Xponential Fitness, Inc. (XPOF): SWOT-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie schätzen Xponential Fitness, Inc. (XPOF) ein, und die Realität ist eine rasante Wachstumsgeschichte, die kopfüber in strukturelle Risiken gerät. Das Asset-Light-Franchise-Modell des Unternehmens ist ein Cashflow-Kraftpaket, das voraussichtlich in naher Zukunft anziehen wird 370 Millionen Dollar Umsatz für das Geschäftsjahr 2025, hauptsächlich aus margenstarken Gebühren. Allerdings muss man fairerweise sagen, dass dieses Wachstum durch erhebliche Unternehmensschulden und laufende rechtliche Prüfungen überschattet wird, was sich definitiv auf die Investitionskalkulation auswirkt. Schauen wir uns die Stärken, Schwächen, Chancen und Risiken genauer an, um die klaren Maßnahmen festzulegen, die Sie ergreifen müssen.

Xponential Fitness, Inc. (XPOF) – SWOT-Analyse: Stärken

Vielfältiges Portfolio von fünf Kern-Boutique-Fitnessmarken

Xponential Fitness, Inc. hat sein Portfolio strategisch gestrafft, um sich auf fünf leistungsstarke Kernmarken zu konzentrieren, was eine erhebliche Stärke darstellt. Diese Verlagerung ermöglicht eine gezieltere Allokation von Kapital und operativer Unterstützung und konzentriert sich auf die profitabelsten Modalitäten. Die aktuellen Kernmarken Club Pilates, Pure Barre, YogaSix, StretchLab und BFT (Body Fit Training) nehmen jeweils eine führende Position in ihren jeweiligen US-Märkten ein. Club Pilates ist beispielsweise die größte Pilates-Marke weltweit, während Pure Barre die größte Barre-Marke in den USA ist.

Diese Diversifizierung in fünf verschiedene Fitnessbereiche – Pilates, Barre, Yoga, Stretching und Krafttraining – mindert das Risiko. Wenn die Beliebtheit einer Modalität abnimmt, können die anderen die Auswirkungen auffangen. Ehrlich gesagt ist dieser gezielte Fokus eine viel stärkere Position, als einfach nur eine hohe Markenanzahl zu haben.

• Club Pilates: Größte Pilates-Marke weltweit.
• Pure Barre: Größte Barre-Marke in den USA.
• StretchLab: Größte Marke für unterstütztes Stretching weltweit.
• YogaSix: Größte Franchise-Yoga-Marke in den USA.
• BFT: Globales Funktionstraining und kraftbasiertes Programm.

Franchise-Modell mit hoher Marge und geringen Vermögenswerten

Das Asset-Light-Franchise-Modell des Unternehmens ist seine stärkste Finanzkraft und sorgt für vorhersehbare, margenstarke Umsätze bei minimalen Kapitalaufwendungen (CapEx) für die Muttergesellschaft. Dieses Modell verlagert die Last der Immobilien- und Studiobaukosten auf die Franchisenehmer. Hier ist die schnelle Rechnung: Die Franchise-Einnahmequelle, zu der Lizenzgebühren und Technologiegebühren gehören, ist in hohem Maße wiederkehrend.

Die direkten Auswirkungen dieses Modells können Sie in den jüngsten Finanzzahlen erkennen. Der Franchise-Umsatz stieg im dritten Quartal 2025 um starke 17 % und erreichte 51,9 Millionen US-Dollar. Darüber hinaus ist die betriebliche Effizienz klar: Die bereinigte EBITDA-Marge (Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) stieg im dritten Quartal 2025 auf 42 %, ein auf jeden Fall beeindruckender Wert für die Fitnessbranche.

Voraussichtlicher Umsatz für 2025 und starke systemweite Umsätze

Obwohl der Gesamtumsatz aufgrund strategischer Markenveräußerungen voraussichtlich niedriger ausfallen wird als im Vorjahr, bleibt das Kerngeschäft robust. Die jüngste Prognose des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2025 prognostiziert einen Gesamtumsatz zwischen 300 und 310 Millionen US-Dollar. Noch wichtiger ist, dass der nordamerikanische systemweite Umsatz – also der Gesamtumsatz aller Franchise-Studios – im Jahr 2025 voraussichtlich zwischen 1,73 und 1,75 Milliarden US-Dollar liegen wird.

Diese systemweite Verkaufszahl ist der eigentliche Indikator für die Verbrauchernachfrage und die Gesundheit des Franchise-Netzwerks und zeigt ein erhebliches Ausmaß, mit dem die Konkurrenz nur schwer mithalten kann. Die Tatsache, dass der systemweite Umsatz in Nordamerika ab 2024 trotz der Veräußerungen voraussichtlich um 12 % steigen wird, deutet auf eine anhaltende Nachfrage nach den Kernmarken hin.

Globale Präsenz mit insgesamt über 5.300 offenen oder verkauften Studios

Xponential Fitness verfügt über eine enorme globale Präsenz, die eine lange Perspektive für zukünftiges Wachstum und internationale Lizenzeinnahmen bietet. Im dritten Quartal 2025 (30. September 2025) hatte das Unternehmen über 3.000 Studios weltweit geöffnet. Das Gesamtpotenzial ist mit über 5.300 vergebenen Lizenzen (Studios eröffnet oder verkauft) in 49 US-Bundesstaaten und 31 weiteren Ländern viel größer.

Was diese Pipeline verbirgt, sind die zukünftigen Lizenzeinnahmen. Diese verkauften Lizenzen stellen für Franchisenehmer eine vertragliche Verpflichtung zur Eröffnung neuer Studios dar und garantieren einen erheblichen Strom zukünftiger Franchise- und Ausrüstungseinnahmen, sobald diese online gehen. Das Unternehmen baut seine internationale Präsenz aktiv durch Master-Franchiseverträge aus, was eine äußerst kapitaleffiziente Möglichkeit zur globalen Skalierung darstellt.

Xponential Fitness, Inc. (XPOF) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie suchen nach der ungeschminkten Wahrheit über Xponential Fitness, und die unmittelbare Schwäche ist eine stark verschuldete Bilanz, die durch erhebliche rechtliche und regulatorische Überhänge noch verstärkt wird. Das Unternehmensmodell ist vermögensschonend, aber die Verschuldung und die Prüfung der Wirtschaftlichkeit des Franchisenehmers erzeugen echte Spannungen, die sich auf das Markenvertrauen und den Cashflow auswirken.

Erhebliche Schuldenlast der Unternehmen, steigender Zinsaufwand

Das Unternehmen ist mit einer erheblichen Schuldenlast konfrontiert, die insbesondere im aktuellen Hochzinsumfeld den freien Cashflow beeinträchtigt. Zum 30. September 2025 meldete Xponential Fitness eine langfristige Gesamtverschuldung in Höhe von 376,4 Millionen US-Dollar. Diese Schulden erfordern einen erheblichen Teil des operativen Cashflows, allein um die Zinsen zu bedienen.

Hier ist die schnelle Rechnung: Der erwartete Nettozinsaufwand für das gesamte Geschäftsjahr 2025 beträgt etwa 49 Millionen US-Dollar. Hierbei handelt es sich um enorme Fixkosten, die das verfügbare Kapital für strategische Investitionen, die Unterstützung von Franchisenehmern oder Aktienrückkäufe einschränken. Allein in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 betrug der Nettozinsaufwand bereits 34,866 Millionen US-Dollar.

Diese Schulden stellen einen ständigen Gegenwind dar, und das Refinanzierungsrisiko wird groß, da das aktuelle Fälligkeitsdatum des Darlehens im Mai 2026 näher rückt.

Starke Abhängigkeit von Master-Franchiseverträgen für internationales Wachstum

Das internationale Expansionsmodell von Xponential Fitness basiert stark auf Master-Franchiseverträgen, die naturgemäß ein Ausführungsrisiko mit sich bringen und die direkte Kontrolle des Unternehmens über Markenstandards und die Wirtschaftlichkeit der Einheiten einschränken. Während diese Strategie eine schnelle Expansion in 30 weitere Länder ermöglicht, wird die Qualität des Wachstums an Dritte delegiert.

Diese Struktur bedeutet:

• Langsamere Reaktionszeit auf betriebliche Probleme in ausländischen Märkten.
• Größere Abhängigkeit von der finanziellen Gesundheit und Kompetenz einiger weniger großer Master-Franchisenehmer.
• Geringerer Prozentsatz der Lizenzeinnahmen im Vergleich zum direkten Franchising.

Das Unternehmen tauscht im Wesentlichen geringere Investitionsausgaben gegen höhere Betriebs- und Reputationsrisiken im globalen Kontext ein.

Aktuelle rechtliche und behördliche Prüfungen wirken sich auf das Markenvertrauen aus

Die unmittelbarste und definitiv schädlichste Schwäche ist die laufende rechtliche und behördliche Prüfung, die das Vertrauen von Investoren und Franchisenehmern stark beeinträchtigt hat. Dies ist ein Kampf an mehreren Fronten, an dem Bundesbehörden und Aktionärsklagen beteiligt sind.

Wichtige Prüfpunkte (2024–2025):

• Regulatorische Untersuchungen: Das Unternehmen wurde von der US-Staatsanwaltschaft untersucht und erhielt im Juli 2024 von der US-amerikanischen Federal Trade Commission (FTC) einen zivilrechtlichen Ermittlungsantrag.
• Finanzielle Anpassungen: Im März 2025 kündigte das Unternehmen eine Neudarstellung seiner Finanzergebnisse für 2023 an und korrigierte Fehler, die den Nettoverlust von 1,7 Millionen US-Dollar auf 6,4 Millionen US-Dollar erhöhten und das bereinigte EBITDA um 5 Millionen US-Dollar auf 100,3 Millionen US-Dollar reduzierten.
• Prozesskosten: Die aufgelaufenen Rechtsverbindlichkeiten beliefen sich zum 30. September 2024 auf 6,727 Millionen US-Dollar und spiegeln die Kosten für die Verteidigung mehrerer Sammelklagen und Derivatklagen wider, in denen Wertpapierbetrug und irreführende Rentabilitätsansprüche von Franchisenehmern geltend gemacht werden.
• Marktreaktion: Allein die Neuformulierung führte am 14. März 2025 zu einem eintägigen Aktienrückgang von 38,45 %.

Dieses Ausmaß an Unruhe wirft ernsthafte Bedenken hinsichtlich der internen Finanzkontrollen und der Aufsicht durch die Geschäftsleitung auf, die für die langfristige Rentabilität eines jeden Franchisegebers von entscheidender Bedeutung sind.

Niedriges durchschnittliches Stückvolumen (AUV) im Vergleich zu Premium-Konkurrenten

Während Xponential Fitness ein diversifiziertes Portfolio anpreist, bleibt der durchschnittliche pro Studio erzielte Umsatz – das Average Unit Volume (AUV) – hinter vielen Premium- und sogar einigen mittelgroßen Mitbewerbern zurück. Für das dritte Quartal 2025 betrug der vierteljährliche AUV für Xponential Fitness in Nordamerika 668.000 US-Dollar, was einem bescheidenen Wachstum von 2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Fairerweise muss man sagen, dass dies für alle Marken ein gemischter Wert ist, aber er verdeutlicht die anhaltende Herausforderung bei der Maximierung des Umsatzes pro Standort im Vergleich zu anderen Franchise-Fitnessmodellen. Dieser niedrigere AUV führt zu geringeren Margen und einer längeren Amortisationszeit für einzelne Franchisenehmer, ein Schlüsselfaktor, der die anhaltenden Vorwürfe über die Notlage von Franchisenehmern anheizt.

Die Lücke ist klar: Ein Studio muss deutlich mehr Umsatz erwirtschaften, um mit einem Premium-Boutique-Konkurrenten wie Orangetheory Fitness mithalten zu können, der einen geschätzten AUV von 927.000 US-Dollar hat. Dieser Unterschied bedeutet, dass die Franchisenehmer von Xponential einen schwierigeren Weg zur Rentabilität vor sich haben, wodurch das gesamte Franchisesystem anfälliger für wirtschaftliche Abschwünge und lokale Konkurrenz wird.

Xponential Fitness, Inc. (XPOF) – SWOT-Analyse: Chancen

Erweitern Sie die Anzahl internationaler Studios 600 Einheiten

Der globale Markt für Boutique-Fitness bleibt ein bedeutender Wachstumsfaktor für Xponential Fitness, insbesondere da das Unternehmen seinen Fokus auf ein kapitalarmes Master-Franchise-Modell im Ausland verlagert. Ab Ende 2024 war das Unternehmen in Betrieb 475 Internationale Studios, die eine starke Basis zum Aufbau darstellen. Die Chance besteht darin, diese Zahl bis zum Ende des Geschäftsjahres 2025 und darüber hinaus deutlich über die 600-Einheiten-Marke zu steigern und dabei von Rahmen-Franchiseverträgen zu profitieren, die bereits in 30 weiteren Ländern bestehen. Allein die Marke Club Pilates hatte beispielsweise ca 150 Türen außerhalb der USA und in der Nähe 50 in Europa ab Ende 2025. Diese internationale Expansion diversifiziert das Risiko weg vom nordamerikanischen Markt, der einen Umsatzrückgang im gleichen Geschäft verzeichnete 1% im dritten Quartal 2025.

Die Erschließung des Leerraums mit bewährten Marken wie Pure Barre und StretchLab wird die nächste Welle von Eröffnungen vorantreiben. Die Gesamtzahl der weltweiten Studios wurde erreicht 3,066 Einheiten im dritten Quartal 2025, was die Gesamtgröße der Plattform demonstriert. Das internationale Segment bietet langfristig ein höheres Wachstumspotenzial als der reifere US-Markt.

Erhöhen Sie die Zusatzeinnahmen aus Einzelhandels- und Digitalabonnements

Nebeneinnahmen – Gelder aus Einzelhandelswaren, Geräteverkäufen und digitalen Abonnements – sind ein klarer Bereich für betriebliche Verbesserungen und Margensteigerungen. Dies ist auf jeden Fall ein notwendiger Hebel, den es zu ziehen gilt, da die Ergebnisse für das dritte Quartal 2025 einen starken Rückgang in wichtigen Nebenkategorien zeigten: Der Geräteumsatz ging um fast ein 49% Jahr für Jahr zu 7,5 Millionen Dollar, und auch die Warenverkäufe gingen zurück, was zu einem 2% Gesamtumsatz sinken auf 78,8 Millionen US-Dollar.

Die Chance besteht darin, diesen Trend umzukehren, indem das neue, kapitalschonende Einzelhandelspartnerschaftsmodell vollständig umgesetzt wird. Dieser strategische Wandel soll die Betriebsmargen im gesamten System steigern. Das Unternehmen geht davon aus, dass dieser operative Fokus dazu beitragen wird, die operativen Margen auf eine Reihe von zu steigern 18-20 % bis 2026. Die Schwerpunkte sind klar:

• Steigern Sie den Warenverkauf, indem Sie den Einzelhandel im Studio optimieren.
• Steigern Sie die Einnahmen aus digitalen Abonnements (XPASS, On-Demand-Inhalte), um eine dauerhafte, wiederkehrende Einnahmequelle außerhalb der physischen Studiowände zu schaffen.
• Verbessern Sie die Effizienz der Geräteinstallation, um die Einnahmen aus der Ausrüstung zu stabilisieren, was für den Bau neuer Studios von entscheidender Bedeutung ist.

Beschleunigen Sie die Eröffnung neuer Studios 5,000 verkaufte Einheiten

Das erklärte Ziel, 5.000 verkaufte Einheiten zu erreichen, wurde bereits übertroffen, aber die eigentliche Chance liegt in der Umwandlung der riesigen bestehenden Pipeline verkaufter Lizenzen in offene Studios. Im zweiten Quartal 2025 hatte Xponential Fitness insgesamt 6,344 globale Lizenzen verkauft. Dieser riesige Rückstand an verkauften, aber noch nicht eröffneten Studios stellt zukünftige Lizenzeinnahmen dar. Das Tempo der Umstellung verlangsamt sich jedoch: Die Prognose für die weltweiten Netto-Neueröffnungen von Studios für das Gesamtjahr 2025 wurde auf eine Spanne von gesenkt 160 bis 180, ein deutlicher Rückgang gegenüber dem 239 Studios im Jahr 2024 eröffnet.

Hier ist die kurze Rechnung zur Konvertierungsherausforderung:

Die Beschleunigung der Umwandlungsrate dieser 6.344 verkauften Lizenzen ist die kapitaleffizienteste Möglichkeit, die Lizenzeinnahmen in den Jahren 2025 und 2026 zu steigern. Dies erfordert einen starken Fokus auf die Unterstützung der Franchisenehmer, die Standortauswahl und das Baumanagement.

Konsolidieren Sie kleinere, unabhängige Fitnessmarken durch Akquisitionen

Während Xponential Fitness kürzlich mehrere Marken wie CycleBar, Rumble und Lindora veräußert hat, um sich auf ein Kernportfolio von fünf leistungsstarken Marken zu konzentrieren, besteht weiterhin die Möglichkeit für äußerst selektive und ergänzende Akquisitionen. Die neue Strategie des Unternehmens besteht darin, Zeit und Kapital auf die wichtigsten Fitnessmodalitäten zu konzentrieren, die den größten Einfluss auf die Rentabilität haben, wie etwa Club Pilates und Pure Barre.

Die Chance besteht nicht in einer umfassenden Konsolidierung, sondern in einer strategischen Nebenakquisition, die eine Leerstelle im Kernangebot im Gesundheits- und Wellnessbereich füllt und sich sofort positiv auswirkt (zu den Erträgen beiträgt). Beispielsweise könnte eine neue Modalität, die das bestehende Portfolio ergänzt – Pilates, Barre, Yoga, Stretching und funktionelles Training – ein starker Wachstumsmotor sein. Bei jeder zukünftigen Akquisition müsste ein klarer Weg zu einem hohen durchschnittlichen Stückvolumen (AUV) und einer starken Franchise-Nachfrage aufgezeigt werden, um die Belastung durch leistungsschwache Vermögenswerte zu vermeiden, die zu den jüngsten Veräußerungen geführt haben. Das bewährte Integrations-Playbook des Unternehmens für Marken wie Body Fit Training (BFT) zeigt, dass sie diese Chance nutzen können, wenn das Ziel perfekt passt.

Xponential Fitness, Inc. (XPOF) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Anhaltend hohe Zinssätze erhöhen die Kosten für den Schuldendienst

Sie müssen sich die Schuldenlast von Xponential Fitness genau ansehen, insbesondere da die Zinssätze länger als von vielen erwartet hoch bleiben. Die Finanzstruktur des Unternehmens ist stark verschuldet, was den Schuldendienst zu einer großen Bedrohung für den freien Cashflow macht.

Zum 30. September 2025 lag der Wert von Xponential Fitness bei ca 376,4 Millionen US-Dollar insgesamt langfristige Schulden. Die Aufrechterhaltung dieser Schulden ist teuer; Der erwartete Zinsaufwand für das gesamte Geschäftsjahr 2025 wird auf ca. geschätzt 49 Millionen Dollar. Hier ist die schnelle Rechnung: mit dem bereinigten EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) für das Gesamtjahr 2025 als Orientierung dazwischen 106 Millionen US-Dollar und 111 Millionen US-Dollar, dass diese 49 Millionen US-Dollar an Zinsen fast die Hälfte des Betriebsgewinns vor Steuern verschlingen. Das ist eine große Hürde.

Das deutlich negative Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital des Unternehmens beträgt -1.73 hebt auch ein Szenario mit hohem Verschuldungsgrad hervor, was bedeutet, dass das Unternehmen aggressiv mit Schulden statt mit Eigenkapital finanziert wird. Sie streben aktiv eine Umschuldung an, da ihr aktuelles befristetes Darlehen im Mai 2026 fällig ist, aber ein anhaltend hohes Zinsumfeld macht es definitiv schwierig, günstige neue Konditionen zu sichern.

Verstärkte Konkurrenz durch unabhängige Studios und Heimfitness

Der Boutique-Fitnessmarkt wächst, aber auch die Konkurrenz von allen Seiten wächst, was die Fähigkeit von Xponential Fitness gefährdet, das Wachstum der Same-Store-Umsätze (SSS) in Nordamerika aufrechtzuerhalten, das bereits einen leichten Rückgang verzeichnete 1% im dritten Quartal 2025. Der weltweite Markt für Boutique-Fitnessstudios wird voraussichtlich wachsen 36,98 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 mit einer robusten durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 7.2% bis 2034. Dieses Wachstum zieht spezialisiertere, unabhängige Studios an.

Darüber hinaus bleiben die Giganten der Heimfitness trotz ihrer eigenen Korrekturen nach der Pandemie eine starke Alternative. Beispielsweise meldete Peloton Interactive einen Gesamtumsatz von 2,49 Milliarden US-Dollar für das Geschäftsjahr 2025 und beendete das Jahr mit 2,8 Millionen Connected Fitness-Abonnements. Selbst bei einem leichten Rückgang ihrer Abonnentenbasis handelt es sich um eine riesige, treue Zielgruppe, die um den gleichen Verbraucherdollar konkurriert. Der Trend geht hin zu Hybridmodellen, bei denen unabhängige Studios On-Demand-Inhalte und virtuelle Kurse nutzen und so die Grenze zwischen dem Erlebnis im Studio von Xponential Fitness und der Bequemlichkeit des Trainings zu Hause verwischen.

Rechtsstreitigkeiten mit Franchisenehmern oder Massenschließungen aufgrund des Wirtschaftsabschwungs

Das Risiko einer Massenkrise und eines Rechtsstreits bei Franchisenehmern stellt eine große, andauernde Bedrohung dar, die den Kern des Franchise-Modells trifft. Das Unternehmen sieht sich mit mehreren Sammelklagen gegen Wertpapiere auf Bundesebene sowie mit laufenden staatlichen Ermittlungen der US-Staatsanwaltschaft und des Justizministeriums (DOJ) konfrontiert.

Die Vorwürfe aus dem Rechtsstreit sind schwerwiegend und behaupten, dass dies erledigt sei 50% der Studios des Unternehmens erwirtschaften nie einen Gewinn und das 8 von 10 seiner Marken verloren monatlich Geld. Dies deutet auf eine systemische finanzielle Schwäche der Franchise-Basis hin. Die erwartete weltweite Studioschließungsrate des Unternehmens für 2025 ist hoch, prognostiziert zwischen 6 % und 8 % des Gesamtsystems, wobei die annualisierte Schließungsrate für das zweite Quartal 2025 bereits bei liegt 6.9%. Dies ist ein direktes Maß für das Scheitern eines Franchisenehmers.

Diese finanzielle Notlage führt zu echten Rechtskosten. Das Unternehmen musste a 15 Millionen Dollar inkrementelle gesetzliche Rückstellung im ersten Quartal 2025 als Teil eines Potenzials 25 Millionen Dollar Beilegung dieser Rechtsstreitigkeiten. Dieses Geld beeinträchtigt direkt die Rentabilität.

Regulatorische Änderungen, die sich auf die Franchise-Offenlegung und Verkaufspraktiken auswirken

Die laufende rechtliche und behördliche Prüfung birgt ein hohes regulatorisches Risiko, insbesondere im Zusammenhang mit dem Franchise Disclosure Document (FDD)-Prozess. Im Kern der Aktionärsklagen wird behauptet, Xponential Fitness habe Franchisenehmer durch falsche Darstellung der Finanzlage in die Irre geführt profile, Rentabilität und erwartete Rendite für neue Studioeröffnungen. Das ist ein direkter Angriff auf die Integrität des FDD.

Während die SEC-Untersuchung im Juli 2024 ohne Durchsetzungsmaßnahmen abgeschlossen wurde, bleiben die Untersuchungen der US-Staatsanwaltschaft und des DOJ ab April 2025 aktiv. Jegliche nachteiligen Erkenntnisse oder neuen Vorschriften, die sich aus diesen Untersuchungen ergeben, könnten wesentliche Änderungen an den Franchise-Verkaufs- und Offenlegungspraktiken des Unternehmens erzwingen, was ihren primären Wachstumsmotor verlangsamen würde: die Eröffnung neuer Studios.

Die operativen Auswirkungen sind bereits sichtbar: Das Management stellte fest, dass zeitliche Probleme bei der FDD zur Kürzung der Prognose im zweiten Quartal 2025 beitrugen. Alle neuen staatlichen oder bundesstaatlichen Vorschriften, die die FDD-Anforderungen oder den Schutz der Franchisenehmer erhöhen, würden die Rechts- und Compliance-Kosten erhöhen und das Tempo beim Verkauf neuer Lizenzen verlangsamen, was für das Umsatzmodell von entscheidender Bedeutung ist.