Analyser la santé financière de BHP Group Limited (BHP) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez BHP Group Limited et, honnêtement, les grands chiffres de l’exercice 2025 racontent une histoire mitigée qui nécessite un examen plus approfondi avant de prendre des mesures. La société a réalisé un bénéfice sous-jacent attribuable de 10,2 milliards de dollars et un solide 53% marge d'EBITDA sous-jacente (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement), qui témoigne de leur discipline opérationnelle, en particulier avec des volumes records de cuivre et de minerai de fer. Mais il faut absolument regarder sous le capot : la baisse des prix des matières premières a tiré les revenus vers le bas. 51,3 milliards de dollars, et le flux de trésorerie disponible (FCF) a chuté de manière significative à 5,3 milliards de dollars, en baisse par rapport aux 11,9 milliards de dollars de l'année précédente, ce qui porte la dette nette à 12,9 milliards de dollars. Cette compression des flux de trésorerie est le véritable révélateur. De plus, la récente décision de la Haute Cour anglaise de novembre 2025 sur la rupture du barrage de Fundão en 2015 ajoute une couche d'incertitude juridique, même avec la disposition Samarco existante (une obligation future potentielle) estimée à 5,5 milliards de dollars à compter d’octobre 2025. Il ne s’agit pas d’un simple achat ou vente ; il s'agit d'une plongée en profondeur dans une base d'actifs de base résiliente, confrontée à d'importantes demandes de capitaux à court terme et à des risques juridiques. Voyons donc ce que cela signifie pour votre portefeuille.

Analyse des revenus

Vous devez savoir où BHP Group Limited (BHP) gagne de l'argent, en particulier au cours d'une année comme l'exercice 2025, où le chiffre d'affaires global peut être trompeur. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que même si les revenus globaux ont connu une baisse en raison de la volatilité des prix des matières premières, le changement stratégique vers le cuivre porte définitivement ses fruits, ce qui en fait un moteur de croissance essentiel.

Pour l'exercice clos le 30 juin 2025, BHP Group Limited a déclaré un chiffre d'affaires annuel total de 51,26 milliards de dollars, ce qui représente une baisse de 7,9 % par rapport au chiffre d'affaires de 55,66 milliards de dollars de l'exercice 2024. Cette baisse des revenus s'est produite malgré que l'entreprise ait atteint une production record dans ses segments clés, ce qui indique que la baisse des prix réalisés pour certains produits a contrebalancé l'avantage de la hausse des volumes de ventes. C'est la réalité d'un géant minier diversifié dans un marché volatil.

Les sources de revenus de BHP sont ancrées dans une poignée de produits de base, servant principalement les secteurs industriels et énergétiques mondiaux. Ces produits constituent le fondement de l’économie mondiale, mais leurs prix sont cycliques, il faut donc surveiller leur mix.

• Minerai de fer : La plus grande source de revenus, essentielle à la production d'acier, provient principalement du minerai de fer d'Australie occidentale (WAIO).
• Cuivre : Un métal essentiel pour l’électrification et la transition énergétique, provenant principalement d’Escondida au Chili et d’Olympic Dam en Australie.
• Charbon : Comprend le charbon sidérurgique (charbon métallurgique) et le charbon énergétique, bien que l'accent soit de plus en plus mis sur les produits sidérurgiques de qualité supérieure.
• Autre : Comprend le nickel et le segment en développement de la potasse, qui est un produit d'avenir (terme désignant des matériaux essentiels à la décarbonisation et à la sécurité alimentaire).

Le changement le plus important au cours de l’exercice 2025 n’est pas la baisse globale des revenus, mais le changement dans la contribution du segment. Le cuivre gagne rapidement du terrain. Par exemple, la contribution du cuivre au bénéfice sous-jacent avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) du groupe - une mesure claire de la performance opérationnelle - a grimpé à 45 % au cours de l'exercice 2025, soit un bond massif par rapport aux 29 % de l'exercice 2024. Cela s'explique par des volumes de production record, qui ont dépassé 2,0 millions de tonnes pour la première fois, et par des prix favorables du cuivre. Le minerai de fer, bien qu'il soit toujours une centrale électrique, a livré un nouveau record de production de 290 millions de tonnes à WAIO, conservant ainsi sa position de principal producteur mondial de minerai de fer aux coûts les plus bas.

Voici un petit calcul en termes de volume : la production de cuivre a augmenté de 8,2 % et la production de minerai de fer de 1,2 %. Mais la production de charbon sidérurgique a chuté de 19 %, ce qui indique une nette réorientation du portefeuille vers les matières premières d’avenir. Ce pivot stratégique est un moteur clé pour l’entreprise, comme en témoignent ses plans à long terme. Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de BHP Group Limited (BHP).

Ce que cache cette estimation, c’est l’environnement des prix. La baisse des revenus de 7,9 % confirme que la baisse des prix réalisés pour certains produits en vrac, comme certains produits du charbon et du minerai de fer, a eu un impact négatif plus important que les volumes records de production de cuivre et de minerai de fer n'ont eu un impact positif. Vous constatez une augmentation du volume compensée par une perte de prix, ce qui entraîne une baisse des revenus nets, mais un mix sous-jacent plus solide pour l'avenir.

Mesures de rentabilité

Vous devez savoir si BHP Group Limited (BHP) est toujours une machine à profit, même avec la volatilité des prix des matières premières. La réponse courte est oui, mais la compression des marges est réelle. Pour l'exercice clos le 30 juin 2025 (exercice 2025), BHP a réalisé un bénéfice sous-jacent attribuable (notre approximation du bénéfice net) de 10,2 milliards de dollars américains, un chiffre important mais une baisse de 25,6 % par rapport au bénéfice de l'année précédente en raison de la baisse des prix du minerai de fer.

Ce déclin est une tendance claire démontrant la nature cyclique de l’activité minière. Il s'agit du bénéfice le plus bas de BHP depuis cinq ans, mais il reste bien supérieur aux résultats observés lors de la dernière grande récession de 2015-2016. Ce qu’il faut retenir ici : ils gèrent mieux la baisse que lors des cycles précédents, mais vous ne pouvez certainement pas ignorer l’environnement des prix.

Force de la marge par rapport aux pairs du secteur

Les ratios de rentabilité de BHP restent un énorme avantage concurrentiel, démontrant la puissance de son portefeuille d'actifs de premier niveau. Leur capacité à maintenir les coûts à un niveau bas se traduit directement par des marges parmi les meilleures du secteur, ce qui constitue le tampon dont vous avez besoin en cas de ralentissement économique. Voici un calcul rapide de leurs marges de base pour l’exercice 2025 :

• Marge bénéficiaire brute : BHP a atteint 82,2 % au cours de l’exercice 2025.
• Marge de bénéfice d’exploitation (EBITDA) : La marge d'EBITDA sous-jacent s'est établie à un solide 53 %.

Pour être honnête, une marge d’EBITDA de 53 % est excellente, mais elle reflète une compression par rapport au précédent sommet d’environ 65 % observé lors du pic des prix des matières premières. Pourtant, lorsque l'on compare la marge bénéficiaire brute de 82,2 % à la moyenne du secteur des matériaux d'environ 43,0 %, l'efficacité opérationnelle de BHP se situe clairement dans une catégorie différente. Ce leadership en matière de marge témoigne de l’accent mis sur des actifs à faible coût et de haute qualité.

Efficacité opérationnelle et gestion des coûts

La véritable histoire de l’exercice 2025 n’était pas la croissance des revenus, mais un contrôle discipliné des coûts. La direction de BHP s'est concentrée sur l'efficacité opérationnelle, ce qui distingue les meilleurs mineurs des autres lorsque les prix baissent. Sur l'ensemble de leurs principaux actifs, les coûts unitaires ont diminué de 4,7 % sur un an. C'est une énorme victoire.

Leurs opérations Western Australia Iron Ore (WAIO), par exemple, ont maintenu leur position de principal producteur mondial de minerai de fer aux coûts les plus bas. De plus, la mine de cuivre Escondida a généré une réduction impressionnante de 18 % des coûts unitaires, un facteur critique alors que le cuivre devient une part plus importante de leur portefeuille. Ces initiatives de réduction des coûts ont généré environ 1,5 milliard de dollars d'économies durables, contribuant ainsi à atténuer l'impact de la baisse des prix des matières premières sur la marge brute. Vous pouvez trouver une répartition plus détaillée de ces actions dans l’article complet : Analyser la santé financière de BHP Group Limited (BHP) : informations clés pour les investisseurs.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous regardez BHP Group Limited (BHP) et souhaitez savoir comment ils financent leurs opérations massives. C'est une question intelligente, car la structure du capital d'une entreprise vous dit tout sur son risque financier. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que BHP maintient un bilan conservateur et axé sur les actions, mais qu’elle s’endette délibérément davantage pour financer sa croissance, un signal clair de confiance dans son portefeuille de projets.

Pour l'exercice clos le 30 juin 2025, la dette nette de BHP s'élevait à 12,9 milliards de dollars américains, une augmentation par rapport à l’année précédente, mais toujours bien gérée. Cette augmentation fait partie d'une stratégie délibérée, la société ayant révisé sa fourchette cible de dette nette de 10 à 20 milliards de dollars, contre 5 à 15 milliards de dollars auparavant. Cette décision a essentiellement « débloqué » leur bilan pour financer des projets majeurs comme la mine de potasse Jansen et l'agrandissement du cuivre. C'est un risque calculé, pas un signal de détresse.

Effet de levier et références sectorielles

La mesure la plus claire du levier financier d’une entreprise (le montant de la dette utilisée par rapport au financement des actionnaires) est le ratio d’endettement (D/E). Pour le trimestre se terminant en juin 2025, le ratio D/E de BHP Group Limited était d'environ 0,53. Voici un petit calcul : pour chaque dollar de capitaux propres, l’entreprise utilise environ 53 cents de dette. C’est certainement un chiffre bas de gamme pour un secteur à forte intensité de capital comme l’exploitation minière.

Pour être honnête, le ratio D/E moyen pour le secteur des métaux diversifiés et des mines est d’environ 0,45, donc BHP est légèrement supérieur à cette moyenne, mais la fourchette typique et saine pour une grande société minière se situe entre 0,5 et 1,5. BHP se situe confortablement au bas de cette fourchette, affichant une forte préférence pour le financement en actions et les bénéfices non distribués plutôt que pour les emprunts externes. Ils ont une tonne de flexibilité financière.

• Ratio D/E (exercice 2025) : 0,53
• Plage typique de l'industrie : 0,5 à 1,5
• Verdict : Conservateur, avec une marge d’emprunt pour la croissance.

Activité récente du capital et crédit Profile

BHP Group Limited a été actif sur les marchés de la dette en 2025 pour financer ses investissements de croissance stratégique, en particulier dans les matières premières d'avenir comme le cuivre et la potasse. C’est ainsi qu’elles équilibrent dette et capitaux propres : elles utilisent leurs importants flux de trésorerie pour le rendement des actionnaires et les investissements de base, ainsi que leur dette pour de grands projets de croissance discrets. La dette totale pour l'exercice se terminant en juin 2025 était d'environ 24,5 milliards de dollars, répartie entre des obligations à court terme de 2 018 millions de dollars et une dette à long terme de 22 478 millions de dollars.

Les émissions de dette récentes en 2025 comprennent :

• Émission d'obligations senior non garanties de 3,0 milliards de dollars américains sur le marché américain (février 2025).
• Offre obligataire de 1,5 milliard de dollars américains sur le marché américain (septembre 2025).
• Titres garantis d'un montant de 1,4 milliard d'euros (Euro Medium Term Note Programme) émis (septembre 2025).

Cette stratégie d'endettement est soutenue par un crédit solide profile. Morningstar DBRS, par exemple, a confirmé la note d'émetteur de BHP Group Limited à « A » avec une tendance stable en juin 2025, citant le portefeuille d'actifs de haute qualité de la société et ses solides indicateurs de crédit. Cette note élevée leur permet de bénéficier de taux d’intérêt favorables, faisant de l’endettement un moyen peu coûteux de financer leur avenir. Pour en savoir plus sur qui achète leurs actions, consultez Explorer l'investisseur de BHP Group Limited (BHP) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Liquidité et solvabilité

Vous voulez savoir si BHP Group Limited (BHP) peut couvrir ses factures à court terme et si son moteur de trésorerie tourne toujours. La réponse courte est oui, la position de liquidité de l'entreprise est définitivement solide, soutenue par des flux de trésorerie d'exploitation massifs, mais vous devez prêter attention à la tendance récente du fonds de roulement et à l'augmentation de la dette nette.

Pour l'exercice 2025 (FY2025), les ratios de liquidité de BHP montrent une bonne capacité à faire face à ses obligations immédiates. Le ratio de liquidité générale de la société, qui compare les actifs courants aux passifs courants, se situe à un niveau solide. 1.46. Cela signifie que BHP dispose de 1,46 $ d’actifs à court terme pour chaque dollar de dette à court terme. C'est un tampon très confortable.

Le Quick Ratio (ou ratio de test), qui exclut les stocks - souvent l'actif circulant le moins liquide - était encore fort à 1.11. Un ratio rapide supérieur à 1,0 est la référence en matière de liquidité immédiate, confirmant que même sans vendre une seule tonne de minerai de fer ou de cuivre de ses stocks, BHP peut couvrir ses dettes dues au cours de l'année prochaine. C'est un signe puissant de résilience financière.

Tendances du fonds de roulement et des flux de trésorerie

Bien que les ratios soient solides, la tendance sous-jacente du fonds de roulement pour l’exercice 2025 montre un changement significatif. Le fonds de roulement net a été déclaré à environ 7,19 milliards de dollars, ce qui est substantiel, mais la variation du fonds de roulement pour l'ensemble de l'année a été négative -7,1 milliards de dollars américains. Voici un calcul rapide : un changement négatif suggère que l'entreprise a utilisé une grande quantité de liquidités pour financer ses opérations quotidiennes, peut-être en remboursant plus rapidement ses dettes courantes ou en constatant une accumulation temporaire de stocks. Il s’agit d’une sortie de trésorerie et c’est une tendance à surveiller de près.

La véritable force de BHP réside dans son tableau de flux de trésorerie. Le simple volume de liquidités généré par les opérations est ce qui sous-tend tout le reste. C’est là que l’envergure de l’entreprise brille vraiment.

• Flux de trésorerie opérationnel (OCF) : Le flux de trésorerie net d’exploitation pour l’exercice 2025 a été énorme 18,7 milliards de dollars américains. C’est l’élément vital de l’entreprise, démontrant que son cœur de métier est une machine génératrice de trésorerie.
• Flux de trésorerie d'investissement (ICF) : Les dépenses d’investissement et d’exploration, qui représentent l’essentiel des flux de trésorerie d’investissement, ont été 9,8 milliards de dollars américains au cours de l’exercice 2025. L'entreprise dépense massivement pour des produits d'avenir comme le cuivre et la potasse, y compris un paiement de 2,0 milliards de dollars américains en janvier 2025 pour la coentreprise Vicuña.
• Flux de trésorerie de financement (FCF) : La principale utilisation des flux de trésorerie de financement était le rendement des actionnaires. Le total des dividendes déterminés pour l'exercice 2025 était de 5,6 milliards de dollars américains.

La situation des flux de trésorerie est celle d’une entreprise réinvestissant massivement pour sa croissance et maintenant un engagement fort envers le rendement pour les actionnaires. Le résultat net de ces activités a toutefois entraîné une augmentation de la dette nette, qui s'est élevée à 12,9 milliards de dollars américains au cours de l’exercice 2025, contre 9,1 milliards de dollars américains l’année précédente. Cette hausse est une conséquence directe des lourds investissements en capital et des versements de dividendes dépassant la génération de flux de trésorerie disponible pour la période.

Vous pouvez voir la stratégie claire d’allocation du capital à l’œuvre dans les chiffres :

Ce que cache cette estimation, c’est la possibilité que la volatilité des prix des matières premières modifie rapidement le chiffre de l’OCF. La baisse des prix réalisés, notamment dans le minerai de fer, a déjà entraîné une baisse de 6 % du flux de trésorerie net d'exploitation à 8,3 milliards de dollars américains au premier semestre de l’exercice 2025. Le bilan reste néanmoins résilient et la dette nette de l'entreprise se situe dans une fourchette gérable pour une entreprise de cette envergure, en particulier avec un EBITDA sous-jacent de 26,0 milliards de dollars américains au cours de l’exercice 2025. Pour être honnête, une augmentation de la dette nette n’est pas un problème lorsque l’entreprise investit dans des actifs à long terme et à haut rendement. Pour en savoir plus sur qui est à l’origine de cette stratégie, consultez Explorer l'investisseur de BHP Group Limited (BHP) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Analyse de valorisation

Vous regardez BHP Group Limited (BHP) et posez la question centrale : le cours de l'action est-il équitable ou payons-nous une prime pour une croissance future qui pourrait ne pas se matérialiser ? Mon analyse, basée sur les données de l'exercice 2025 (FY2025), suggère que BHP se négocie actuellement à une légère prime par rapport à ses moyennes historiques, mais la valorisation n'est pas définitivement étirée si l'on considère le cycle actuel des matières premières.

Le point clé à retenir est le suivant : les analystes de Wall Street voient actuellement un inconvénient, mais le rendement en dividendes de la société offre toujours un solide coussin de revenus. Vous échangez un peu d’appréciation immédiate du capital contre un revenu fiable.

BHP est-il surévalué ou sous-évalué ?

Pour évaluer la valorisation de BHP, nous examinons trois multiples fondamentaux : cours/bénéfice (P/E), cours/valeur comptable (P/B) et valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA). Ces ratios nous indiquent combien vous payez respectivement pour un dollar de bénéfices, d'actifs et de flux de trésorerie opérationnels.

Pour les douze derniers mois (TTM) clos en juin 2025, le ratio P/E de BHP s'élevait à environ 15.50. Ce chiffre est supérieur à la moyenne historique d’une grande société minière diversifiée, ce qui suggère que le marché fait preuve d’un certain optimisme quant aux futurs prix des matières premières, en particulier pour le cuivre et le minerai de fer. Le ratio Price-to-Book (P/B), qui compare la valeur marchande à la valeur comptable des actifs, était de 3,0x pour l'exercice 2025. Ce multiple est généralement considéré comme élevé pour une industrie à forte intensité de capital comme l'exploitation minière, mais il s'agit d'un plus bas depuis cinq ans, ce qui constitue un signal intéressant.

Le ratio valeur d’entreprise/EBITDA (EV/EBITDA), qui est ma mesure préférée pour comparer les acteurs mondiaux des matières premières car il exclut la structure du capital et le bruit de la dépréciation, était d’environ 6,5x pour l’exercice 2025. Cela se situe confortablement près de la médiane sur cinq ans de la société, ce qui indique une valorisation plus neutre du point de vue des flux de trésorerie opérationnels.

• Ratio P/E (TTM juin 2025) : 15.50
• Ratio P/B (exercice 2025) : 3,0x
• VE/EBITDA (EX2025) : 6,5x

Performance boursière et coussin de revenu

L’évolution des cours boursiers au cours des 12 derniers mois montre la volatilité à laquelle on s’attend dans le secteur minier. Au 17 novembre 2025, l'action se négociait autour de 54,59 $ par action, après avoir évolué dans une fourchette de 52 semaines allant de 39,73 $ à 58,92 $. Le titre a généré un modeste rendement de 4,04 $ au cours de l'année écoulée (en AUD), ce qui n'a rien d'extraordinaire, mais il est positif dans un marché difficile.

La véritable histoire pour de nombreux investisseurs à revenu est le dividende. Le rendement du dividende annuel courant de BHP en novembre 2025 était d'un solide $\sim$.4.00%. La société a versé un dividende total de 1,10 $ US par action pour l'exercice 2025, ce qui représente un ratio de distribution global de 55 % du bénéfice sous-jacent attribuable. Il s'agit d'un paiement très sain, et le conseil d'administration a même augmenté le taux de distribution du dividende final à 60 % pour le paiement final, démontrant ainsi un engagement clair en faveur du rendement pour les actionnaires, même avec des bénéfices plus faibles.

Consensus des analystes et risque de baisse

Il faut savoir ce que disent les professionnels, et pour l’instant, le consensus est prudent. Les analystes de Wall Street maintiennent une note consensuelle de « Maintenir » ou « Neutre » sur BHP Group Limited. Selon un groupe d'analystes récent, la répartition était de 1 achat fort, 7 prises et 1 vente, ce qui montre clairement un sentiment mitigé. Honnêtement, c’est une image typique pour une action cyclique comme celle-ci.

L'objectif de prix moyen sur 12 mois de ces analystes se situe à 48,50 $. Voici un calcul rapide : avec un cours de l'action proche de 54,59 $, cet objectif suggère une baisse potentielle de près de 11,4 %. Cela indique clairement que le prix actuel du marché est en avance sur les modèles de valorisation fondamentaux utilisés par la plupart des entreprises. Il s’agit d’un cas classique de valorisation du marché lors d’une hausse des matières premières que les analystes n’ont pas encore pleinement entérinée. Pour une analyse plus approfondie des facteurs opérationnels à l'origine de ces chiffres, vous pouvez consulter Analyser la santé financière de BHP Group Limited (BHP) : informations clés pour les investisseurs.

Facteurs de risque

Vous regardez BHP Group Limited (BHP) après un exercice 2025 difficile, et vous devez savoir où se situent les vrais risques. La conclusion directe est la suivante : alors que l'excellence opérationnelle de BHP maintient des marges élevées, sa santé financière est de plus en plus exposée à deux forces majeures : les fluctuations des prix des matières premières entraînées par la Chine et une responsabilité juridique importante et évolutive suite à l'effondrement du barrage de Samarco.

Le bénéfice sous-jacent attribuable de l'entreprise est tombé à 10,16 milliards de dollars américains au cours de l'exercice 2025, soit une baisse de 25,6 %, ce qui indique que les pressions du marché sont réelles. Il ne s’agit pas d’une entreprise nécessitant peu de capitaux ; il est fortement exposé aux forces macroéconomiques et aux responsabilités juridiques spécifiques qui peuvent rapidement éroder les rendements. Voici un calcul rapide : la baisse des prix des matières premières a directement affecté le chiffre d'affaires, qui a diminué de 7,9 % à 51,26 milliards de dollars américains au cours de la même période. Néanmoins, la marge d'EBITDA sous-jacent de 53 % montre que leurs opérations à faible coût restent une défense résolument solide.

Risques externes et de marché : la concentration en Chine

Le plus grand risque extérieur est la Chine, purement et simplement. La performance financière de BHP est profondément liée à la demande chinoise, ce qui constitue un risque de concentration. La Chine représente environ 70 % du marché du minerai de fer transporté par voie maritime et environ 50 % de la consommation mondiale de cuivre. Si la croissance attendue du PIB chinois d'environ 5 % pour 2025 s'essouffle, la demande pour les produits de base de BHP – le minerai de fer et le cuivre – chutera, et les prix suivront.

La volatilité des prix des matières premières constitue une menace immédiate pour vos rendements. Ces dernières années, les prix du cuivre ont oscillé de manière considérable, passant de 6 000 dollars américains à plus de 10 000 dollars américains la tonne, et le minerai de fer a connu une fourchette de 80 à 160 dollars américains la tonne. Même si la base de coûts à faible coût de BHP, comme ses opérations de minerai de fer en Australie occidentale (WAIO), qui restent l'activité majeure de minerai de fer la moins coûteuse, fournit un tampon, une baisse soutenue des prix aurait un impact significatif sur les flux de trésorerie d'exploitation nets de 18,7 milliards de dollars qu'ils ont générés au cours de l'exercice 2025.

• Les fluctuations des prix des matières premières affectent directement la rentabilité.
• La demande chinoise est la principale variable externe.
• Les tensions géopolitiques peuvent perturber les chaînes d’approvisionnement et le commerce.

Risques opérationnels et juridiques : le précédent Samarco

Le risque stratégique et financier le plus critique à l’heure actuelle concerne les conséquences juridiques en cours de la rupture du barrage de Samarco au Brésil en 2015. La décision de novembre 2025 de la Haute Cour d'Angleterre, qui a reconnu la responsabilité de BHP, change la donne. Il crée un nouveau et coûteux précédent en matière de responsabilité transfrontalière des entreprises, rejetant pour l’essentiel la défense d’une responsabilité limitée en cas de catastrophe environnementale survenant dans des opérations à l’étranger. Il s’agit d’un risque juridique énorme.

L’exposition financière est importante et pluriannuelle. BHP a déjà signalé des sorties de trésorerie attendues liées à Samarco de 2,2 milliards de dollars américains pour l'exercice 2026 et de 500 millions de dollars supplémentaires pour l'exercice 2027. De plus, la décision a accru la surveillance des pratiques environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) dans l’ensemble du secteur minier, ce qui peut affecter l’accès aux capitaux et les coûts d’emprunt. Les risques opérationnels incluent également des changements réglementaires, comme le nouveau régime fiscal minier chilien qui a contribué à une augmentation du taux d’imposition effectif au cours de l’exercice 2025.

Voici un aperçu des principaux risques et de leur impact :

Stratégies et actions d’atténuation

BHP ne reste pas immobile ; leur stratégie consiste à rééquilibrer le portefeuille vers des « matières premières tournées vers l'avenir » (cuivre et potasse) afin d'atténuer la dépendance à long terme à l'égard du minerai de fer et du charbon. Ils prévoient d'investir environ 70 % de leurs dépenses d'investissement à moyen terme dans le cuivre et la potasse, y compris des projets comme la mine de potasse Jansen Stage 1, qui est achevée à 68 %.

Pour lutter contre la hausse des coûts opérationnels et des responsabilités environnementales, ils se concentrent sur l’efficacité et les engagements ESG. BHP est sur la bonne voie pour réduire de 30 % ses émissions opérationnelles de gaz à effet de serre (GES) provenant de ses opérations de métaux de transition d’ici 2025 (par rapport à une référence de 2020). Ils mettent également en œuvre un cadre de risque unique et complet dans l’ensemble du Groupe. Suite à la décision Samarco, l'industrie constate une pression en faveur d'une surveillance renforcée de la société mère, de normes de conformité environnementale uniformes et d'une surveillance environnementale indépendante dans toutes les installations internationales. C'est le nouveau coût des affaires.

Si vous souhaitez en savoir plus sur qui parie sur cette stratégie, vous devriez consulter Explorer l'investisseur de BHP Group Limited (BHP) Profile: Qui achète et pourquoi ?

Opportunités de croissance

Vous regardez BHP Group Limited (BHP) et voyez une activité cyclique, ce qui est juste, mais vous devez cartographier leur pivot stratégique vers les matières premières tournées vers l’avenir. L’essentiel à retenir est que BHP exploite de manière agressive son bilan et sa taille opérationnelle pour devenir un acteur dominant dans la transition énergétique mondiale, en particulier dans le secteur du cuivre et de la potasse.

Honnêtement, les résultats de l’exercice 2025 montrent le défi de cette transition, avec un bénéfice sous-jacent attribuable aux activités poursuivies en baisse de 26 % sur un an pour atteindre 10,2 milliards de dollars, en grande partie en raison de la baisse des prix du minerai de fer et du charbon. Mais ce que cache ce chiffre, c’est la réaffectation massive des capitaux vers la croissance, avec des dépenses d’investissement et d’exploration totalisant 9,8 milliards de dollars au cours de l’exercice 2025. Ils construisent actuellement la prochaine décennie de revenus.

Voici un rapide calcul sur où BHP place ses paris pour sa croissance future :

• Cuivre : L’électrification mondiale en est le principal moteur. BHP est déjà le plus grand producteur de cuivre au monde et a atteint un record de 2 millions de tonnes (Mt) de production annuelle de cuivre au cours de l'exercice 2025.
• Potasse : Le projet Jansen au Canada, pierre angulaire de leur diversification, est en bonne voie pour la première étape de production fin 2026, positionnant BHP pour devenir un producteur mondial majeur.
• Nickel : Ils étendent leurs opérations de sulfure de nickel en Australie occidentale pour capitaliser sur la demande de métaux pour batteries, dans le but d’augmenter leur capacité de 50 % d’ici la fin de la décennie.

Initiatives stratégiques et expansion des actifs

La stratégie de l'entreprise est claire : accroître le portefeuille de matières premières essentielles à la décarbonation et se désengager des combustibles fossiles. La fusion en 2024 de leurs actifs pétroliers avec Woodside Energy a été une mesure décisive pour sortir du secteur pétrolier et gazier et libérer des capitaux. Ces capitaux affluent désormais directement vers les actifs en cuivre, ce qui est certainement la bonne décision.

Un levier de croissance clé à court terme est leur portefeuille de cuivre de classe mondiale. Par exemple, BHP avance une expansion de 12 milliards de dollars américains de ses opérations à Escondida au Chili, ainsi que le développement du projet Oak Dam en Australie-Méridionale, qui est une nouvelle découverte prometteuse. Ils ont également investi 2,1 milliards de dollars américains au cours de l'exercice 2025 pour former la coentreprise Vicuña avec Lundin Mining, obtenant ainsi une participation de 50 % dans les gisements Josemaria et Filo del Sol, Filo del Sol étant l'une des plus grandes découvertes de gisements de cuivre des 30 dernières années.

Pour en savoir plus sur la vision à long terme de l'entreprise, consultez leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de BHP Group Limited (BHP).

Avantage concurrentiel et estimations des bénéfices

L'avantage concurrentiel de BHP ne réside pas seulement dans le sol ; tout dépend de leur échelle opérationnelle et du contrôle de leurs coûts. Ils sont le plus grand producteur mondial de matières premières diversifiées, ce qui constitue une protection naturelle contre la volatilité d'un marché unique. Leurs opérations de minerai de fer d'Australie occidentale (WAIO) restent le principal producteur de minerai de fer le moins cher au monde.

Le système d'exploitation BHP (BOS) favorise l'excellence opérationnelle, et son leadership technologique, notamment le déploiement en 2025 d'une plateforme minière connectée utilisant plus de 100 000 capteurs, constitue une barrière importante à l'entrée pour les concurrents. Cette focalisation sur l’efficacité est cruciale car les analystes prévoient une baisse de la rentabilité à court terme en raison de l’incertitude des prix. Par exemple, certains consensus d’analystes prévoient une baisse du bénéfice net à environ 9,9 milliards de dollars pour l’exercice 2025, avant un rebond au cours des années suivantes, reflétant les mouvements attendus des prix des matières premières et l’augmentation des dépenses d’investissement. Le bénéfice sous-jacent réel déclaré pour l’exercice 2025 s’élevait à 10,2 milliards de dollars, légèrement supérieur à certaines des estimations les plus basses, démontrant la résilience de leur portefeuille diversifié.

Voici un aperçu de la performance financière déclarée pour l’exercice 2025 pour le contexte :

La mesure à prendre consiste à suivre de près les prévisions de production de cuivre et de potasse au cours des quatre prochains trimestres ; ces volumes seront les principaux indicateurs de la création de valeur à long terme. Finances : Surveiller trimestriellement les dépenses en capital sur le projet Jansen et l'expansion d'Escondida.