Mullen Automotive, Inc. (MULN) : histoire, propriété, mission, comment ça marche & Gagne de l'argent

Mullen Automotive, Inc. (MULN) est-il un concurrent sérieux sur le marché des véhicules électriques commerciaux (VE), ou simplement une micro-capitalisation avec de grands rêves, surtout après avoir annoncé un chiffre d'affaires trimestriel record de 5 millions de dollars pour le deuxième trimestre 2025 ? Vous observez une entreprise qui s'oriente de manière agressive après une forte consommation de liquidités, réduisant de plus de plus de 100 % ses dépenses d'exploitation et d'investissement. 68 millions de dollars pour le semestre clos le 31 mars 2025, pour se concentrer entièrement sur la livraison de ses véhicules utilitaires de classe 1 et de classe 3. L'histoire est importante à l'heure actuelle, car même si la perte nette du deuxième trimestre a chuté de manière significative à environ 47,1 millions de dollars, la récente consolidation de son segment Bollinger Motors à 95% La propriété est une décision sans aucun doute cruciale et aux enjeux élevés. Alors, comment exactement ce modèle commercial complexe génère-t-il des revenus et quel est le véritable chemin vers la rentabilité ?

Historique de Mullen Automotive, Inc. (MULN)

Chronologie de la création de Mullen Automotive, Inc.

Le parcours de Mullen Automotive, Inc. est l'histoire d'une combinaison d'entités précédentes pour poursuivre le marché des véhicules électriques (VE). Les fondations de l'entreprise reposent sur l'acquisition d'actifs du défunt fabricant de véhicules électriques CODA Automotive, combinées à la vision de Mullen Motor Cars.

Année d'établissement

Le prédécesseur direct, Mullen Technologies, Inc., a été fondé en 2014.

Emplacement d'origine

La société a commencé ses opérations dans le sud de la Californie, établissant sa base initiale à Brea, Californie.

Membres de l'équipe fondatrice

Le fondateur, président-directeur général de la société, qui dirige l'entreprise depuis sa création, est David Michéry.

Capital/financement initial

Les chiffres précis du capital d’amorçage initial en 2014 ne sont pas rendus publics, ce qui est tout à fait typique des entreprises privées en démarrage. Le financement initial a été obtenu grâce à l'investissement du fondateur et aux premiers placements privés avant que la société ne recherche des levées de fonds plus importantes.

Jalons de l'évolution de Mullen Automotive, Inc.

La transition d’une startup axée sur le rebadging de véhicules électriques importés à un constructeur disposant de ses propres installations de production a impliqué une série de mesures stratégiques agressives, en particulier dans le domaine des véhicules commerciaux.

Moments transformateurs de Mullen Automotive, Inc.

Trois axes stratégiques ont défini la trajectoire de Mullen Automotive, Inc., la faisant passer d'une entreprise en phase de développement à un concurrent commercial de véhicules électriques. Vous pouvez voir la réflexion à long terme derrière ces mouvements dans le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Mullen Automotive, Inc. (MULN).

La fusion inversée de 2021 a été la première étape majeure, contournant le processus traditionnel d’introduction en bourse (IPO) pour obtenir un financement public rapide, essentiel pour toute entreprise automobile. Cette décision a immédiatement soumis l’entreprise à la surveillance intense et à la volatilité du Nasdaq.

Les acquisitions de 2022 ont été un signal clair de la réorientation stratégique de l'entreprise vers les véhicules utilitaires, garantissant à la fois une 650 000 pieds carrés usine de fabrication à Mishawaka, Indiana, et la technologie des camions de classe 4-6 de Bollinger Motors. Il s’agissait d’un pari sur les ventes de flottes B2B sur un marché de consommation encombré.

La période de transformation la plus récente, culminant en 2025, a consolidé cette orientation commerciale et a généré de premiers résultats financiers, même si l’entreprise est toujours confrontée à des vents contraires importants. Voici un rapide calcul sur la situation financière à court terme :

• Chiffre d'affaires total pour les six premiers mois de l'exercice 2025 (S1 FY2025) atteint 7,9 millions de dollars, porté par les ventes des véhicules utilitaires Mullen ONE et Mullen THREE.
• La perte nette pour le même semestre s'élève à 162 millions de dollars, cependant 118 millions de dollars dont une partie était liée à des dépenses non monétaires.
• En février 2025, la direction a mis en œuvre des mesures de réduction des coûts, réduisant ainsi les coûts annuels de personnel d'environ 13 millions de dollars pour améliorer la trésorerie.
• Le changement de marque en juillet 2025 en Bollinger Innovations, Inc. (BINI) a été la décision finale et décisive pour unifier l'identité de l'entreprise avec sa gamme de produits la plus prometteuse et à vocation commerciale. C'est un signal clair adressé au marché.

Structure de propriété de Mullen Automotive, Inc. (MULN)

La structure de propriété de Mullen Automotive, Inc. (MULN) est très concentrée, avec un petit groupe d'actionnaires vendeurs détenant la grande majorité de la propriété effective en raison de titres convertibles, tandis que le flottant représente le reste.

Statut actuel de Mullen Automotive, Inc.

Mullen Automotive, Inc. est une société cotée en bourse sur le marché des capitaux du Nasdaq sous le symbole MULN, bien qu'elle ait annoncé un changement de nom pour Bollinger Innovations, Inc. à compter du 28 juillet 2025. Les actions ordinaires de la société ont été confrontées à une volatilité importante, conduisant à plusieurs regroupements d'actions au premier semestre 2025 pour maintenir la conformité au Nasdaq, y compris un regroupement inversé de 1 pour 100 à compter du 2 juin 2025. l’encours en juin 2025 a été réduit à environ 800 mille suite au fractionnement inversé. Vous pouvez trouver une analyse plus approfondie de la situation financière de l'entreprise dans Analyser la santé financière de Mullen Automotive, Inc. (MULN) : informations clés pour les investisseurs.

Répartition de la propriété de Mullen Automotive, Inc.

En tant qu’analyste chevronné, je considère au-delà du simple décompte des actions la propriété effective, qui révèle qui contrôle véritablement le pouvoir de vote. Voici un petit calcul : une part importante des actions est liée à des obligations convertibles et des warrants détenus par quelques actionnaires vendeurs, ce qui leur confère une influence démesurée sur la stratégie de l'entreprise.

Ce que cache cette estimation, c’est la puissance de ces instruments convertibles ; la possibilité de convertir des dettes en capitaux propres à un prix réduit signifie que ces détenteurs ont certainement eu un impact majeur sur la valorisation et la structure du capital de l'entreprise.

Leadership de Mullen Automotive, Inc.

L'entreprise est dirigée par une équipe de direction centrale, le PDG étant également président du conseil d'administration, une structure commune mais qui concentre le pouvoir. Cette direction est chargée de guider la transition de l'entreprise d'un fabricant de véhicules électriques en phase de développement à une entité axée sur la production, opérant désormais sous la marque Bollinger Innovations, Inc. pour sa société mère.

• David Michéry : Directeur général (PDG) et président du conseil d'administration. Il dirige l'entreprise depuis sa création en 2014.
• Jonathan Nouveau : Directeur financier (CFO).
• Chester Bragado : Chef comptable.

L'équipe de direction se concentre principalement sur la production de véhicules commerciaux, en particulier le Mullen ONE (fourgon cargo EV de classe 1) et le Mullen THREE (camion à châssis-cabine EV de classe 3), qui sont tous deux certifiés pour la vente aux États-Unis à partir du début de 2025. Leur capacité à exécuter la production et les ventes sera la mesure la plus claire de leur succès à court terme.

Mission et valeurs de Mullen Automotive, Inc. (MULN)

Mullen Automotive, Inc., qui opère désormais sous le nom de Bollinger Innovations, Inc. depuis juillet 2025, concentre son objectif sur l'accélération de la transition vers les transports durables, notamment en dominant le segment des véhicules électriques commerciaux (VE). Cette orientation constitue un pivot stratégique pour survivre, en mappant leurs valeurs fondamentales - l'innovation et l'accessibilité - directement sur les besoins des exploitants de flotte.

Compte tenu de l'objectif principal de l'entreprise

Vous devez comprendre que l'ADN culturel de l'entreprise est actuellement défini par sa poussée agressive sur le marché commercial, en particulier après le changement de marque et la consolidation des opérations. Cette décision constituait une réponse claire et concrète aux réalités du marché et au besoin de stabilité financière.

Déclaration de mission officielle

Mullen Automotive, Inc. n'a pas publié un seul énoncé de mission formel, mais ses actions et déclarations publiques soulignent une mission claire et fonctionnelle : accélérer la transition vers des transports durables en concevant, fabriquant et distribuant des véhicules électriques innovants et abordables. Cette mission est désormais presque entièrement concentrée sur l’électrification des flottes commerciales, où sont générés les revenus à court terme.

• Innovations : Focus sur la technologie avancée des batteries, comme le partenariat avec Enpower Greentech Inc. (EGI) pour les batteries à semi-conducteurs (SSB), prévu pour début 2026.
• Accessibilité : Rendre les véhicules électriques commerciaux comme le Mullen ONE (fourgon cargo de classe 1) et le Mullen THREE (châssis-cabine de classe 3) disponibles avec des incitations fédérales et étatiques, telles que le bon du California Air Resources Board (CARB) pouvant aller jusqu'à 45 000 $ par véhicule.
• Création de valeur : Une recherche d’efficacité, comme en témoignent l’élimination de 155 postes et une réduction minimale de 35 millions de dollars des dépenses annuelles de fonctionnement annoncées en juillet 2025.

Voici un calcul rapide : le chiffre d'affaires de 5 millions de dollars du deuxième trimestre 2025 représente un bond massif de 143 fois par rapport au chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2024 de 33 000 $, ce qui valide définitivement l'orientation commerciale. Néanmoins, la perte nette du deuxième trimestre 2025 était d’environ 47,1 millions de dollars, ce qui montre l’immense pression financière qui dicte leur objectif principal.

Énoncé de vision

La vision de l'entreprise est de mener la révolution des véhicules électriques en créant des véhicules électriques innovants et accessibles qui redéfinissent le transport. Bien qu’ambitieuse, la vision à court terme est très pragmatique : être un leader sur le marché américain des véhicules électriques commerciaux.

• Leadership du marché : Vise à conquérir une part importante du marché des flottes commerciales avec des véhicules assemblés aux États-Unis comme le Bollinger B4 (châssis-cabine de classe 4).
• Avancement technologique : Développement continu de technologies avancées de véhicules électriques et de batteries pour améliorer les performances et l’autonomie des véhicules.
• Impact mondial : Élargir la portée pour promouvoir des solutions de transport durables dans le monde entier.

Pour être honnête, cette vision emprunte actuellement une voie très risquée, en particulier avec l'annonce de novembre 2025 selon laquelle Bollinger Motors fait face à des réclamations impayées pour salaires impayés et a arrêté la production du B4 en janvier 2025 en raison de 1,8 million de dollars de factures impayées à un fabricant sous contrat. Cela met en évidence que le risque d’exécution est le principal frein à leur vision à long terme. Pour un aperçu plus approfondi de la situation financière, consultez Analyser la santé financière de Mullen Automotive, Inc. (MULN) : informations clés pour les investisseurs.

Slogan/slogan de l'entreprise donné

Mullen Automotive, Inc. n'utilise pas un seul slogan ou slogan largement médiatisé. Au lieu de cela, la communication stratégique de l'entreprise, en particulier après le changement de nom du 28 juillet 2025 en Bollinger Innovations, Inc. (NASDAQ : BINI), a établi un principe directeur de facto.

• Slogan de facto : « Réunir nos produits et nos marques sous une identité forte et unifiée, prête à servir l'industrie des véhicules utilitaires. »
• Message principal : Unifier les offres commerciales de véhicules électriques – Mullen ONE, Mullen THREE et Bollinger B4 – sous la marque Bollinger pour clarifier le positionnement sur le marché.
• Objectif exploitable : L'ensemble de l'identité de la marque est désormais construite autour du « service à l'industrie des véhicules utilitaires », une déclaration directe et sans fioritures de leur modèle commercial.

Mullen Automotive, Inc. (MULN) Comment ça marche

Mullen Automotive, Inc. est fondamentalement un fabricant de véhicules électriques (VE) axé sur le marché des flottes commerciales, générant des revenus principalement grâce à la vente de camions et fourgonnettes commerciaux de classe 1 à classe 4. Le modèle économique repose sur l'augmentation de l'assemblage aux États-Unis et sur l'exploitation des incitations gouvernementales, même si l'entreprise a déclaré une perte nette d'environ 47,1 millions de dollars pour le trimestre se terminant le 31 mars 2025, le 5,0 millions de dollars en revenus, montrant le défi inhérent à l’augmentation de la production dans l’espace des véhicules électriques.

Compte tenu du portefeuille de produits/services de l'entreprise

La société a stratégiquement concentré son attention sur les véhicules utilitaires, contournant le marché de consommation à forte intensité de capital pour cibler les exploitants de flottes et les entités gouvernementales. Il s'agit d'une décision judicieuse, car les acheteurs commerciaux sont souvent plus sensibles au coût total de possession (TCO) et moins au cachet de la marque, ce qui met en valeur la force de Mullen en matière d'utilité et de conformité.

Compte tenu du cadre opérationnel de l'entreprise

Le cœur des opérations de Mullen est son empreinte manufacturière nationale, qui est cruciale pour contrôler la chaîne d'approvisionnement et se qualifier pour les incitations américaines. Voici le calcul rapide : vous avez besoin d’un assemblage américain pour jouer sur ce marché.

• Centres de fabrication aux États-Unis : La production est concentrée dans deux usines aux États-Unis : l'usine de Tunica, dans le Mississippi (120 000 pieds carrés) pour l'assemblage de véhicules commerciaux et l'usine de Mishawaka, dans l'Indiana (650 000 pieds carrés) pour une éventuelle expansion future et le développement de batteries.
• Processus de création de valeur : La valeur est créée en assemblant des véhicules électriques commerciaux certifiés pour le dernier kilomètre aux États-Unis, ce qui répond directement à la demande d’électrification des parcs et ouvre la voie à des subventions gouvernementales pour l’acheteur.
• Restructuration stratégique : L'entreprise est définitivement dans une période de réduction intense des coûts, y compris des réductions de personnel et une consolidation des installations, dans le but de réduire son taux de consommation de trésorerie, qui était 52,4 millions de dollars pour le semestre clos le 31 mars 2025.
• Mise sous séquestre Bollinger : Un risque important à court terme est la mise sous séquestre de Bollinger Motors, un segment détenu majoritairement, par le tribunal en mai 2025, ce qui complique l'avenir de la gamme de camions de classe 4 B4.
• Développement de batteries : Un partenariat avec Enpower Greentech Inc. (EGI) est en place pour construire et fournir des batteries à semi-conducteurs (SSB), une technologie d'avenir qui pourrait changer radicalement l'économie de leurs véhicules, dont la production est prévue pour début 2026.

Vous pouvez en savoir plus sur les objectifs à long terme de l'entreprise ici : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Mullen Automotive, Inc. (MULN).

Compte tenu des avantages stratégiques de l'entreprise

L'avantage concurrentiel de Mullen ne réside pas dans le fait d'être le moins cher ; il s'agit d'être une option nationale conforme qui maximise les subventions pour ses clients de flotte. C’est le véritable point d’accroche pour un acheteur commercial.

• Conformité de la production nationale : Tous les véhicules utilitaires Mullen et Bollinger actuels sont 100% assemblé aux USA, ce qui les rend exonérés de certains droits de douane et très attractifs pour les acheteurs du gouvernement et du secteur public.
• Approvisionnement élevé en composants aux États-Unis : L'entreprise s'approvisionne en un pourcentage élevé de composants au niveau national : 67% pour les véhicules Mullen et 71% pour les véhicules Bollinger, ce qui renforce encore sa position face aux concurrents étrangers.
• Maximisation des incitatifs : Les véhicules sont certifiés pour d'importantes incitations gouvernementales, y compris le crédit d'impôt fédéral pour véhicules électriques pouvant aller jusqu'à $7,500 et des bons au niveau de l'État comme le projet californien d'incitation aux bons pour les camions et les bus hybrides et à zéro émission (HVIP), qui offre jusqu'à $45,000 pour le Mullen TROIS.
• Objectif de niche commerciale : En se concentrant sur le marché des véhicules électriques commerciaux de classe 1 à 4, Mullen vise à être un leader pionnier dans un segment où la concurrence est moins forte que celle des véhicules électriques pour passagers.

Mullen Automotive, Inc. (MULN) Comment cela rapporte de l'argent

Mullen Automotive, Inc. génère principalement des revenus grâce à la vente directe de ses véhicules électriques, en se concentrant fortement sur le marché des flottes commerciales avec ses véhicules de classe 1 et de classe 3. En tant que constructeur émergent, le moteur financier de l'entreprise en est actuellement aux premiers stades de commercialisation, s'appuyant sur les livraisons de véhicules pour créer une source de revenus.

Répartition des revenus de Mullen Automotive

Les revenus de l'entreprise proviennent presque entièrement de la livraison de ses véhicules électriques commerciaux, notamment de la fourgonnette Mullen ONE Classe 1 et du camion à châssis-cabine Mullen THREE Classe 3. Pour le semestre clos le 31 mars 2025, la société a enregistré un chiffre d'affaires de 7,9 millions de dollars, presque entièrement provenant de ces ventes de véhicules.

Économie d'entreprise

Le modèle économique de Mullen repose sur la pénétration du marché américain des flottes commerciales, un segment dans lequel les opérateurs de flottes cherchent activement à électrifier leurs opérations de logistique et de livraison du dernier kilomètre. La stratégie de l'entreprise consiste à proposer des véhicules de classe 1 et de classe 3 admissibles aux incitations fédérales, rendant ainsi le coût total de possession (TCO) compétitif par rapport aux alternatives à moteur à combustion interne (ICE).

• Tarifs et incitations : Les véhicules utilitaires de l'entreprise ont reçu l'approbation de l'IRS pour les crédits d'impôt fédéraux sur les véhicules électriques, offrant aux clients éligibles jusqu'à $7,500 par véhicule, ce qui réduit directement le prix d'achat effectif et stimule le volume des ventes.
• Produits clés : L'accent est mis sur les véhicules utilitaires très demandés comme le Mullen ONE (fourgon cargo EV de classe 1) et le Mullen THREE (camion à châssis-cabine EV de classe 3). Par exemple, une commande de 20 véhicules de classe 3 était évaluée à environ 1,4 million de dollars.
• Structure des coûts : L’entreprise est encore dans une phase de pré-expansion coûteuse. Les principaux coûts sont la recherche et le développement (R&D), la montée en puissance de la fabrication et les frais généraux d'exploitation, qui dépassent largement les revenus actuels. Il s’agit d’une activité à forte intensité de capital, la consommation de trésorerie est donc une préoccupation constante.

Le principal défi économique consiste à passer des ventes initiales à la production de masse afin de réaliser des économies d’échelle et d’améliorer les marges brutes. Vous avez besoin de volume pour gagner de l’argent dans le secteur automobile, purement et simplement.

Performance financière de Mullen Automotive

En novembre 2025, les performances financières de Mullen montrent qu'une entreprise effectue une transition critique du développement à la génération de revenus commerciaux, mais fonctionne toujours avec une perte importante. Le chiffre d’affaires des douze derniers mois (TTM) est un indicateur clair de cette croissance précoce.

• Croissance des revenus : Le chiffre d'affaires TTM en novembre 2025 a atteint 9,34 millions de dollars, soit une augmentation substantielle par rapport aux 4,01 millions de dollars déclarés pour l'ensemble de l'exercice 2024. Le chiffre d'affaires trimestriel pour les trois mois clos le 31 mars 2025 (T2 de l'exercice 2025) s'est élevé à 5 millions de dollars, soit une surperformance de plus de 143 fois par rapport au trimestre comparable de l'année précédente.
• Perte nette : Malgré la croissance des revenus, l’entreprise continue de subir des pertes importantes, ce qui est typique pour un jeune fabricant de véhicules électriques. La perte nette pour le trimestre clos le 31 mars 2025 s'est élevée à environ 47,1 millions de dollars. La perte nette pour le semestre clos le 31 mars 2025 s'est élevée à 162,0 millions de dollars.
• Position de trésorerie et taux d’épuisement : La gestion de la trésorerie est essentielle. Le total des liquidités (y compris les liquidités affectées) au bilan au 31 mars 2025 était faible, à 2,3 millions de dollars. La société a activement réduit ses dépenses de trésorerie, réduisant ses flux de trésorerie d'exploitation et d'investissement de 120,9 millions de dollars pour le semestre clos le 31 mars 2024 à 52,4 millions de dollars pour la même période en 2025.
• Financement : Les opérations sont définitivement financées par des capitaux externes, principalement par l'émission de billets convertibles et de bons de souscription, ce qui peut conduire à une dilution des actions pour les actionnaires existants. La société explore des options pour gérer son segment majoritaire, Bollinger Motors, qui a été placé sous séquestre par le tribunal en mai 2025.

Pour approfondir l'orientation stratégique de l'entreprise, je vous recommande de consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de Mullen Automotive, Inc. (MULN).

Mullen Automotive, Inc. (MULN) Position sur le marché et perspectives d'avenir

Mullen Automotive, Inc. se positionne comme un acteur de niche à haut risque sur le marché hautement concurrentiel des véhicules électriques (VE), se concentrant principalement sur les segments de livraison commerciale et de flotte pour sa génération de revenus à court terme. Ses perspectives d'avenir dépendent de l'exécution réussie et dans les délais de ses calendriers de production et de livraison de véhicules, en particulier pour les véhicules commerciaux de classe 1 et de classe 3, afin de passer d'une étape de pré-revenu à une activité génératrice de revenus d'ici la clôture de l'exercice 2025.

Paysage concurrentiel

Dans le domaine des véhicules électriques commerciaux, Mullen fait face à des géants de l’automobile établis et à des spécialistes des véhicules électriques bien financés. Sa part de marché actuelle est négligeable, probablement inférieure à 0.1% du marché nord-américain total des véhicules électriques à la fin de 2025, avec des chiffres de revenus encore minimes par rapport à ceux des concurrents. La bataille pour les contrats de flotte est féroce, l'avantage de l'entreprise doit donc être le coût et la rapidité de déploiement.

Opportunités et défis

L’entreprise joue définitivement pour des enjeux élevés. Son orientation stratégique sur le secteur commercial est une décision judicieuse, mais les besoins en capitaux sont immenses. Voici le calcul rapide : obtenir une commande importante pour une flotte de seulement 1 000 fourgonnettes de classe 1, à un prix estimé à 30 000 $ par unité, injecterait instantanément 30 millions de dollars de revenus, soit un bond considérable par rapport aux ventes minimales actuelles.

Position dans l'industrie

Mullen Automotive, Inc. est actuellement un aspirant au secteur, et non un leader du marché. Sa position est définie par son potentiel et sa stratégie agressive pour entrer dans le segment des véhicules électriques commerciaux, qui devrait croître à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de plus de 20% jusqu’en 2030.

• Statut de production : Transition du prototype à la production en faible volume, avec les premières livraisons du Mullen ONE (fourgon cargo EV de classe 1) et du Mullen THREE (châssis-cabine EV de classe 3) en cours fin 2025.
• Santé financière : Très dépendant du financement par actions. La capacité de l’entreprise à garantir son fonds de roulement est le facteur le plus critique pour sa survie jusqu’en 2026.
• Avantage technologique : Tirer parti de sa technologie de batterie et de la plate-forme Bollinger acquise pour offrir une autonomie et une capacité de charge utile compétitives dans l’espace commercial.

Ce que cache cette estimation, c’est la marge d’erreur infime. Si l’intégration de nouveaux clients de flotte prend plus de 14 jours en raison de problèmes de véhicules ou de retards de service, le risque de désabonnement augmente immédiatement. L’entreprise doit donner la priorité au contrôle de la qualité avant tout lors de ces premiers cycles de production.

Prochaine étape : Les finances doivent rédiger d'ici vendredi une vision claire de la trésorerie sur 13 semaines, cartographiant les besoins en capitaux par rapport aux paiements projetés pour la livraison des véhicules.