Newmont Corporation (NEM): Análisis de 5 FUERZAS [Actualizado en noviembre de 2025]

En este momento estamos mirando a Newmont Corporation, el mayor productor de oro del mundo, que acaba de integrar la adquisición de Newcrest y navega en un mercado donde el oro ha batido récords, superando recientemente los 4.000 dólares por onza. Después de racionalizar las operaciones con una reducción de la fuerza laboral del 16 % a través del 'Proyecto Catalyst', la compañía tiene como objetivo obtener aproximadamente 5,9 millones de onzas de oro en 2025, con el objetivo de alcanzar un costo sostenido total (AISC) competitivo de $ 1,620 por onza para sus activos principales de Nivel 1. Con una mejora en la orientación de capital de 200 millones de dólares gracias a la optimización del gasto, la cuestión no es sólo el precio del metal, sino también cómo estos cambios internos afectan su posición competitiva. Entonces, dejemos de lado el ruido y veamos exactamente dónde reside el poder en el mundo de Newmont desglosando las cinco fuerzas (desde el apalancamiento de los proveedores hasta la amenaza de nuevos participantes) para brindarle una visión clara y práctica de su posición definitivamente a fines de 2025.

Newmont Corporation (NEM) - Las cinco fuerzas de Porter: poder de negociación de los proveedores

- Mercado concentrado de equipos mineros especializados como camiones de acarreo ($5 millones-$8 millones cada uno).

- Altos costos de cambio debido a la tecnología patentada y la complejidad de la integración.

- La mano de obra especializada (geólogos, ingenieros) exige un salario superior.

- Los costos de insumos como la energía y los explosivos son volátiles, pero la escala de Newmont lo mitiga.

- Dependencia de unos pocos proveedores globales para insumos críticos como explosivos (Orica Limited, Dyno Nobel, MAXAM, entre otros).

- Ventaja de escala de Newmont: operaciones que producen 1 millón de onzas por año lograr 18% AISC más bajo que las minas que producen 500.000 onzas anualmente.

- Asignación de costos de insumos clave (como porcentaje de los costos totales):

• - Combustible & Costos de energía: 25%
• - Productos químicos, reactivos, & Explosivos: 5%

Newmont Corporation (NEM) - Las cinco fuerzas de Porter: poder de negociación de los clientes

Para Newmont Corporation, el poder de negociación de los clientes está significativamente influenciado por la naturaleza de sus productos primarios: oro y cobre. Estos se comercializan como productos básicos indiferenciados en las bolsas globales, lo que significa que un comprador que busca una onza de oro generalmente es indiferente a si proviene de una mina de Newmont o de un competidor, siempre que cumpla con las especificaciones requeridas.

Esta condición de producto básico se ve amplificada por la alta transparencia de los precios en los mercados mundiales de metales. Puede consultar el precio de la London Bullion Market Association (LBMA) o los futuros de COMEX en tiempo real, lo que coloca a Newmont Corporation en una posición de toma de precios en lugar de fijación de precios para la mayor parte de su producción. Esta transparencia significa que los clientes tienen información casi perfecta al negociar o decidir dónde obtener su metal.

La base de clientes de oro está muy segmentada y el poder de cada segmento varía. Históricamente, los fabricantes de joyería consumen la mayor parte de la producción anual de oro, que según los análisis de la industria oscila entre el 30% y el 50% de la demanda total. Si bien los volúmenes de joyería disminuyeron en el tercer trimestre de 2025, cayendo a 371 toneladas, el valor de ese consumo aumentó un 13% año tras año a 41.000 millones de dólares. Este segmento es muy sensible a los precios, como lo demuestran las caídas de volumen de dos dígitos en el tercer trimestre de 2025.

Los compradores industriales, como los de la industria electrónica, representan una porción más pequeña, aunque tecnológicamente crítica, de la demanda. La demanda de tecnología en su conjunto representa alrededor del 5% al ​​10% de la demanda total de oro. Para 2025, Metals Focus proyectó un aumento adicional del 3% en la demanda de oro relacionada con la electrónica, respaldada por aplicaciones de inteligencia artificial, a pesar de los obstáculos arancelarios. Las ventas de cobre de Newmont Corporation también están impulsadas por los usuarios finales industriales, siendo el segmento de edificación y construcción el que lidera la demanda, representando el 28,4% de la participación de mercado en 2025.

Los bancos centrales son un grupo de clientes único e importante. Sus compras son estratégicas y se centran en la diversificación de reservas y la cobertura geopolítica, no en la sensibilidad inmediata a los precios. Esto los convierte en una fuente importante de demanda estructural, menos que una amenaza tradicional de negociación de precios. En el tercer trimestre de 2025, los bancos centrales agregaron 220 toneladas a las reservas oficiales mundiales de oro. En lo que va del año hasta el tercer trimestre de 2025, las compras totales del banco central alcanzaron las 634 toneladas. J.P. Morgan Research pronosticó compras constantes por parte del banco central de alrededor de 900 toneladas para todo el año 2025.

A continuación se ofrece un vistazo rápido a la escala de la demanda de estos grupos de clientes clave según datos de finales de 2025:

El poder del comprador industrial se ve en cierta medida mitigado por la importancia estratégica del cobre en la transición energética, donde la demanda es menos elástica para infraestructura esencial como el refuerzo de la red y la generación de energía solar/eólica. Aun así, para Newmont Corporation, el gran volumen y la sensibilidad de los precios del segmento de joyería, junto con la transparencia de los precios globales, significa que el poder de negociación de los clientes sigue siendo una fuerza importante que hay que gestionar.

Newmont Corporation (NEM) - Las cinco fuerzas de Porter: rivalidad competitiva

Estamos ante el nivel más alto de producción mundial de oro y, sinceramente, la rivalidad aquí tiene menos que ver con un mercado fragmentado y más con una pelea de peso pesado entre unos pocos gigantes establecidos. Newmont Corporation se encuentra en la cúspide tras los ajustes de su cartera estratégica, pero Barrick Gold y Agnico Eagle Mines están justo ahí, impulsando el ritmo de los costos y la producción. Esta competencia no se trata de una avalancha de nuevos jugadores; se trata de quién puede gestionar las minas más grandes y más baratas a largo plazo.

La rivalidad entre Newmont Corporation, Barrick Gold y Agnico Eagle Mines es intensa, impulsada por la escala y la eficiencia de costos. El panorama competitivo se define por el tamaño de sus activos principales y su capacidad para gestionar la curva de costos. He aquí un vistazo rápido a las cifras de orientación para 2025 que establecen el listón competitivo:

La guía de producción de Newmont Corporation para 2025 de aproximadamente 5,9 millones de onzas de oro, que incluye la producción de activos mantenidos para la venta en el primer trimestre, lo posiciona claramente como líder en volumen entre los tres. La cartera principal de nivel 1 está orientada a producir 5,6 millones de onzas de oro.

La competencia se basa en gran medida en los costos sostenidos globales (AISC), que es la verdadera medida de la eficiencia operativa en este sector. El AISC Nivel 1 2025 de Newmont Corporation se guía en $1,620 por onza. Para ser justos, Agnico Eagle Mines apunta a un rango AISC más bajo de $1,250 a $1,300 por onza, mientras que la orientación básica AISC de Barrick Gold se sitúa entre $1,460 y $1,560 por onza. Este diferencial de costos es una importante palanca competitiva.

La propia estructura de la industria crea una inercia significativa para salir del negocio. Se trata de altos costos fijos inherentes a las operaciones mineras a gran escala, además de importantes pasivos ambientales que deben gestionarse independientemente de la rentabilidad a corto plazo. Para Newmont Corporation, mantener la guía de capital para la cartera total de nivel 1 solo en 2025 es aproximadamente 1.800 millones de dólares, que ilustra la escala de los compromisos fijos en curso.

La adquisición de Newcrest ha consolidado el estatus de Newmont Corporation como líder del mercado en términos de escala y calidad de activos. Este liderazgo se ve reforzado por el enfoque en su cartera Tier 1, que se define por activos que ofrecen:

• Volúmenes de producción de oro consistentemente altos.
• Depósitos geológicamente estables.
• Jurisdicciones mineras política y económicamente favorables.
• Importantes reservas minerales con larga vida operativa.

Newmont Corporation (NEM) - Las cinco fuerzas de Porter: la amenaza de los sustitutos

Está analizando el panorama competitivo de Newmont Corporation a finales de 2025 y la amenaza de sustitutos para su producto principal, el oro, tiene matices. A diferencia de muchas materias primas, la propuesta de valor del oro se divide entre inversión, joyería y usos industriales, lo que significa que el riesgo de sustitución varía significativamente según el segmento.

El oro como activo financiero (refugio seguro) no tiene sustituto directo, sólo alternativas como los bonos del Tesoro u otras monedas. Cuando los riesgos de mercado aumentan, los inversores suelen acudir en masa al oro, considerándolo un activo sin riesgo de contraparte. Por ejemplo, durante la agitación arancelaria entre febrero y abril de 2025, la volatilidad diaria promedio del oro fue del 0,027%. Compárese eso con los bonos del Tesoro on-the-run (OTR) a 10 años, que registraron una volatilidad del 0,016% en el mismo período, aunque los bonos del Tesoro OTR a 30 años fueron ligeramente más altos, con un 0,028%. El famoso inversor Ray Dalio ha estado aconsejando una asignación de cartera del 10% al 15% al ​​oro, citando preocupaciones sobre la deuda nacional de Estados Unidos, que ahora supera los 37 billones de dólares. Esto sugiere que, si bien las letras del Tesoro son una alternativa, conllevan riesgos diferentes, especialmente en el contexto de grandes déficits fiscales que se acercan a los 2 billones de dólares.

Aquí hay una comparación rápida del desempeño del oro frente a su principal alternativa financiera en lo que va del año hasta finales de octubre de 2025:

Demanda de oro en joyería (44% del consumo) está impulsado por el valor cultural/estético, lo que limita la sustitución. Si bien el volumen puede ser sensible al precio, los vínculos culturales mantienen estable la demanda. Por ejemplo, en el segundo trimestre de 2025, los volúmenes de demanda de joyería experimentaron caídas interanuales, retrocediendo casi a los niveles de la pandemia de 2020. Sin embargo, el gasto en joyería de oro experimentó ganancias universales, mostrando una apreciación del valor a pesar del menor tonelaje. India, un gran consumidor, registra un consumo anual de joyas de entre 600 y 700 toneladas. Se prevé que los ingresos del mercado de joyería de los EAU alcancen los 710 millones de dólares en 2025, con una demanda anual cercana a las 40 toneladas.

El segmento industrial presenta un panorama diferente para los subproductos de Newmont. El papel del cobre en la transición energética global (VE, energías renovables) tiene muy pocos sustitutos viables. La propia Newmont informó haber producido 35 mil toneladas de cobre en el tercer trimestre de 2025. La presión de la demanda es intensa; El crecimiento del sector de la IA por sí solo podría aumentar la demanda mundial de cobre en más del 15% en 2025. El mercado está ajustado, y un importante productor busca una prima de 350 USD/t para los contratos de 2026, un fuerte salto con respecto a la prima de 89 USD/t acordada este año.

Los subproductos de plata, zinc y plomo enfrentan amenazas de sustitución en usos industriales, aunque la sustitución suele ser difícil debido a propiedades materiales únicas. La plata, un subproducto clave, es indispensable en placas de circuitos de alta eficiencia para hardware de inteligencia artificial y paneles solares fotovoltaicos. Esto ha llevado a un aumento significativo de los precios, con la plata aumentando aproximadamente un 28% en lo que va del año hasta agosto de 2025. Además, el mercado de la plata está estructuralmente ajustado y enfrenta su octavo año consecutivo de déficits de suministro que se extenderán hasta 2025. El zinc es fundamental para las químicas de baterías de nueva generación, como las baterías de zinc-aire y zinc-plata.

La presión sobre estos metales industriales se ve agravada por la política comercial:

• Se espera que los aranceles impuestos en 2025 eleven directamente los precios de la plata, el zinc y el cobre entre un 8% y un 15% en los mercados globales.
• Los usuarios industriales se ven muy limitados a la hora de sustituir la plata debido a sus características únicas de conductividad eléctrica y gestión térmica.
• La naturaleza de subproducto de la plata significa que su oferta no puede responder rápidamente a las señales de precios, incluso si la economía de los metales primarios (como el cobre, el plomo y el zinc) no respalda una mayor producción.

Newmont Corporation (NEM) - Las cinco fuerzas de Porter: la amenaza de nuevos participantes

La amenaza de nuevos participantes para Newmont Corporation sigue siendo excepcionalmente baja, principalmente debido a barreras estructurales insuperables relacionadas con el capital, el acceso a los recursos y el tiempo de comercialización. Un aspirante a competidor no sólo necesita capital; necesitan capital en una escala que eclipsa a la mayoría de las otras industrias, además de paciencia para obtener un retorno de esa inversión durante varias décadas.

Se requiere un gasto de capital extremadamente alto; La orientación de capital de Newmont para 2025 se mejoró en 200 millones de dólares, una cifra aún enorme. A modo de contexto, la guía inicial de capital de desarrollo para 2025 de Newmont fue de aproximadamente $1.3 mil millones. Incluso con la mejora (reducción) de $200 millones en la guía general de gasto de capital para 2025, la inversión requerida para mantener y hacer crecer los activos de Nivel 1 existentes es sustancial. Para poner la escala de la industria en perspectiva, antes de 2025, Wood Mackenzie estimó que la industria del oro necesitaba invertir aproximadamente $37 mil millones en proyectos nuevos y reinicios durante los cinco años previos a 2025. El costo de capital promedio para construir una nueva mina de oro se estima alrededor de $200/oz durante la vida útil de la mina.

El acceso a los yacimientos minerales de Nivel 1 es limitado; Newmont tiene la base de reservas de oro más grande de la industria. A finales de 2024, Newmont informó un total de 134,1 millones de onzas de oro atribuibles en reservas. Fundamentalmente, la cartera de Nivel 1 futura (los activos de alta calidad y larga duración que definen el liderazgo de la industria) contiene 125,5 millones de onzas de oro atribuibles. Actualmente, asegurar un depósito de Nivel 1 comparable y de alta ley es casi imposible, ya que Newmont ha consolidado las configuraciones geológicas más favorables.

Se necesitan cronogramas de desarrollo minero que duren décadas y experiencia técnica compleja. La mera duración requerida para poner en línea un nuevo depósito de clase mundial actúa como un enorme elemento disuasorio, bloqueando efectivamente a cualquier competidor centrado en retornos a corto plazo. Los activos existentes de Newmont se benefician de la infraestructura establecida y del conocimiento operativo adquirido a lo largo de años.

Navegar por requisitos de licencias sociales y regulatorios complejos y multijurisdiccionales es una barrera enorme. La diferencia horaria a la hora de conceder permisos crea por sí sola un importante foso competitivo. Por ejemplo, mientras que para un proyecto en Australia la obtención de permisos puede llevar de dos a tres años, el mismo proceso en los Estados Unidos puede tardar de 7 a 10 años. Esta incertidumbre regulatoria, junto con el alto riesgo de litigios en jurisdicciones como los EE. UU., significa que un nuevo participante enfrenta no solo un cronograma de desarrollo promedio de 29 años, sino también el riesgo de que un proyecto nunca reciba los permisos finales, como se ve en proyectos no autorizados como Resolution Copper.

Las barreras de entrada se manifiestan de varias maneras para un competidor hipotético:

• Capital requerido: La guía inicial de gasto en desarrollo solo para la cartera de Nivel 1 de Newmont fue de $1.3 mil millones para 2025.
• Escasez de recursos: Newmont controla 125,5 millones de onzas de oro atribuibles en su cartera de Nivel 1 en adelante.
• Horizonte temporal: El cronograma promedio de desarrollo minero en Estados Unidos es de 29 años, lo que exige un compromiso de capital durante décadas.
• Obstáculos regulatorios: los permisos en EE. UU. tardan entre 7 y 10 años, en comparación con los dos o tres años en Australia.