ConocoPhillips (COP) : analyse 5 FORCES [mise à jour de novembre 2025]

Vous essayez d'avoir une vision claire de la position concurrentielle de ConocoPhillips à l'heure actuelle, surtout après cette grande 22,5 milliards de dollars L’accord Marathon Oil est conclu. Honnêtement, le paysage est en train de changer : le premier trimestre 2025 a été marqué par un impact négatif sur les matières premières achetées. 6,188 milliards de dollars, tandis que votre prix réalisé par BOE a baissé 13% d'une année sur l'autre pour les neuf premiers mois de 2025. C'est la tension à laquelle nous assistons. Cartographier les risques à court terme – comme la menace imminente d’un pic de demande de pétrole en 2025 par rapport à l’énorme barrière de capitaux 8,5 milliards de dollars pour les nouveaux projets, nous devons briser la structure du marché. Ci-dessous, j'ai présenté l'analyse complète des cinq forces de Porter, fondée sur les dernières données opérationnelles, afin que vous puissiez voir exactement où se situent les points de pression et les opportunités pour ConocoPhillips.

ConocoPhillips (COP) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des fournisseurs

Vous analysez le paysage des fournisseurs de ConocoPhillips à la fin de 2025, et le tableau est complexe. La taille massive de l'entreprise, en particulier après l'intégration de Marathon Oil, lui confère une influence considérable, mais des fournisseurs spécifiques et essentiels détiennent toujours une influence considérable. Le pouvoir des fournisseurs dépend de l’importance de leurs intrants et de la facilité avec laquelle ConocoPhillips peut changer de fournisseur ou absorber les augmentations de coûts.

La mesure la plus directe de la pression sur les coûts des intrants provient des données financières de l'entreprise. Pour le premier trimestre 2025, ConocoPhillips a rapporté que Produits achetés s'est levé à \6,188 milliards de dollars, à partir de \5,334 milliards de dollars au premier trimestre 2024. Cette hausse reflète à la fois des volumes plus élevés provenant des actifs acquis et une augmentation des prix des intrants, montrant que les fournisseurs, d’une manière générale, ont été en mesure d’exiger des prix plus élevés ou de vendre plus de volumes à des tarifs plus élevés. Il s’agit d’un indicateur clair de la pression à la hausse sur les coûts dans la chaîne d’approvisionnement.

Le pouvoir de négociation des prestataires de services spécialisés augmente définitivement, même si ConocoPhillips tente de réduire les coûts. La consolidation de l'industrie, qui a vu ConocoPhillips acquérir Marathon Oil, a concentré l'activité entre un plus petit nombre d'opérateurs plus grands. Ces grands opérateurs, dont ConocoPhillips, exploitent des technologies avancées de forage et de complétion, comme les latérales de trois milles et le forage par lots, qui nécessitent des prestataires de services spécialisés de haute technologie. Alors que ConocoPhillips s'efforce d'optimiser ses propres coûts d'investissement et d'exploitation, la nature spécialisée de cet équipement et de cette expertise à haut rendement signifie que les coûts de changement pour les services critiques peuvent être élevés, accordant ainsi un effet de levier aux entreprises qui possèdent la meilleure technologie.

Le talent, en particulier le talent technique hautement spécialisé, joue un rôle essentiel, et la rareté à long terme constitue ici un facteur majeur. Alors que les données sur l'emploi pour janvier 2025 ont montré une diminution nette de 1,372 géoscientifiques en activité aux États-Unis depuis le mois précédent, le secteur pétrolier perdant 13,456 emplois au cours de cette période, la pénurie structurelle à long terme reste un risque pour la sécurité des talents de haut niveau. Le salaire annuel médian de tous les géoscientifiques était \$99,240 en mai 2024, mais ceux spécifiquement dans le secteur « Extraction minière, exploitation en carrière et extraction de pétrole et de gaz » ont obtenu une médiane de \$148,760. Si ConocoPhillips a besoin d'embaucher des géoscientifiques externes ou des ingénieurs spécialisés pour des projets clés, cette rareté, associée aux salaires élevés de l'industrie, augmente définitivement le coût d'acquisition et de rétention des talents.

ConocoPhillips dispose néanmoins d’un puissant contre-effet de levier. Sa taille, amplifiée par l’acquisition de Marathon Oil, lui permet de négocier des conditions que les petits acteurs ne peuvent pas négocier. L'entreprise s'efforce de réaliser d'importantes économies de coûts pour compenser ces pressions. Voici un aperçu des objectifs d’échelle et de synergie :

La capacité de l'entreprise à absorber ou à négocier le pouvoir de ses fournisseurs repose sur ces avantages à grande échelle et sur son plan d'intégration agressif. ConocoPhillips s'efforce activement de transformer l'ampleur acquise grâce aux fusions et acquisitions en une baisse des coûts unitaires, ce qui remet directement en question le pouvoir de fixation des prix des fournisseurs.

La dynamique de pouvoir clé des fournisseurs pour ConocoPhillips peut être résumée par ces facteurs :

• Coût des intrants élevé : Dépense en matières premières achetées atteinte \6,188 milliards de dollars au premier trimestre 2025.
• Regroupement de services : Des prestataires de services moins nombreux et plus grands signifient moins de concurrence pour les équipements spécialisés.
• Risque de pénurie de talents : Les projections à long terme montrent un déficit potentiel de géoscientifiques aux États-Unis. 130,000 d'ici 2030.
• Contrepoids d’échelle : Fini \1 milliard de dollars en synergies courantes attendues d’ici fin 2025.
• Efficacité interne : Abaissement des prévisions de coûts d'exploitation ajustés pour l'ensemble de l'année à \$10,7-\$10,9 milliards.

Finances : rédiger l’analyse des écarts de coûts du deuxième trimestre 2025 par rapport aux prévisions de réduction des coûts de fonctionnement d’ici mercredi prochain.

ConocoPhillips (COP) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des clients

Vous analysez la position de ConocoPhillips et lorsque vous regardez qui achète son pétrole brut et son gaz naturel, vous voyez une dynamique claire en jeu. Le pouvoir de négociation des clients de ConocoPhillips est généralement considéré comme modéré à élevé, en fonction de la nature du produit et de la structure du marché en aval.

Les clients sont concentrés en aval des raffineurs et des usines pétrochimiques. Il ne s’agit pas de petits acheteurs fragmentés ; il s’agit d’opérations industrielles massives qui nécessitent des matières premières constantes et en grand volume. Étant donné que ConocoPhillips vend dans ce segment industriel relativement concentré, ces acheteurs à gros volume disposent certainement d'un effet de levier, en particulier lorsque les conditions du marché les favorisent.

Le produit lui-même – le pétrole brut et le gaz naturel – est une marchandise mondiale, ce qui fait du prix un facteur clé dans les décisions d’achat. Lorsque le produit est indifférencié, le principal levier de l'acheteur est le coût. Ce manque de différenciation signifie que si le prix de ConocoPhillips n'est pas compétitif par rapport aux références mondiales ou à d'autres fournisseurs, l'acheteur peut facilement changer de fournisseur. Honnêtement, cette nature de marchandise exerce une pression constante à la baisse sur les prix réalisés.

Nous avons vu cette pression sur les prix se refléter clairement dans les résultats financiers. Par exemple, le prix total réalisé pour ConocoPhillips au cours des neuf premiers mois de 2025 était de 48,49 $ par BOE (baril d’équivalent pétrole). Ce chiffre représente une baisse de 13 % d'une année sur l'autre par rapport aux 55,77 $ par BOE réalisés au cours de la même période de neuf mois en 2024. Il s'agit d'une érosion significative de la valeur réalisée, ce qui suggère que les acheteurs ont réussi à négocier ou que les forces du marché ont eu un pouvoir de fixation des prix écrasant. Pour être honnête, la société travaille sur le contrôle des coûts et s’attend à plus d’un milliard de dollars de synergies grâce à l’acquisition de Marathon Oil d’ici la fin de 2025, mais le prix réalisé témoigne de l’influence de l’acheteur.

Les acheteurs de gros volumes peuvent exiger des réductions de prix pendant les périodes d’offre excédentaire. Lorsque les stocks mondiaux sont élevés ou que la demande faiblit, l’urgence de déplacer les barils augmente et l’acheteur sait qu’il a le dessus. Cette dynamique fait baisser le prix réalisé, même si les volumes de production augmentent. Voici un aperçu rapide de l’évolution des prix réalisés, montrant la sensibilité aux conditions du marché :

Le pouvoir de ces clients est quelque peu atténué par l'échelle opérationnelle de ConocoPhillips et par la structure de ses contrats de vente, même si la nature des produits de base reste dominante. Vous pouvez voir certains des contre-leviers utilisés par l’entreprise :

• Gérer le risque de crédit avec des délais de paiement courts, souvent 30 jours ou moins.
• Obtenir des accords de vente et d'achat à long terme pour les projets de GNL, comme les accords de 20 ans signés pour la phase 2 de PALNG et le train 5 de Rio Grande LNG.
• Maintenir une clientèle diversifiée pour limiter la concentration du risque de crédit.

Pourtant, sur le marché au comptant ou à court terme du brut et du gaz, l’acheteur a la main la plus forte lorsque l’offre dépasse la demande immédiate. Finances : projet de vision de trésorerie sur 13 semaines d'ici vendredi.

ConocoPhillips (COP) - Les cinq forces de Porter : rivalité compétitive

La rivalité concurrentielle au sein du secteur de l'exploration et de la production (E&P) pour ConocoPhillips est féroce, caractérisée par une concurrence contre des supermajors établies qui éclipsent sa taille. Vous le voyez clairement lorsque vous cartographiez la capitalisation boursière à la fin de 2025. ConocoPhillips détenait une capitalisation boursière d'environ 107,62 milliards de dollars au 26 novembre 2025. Il s'agit d'une entreprise importante, mais elle se situe bien en dessous de ses pairs comme Chevron, évalué à environ 301,04 milliards de dollars, et Exxon Mobil, qui commandait une capitalisation boursière proche de 484,00 milliards de dollars. Cette disparité de taille signifie que ConocoPhillips doit rivaliser de manière agressive en termes d'efficacité opérationnelle et de qualité des actifs pour maintenir sa position.

Les obstacles à la sortie de ce secteur sont structurellement élevés, résultat direct des coûts fixes massifs liés aux infrastructures et aux actifs à long terme. Lorsque l’on examine le bilan, l’ampleur des engagements en capital devient évidente. ConocoPhillips a déclaré un actif total de 122,472 milliards de dollars pour le trimestre se terminant le 30 septembre 2025 et un actif total de 124 milliards de dollars au 31 mars 2025. De plus, ses actifs à long terme étaient de 107,13 milliards de dollars à la fin de l'exercice 2024. Vendre ces actifs rapidement ou arrêter les opérations sans subir de dépréciations massives est pratiquement impossible, enfermant ainsi les acteurs dans le cycle concurrentiel.

La consolidation est la principale réponse de l'industrie à ces barrières élevées et au besoin d'évolutivité, et ConocoPhillips est l'un des principaux moteurs de cette tendance. L'acquisition de Marathon Oil Corporation, annoncée sous la forme d'une transaction portant exclusivement sur des actions, représentait une valeur d'entreprise de 22,5 milliards de dollars, qui comprenait environ 5,4 milliards de dollars de dette nette. Cette décision visait à approfondir le portefeuille de ConocoPhillips, en particulier dans le Lower 48, en ajoutant plus de 2 milliards de barils de ressources.

Malgré l'accent mis par la consolidation sur la valeur, ConocoPhillips maintient une production de premier plan profile, ce qui est une mesure clé dans cette rivalité. Pour l’ensemble de l’année 2025, la société a relevé ses prévisions de production à 2,375 millions de BOED (barils équivalent pétrole par jour). Cela place l'entreprise parmi les plus grands producteurs indépendants, bien qu'elle reste en retrait par rapport à l'échelle absolue des supermajors intégrés.

Le paysage concurrentiel peut être résumé en examinant l’ampleur des opérations et les récentes évolutions stratégiques :

• Prévisions de production pour l’ensemble de l’année 2025 : 2,375 millions BOED.
• Valeur de l’entreprise Marathon Oil Acquisition : 22,5 milliards de dollars.
• Actif total (T3 2025) : 122,472 milliards de dollars.
• Capitalisation boursière de ConocoPhillips (novembre 2025) : env. 107,62 milliards de dollars.
• Capitalisation boursière d’Exxon Mobil (novembre 2025) : env. 484,00 milliards de dollars.

Pour vous donner une idée plus précise du positionnement concurrentiel en fonction de la taille, voici une comparaison des valorisations boursières :

La nécessité de déployer efficacement des capitaux sur ces énormes bases d’actifs fixes – comme les 107,13 milliards de dollars d’actifs à long terme à la fin de 2024 – signifie que chaque décision d’investissement est scrutée pour son impact sur les flux de trésorerie et les rendements futurs, influençant directement l’intensité de la rivalité.

ConocoPhillips (COP) - Les cinq forces de Porter : menace de remplaçants

Vous examinez le paysage concurrentiel de ConocoPhillips (COP) à la fin de 2025, et la menace des substituts est certainement un facteur majeur qui façonne l'allocation du capital. Le risque de substitution à long terme par des sources d’énergie plus propres est réel, même si l’impact immédiat n’est pas dramatique.

Menace à long terme posée par les sources d’énergie renouvelables comme l’énergie solaire et éolienne.

L’accélération de l’adoption des véhicules électriques (VE) se substitue directement à la demande de produits raffinés. Les ventes mondiales de véhicules électriques ont dépassé les 17 millions en 2024 et devraient dépasser les 20 millions en 2025. Cette tendance devrait remplacer 5,4 mb/j (millions de barils par jour) de la demande mondiale de pétrole d’ici la fin de la décennie. En outre, dans le scénario d'émissions nettes zéro (NZE) de l'Agence internationale de l'énergie (AIE), aucune nouvelle centrale électrique au gaz n'est construite et l'utilisation globale de la capacité de GNL chuterait à 75 % d'ici 2030. Pourtant, dans le scénario de politiques déclarées (STEPS), la demande mondiale de pétrole devrait augmenter de 740 000 b/j d'une année sur l'autre en 2025.

Le gaz naturel se positionne comme un combustible de transition essentiel pour la production d’électricité.

Le gaz naturel reste un pont essentiel, en particulier là où les énergies renouvelables sont intermittentes. La consommation mondiale de gaz naturel a atteint 4 122 milliards de mètres cubes (Bcm) en 2024, avec une augmentation prévue de 71 Gm3 (1,7 %) en 2025. La production d’électricité a absorbé un tiers de la croissance de la demande mondiale en 2024. Lorsqu’il est brûlé, le gaz ne produit que la moitié du dioxyde de carbone du charbon et 70 % du pétrole. Le marché mondial du GNL, dans lequel ConocoPhillips est fortement investi, était estimé à environ 580 Gm3 en 2024.

ConocoPhillips gère activement cette transition en élargissant son empreinte GNL et en investissant dans des alternatives à faible émission de carbone. Voici un aperçu rapide de certains des chiffres définissant leur réponse :

ConocoPhillips investit dans l'hydrogène bleu et le GNL, réduisant ainsi l'exposition à long terme.

ConocoPhillips utilise son expertise en matière de gaz naturel pour pivoter. Ils ont pour objectif déclaré d'atteindre 100 000 tonnes par an de capacité de production d'hydrogène d'ici 2030, en se concentrant sur l'hydrogène bleu, qui utilise du gaz naturel avec le captage et le stockage du carbone (CSC). Cette stratégie s'appuie sur un investissement direct de 275 millions de dollars dans les infrastructures d'hydrogène, visant une capacité initiale de 25 000 tonnes par an. Du côté du GNL, la société a obtenu 5 MTPA supplémentaires de prélèvement de GNL à Port Arthur, portant son portefeuille commercial total à environ 10 MTPA. Ils disposent également d'un SPA de 15 ans pour l'approvisionnement en GNL à partir de 2028, estimé à 300 000 tonnes par an. Le capital total de leur projet GNL est tombé à 3,4 milliards de dollars, dont environ 80 % devraient être achevés d’ici la fin de 2025.

Un scénario suggère que la demande mondiale de pétrole pourrait culminer en 2025, ce qui entraînerait un risque à long terme.

La menace est amplifiée par les projections d’une stagnation ou d’une baisse de la demande pétrolière. Alors que le rapport de septembre 2025 de l'AIE montre une croissance de 740 000 b/j pour 2025, certaines analyses suggèrent que la demande de combustibles pourrait culminer dès 2027. Le scénario de politiques actuelles (CPS) de l'AIE prévoit que la demande de pétrole augmentera d'environ 13 % jusqu'en 2050, mais il s'agit du scénario le plus coûteux. Les prévisions de dépenses d'investissement de ConocoPhillips pour l'ensemble de l'année 2025 s'élèvent à environ 12,9 milliards de dollars, une dépense importante qui doit être justifiée par rapport à ces risques de substitution. Les bénéfices de la société sur le semestre 2025 s'élevaient à 4,8 milliards de dollars, ce qui montre la réalité financière actuelle dans un contexte de prix inférieurs par rapport aux bénéfices sur le semestre 2024 de 4,9 milliards de dollars.

L’entreprise utilise désormais ses actifs à faible coût, comme le Permien, pour générer des liquidités, et prévoit de restituer 10 milliards de dollars aux actionnaires en 2025. Cette discipline financière est leur défense immédiate contre la menace à long terme des substituts.

ConocoPhillips (COP) - Les cinq forces de Porter : menace de nouveaux entrants

Il suffit d’examiner les barrières à l’entrée dans le secteur pétrolier et gazier en amont et, honnêtement, elles sont monumentales pour quiconque tente de se lancer aujourd’hui. L’ampleur du capital requis exclut immédiatement presque tout le monde. Considérez le projet Willow de ConocoPhillips en Alaska ; la dernière estimation situe ses dépenses totales en capital entre 8,5 et 9 milliards de dollars. Ce coût de développement unique et à long cycle constitue un obstacle considérable, représentant des années de capital engagé avant le premier pétrole, qui pour Willow est prévu pour début 2029.

Pour vous donner une idée de ce que les acteurs établis dépensent simplement pour entretenir et développer leurs actifs existants en 2025, examinez les budgets de certains de leurs pairs. Un nouvel entrant devrait égaler ou dépasser ce niveau d'engagement simplement pour prendre pied dans un bassin majeur, sans parler d'assurer un développement de classe mondiale sur plusieurs décennies comme Willow.

Au-delà de la mise de fonds initiale, les nouveaux entrants sont confrontés à d’importants obstacles réglementaires et à des processus d’autorisation complexes pour l’exploration, en particulier dans les zones écologiquement sensibles ou politiquement chargées. Naviguer dans les voies d'approbation fédérales et étatiques pour un projet de la taille de Willow, qui a été approuvé en 2023, prend des années et nécessite d'importantes équipes de conformité juridique et environnementale. Ce fossé réglementaire est profond et favorise sans aucun doute les opérateurs historiques comme ConocoPhillips, qui ont des décennies d'expérience dans la gestion de ces relations et processus.

En outre, les sociétés établies détiennent une technologie exclusive et des droits de forage de premier ordre, qui ne sont pas faciles à reproduire ou à acquérir. ConocoPhillips dispose d'un vaste inventaire de sites de forage de premier plan, en particulier dans le bassin permien, avec plus de deux décennies d'inventaire restant. Ces droits ont été garantis il y a longtemps, souvent par le biais d’acquisitions foncières complexes ou de revendications héritées, créant une barrière physique à l’entrée que le capital seul ne peut pas facilement surmonter.

Le dernier obstacle, et peut-être le plus puissant, est la structure des coûts de ConocoPhillips dans ses principaux domaines. Le portefeuille de schiste de haute qualité de la société supporte des coûts d'équilibre aussi bas que 40 $ par baril de WTI, et certaines analyses placent leurs coûts d'équilibre ultra-faibles dans la fourchette de 30 à 40 $/baril. Cela signifie que ConocoPhillips peut rester rentable et maintenir une discipline financière même lorsque les prix des matières premières chutent en dessous de ce qui obligerait un opérateur plus petit et plus coûteux à fermer des puits ou à cesser complètement de forer. Un nouvel entrant, probablement confronté à des coûts d’exploitation initiaux plus élevés, aurait du mal à rivaliser sur les prix pendant les creux du marché.

La menace de nouveaux entrants est donc fortement limitée par les facteurs suivants :

• Capital initial extrêmement élevé pour les grands projets, illustré par l'estimation de Willow de 8,5 à 9 milliards de dollars.
• Des délais de réglementation et d’autorisation longs et complexes pour les nouvelles explorations.
• Contrôle des principaux droits de forage et accès à une technologie opérationnelle exclusive.
• Les faibles coûts d'équilibre opérationnel de ConocoPhillips, cités aussi bas que 40 $ le baril de WTI.

Finances : projet de vision de trésorerie sur 13 semaines d'ici vendredi.