merck & Co., Inc. (MRK): Análisis de 5 FUERZAS [actualizado en noviembre de 2025]

Estás mirando a Merck. & Co., Inc. (MRK) en este momento, y honestamente, el panorama competitivo es una olla a presión, incluso con ese sólido margen neto del 25,79% que están guiando para 2025. Vemos un cambio de poder masivo hacia los clientes (pensemos en los administradores de beneficios de farmacia que exigen grandes reembolsos), mientras que la amenaza de sustitutos biosimilares para éxitos de taquilla como Keytruda cobra gran importancia después de 2028. Claro, el poder de los proveedores es en su mayor parte bajo gracias a la escala de Merck, y los nuevos participantes enfrentan muros de I+D de miles de millones de dólares, pero la rivalidad cara a cara con gigantes como Pfizer y BMS es intensa. Para ver realmente dónde residen el riesgo y la oportunidad para Merck & Co., Inc. (MRK) en este juego de alto riesgo, debes sumergirte en el desglose completo de las cinco fuerzas a continuación.

merck & Co., Inc. (MRK) - Las cinco fuerzas de Porter: poder de negociación de los proveedores

Estás evaluando el lado de la oferta de Merck. & Co., Inc. a finales de 2025 y, sinceramente, es una mezcla. El poder de los proveedores no es uniforme; Depende completamente de lo que estén suministrando. Para los componentes básicos, Merck & El gran tamaño de Co., Inc. le da ventaja.

Bajo para productos químicos básicos debido a la enorme escala de Merck.

Cuando se analizan las ventas mundiales esperadas para todo el año 2025 de Merck & Co., Inc., proyectado para estar entre 64.500 millones de dólares y 65.000 millones de dólares, ves el apalancamiento que viene con el volumen. Para insumos estandarizados de gran volumen, como muchos productos químicos básicos, Merck & El poder adquisitivo de Co., Inc. es sustancial. Pueden exigir precios y condiciones favorables porque el volumen que comprometen representa una parte significativa de la producción total de un proveedor, lo que hace que el proveedor dependa en gran medida de Merck. & Co., Inc. continúa el negocio.

Alto para reactivos biológicos especializados y equipos de fabricación avanzados.

La dinámica cambia completamente cuando hablamos de insumos exclusivos de la biofarmacia de vanguardia. La industria biológica estadounidense, donde Merck & Co., Inc. es un actor importante, está viendo un $350 mil millones auge de la inversión, pero este crecimiento está limitado por el talento, no sólo por el capital. Este intenso enfoque en terapias novedosas significa que los proveedores que ofrecen reactivos biológicos especializados, líneas celulares patentadas o equipos de fabricación avanzados y validados, especialmente para modalidades complejas, tienen un poder significativo. Estos proveedores a menudo tienen pocas alternativas calificadas, si es que tienen alguna, lo que les permite exigir precios superiores y dictar plazos de entrega.

La escasez global de talento en roles STEM/digitales aumenta el poder de la mano de obra especializada.

La mano de obra especializada necesaria para operar e innovar dentro de Merck & Las instalaciones de Co., Inc. actúan como un proveedor crítico y su poder definitivamente está aumentando. Se informa que el sector de las ciencias biológicas está 35% corto del grupo de talentos requerido. Esta escasez eleva los costos y brinda a las personas calificadas influencia sobre las condiciones de empleo. He aquí un vistazo rápido al entorno laboral competitivo que afecta a Merck & Costos operativos de Co., Inc.:

Lo que oculta esta estimación es el costo de no cubrir un puesto, lo que puede retrasar los ensayos clínicos o la ampliación de la fabricación, haciendo que el salario sea un costo necesario para hacer negocios.

Las compras de gran volumen y la integración vertical de Merck reducen el apalancamiento de los proveedores.

Para contrarrestar el poder de los proveedores especializados, Merck & Co., Inc. continúa enfocándose en la eficiencia y la escala internas. Se alcanzaron las ventas mundiales de la compañía en el tercer trimestre de 2025 17.300 millones de dólares, lo que subraya su enorme huella de compras. Esta escala ayuda a reducir los precios de proveedores menos especializados. Además, los movimientos estratégicos hacia la integración vertical -destinados a controlar una mayor parte de la cadena de valor- están diseñados para internalizar ciertas funciones, reduciendo así la dependencia de proveedores externos para esos servicios o componentes específicos. Por ejemplo, iniciativas plurianuales de ahorro de costos que apuntan a ahorros anuales de $3.0 mil millones para finales de 2027 a menudo implican optimizar la base de suministro.

La dinámica del poder de los proveedores para Merck & Co., Inc. se puede resumir observando el tipo de entrada:

• Productos químicos básicos: el poder es bajo debido a Merck & Co., Inc. de enorme escala.
• Reactivos especializados: el poder es alto debido a la propiedad intelectual única y las altas barreras de entrada.
• Equipo avanzado: el poder es alto, especialmente para maquinaria validada y de un solo proveedor.
• Mano de obra especializada: el poder es elevado debido a la crisis de talento STEM/digital.

Finanzas: redacte el análisis de variación del gasto en adquisiciones del cuarto trimestre de 2025 antes del próximo martes.

merck & Co., Inc. (MRK) - Las cinco fuerzas de Porter: poder de negociación de los clientes

Estás mirando el lado del comprador de Merck & Co., Inc. (MRK) y, sinceramente, la dinámica de poder está muy sesgada hacia los compradores en este momento. La consolidación entre los administradores de beneficios de farmacia (PBM) es el principal impulsor en este caso.

Aquí están los cálculos rápidos sobre esa consolidación para el mercado en el que Merck vende:

Esta concentración significa que PBM como OptumRx y CVS Caremark tienen una enorme influencia a la hora de configurar los formularios que determinan qué medicamentos de Merck obtienen acceso preferente. Exigen importantes concesiones de precios.

También se está intensificando la presión de los contribuyentes gubernamentales, lo que supone un cambio estructural Merck & Co., Inc. tiene que gestionar directamente. El rediseño de la Parte D de Medicare de 2025, resultado de la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) de 2022, es un excelente ejemplo de este impulso regulatorio:

• Los fabricantes ahora pagan 10% de los costos del paciente en el período de cobertura.
• La responsabilidad del fabricante salta a 20% en el período catastrófico.
• Los primeros 10 precios de medicamentos negociados entrarán en vigor en enero de 2026, lo que le ahorrará a Medicare una cantidad estimada $6 mil millones por año.
• Un segundo conjunto de 15 precios negociados entrará en vigor en 2027.

Aún así, no todos los grupos de clientes tienen tanta influencia. Cuando nos fijamos en el segmento de Salud Animal, el panorama cambia definitivamente. Ese negocio está estructurado de manera muy diferente, lo que ayuda a Merck & Co., Inc. flexibilidad de precios allí.

Considere la escala y el crecimiento de ese segmento:

• Las ventas de Merck Animal Health fueron 5.900 millones de dólares en 2024.
• Esto representó un 4% aumentar año tras año (o 8% crecimiento excluyendo los impactos del tipo de cambio).
• Los clientes incluyen veterinarios, agricultores, productores y dueños de mascotas en aproximadamente 150 mercados.

La base de clientes para los productores de leche que abarcan la salud animal que utilizan SENSEHUB®, los ganaderos que adoptan la tecnología Vence y los productores de aves y cerdos sigue siendo variada y menos consolidada que el canal de salud humana dominado por PBM. Esa fragmentación le da a Merck & Co., Inc. tiene más espacio para negociar precios basados en el valor del producto en lugar del apalancamiento del volumen.

merck & Co., Inc. (MRK) - Las cinco fuerzas de Porter: rivalidad competitiva

La rivalidad competitiva que enfrenta Merck & Co., Inc. es extremadamente alto. Está operando en un sector dominado por gigantes globales. Estamos hablando de Pfizer, Johnson & Johnson (J&J), Bristol-Myers Squibb (BMS) y Eli Lilly, todos con una escala masiva y grandes bolsillos para I+D y acceso al mercado.

La rivalidad directa en oncología, particularmente dentro del lucrativo espacio de los inhibidores PD-1/PD-L1, es donde la presión es más visible. Opdivo de BMS compite cara a cara con Merck & Keytruda de Co., Inc. Por ejemplo, en el segmento de mercado de inmunoterapias para el cáncer de pulmón de células no pequeñas (CPCNP) proyectado para 2025, se prevé que Keytruda contribuya con 5.200 millones de dólares en ventas, mientras que se prevé que Opdivo contribuya con 5.500 millones de dólares a las ventas colectivas de inmunoterapia de 17.500 millones de dólares en ese mercado específico.

Esta intensidad alimenta una intensa carrera por avances en I+D. La inminente pérdida de exclusividad de Keytruda después de 2028 significa que la empresa debe reemplazar rápidamente ese flujo de ingresos. merck & Co., Inc. ha estado invirtiendo agresivamente para asegurar su futura cartera. Considere el gasto en investigación y desarrollo (I+D) de 2024:

• merck & Co., Inc.: 17,93 mil millones de dólares (rango 1)
• Johnson & Johnson: 17.230 millones de dólares (rango 2)
• Bristol-Myers Squibb (BMS): 11.150 millones de dólares (puesto 6)
• Eli Lilly: 10.990 millones de dólares (puesto 7)

Incluso con este enorme desembolso en I+D, que vio a Merck & Co., Inc. gastará 700 millones de dólares más que su competidor más cercano, J&J, en 2024, pero la presión persiste. merck & Co., Inc. está rastreando 20 posibles medicamentos de gran éxito en desarrollo, y prevé un ingreso combinado de 50 mil millones de dólares de estos activos futuros.

Aún así, el desempeño operativo actual muestra resiliencia frente a esta rivalidad. merck & Co., Inc. mantiene un sólido margen neto del 25,79 % como se menciona en algunos contextos históricos, aunque la cifra reportada más recientemente para el tercer trimestre de 2025 fue aún mayor, del 33,49 % sobre ventas mundiales de $ 17,3 mil millones para ese trimestre. Esta rentabilidad es clave para financiar la I+D competitiva necesaria para mantenerse a la vanguardia.

He aquí un vistazo rápido a cómo se comparan los principales rivales en oncología según datos recientes:

La dinámica competitiva se complica aún más por el mercado más amplio de medicamentos inhibidores de PD-1, que estaba valorado en 42,11 mil millones de dólares en 2024 y se espera que crezca a 48,69 mil millones de dólares en 2025. Es necesario observar cómo las terapias combinadas de Opdivo, como el lanzamiento de nivolumab + relatlimab en Europa a finales de 2024, socavan el dominio establecido de Keytruda.

merck & Co., Inc. (MRK) - Las cinco fuerzas de Porter: la amenaza de los sustitutos

La amenaza de sustitutos para Merck & Co., Inc. es alto y se está acelerando, impulsado por el aumento en toda la industria de biosimilares para medicamentos biológicos complejos. Esta dinámica es parte de un abismo de patentes mayor de 236 mil millones de dólares que se espera en toda la industria farmacéutica mundial entre 2025 y 2030, que expone a la competencia a casi 70 productos de altos ingresos. En general, los medicamentos de molécula pequeña ven caer su participación de mercado en un 90% a los pocos meses de la entrada de los genéricos, mientras que los productos biológicos enfrentan una erosión más lenta pero sustancial, típicamente del 30% al 70% sólo en el primer año.

Para Merck & Co., Inc., la amenaza de sustitución más importante se centra en su fármaco oncológico emblemático, Keytruda (pembrolizumab). Su exclusividad en el mercado estadounidense finalizará en 2028, lo que marcará el comienzo de una competencia de biosimilares de menor costo. Keytruda generó 29.500 millones de dólares en ingresos en 2024, lo que representa casi la mitad de Merck. & Ventas totales de Co., Inc. Los analistas proyectan que las ventas de Keytruda, que podrían alcanzar un máximo de cerca de 36 mil millones de dólares para 2028, podrían caer a menos de 15 mil millones de dólares dentro de cuatro o cinco años después de la entrada del biosimilar. Ya se prevé que el mercado estadounidense de Keytruda disminuya a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del -3,12 % entre 2025 y 2033. Para combatir esto, Merck & Co., Inc. está buscando la gestión del ciclo de vida, y se esperan presentaciones regulatorias para una formulación subcutánea (SC) más conveniente para 2025.

Los medicamentos más antiguos, de molécula pequeña, ya se enfrentan a una sustitución directa, lo que aumenta la presión de erosión de precios sobre Merck. & Estados financieros de Co., Inc. Por ejemplo, Merck & Co., Inc. anunció planes para reducir el costo de adquisición mayorista (WAC) de sus productos básicos para la diabetes, Januvia (sitagliptina) y Janumet, hasta en un 40 % a partir del 1 de enero de 2025. Esta acción inmediata del precio significó que cualquier inventario de estos productos en poder de las farmacias el 31 de diciembre de 2024 perdería hasta el 40 % de su valor de la noche a la mañana. De hecho, en enero de 2025, Merck & Co., Inc. recortó el WAC de Januvia en un 42%. Esto refleja las tendencias internacionales; Después de que se aprobaron las versiones genéricas en el extranjero, las ventas combinadas mundiales de Januvia y Janumet disminuyeron un 28 % en los primeros nueve meses de 2023. Merck & Co., Inc. ha llegado a acuerdos para mantener la exclusividad del mercado estadounidense en Januvia hasta aproximadamente mayo de 2026.

Los administradores de beneficios farmacéuticos (PBM, por sus siglas en inglés) están acelerando activamente la adopción de la sustitución al favorecer sus propios biosimilares de marca privada. Esta estrategia de integración vertical otorga a los PBM un control significativo sobre la ubicación del formulario, a menudo priorizando sus marcas internas sobre el producto original y los biosimilares de terceros. En 2025, los tres PBM más grandes de EE. UU. (CVS Caremark, Express Scripts y Optum Rx) excluyeron cada uno de ellos más de 600 medicamentos de sus formularios estándar, favoreciendo en gran medida las versiones de marca privada. Por ejemplo, los PBM excluyeron casi todos los biosimilares de Humira en 2025 en favor de versiones de marca privada. El éxito de este modelo es claro: después de que Cordavis, filial de CVS Health, excluyera a Humira en abril de 2024, su producto de marca privada capturó el 20% del mercado de adalimumab en unos meses. Esta tendencia se está extendiendo a otros productos biológicos; El primer biosimilar de Stelara se lanzó el 1 de enero de 2025, a través de un modelo de distribución exclusivo con Nuvaila, una subsidiaria de OptumRx de UnitedHealth Group.

He aquí un vistazo rápido a la exposición de los ingresos de productos clave que enfrentan presión de sustitución:

La dinámica de PBM complica aún más el panorama de sustitución para Merck & Co., Inc. porque las decisiones sobre el formulario están cada vez más ligadas a estos acuerdos de marcas privadas, que pueden restringir el acceso a los productos originales.

• Los PBM dan prioridad a sus propios biosimilares de marca privada para su inclusión en el formulario.
• Esta estrategia concentra el control sobre el acceso al mercado y los precios.
• Los fabricantes sin asociaciones con marcas privadas enfrentan un acceso restringido a las poblaciones aseguradas.
• Las listas de exclusión de 2025 de los PBM contenían más de 600 medicamentos cada una.
• El cambio hacia biosimilares de marca privada se observa en los mercados de adalimumab y ustekinumab.

Si estás modelando Merck & Co., Inc., el flujo de caja a corto plazo, tiene en cuenta los $3 mil millones en optimización de costos anuales que la compañía apunta para 2027 para compensar estos obstáculos en los ingresos.

merck & Co., Inc. (MRK) - Las cinco fuerzas de Porter: la amenaza de nuevos participantes

La amenaza de nuevos participantes para Merck & Co., Inc. es definitivamente bajo, debido a las barreras de entrada masivas, casi insuperables, inherentes al sector farmacéutico. Simplemente no se puede crear un competidor de la noche a la mañana; los requisitos de capital por sí solos son asombrosos.

Los costos de I+D son el primer obstáculo importante. Llevar un único fármaco nuevo desde su descubrimiento hasta su lanzamiento es una propuesta increíblemente costosa. Un análisis reciente de las grandes farmacéuticas en 2024 fijó el coste medio de desarrollo por activo en 2.230 millones de dólares. Incluso excluyendo algunos valores atípicos de alto costo, otras estimaciones ajustadas sitúan el costo promedio de I+D en alrededor de 1.300 millones de dólares. para poner merck & En perspectiva, la escala de Co., Inc., sus gastos de investigación y desarrollo durante los doce meses que finalizaron el 30 de septiembre de 2025, fueron de 16.487 millones de dólares. Este nivel de inversión sostenida de miles de millones de dólares durante muchos años, con altas tasas de deserción, es prohibitivo para los recién llegados.

A continuación, se enfrenta al estricto y complejo desafío regulatorio de la Administración de Alimentos y Medicamentos de los EE. UU. (FDA). El proceso es largo, costoso y tiene una baja tasa de éxito, y a menudo demora hasta 15 años. Si bien la FDA ha estado simplificando algunos procesos, como el objetivo de reducir el tiempo de revisión de 10 a 12 meses a 1 a 2 meses bajo el nuevo programa de Vales de Prioridad Nacional (CNPV) del nuevo Comisionado, el cronograma general de desarrollo y aprobación sigue siendo un compromiso de varios años. A finales de noviembre de 2025, el CDER de la FDA había aprobado 38 nuevas entidades moleculares en lo que va del año, lo que está por detrás de las 50 aprobaciones observadas en 2024.

Los cronogramas regulatorios y de desarrollo crean importantes obstáculos operativos:

• Los estrictos requisitos de seguridad y eficacia exigen ensayos clínicos masivos de varias fases.
• El proceso de aprobación de la FDA es largo y, en algunos estudios, a menudo requiere 10 meses para una revisión estándar.
• Los nuevos participantes deben navegar simultáneamente por las regulaciones cambiantes en todos los mercados globales.
• La alta tasa de fracaso en los ensayos clínicos significa que el capital se gasta sin ningún retorno.

Finalmente, las carteras de patentes establecidas y las redes de distribución global actúan como fosos casi impenetrables. merck & Co., Inc. está gestionando activamente los vencimientos de patentes, como el abismo de patentes de 2025 para Keytruda, mediante grandes inversiones en la expansión de sus proyectos. Actualmente, la compañía rastrea 20 medicamentos potenciales de gran éxito, con el objetivo de generar ingresos futuros combinados de 50 mil millones de dólares. Replicar esta escala de protección de la propiedad intelectual y la infraestructura establecida (desde la capacidad de fabricación hasta asegurar el espacio en los estantes y negociar contratos de pago a nivel mundial) es prácticamente imposible de lograr rápidamente para una startup. Honestamente, se necesitarían décadas y miles de millones para llegar a la línea de salida.