National Storage Affiliates Trust (NSA): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Der National Storage Affiliates Trust (NSA) befindet sich derzeit in einem schwierigen Markt und opfert die unmittelbare Betriebsleistung für einen entscheidenden langfristigen strukturellen Vorteil. Sie sehen einen prognostizierten Rückgang des Nettobetriebseinkommens (NOI) im gleichen Geschäft um bis zu (5.75)% für das Geschäftsjahr 2025, aber dieser kurzfristige Druck stellt die Kosten für den Abschluss der PRO-Internalisierung dar, die voraussichtlich eine Schätzung liefern werden 7,5 bis 9,0 Millionen US-Dollar an jährlichen allgemeinen und administrativen Einsparungen (G&A). Die eigentliche Frage ist, ob der Druck des Marktes – wie das hohe Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 47x und neues Angebot – werden die Vorteile überwältigen, bevor die Effizienzgewinne eintreten, plus die potenzielle FFO-Steigerung von 0,03 $ bis 0,04 $ pro Aktie. Lassen Sie uns den nächsten Schritt planen, indem wir uns mit den Stärken, Schwächen, Chancen und Risiken befassen.

National Storage Affiliates Trust (NSA) – SWOT-Analyse: Stärken

Die Internalisierung der PRO-Struktur ist vollständig und vereinfacht den Betrieb und die Berichterstattung

Sie sind auf der Suche nach einem saubereren und effizienteren Betrieb, und der National Storage Affiliates Trust (NSA) ist genau das Richtige für Sie. Die vollständige Internalisierung der Struktur der teilnehmenden regionalen Betreiber (PRO), die einen wichtigen strategischen Dreh- und Angelpunkt darstellte, ist nun abgeschlossen. Das war ein gewaltiges Unterfangen, das sich jedoch durch die Vereinfachung der Unternehmensstruktur und der Finanzberichterstattung auf jeden Fall auszahlt.

Die alte Struktur bedeutete, den Aufwärtstrend des Nettobetriebseinkommens (NOI) mit den PROs zu teilen und sich um komplexe Verteilungen untergeordneter Leistungseinheiten (SP Units) zu kümmern. Das ist weg. Jetzt hat die NSA die volle Kontrolle über alle Abläufe und kann so eine einzige, zentrale Strategie für das Umsatzmanagement und die Kundenakquise im gesamten Portfolio umsetzen. Es ist ein viel transparenteres und schlankeres Modell für Anleger.

Erwartete jährliche G&A-Einsparungen von 7,5 bis 9,0 Millionen US-Dollar durch den Strukturwandel

Der finanzielle Nutzen dieses Strukturwandels ist konkret und nicht abstrakt. Das Management prognostizierte jährliche Einsparungen bei den allgemeinen und Verwaltungskosten (G&A) durch den Wegfall der an die ehemaligen PROs gezahlten Aufsichts- und Verwaltungsgebühren. Dies ist ein direkter Gewinn für das Endergebnis.

Hier ist die schnelle Rechnung: Die NSA rechnet damit, zwischen 7,5 und 9,0 Millionen US-Dollar an jährlichen Verwaltungs- und Verwaltungseinsparungen zu erzielen. Wir sehen diesen Einfluss bereits in den Ergebnissen des Geschäftsjahres 2025. In den neun Monaten, die am 30. September 2025 endeten, gingen die allgemeinen und Verwaltungskosten im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2024 um beachtliche 7,6 Millionen US-Dollar zurück. Das ist fast das Gesamtjahresziel, das in nur neun Monaten erreicht wurde, was zeigt, dass die Kostenkontrolle funktioniert.

Großes, diversifiziertes Portfolio von 1.069 Immobilien zum 30. September 2025

Bei Immobilien kommt es auf die Größe an, und die NSA hat sie. Das Unternehmen betreibt eine der größten Self-Storage-Plattformen in den USA, was ihm einen großen Vorteil in Bezug auf Markenbekanntheit, Marketingeffizienz und datengesteuerte Preisgestaltung verschafft. Zum 30. September 2025 umfasste das Portfolio 1.069 Self-Storage-Immobilien in 37 Bundesstaaten und Puerto Rico mit einer vermietbaren Gesamtfläche von rund 69,7 Millionen Quadratfuß.

Diese enorme Präsenz ermöglicht eine Risikostreuung und schützt das Unternehmen vor schweren Abschwüngen in jedem einzelnen Markt. Darüber hinaus werden durch die kürzlich erfolgte Umbenennung aller Moove In-Filialen in iStorage ihre operativen Marken weiter auf sechs konsolidiert, wodurch das gesamte Portfolio einfacher zu verwalten und unter weniger, stärkeren Marken zu vermarkten ist.

Starker geografischer Fokus, da 66 % der Geschäfte in der wachstumsstarken Sunbelt-Region konzentriert sind

Eine wesentliche Stärke des Portfolios ist die Standortstrategie, die sich auf Märkte mit günstigem demografischen Rückenwind konzentriert. Bedeutende 66 % der NSA-Immobilien sind in der wachstumsstarken Sunbelt-Region konzentriert. Dies ist eine kluge langfristige Wette.

Die Sunbelt-Staaten wie Florida, Texas und die Carolinas profitieren weiterhin von starken Zuwanderungstrends und einem Bevölkerungswachstum, was sich direkt in einer anhaltenden Nachfrage nach Selbstlagerung niederschlägt. Diese geografische Konzentration verschafft der NSA einen strukturellen Vorteil gegenüber Wettbewerbern, die sich auf langsamer wachsende Küsten- oder Nordmärkte konzentrieren.

Im Geschäftsjahr 2025 sind keine nennenswerten Schuldenfälligkeiten fällig, was die Zinskosten stabilisiert

In einem Hochzinsumfeld ist ein sauberer Fälligkeitsplan für Schulden eine große Erleichterung. Zum 31. März 2025 meldete die NSA, dass in den nächsten 12 Monaten keine Schulden fällig werden. Das ist eine enorme Stärke.

Diese Stabilität schützt das Unternehmen vor der unmittelbaren Notwendigkeit, große Schuldentranchen zu potenziell höheren Zinssätzen zu refinanzieren, was für viele andere Real Estate Investment Trusts (REITs) ein großes Risiko darstellt. Es bietet eine solide Grundlage für Liquidität und vorhersehbare Zinsaufwendungen, auch wenn die gesamten Zinsaufwendungen im Jahresvergleich gestiegen sind. Das Unternehmen verfügt außerdem über eine beträchtliche Liquidität, da zum 30. September 2025 eine Kapazität von rund 543,6 Millionen US-Dollar auf seiner revolvierenden Kreditlinie verfügbar war.

• Vermeidet das unmittelbare Risiko einer Refinanzierung mit hohen Kosten.
• Stabilisiert den Zinsaufwand für das gesamte Geschäftsjahr 2025.
• Hält eine starke Liquidität mit über 543,6 Millionen US-Dollar zur Verfügung.

National Storage Affiliates Trust (NSA) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie sehen sich den National Storage Affiliates Trust an und sehen ein hochwertiges Portfolio, aber die jüngsten Finanzergebnisse zeigen deutlichen operativen Gegenwind. Die größte Schwäche besteht derzeit in einer Kombination aus sinkender Nachfrage, steigenden Kosten und einer Bewertung, die definitiv nicht mit der aktuellen Ertragslage übereinstimmt.

Kurzfristig bestraft der Markt Self-Storage-Real-Estate-Investment-Trusts (REITs), die ihr Kerneinkommen nicht steigern können, und NSA gehört genau zu dieser Gruppe. Sie müssen diese Risiken abbilden, um zu verstehen, warum die Aktie volatil war.

Der Nettobetriebsgewinn (NOI) im gleichen Geschäft wird im dritten Quartal 2025 voraussichtlich um 5,7 % sinken

Die unmittelbarste und besorgniserregendste Schwäche ist der Druck auf das Nettobetriebsergebnis (NOI), die wichtigste Kennzahl für die Rentabilität von Immobilien. Dies ist das Geld, das übrig bleibt, nachdem Sie den Immobilienbetrieb bezahlt haben, aber vor Schulden und Unternehmensgemeinkosten. Im dritten Quartal 2025 ging der NOI der NSA im selben Geschäft sogar deutlich zurück 5.7% im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2024.

Hier ist die kurze Rechnung: Dieser Rückgang um 5,7 % war nicht nur ein Umsatzproblem. Es wurde von einem gefahren 2.6% Rückgang des Gesamtumsatzes im selben Geschäft, verstärkt durch a 4.9% Anstieg der Immobilienbetriebskosten. Wenn Ihre Kosten schneller steigen als Ihr Umsatz sinkt, schrumpft Ihre Marge schnell. Das ist ein doppelter Schlag für die Rentabilität.

Die Auslastung der gleichen Filialen sank zum 30. September 2025 auf 84,5 %, was auf einen Nachfragedruck hindeutet

Der Kern des Umsatzrückgangs ist eine Abschwächung der Nachfrage, die sich direkt in der Auslastung widerspiegelt. Zum 30. September 2025 lag die Auslastung im gleichen Ladengeschäft bei knapp 84.5%. Fairerweise muss man sagen, dass die Belegung von Selfstorage-Einrichtungen zyklisch ist, aber diese Zahl stellt im Jahresvergleich einen Rückgang von dar 140 Basispunkte. Dies ist ein klares Signal dafür, dass die Preissetzungsmacht, die die Branche während der Pandemie hatte, verschwunden ist und der Markt wettbewerbsintensiver wird.

Dieser Rückgang der Auslastung ist ein führender Indikator für zukünftige Umsatzschwierigkeiten und zwingt das Management dazu, mehr Rabatte und Zugeständnisse (wie den ersten kostenlosen Monat) anzubieten, nur um die Einheiten zu füllen, was den Umsatz pro verfügbarem Quadratfuß (RevPAF) weiter beeinträchtigt.

Die operativen Margen geraten durch steigende Grundsteuern und Marketingkosten unter Druck

Die Kostenseite der Gleichung ist ein großer Gegenwind, den die NSA nicht einfach kontrollieren kann. Die Betriebskosten für die gleichen Filialen stiegen sprunghaft an 4.9% im dritten Quartal 2025, und hier wird die Kostenerzählung konkret. Die Nettogewinnspanne liegt jetzt bei 6.4%, was einen gewaltigen Rückgang gegenüber dem darstellt 18.2% im Vorjahr erfasst. Das ist eine enorme Komprimierung.

Die Hauptverursacher der steigenden Ausgaben sind:

• Grundsteueraufwand: Kommunalverwaltungen bewerten den Immobilienwert neu, was zu höheren Steuerbelastungen führt, die Sie unabhängig von der Belegung zahlen müssen.
• Marketingkosten: Um dem Rückgang der Auslastung entgegenzuwirken, muss die NSA mehr in digitale und traditionelle Werbung investieren, um neue Mieter zu gewinnen.
• Dienstprogramme und Reparaturen: Die allgemeine Inflation treibt die Kosten für alles in die Höhe, vom Strom bis hin zu Wartung und Reparaturen.

Das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) liegt mit 47x deutlich über dem Branchendurchschnitt von 28,3x

Die letzte und vielleicht kritischste Schwäche ist die Bewertung. Trotz der operativen Schwierigkeiten ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der Aktie immer noch extrem hoch, was darauf hindeutet, dass Anleger einen hohen Aufschlag für zukünftiges Wachstum zahlen, das noch nicht eingetreten ist. Mit Stand November 2025 liegt das KGV der NSA bei rund 47x. Das ist eine große Diskrepanz.

Vergleichen Sie dies mit dem Branchendurchschnitt für US-Spezial-REITs, der näher bei liegt 28,3x. Diese Prämie bedeutet, dass jede weitere Enttäuschung bei den Gewinnen oder wenn es nicht gelingt, den NOI-Rückgang schnell umzukehren, zu einer schnellen und schmerzhaften Korrektur des Aktienkurses führen könnte. Auf dieser Ebene gehen Sie ein erhebliches Bewertungsrisiko ein.

Hier ist ein Vergleich der wichtigsten Bewertungsmetriken:

Finanzen: Führen Sie Ihr DCF-Modell (Discounted Cash Flow) erneut durch und verwenden Sie für das gesamte Geschäftsjahr 2025 einen NOI-Rückgang von 5,7 % im gleichen Geschäft, um die aktuelle Bewertung bis Freitag einem Stresstest zu unterziehen.

National Storage Affiliates Trust (NSA) – SWOT-Analyse: Chancen

Durch PRO-Internalisierung wird ein FFO-Zuwachs von etwa 0,03 bis 0,04 US-Dollar pro Aktie erwartet

Sie haben die jüngste Volatilität im Self-Storage-Sektor gesehen, aber National Storage Affiliates Trust verfügt über einen klaren internen Hebel, um ein sofortiges Gewinnwachstum zu erzielen: die Internalisierung seiner Struktur als teilnehmender regionaler Betreiber (PRO). Dieser im Jahr 2024 abgeschlossene Schritt ist nun bestens dafür gerüstet, im Laufe des Geschäftsjahres 2025 erhebliche finanzielle Vorteile zu bringen. Der erste, direkte Vorteil entsteht durch den Wegfall der zuvor an die PROs gezahlten Verwaltungsgebühren, was sich direkt im Shareholder Value niederschlägt.

Das Management geht davon aus, dass sich diese Unternehmensvereinfachung in etwa auf die Funds From Operations (FFO) pro Aktie auswirken wird 0,03 $ bis 0,04 $ jährlich, hauptsächlich aus allgemeinen und administrativen Einsparungen (G&A). Ehrlich gesagt ist das nur der Ausgangspunkt. Die wirkliche langfristige Chance besteht in der Abschaffung der Upside-Sharing-Vereinbarung über das Wachstum des Nettobetriebseinkommens (Net Operating Income, NOI) der Immobilien, die früher von den PROs verwaltet wurden und etwa 32% des Portfolios zum Zeitpunkt der Transaktion. Jetzt fließen 100 % dieses NOI-Aufwärtspotenzials direkt an National Storage Affiliates Trust und seine Aktionäre. Das ist ein starker, interner Effizienzgewinn.

Die Kapitalrecyclingstrategie, einschließlich strategischer Dispositionen, stärkt die Bilanz für zukünftige Akquisitionen

Das Unternehmen nutzt den aktuellen Markt, in dem die Bewertungen nachgelassen haben, um eine intelligente Kapitalrecyclingstrategie umzusetzen. Dabei geht es nicht nur um den Verkauf von Vermögenswerten; Dabei handelt es sich um eine gezielte Anstrengung, nicht zum Kerngeschäft gehörende Immobilien mit geringerem Wachstum abzustoßen und den Erlös zur Verbesserung der Bilanz zu verwenden, was dann zu wertsteigernden Akquisitionen führt. So bleiben Sie in einem angespannten Kapitalmarkt flexibel.

Allein in den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 war der National Storage Affiliates Trust sehr aktiv. Sie schlossen eine Vereinbarung zum Verkauf von zehn hundertprozentigen Immobilien für ca 66,5 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal, wobei der Erlös zur Tilgung der revolvierenden Kreditlinie verwendet wird. Diese strategische Dispositionsaktivität wird durch gezielte Akquisitionen ausgeglichen, häufig durch Joint Ventures (JVs), was Wachstum ermöglicht, ohne die Bilanz zu stark zu belasten. Beispielsweise erwarb ein JV zwei Immobilien für ca 32,0 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025, wobei der National Storage Affiliates Trust nur etwa beisteuerte 8,0 Millionen US-Dollar. Durch diese zielgerichtete Vorgehensweise ist das Unternehmen für die nächste Deal-Welle gerüstet.

Hier ist die kurze Rechnung zur Kapitalbewegung im Jahr 2025 (Q1-Q3):

Die Bilanz wird definitiv stärker, und das Verhältnis der Nettoverschuldung zum EBITDA verbessert sich auf 6,7x am Ende des dritten Quartals 2025, gegenüber 6,8x im zweiten Quartal.

Potenzial für ein günstiges Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage im Jahr 2026, da sich der Neubau verlangsamt

Der größte Gegenwind für den Self-Storage-Sektor war in den letzten Jahren das erhöhte Neuangebot, aber das ändert sich endlich. Die Entwicklungspipeline wird deutlich dünner und schafft die Voraussetzungen für ein deutlich günstigeres Angebots-/Nachfrageumfeld im Jahr 2026.

Auf nationaler Ebene ist das im Bau befindliche neue Angebot auf etwa gesunken 2.8% des vorhandenen Lagerbestands im April 2025, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Höchstwert von über 4 %. Diese Verlangsamung beschleunigt sich: Branchenprognosen deuten darauf hin, dass die Neuzugänge im Angebot um etwa 10 Prozent zurückgehen werden 15% im Jahr 2025, mit einem anderen 18% Für 2026 wird ein Rückgang prognostiziert. Dies ist ein klassischer Zyklus: Hohe Kreditkosten und erhöhte Baukosten machen es einfach schwieriger, neue Projekte zu rechtfertigen. Diese Verlagerung bedeutet weniger Konkurrenz durch neue Anlagen und ermöglicht es bestehenden Betreibern wie National Storage Affiliates Trust, ihre Preissetzungsmacht zurückzugewinnen und die Auslastung zu steigern. Das Management sieht diesen Ausblick für 2026 und darüber hinaus sehr positiv.

Erwartete Zinssenkungen könnten den Immobilienmarkt verbessern und die Nachfrage nach Selfstorage ankurbeln

Das Self-Storage-Geschäft ist eng mit der Mobilität von Privathaushalten verbunden – Umzüge machen in der Regel etwa 50% der Selfstorage-Nutzung. Der Wohnungsmarkt ist seit ungefähr einem Jahr abgeriegelt 56% der US-Hypothekeninhaber haben Zinssätze unter 4 %, was sie zum Verkauf zurückhaltend macht. Die gute Nachricht ist, dass die Zinssätze Anfang 2025 ein Plateau erreicht haben und die Federal Reserve mögliche Zinssenkungen signalisiert.

Während das Management des National Storage Affiliates Trust zuversichtlich ist, dass das Umsatzwachstum auch ohne eine Erholung im Wohnungsmarkt steigen wird, sollten die Zinssenkungen letztendlich den Wohnungsumsatz ankurbeln, was die Nachfrage nach Selbstlagerung direkt ankurbeln wird. Wir sehen bereits eine Stabilisierung: Die bundesweiten Angebotsmieten sind gestiegen 0.9% im September 2025, was den ersten Monat schrittweiser Zinserhöhungen nach einem fast dreijährigen Rückgang markiert. Dieser Marktumschwung sorgt in Kombination mit dem rückläufigen Angebot für starken Rückenwind. Die Erwartung einer Zinssenkung hat die Anlegerstimmung bereits verbessert, und dieser Trend wird sich mit der Umsetzung der Zinssenkungen noch verstärken.

National Storage Affiliates Trust (NSA) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Die Kern-FFO-Prognose für 2025 wird auf eine Spanne von 2,17 bis 2,23 US-Dollar pro Aktie gesenkt

Die größte finanzielle Bedrohung, der Sie ausgesetzt sind, ist die Abwärtskorrektur der Core Funds From Operations (Core FFO)-Prognose für das gesamte Geschäftsjahr 2025. Core FFO ist das Lebenselixier eines Real Estate Investment Trust (REIT), da es den operativen Cashflow zeigt, der für die Zahlung von Dividenden zur Verfügung steht.

Das Management korrigierte die Kern-FFO-Schätzung je Aktie auf eine Spanne von 2,17 bis 2,23 US-Dollar und senkte damit die frühere, höhere Spanne. Dieser neue Mittelwert von 2,20 US-Dollar pro Aktie ist ein klares Signal für den Druck auf die Ertragskraft, der hauptsächlich auf geringere Wachstumsannahmen im gleichen Filialenbereich und erhöhte Zinsaufwendungen zurückzuführen ist. Dies ist nicht nur eine Zahl; Dies deutet auf ein anspruchsvolleres Betriebsumfeld hin, in dem die Einnahmen sinken, während die Kosten, insbesondere die Zinsen, steigen. Hier ist die kurze Berechnung der aktuellen Kern-FFO-Prognose:

Das neue Angebot in Schlüsselmärkten übt weiterhin Druck auf Mietpreise und Auslastung aus

Im Self-Storage-Sektor geht es um Angebot und Nachfrage, und derzeit sind Neubauten ein großer Gegenwind, insbesondere in den Sunbelt-Märkten, in denen National Storage Affiliates Trust ein erhebliches Engagement hat. Dieses neue Angebot erzwingt eine aggressive Preisgestaltung, die sich sofort auf Ihren Umsatz auswirkt.

In wichtigen MSAs (Metropolitan Statistical Areas) wie Atlanta wird das Neuangebot im Jahr 2025 voraussichtlich um über 13 % steigen, was starken Druck auf die Preise ausübt. Dies führt direkt zu niedrigeren Belegungs- und Mietpreisen für Bestandsimmobilien. Beispielsweise sank die Auslastung der NSA-Filialen zum Ende des Berichtszeitraums auf 85,0 % zum 30. Juni 2025, was einem Rückgang um 220 Basispunkte im Jahresvergleich entspricht. Sie sehen den Schmerz am deutlichsten bei:

• Atlanta, Dallas und Phoenix: Umsatzrückgang bei gleichen Filialen zwischen 5,6 % und 9,0 %.
• Dallas, San Antonio und Austin: Die Straßenpreise stehen unter erheblichem Abwärtsdruck.
• Las Vegas: Bereiten Sie sich auf eine neue Bauwelle vor, wobei im Jahr 2025 etwa 831.700 Quadratmeter neuer Lagerraum erwartet werden.

Neues Angebot bedeutet, dass Sie mehr Rabatte gewähren müssen, und es ist schwierig, diesen Teufelskreis zu durchbrechen.

Die Verschärfung der Dividendenausschüttungsdeckung gibt Anlass zur Sorge hinsichtlich der Nachhaltigkeit der vierteljährlichen Dividende von 0,57 US-Dollar

Die vierteljährliche Dividende von 0,57 US-Dollar stellt eine erhebliche Bedrohung dar, da ihre Deckung gefährlich dünn wird. Die jährliche Dividendenverpflichtung beträgt 2,28 US-Dollar pro Aktie (0,57 US-Dollar x 4). Wenn man dies mit der neuen Kern-FFO-Prognose für 2025 von 2,20 US-Dollar pro Aktie vergleicht, liegt der Kern-FFO tatsächlich bei 0,08 US-Dollar pro Aktie, um die Dividende vollständig abzudecken.

Für einen REIT ist eine Core-FFO-Ausschüttungsquote von über 100 % ein großes Warnsignal, da dies bedeutet, dass das Unternehmen mehr Dividenden ausschüttet, als es in seinem Kerngeschäft erwirtschaftet. Während einige Berichte eine extrem hohe Ausschüttungsquote von 288,31 % basierend auf dem GAAP-Gewinn je Aktie (EPS) nennen, ist die entscheidende Erkenntnis, dass der Kern-FFO nicht ausreicht, um die aktuelle Dividende zu decken, was berechtigte Bedenken hinsichtlich seiner langfristigen Nachhaltigkeit aufkommen lässt, ohne sich auf die Bilanz zu verlassen.

Für das gesamte Geschäftsjahr 2025 wird erwartet, dass der Umsatz im gleichen Ladengeschäft um (3,0) % bis (2,0) % sinken wird

Die unmittelbarste Bedrohung für Ihre Rentabilität ist die negative Prognose für den Umsatz im gleichen Geschäft. Der Same-Store-Umsatz spiegelt die Leistung der im Besitz befindlichen Immobilien über den gesamten Zeitraum wider und ist somit der reinste Maßstab für organisches Wachstum. Der aktualisierte Ausblick des Managements geht von einem Rückgang von (3,0) % bis (2,0) % für das gesamte Geschäftsjahr 2025 aus.

Dies ist nicht nur eine Schätzung; Die Ergebnisse für das zweite Quartal 2025 zeigten bereits einen Rückgang des Gesamtumsatzes im selben Geschäft um 3,0 %. Dieser Rückgang ist auf zwei Faktoren zurückzuführen: einen Rückgang der durchschnittlichen Auslastung und einen leichten Rückgang der durchschnittlichen Mieteinnahmen pro belegtem Quadratmeter. Darüber hinaus steigen die Betriebskosten für Same-Store-Immobilien um 4,6 % im zweiten Quartal 2025, was vor allem auf höhere Marketing-, Reparatur- und Grundsteueraufwendungen zurückzuführen ist. Sie geraten auf beiden Seiten unter Druck – es kommen weniger Einnahmen und höhere Ausgaben.