ausgabenprognose für fünf Jahre dar und demonstrieren eine deutliche Wachstumsbeschleunigung.

Die GenCo-Investition ist speziell für wichtige neue Erzeugungs- und Speicherkapazitäten vorgesehen, um einen großen, investitionswürdigen Rechenzentrumskunden im Rahmen eines 15-jährigen Festpreisvertrags zu bedienen. Zur Kerninfrastruktur gehören:

• Bau von zwei erdgasbefeuerten Kombikraftwerken mit einer Leistung von 1.300 Megawatt (MW).
• Hinzufügung von 400 Megawatt (MW) neuer Batteriespeicherkapazität.
• Kosteneinsparungen in Höhe von ca. 1 Milliarde US-Dollar direkt für bestehende NIPSCO-Haushalte während der Vertragslaufzeit, da der neue Kunde die Infrastrukturkosten trägt.

Konsolidiertes bereinigtes EPS-Wachstumsziel bis 2033 auf 8–9 % CAGR angehoben

Die GenCo-Strategie hat sofort zu einer Verbesserung der Finanzaussichten für das gesamte Unternehmen geführt. Das Management hat für den Zeitraum von 2026 bis 2033 ein konsolidiertes, nicht GAAP-konformes bereinigtes Ergebnis pro Aktie (EPS) mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 8 % bis 9 % eingeführt. Dies ist ein deutlicher Fortschritt gegenüber der erwarteten Wachstumsrate des Basisgeschäfts von 6 % bis 8 % pro Jahr bis 2030.

Hier ist die schnelle Rechnung: Das Unternehmen bekräftigte die obere Hälfte seiner Prognose für den bereinigten Gewinn je Aktie für 2025 bei 1,85 bis 1,89 US-Dollar. Es wird erwartet, dass die GenCo-Investitionen bis 2033 einen zusätzlichen Beitrag von 0,25 bis 0,45 US-Dollar zum bereinigten Gewinn je Aktie leisten werden. Dies stellt eine wesentliche Steigerung der Ertragsqualität dar, die durch vorhersehbare Cashflows aus den neuen, langfristigen Rechenzentrumsverträgen untermauert wird.

Kontinuierlicher Ausbau der erneuerbaren Energien mit bereits installierter oder in Entwicklung befindlicher Kapazität

Das Engagement von NiSource für saubere Energie stellt nach wie vor eine bedeutende Chance dar und steht im Einklang mit Investitionsvorgaben in den Bereichen Umwelt, Soziales und Governance (ESG) sowie dem Ziel, die gesamte Kohleverstromung bis Ende 2028 einzustellen. Das Unternehmen setzt seine Umstellung auf die Stromerzeugung energisch um, bei der Kohle durch eine vielfältige Mischung aus Wind-, Solar- und Batteriespeichern ersetzt wird.

Ende 2025 verfügt NIPSCO über etwa 1.950 MW erneuerbare Energiekapazität, die entweder in Betrieb ist oder sich im Bau befindet und voraussichtlich bis zum Jahresende in Betrieb sein wird. Dabei handelt es sich um eine bedeutende materielle Vermögensbasis, die das Zinsbasiswachstum vorantreibt. Das vollständige Eigentumsmodell für viele dieser neuen Projekte ermöglicht es NIPSCO, Steuergutschriften in Anspruch zu nehmen und die Vorteile für einen Zeitraum von 10 Jahren ab 2025 an die Kunden weiterzugeben.

Potenzielles Aufwärtspotenzial über den Basiskapitalplan hinaus bis 2029

Während die GenCo-Investition in Höhe von 7,0 Milliarden US-Dollar einen Großteil des bisherigen „Upside“-Kapitals absorbiert hat, besteht über den konsolidierten CapEx-Plan in Höhe von 28,0 Milliarden US-Dollar hinaus noch erhebliches Wachstumspotenzial. Der erste GenCo-Vertrag gilt für einen großen Investment-Grade-Kunden, aber NiSource verfügt über eine strategische Pipeline für weitere 1 bis 3 Gigawatt (GW) an Rechenzentrumsprojekten. Die Gewinnung von nur einem oder zwei weiteren Großkunden würde über den aktuellen Plan hinaus zusätzliche Kapitalinvestitionen erfordern und eine neue Wachstumswelle auslösen.

Zu den weiteren potenziellen Vorteilen, die dazu führen könnten, dass die Investitionsausgaben über den aktuellen Plan hinausgehen, gehören:

• MISO-Übertragungsprojekte: Investitionen in die regionale Übertragungsinfrastruktur zur Unterstützung des sich entwickelnden Netzes.
• Elektrifizierung des Transportwesens: Investitionen in die elektrische Übertragung und Verteilung (T&D) zur Unterstützung des wachsenden Marktes für Elektrofahrzeuge (EV), einschließlich versorgungseigener Ladestationen.
• Dekarbonisierung und Wasserstoff: Erzeugungsinvestitionen zur Unterstützung der Stilllegung von Anlagen, der weiteren Dekarbonisierung und der Infrastruktur für die Produktion und Speicherung von erneuerbarem Erdgas (RNG) und grünem Wasserstoff.

Was diese Schätzung verbirgt, ist der Zeitpunkt; Diese Projekte hängen von behördlichen Genehmigungen und der Marktentwicklung ab, stellen jedoch eine langfristige, milliardenschwere Startbahn für Wachstum bis weit in das nächste Jahrzehnt dar.

NiSource Inc. (NI) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Anfälligkeit für steigende Zinsen aufgrund der hohen Schuldenlast und des Bedarfs an externer Finanzierung.

Sie haben es mit einem Unternehmen zu tun, das grundsätzlich kapitalintensiv ist, und das bedeutet, dass Schulden eine ständige Realität sind. NiSource Inc. (NI) hat einen erheblichen Bedarf an externer Finanzierung, um seinen ehrgeizigen Kapitalplan zu finanzieren, und das aktuelle Zinsumfeld ist definitiv ein Gegenwind. Die Kapitalkosten steigen, und das wirkt sich direkt auf das Endergebnis und die Erschwinglichkeit der massiven Infrastrukturverbesserungen aus.

Im Jahr 2025 sahen wir, wie sich diese Bedrohung in den Finanzierungsaktivitäten des Unternehmens materialisierte. Beispielsweise begab NiSource im Juni 2025 bei der SEC registrierte Schuldtitel in Höhe von 1,65 Milliarden US-Dollar. Die Zinssätze für diese neuen Schuldverschreibungen sind erheblich: 900 Millionen US-Dollar des Angebots sind mit einem Kupon von 5,350 % ausgestattet, und die verbleibenden 750 Millionen US-Dollar sind mit einem Kupon von 5,850 % ausgestattet. Dies ist ein deutlicher Anstieg der Finanzierungskosten im Vergleich zum Niedrigzinsumfeld des letzten Jahrzehnts. Erhöhte langfristige Schuldensalden wurden als Faktor angeführt, der die Erträge im dritten Quartal 2025 kompensierte. Die Fähigkeit des Unternehmens, sein angestrebtes Verhältnis von Betriebsmitteln zu Schulden (FFO/Schulden) beizubehalten, das im Jahr 2024 bei 14,6 % lag, wird durch diese höheren Kreditkosten und die Notwendigkeit, mehr Schulden zur Unterstützung des Kapitalprogramms in Höhe von 28,0 Milliarden US-Dollar zu begeben, kontinuierlich auf die Probe gestellt.

Regulatorischer Widerstand gegen Tariferhöhungen, wie die jüngste Erhöhung der NIPSCO-Gastarife um etwa $\mathbf{\$5}$ pro Monat für Privatkunden im ersten Quartal 2025.

Das regulatorische Umfeld ist für Versorgungsunternehmen ein zweischneidiges Schwert. Es sorgt zwar für eine stabile, regulierte Rendite, kontrolliert aber auch die Fähigkeit des Unternehmens, die Kosten an die Kunden weiterzugeben. Regulatorischer Widerstand ist eine Bedrohung, da er die rechtzeitige Erholung von Kapitalinvestitionen einschränkt, was die Margen schmälern und die Cashflow-Realisierung verzögern kann.

Der jüngste Fall der NIPSCO-Erdgastarife in Indiana ist ein perfektes Beispiel. Die Indiana Utility Regulatory Commission (IURC) genehmigte zwar eine allgemeine Erhöhung, es handelte sich jedoch um eine deutliche Reduzierung gegenüber dem ursprünglichen Antrag. Die genehmigte Erhöhung für den durchschnittlichen privaten Erdgaskunden betrug etwa 5 $ pro Monat (oder 7,1 % insgesamt), wobei die zweite Phase im ersten Quartal 2025 angewendet wurde. Dies war wesentlich niedriger als der ursprüngliche Vorschlag von NIPSCO von etwa 8 $ pro Monat (oder 10,6 %}$). Darüber hinaus lehnte die IURC den Antrag ab, die Gebühr für Privatkunden von 16,25 $ auf 25,50 $ pro Monat zu erhöhen, und genehmigte lediglich eine minimale Erhöhung auf 16,50 $ pro Monat. Diese Ablehnung der vollständigen geforderten Wiederherstellung der Tarifbasis verdeutlicht das konkrete Risiko einer Regulierungsverzögerung und eines Rückschlags bei Bedenken der Kunden hinsichtlich der Erschwinglichkeit.

Erhöhte betriebliche Komplexität und erhöhte Risiken durch die Verwaltung eines Kapitalprogramms in Höhe von 28,0 Milliarden US-Dollar.

Der schiere Umfang des konsolidierten Investitionsplans, der sich auf insgesamt 28,0 Milliarden US-Dollar beläuft, führt zu einer enormen betrieblichen Komplexität. Dieser Plan stellt eine Steigerung um $\mathbf{45\%}$ gegenüber der vorherigen Fünfjahresprognose dar. Die Verwaltung eines Portfolios dieser Größe über mehrere Bundesstaaten und verschiedene Versorgungsarten (Gas und Strom) birgt ein inhärentes Ausführungsrisiko. Das Unternehmen muss gleichzeitig verwalten:

• Durchführung Tausender Projekte zur Modernisierung der Infrastruktur.
• Integration von 7,0 Milliarden US-Dollar in neue Investitionen im Zusammenhang mit Rechenzentren.
• Bewältigung von Baurisiken und Lieferkettenunterbrechungen.
• Bewältigung der mit der Alterung der Infrastruktur verbundenen Risiken beim Aufbau neuer Anlagen.

Ein Programm dieser Größenordnung ist ein Magnet für Bauverzögerungen, Kostenüberschreitungen und potenzielle Betriebsausfälle, die sich alle negativ auf die prognostizierte konsolidierte jährliche Wachstumsrate (CAGR) des bereinigten EPS (CAGR) bis 2033 auswirken könnten.

Mögliche Verzögerungen oder Kostenüberschreitungen bei der Stilllegung von Kohlekraftwerken und dem Zeitplan für den Ersatz erneuerbarer Energien.

Der Übergang von der Kohle ist ein wichtiges strategisches Ziel, birgt jedoch Risiken bei der Umsetzung. NiSource war bereits mit erheblichen Verzögerungen bei der Stilllegung seines Kohlekraftwerks konfrontiert. Die Stilllegung von zwei Einheiten am R.M. Das ursprünglich für Mai 2023 geplante Kraftwerk Schahfer wurde aufgrund von Lieferkettenunsicherheiten und Verzögerungen bei Solarprojekten auf Ende $\mathbf{2025}$ verschoben. Bei diesen als Ersatz gedachten Solarprojekten kam es zu Verzögerungen von etwa $\mathbf{6}$ bis $\mathbf{18}$ Monaten.

Weitere Verzögerungen oder Kostenüberschreitungen bei den Ersatzprojekten für erneuerbare Energien zwingen die älteren, weniger effizienten Kohlekraftwerke dazu, länger zu laufen, was die Betriebskosten, das Risiko der Einhaltung von Umweltvorschriften und das Reputationsrisiko erhöht. Darüber hinaus schien das Tempo der Stilllegungen von Kohlekraftwerken Ende 2025 durch einen neuen Fokus einer Bundesenergieverwaltung auf die Aufrechterhaltung ausreichender Online-Erzeugungskapazitäten verlangsamt zu werden. Dieser externe politische Wandel schafft eine neue Ebene der Unsicherheit für den Dekarbonisierungszeitplan und die Kapitaleinsatzstrategie des Unternehmens.

Wettbewerb um große Industrielasten, definitiv einschließlich der neuen Rechenzentrumskunden.

Der Fokus auf Großlastkunden, insbesondere auf die boomende Rechenzentrumsbranche in Nord-Indiana, stellt eine enorme Wachstumschance dar, birgt aber auch ein erhebliches, konzentriertes Risiko. Es besteht eine doppelte Bedrohung: Wettbewerbs- und Konzentrationsrisiko.

Erstens hat sich NiSource zwar einen Großauftrag für eine Rechenzentrumslast von $\mathbf{2,4}$ gesichert, aber auch andere Versorgungsunternehmen in der Region und den Nachbarstaaten verfolgen diese schnell wachsende Rechenzentrumslast aggressiv. Der Wettbewerb um diese Kunden ist intensiv. Zweitens sind die zur Bewältigung dieser Last erforderlichen Investitionen enorm – etwa 7,0 Milliarden US-Dollar an Kapitalinvestitionen. Die Strategie des Unternehmens zur Minderung des Risikos dieser konzentrierten Last besteht in der Gründung von NIPSCO Generation LLC (GenCo), einer separaten Einheit, die bestehende NIPSCO-Einzelhandelskunden vor den Kosten schützen soll, die mit der Betreuung neuer Rechenzentrumskunden verbunden sind. Hier besteht die Gefahr, dass, wenn die Nachfrage dieser Großkunden ins Stocken gerät oder die GenCo-Strategie den regulierten Energieversorger nicht vollständig abschirmt, die finanzielle Belastung auf das Kerngeschäft zurückfallen könnte, was zu verlorenen Vermögenswerten oder regulatorischen Rückschlägen bei der Tariferholung führen könnte. Sie bauen einen neuen Geschäftsbereich für ein einzelnes, großes Kundensegment auf.