ConocoPhillips (COP): Análise de 5 FORÇAS [atualizado em novembro de 2025]

Você está tentando ter uma visão clara da posição competitiva da ConocoPhillips agora, especialmente depois daquele grande US$ 22,5 bilhões Negócio da Marathon Oil fechado. Honestamente, o cenário está mudando: o primeiro trimestre de 2025 viu as commodities compradas serem atingidas US$ 6,188 bilhões, enquanto seu preço realizado por BOE caiu 13% ano após ano durante os primeiros nove meses de 2025. Essa é a tensão que estamos vendo. Para mapear os riscos de curto prazo - como a ameaça iminente de um pico de procura de petróleo em 2025 versus a enorme barreira de capital da US$ 8,5 bilhões para novos projectos - precisamos de quebrar a estrutura do mercado. Abaixo, apresentei a análise completa das Cinco Forças de Porter, baseada nos dados operacionais mais recentes, para que você possa ver exatamente onde estão os pontos de pressão e as oportunidades para a ConocoPhillips.

ConocoPhillips (COP) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos fornecedores

Você está analisando o cenário de fornecedores da ConocoPhillips no final de 2025 e o quadro é complexo. A enorme escala da empresa, especialmente após a integração da Marathon Oil, confere-lhe uma influência significativa, mas fornecedores específicos e essenciais ainda detêm uma influência considerável. O poder dos fornecedores depende da importância dos seus insumos versus a facilidade com que a ConocoPhillips pode mudar de fornecedor ou absorver aumentos de custos.

A medida mais direta da pressão sobre os custos dos insumos vem das próprias finanças da empresa. Para o primeiro trimestre de 2025, a ConocoPhillips informou que Mercadorias compradas subiu para \US$ 6,188 bilhões, acima de \US$ 5,334 bilhões no primeiro trimestre de 2024. Este salto reflecte tanto volumes mais elevados dos activos adquiridos como o aumento dos preços dos factores de produção, mostrando que os fornecedores, em termos gerais, foram capazes de comandar preços mais elevados ou vender mais volumes a taxas mais elevadas. Este é um indicador claro da pressão ascendente dos custos na cadeia de abastecimento.

O poder de negociação dos prestadores de serviços especializados está definitivamente a aumentar, mesmo quando a ConocoPhillips tenta reduzir os custos. A consolidação da indústria, que viu a ConocoPhillips adquirir a Marathon Oil, concentrou a atividade entre um número menor de operadores maiores. Esses operadores maiores, incluindo a ConocoPhillips, estão aproveitando tecnologias avançadas de perfuração e completação, como perfurações laterais de três milhas e perfuração em lote, o que requer prestadores de serviços especializados e de alta tecnologia. Embora a ConocoPhillips esteja a trabalhar para optimizar o seu próprio capital e custos operacionais, a natureza especializada deste equipamento e conhecimento de alta eficiência significa que os custos de mudança para serviços críticos podem ser elevados, garantindo assim alavancagem às empresas que possuem a melhor tecnologia.

O talento, especialmente o talento técnico altamente especializado, actua como um contributo crítico, e aqui a escassez a longo prazo é um factor importante. Embora os dados de emprego relativos a Janeiro de 2025 tenham mostrado uma diminuição líquida de 1,372 geocientistas trabalhando nos EUA desde o mês anterior, com o setor de petróleo perdendo 13,456 empregos nesse período, a escassez estrutural a longo prazo continua a ser um risco para garantir talentos de primeira linha. O salário médio anual de todos os geocientistas era \$99,240 em maio de 2024, mas aqueles especificamente em 'Mineração, pedreiras e extração de petróleo e gás' obtiveram uma mediana de \$148,760. Se a ConocoPhillips precisar contratar geocientistas externos ou engenheiros especializados para projetos importantes, esta escassez, aliada aos altos salários da indústria, aumentará definitivamente o custo de aquisição e retenção de talentos.

Ainda assim, a ConocoPhillips tem uma poderosa contra-alavancagem. A sua dimensão, ampliada pela aquisição da Marathon Oil, permite-lhe negociar termos que os intervenientes mais pequenos não conseguem. A empresa está focada em obter economias de custos significativas para compensar essas pressões. Aqui está uma olhada nas metas de escala e sinergia:

A capacidade da empresa de absorver ou negociar o poder do fornecedor depende destas vantagens em grande escala e do seu agressivo plano de integração. A ConocoPhillips está trabalhando ativamente para transformar a escala obtida com fusões e aquisições em custos unitários mais baixos, o que desafia diretamente o poder de precificação do fornecedor.

A principal dinâmica de poder do fornecedor da ConocoPhillips pode ser resumida por estes fatores:

• Alto custo de insumos: Despesa com commodities compradas atingida \US$ 6,188 bilhões no primeiro trimestre de 2025.
• Consolidação de serviços: Menos prestadores de serviços maiores significam menos concorrência por equipamentos especializados.
• Risco de escassez de talentos: As projeções de longo prazo mostram um potencial déficit geocientista dos EUA de 130,000 até 2030.
• Contrapeso de escala: Acabou \US$ 1 bilhão nas sinergias de taxas de execução esperadas até o final de 2025.
• Eficiência Interna: Redução da orientação de custos operacionais ajustados para o ano inteiro para \$10,7-\$10,9 bilhões.

Finanças: elabore a análise de variação de custos do segundo trimestre de 2025 em relação à orientação de custos operacionais reduzidos até a próxima quarta-feira.

ConocoPhillips (COP) - As Cinco Forças de Porter: Poder de barganha dos clientes

Estamos a analisar a posição da ConocoPhillips e, quando olhamos para quem compra o seu petróleo bruto e gás natural, vemos uma clara dinâmica em jogo. O poder de negociação dos clientes da ConocoPhillips é geralmente considerado moderado a elevado, determinado pela natureza do produto e pela estrutura do mercado a jusante.

Os clientes estão concentrados em refinarias e plantas petroquímicas. Estes não são compradores pequenos e fragmentados; são operações industriais massivas que necessitam de matéria-prima consistente e de alto volume. Como a ConocoPhillips vende neste segmento industrial relativamente concentrado, estes compradores de grande volume têm definitivamente vantagem, especialmente quando as condições de mercado os favorecem.

O produto em si – petróleo bruto e gás natural – é uma mercadoria global, tornando o preço um factor-chave nas decisões de compra. Quando o produto é indiferenciado, a principal alavanca do comprador é o custo. Esta falta de diferenciação significa que se o preço da ConocoPhillips não for competitivo em relação aos benchmarks globais ou a outros fornecedores, o comprador pode facilmente mudar. Honestamente, esta natureza de mercadoria exerce uma pressão descendente constante sobre os preços realizados.

Vimos essa pressão de preços claramente refletida nos resultados financeiros. Por exemplo, o preço total realizado pela ConocoPhillips nos primeiros nove meses de 2025 foi de 48,49 dólares por BOE (barril de petróleo equivalente). Esse número representou uma queda de 13% ano a ano em comparação com os US$ 55,77 por BOE realizados no mesmo período de nove meses em 2024. Isso representa uma erosão significativa do valor realizado, o que sugere que os compradores estavam negociando com sucesso ou que as forças de mercado estavam esmagando o poder de precificação. Para ser justo, a empresa está a trabalhar no controlo de custos, esperando mais de mil milhões de dólares em sinergias provenientes da aquisição da Marathon Oil até ao final de 2025, mas o preço realizado conta a história da influência do comprador.

Os compradores de grandes volumes podem exigir concessões de preços durante períodos de excesso de oferta. Quando os estoques globais estão altos ou a demanda diminui, a urgência de movimentar os barris aumenta e o comprador sabe que está em vantagem. Esta dinâmica é o que faz baixar o preço realizado, mesmo que os volumes de produção aumentem. Aqui está uma rápida olhada na tendência dos preços realizados, mostrando a sensibilidade às condições do mercado:

O poder destes clientes é um pouco mitigado pela própria escala operacional da ConocoPhillips e pela estrutura dos seus contratos de vendas, embora a natureza da mercadoria permaneça dominante. Você pode ver algumas das contra-alavancas que a empresa usa:

• Gerenciar o risco de crédito com prazos de pagamento curtos, geralmente 30 dias ou menos.
• Garantir contratos de compra e venda de longo prazo para projetos de GNL, como os acordos de 20 anos assinados para a Fase 2 do PALNG e o Trem 5 do Rio Grande LNG.
• Manter uma base diversificada de clientes para limitar a concentração do risco de crédito.

Ainda assim, no mercado à vista ou no mercado de curto prazo do petróleo bruto e do gás, o comprador tem a mão mais forte quando a oferta supera a procura imediata. Finanças: rascunho da visão de caixa de 13 semanas até sexta-feira.

ConocoPhillips (COP) - As Cinco Forças de Porter: Rivalidade Competitiva

A rivalidade competitiva dentro do setor de Exploração e Produção (E&P) para a ConocoPhillips é feroz, caracterizada pela concorrência contra supergrandes estabelecidas que diminuem a sua escala. Você vê isso claramente quando mapeia a capitalização de mercado no final de 2025. A ConocoPhillips detinha uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 107,62 bilhões em 26 de novembro de 2025. Esse é um empreendimento significativo, mas está bem abaixo de pares como a Chevron, avaliada em cerca de US$ 301,04 bilhões, e a Exxon Mobil, que comandava uma capitalização de mercado próxima a US$ 484,00 bilhões. Esta disparidade de tamanho significa que a ConocoPhillips deve competir agressivamente em eficiência operacional e qualidade de ativos para manter a sua posição.

A barreira à saída desta indústria é estruturalmente elevada, um resultado directo dos enormes custos fixos associados às infra-estruturas e aos activos de longa duração. Quando olhamos para o balanço, a enorme escala do compromisso de capital torna-se aparente. A ConocoPhillips relatou ativos totais de US$ 122,472 bilhões no trimestre encerrado em 30 de setembro de 2025, e US$ 124 bilhões em ativos totais em 31 de março de 2025. Além disso, seus ativos de longo prazo foram relatados em US$ 107,13 bilhões no final do ano fiscal de 2024. Vender esses ativos rapidamente ou encerrar operações sem incorrer em baixas contábeis massivas é praticamente impossível, bloqueando efetivamente jogadores no ciclo competitivo.

A consolidação é a principal resposta da indústria a estas elevadas barreiras e à necessidade de escala, e a ConocoPhillips é um dos principais impulsionadores desta tendência. A aquisição da Marathon Oil Corporation, anunciada como um acordo integral de ações, representava um valor empresarial de US$ 22,5 bilhões, que incluía aproximadamente US$ 5,4 bilhões de dívida líquida. Esta medida foi concebida para aprofundar o portfólio da ConocoPhillips, particularmente nos 48 países, acrescentando mais de 2 mil milhões de barris de recursos.

Apesar do foco de consolidação no valor, a ConocoPhillips mantém uma produção de primeira linha profile, que é uma métrica chave nesta rivalidade. Para o ano de 2025, a empresa elevou seu guidance de produção para 2,375 milhões de BOED (barris de óleo equivalente por dia). Isto coloca a empresa firmemente entre os maiores produtores independentes, embora ainda atrás da escala absoluta das supermajors integradas.

O cenário competitivo pode ser resumido observando a escala das operações e os movimentos estratégicos recentes:

• Orientação de produção para o ano inteiro de 2025: 2,375 milhões de BOED.
• Valor empresarial de aquisição de petróleo da Marathon: US$ 22,5 bilhões.
• Ativos totais (terceiro trimestre de 2025): US$ 122,472 bilhões.
• Valor de mercado da ConocoPhillips (novembro de 2025): Aprox. US$ 107,62 bilhões.
• Capitalização de mercado da Exxon Mobil (novembro de 2025): Aprox. US$ 484,00 bilhões.

Para lhe dar uma imagem mais clara do posicionamento competitivo com base no tamanho, aqui está uma comparação das avaliações de mercado:

A necessidade de distribuir capital de forma eficaz através destas enormes bases de activos fixos - como os 107,13 mil milhões de dólares em activos de longo prazo no final de 2024 - significa que cada decisão de investimento é examinada quanto ao seu impacto no fluxo de caixa e nos retornos futuros, influenciando directamente a intensidade da rivalidade.

ConocoPhillips (COP) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de substitutos

Você está olhando para o cenário competitivo da ConocoPhillips (COP) no final de 2025, e a ameaça dos substitutos é definitivamente um fator importante que molda a alocação de capital. O risco de substituição a longo prazo por fontes de energia mais limpas é real, mesmo que o impacto imediato não seja um precipício.

Ameaça de longo prazo proveniente de fontes de energia renováveis, como energia solar e eólica.

A aceleração na adoção de veículos elétricos (EV) substitui diretamente a demanda por produtos refinados. As vendas globais de veículos eléctricos ultrapassaram os 17 milhões em 2024 e prevê-se que ultrapassem os 20 milhões em 2025. Esta tendência deverá deslocar 5,4 mb/d (milhões de barris por dia) da procura global de petróleo até ao final da década. Além disso, no cenário de Emissões Líquidas Zero (NZE) da Agência Internacional de Energia (AIE), não são construídas novas centrais eléctricas alimentadas a gás e a utilização agregada da capacidade de GNL cairia para 75% até 2030. Ainda assim, no Cenário de Políticas Declaradas (STEPS), prevê-se que a procura global de petróleo aumente 740.000 bpd ano após ano em 2025.

O gás natural está posicionado como um combustível de transição crítico para a geração de energia.

O gás natural continua a ser uma ponte fundamental, especialmente onde as energias renováveis ​​são intermitentes. O consumo global de gás natural atingiu 4,122 mil milhões de metros cúbicos (Bcm) em 2024, com um aumento previsto de 71 Bcm (1,7%) em 2025. A geração de energia representou um terço do crescimento da procura global em 2024. Quando queimado, o gás produz apenas metade do dióxido de carbono do carvão e 70% do petróleo. O mercado global de GNL, no qual a ConocoPhillips investe fortemente, foi estimado em aproximadamente 580 bcm em 2024.

A ConocoPhillips está a gerir ativamente esta transição, expandindo a sua pegada de GNL e investindo em alternativas de baixo carbono. Aqui está uma rápida olhada em alguns dos números que definem sua resposta:

A ConocoPhillips está investindo em hidrogênio azul e GNL, reduzindo a exposição a longo prazo.

A ConocoPhillips está usando sua experiência em gás natural para dinamizar. Têm uma meta declarada de atingir 100.000 toneladas por ano de capacidade de produção de hidrogénio até 2030, com foco no hidrogénio azul, que utiliza gás natural com Captura e Armazenamento de Carbono (CCS). Esta estratégia é apoiada por um investimento direto de 275 milhões de dólares em infraestruturas de hidrogénio, visando uma capacidade inicial de 25.000 toneladas métricas por ano. No lado do GNL, a empresa garantiu uma compra adicional de 5 MTPA de Port Arthur LNG, elevando o seu portfólio comercial total para cerca de 10 MTPA. Eles também têm um SPA de 15 anos para fornecimento de GNL a partir de 2028, estimado em 300.000 toneladas métricas por ano. O capital total do seu projecto de GNL caiu para 3,4 mil milhões de dólares, com cerca de 80% previsto para ser concluído até ao final de 2025.

Um cenário sugere que a procura global de petróleo poderá atingir o pico em 2025, gerando riscos a longo prazo.

A ameaça é amplificada pelas projecções de estagnação ou diminuição da procura de petróleo. Embora o relatório da AIE de Setembro de 2025 mostre um crescimento de 740.000 bpd para 2025, algumas análises sugerem que a procura de combustíveis pode atingir o pico já em 2027. O Cenário de Políticas Actuais (CPS) da AIE prevê um aumento da procura de petróleo em cerca de 13% até 2050, mas este é o cenário mais caro. A orientação anual de despesas de capital da ConocoPhillips para 2025 é de aproximadamente 12,9 mil milhões de dólares, um desembolso significativo que precisa de ser justificado face a estes riscos de substituição. Os ganhos da empresa nos seis meses de 2025 foram de US$ 4,8 bilhões, mostrando a realidade financeira atual em meio a preços mais baixos em comparação com os ganhos dos seis meses de 2024 de US$ 4,9 bilhões.

A empresa está a utilizar os seus activos de baixo custo, como o Permian, para gerar dinheiro agora, planeando devolver 10 mil milhões de dólares aos accionistas em 2025. Esta disciplina financeira é a sua defesa imediata contra a ameaça a longo prazo de substitutos.

ConocoPhillips (COP) - As Cinco Forças de Porter: Ameaça de novos entrantes

Você está olhando para as barreiras à entrada no setor upstream de petróleo e gás e, honestamente, elas são monumentais para qualquer pessoa que esteja tentando começar hoje. A enorme escala de capital necessária filtra imediatamente quase todos. Considere o projeto Willow da ConocoPhillips no Alasca; a última estimativa coloca o seu total de despesas de capital entre 8,5 mil milhões de dólares e 9 mil milhões de dólares. Esse custo único de desenvolvimento de ciclo longo é um enorme obstáculo, representando anos de capital comprometido antes do primeiro petróleo, que para Willow está previsto para o início de 2029.

Para lhe dar uma ideia de quanto os players estabelecidos estão gastando apenas para manter e aumentar os ativos existentes em 2025, observe os orçamentos de alguns pares. Um novo participante teria de igualar ou exceder este nível de compromisso apenas para ganhar uma posição numa grande bacia, quanto mais garantir um desenvolvimento de classe mundial e de várias décadas como o Willow.

Para além do desembolso inicial de dinheiro, os novos participantes enfrentam obstáculos regulamentares significativos e processos complexos de licenciamento para exploração, especialmente em áreas ambientalmente sensíveis ou politicamente carregadas. Navegar pelos caminhos de aprovação federal e estadual para um projeto do tamanho do Willow, que foi aprovado em 2023, leva anos e requer equipes substanciais de conformidade jurídica e ambiental. Este fosso regulatório é profundo, favorecendo definitivamente empresas estabelecidas como a ConocoPhillips, que tem décadas de experiência na gestão destas relações e processos.

Além disso, as empresas estabelecidas detêm tecnologia proprietária e direitos de perfuração de primeira linha, que não são facilmente replicados ou adquiridos. A ConocoPhillips possui um extenso estoque de locais de perfuração de alto nível, particularmente na Bacia do Permiano, com mais de duas décadas de estoque restantes. Estes direitos foram garantidos há muito tempo, muitas vezes através de complexas aquisições de terras ou reivindicações de legado, criando uma barreira física à entrada que o capital por si só não consegue ultrapassar facilmente.

A barreira final, e talvez a mais poderosa, é a estrutura de custos da ConocoPhillips nas suas áreas principais. O portfólio de xisto de alta qualidade da empresa suporta custos de equilíbrio tão baixos quanto US$ 40 por barril WTI, e algumas análises colocam seus custos de equilíbrio ultrabaixos na faixa de US$ 30 a US$ 40/barril. Isto significa que a ConocoPhillips pode continuar a ser rentável e manter a disciplina de capital mesmo quando os preços das matérias-primas descem abaixo do que forçaria um operador mais pequeno e de custos mais elevados a fechar poços ou cessar totalmente a perfuração. Um novo participante, provavelmente enfrentando custos operacionais iniciais mais elevados, teria dificuldades para competir em preços durante as baixas do mercado.

A ameaça de novos participantes é, portanto, severamente limitada por estes fatores:

• Capital inicial extremamente elevado para grandes projetos, exemplificado pela estimativa de US$ 8,5 bilhões a US$ 9 bilhões da Willow.
• Prazos regulatórios e de permissão longos e complexos para novas explorações.
• Controle sobre os principais direitos de perfuração e acesso à tecnologia operacional proprietária.
• Os baixos custos operacionais de equilíbrio da ConocoPhillips, estimados em apenas US$ 40 por barril de WTI.

Finanças: rascunho da visão de caixa de 13 semanas até sexta-feira.