تحليل الصحة المالية لمجموعة BHP Group Limited (BHP): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى BHP Group Limited، وبصراحة، تحكي الأرقام الرئيسية للسنة المالية 2025 قصة مختلطة تتطلب نظرة فاحصة قبل اتخاذ أي خطوات. حققت الشركة ربحًا أساسيًا منسوبًا قدره 10.2 مليار دولار وصلبة 53% هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء)، وهو ما يعد شهادة على انضباطهم التشغيلي، خاصة مع الأحجام القياسية للنحاس وخام الحديد. ولكن من المؤكد أنك تحتاج إلى النظر تحت الغطاء: فقد أدى انخفاض أسعار السلع الأساسية إلى سحب الإيرادات إلى هناك 51.3 مليار دولاروانخفض التدفق النقدي الحر (FCF) بشكل ملحوظ إلى 5.3 مليار دولار، بانخفاض من 11.9 مليار دولار في العام السابق، مما دفع صافي الدين إلى الارتفاع 12.9 مليار دولار. إن ضغط التدفق النقدي هو الحقيقة الحقيقية. بالإضافة إلى ذلك، يضيف حكم المحكمة العليا الإنجليزية الأخير في نوفمبر 2025 بشأن فشل سد فونداو 2015 طبقة من عدم اليقين القانوني، حتى مع حكم ساماركو الحالي (التزام مستقبلي محتمل) المقدر بـ 5.5 مليار دولار اعتبارًا من أكتوبر 2025. هذه ليست عملية شراء أو بيع بسيطة؛ إنه غوص عميق في قاعدة أصول أساسية مرنة تواجه متطلبات رأسمالية كبيرة ومخاطر قانونية على المدى القريب، لذلك دعونا نحلل ما يعنيه ذلك بالنسبة لمحفظتك الاستثمارية.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني BHP Group Limited (BHP) أموالها، خاصة في عام مثل السنة المالية (FY) 2025، حيث يمكن أن يكون رقم الإيرادات الرئيسي مضللاً. والنتيجة المباشرة هي أنه في حين أن إجمالي الإيرادات شهد انخفاضًا بسبب تقلب أسعار السلع الأساسية، فإن التحول الاستراتيجي نحو النحاس يؤتي ثماره بالتأكيد، مما يجعله محرك نمو بالغ الأهمية.

بالنسبة للسنة الكاملة المنتهية في 30 يونيو 2025، أعلنت BHP Group Limited عن إجمالي إيرادات سنوية قدرها 51.26 مليار دولاروهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 7.9٪ مقارنة بإيرادات السنة المالية 2024 البالغة 55.66 مليار دولار. حدث هذا الانخفاض في الإيرادات على الرغم من تحقيق الشركة إنتاجًا قياسيًا في قطاعاتها الرئيسية، مما يشير إلى أن الأسعار المحققة الأضعف لبعض السلع تفوق فائدة ارتفاع أحجام المبيعات. هذه هي حقيقة شركة التعدين العملاقة المتنوعة في سوق متقلبة.

ترتكز تدفقات إيرادات BHP على عدد قليل من السلع الأساسية، والتي تخدم في المقام الأول قطاعي الصناعة والطاقة العالميين. تعتبر هذه المنتجات أساس الاقتصاد العالمي، لكن أسعارها دورية، لذا يجب عليك مشاهدة هذا المزيج.

• خام الحديد: أكبر مصدر إيرادات فردي، ضروري لصناعة الصلب، بشكل أساسي من خام الحديد في غرب أستراليا (WAIO).
• النحاس: معدن مهم للكهرباء وتحول الطاقة، يتم الحصول عليه بشكل رئيسي من إسكونديدا في تشيلي والسد الأوليمبي في أستراليا.
• الفحم: يشمل فحم صناعة الصلب (الفحم المعدني) وفحم الطاقة، على الرغم من أن التركيز يتزايد على منتجات صناعة الصلب ذات الجودة الأعلى.
• أخرى: يشمل قطاع النيكل والبوتاس النامي، وهو سلعة تواجه المستقبل (مصطلح يشير إلى المواد الحيوية لإزالة الكربون والأمن الغذائي).

إن التغيير الأكثر أهمية في السنة المالية 2025 ليس الانخفاض الإجمالي في الإيرادات، ولكن التحول في مساهمة القطاع. النحاس يكتسب الأرض بسرعة. على سبيل المثال، ارتفعت مساهمة النحاس في الأرباح الأساسية للمجموعة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) - وهو مقياس نظيف للأداء التشغيلي - إلى 45% في السنة المالية 2025، وهي قفزة هائلة من 29% في السنة المالية 2024. وكان هذا مدفوعًا بأحجام الإنتاج القياسية، التي تجاوزت 2.0 مليون طن للمرة الأولى، وأسعار النحاس المواتية. حقق خام الحديد، رغم أنه لا يزال مصدر قوة، رقمًا قياسيًا جديدًا للإنتاج بلغ 290 مليون طن في WAIO، محتفظًا بمكانته باعتباره المنتج الرئيسي لخام الحديد الأقل تكلفة في العالم.

وإليكم الحسابات السريعة من حيث الحجم: نما إنتاج النحاس بنسبة 8.2%، وارتفع إنتاج خام الحديد بنسبة 1.2%. لكن إنتاج الفحم في صناعة الصلب انخفض بنسبة 19%، مما يشير إلى إعادة ترجيح المحفظة بشكل واضح نحو السلع الأساسية التي تواجه المستقبل. يعد هذا المحور الاستراتيجي محركًا رئيسيًا للشركة، كما ترون في خططها طويلة المدى. بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لمجموعة BHP Group Limited (BHP).

ما يخفيه هذا التقدير هو بيئة الأسعار. ويؤكد انخفاض الإيرادات بنسبة 7.9% أن انخفاض الأسعار المحققة لبعض السلع السائبة، مثل بعض منتجات الفحم وخام الحديد، كان له تأثير سلبي أكبر من تأثير أحجام الإنتاج القياسية في النحاس وخام الحديد. أنت ترى ربحًا في الحجم يقابله خسارة في السعر، مما يؤدي إلى انخفاض صافي الإيرادات، ولكن مزيجًا أساسيًا أقوى للمستقبل.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت BHP Group Limited (BHP) لا تزال آلة ربحية، حتى مع تقلب أسعار السلع الأساسية. الإجابة المختصرة هي نعم، ولكن ضغط الهامش حقيقي. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025 (السنة المالية 2025)، حققت BHP ربحًا أساسيًا منسوبًا (وكيلنا لصافي الربح) بقيمة 10.2 مليار دولار أمريكي، وهو رقم كبير ولكنه يمثل انخفاضًا بنسبة 25.6% عن أرباح العام السابق بسبب انخفاض أسعار خام الحديد.

ويعد هذا الانخفاض اتجاها واضحا يوضح الطبيعة الدورية لأعمال التعدين. ويمثل هذا أدنى رقم ربح لشركة BHP منذ خمس سنوات، لكنه لا يزال أعلى بكثير من النتائج التي شوهدت في الانكماش الكبير الأخير في الفترة 2015-2016. الفكرة الرئيسية هنا: إنهم يديرون الجانب السلبي بشكل أفضل مما كان عليه في الدورات الماضية، لكن من المؤكد أنه لا يمكنك تجاهل بيئة الأسعار.

قوة الهامش مقابل أقرانهم في الصناعة

تظل نسب ربحية BHP بمثابة ميزة تنافسية كبيرة، مما يوضح قوة محفظة أصولها من الدرجة الأولى. إن قدرتهم على إبقاء التكاليف منخفضة تترجم مباشرة إلى هوامش ربح رائدة في القطاع، وهو الاحتياطي الذي تريده في حالة الانكماش الاقتصادي. إليك الحسابات السريعة لهوامشها الأساسية للسنة المالية 2025:

• هامش الربح الإجمالي: بلغت نسبة BHP 82.2٪ في السنة المالية 2025.
• هامش الربح التشغيلي (EBITDA): وصل هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 53%.

ولكي نكون منصفين، فإن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 53% يعد ممتازا، ولكنه يعكس ضغطا من الارتفاع السابق البالغ حوالي 65% الذي شوهد خلال ذروة أسعار السلع الأساسية. ومع ذلك، عند مقارنة هامش الربح الإجمالي البالغ 82.2% بمتوسط ​​قطاع المواد الذي يبلغ حوالي 43.0%، فمن الواضح أن الكفاءة التشغيلية لشركة BHP تقع في مستوى مختلف. تعد قيادة الهامش هذه بمثابة شهادة على تركيزهم على الأصول منخفضة التكلفة وعالية الجودة.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

لم تكن القصة الحقيقية في السنة المالية 2025 هي نمو الإيرادات، بل التحكم المنضبط في التكاليف. لقد ركزت إدارة BHP على الكفاءة التشغيلية، وهو ما يفصل بين أفضل عمال المناجم عن البقية عندما تنخفض الأسعار. وفي جميع أصولها الرئيسية، انخفضت تكاليف الوحدة بنسبة 4.7% على أساس سنوي. وهذا فوز كبير.

على سبيل المثال، حافظت عملياتها الخاصة بخام الحديد في غرب أستراليا (WAIO) على مكانتها باعتبارها المنتج الرئيسي لخام الحديد الأقل تكلفة في العالم. بالإضافة إلى ذلك، حقق منجم النحاس في إسكونديدا انخفاضًا مذهلاً في تكلفة الوحدة بنسبة 18%، وهو عامل حاسم حيث أصبح النحاس جزءًا أكبر من محفظتهم. وقد حققت مبادرات خفض التكاليف هذه وفورات مستدامة تبلغ حوالي 1.5 مليار دولار، مما ساعد على تخفيف تأثير انخفاض أسعار السلع الأساسية على هامش الربح الإجمالي. يمكنك العثور على تفاصيل أكثر تفصيلاً لهذه الإجراءات في المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لمجموعة BHP Group Limited (BHP): رؤى أساسية للمستثمرين.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى BHP Group Limited (BHP) وتريد أن تعرف كيف تمول عملياتها الضخمة - إنه سؤال ذكي، لأن هيكل رأس مال الشركة يخبرك بكل شيء عن مخاطرها المالية. والنتيجة المباشرة هي أن BHP تحتفظ بميزانية عمومية متحفظة تركز على الأسهم، لكنها تتعمد تحمل المزيد من الديون لتمويل النمو، وهي إشارة واضحة إلى الثقة في خط أنابيب مشاريعها.

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025، بلغ صافي ديون BHP 12.9 مليار دولار أمريكي، بزيادة عن العام السابق، ولكن لا تزال تدار بشكل جيد. تعد هذه الزيادة جزءًا من استراتيجية مدروسة، حيث قامت الشركة بتعديل النطاق المستهدف لصافي الديون إلى 10 مليار دولار أمريكي إلى 20 مليار دولار أمريكي، ارتفاعًا من النطاق السابق البالغ 5 مليارات دولار أمريكي إلى 15 مليار دولار أمريكي. أدت هذه الخطوة بشكل أساسي إلى "فتح" ميزانيتهم ​​العمومية لتمويل المشاريع الكبرى مثل منجم جانسن للبوتاس وتوسعات النحاس. إنها مخاطرة محسوبة، وليست إشارة استغاثة.

الرافعة المالية ومعايير الصناعة

أوضح مقياس للرافعة المالية للشركة (مقدار الديون التي تستخدمها مقابل تمويل المساهمين) هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E). بالنسبة للربع المنتهي في يونيو 2025، بلغت نسبة الدين إلى الربح لشركة BHP Group Limited حوالي 0.53. وإليك الحساب السريع: مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تستخدم الشركة حوالي 53 سنتًا من الديون. وهذا بالتأكيد عند الحد الأدنى بالنسبة لقطاع كثيف رأس المال مثل التعدين.

لكي نكون منصفين، يبلغ متوسط ​​نسبة D/E لصناعة المعادن والتعدين المتنوعة حوالي 0.45، لذا فإن BHP أعلى قليلاً من هذا المتوسط، لكن النطاق الصحي النموذجي لشركة تعدين كبرى يتراوح بين 0.5 و1.5. وتقع BHP بشكل مريح في الجزء السفلي من هذا النطاق، مما يظهر تفضيلًا قويًا لتمويل الأسهم والأرباح المحتجزة على الاقتراض الخارجي. لديهم الكثير من المرونة المالية.

• نسبة D/E (السنة المالية 2025): 0.53
• نطاق الصناعة النموذجي: 0.5 إلى 1.5
• الحكم: محافظ، مع وجود مجال للاقتراض من أجل النمو.

النشاط الرأسمالي الأخير والائتمان Profile

نشطت BHP Group Limited في أسواق الديون في عام 2025 لتمويل استثماراتها في النمو الاستراتيجي، لا سيما في السلع التي تواجه المستقبل مثل النحاس والبوتاس. وهذه هي الطريقة التي يوازنون بها بين الديون وحقوق الملكية: فهم يستخدمون تدفقاتهم النقدية القوية لتحقيق عوائد المساهمين والاستثمارات الأساسية، والديون لمشاريع النمو الكبيرة المنفصلة. وبلغ إجمالي الديون للسنة المالية المنتهية في يونيو 2025 نحو 24.5 مليار دولار، مقسمة بين التزامات قصيرة الأجل بقيمة 2018 مليون دولار وديون طويلة الأجل بقيمة 22478 مليون دولار.

تشمل إصدارات الديون الأخيرة في عام 2025 ما يلي:

• إصدار سندات غير مضمونة بقيمة 3.0 مليار دولار أمريكي في السوق الأمريكية (فبراير 2025).
• عرض سندات بقيمة 1.5 مليار دولار أمريكي في السوق الأمريكية (سبتمبر 2025).
• سندات مضمونة بقيمة 1.4 مليار يورو (برنامج سندات اليورو متوسطة الأجل) الصادرة (سبتمبر 2025).

يتم دعم استراتيجية الديون هذه من خلال ائتمان قوي profile. على سبيل المثال، أكدت شركة Morningstar DBRS تصنيف الإصدار لشركة BHP Group Limited عند "A" مع اتجاه مستقر اعتبارًا من يونيو 2025، مستشهدة بمحفظة أصول الشركة عالية الجودة ومقاييس الائتمان القوية. ويعني هذا التصنيف المرتفع أنهم يحصلون على أسعار فائدة مناسبة، مما يجعل الديون وسيلة رخيصة لتمويل مستقبلهم. للحصول على نظرة أعمق حول من يشتري أسهمهم، قم بالتحقق من ذلك استكشاف مستثمر مجموعة BHP المحدودة (BHP). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كان بإمكان BHP Group Limited (BHP) تغطية فواتيرها قصيرة الأجل وما إذا كان محرك التدفق النقدي الخاص بها لا يزال يعمل. الإجابة المختصرة هي نعم، موقف السيولة لدى الشركة قوي بالتأكيد، مدعومًا بتدفق نقدي تشغيلي ضخم، ولكن يجب عليك الانتباه إلى الاتجاه الأخير في رأس المال العامل والقفزة في صافي الديون.

بالنسبة للسنة المالية 2025 (السنة المالية 2025)، تُظهر نسب السيولة لدى BHP قدرة صحية على الوفاء بالتزاماتها الفورية. بلغت النسبة الحالية للشركة، والتي تقارن الأصول المتداولة مع الالتزامات المتداولة، مستوى ثابتًا 1.46. وهذا يعني أن BHP لديها 1.46 دولار من الأصول قصيرة الأجل مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل. هذا عازل مريح للغاية.

وكانت النسبة السريعة (أو نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستبعد المخزون - وهي الأصول المتداولة الأقل سيولة في كثير من الأحيان - لا تزال قوية عند 1.11. إن النسبة السريعة فوق 1.0 هي المعيار الذهبي للسيولة الفورية، مما يؤكد أنه حتى بدون بيع طن واحد من خام الحديد أو النحاس من مخزوناتها، تستطيع BHP تغطية التزاماتها المستحقة في العام المقبل. وهذه علامة قوية على المرونة المالية.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

وفي حين أن النسب قوية، فإن اتجاه رأس المال العامل الأساسي للسنة المالية 2025 يُظهر تغيرًا كبيرًا. تم الإبلاغ عن صافي رأس المال العامل بحوالي 7.19 مليار دولاروهو أمر جوهري، ولكن التغيير في رأس المال العامل للعام بأكمله كان سلبيًا - 7.1 مليار دولار أمريكي. إليك الحساب السريع: يشير التغيير السلبي إلى أن الشركة استخدمت مبلغًا كبيرًا من النقد لتمويل عملياتها اليومية، ربما عن طريق سداد الالتزامات المتداولة بشكل أسرع أو رؤية تراكم مؤقت للمخزون. إنه تدفق نقدي خارجي، وهو اتجاه يجب مراقبته عن كثب.

تكمن القوة الحقيقية لشركة BHP في بيان التدفق النقدي الخاص بها. إن الحجم الهائل للأموال الناتجة عن العمليات هو ما يدعم كل شيء آخر. هذا هو المكان الذي يضيء فيه حجم الشركة حقًا.

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): كان صافي التدفق النقدي التشغيلي للسنة المالية 2025 هائلاً 18.7 مليار دولار أمريكي. هذا هو شريان الحياة للشركة، ويظهر أن عملها الأساسي هو آلة توليد النقد.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): وكانت النفقات الرأسمالية والاستكشافية، التي تمثل الجزء الأكبر من التدفق النقدي الاستثماري 9.8 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025. تنفق الشركة بشكل كبير على السلع المستقبلية مثل النحاس والبوتاس، بما في ذلك دفعة بقيمة 2.0 مليار دولار أمريكي في يناير 2025 لمشروع Vicuña المشترك.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): كان الاستخدام الأساسي لتمويل التدفق النقدي هو عوائد المساهمين. إجمالي الأرباح المحددة للسنة المالية 2025 كانت 5.6 مليار دولار أمريكي.

صورة التدفق النقدي هي صورة لشركة تعيد الاستثمار بكثافة لتحقيق النمو وتحافظ على التزام قوي بعوائد المساهمين. إلا أن النتيجة الصافية لهذه الأنشطة أدت إلى زيادة صافي الدين الذي ارتفع إلى 12.9 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025، ارتفاعًا من 9.1 مليار دولار أمريكي في العام السابق. ويعد هذا الارتفاع نتيجة مباشرة للاستثمارات الرأسمالية الضخمة ودفعات الأرباح التي تفوق توليد التدفق النقدي الحر لهذه الفترة.

يمكنك رؤية استراتيجية تخصيص رأس المال الواضحة في العمل بالأرقام:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال أن تؤدي تقلبات أسعار السلع الأساسية إلى تغيير رقم OCF بسرعة. وقد تسبب انخفاض الأسعار المحققة، وخاصة في خام الحديد، بالفعل في انخفاض بنسبة 6٪ في صافي التدفق النقدي التشغيلي 8.3 مليار دولار أمريكي في النصف الأول من العام المالي 2025. ومع ذلك، لا تزال الميزانية العمومية مرنة، كما أن صافي ديون الشركة يقع ضمن نطاق يمكن التحكم فيه بالنسبة لشركة بهذا الحجم، خاصة مع وجود أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) تبلغ 26.0 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025. ولكي نكون منصفين، فإن زيادة صافي الدين لا تشكل مصدر قلق عندما تستثمر الشركة في أصول عالية العائد وطويلة الأجل. للحصول على نظرة أعمق حول من يقود هذه الإستراتيجية، راجع ذلك استكشاف مستثمر مجموعة BHP المحدودة (BHP). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى BHP Group Limited (BHP) وتطرح السؤال الأساسي: هل يتم تسعير السهم بشكل عادل، أم أننا ندفع علاوة على النمو المستقبلي الذي قد لا يتحقق؟ يشير تحليلي، استنادًا إلى بيانات السنة المالية 2025 (السنة المالية 2025)، إلى أن BHP تتداول حاليًا بعلاوة طفيفة مقارنة بمتوسطاتها التاريخية، لكن التقييم لا يمتد بشكل واضح عندما تفكر في دورة السلع الحالية.

والخلاصة الرئيسية هي أن محللي وول ستريت يرون حاليًا جانبًا هبوطيًا، لكن عائد أرباح الشركة لا يزال يوفر وسادة دخل قوية. أنت تتداول قليلاً من زيادة رأس المال الفوري للحصول على دخل موثوق.

هل BHP مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

لقياس تقييم BHP، ننظر إلى ثلاثة مضاعفات أساسية: السعر إلى الأرباح (P/E)، والسعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، وقيمة المؤسسة إلى EBITDA (EV/EBITDA). تخبرنا هذه النسب بالمبلغ الذي تدفعه مقابل دولار واحد من الأرباح والأصول والتدفق النقدي التشغيلي، على التوالي.

بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في يونيو 2025، بلغت نسبة السعر إلى الربحية لشركة BHP حوالي 15.50. وهذا أعلى من المتوسط ​​التاريخي لشركة تعدين رئيسية متنوعة، مما يشير إلى أن السوق مليئة ببعض التفاؤل بشأن أسعار السلع الأساسية في المستقبل، وخاصة بالنسبة للنحاس وخام الحديد. بلغت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، التي تقارن القيمة السوقية بالقيمة الدفترية للأصول، 3.0x للسنة المالية 2025. يعتبر هذا المضاعف مرتفعًا بشكل عام بالنسبة لصناعة كثيفة رأس المال مثل التعدين، ولكنه أدنى مستوى له منذ خمس سنوات، وهي إشارة مثيرة للاهتمام.

كانت نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، وهي المقياس المفضل لدي لمقارنة شركات السلع العالمية لأنها تستبعد هيكل رأس المال وضوضاء الاستهلاك، حوالي 6.5x للسنة المالية 2025. ويقع هذا بشكل مريح بالقرب من متوسط ​​الخمس سنوات للشركة، مما يشير إلى تقييم أكثر حيادية من منظور التدفق النقدي التشغيلي.

• نسبة السعر إلى الربحية (TTM يونيو 2025): 15.50
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السنة المالية 2025): 3.0x
• قيمة الأصول/قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (السنة المالية 2025): 6.5x

أداء الأسهم ووسادة الدخل

تُظهر اتجاهات أسعار الأسهم على مدار الـ 12 شهرًا الماضية التقلبات التي تتوقعها في قطاع التعدين. اعتبارًا من 17 نوفمبر 2025، تم تداول السهم بحوالي 54.59 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، بعد أن تحرك ضمن نطاق 52 أسبوعًا من 39.73 دولارًا أمريكيًا إلى 58.92 دولارًا أمريكيًا. لقد حقق السهم عائدًا متواضعًا قدره 4.04٪ $ \ sim $ 4.04٪ خلال العام الماضي (بالدولار الأسترالي)، وهو أمر لا يستحق الكتابة عنه، ولكنه إيجابي في سوق مليء بالتحديات.

القصة الحقيقية للعديد من مستثمري الدخل هي الأرباح. كان عائد توزيعات الأرباح السنوية المتأخرة لشركة BHP اعتبارًا من نوفمبر 2025 قويًا بقيمة $\sim$4.00%. دفعت الشركة إجمالي أرباح قدرها 1.10 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد للسنة المالية 2025، وهو ما يمثل نسبة دفع إجمالية قدرها 55% من الربح الأساسي المنسوب. يعد هذا دفعًا صحيًا للغاية، بالإضافة إلى أن مجلس الإدارة قام بزيادة نسبة توزيع الأرباح النهائية إلى 60٪ للدفعة النهائية، مما يظهر التزامًا واضحًا بعوائد المساهمين حتى مع الأرباح الأضعف.

إجماع المحللين ومخاطر الجانب السلبي

أنت بحاجة إلى معرفة ما يقوله المحترفون، وفي الوقت الحالي، هناك إجماع حذر. يحتفظ محللو وول ستريت بتصنيف إجماعي "Hold" أو "محايد" لشركة BHP Group Limited. من بين مجموعة حديثة من المحللين، كان الانهيار هو شراء قوي واحد، و7 عمليات تعليق، وبيع واحد، مما يظهر بوضوح المشاعر المختلطة. بصراحة، هذه صورة نموذجية لسهم دوري مثل هذا.

ويبلغ متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا من هؤلاء المحللين 48.50 دولارًا. إليك الحساب السريع: مع تداول السهم بالقرب من 54.59 دولارًا، يشير هذا الهدف إلى انخفاض محتمل بنسبة 11.4٪ تقريبًا. وهذه إشارة واضحة إلى أن السعر الحالي للسوق يفوق نماذج التقييم الأساسية التي تستخدمها معظم الشركات. إنها حالة كلاسيكية لتسعير السوق في ظل ارتفاع أسعار السلع الأساسية والذي لم يؤيده المحللون بشكل كامل بعد. للتعمق أكثر في العوامل التشغيلية التي تحرك هذه الأرقام، يمكنك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لمجموعة BHP Group Limited (BHP): رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى BHP Group Limited (BHP) بعد سنة مالية مليئة بالتحديات 2025، وتحتاج إلى معرفة أين تكمن المخاطر الحقيقية. والخلاصة المباشرة هي كما يلي: في حين أن التميز التشغيلي لشركة BHP يحافظ على هوامش الربح مرتفعة، فإن صحتها المالية معرضة بشكل متزايد لقوتين رئيسيتين: تقلبات أسعار السلع الأساسية بقيادة الصين والمسؤولية القانونية الكبيرة والمتطورة من انهيار سد ساماركو.

انخفض الربح الأساسي المنسوب للشركة إلى 10.16 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025، وهو انخفاض بنسبة 25.6%، مما يخبرك أن ضغوط السوق حقيقية. هذه ليست شركة ذات رأس مال خفيف؛ إنه معرض بشدة لقوى كبيرة ومسؤوليات قانونية محددة يمكن أن تؤدي إلى تآكل العائدات بسرعة. وإليك الحساب السريع: أدى انخفاض أسعار السلع الأساسية إلى التأثير بشكل مباشر على الإيرادات الإجمالية، التي انخفضت بنسبة 7.9% لتصل إلى 51.26 مليار دولار أمريكي في نفس الفترة. ومع ذلك، فإن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغ 53% يُظهر أن عملياتها منخفضة التكلفة تظل دفاعًا قويًا بشكل واضح.

المخاطر الخارجية ومخاطر السوق: التركيز على الصين

إن الخطر الخارجي الأكبر هو الصين، بكل وضوح وبساطة. ويرتبط الأداء المالي لشركة BHP ارتباطًا وثيقًا بالطلب الصيني، والذي يعمل بمثابة خطر التركيز. تمثل الصين ما يقرب من 70٪ من سوق خام الحديد المنقول بحرا وحوالي 50٪ من الاستهلاك العالمي للنحاس. وإذا تعثر نمو الناتج المحلي الإجمالي الصيني المتوقع بنحو 5% لعام 2025، فسوف ينخفض ​​الطلب على المنتجات الأساسية لشركة BHP - خام الحديد والنحاس، وستتبع الأسعار ذلك.

إن تقلب أسعار السلع الأساسية هو التهديد المباشر لعوائدك. وفي السنوات الأخيرة، تأرجحت أسعار النحاس بشكل كبير من 6000 دولار أمريكي إلى أكثر من 10000 دولار أمريكي للطن، وشهد خام الحديد نطاقًا يتراوح بين 80 دولارًا أمريكيًا إلى 160 دولارًا أمريكيًا للطن. في حين أن قاعدة BHP منخفضة التكلفة - مثل عمليات خام الحديد في غرب أستراليا (WAIO)، والتي تظل أقل أعمال خام الحديد الرئيسية تكلفة - توفر حاجزًا، فإن الانخفاض المستمر في الأسعار من شأنه أن يؤثر بشكل مادي على صافي التدفق النقدي التشغيلي البالغ 18.7 مليار دولار أمريكي الذي ولدته في السنة المالية 2025.

• وتقلبات أسعار السلع الأساسية تؤثر بشكل مباشر على الربحية.
• الطلب الصيني هو أكبر متغير خارجي.
• يمكن أن تؤدي التوترات الجيوسياسية إلى تعطيل سلاسل التوريد والتجارة.

المخاطر التشغيلية والقانونية: سابقة ساماركو

إن الخطر الاستراتيجي والمالي الأكثر أهمية في الوقت الحالي هو التداعيات القانونية المستمرة الناجمة عن فشل سد ساماركو في البرازيل عام 2015. إن الحكم الصادر عن المحكمة العليا الإنجليزية في نوفمبر/تشرين الثاني 2025، والذي وجد أن شركة بي إتش بي مسؤولة عن ذلك، كان بمثابة تغيير في قواعد اللعبة. فهو يشكل سابقة جديدة ومكلفة لمساءلة الشركات عبر الحدود، ويرفض في الأساس الدفاع عن المسؤولية المحدودة عن الكوارث البيئية في العمليات الأجنبية. وهذا خطر قانوني كبير.

التعرض المالي كبير ومتعدد السنوات. وقد أشارت BHP بالفعل إلى تدفقات نقدية متوقعة تتعلق بشركة Samarco بقيمة 2.2 مليار دولار أمريكي للسنة المالية 2026 و500 مليون دولار أخرى للسنة المالية 2027. بالإضافة إلى ذلك، أدى الحكم إلى زيادة التدقيق في الممارسات البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) عبر قطاع التعدين بأكمله، والتي يمكن أن تؤثر على الوصول إلى رأس المال وتكاليف الاقتراض. تشمل المخاطر التشغيلية أيضًا التغييرات التنظيمية، مثل نظام ضريبة التعدين التشيلي الجديد الذي ساهم في زيادة معدل الضريبة الفعلية في السنة المالية 2025.

فيما يلي لمحة سريعة عن المخاطر الرئيسية وتأثيرها:

استراتيجيات وإجراءات التخفيف

BHP لا تقف مكتوفة الأيدي. وتتمثل استراتيجيتهم في إعادة توازن المحفظة نحو "السلع التي تواجه المستقبل" (النحاس والبوتاس) للتخفيف من الاعتماد طويل الأجل على خام الحديد والفحم. وهم يخططون لاستثمار ما يقرب من 70% من إنفاقهم الرأسمالي متوسط ​​الأجل في النحاس والبوتاس، بما في ذلك مشاريع مثل منجم البوتاس في المرحلة الأولى من شركة جانسن، والذي اكتمل بنسبة 68% منه.

ولمكافحة ارتفاع تكاليف التشغيل والمسؤوليات البيئية، فإنها تركز على الكفاءة والالتزامات البيئية والاجتماعية والحوكمة. تسير شركة BHP على المسار الصحيح لتحقيق خفض بنسبة 30% في انبعاثات غازات الدفيئة التشغيلية (GHG) الناتجة عن عمليات المعادن الانتقالية بحلول عام 2025 (من خط الأساس لعام 2020). كما يقومون أيضًا بتنفيذ إطار عمل واحد وشامل للمخاطر عبر المجموعة. في أعقاب حكم شركة Samarco، تشهد الصناعة دفعة من أجل: تعزيز مراقبة الشركة الأم، ومعايير الامتثال البيئي الموحدة، والمراقبة البيئية المستقلة في جميع المرافق الدولية. هذه هي التكلفة الجديدة لممارسة الأعمال التجارية.

إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه الإستراتيجية، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر مجموعة BHP المحدودة (BHP). Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص النمو

أنت تنظر إلى BHP Group Limited (BHP) وترى عملاً دوريًا، وهو أمر عادل، لكنك تحتاج إلى تحديد محورها الاستراتيجي للسلع التي تواجه المستقبل. والخلاصة الأساسية هي أن BHP تعمل بقوة على الاستفادة من ميزانيتها العمومية ونطاق عملياتها لتصبح لاعبًا مهيمنًا في تحول الطاقة العالمي، وخاصة في النحاس والبوتاس.

بصراحة، تظهر نتائج السنة المالية 2025 التحدي الذي يمثله هذا التحول، مع انخفاض الربح الأساسي المنسوب من العمليات المستمرة بنسبة 26٪ على أساس سنوي إلى 10.2 مليار دولار أمريكي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض أسعار خام الحديد والفحم. ولكن ما يخفيه هذا الرقم هو إعادة تخصيص رأس المال الهائل نحو النمو، حيث بلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي والاستكشاف 9.8 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025. إنهم يبنون العقد القادم من الأرباح الآن.

فيما يلي حسابات سريعة حول المكان الذي تضع فيه BHP رهاناتها للنمو المستقبلي:

• النحاس: والكهربة العالمية هي المحرك الرئيسي. تعد BHP بالفعل أكبر منتج للنحاس في العالم، وقد حققت رقمًا قياسيًا قدره 2 مليون طن من إنتاج النحاس السنوي في السنة المالية 2025.
• البوتاس: إن مشروع Jansen في كندا، وهو حجر الزاوية في تنويعها، يسير على الطريق الصحيح للمرحلة الأولى من الإنتاج في أواخر عام 2026، مما يضع BHP لتصبح منتجًا عالميًا رئيسيًا.
• النيكل: إنهم يقومون بتوسيع عمليات كبريتيد النيكل في غرب أستراليا للاستفادة من الطلب على معادن البطاريات، بهدف زيادة القدرة بنسبة 50٪ بحلول نهاية العقد.

المبادرات الإستراتيجية وتوسيع الأصول

إن استراتيجية الشركة واضحة: تنمية محفظتها من السلع الضرورية لإزالة الكربون والتخلص من الوقود الأحفوري. كان دمج أصولهم النفطية مع Woodside Energy في عام 2024 خطوة حاسمة للخروج من قطاع النفط والغاز وتحرير رأس المال. ويتدفق رأس المال هذا الآن مباشرة إلى أصول النحاس، وهي بالتأكيد الخطوة الصحيحة.

إن إحدى أدوات النمو الرئيسية على المدى القريب هي محفظتها النحاسية ذات المستوى العالمي. على سبيل المثال، تعمل شركة BHP على توسيع عملياتها في إسكونديدا في تشيلي بقيمة 12 مليار دولار، بالإضافة إلى تطوير مشروع أوك دام في جنوب أستراليا، وهو اكتشاف واعد. كما استثمروا أيضًا 2.1 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025 لتأسيس مشروع Vicuña المشترك مع Lundin Mining، حيث حصلوا على حصة 50% في رواسب Josemaria وFilo del Sol - يعد Filo del Sol واحدًا من أكبر اكتشافات رواسب النحاس في الثلاثين عامًا الماضية.

للتعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى، قم بمراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لمجموعة BHP Group Limited (BHP).

تقديرات الميزة التنافسية والأرباح

إن الميزة التنافسية لشركة BHP لا تقتصر على أرض الواقع فحسب؛ إنه في نطاقها التشغيلي والتحكم في التكاليف. فهي أكبر منتج للسلع المتنوعة في العالم، والتي تعمل كتحوط طبيعي ضد التقلبات في أي سوق منفردة. تظل عمليات خام الحديد في غرب أستراليا (WAIO) هي المنتج الرئيسي لخام الحديد الأقل تكلفة في العالم.

يعمل نظام التشغيل BHP (BOS) على تحقيق التميز التشغيلي، كما أن ريادتهم التكنولوجية - بما في ذلك إطلاق منصة Connected Mine Platform في عام 2025 باستخدام أكثر من 100000 جهاز استشعار - تمثل عائقًا كبيرًا أمام دخول المنافسين. يعد هذا التركيز على الكفاءة أمرًا بالغ الأهمية لأن المحللين يتوقعون انخفاضًا في الربحية على المدى القريب بسبب عدم اليقين في الأسعار. على سبيل المثال، يتوقع بعض المحللين انخفاض صافي الربح إلى حوالي 9.9 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025، قبل أن ينتعش في السنوات اللاحقة، مما يعكس تحركات أسعار السلع الأساسية المتوقعة وزيادة الإنفاق الرأسمالي. بلغ الربح الفعلي المنسوب المُبلغ عنه للسنة المالية 2025 10.2 مليار دولار أمريكي، وهو أفضل قليلاً من بعض التقديرات المنخفضة، مما يدل على مرونة محفظتهم الاستثمارية المتنوعة.

فيما يلي لمحة سريعة عن الأداء المالي المُبلغ عنه للسنة المالية 2025 للسياق:

يتمثل بند العمل في تتبع توجيهات إنتاج النحاس والبوتاس عن كثب خلال الأرباع الأربعة القادمة؛ وستكون هذه الأحجام بمثابة المؤشرات الرائدة لخلق القيمة على المدى الطويل. المالية: مراقبة النفقات الرأسمالية على مشروع جانسن وتوسعة إسكونديدا بشكل ربع سنوي.