Spire Inc. (SR): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie betrachten Spire Inc. als einen regulierten Energieversorger, der sich kurzfristig eine erhebliche Stabilität gesichert hat, aber die langfristige Entwicklung wird immer komplizierter. Ihr bereinigter Gewinn je Aktie für das Geschäftsjahr 2025 war stark $4.44, repräsentierend 7.5% Wachstum, das größtenteils durch einen konstruktiven Zinsfall in Missouri getrieben wurde, der zusätzliches Wachstum bewirkte 210 Millionen Dollar im Umsatz, außerdem treiben sie eine voran 11,2 Milliarden US-Dollar Kapitalplan bis 2035. Dennoch muss man das gegen einen Höchstwert abwägen 1.55 Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital und die massive, drohende politische Bedrohung durch die Elektrifizierung, die ihr gesamtes Erdgasmodell in Frage stellt, machen die bevorstehende Übernahme von Tennessee zu einem kritischen, wenn auch durchaus komplexen Schritt, den man im Auge behalten sollte.

Spire Inc. (SR) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie suchen Stabilität und vorhersehbares Wachstum in einem volatilen Markt und Spire Inc. hält sein Kernversprechen. Die größte Stärke des Unternehmens ist sein reguliertes Gebrauchsmuster, das wie ein finanzieller Stoßdämpfer wirkt und einen äußerst stabilen Cashflow generiert, der seine langfristige Investitions- und Dividendenpolitik vorantreibt.

Der regulierte Versorgungsbetrieb sorgt für einen stabilen Cashflow.

Der überwiegende Teil des Geschäfts von Spire entfällt auf das Gasversorgungssegment, das in seinen Versorgungsgebieten in Missouri, Alabama und Mississippi ein reguliertes Monopol darstellt. Diese Struktur bedeutet, dass die Erträge auf der Rendite der Vermögensbasis (Zinsbasis) basieren und nicht nur auf dem Verkaufsvolumen. Es handelt sich um ein Modell mit geringem Risiko, das einen klaren Überblick über zukünftige Einnahmen bietet und das Unternehmen vor der vollen Wucht wirtschaftlicher Abschwünge schützt. Diese Stabilität ist die Grundlage für alle ihre strategischen Schritte.

Der bereinigte Gewinn je Aktie für das Geschäftsjahr 2025 stieg 7.5% zu $4.44.

Spire schloss das Geschäftsjahr 2025 stark ab und meldete einen bereinigten Gewinn pro Aktie (EPS) von $4.44, ein solider Anstieg von 7.5% von den im Geschäftsjahr 2024 gemeldeten 4,13 US-Dollar. Dieses Wachstum war kein Zufall; Dies war auf eine Mischung verschiedener Faktoren im gesamten Unternehmen zurückzuführen. Das Gas-Utility-Segment profitierte von neuen, höheren Tarifen, und das nicht regulierte Midstream-Segment verzeichnete einen deutlichen Gewinnanstieg, was eine erfolgreiche Anlagenoptimierung beweist.

Hier ist die schnelle Berechnung, woher die Ertragskraft kam:

• Die Erträge des Gasversorger-Segments profitierten von neuen Tarifen in mehreren Gerichtsbarkeiten.
• Der bereinigte Midstream-Gewinn stieg um 68% Jahr für Jahr, erreichen 56,3 Millionen US-Dollar.
• Gesamtinvestitionen im Geschäftsjahr 2025 erreicht 922 Millionen US-Dollar, mit fast 90% Gehen Sie zu den regulierten Versorgungsunternehmen.

Langfristiger Kapitalplan von 11,2 Milliarden US-Dollar bis 2035 treibt das Basiszinswachstum voran.

Spire verfügt über einen aggressiven, jahrzehntelangen Investitionsplan mit Zielen 11,2 Milliarden US-Dollar Investitionen bis zum Geschäftsjahr 2035. Für einen Versorger sind Kapitalausgaben der direkte Motor des Gewinnwachstums, da sie die Zinsbasis erweitern – den Vermögenswert, auf dessen Grundlage die Aufsichtsbehörden eine Rendite ermöglichen. Diese bedeutende Investition wird voraussichtlich eine langfristige bereinigte EPS-Wachstumsrate von unterstützen 5 % bis 7 % jährlich. Es ist definitiv ein klarer Fahrplan für zukünftige Erträge.

Die Zuteilung dieses Kapitals spiegelt die Konzentration auf Sicherheit und Zuverlässigkeit wider, die wichtige regulatorische Prioritäten sind:

Die Stammaktiendividende wurde nun zum 23. Jahr in Folge erhöht $3.30 jährlich.

Eine Dividendenbilanz wie die von Spire signalisiert die finanzielle Gesundheit und das Vertrauen des Managements in zukünftige Erträge. Das Unternehmen erhöhte seine Stammaktiendividende für das Das 23. Jahr in Folge, wodurch sich die Jahresrate um erhöht 5.1% zu $3.30 pro Aktie. Diese Konsistenz ist für ertragsorientierte Anleger äußerst attraktiv und sagt Bände über die Qualität ihrer regulierten Cashflows. Auf diese Auszahlung können Sie sich verlassen.

Konstruktive Einigung im Tariffall in Missouri genehmigt, Tariferhöhung um 210 Millionen Dollar.

Die erfolgreiche Beilegung des Zinsfalls in Missouri im September 2025 war ein großer Erfolg. Die Missouri Public Service Commission (PSC) hat einer Einigung zugestimmt, die es Spire Missouri ermöglicht, die Grundgebühren um zu erhöhen 210 Millionen Dollar. Diese Tariferhöhung, die am 24. Oktober 2025 in Kraft tritt, verbessert sofort die Einnahmequelle und sorgt für eine bessere Erholung der Infrastrukturinvestitionen. Darüber hinaus beinhaltete der Vergleich die Genehmigung einer „Future Test Year“-Methodik, einer bedeutenden regulatorischen Änderung, die es ermöglicht, Tarife auf der Grundlage prognostizierter Kosten statt auf historischen Kosten festzulegen, was zu vorhersehbareren Erträgen und einer besseren Abstimmung mit dem Kapitalplan führt.

Finanzen: Verfolgen Sie den zusätzlichen Cashflow aus den neuen Missouri-Zinsen ab dem ersten Quartal 2026.

Spire Inc. (SR) – SWOT-Analyse: Schwächen

Schulden-/Eigenkapitalverhältnis von 1.55 Zeigt eine höhere Hebelwirkung an

Sie müssen die Finanzstruktur von Spire Inc. genau im Auge behalten, insbesondere die Abhängigkeit des Unternehmens von Schulden zur Finanzierung seines umfangreichen Investitionsprogramms. Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital des Unternehmens liegt bei ca 1.55 Stand: November 2025. Das bedeutet für jeden Dollar Eigenkapital, den das Unternehmen hat $1.55 in Schulden. Für ein reguliertes Versorgungsunternehmen ist eine höhere Verschuldungsquote keine Seltenheit, aber dieses Niveau ist eher aggressiv und liegt über dem historischen Median von 1,33 der letzten 13 Jahre. Eine hohe Schuldenlast führt zu einer strukturellen Schwäche und macht das Unternehmen anfälliger für Zinserhöhungen und Konjunkturabschwünge.

Hier ist die schnelle Berechnung der Hebelwirkung:

• Höhere Schulden bedeuten, dass ein größerer Teil des operativen Cashflows für den Schuldendienst verwendet werden muss.
• Der Zinsdeckungsgrad, der die Fähigkeit misst, Zinszahlungen zu leisten, beträgt ungefähr 2.64, was für ein Versorgungsunternehmen knapp ist.
• Die kapitalintensive Natur der Versorgungsinfrastruktur erfordert eine ständige Finanzierung, daher ist diese Hebelwirkung auf jeden Fall eine langfristige Überlegung.

Höhere Zins- und Abschreibungsaufwendungen erhöhten die Unternehmenskosten im Geschäftsjahr 2025

Während Spire Inc. (SR) stark in seine Infrastruktur investiert, führen diese Investitionen sofort zu höheren nicht-operativen Kosten. Im Geschäftsjahr (GJ) 2025 stieg der Abschreibungsaufwand – die nicht zahlungswirksame Belastung für die Abnutzung von Vermögenswerten – deutlich an 14,0 Millionen US-Dollar Jahr für Jahr. Dieser Anstieg gleicht die Erträge im regulierten Gasversorgungssegment direkt aus und macht die Vorteile der neuen Tarife teilweise zunichte. Auch das Segment „Sonstige Aktivitäten“, das den Großteil der Gemeinkosten des Unternehmens umfasst, verzeichnete einen Verlust von 38,1 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 ein Sprung gegenüber dem 30,3 Millionen US-Dollar Verlust im Geschäftsjahr 2024. Dieser höhere Verlust spiegelt die wachsende Kostenbasis des Unternehmens wider, einschließlich höherer Zinsaufwendungen in diesem Segment und des Fehlens eines Zinsabsicherungsvorteils aus dem Vorjahr.

Die Erträge des Segments Gasmarketing unterliegen Marktvolatilität und Anpassungen des beizulegenden Zeitwerts

Das nicht regulierte Gasmarketing-Segment trägt zwar zum Gesamtergebnis bei, führt jedoch zu Volatilität, die das regulierte Kerngeschäft vermeiden soll. Seine Erträge sind naturgemäß Schwankungen der Erdgaspreise und regionalen Basisunterschieden (Preisunterschieden zwischen zwei Standorten) ausgesetzt. Der bereinigte Gewinn des Segments für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2025 ging stark zurück 2,2 Millionen US-Dollar, runter von 7,2 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum.

Dieser Rückgang war ausdrücklich mit einer geringeren Volatilität der regionalen Basisunterschiede und höheren Lager- und Transportgebühren verbunden. Die Abhängigkeit von den Marktbedingungen für einen Teil des Unternehmensgewinns bedeutet, dass eine Phase der Marktstabilität, die auf dem Papier gut klingt, tatsächlich die Optimierungsmöglichkeiten und Handelsgewinne verringern kann. Darüber hinaus muss das Unternehmen auch die nicht zahlungswirksame Bilanzierung des beizulegenden Zeitwerts und zeitliche Anpassungen im Zusammenhang mit energiebezogenen Transaktionen verwalten, was zu Schwankungen im ausgewiesenen GAAP-Nettogewinn führen kann.

Etwas geringerer Erdgasverbrauch in Spire Alabama, wodurch Tarifvorteile teilweise ausgeglichen werden

Im regulierten Gasversorgungssegment, dem Kerngeschäft, wurde die Leistung von Spire Alabama durch eine geringere Kundennutzung beeinträchtigt. Während der Energieversorger von neuen Tarifen profitierte, wurde dies teilweise durch einen geringeren Erdgasverbrauch ausgeglichen, selbst unter Berücksichtigung von Wetterschutzeffekten. In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2025 (Q3 YTD) führte diese ungünstige Nutzung abzüglich der Wetterschutzmaßnahmen bei Spire Alabama zu einer negativen Varianz von 4,0 Millionen US-Dollar im Ergebnis vor Steuern. Dies deutet auf einen strukturellen Gegenwind hin, der möglicherweise auf eine höhere Energieeffizienz oder wärmere Wettertrends zurückzuführen ist und den vollen Nutzen der genehmigten Tariferhöhungen und der Erholung der Kapitalinvestitionen einschränkt.

Diese Tabelle zeigt die Auswirkungen nicht betrieblicher Kosten und Nutzung auf die Versorgungssegmente:

Spire Inc. (SR) – SWOT-Analyse: Chancen

Die bevorstehende Übernahme des Piedmont Natural Gas-Geschäfts in Tennessee erweitert die geografische Präsenz.

Die bevorstehende Übernahme des lokalen Vertriebsunternehmens Piedmont Natural Gas Tennessee von Duke Energy ist eine definitiv bahnbrechende Chance für Spire. Dieser Schritt vergrößert Ihre Größe im regulierten Versorgungssektor erheblich und erhöht die Präsenz im schnell wachsenden Großraum Nashville. Der Deal hat einen Gesamtpreis von 2,48 Milliarden US-Dollar auf bargeldloser und schuldenfreier Basis ist ein klares Signal für Ihr Engagement für reguliertes, vorhersehbares Wachstum.

Diese Akquisition wird voraussichtlich im ersten Kalenderquartal 2026 abgeschlossen sein und Ihren Kundenstamm sofort um mehr als erweitern 200.000 KundenDamit erhöht sich die Gesamtzahl Ihrer Versorgungskunden auf fast zwei Millionen Haushalte und Unternehmen. Diese strategische Expansion in eine wachstumsstarke Region, die Ihre bestehenden Betriebe in Missouri, Alabama und Mississippi ergänzt, wird sich voraussichtlich positiv auf den bereinigten Gewinn pro Aktie (EPS) auswirken und das langfristige Wachstumsziel unterstützen.

• Anschaffungspreis: 2,48 Milliarden US-Dollar.
• Neue Kunden hinzugefügt: Over 200,000.
• Gesamtzahl der Versorgungskunden: Fast zwei Millionen.
• Hinzugefügte Pipeline-Infrastruktur: Ungefähr 3.800 Meilen.

Die neue Tarifgestaltung für das zukünftige Testjahr (FTY) in Missouri ermöglicht eine bessere Kostendeckung bei Investitionen.

Die Gesetzesänderung in Missouri, die die Festlegung von Zinssätzen für zukünftige Testjahre (FTY) ermöglicht, ist ein wichtiger regulatorischer Erfolg, der die Vorhersehbarkeit und Aktualität der Kapitalrückgewinnung verbessern wird. Dieser neue zukunftsweisende Ansatz, der im April 2025 als Gesetzentwurf 4 des Senats verabschiedet wurde, ermöglicht es Erdgas- und Wasserversorgern, Tarife auf der Grundlage der prognostizierten Kosten festzulegen, anstatt sich ausschließlich auf historische Ausgaben zu verlassen. Dies ist für ein kapitalintensives Unternehmen wie Ihres von entscheidender Bedeutung, da es die regulatorische Verzögerung – die Zeit zwischen der Tätigung einer Investition und der Erzielung einer Rendite – erheblich verkürzt.

Ehrlich gesagt bedeutet die Reduzierung regulatorischer Verzögerungen, dass Sie Ihre Infrastrukturmodernisierungsprojekte mit größerer Sicherheit planen und durchführen können. Der neue Rahmen ermöglicht eine umsichtige Planung und unterstützt attraktive Investitionen in die Energieinfrastruktur, die für Sicherheit und Zuverlässigkeit erforderlich sind. Zum Vergleich: Eine kürzlich im September 2025 abgeschlossene Einigung in einem Tariffall in Missouri ermöglichte es Spire Missouri bereits, eine Erhöhung des Basiszinssatzes um 210 Millionen US-Dollar durchzuführen, was das konstruktive regulatorische Umfeld widerspiegelt.

Die Ausgaben für die Modernisierung der Infrastruktur treiben ein langfristiges bereinigtes EPS-Wachstumsziel von 5–7 % voran.

Ihr solider Kapitalanlageplan ist der Motor für Ihr langfristiges Ertragswachstum. Im Geschäftsjahr 2025 investierte Spire beträchtliche 922 Millionen US-Dollar an Kapital, mit fast 90% Davon wird der Betrag direkt dem Versorgungsbetrieb zur Verbesserung der Systemzuverlässigkeit und -sicherheit zugewiesen. Diese Ausgaben sind ein direkter Beitrag zu Ihrem langfristigen bereinigten EPS-Wachstumsziel von 5–7 %, ein Ziel, das Sie immer wieder bekräftigt haben.

Das schiere Ausmaß des Engagements ist beeindruckend: Der 10-Jahres-Kapitalplan wurde auf 11,2 Milliarden US-Dollar erhöht und erstreckt sich bis zum Geschäftsjahr 2035. Dieser Investitionsverlauf wird voraussichtlich zu einem starken Basiszinswachstum führen, insbesondere etwa 7 % pro Jahr in Spire Missouri. Für das Geschäftsjahr 2025 belief sich Ihr bereinigter Gewinn pro Aktie auf 4,44 US-Dollar pro Aktie, ein Anstieg von 7,5 % gegenüber dem Vorjahr, was die unmittelbare positive Wirkung dieser disziplinierten Anlagestrategie zeigt.

Projekte für erneuerbares Erdgas (RNG) wie die Anlage in Kansas City fördern die Dekarbonisierungsziele.

Der Vorstoß in erneuerbares Erdgas (RNG) ist für Spire eine wichtige Gelegenheit, sowohl die Dekarbonisierungsziele als auch die sich entwickelnde Kundennachfrage nach kohlenstoffärmerer Energie zu erfüllen. RNG-Projekte, wie das in Partnerschaft mit KC Water in der Blue River Wastewater Treatment Plant in Kansas City, Missouri, werden voraussichtlich im Jahr 2025 abgeschlossen sein.

Diese Anlage wird Methan aus dem Abwasseraufbereitungsprozess auffangen und in RNG in Pipeline-Qualität umwandeln. Der Nutzen für die Umwelt ist greifbar: Schätzungen zufolge wird das Projekt die Treibhausgasemissionen um etwa 20.000 Tonnen CO2-Äquivalente pro Jahr reduzieren. Außerdem wird erwartet, dass diese einzelne Anlage etwa produziert 0,3 Milliarden Kubikfuß (BCF) von RNG pro Jahr, genug, um etwa 4.300 Haushalte in der Region Kansas City zu versorgen. Außerdem gehen Sie davon aus, dass Anfang 2025 ein separates RNG-Deponieprojekt in St. Louis in Betrieb gehen wird, das zunächst etwa 1,2 BCF/Jahr produzieren könnte. Dies ist eine clevere Möglichkeit, Ihr Angebot zu diversifizieren und Kunden anzusprechen, die an freiwilligen CO2-Ausgleichsprogrammen interessiert sind.

Spire Inc. (SR) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie sehen sich Spire Inc. (SR) an und sehen einen stetigen Nutzen, aber die Bedrohungen sind real und sie stehen in direktem Zusammenhang mit Ihrer Kapitaleinsatzstrategie. Die größten Risiken sind nicht Betriebsausfälle; Es handelt sich um langfristige politische Veränderungen und die unmittelbaren Kosten für Geld. Wir müssen uns darauf konzentrieren, wie der 11,2-Milliarden-Dollar-Kapitalplan und die Tennessee-Übernahme diesem Gegenwind ausgesetzt sind.

Langfristiges Risiko durch Politik und Verbraucher, die auf Elektrifizierung und Dekarbonisierung drängen

Als Erdgasversorger ist Spire Inc. einer existenziellen, langfristigen Bedrohung durch den nationalen Vorstoß zur Elektrifizierung und Dekarbonisierung (Reduzierung der CO2-Emissionen) ausgesetzt. Das Unternehmen ist zwar bestrebt, bis zur Mitte des Jahrhunderts CO2-Neutralität zu erreichen, dieses Ziel ist jedoch von unterstützenden Richtlinien und neuen Technologieentwicklungsfaktoren abhängig, die außerhalb seiner direkten Kontrolle liegen.

Das Kerngeschäftsmodell des Unternehmens basiert auf der Lieferung von Erdgas, und alle bedeutenden staatlichen oder bundesstaatlichen Anordnungen, Wohn- und Gewerbeheizungen auf elektrische Wärmepumpen umzustellen, würden die Tarifbasis mit der Zeit untergraben. Um fair zu sein, argumentiert das Unternehmen, dass die Erdgasinfrastruktur ein notwendiges, konsistentes Rückgrat für das Stromnetz sei, insbesondere angesichts des explosionsartigen Wachstums von Rechenzentren und der zunehmenden Abhängigkeit von intermittierenden erneuerbaren Energien. Dennoch ist das Risiko verlorener Vermögenswerte – Pipelines und Infrastruktur, die unwirtschaftlich werden – definitiv ein Schatten über dem langfristigen Kapitalplan in Höhe von 11,2 Milliarden US-Dollar, der sich bis zum Geschäftsjahr 2035 erstreckt.

Regulatorische Risiken und Integrationsherausforderungen im Zusammenhang mit der bevorstehenden Übernahme von Tennessee

Die Übernahme von Piedmont Natural Gas Tennessee von Duke Energy im Wert von 2,48 Milliarden US-Dollar ist zwar strategisch sinnvoll, birgt jedoch akute kurzfristige Finanz- und Ausführungsrisiken.

Es wird erwartet, dass der Deal im ersten Kalenderquartal 2026 abgeschlossen wird, aber die größte verbleibende Hürde ist die Genehmigung durch die Tennessee Public Utility Commission (TPUC). Obwohl die bundesstaatlichen Genehmigungen (Hart-Scott-Rodino Act und FERC) erfüllt wurden, ist der TPUC-Prozess das letzte regulatorische Tor. Darüber hinaus macht die schiere Größe der Transaktion – eine erhebliche Erweiterung des regulierten Fußabdrucks – die anschließende Integration zu einem wesentlichen Ausführungsrisiko.

Hier ist die kurze Rechnung zur Liquiditätshürde:

Dieser kurzfristige Liquiditätsbedarf von insgesamt 1,8 Milliarden US-Dollar erfordert eine dauerhafte Finanzierung, die direkt vom Hochzinsumfeld abhängt. Jede Verzögerung bei der TPUC-Genehmigung oder ein Schluckauf in der dauerhaften Finanzierungsstruktur wird die Kosten des Deals erheblich erhöhen.

Öffentlicher und politischer Widerstand gegen höhere Kundenrechnungen nach der Tariferhöhung 2025

Die Fähigkeit von Spire Inc., seine Infrastrukturinvestitionen zurückzugewinnen, wird ständig durch öffentliche und politische Ablehnung der Kundenrechnungen in Frage gestellt. Die Missouri Public Service Commission (MoPSC) genehmigte im September 2025 einen Vergleich für den im November 2024 eingereichten Tariffall.

Der ursprüngliche Antrag auf eine Tariferhöhung um 15 % wurde auf eine durchschnittliche Erhöhung um 10 % für die Kunden reduziert. Dies bedeutet immer noch höhere Rechnungen und die feste monatliche Kundengebühr soll von 20 $ auf 22 $ steigen. Der öffentliche Widerstand war heftig, mehr als zwei Dutzend Menschen meldeten sich, um gegen den ursprünglichen Vorschlag auszusagen, und nannten ihn „dreiste Preistreiberei der Unternehmen“. Die neuen Tarife sollen voraussichtlich am 24. Oktober 2025 in Kraft treten.

Das politische Risiko wird durch neue Gesetze verschärft:

• Das neue Missouri-Gesetz „Future Test Year“, das Spire unterstützt hat, ermöglicht die Festlegung von Tarifen auf der Grundlage prognostizierter Kosten und nicht auf der Grundlage historischer Ausgaben.
• Verbraucherverbände gehen davon aus, dass diese neue Methode im nächsten Tariffall zu einem weiteren Anstieg um 10 % führen wird, was zu weiterem öffentlichen Aufschrei und politischer Kontrolle führen wird.

Der bereinigte Gewinn des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2025 belief sich auf 4,44 US-Dollar pro Aktie bei einem Nettogewinn von 271,7 Millionen US-Dollar. Daher wirkt sich jede regulatorische Verzögerung oder staatlich bedingte Reduzierung der Zinserholung direkt auf die Anlegerrenditen aus.

Höhere Zinssätze erhöhen die Kreditkosten für den Kapitalplan in Höhe von 11,2 Milliarden US-Dollar

Der größte finanzielle Gegenwind sind die Kapitalkosten. Spire Inc. führt bis zum Geschäftsjahr 2035 einen massiven Kapitalplan in Höhe von 11,2 Milliarden US-Dollar durch, wobei allein für das Geschäftsjahr 2026–2030 4,8 Milliarden US-Dollar geplant sind. Dieses Ausmaß an Infrastrukturinvestitionen erfordert eine erhebliche Kreditaufnahme, und höhere Zinssätze erhöhen die Kosten dieser Schulden erheblich.

Im Geschäftsjahr 2025 waren die Auswirkungen bereits sichtbar: Die sonstigen Unternehmenskosten stiegen auf 38 Millionen US-Dollar, ein Änderungsmanagement, das speziell auf höhere Zinsaufwendungen und das Fehlen eines Vorjahresvorteils aus einer Zinsabsicherung zurückzuführen war. Die kurzfristige Finanzierung der Tennessee-Akquisition in Höhe von insgesamt 1,8 Milliarden US-Dollar ist besonders anfällig für das aktuelle Zinsklima, da eine dauerhafte Finanzierung sichergestellt werden muss. Diese höheren Fremdkapitalkosten wirken sich direkt auf die regulierte Eigenkapitalrendite (ROE) aus und machen es schwieriger, das langfristige bereinigte EPS-Wachstumsziel von 5–7 % ohne weitere Zinserhöhungen zu erreichen.