Merck & (MRK): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Você está olhando para a Merck & (MRK) no momento e, honestamente, o cenário competitivo é uma panela de pressão, mesmo com a sólida margem líquida de 25,79% que eles estão orientando para 2025. Vemos uma enorme transferência de poder para os clientes - pense em gerentes de benefícios de farmácia exigindo descontos profundos - enquanto a ameaça de substitutos biossimilares para sucessos de bilheteria como Keytruda se aproxima após 2028. Claro, o poder dos fornecedores é em grande parte baixo graças à escala da Merck, e os novos participantes enfrentam barreiras de investigação e desenvolvimento de milhares de milhões de dólares, mas a rivalidade direta com gigantes como a Pfizer e a BMS é intensa. Para realmente ver onde estão o risco e a oportunidade para a Merck & (MRK) neste jogo de apostas altas, você precisa mergulhar na análise completa das cinco forças abaixo.

Merck & (MRK) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos fornecedores

Você está avaliando o lado da oferta da Merck & Os negócios da Co., Inc. no final de 2025 e, honestamente, são uma mistura. O poder do fornecedor não é uniforme; depende inteiramente do que eles estão fornecendo. Para os blocos de construção básicos, a Merck & O tamanho da Co., Inc. dá-lhe vantagem.

Baixo para commodities químicas devido à enorme escala da Merck.

Quando você olha para as vendas mundiais esperadas para o ano de 2025 da Merck & Co., Inc., projetada para estar entre US$ 64,5 bilhões e US$ 65,0 bilhões, você vê a alavancagem que vem com o volume. Para insumos padronizados e de alto volume, como muitas commodities químicas, a Merck & O poder de compra da Co., Inc. é substancial. Eles podem exigir preços e condições favoráveis porque o volume que comprometem representa uma parcela significativa da produção total de um fornecedor, tornando o fornecedor altamente dependente da Merck & Continuação dos negócios da Co., Inc.

Alta para reagentes biológicos especializados e equipamentos de fabricação avançados.

A dinâmica muda completamente quando falamos de insumos exclusivos da indústria biofarmacêutica de ponta. A indústria biológica dos EUA, onde a Merck & Co., Inc. é um player importante, está vendo um US$ 350 bilhões boom de investimento, mas este crescimento é limitado pelo talento e não apenas pelo capital. Esse foco intenso em novas terapias significa que os fornecedores que fornecem reagentes biológicos especializados, linhas celulares proprietárias ou equipamentos de fabricação avançados e validados - especialmente para modalidades complexas - detêm um poder significativo. Esses fornecedores geralmente têm poucas ou nenhumas alternativas qualificadas, o que lhes permite comandar preços premium e ditar prazos de entrega.

A escassez global de talentos em funções STEM/digitais aumenta o poder da mão de obra especializada.

A mão de obra especializada necessária para administrar e inovar na Merck & As instalações da Co., Inc. atuam como um fornecedor crítico e seu poder está definitivamente aumentando. O sector das ciências da vida é considerado 35% curto do conjunto de talentos necessários. Esta escassez aumenta os custos e dá aos indivíduos qualificados uma vantagem sobre as condições de emprego. Aqui está uma rápida olhada no ambiente de trabalho competitivo que impacta a Merck & Custos operacionais da Co., Inc.:

O que esta estimativa esconde é o custo de não preencher uma função, o que pode atrasar os ensaios clínicos ou o aumento da produção, tornando o salário um custo necessário para fazer negócios.

As compras de alto volume e a integração vertical da Merck reduzem a alavancagem dos fornecedores.

Para neutralizar o poder dos fornecedores especializados, a Merck & Co., Inc. continua a se concentrar na eficiência interna e na escala. As vendas mundiais da empresa no terceiro trimestre de 2025 atingiram US$ 17,3 bilhões, ressaltando sua enorme pegada de compras. Essa escala ajuda a suprimir preços de fornecedores menos especializados. Além disso, os movimentos estratégicos no sentido da integração vertical - destinados a controlar mais a cadeia de valor - são concebidos para internalizar certas funções, reduzindo assim a dependência de fornecedores externos para esses serviços ou componentes específicos. Por exemplo, iniciativas plurianuais de redução de custos que visam poupanças anuais de US$ 3,0 bilhões até ao final de 2027 envolvem frequentemente a optimização da base de fornecimento.

A dinâmica de poder do fornecedor para a Merck & Co., Inc. pode ser resumida observando o tipo de entrada:

• Produtos Químicos: O Poder é baixo devido à Merck & A enorme escala da Co., Inc.
• Reagentes especializados: O poder é alto devido à propriedade intelectual única e às altas barreiras de entrada.
• Equipamento Avançado: O poder é alto, especialmente para máquinas validadas e de fonte única.
• Trabalho Especializado: O poder é elevado devido à crise de talentos digitais/STEM.

Finanças: elabore a análise de variação de gastos com compras do quarto trimestre de 2025 até a próxima terça-feira.

Merck & (MRK) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

Você está olhando para o lado do comprador da Merck & O negócio de saúde humana da Co., Inc. (MRK) e, honestamente, a dinâmica de poder está fortemente inclinada para os compradores no momento. A consolidação entre os Gestores de Benefícios Farmacêuticos (PBMs) é o principal impulsionador aqui.

Aqui está uma matemática rápida sobre essa consolidação para o mercado em que a Merck vende:

Esta concentração significa que PBMs como OptumRx e CVS Caremark têm enorme influência ao estabelecer os formulários que determinam quais medicamentos da Merck têm acesso preferencial. Eles exigem concessões de preços significativas.

A pressão dos contribuintes governamentais também está a intensificar-se, o que constitui uma mudança estrutural que a Merck & Co., Inc. tem que gerenciar diretamente. A reformulação da Parte D do Medicare de 2025, resultado da Lei de Redução da Inflação (IRA) de 2022, é um excelente exemplo deste impulso regulatório:

• Os fabricantes agora pagam 10% dos custos do paciente no período de cobertura.
• A responsabilidade do fabricante salta para 20% no período catastrófico.
• Os primeiros 10 preços negociados de medicamentos entram em vigor em janeiro de 2026, economizando ao Medicare um valor estimado US$ 6 bilhões por ano.
• Um segundo conjunto de 15 preços negociados deverá entrar em vigor em 2027.

Ainda assim, nem todos os grupos de clientes têm tanta influência. Quando você olha para o segmento de Saúde Animal, o quadro muda definitivamente. Esse negócio está estruturado de forma bastante diferente, o que ajuda a Merck & A flexibilidade de preços da Co., Inc. lá.

Considere a escala e o crescimento desse segmento:

• As vendas da Merck Animal Health foram US$ 5,9 bilhões em 2024.
• Isto representou um 4% aumentar ano após ano (ou 8% crescimento excluindo impactos cambiais).
• Os clientes incluem veterinários, agricultores, produtores e donos de animais de estimação em aproximadamente 150 mercados.

A base de clientes de produtores de leite que abrangem a saúde animal que utilizam SENSEHUB®, pecuaristas que adotam a tecnologia Vence e produtores de aves/suínos permanece variada e menos consolidada do que o canal de saúde humana dominado pelo PBM. Essa fragmentação dá à Merck & Co., Inc. mais espaço para negociar preços com base no valor do produto, em vez de alavancagem de volume.

Merck & (MRK) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

A rivalidade competitiva enfrentada pela Merck & Co., Inc. é extremamente alto. Você está operando em um setor dominado por gigantes globais. Estamos falando da Pfizer, Johnson & Johnson (J&J), Bristol-Myers Squibb (BMS) e Eli Lilly, todas com enorme escala e grandes recursos para pesquisa e desenvolvimento e acesso ao mercado.

A rivalidade direta na oncologia, particularmente no lucrativo espaço dos inibidores PD-1/PD-L1, é onde a pressão é mais visível. Opdivo da BMS compete frente a frente com a Merck & Keytruda da Co., Inc. Por exemplo, no segmento de mercado de câncer de pulmão de células não pequenas (NSCLC) para imunoterapias projetadas para 2025, a Keytruda deverá contribuir com US$ 5,2 bilhões em vendas, enquanto a Opdivo deverá contribuir com US$ 5,5 bilhões para as vendas coletivas de imunoterapia de US$ 17,5 bilhões nesse mercado específico.

Esta intensidade alimenta uma corrida intensa por avanços em I&D. A iminente perda de exclusividade da Keytruda pós-2028 significa que a empresa deve substituir rapidamente esse fluxo de receitas. Merck & Co., Inc. tem investido agressivamente para garantir seu pipeline futuro. Considere os gastos em Pesquisa e Desenvolvimento (P&D) de 2024:

• Merck & Co., Inc.: US$ 17,93 bilhões (classificação 1)
• Johnson & Johnson: $ 17,23 bilhões (classificação 2)
• Bristol-Myers Squibb (BMS): US$ 11,15 bilhões (classificação 6)
• Eli Lilly: $ 10,99 bilhões (classificação 7)

Mesmo com este enorme investimento em I&D, que viu a Merck & Co., Inc. gastou US$ 700 milhões a mais do que seu concorrente mais próximo, J&J, em 2024, a pressão permanece. Merck & está monitorando 20 medicamentos de grande sucesso em desenvolvimento, visando uma receita combinada de US$ 50 bilhões com esses ativos futuros.

Ainda assim, o atual desempenho operacional mostra resiliência face a esta rivalidade. Merck & mantém uma forte margem líquida de 25,79%, conforme referenciado em alguns contextos históricos, embora o valor relatado mais recente para o terceiro trimestre de 2025 tenha sido ainda maior, de 33,49%, sobre vendas mundiais de US$ 17,3 bilhões naquele trimestre. Esta rentabilidade é fundamental para financiar a I&D competitiva necessária para se manter à frente.

Aqui está uma rápida olhada em como os principais rivais da oncologia se comparam com base em dados recentes:

A dinâmica competitiva é ainda mais complicada pelo mercado mais amplo de medicamentos inibidores PD-1, que foi avaliado em 42,11 mil milhões de dólares em 2024 e deverá crescer para 48,69 mil milhões de dólares em 2025. É preciso observar como as terapias combinadas do Opdivo, como o lançamento do nivolumab + relatlimab na Europa no final de 2024, diminuem o domínio estabelecido da Keytruda.

Merck & (MRK) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

A ameaça de substitutos para a Merck & Co., Inc. está em alta e em aceleração, impulsionada pelo aumento de biossimilares em toda a indústria para medicamentos biológicos complexos. Esta dinâmica faz parte de um abismo de patentes de 236 mil milhões de dólares esperado em toda a indústria farmacêutica global entre 2025 e 2030, que expõe à concorrência cerca de 70 produtos de elevado rendimento. Geralmente, os medicamentos de moléculas pequenas vêem a quota de mercado cair 90% poucos meses após a entrada dos genéricos, enquanto os produtos biológicos enfrentam uma erosão mais lenta mas substancial, normalmente de 30% a 70% apenas no primeiro ano.

Para a Merck & Co., Inc., a ameaça de substituição mais significativa centra-se no seu principal medicamento oncológico, Keytruda (pembrolizumab). Sua exclusividade no mercado dos EUA está prevista para terminar em 2028, o que dará início à concorrência de biossimilares de baixo custo. Keytruda gerou US$ 29,5 bilhões em receitas em 2024, representando quase metade da Merck & Vendas totais da Co., Inc. Os analistas projetam que as vendas do Keytruda, que podem atingir um pico próximo de US$ 36 bilhões até 2028, podem cair para menos de US$ 15 bilhões dentro de quatro a cinco anos após a entrada do biossimilar. O mercado de Keytruda dos EUA já está projetado para diminuir a uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) de -3,12% de 2025 a 2033. Para combater isso, a Merck & está buscando o gerenciamento do ciclo de vida, com submissões regulatórias para uma formulação subcutânea (SC) mais conveniente esperada para 2025.

Medicamentos mais antigos, de pequenas moléculas, já enfrentam substituição direta, aumentando a pressão de erosão de preços sobre a Merck & Finanças da Co., Inc. Por exemplo, a Merck & anunciou planos para reduzir o custo de aquisição por atacado (WAC) de seus produtos básicos para diabetes, Januvia (sitagliptina) e Janumet, em até 40% a partir de 1º de janeiro de 2025. Essa ação imediata de preço significava que qualquer estoque desses produtos mantido pelas farmácias em 31 de dezembro de 2024 perderia até 40% de seu valor durante a noite. Na verdade, em janeiro de 2025, a Merck & reduziu o WAC para Januvia em 42%. Isto reflete as tendências internacionais; depois que as versões genéricas foram aprovadas no exterior, as vendas combinadas mundiais de Januvia e Janumet diminuíram 28% nos primeiros nove meses de 2023. Merck & Co., Inc. chegou a acordos para manter a exclusividade do mercado dos EUA no Januvia até cerca de maio de 2026.

Os Gestores de Benefícios Farmacêuticos (PBMs) estão acelerando ativamente a adoção da substituição, favorecendo seus próprios biossimilares de marca própria. Esta estratégia de integração vertical dá aos PBMs um controle significativo sobre a colocação de formulários, muitas vezes priorizando suas marcas internas em relação ao produto original e aos biossimilares de terceiros. Em 2025, os três maiores PBMs dos EUA (CVS Caremark, Express Scripts e Optum Rx) excluíram, cada um, mais de 600 medicamentos de seus formulários padrão, favorecendo fortemente as versões de marca própria. Por exemplo, os PBMs excluíram quase todos os biossimilares do Humira em 2025 em favor de versões de marca própria. O sucesso deste modelo é claro: depois de a Cordavis, subsidiária da CVS Health, ter excluído o Humira em Abril de 2024, o seu produto de marca própria capturou 20% do mercado de adalimumab em poucos meses. Esta tendência está a estender-se a outros produtos biológicos; o primeiro biossimilar Stelara foi lançado em 1º de janeiro de 2025, por meio de um modelo de distribuição exclusivo com a Nuvaila, uma subsidiária da OptumRx do UnitedHealth Group.

Aqui está uma rápida olhada na exposição à receita dos principais produtos que enfrentam pressão de substituição:

A dinâmica do PBM complica ainda mais o cenário de substituição da Merck & Co., Inc. porque as decisões dos formulários estão cada vez mais vinculadas a esses acordos de marca própria, o que pode restringir o acesso aos produtos originais.

• Os PBMs priorizam seus próprios biossimilares de marca própria para colocação em formulários.
• Esta estratégia concentra o controlo sobre o acesso ao mercado e os preços.
• Os fabricantes sem parcerias de marca própria enfrentam acesso restrito às populações seguradas.
• As listas de exclusão dos PBMs de 2025 continham mais de 600 medicamentos cada.
• A mudança para biossimilares de marca própria é observada nos mercados de adalimumabe e ustekinumabe.

Se você está modelando a Merck & O fluxo de caixa de curto prazo da Co., Inc. leva em consideração os US$ 3 bilhões em otimização de custos anuais que a empresa tem como meta até 2027 para compensar esses ventos contrários de receita.

Merck & (MRK) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos participantes

A ameaça de novos participantes para a Merck & Co., Inc. é definitivamente baixo, decorrente das enormes, quase intransponíveis, barreiras à entrada inerentes ao setor farmacêutico. Você simplesmente não pode criar um concorrente da noite para o dia; os requisitos de capital por si só são surpreendentes.

Os custos de P&D são o primeiro grande obstáculo. Levar um único medicamento novo desde a descoberta até o lançamento é uma proposta incrivelmente cara. Uma análise recente da Big Pharma em 2024 fixou o custo médio de desenvolvimento por ativo em 2,23 mil milhões de dólares. Mesmo excluindo alguns valores discrepantes de alto custo, outras estimativas ajustadas colocam o custo médio de P&D em torno de US$ 1,3 bilhão. Para colocar a Merck & Em perspectiva, a escala da Co., Inc., suas despesas de pesquisa e desenvolvimento para os doze meses encerrados em 30 de setembro de 2025, foram de US$ 16.487 bilhões. Este nível de investimento sustentado e multibilionário ao longo de muitos anos, com elevadas taxas de desgaste, é proibitivo para os recém-chegados.

Em seguida, você enfrenta o desafio regulatório rigoroso e complexo da Food and Drug Administration (FDA) dos EUA. O processo é demorado, caro e tem uma baixa taxa de sucesso, muitas vezes demorando até 15 anos. Embora a FDA tenha simplificado alguns processos, como o objetivo de reduzir o tempo de revisão de 10 a 12 meses para 1 a 2 meses no âmbito do novo programa de Voucher de Prioridade Nacional do Comissário (CNPV), o cronograma geral de desenvolvimento e aprovação continua sendo um compromisso plurianual. No final de novembro de 2025, o CDER da FDA aprovou 38 novas entidades moleculares no acumulado do ano, o que está atrás das 50 aprovações observadas em 2024.

Os cronogramas regulatórios e de desenvolvimento criam obstáculos operacionais significativos:

• Requisitos rigorosos de segurança e eficácia exigem ensaios clínicos massivos e multifásicos.
• O processo de aprovação da FDA é demorado, muitas vezes exigindo 10 meses para a revisão padrão em alguns estudos.
• Os novos participantes devem navegar simultaneamente pelas regulamentações em evolução em todos os mercados globais.
• A elevada taxa de insucesso nos ensaios clínicos significa que o capital é gasto sem qualquer retorno.

Finalmente, as carteiras de patentes estabelecidas e as redes de distribuição globais funcionam como fossos quase impenetráveis. Merck & está gerenciando ativamente expirações de patentes, como o precipício de patentes da Keytruda em 2025, investindo pesadamente na expansão do pipeline. A empresa monitoriza atualmente 20 potenciais medicamentos de grande sucesso, visando uma receita futura combinada de 50 mil milhões de dólares. A replicação desta escala de protecção da propriedade intelectual e da infra-estrutura estabelecida – desde a capacidade de produção até à garantia de espaço nas prateleiras e à negociação de contratos com pagadores a nível global – é praticamente impossível para uma startup conseguir rapidamente. Honestamente, seriam necessárias décadas e bilhões apenas para chegar à linha de partida.