(AVGO): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Você está tentando mapear o terreno competitivo para um gigante de US$ 59,9 bilhões e, francamente, o quadro no final de 2025 é complexo. está claramente dominando áreas como IA, registrando uma receita de US$ 15,95 bilhões de dólares no terceiro trimestre, mas esse sucesso coloca um alvo enorme nas suas costas, intensificando a rivalidade com a Nvidia e a AMD. Temos de pesar a elevada alavancagem de alguns clientes importantes, como a Apple, em comparação com os profundos fossos técnicos incorporados no seu silício personalizado e no negócio de software pós-VMware. Portanto, vamos eliminar o ruído e ver exatamente onde está o verdadeiro poder entre fornecedores, clientes, rivais, substitutos e novos participantes.

(AVGO) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos fornecedores

Você está analisando o núcleo do risco de fabricação da Broadcom Inc. e, honestamente, tudo se resume a um punhado de fundições. O mercado de fundição é incrivelmente restrito, o que naturalmente dá aos principais players uma vantagem significativa sobre um grande cliente como a Broadcom Inc.

O mercado de fundição é altamente concentrado, com a TSMC dominando a fabricação avançada de semicondutores. Por exemplo, no segundo trimestre de 2025, a Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) conquistou uma participação impressionante de 70,2% do mercado global de fundição de wafer puro. Este domínio baseia-se na liderança de processos, com quase 75% das vendas da TSMC no segundo trimestre de 2025 provenientes de nós de 7 nm e inferiores. Em comparação, a Samsung Foundry detinha apenas 7,3% de participação de mercado no mesmo período, com a SMIC com 5,1%. Os dez principais fabricantes representaram coletivamente 97% da produção global no primeiro trimestre de 2025.

Os custos de mudança são altos, exigindo cerca de US$ 5 a 15 milhões para o redesenho e requalificação de um único chip, especialmente para componentes de missão crítica do portfólio da Broadcom Inc. Essa barreira de custos prende a Broadcom Inc. a relacionamentos de longo prazo com seus atuais parceiros de produção, mesmo que as pressões sobre os preços aumentem.

Aqui está uma rápida olhada no cenário competitivo entre as principais fundições em meados de 2025:

Os fornecedores detêm Propriedade Intelectual (PI) especializada para componentes críticos, aumentando sua alavancagem. Não se trata apenas do processo de fabricação; trata-se de materiais exclusivos, técnicas avançadas de embalagem e etapas de processos proprietários que apenas algumas entidades podem dominar em escala. A Broadcom Inc. conta com esse conhecimento especializado para suas redes de alto desempenho e aceleradores de IA personalizados.

A Broadcom Inc. mitiga esse poder por meio de contratos de fornecimento de alto volume e longo prazo para seus chips de IA personalizados. Você vê isso acontecer nos enormes compromissos assumidos para garantir capacidade. Por exemplo, a Broadcom Inc. tem uma meta de receita de IA de US$ 15-18 bilhões para o ano fiscal de 2025. Além disso, a empresa divulgou um novo pedido de chip de IA personalizado de um hiperescalador não divulgado avaliado em mais de US$ 10 bilhões. Outro acordo plurianual envolve a adição de 10 gigawatts de capacidade de data center de IA até 2029. Esses volumes grandes e comprometidos proporcionam à Broadcom Inc. melhor poder de precificação e acesso garantido à capacidade de ponta, que é a moeda definitiva neste ambiente de oferta restrita.

Os pontos de alavancagem para os fornecedores continuam significativos, mas as aquisições estratégicas da Broadcom Inc. são uma contramedida necessária.

(AVGO) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

O poder de barganha dos clientes da Broadcom Inc. é uma dinâmica crítica, especialmente dada a natureza de alto risco dos mercados de semicondutores e software empresarial que você está analisando. Você vê esse poder concentrado no topo da base de clientes, o que impacta diretamente a capacidade da Broadcom de ditar os termos de seu silício mais avançado.

O poder é alto devido à dependência de alguns grandes clientes de hiperescala, como Google, Meta e OpenAI. Este risco de concentração é evidente no segmento de IA, onde os três principais parceiros hiperescaladores da Broadcom – Google, Meta e ByteDance – representavam uma oportunidade de mercado anual estimada entre 15 e 20 mil milhões de dólares em meados de 2025. Além disso, a Broadcom garantiu uma parceria plurianual histórica de US$ 10 bilhões com a OpenAI em outubro de 2025. A Broadcom deverá encerrar o ano fiscal de 2025 com quase US$ 20 bilhões em receitas de IA, que estão concentradas entre esses poucos grandes compradores.

A Apple sozinha é responsável por cerca de US$ 4,3 bilhões em gastos anuais, criando um risco de concentração significativo, embora esse número esteja sujeito a alterações à medida que a Apple busca o desenvolvimento interno de chips. Embora os relatórios sugiram uma perda potencial de cerca de US$ 2,7 bilhões em receitas da Apple até 2025 devido à adoção interna de chips WiFi, a relação geral permanece substancial.

Os clientes co-projetam ASICs personalizados, o que limita o poder de precificação da Broadcom para esses produtos específicos. Essa estratégia de co-design, que a Broadcom emprega com hiperscaladores como Google (TPUs) e Meta (MTIA ASICs), permite que esses gigantes otimizem hardware para seus Large Language Models (LLMs) específicos. Essa abordagem reduz o custo total de computação do cliente e diversifica sua cadeia de suprimentos a partir de um único fornecedor.

O segmento de Software de Infraestrutura, pós-VMware, beneficia-se dos altos custos de troca de clientes, o que atua como uma força contrária ao poder do comprador nessa área específica. A Broadcom migrou com sucesso mais de 90% dos principais clientes da VMware para assinaturas VCF. No entanto, a transição tem sido dolorosa para alguns, com relatórios da indústria indicando aumentos de preços que variam entre 800% e 1.500% para determinados clientes que passam de modelos perpétuos para modelos de subscrição. Esta pressão sobre os preços causou alguma fricção, com 68% das empresas inquiridas a acelerarem estratégias multi-hipervisores para reduzir o risco da sua infra-estrutura.

Aqui está uma rápida comparação das forças em jogo nos dois segmentos principais:

Para ser justo, embora os hiperescaladores tenham vantagem no silício personalizado, a grande escala de sua construção de IA significa que o mercado total endereçável da Broadcom está se expandindo rapidamente, potencialmente compensando a pressão de margem sobre projetos ASIC individuais. Finanças: rascunho da visão de caixa de 13 semanas até sexta-feira.

(AVGO) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

Você está olhando para o cenário competitivo da Broadcom Inc. no final de 2025 e, honestamente, a rivalidade no chip de IA e no espaço de rede é absolutamente feroz. É uma luta de pesos pesados ​​contra gigantes como Nvidia e AMD, onde cada trimestre é importante. A Broadcom registrou uma receita consolidada recorde no terceiro trimestre do ano fiscal de 2025 de US$ 15.952 milhões, um aumento de 22% ano a ano, o que mostra sua força, mas a competição pela próxima parcela de crescimento está definitivamente acesa.

O segmento de semicondutores de IA é o principal campo de batalha. A receita de IA da Broadcom no terceiro trimestre de 2025 atingiu US$ 5,2 bilhões, marcando uma aceleração de 63% ano após ano. Ainda assim, os riscos são incrivelmente elevados, impulsionando a inovação agressiva em todos os níveis. Para o quarto trimestre do ano fiscal de 2025, a Broadcom está orientando que a receita de semicondutores de IA acelere ainda mais para US$ 6,2 bilhões, o que representaria um aumento de 66% ano após ano.

Aqui está uma rápida olhada em como os principais participantes se posicionam na corrida pela infraestrutura de IA, com base em números recentes:

A concorrência direta em silício personalizado, especialmente em interconexões ópticas de data centers, vem da Marvell Technology. Embora a Broadcom supostamente controle uma participação impressionante, a Marvell está ganhando força rapidamente, visando uma participação de mercado de 20% de processadores de IA personalizados até 2028, acima dos menos de 5% em 2023. A receita da Marvell aumentou 58% ano a ano no trimestre anterior, para US$ 2 bilhões.

No espaço de software de infraestrutura, que é fortemente influenciado pela integração do VMware, a Broadcom compete com players estabelecidos como Cisco e IBM. A rivalidade aqui centra-se nas soluções de gestão empresarial e na nuvem. Por exemplo, a Cisco está aumentando ativamente a concorrência na conectividade de data centers de IA com seu novo chip Silicon One P200. A receita de software de infraestrutura da Broadcom no terceiro trimestre de 2025 foi de US$ 6,8 bilhões, e a orientação para o quarto trimestre de 2025 está definida em aproximadamente US$ 6,7 bilhões, um aumento de 15% ano a ano.

A intensidade fica clara quando você olha para as áreas de foco:

• Inovação em redes de IA, incluindo Tomahawk 6 e Jericho4.
• Garantindo ganhos de design multigeracional para XPUs personalizados.
• Competição em interconexões ópticas com a Marvell Technology.
• Implantação de software de infraestrutura nas principais contas (mais de 90% das 10.000 principais contas VMware têm licenças VCF).
• Correspondência direta de produtos da Cisco em conectividade de data center de IA.

(AVGO) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

Você está olhando para a ameaça de substituição da Broadcom Inc. (AVGO) e, honestamente, o quadro é complexo porque o maior substituto - desenvolvimento interno do cliente - tornou-se um enorme impulsionador de receita. O substituto mais significativo é o desenvolvimento interno de chips (por exemplo, Tensor Processing Units ou TPUs do Google) por grandes clientes. A Broadcom não fornece apenas peças padrão; é o parceiro de design exclusivo dos chips de IA personalizados do Google, um relacionamento que vem sendo construído desde 2016, criando custos de troca significativos. Esta integração profunda significa que, embora o conceito de silício interno seja uma ameaça, a Broadcom está atualmente a capturar o lado positivo financeiro dessa tendência.

A escala deste trabalho personalizado é evidente nos números. Para o ano fiscal de 2025, a Broadcom deverá gerar mais de US$ 10 bilhões em receitas apenas com o programa TPU do Google, garantindo uma participação de mercado estimada em 75% em aceleradores ASIC AI personalizados. Esta dependência de hiperscaladores cria um risco de concentração, uma vez que 32% da receita líquida do terceiro trimestre de 2025 veio de um único cliente. O segmento de semicondutores de IA, fortemente dependente desses acordos personalizados, viu a receita aumentar 63% ano após ano, para US$ 5,2 bilhões no terceiro trimestre de 2025, com a orientação do quarto trimestre projetando US$ 6,2 bilhões.

O movimento do hardware de código aberto apresenta um desafio estrutural e de longo prazo, especialmente em sistemas embarcados onde o custo e a flexibilidade são fundamentais. Arquiteturas de hardware de código aberto, como RISC-V, oferecem uma alternativa flexível e de baixo custo em sistemas embarcados. O tamanho do mercado RISC-V Tech atingiu US$ 1,35 bilhão em 2025 e deve subir para US$ 8,16 bilhões até 2030. Esse crescimento é rápido, com o segmento de arquitetura RISC-V personalizado previsto para crescer a uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) de 33,6% durante o período de previsão 2025-2034. Além disso, a RISC-V International deverá anunciar que o silício no padrão aberto atingiu 25% de penetração no mercado no final de 2025.

Para o portfólio de software de infraestrutura, as plataformas de software nativas da nuvem e de código aberto desafiam o portfólio de virtualização da VMware, embora a Broadcom esteja atualmente extraindo valor significativo. A receita de software de infraestrutura da Broadcom, em grande parte proveniente da VMware, aumentou 25% ano após ano, para US$ 6,6 bilhões no trimestre mais recente. Esse crescimento é atribuído à migração de clientes para assinaturas premium, e não necessariamente à expansão do número de clientes. No mercado de virtualização de servidores locais, a participação da VMware era de 77,5% em 2022, caindo para cerca de 72% em 2024. Os analistas projetam que essa participação poderá cair para cerca de 60% em 2027.

Ainda assim, a substituição é definitivamente limitada pela complexidade e profunda integração técnica das soluções personalizadas da Broadcom. A barreira de entrada para projetar e fabricar os aceleradores de IA de próxima geração que a Broadcom constrói para hiperescaladores é imensa, exigindo anos de iteração, como visto no ciclo de desenvolvimento de TPU de uma década. Esta complexidade ajuda a Broadcom a manter uma margem de lucro bruto TTM de 77%, significativamente superior à mediana do setor de 5% para margem de lucro líquido.

Aqui estão as posições de mercado estimadas para os concorrentes locais da VMware no final de 2025:

• Compartilhamento local da VMware (2024): ~72%
• Compartilhamento Microsoft Hyper-V (2024): 17%
• Participação Nutanix AHV (2024): 6%, projetado para atingir 8-10% até 2027
• Compartilhamento de hipervisores de código aberto (baseados em KVM) (2024): 2-3%
• Percentagem de líderes de TI que exploram alternativas: 74%
• Aumentos de custos relatados para alguns clientes VMware: 300 a 400 por cento

(AVGO) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos entrantes

A ameaça de novos participantes para a Broadcom Inc. é decididamente baixa. Honestamente, é uma fortaleza construída sobre um enorme investimento inicial e um profundo entrincheiramento do cliente. Você simplesmente não pode decidir começar a competir no setor de semicondutores de ponta ou no espaço de redes complexas da noite para o dia.

A ameaça é baixa devido às imensas despesas de capital necessárias para fabricação avançada e P&D. Os gastos de capital da própria Broadcom, embora relativamente modestos em comparação com os gigantes, mostram a escala do investimento necessário. Por exemplo, as despesas de capital da Broadcom Inc. no primeiro trimestre fiscal de 2025 foram de US$ 100 milhões. Olhando para os últimos doze meses (TTM) que antecederam um período recente, o valor situou-se em 508 milhões de dólares. Para colocar isto em perspetiva para o ecossistema, a Evelyn Advisors projetou que o CapEx total apenas dos cinco principais hiperscaladores atingiria 365 mil milhões de dólares em 2025. Um novo participante precisa de igualar ou exceder este nível de investimento sustentado apenas para conseguir um lugar à mesa.

Os novos participantes enfrentam processos longos e complexos de qualificação de componentes, que geralmente levam de 6 a 12 meses. Não se trata apenas de fabricar um chip; trata-se de provar que funciona perfeitamente na infraestrutura de missão crítica de um hiperescalador. O fornecimento destas peças avançadas envolve frequentemente uma qualificação rigorosa, o que naturalmente prolonga os prazos de entrega. Se a integração levar mais de 14 dias, o risco de rotatividade aumenta, mas para um componente principal, esse cronograma é medido em trimestres, não em semanas.

A necessidade de carteiras de propriedade intelectual (PI) e patentes profundas e estabelecidas funciona como uma barreira significativa. A Broadcom passou décadas construindo este fosso. Você pode ver a força defensiva em seus registros; examinadores do USPTO usaram 14.423 patentes da Broadcom em 81.233 rejeições contra pedidos de outras empresas. Isso é um grande impedimento para qualquer pessoa que tente inovar em um espaço semelhante.

Aqui está uma rápida olhada na escala dessa defesa de IP:

As parcerias estratégicas de longo prazo da Broadcom com hiperscaladores criam um forte fosso de distribuição. Estas não são vendas transacionais; estas são colaborações plurianuais e profundamente integradas. A Broadcom tem atualmente quatro clientes de hiperescala confirmados para seus chips de IA personalizados, incluindo Google e Meta. Esta integração profunda significa que mesmo que um concorrente desenvolva um chip tecnicamente superior, o custo e o risco de eliminar e substituir o silício estabelecido pela Broadcom – especialmente em clusters de IA – é proibitivo para o cliente.

O impacto financeiro destas relações é impressionante. A receita de semicondutores de IA da Broadcom aumentou para US$ 4,4 bilhões no segundo trimestre de 2025, e o Citi projetou US$ 19,5 bilhões em receitas relacionadas à IA para todo o ano fiscal de 2025. Além disso, estima-se que a colaboração com a NVIDIA na integração da GPU Blackwell desbloqueie um potencial de mercado de mais de US$ 150 bilhões. A recente parceria com a OpenAI por si só poderia trazer receitas adicionais de US$ 70 a US$ 90 bilhões entre 2027 e 2029. Você não entra em um mercado onde o titular já possui cerca de 70% de participação em um segmento-chave como chips de switch e tem esses tipos de fluxos de receita plurianuais bloqueados. Finanças: elabore a visão de caixa de 13 semanas até sexta-feira.