Broadcom Inc. (AVGO) : analyse 5 FORCES [mise à jour de novembre 2025]

Vous essayez de cartographier le terrain concurrentiel d’un géant de 59,9 milliards de dollars, et franchement, le tableau à la fin de 2025 est complexe. Broadcom Inc. domine clairement dans des domaines comme l'IA, enregistrant un chiffre d'affaires de 15,95 milliards de dollars au troisième trimestre, mais ce succès lui impose un objectif énorme, intensifiant sa rivalité avec Nvidia et AMD. Nous devons mettre en balance l’influence importante de quelques clients clés, comme Apple, par rapport aux profonds fossés techniques inhérents à son silicium personnalisé et au secteur des logiciels post-VMware. Alors, passons au silence et voyons exactement où se situe le véritable pouvoir entre les fournisseurs, les clients, les concurrents, les substituts et les nouveaux entrants.

Broadcom Inc. (AVGO) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des fournisseurs

Vous examinez le cœur du risque de fabrication de Broadcom Inc. et, honnêtement, tout se résume à une poignée de fonderies. Le marché de la fonderie est incroyablement restreint, ce qui donne naturellement aux principaux acteurs un effet de levier important sur un client massif comme Broadcom Inc. (AVGO).

Le marché de la fonderie est très concentré, TSMC dominant la fabrication de semi-conducteurs avancés. Par exemple, au deuxième trimestre 2025, la Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) s’est emparée d’une part stupéfiante de 70,2 % du marché mondial de la fonderie de plaquettes purement spécialisée. Cette domination repose sur le leadership des processus, avec près de 75 % des ventes de TSMC au deuxième trimestre 2025 provenant de nœuds de 7 nm et moins. À titre de comparaison, Samsung Foundry ne détenait que 7,3 % de part de marché au cours de la même période, avec un SMIC de 5,1 %. Les dix principaux fabricants représentaient collectivement 97 % de la production mondiale au premier trimestre 2025.

Les coûts de commutation sont élevés, nécessitant entre 5 et 15 millions de dollars pour la refonte et la requalification d'une seule puce, en particulier pour les composants critiques du portefeuille de Broadcom Inc. Cette barrière de coût enferme Broadcom Inc. dans des relations à long terme avec ses partenaires industriels actuels, même si les pressions sur les prix s'accentuent.

Voici un aperçu rapide du paysage concurrentiel entre les principales fonderies à la mi-2025 :

Les fournisseurs détiennent une propriété intellectuelle (PI) spécialisée pour les composants critiques, augmentant ainsi leur influence. Il ne s’agit pas seulement du processus de fabrication ; il s'agit de matériaux uniques, de techniques d'emballage avancées et d'étapes de processus exclusives que seules quelques entités peuvent maîtriser à grande échelle. Broadcom Inc. s'appuie sur ce savoir-faire spécialisé pour ses réseaux hautes performances et ses accélérateurs d'IA personnalisés.

Broadcom Inc. atténue ce pouvoir grâce à des accords de fourniture à long terme et en grand volume pour ses puces d'IA personnalisées. Cela se reflète dans les engagements massifs pris pour garantir la capacité. Par exemple, Broadcom Inc. a un objectif de revenus d'IA de 15 à 18 milliards de dollars pour l'exercice 2025. En outre, la société a divulgué une nouvelle commande de puces d'IA personnalisées auprès d'un hyperscaler non divulgué, évaluée à plus de 10 milliards de dollars. Un autre accord pluriannuel prévoit l'ajout de 10 gigawatts de capacité de centre de données IA d'ici 2029. Ces volumes importants et engagés donnent à Broadcom Inc. un meilleur pouvoir de tarification et un accès garanti à une capacité de pointe, qui est la monnaie ultime dans cet environnement d'offre limitée.

Les points de levier pour les fournisseurs restent importants, mais l'approvisionnement stratégique de Broadcom Inc. constitue une contre-mesure nécessaire.

Broadcom Inc. (AVGO) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des clients

Le pouvoir de négociation des clients de Broadcom Inc. constitue une dynamique essentielle, en particulier compte tenu des enjeux élevés des marchés des semi-conducteurs et des logiciels d'entreprise que vous analysez. Ce pouvoir est concentré au sommet de la clientèle, ce qui a un impact direct sur la capacité de Broadcom à dicter les conditions concernant son silicium le plus avancé.

La puissance est élevée en raison de la dépendance à l’égard de quelques grands clients hyperscale comme Google, Meta et OpenAI. Ce risque de concentration est évident dans le segment de l'IA, où les trois principaux partenaires hyperscalers de Broadcom - Google, Meta et ByteDance - représentaient une opportunité de marché annuelle estimée entre 15 et 20 milliards de dollars à la mi-2025. En outre, Broadcom a conclu un partenariat pluriannuel historique de 10 milliards de dollars avec OpenAI en octobre 2025. Broadcom devrait terminer l'exercice 2025 avec près de 20 milliards de dollars de revenus liés à l'IA, concentrés entre ces quelques grands acheteurs.

Apple représente à lui seul environ 4,3 milliards de dollars de dépenses annuelles, ce qui crée un risque de concentration important, bien que ce chiffre soit susceptible de changer à mesure qu'Apple poursuit le développement de puces en interne. Même si les rapports suggèrent une perte potentielle d'environ 2,7 milliards de dollars de revenus pour Apple d'ici 2025 en raison de l'adoption de la puce WiFi en interne, la relation globale reste substantielle.

Les clients conçoivent conjointement des ASIC personnalisés, ce qui limite le pouvoir de fixation des prix de Broadcom sur ces produits spécifiques. Cette stratégie de co-conception, que Broadcom utilise avec des hyperscalers comme Google (TPU) et Meta (MTIA ASIC), permet à ces géants d'optimiser le matériel pour leurs grands modèles de langage (LLM) spécifiques. Cette approche réduit le coût total de l'informatique du client et diversifie sa chaîne d'approvisionnement en s'éloignant d'un seul fournisseur.

Le segment des logiciels d'infrastructure, post-VMware, bénéficie de coûts élevés de changement de client, qui agissent comme un contre-pouvoir au pouvoir d'achat dans ce domaine spécifique. Broadcom a migré avec succès plus de 90 % des principaux clients VMware vers les abonnements VCF. Cependant, la transition a été douloureuse pour certains, les rapports de l'industrie indiquant des hausses de prix allant de 800 % à 1 500 % pour certains clients passant des modèles perpétuels aux modèles d'abonnement. Cette pression sur les prix a provoqué certaines frictions, puisque 68 % des entreprises interrogées ont accéléré leurs stratégies multi-hyperviseurs pour réduire les risques liés à leur infrastructure.

Voici une comparaison rapide des forces en jeu au sein des deux segments principaux :

Pour être honnête, même si les hyperscalers disposent d'un levier en matière de silicium personnalisé, l'ampleur de leur développement en matière d'IA signifie que le marché total adressable de Broadcom se développe rapidement, compensant potentiellement la pression sur les marges sur les conceptions ASIC individuelles. Finances : projet de vision de trésorerie sur 13 semaines d'ici vendredi.

Broadcom Inc. (AVGO) - Les cinq forces de Porter : rivalité concurrentielle

Vous regardez le paysage concurrentiel de Broadcom Inc. à la fin de 2025, et honnêtement, la rivalité dans le domaine des puces IA et de l’espace réseau est absolument féroce. Il s’agit d’un combat de poids contre des géants comme Nvidia et AMD, où chaque trimestre compte. Broadcom a enregistré un chiffre d'affaires consolidé record au troisième trimestre de l'exercice 2025, de 15 952 millions de dollars, en hausse de 22 % d'une année sur l'autre, ce qui montre sa solidité, mais la concurrence pour la prochaine tranche de croissance est définitivement lancée.

Le segment des semi-conducteurs IA est le principal champ de bataille. Les revenus de Broadcom en matière d'IA au troisième trimestre 2025 ont atteint 5,2 milliards de dollars, soit une accélération de 63 % d'une année sur l'autre. Pourtant, les enjeux sont incroyablement élevés et stimulent une innovation agressive à tous les niveaux. Pour le quatrième trimestre de l'exercice 2025, Broadcom prévoit une nouvelle accélération des revenus des semi-conducteurs d'IA pour atteindre 6,2 milliards de dollars, soit une augmentation de 66 % d'une année sur l'autre.

Voici un aperçu rapide de la position des principaux acteurs dans la course aux infrastructures d’IA, sur la base de chiffres récents :

La concurrence directe dans le silicium personnalisé, en particulier dans les interconnexions optiques des centres de données, vient de Marvell Technology. Alors que Broadcom contrôlerait une part impressionnante, Marvell gagne rapidement du terrain, visant une part de marché de 20 % des processeurs d'IA personnalisés d'ici 2028, contre moins de 5 % en 2023. Les revenus de Marvell ont bondi de 58 % d'une année sur l'autre au cours du trimestre précédent, pour atteindre 2 milliards de dollars.

Dans le domaine des logiciels d'infrastructure, fortement influencé par l'intégration VMware, Broadcom est en concurrence avec des acteurs établis comme Cisco et IBM. La rivalité ici se concentre sur les solutions de gestion d’entreprise et cloud. Par exemple, Cisco intensifie activement la concurrence dans le domaine de la connectivité des centres de données IA avec sa nouvelle puce Silicon One P200. Le chiffre d'affaires des logiciels d'infrastructure de Broadcom au troisième trimestre 2025 s'est élevé à 6,8 milliards de dollars, et les prévisions pour le quatrième trimestre 2025 sont fixées à environ 6,7 milliards de dollars, en hausse de 15 % sur un an.

L’intensité est claire lorsque l’on regarde les zones d’intervention :

• Innovation en matière de réseautage d'IA, notamment Tomahawk 6 et Jericho4.
• Garantir des victoires en matière de conception multigénérationnelle pour les XPU personnalisés.
• Concurrence dans les interconnexions optiques avec Marvell Technology.
• Déploiement de logiciels d'infrastructure sur les principaux comptes (plus de 90 % des 10 000 principaux comptes VMware disposent de licences VCF).
• Correspondance directe des produits Cisco en matière de connectivité des centres de données IA.

Broadcom Inc. (AVGO) - Les cinq forces de Porter : menace de substituts

Vous envisagez la menace de substitution de Broadcom Inc. (AVGO) et, honnêtement, la situation est complexe car le plus grand client de substitution - le développement interne - est devenu un énorme générateur de revenus. Le substitut le plus important est le développement interne de puces (par exemple, les Tensor Processing Units ou TPU de Google) par les principaux clients. Broadcom ne fournit pas seulement des pièces standard ; c'est le partenaire de conception exclusif des puces d'IA personnalisées de Google, une relation qui se construit depuis 2016, engendrant des coûts de changement importants. Cette intégration profonde signifie que même si le concept de silicium interne constitue une menace, Broadcom profite actuellement de l'avantage financier de cette tendance.

L’ampleur de ce travail personnalisé est évidente dans les chiffres. Pour l'exercice 2025, Broadcom devrait générer plus de 10 milliards de dollars de revenus rien qu'avec le programme TPU de Google, garantissant ainsi une part de marché estimée à 75 % dans les accélérateurs d'IA ASIC personnalisés. Cette dépendance aux hyperscalers crée un risque de concentration, puisque 32 % du chiffre d’affaires net du troisième trimestre 2025 provenait d’un seul client. Le segment des semi-conducteurs d'IA, fortement dépendant de ces accords personnalisés, a vu ses revenus augmenter de 63 % d'une année sur l'autre pour atteindre 5,2 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, les prévisions pour le quatrième trimestre prévoyant 6,2 milliards de dollars.

Le mouvement du matériel open source présente un défi structurel à long terme, en particulier dans les systèmes embarqués où le coût et la flexibilité sont primordiaux. Les architectures matérielles open source, telles que RISC-V, offrent une alternative flexible et peu coûteuse aux systèmes embarqués. La taille du marché de la technologie RISC-V a atteint 1,35 milliard de dollars en 2025 et devrait grimper à 8,16 milliards de dollars d’ici 2030. Cette croissance est rapide, le segment de l’architecture RISC-V personnalisée devant croître à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 33,6 % au cours de la période de prévision 2025-2034. En outre, RISC-V International s'apprête à annoncer que le silicium sur la norme ouverte a atteint une pénétration du marché de 25 % à la fin de 2025.

Pour le portefeuille de logiciels d'infrastructure, les plates-formes logicielles cloud natives et open source défient le portefeuille de virtualisation VMware, même si Broadcom en extrait actuellement une valeur significative. Le chiffre d'affaires des logiciels d'infrastructure de Broadcom, provenant en grande partie de VMware, a grimpé de 25 % sur un an pour atteindre 6,6 milliards de dollars au cours du dernier trimestre. Cette croissance est attribuée à la migration des clients vers des abonnements premium, et pas nécessairement à l'augmentation du nombre de clients. Sur le marché de la virtualisation des serveurs sur site, la part de VMware était de 77,5 % en 2022, pour tomber à environ 72 % en 2024. Les analystes prévoient que cette part pourrait chuter à environ 60 % d'ici 2027.

Toutefois, la substitution est définitivement limitée par la complexité et l'intégration technique approfondie des solutions personnalisées de Broadcom. La barrière à l’entrée pour la conception et la fabrication des accélérateurs d’IA de nouvelle génération que Broadcom construit pour les hyperscalers est immense, nécessitant des années d’itération, comme le montre le cycle de développement du TPU qui dure une décennie. Cette complexité aide Broadcom à maintenir une marge bénéficiaire brute TTM de 77 %, nettement supérieure à la médiane du secteur de 5 % pour la marge bénéficiaire nette.

Voici les positions estimées sur le marché des concurrents sur site de VMware à la fin 2025 :

• Partage VMware sur site (2024) : ~72%
• Partage Microsoft Hyper-V (2024) : 17%
• Action Nutanix AVS (2024) : 6%, devrait atteindre 8-10% d'ici 2027
• Partage d’hyperviseurs open source (basés sur KVM) (2024) : 2-3%
• Pourcentage de responsables informatiques explorant des alternatives : 74%
• Augmentations de coûts signalées pour certains clients VMware : 300 à 400 pour cent

Broadcom Inc. (AVGO) - Les cinq forces de Porter : menace de nouveaux entrants

La menace de nouveaux entrants pour Broadcom Inc. est décidément faible. Honnêtement, c’est une forteresse bâtie sur un investissement initial massif et une solide clientèle. Vous ne pouvez tout simplement pas décider du jour au lendemain de commencer à rivaliser dans le domaine des semi-conducteurs de pointe ou des réseaux complexes.

La menace est faible en raison des immenses dépenses en capital nécessaires à la fabrication avancée et à la R&D. Les dépenses en capital de Broadcom, bien que relativement modestes par rapport à celles des géants, montrent l'ampleur des investissements requis. Par exemple, les dépenses en capital de Broadcom Inc. pour le premier trimestre fiscal 2025 s'élevaient à 100 millions de dollars. Si l’on considère les douze derniers mois (TTM) précédant une période récente, le chiffre s’élevait à 508 millions de dollars. Pour mettre cela en perspective pour l'écosystème, Evelyn Advisors prévoit que le total des dépenses d'investissement des cinq principaux hyperscalers atteindra 365 milliards de dollars en 2025. Un nouvel entrant doit égaler ou dépasser ce niveau d'investissement soutenu juste pour avoir une place à la table.

Les nouveaux entrants sont confrontés à des processus de qualification de composants longs et complexes, qui prennent souvent de 6 à 12 mois. Il ne s’agit pas seulement de fabriquer une puce ; il s'agit de prouver qu'il fonctionne parfaitement au sein de l'infrastructure critique d'un hyperscaler. La fourniture de ces pièces avancées implique souvent une qualification rigoureuse, ce qui allonge naturellement les délais de livraison. Si l'intégration prend plus de 14 jours, le risque de désabonnement augmente, mais pour un composant essentiel, ce délai est mesuré en trimestres et non en semaines.

La nécessité de disposer de portefeuilles de propriété intellectuelle (PI) et de brevets bien établis constitue un obstacle important. Broadcom a passé des décennies à construire ce fossé. Vous pouvez voir la force défensive dans leurs dossiers ; les examinateurs de l'USPTO ont utilisé 14 423 brevets Broadcom dans 81 233 rejets de demandes d'autres sociétés. Cela a un effet dissuasif considérable pour quiconque tente d’innover dans un espace similaire.

Voici un aperçu rapide de l’ampleur de cette défense de la propriété intellectuelle :

Les partenariats stratégiques à long terme de Broadcom avec les hyperscalers créent un solide fossé de distribution. Ce ne sont pas des ventes transactionnelles ; il s’agit de collaborations pluriannuelles profondément intégrées. Broadcom compte actuellement quatre clients hyperscale confirmés pour ses puces IA personnalisées, dont Google et Meta. Cette intégration approfondie signifie que même si un concurrent développe une puce techniquement supérieure, le coût et le risque liés à l'extraction et au remplacement du silicium établi par Broadcom, en particulier dans les clusters d'IA, sont prohibitifs pour le client.

L’impact financier de ces relations est stupéfiant. Les revenus de Broadcom liés aux semi-conducteurs d'IA ont bondi à 4,4 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025, et Citi prévoit 19,5 milliards de dollars de revenus liés à l'IA pour l'ensemble de l'exercice 2025. En outre, la collaboration avec NVIDIA sur l’intégration du GPU Blackwell devrait libérer un potentiel de marché de plus de 150 milliards de dollars. Le récent partenariat avec OpenAI pourrait à lui seul générer 70 à 90 milliards de dollars de revenus supplémentaires entre 2027 et 2029. Vous ne pénétrez pas sur un marché où l'opérateur historique détient déjà environ 70 % des parts dans un segment clé comme les puces de commutation et dispose de ce type de sources de revenus verrouillées sur plusieurs années. Finances : rédiger la vision de trésorerie à 13 semaines d'ici vendredi.