Analyse de la santé financière de McEwen Mining Inc. (MUX) : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez McEwen Mining Inc. (MUX) en ce moment, essayant de concilier les problèmes opérationnels avec l'énorme potentiel à long terme, et honnêtement, les chiffres du troisième trimestre 2025 dressent un tableau très mitigé. D'une part, l'entreprise vient de déclarer une perte nette d'environ $500,000, ou 0,01 $ par action, qui fait suite à une révision à la baisse des prévisions de production pour l'année entière à 112 000 à 123 000 onces d’équivalent or (GEO), plus une augmentation des coûts de maintien tout compris (AISC) pour 2 356 $ à 2 456 $ l'once pour leurs mines en propriété exclusive. C’est une dure réalité à court terme. Néanmoins, la liquidité de l'entreprise est bien plus forte, avec des liquidités et équivalents atteignant 51,2 millions de dollars au 30 septembre 2025, et le gisement de cuivre massif et à long terme à Los Azules - où McEwen Mining détient une participation de 46,4 % - vient d'être confirmé avec une valeur actuelle nette (VAN) après impôts de 2,9 milliards de dollars. La question n’est donc pas de savoir si l’entreprise est réellement en difficulté actuellement, mais si vous devez adhérer à l’histoire de croissance qui commencera à porter ses fruits en 2026 et au-delà.

Analyse des revenus

Vous recherchez une image claire de la santé des revenus de McEwen Mining Inc. (MUX), et la réponse courte est que même si le chiffre d’affaires est stable, les mécanismes sous-jacents évoluent. Les revenus de l'entreprise sont sans aucun doute une histoire de volume de compensation de prix à l'heure actuelle, ce qui constitue un risque à court terme que vous devez cartographier.

Pour le troisième trimestre 2025, McEwen Mining Inc. a déclaré un chiffre d'affaires de 50,5 millions de dollars. Cela marque une légère baisse de 3% comparativement aux 52,3 millions de dollars déclarés au même trimestre de l'exercice précédent. Honnêtement, cette petite baisse cache un défi opérationnel bien plus important : une baisse significative de la production.

La principale source de revenus de McEwen Mining Inc. est la vente d'onces équivalentes d'or (GEO), qui est une mesure combinée de la production d'or et d'argent. Voici un rapide calcul sur les chiffres du troisième trimestre 2025 : le prix de vente moyen réalisé de l'or a bondi à 3 477 $ par GEO, un énorme 39% augmentation par rapport au prix du troisième trimestre 2024 de 2 499 $ par GEO. Mais l'entreprise n'a vendu que 14 968 GEO, un 33% une baisse par rapport aux 21 350 GEO vendus l’année précédente. Le prix plus élevé a sauvé le trimestre.

Le chiffre d’affaires des douze derniers mois (TTM) pour 2025 reflète également cette pression, se situant à environ 0,16 milliard de dollars américains, une légère diminution de 3.62% par rapport aux 0,17 milliard de dollars de l'année précédente. Il s’agit d’un signal clair que les vents contraires opérationnels – comme la baisse du nombre de tonnes extraites à Gold Bar et les défis de production au complexe Fox – ont un impact sur la production totale, même si le marché de l’or coopère.

Lorsque vous ventilez les revenus par segment d’activité, vous voyez d’où vient la production principale. La majorité du chiffre d'affaires consolidé est générée par les deux opérations détenues à 100 %, le Gold Bar Mine Complex aux États-Unis et le Fox Complex au Canada. La mine San José en Argentine, dans laquelle McEwen Mining Inc. détient une participation de 49 %, contribue aux résultats consolidés par la mise en équivalence, mais la répartition des revenus opérationnels se concentre sur les actifs en propriété exclusive.

• États-Unis (Gold Bar Mine) : contribution 27,5 millions de dollars dans le chiffre d’affaires du deuxième trimestre 2025.
• Canada (Fox Complex) : Contribution 19,2 millions de dollars dans le chiffre d’affaires du deuxième trimestre 2025.
• Mexique (Projet Fenix) : Actuellement en phase de développement, il ne génère donc aucun revenu.

Pour être honnête, l’entreprise prend des mesures stratégiques pour combler le déficit de production. Ils font avancer des projets comme la mine Stock au complexe Fox, dont le démarrage est prévu pour la mi-2026, et la phase 1 d'El Gallo, qui est prévue pour la mi-2027. Ce sont les futurs moteurs de revenus, mais ils n’aident pas les chiffres de 2025. Pour une analyse plus approfondie de la situation financière complète, y compris les outils d'évaluation dont vous avez besoin, consultez Analyse de la santé financière de McEwen Mining Inc. (MUX) : informations clés pour les investisseurs.

Voici un aperçu de la contribution du segment du deuxième trimestre 2025 à la base de revenus détenue à 100 % :

Mesures de rentabilité

Vous regardez McEwen Mining Inc. (MUX) et vous posez la bonne question : peuvent-ils systématiquement transformer les prix élevés des métaux en bénéfices réels ? La réponse courte est la suivante : il s’agit d’une situation volatile, toujours fortement influencée par les coûts non miniers, mais le cœur de métier du secteur minier génère des liquidités. La rentabilité de McEwen Mining Inc. au cours des neuf premiers mois de 2025 (9 mois 2025) montre clairement une difficulté à traduire une marge brute solide en un résultat net net.

Voici un calcul rapide de la performance depuis le début de l'année (YTD) jusqu'au troisième trimestre 2025. Les revenus consolidés ont atteint environ 132,9 millions de dollars. Bénéfice brut pour la même période totalisé 30,2 millions de dollars, ce qui nous donne une marge bénéficiaire brute depuis le début de l'année d'environ 22.7%. C'est une marge décente, mais la véritable rentabilité est là où réside la complexité.

• Marge bénéficiaire brute (9M 2025) : 22.7%
• Marge bénéficiaire nette (9M 2025) : -2.9% (Perte nette de 3,8 millions de dollars)
• EBITDA ajusté (9M 2025) : 37,8 millions de dollars

L’écart entre la marge brute et la marge nette est le point clé à retenir. Une Bénéfice Brut positif de 30,2 millions de dollars s'effondrer en une perte nette de 3,8 millions de dollars pour les neuf premiers mois de 2025 vous indique immédiatement que les frais généraux, l’exploration et les investissements hors exploitation engloutissent tous les bénéfices des mines. Il s’agit sans aucun doute d’une entreprise axée sur la croissance, et pas encore d’un pur producteur de vaches à lait.

Tendances de rentabilité et efficacité opérationnelle

La tendance de la rentabilité est volatile, mais vous pouvez voir l'impact de la hausse des prix de l'or réalisés. 39% à 3 477 $ par once équivalente d'or (GEO) au seul troisième trimestre 2025, sur la marge brute, qui était de 26,3 % au deuxième trimestre 2025. Néanmoins, la tendance trimestrielle de la marge brute est préoccupante : elle est passée de 12,3 millions de dollars au deuxième trimestre 2025 à 7,8 millions de dollars au troisième trimestre 2025. [cite : 7, 4, de la deuxième recherche]

Cette baisse de la marge brute à 15,4% au troisième trimestre 2025 met en évidence un enjeu opérationnel majeur : la gestion des coûts. L'entreprise investit activement dans la production future, ce qui fait grimper les coûts de la période actuelle. Par exemple, les prévisions révisées du coût de maintien tout compris (AISC) pour 2025 pour les opérations détenues à 100 % ont été considérablement augmentées pour atteindre une fourchette de 2 356 $ à 2 456 $ par once de GEO. [cite : 4, de la deuxième recherche]

Comparaison sectorielle : l'obstacle des coûts

Lorsque l'on compare la structure de coûts de McEwen Mining Inc. à celle de l'industrie dans son ensemble, le défi en matière d'efficacité opérationnelle devient évident. De nombreux producteurs d'or et d'argent établis déclarent des coûts de maintien tout compris (AISC) compris entre 1 200 et 1 500 dollars par once, ce qui permet une expansion substantielle de leurs marges. [cite : 14, à partir de la première recherche] Les prévisions révisées de l'AISC 2025 de McEwen Mining Inc., allant jusqu'à 2 456 $/oz pour ses actifs de base, sont considérablement plus élevées. [cite : 4, à partir de la deuxième recherche] Ce coût élevé est dû à des facteurs tels que le grand nombre de déchets découverts à Gold Bar et la fermeture progressive de la mine Froome, ainsi que les pressions inflationnistes sur leurs opérations à San José.

La marge du BAIIA ajusté (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) de la société, qui exclut les éléments hors trésorerie et la perte importante liée à la participation en actions de McEwen Copper, est une meilleure mesure de la santé des mines en exploitation. L'EBITDA ajusté depuis le début de l'année de 37,8 millions de dollars montre que les mines génèrent des liquidités, mais la perte de 4,3 millions de dollars liée à l'investissement de McEwen Copper au seul troisième trimestre 2025 constitue un frein majeur au bénéfice net déclaré. [cite : 6, de la deuxième recherche] Gardez un œil sur la façon dont l'entreprise parvient à capitaliser (passer au bilan) une plus grande partie des coûts du projet de cuivre après la publication de l'étude de faisabilité de Los Azules, car cela devrait immédiatement améliorer le résultat net déclaré. Pour en savoir plus sur la base d’investisseurs, vous pouvez consulter Exploration McEwen Mining Inc. (MUX) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous regardez le bilan de McEwen Mining Inc. (MUX) et vous vous demandez comment ils financent leurs opérations : s'agit-il davantage de dettes ou de capitaux propres ? Ce qu’il faut retenir directement, c’est que McEwen Mining Inc. fonctionne actuellement avec un levier financier conservateur. profile, grâce à un important mouvement de refinancement début 2025 qui a favorisé la dette convertible à long terme.

Financer la croissance : la dette Overview

McEwen Mining Inc. a fait preuve de stratégie en restructurant sa dette afin de financer des initiatives de croissance telles que l'agrandissement du complexe Fox. Au 30 septembre 2025, l'encours total du principal de la dette de la société s'élevait à environ 130,0 millions de dollars. Ce total est principalement composé de deux facilités, la majeure partie étant constituée de dettes à long terme non garanties.

• Billets de premier rang convertibles : 110,0 millions de dollars, émis en février 2025, avec une date d'échéance le 15 août 2030.
• Facilité de prêt à terme : Le reste 20,0 millions de dollars fait l'objet d'une facilité de crédit garantie de premier rang, dont l'échéance a été prolongée jusqu'au 31 août 2028.

La décision clé ici a été l'émission de 110,0 millions de dollars en billets convertibles à 5,25 % pour rembourser partiellement 20,0 millions de dollars de la dette garantie plus ancienne et à taux d'intérêt plus élevé (9,75 %). Ce refinancement a fait évoluer la structure du capital vers une dette à coupon inférieur, non garantie et à plus longue échéance, ce qui est sans aucun doute une décision judicieuse en matière de trésorerie.

Comparaison dette-fonds propres et secteur

Le ratio d'endettement (D/E) de l'entreprise est une mesure cruciale de son levier financier : le montant de la dette utilisée pour financer les actifs par rapport aux capitaux propres. Pour le trimestre financier se terminant le 30 septembre 2025, le ratio D/E de McEwen Mining Inc. était d'environ 0.26 (soit 26,1 %). Il s'agit d'un chiffre faible, qui indique une forte dépendance au financement en fonds propres et un risque financier relativement faible. profile.

Voici un rapide calcul sur la façon dont cela se compare au secteur :

Le 0.26 Le ratio D/E est nettement inférieur à la moyenne générale du secteur des métaux précieux et des minéraux, soit 0.8026 et même en dessous de la moyenne de l'industrie aurifère de 0.3636. Les entreprises du secteur des métaux et des mines maintiennent des ratios inférieurs 0,3x ont historiquement surperformé leurs pairs plus endettés, ce faible ratio est donc un signe positif de la solidité du bilan.

Équilibrer la dette et les capitaux propres pour la croissance

La stratégie de financement de McEwen Mining Inc. est un exercice d'équilibre clair entre la dette et les capitaux propres, conçue pour financer l'expansion tout en minimisant la dilution des actionnaires. L’émission de billets convertibles de février 2025 est un excellent exemple de cette approche hybride. Les billets convertibles sont des titres de créance qui peuvent être convertis en actions ordinaires sous certaines conditions. Cela permet à l'entreprise de lever des capitaux dès maintenant sans diluer immédiatement les actionnaires existants.

La société a également inclus une transaction d'achat plafonnée dans l'offre de billets convertibles. Cela augmente effectivement le prix de conversion du prix initial de 11,25 $ par action à un prix de conversion effectif pouvant aller jusqu'à 17,30 $ par action à maturité. Cela protège les actionnaires de la dilution à moins que le cours de l’action s’apprécie de manière significative, une manière astucieuse d’utiliser la dette pour la croissance tout en gardant l’option sur actions en réserve. Pour en savoir plus sur la situation financière complète, consultez Analyse de la santé financière de McEwen Mining Inc. (MUX) : informations clés pour les investisseurs.

La prochaine étape consiste à surveiller la génération de flux de trésorerie de la société, en particulier à mesure qu'elle exécute ses plans de croissance, afin de s'assurer qu'elle peut assurer le service du coupon de 5,25 % sur les nouveaux billets sans contrainte. Finance : suivez le ratio de couverture des intérêts trimestriel par rapport à la nouvelle structure de la dette.

Liquidité et solvabilité

La réponse courte est que McEwen Mining Inc. (MUX) a considérablement amélioré sa position de liquidité en 2025, mais vous devez comprendre que cette force est principalement alimentée par la dette et non purement opérationnelle. Le fonds de roulement de l'entreprise est passé de négatif à positif, en grande partie grâce à une émission de dette stratégique en début d'année.

Dès le deuxième trimestre 2025 (T2 2025), les ratios de liquidité de la société étaient solides, signalant une solide capacité à couvrir les obligations à court terme. Le ratio de liquidité générale sur les douze derniers mois (TTM) s'élevait à 2,35, ce qui signifie que McEwen Mining Inc. disposait de 2,35 $ d'actifs à court terme pour chaque dollar de passif à court terme. De plus, son ratio rapide (ou ratio de test acide), qui exclut les stocks, était de 1,82. Ces chiffres sont nettement supérieurs à la référence de 1,0, démontrant une bonne santé financière à court terme.

Tendances du fonds de roulement : un changement majeur

L'évolution du fonds de roulement (actifs courants moins passifs courants) est l'indicateur le plus clair de l'amélioration de la situation de l'entreprise. À la fin de 2024, le fonds de roulement consolidé était négatif de 6,5 millions de dollars. L'entreprise a résolu ce problème rapidement. Au 31 mars 2025 (T1 2025), le fonds de roulement avait grimpé à 61,1 millions de dollars et il est resté stable à 62,6 millions de dollars au 30 septembre 2025 (T3 2025).

Voici un résumé rapide de la façon dont cela s'est produit : McEwen Mining Inc. a émis 110,0 millions de dollars de billets convertibles de premier rang au premier trimestre 2025 pour financer des projets de croissance, ce qui a immédiatement renforcé la position de trésorerie et, par extension, les actifs courants. Il s'agissait d'une étape nécessaire pour financer leurs ambitieux plans de croissance, sur lesquels vous pouvez en savoir plus dans leur Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de McEwen Mining Inc. (MUX).

Tableau des flux de trésorerie Overview

Lorsque vous regardez le tableau des flux de trésorerie, vous voyez l’histoire d’une entreprise dans une phase d’investissement et de transition importante. Les trois principales catégories de flux de trésorerie vous indiquent d’où vient l’argent et où il va :

• Flux de trésorerie opérationnel (OCF) : Pour la période TTM se terminant le 30 septembre 2025, l’OCF représentait un modeste positif de 2,55 millions de dollars. Il s'agit d'une amélioration majeure par rapport aux chiffres négatifs des années précédentes, mais cela montre que les principales opérations minières ne génèrent encore que marginalement des liquidités nettes après toutes les dépenses quotidiennes.
• Flux de trésorerie d'investissement (ICF) : C’est là que les dépenses en capital (CapEx) pour la croissance sont visibles. Le flux de trésorerie d'investissement TTM a représenté une sortie substantielle de -52,68 millions de dollars. Ce chiffre négatif est attendu, car il reflète les lourdes dépenses consacrées à des projets tels que l'agrandissement et le développement du complexe Fox à Stock Mine.
• Flux de trésorerie de financement (FCF) : C’est la source du coup de pouce de liquidité pour 2025. Au cours du seul premier trimestre 2025, les liquidités provenant des activités de financement s'élevaient à 70,5 millions de dollars. Cet afflux a été alimenté par la nouvelle dette convertible, qui a couvert le déficit de CapEx et constitué le coussin de trésorerie.

Préoccupations et atouts en matière de liquidité à court terme

Le point le plus important à retenir est que la solidité des liquidités de McEwen Mining Inc. dépend actuellement de sa stratégie de financement. La société dispose d'un solde de trésorerie important de 51,2 millions de dollars au 30 septembre 2025, ce qui constitue un excellent tampon. Cependant, cela s’accompagne d’un compromis : le principal total de la dette est passé à 130,0 millions de dollars au troisième trimestre 2025.

La clé est de savoir si les dépenses en capital se traduiront par une production plus élevée et moins coûteuse comme prévu. Si les nouveaux projets ne génèrent pas les flux de trésorerie attendus, le niveau d’endettement deviendra une préoccupation bien plus grande. Pour l’instant, l’augmentation réussie de la dette et l’amélioration du bilan qui en résulte donnent à l’entreprise la piste dont elle a besoin pour exécuter son plan de croissance pluriannuel.

Analyse de valorisation

Vous regardez McEwen Mining Inc. (MUX) et posez la bonne question : ce titre est-il surévalué, sous-évalué ou à un prix juste pour un mineur de métaux précieux ? La réponse rapide est que le marché voit une opportunité importante à court terme, qui se traduit par un titre qui semble cher au vu des bénéfices actuels mais bon marché au vu de la valeur de ses actifs et de ses perspectives de croissance future.

Voici un rapide calcul expliquant pourquoi il s’agit d’une valorisation d’actions de croissance et non d’une valorisation d’actions de valeur. Sur la base des estimations des analystes pour l'exercice 2025, la société se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) à terme d'environ 43.52. C'est élevé, cela indique que les investisseurs anticipent un revirement majeur des bénéfices, d'autant plus que le P/E final est négatif en raison des pertes récentes.

Pourtant, le ratio Price-to-Book (P/B) se situe à environ 1.92. Pour une société minière possédant d'importants actifs souterrains comme le projet de cuivre de Los Azules, un P/B inférieur à 2,0 suggère que l'action se négocie à un multiple raisonnable de sa valeur liquidative. Il s’agit d’une déconnexion classique entre la rentabilité actuelle et le potentiel des actifs.

Pour être honnête, le rapport valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) indique également une prime. En utilisant l’EBITDA ajusté du troisième trimestre 2025 de 11,8 millions de dollars et en l'annualisant, l'EV/EBITDA estimé est d'environ 22,7x (sur la base d'une capitalisation boursière d'environ 990,84 millions de dollars, 130,0 millions de dollars de dette et 51,2 millions de dollars de liquidités). Il s'agit d'un multiple élevé pour un mineur, signalant des attentes de croissance élevées ou une prime pour ses actifs de développement du cuivre.

• P/E (prévisions 2025) : 43.52 (Élevé, implique une forte croissance des bénéfices futurs).
• P/B (actuel) : 1.92 (Raisonnable pour un mineur riche en actifs).
• EV/EBITDA (Estimé) : ~22,7x (Évaluation de la prime basée sur les données du troisième trimestre 2025).

L'évolution du cours des actions au cours des 12 derniers mois reflète sans aucun doute cet optimisme. Le stock a presque doublé, affichant une augmentation massive d'environ 97.09% à 99.89% par rapport à il y a un an, avec une fourchette de négociation de 52 semaines de $6.38 à $24.88. Le rendement cumulatif de 2025 est encore plus élevé, en hausse 119.41%. Ce genre d’accélération signifie qu’une grande partie des bonnes nouvelles futures sont déjà intégrées dans les prix.

McEwen Mining Inc. (MUX) n'est pas un jeu de dividendes. La société a essentiellement suspendu ses dividendes, avec un rendement actuel et un ratio de distribution de 0.00%. Ceci est typique pour une société minière axée sur la croissance qui a besoin de conserver son capital pour les projets de développement minier et d’exploration.

La communauté des analystes est d’accord avec l’histoire de la croissance. La recommandation consensuelle est claire Acheter. Sur neuf analystes couvrant le marché, sept l'évaluent comme un achat et un comme un achat fort. L'objectif de cours moyen sur 12 mois se situe entre $20.50 et $24.48. Ce que cache cependant cette estimation, ce sont les risques d’exécution liés à la mise en ligne d’une nouvelle production à moindre coût à la mine Stock d’ici la mi-2026 et à l’avancement du projet El Gallo.

Pour en savoir plus sur qui est à l’origine de cette pression d’achat, vous devriez être Exploration McEwen Mining Inc. (MUX) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Votre action ici consiste à surveiller la génération de flux de trésorerie au quatrième trimestre 2025 et les délais d'autorisation pour le projet El Gallo au début de 2026. Ces étapes valideront ou affaibliront la valorisation actuelle des primes.

Facteurs de risque

Vous avez besoin d'une vision claire de ce qui pourrait faire dérailler la croissance de McEwen Mining Inc. (MUX), et honnêtement, les défis opérationnels à court terme constituent le plus grand obstacle à l'heure actuelle. La valeur à long terme de l'entreprise est liée à des projets massifs comme Los Azules, mais la mauvaise exécution dans les mines actuelles ronge aujourd'hui les flux de trésorerie. Nous devons cartographier le risque dans le bilan.

Le risque interne le plus pressant est celui de l’exécution opérationnelle, qui a directement conduit à une baisse significative des perspectives pour 2025. La direction a abaissé les prévisions de production consolidée pour l'ensemble de l'année à 112 000-123 000 onces équivalentes d'or (GEO), en baisse par rapport à la fourchette initiale de 120 000 à 140 000 GEO. Cet échec, dû à des problèmes tels que des matériaux non minéralisés inattendus à Gold Bar et des défis à la mine Froome, a considérablement gonflé les coûts.

Voici un calcul rapide de la pression sur les coûts :

La révision des prévisions de coût de maintien tout compris (AISC) de 2 356 à 2 456 dollars par once est un signal d'alarme majeur, pointant vers des défis persistants dans la gestion des coûts qui pourraient peser sur la rentabilité. De plus, la société continue de signaler une faiblesse importante dans le contrôle interne à l'égard de l'information financière liée à l'impôt sur le revenu au 30 juin 2025, ce qui soulève des inquiétudes quant à la fiabilité définitive des informations financières.

La société est également confrontée à un endettement plus lourd, le principal total de la dette s'élevant à 130,0 millions de dollars au 30 septembre 2025, en grande partie en raison d'une offre de billets convertibles de 110,0 millions de dollars. Il s'agit d'un mal nécessaire pour financer la croissance, mais cela augmente le risque financier si la performance opérationnelle ne s'améliore pas rapidement.

Sur le plan externe, il faut tenir compte de l'environnement géopolitique et réglementaire, d'autant plus que McEwen Mining Inc. opère dans des pays comme l'Argentine et le Mexique.

• Risque lié aux opérations à l’étranger : Les risques politiques, économiques et sécuritaires en Argentine (San José, Los Azules) et au Mexique (El Gallo) peuvent avoir un impact sur les autorisations, les opérations et les flux de trésorerie.
• Volatilité des prix des matières premières : Même si les prix élevés des métaux (or, argent, cuivre) ont contribué à compenser certaines augmentations de coûts, un ralentissement soudain comprimerait considérablement les marges, en particulier avec un AISC proche de 2 400 dollars l'once.
• Retards dans les permis et les projets : La croissance future dépend du projet massif de cuivre de Los Azules et de l'agrandissement du complexe Fox, qui sont tous deux soumis à des retards d'autorisation. La mine Stock, un actif clé à moindre coût, devrait désormais démarrer sa production à la mi-2026, plus tard que prévu initialement.

Pour atténuer les risques opérationnels et de coûts, la direction se concentre sur la transition vers des sources de production à moindre coût. La mine Stock devrait offrir une production d'or à moindre coût en raison de la réduction des redevances et du transport plus court. À long terme, le projet Los Azules a été accepté dans le programme argentin d'incitation aux investissements à grande échelle (RIGI), qui fournit un cadre de 30 ans de stabilité juridique, fiscale et douanière, une étape cruciale de réduction des risques pour un projet dont les coûts d'investissement initiaux s'élèvent à 3,2 milliards de dollars. Si vous souhaitez en savoir plus sur ceux qui parient sur cette vision à long terme, vous devriez lire Exploration McEwen Mining Inc. (MUX) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Opportunités de croissance

Vous regardez McEwen Mining Inc. (MUX) et essayez de tracer la voie à suivre entre les problèmes opérationnels actuels et leurs objectifs ambitieux à long terme. La conclusion directe est la suivante : la production à court terme est sous pression, mais le pivot stratégique de l'entreprise vers le cuivre et ses projets de pipelines aurifères à faible coût ont établi une puissante piste de croissance sur plusieurs années. Ils jouent définitivement le long jeu.

La société se positionne intentionnellement comme une entreprise métallurgique diversifiée - un « mini port franc » comme le dit le PDG - en faisant progresser de manière agressive le projet de cuivre de Los Azules en Argentine. Il s’agit du principal moteur de croissance, en phase avec la transition énergétique mondiale. L'étude de faisabilité du projet a confirmé une solide valeur actuelle nette (VAN) après impôts de 2,9 milliards de dollars à un taux d'actualisation de 8 %, avec un taux de rendement interne (TRI) de 19.8%, en supposant un prix du cuivre de 4,35 $ la livre.

Réalité financière 2025 et projections futures

Soyons réalistes : l’année 2025 a été mitigée. Les revers opérationnels aux mines Gold Bar et Froome ont contraint la direction à réduire les prévisions de production d'onces équivalentes d'or (GEO) pour l'ensemble de l'année à une gamme de 112 000 à 123 000 GEO. Il s’agit d’un vent contraire à court terme, qui pousse les prévisions de coûts de maintien tout compris (AISC) à la hausse. 2 356 $ à 2 456 $ l'once.

Pourtant, la base financière s’améliore. La société a déclaré une perte nette de seulement $500,000, ou 0,01 $ par action, qui comprenait un 4,3 millions de dollars perte de McEwen Copper alors qu'ils financent le développement de Los Azules. L'EBITDA ajusté, qui exclut les coûts de développement du cuivre, a augmenté 12% à 11,8 millions de dollars au troisième trimestre 2025, démontrant la résilience de l’activité principale de l’or. La rue est optimiste quant à la montée en puissance, avec un consensus des analystes pour les revenus de 2026 en hausse à 306 millions de dollars américains, un 84% augmentation au cours des douze derniers mois.

Voici un calcul rapide sur le changement de production :

Initiatives stratégiques et avantage concurrentiel

L’histoire de la croissance repose sur quelques mesures stratégiques clés, et pas seulement sur le fait de creuser encore plus de terre. Le plus important est l'acceptation, en septembre 2025, de Los Azules dans le programme argentin d'incitation aux investissements à grande échelle (RIGI). Cela change la donne, offrant 30 ans de stabilité juridique et fiscale, ainsi qu'une réduction de l'impôt sur les sociétés de 35 % à 25%.

Le pipeline d'or de la société est également actualisé afin de réduire les coûts. La mine Stock du complexe Fox devrait commencer sa production d'ici la mi-2026, offrant une charge de redevances considérablement réduite et des coûts de transport inférieurs par rapport aux opérations actuelles. Ce projet, ainsi que la mise à jour des ressources Grey Fox attendue au quatrième trimestre 2025, devraient contribuer environ 50% de l’objectif de production 2030.

• Acquérir Canadian Gold Corp. (Tartan Mine) pour augmenter les ressources d’ici le début de 2026.
• Investir $10,000,000 dans Goliath Resources Limited pour une exposition en exploration.
• Démarrage de la production d’El Gallo Phase 1 au Mexique d’ici mi-2027.
• Intégrez la technologie de photoanalyse de Peregrine Geochemical Labs pour une exploration plus rapide et moins coûteuse.

Ce que cache cette estimation, c'est le risque d'exécution sur ces nouveaux projets ; des retards dans les autorisations ou des dépassements de capitaux pourraient repousser l’objectif de 2030. Néanmoins, l'accent stratégique mis à la fois sur le cycle des métaux précieux et sur la mégatendance à long terme du cuivre donne à McEwen Mining Inc. un avantage concurrentiel que la plupart des sociétés minières d'or pures n'ont pas. Vous pouvez revoir leurs principes fondamentaux dans le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de McEwen Mining Inc. (MUX).