The Mosaic Company (MOS) : analyse des 5 FORCES [mise à jour de novembre 2025]

Vous regardez The Mosaic Company en ce moment, essayant de déterminer où se situera le prochain grand mouvement, et honnêtement, c'est une aventure folle. Nous avons vu 2,6 milliards de dollars en ventes nettes au premier trimestre 2025, montrant que le marché a toujours besoin de leur produit, mais que la rentabilité, comme celle 411 millions de dollars le bénéfice net au troisième trimestre 2025 - est constamment aux prises avec la volatilité des prix de l'ammoniac et des problèmes géopolitiques. Il s'agit d'un jeu à forte intensité de capital, comme en témoigne leur 1,2 à 1,3 milliard de dollars Orientations CapEx pour 2025, il est donc essentiel de comprendre la pression concurrentielle. Nous devons déterminer exactement le degré d’influence dont disposent réellement les fournisseurs et les clients, et où la menace des substituts est la plus forte, car cette analyse vous indique si leur force actuelle est durable. Plongeons dans les cinq forces de Porter pour voir la véritable structure de cette entreprise à la fin de 2025.

The Mosaic Company (MOS) - Les cinq forces de Porter : pouvoir de négociation des fournisseurs

Vous regardez la dépendance de The Mosaic Company à l’égard de fournisseurs clés et, honnêtement, le pouvoir qu’ils détiennent est important, en particulier compte tenu de la volatilité des marchés mondiaux de l’énergie et des produits chimiques à la fin de 2025. La structure des coûts de votre production de phosphate est fortement dictée par des forces externes que vous ne pouvez pas contrôler directement.

Les fluctuations des prix des matières premières constituent un obstacle constant. Les prix mondiaux d’intrants clés comme l’ammoniac et le soufre ont un impact direct sur vos coûts de production, créant une incertitude sur les marges. Par exemple, si l’on examine les données du début de 2024, le prix moyen consommé de l’ammoniac en Amérique du Nord a connu une forte baisse de 33 %, pour atteindre 404 dollars la tonne pour le trimestre se terminant le 31 mars 2024, contre 605 dollars l’année précédente. Les prix du soufre ont été encore plus volatils, chutant de 40 % à 142 dollars la tonne longue sur la même période, contre 236 dollars.

Le gaz naturel est la clé de voûte ici, car c'est la principale matière première pour la fabrication de l'ammoniac dans votre usine Faustina. Les fluctuations du marché mondial de l’énergie se traduisent directement par vos coûts d’intrants. L'Energy Information Administration (EIA) des États-Unis prévoit que le prix au comptant du Henry Hub atteindra en moyenne environ 4,20 $ par million d'unités thermiques britanniques (MMBtu) en 2025, ce qui est nettement supérieur aux 2,20 $ observés en 2024. Cette pression à la hausse sur les prix du gaz exerce une pression à la hausse sur le coût de l'ammoniac produit en interne, qui était historiquement lié à environ 40 MMBtu plus 70 $/tonne de coûts de conversion.

L'important accord d'approvisionnement que vous aviez avec CF Industries, qui offrait une couverture contre une certaine volatilité, a pris fin le 1er janvier 2025. En vertu de cet accord, en 2024, The Mosaic Company a acheté 556 232 tonnes métriques d'ammoniac. Désormais, vous naviguez sur le marché avec de nouveaux accords avec les fournisseurs, ce qui signifie une plus grande exposition à la dynamique actuelle des prix spot.

Votre capacité de production interne est utile, mais elle n’élimine pas la dépendance. La capacité de fabrication d'ammoniac de la société Mosaic à Faustina, en Louisiane, s'élève à environ 530 000 tonnes par an. Cela laisse un écart important qui doit être comblé par des achats externes, en particulier compte tenu de vos objectifs globaux de production de phosphate pour 2025, qui étaient orientés entre 7,4 et 7,6 millions de tonnes de production de phosphate.

La position du soufre est unique car il s’agit souvent d’un sous-produit d’autres processus industriels, ce qui signifie que son coût est lié à ces dynamiques de marché distinctes. Même avec un certain ralentissement des prix au début de 2024, on s’attendait pour la fin de 2025 à ce que les marges de référence de désextraction du phosphate restent élevées, se maintenant près ou au-dessus du niveau de 500 $ la tonne.

Voici un aperçu rapide de l’évolution de ces coûts d’intrants clés, vous donnant un aperçu de la volatilité que vous gérez :

Le pouvoir des fournisseurs est amplifié parce que l’ensemble du secteur des intrants agricoles est sous pression, la dette totale du secteur agricole devant atteindre un niveau record de 386,4 milliards de dollars en 2025. Les agriculteurs optimisent l’utilisation des intrants, ce qui exerce une pression sur vos prix de vente, tandis que les coûts de vos intrants, dictés par les fournisseurs, restent volatils.

Vous êtes confronté à un paysage de fournisseurs défini par :

• Volatilité des prix du gaz naturel, avec des prévisions pour 2025 en moyenne de 4,20 $/MMBtu.
• La perte de la couverture à prix fixe du contrat CF Industries à compter du 1er janvier 2025.
• Capacité interne d'ammoniac d'environ 530 000 tonnes par an, ce qui est insuffisant à lui seul.
• La nécessité de conclure de nouveaux accords d’approvisionnement compétitifs après un volume d’achat de 556 232 tonnes métriques en 2024.
• Exposition aux prix du marché mondial du soufre, qui influencent les marges de découverture qui devraient rester proches ou supérieures à 500 $ la tonne en 2025.

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The Mosaic Company (MOS) - Les cinq forces de Porter : le pouvoir de négociation des clients

Vous analysez actuellement The Mosaic Company (MOS), et c'est du côté client de l'équation que la nature marchande de l'entreprise est vraiment importante. Honnêtement, le pouvoir de négociation des clients est assez élevé car, pour des produits de base comme le phosphate diammonique (DAP) et le phosphate monoammonique (MAP), vous vendez un bien fongible.

Les clients, qu'il s'agisse de gros grossistes, de détaillants ou d'agriculteurs eux-mêmes, sont extrêmement sensibles au prix actuel des engrais sur le marché. Cette sensibilité est évidente lorsque l’on examine l’impact financier des mouvements de prix sur The Mosaic Company (MOS). Par exemple, une simple variation de 10 $/tonne du prix moyen du DAP (usine FOB) se traduit par une variation de 74 millions de dollars de l’EBITDA ajusté pour l’ensemble de l’année. Cela vous montre à quelle vitesse une petite variation de prix, souvent motivée par le sentiment des acheteurs ou des modifications de l’offre mondiale, peut avoir un impact sur les résultats.

La capacité des agriculteurs à retarder leurs achats constitue un point de pression constant. Lorsque les prix grimpent, les producteurs peuvent repousser leurs demandes, créant ainsi un risque de destruction de la demande pour The Mosaic Company (MOS). Nous avons vu les prix du phosphate par rapport aux prix des céréales atteindre des sommets historiques, le phosphate atteignant 820 dollars la tonne contre la baisse des prix du maïs à la mi-2025, ce qui met définitivement à rude épreuve les budgets des agriculteurs et encourage les reports. Alors que les prévisions du DAP pour le deuxième trimestre 2025 se situaient entre 650 et 670 dollars la tonne, l'environnement de coûts élevés rend les acheteurs prudents.

La différenciation des produits est faible pour ces nutriments de base, ce qui confère naturellement du pouvoir à l'acheteur. Vous pouvez le voir dans les données de tarification ; par exemple, en février 2025, le CFR DAP du Brésil était de 645 $/tm. Lorsque les différences entre les produits sont minimes, la décision d'achat prend par défaut le prix le plus bas, ce qui signifie que The Mosaic Company (MOS) dispose d'une latitude de tarification limitée en dehors du resserrement de l'offre et de la demande.

Les grands acheteurs internationaux utilisent certainement leur taille pour influencer la formation des prix mondiaux, souvent par le biais d’appels d’offres. L’Inde en est un excellent exemple. Leur récent appel d'offres pour l'urée visait à obtenir 2 millions de tonnes. Lorsque le dernier appel d'offres indien n'a fixé que 430 000 tonnes de cet objectif, cela a montré que les vendeurs n'étaient pas disposés à respecter leurs niveaux de prix, démontrant ainsi la réticence des acheteurs, même à grande échelle. Cette dynamique de négociation influence également directement la référence mondiale pour les phosphates, compte tenu du rôle de l'Inde en tant qu'importateur majeur.

Voici un aperçu rapide de l'impact de la volatilité des prix sur The Mosaic Company (MOS) et de quelques références clés du marché à partir de 2025 :

Enfin, vous ne pouvez ignorer les risques spécifiques liés à vos opérations en Amérique du Sud. Mosaic Fertilizantes est confrontée à un risque de crédit réel lié aux problèmes persistants dans l'agriculture brésilienne. Le taux d'intérêt de référence au Brésil était de 14,75 % par an, poussant les coûts d'emprunt des agriculteurs entre 18 % et 20 % par an. Cette tension financière se reflète dans les taux de défaut du secteur agricole ; les impayés sur les prêts agricoles de Banco do Brasil sont passés de 0,96 % en 2023 à 3,94 % en 2025. La société Mosaic (MOS) doit gérer ce risque, même si le bénéfice d'exploitation de Mosaic Fertilizantes a augmenté de 133 % d'une année sur l'autre au premier trimestre 2025.

Les principaux points à retenir sur le pouvoir des clients se résument à quelques réalités structurelles pour The Mosaic Company (MOS) :

• Les agriculteurs sont très sensibles aux prix en raison de la nature marchande du DAP/MAP.
• Les coûts élevés des intrants, comme le DAP atteignant 904 $/tonne en septembre 2025, incitent à retarder les achats.
• Les grands acheteurs comme l’Inde ont recours à des appels d’offres groupés pour négocier les prix, ce qui a un impact sur les références mondiales.
• Les conditions de crédit sur des marchés clés comme le Brésil sont serrées, avec des taux d'emprunt agricoles proches de 20 %.
• Les propres prévisions de la société concernant les volumes de ventes de Mosaic Fertilizantes pour 2025 se situent dans la partie inférieure de la fourchette de 10 à 10,8 millions de tonnes.

The Mosaic Company (MOS) - Les cinq forces de Porter : rivalité concurrentielle

Vous évaluez la position concurrentielle de The Mosaic Company à la fin de 2025, et la rivalité au sein du secteur mondial concentré des engrais est intense, bien que temporairement modifiée par la politique. Le marché est nettement concentré, avec de grands concurrents mondiaux comme Nutrien, CF Industries et ICL Group. Nutrien, par exemple, détient une part de l’industrie d’environ 20% sur le marché des engrais phosphatés, un segment valorisé à 61,42 milliards de dollars à l’échelle mondiale en 2025.

Ici, la concurrence repose sur quelques leviers essentiels. Cela se reflète dans la tarification, l’utilisation des capacités et l’ampleur de la portée géographique. Pour The Mosaic Company, résultat net du troisième trimestre 2025 de 411 millions de dollars reflète des bénéfices solides malgré les défis opérationnels rencontrés au cours de cette période. Pourtant, la structure sous-jacente de l’industrie pousse les entreprises vers le volume.

La structure du secteur est définie par des coûts fixes élevés, ce qui oblige les entreprises à maintenir des volumes de production élevés pour répartir ces coûts. Cette dynamique conduit souvent à des prix agressifs lorsque la demande ralentit. Nous pouvons voir les mesures qui alimentent cette rivalité dans le dernier rapport de The Mosaic Company :

• Les volumes de production de phosphate pour le troisième trimestre 2025 étaient 1,7 millions de tonnes.
• Les volumes de production de potasse ont tendu vers un niveau record en 2025.
• Le prix FOB DAP du segment Phosphate a été moyenné 714 $ la tonne au troisième trimestre 2025.
• Le prix minier MOP FOB du secteur Potasse était de 271 $ la tonne au troisième trimestre 2025.
• L'EBITDA ajusté de The Mosaic Company au troisième trimestre 2025 a été atteint 806 millions de dollars.

Un facteur important atténuant temporairement la rivalité en 2025 a été le resserrement de l’offre mondiale, dû en particulier au retrait par la Chine de ses autorisations d’exportation de phosphate. Les exportations chinoises de phosphate au premier trimestre 2025 ont atteint un niveau record, expédition uniquement 13 000 tonnes en mars 2025, un contraste frappant avec le 950 000 tonnes exportés au premier trimestre 2022. Cette réduction, qui fait partie d’un cadre politique confirmé en mai 2025, a limité l’offre internationale, ce qui contribue à soutenir les prix pour les producteurs occidentaux comme The Mosaic Company.

Pour cartographier le paysage concurrentiel à l'aide de chiffres concrets, voici un aperçu de certains des indicateurs de performance clés qui définissent le champ de bataille de The Mosaic Company dans cet environnement :

L’incertitude entourant la politique d’exportation chinoise, qui a connu des fenêtres provisoires comme mai-septembre 2025, crée une instabilité pour les importateurs, les obligeant à s’appuyer sur des fournisseurs alternatifs, potentiellement plus chers. Ce manque de prévisibilité des décisions chinoises a un impact direct sur la concurrence mondiale en modifiant rapidement la demande.

The Mosaic Company (MOS) - Les cinq forces de Porter : menace de substituts

La menace de substitution pour The Mosaic Company (MOS) se concentre sur le fait que les agriculteurs modifient leurs stratégies d'application de nutriments, bien que l'ampleur de l'activité principale N, P, K présente un obstacle important au remplacement complet.

Les agriculteurs peuvent remplacer les engrais à haute concentration (DAP/MAP) par des mélanges NPK à faible concentration ou du super phosphate unique (SSP). Cette substitution est souvent motivée par les coûts. Par exemple, en novembre 2025, le prix de détail moyen du phosphate monoammonique (MAP) a atteint 930 $ la tonne. En revanche, le prix du super phosphate unique (SSP) en Amérique du Nord était d'environ 660 $ la tonne (sur la base d'un prix de détail de novembre 2025 de 0,66 $/kg), soulignant l'avantage inhérent en termes de coût du SSP en tant qu'alternative à faible concentration qui fournit également du soufre. Néanmoins, dans le segment des phosphates, le Triple Superphosphate (TSP) devrait accélérer à un rythme soutenu. TCAC de 9,3 % jusqu'en 2030, suggérant une forte croissance pour un substitut de phosphate à analyse plus élevée, même contre le DAP. Les propres prévisions de The Mosaic Company pour le DAP FOB au deuxième trimestre 2025 étaient de 650 $ à 670 $ la tonne fourchette, ce qui contraste avec les prix de détail plus élevés auxquels les agriculteurs ont été confrontés plus tard dans l'année.

La biopotasse et d’autres solutions biologiques émergent, motivées par les réglementations environnementales. Le marché mondial de la biopotasse devrait atteindre 12 milliards de dollars d'ici 2029, reflétant une trajectoire de croissance significative. Toutefois, cela ne représente qu'une fraction du marché conventionnel de la potasse, qui était évalué à 32,27 milliards de dollars en 2025. The Mosaic Company participe activement à cet espace à travers sa plateforme Mosaic Biosciences, qui a vu ses ventes augmenter plus de 100% au premier semestre 2025 par rapport au premier semestre 2024, avec des ventes en passe de plus que doubler pour atteindre environ 70 millions de dollars en 2025. La principale contrainte de ces produits biologiques est qu’ils sont actuellement beaucoup plus coûteux que les produits conventionnels, ce qui limite leur adoption massive.

Les réserves d’éléments nutritifs du sol permettent aux agriculteurs de ne pas appliquer d’application pendant une saison, en particulier pour le phosphore, si les niveaux du sol sont suffisants. Bien que les taux d’adoption spécifiques de cette pratique pour 2025 ne soient pas largement publiés, les données historiques montrent le potentiel d’une application réduite. Une enquête menée en 2018 auprès des producteurs de maïs du Michigan a indiqué que 24% des répondants ont postulé pas de publicité P ou du P via le fumier, ce qui suggère qu'un segment du marché gère déjà le P sur la base des réserves de sol existantes. Les modèles agronomiques suggèrent que si le P du sol dépasse 40 ppm, aucun P ajouté n'est nécessaire, ce qui sous-tend la logique consistant à sauter des applications lorsque les analyses de sol le permettent.

Les nutriments de base (N, P, K) sont essentiels, ce qui rend difficile la mise en œuvre d’un substitut complet à ces trois éléments à grande échelle. La taille même des principaux marchés démontre la difficulté de remplacer entièrement les offres principales de The Mosaic Company par des alternatives à court terme.

Les agriculteurs évaluent ces options en fonction de l’équilibre des nutriments et de la rentabilité. Le besoin d’une fertilisation équilibrée reste un facteur clé pour les produits complexes, mais les pressions sur les coûts poussent vers des options moins chères et à plus faible concentration lorsque cela est possible. Par exemple, dans un contexte de prix élevés du MAP, les acheteurs brésiliens se sont spécifiquement tournés vers les NP et les superphosphates plus abordables, ce qui a favorisé un excédent de MAP qui a pesé sur son prix.

• Les agriculteurs sont réceptifs aux changements de pratiques de gestion lorsque les préoccupations environnementales sont élevées.
• Le SSP fournit à la fois du phosphore et du soufre, ce qui est bénéfique pour les cultures de légumineuses et d’oléagineux.
• L'objectif de la société Mosaic était d'atteindre 30% ventes de produits de performance en proportion du total de tonnes d’éléments nutritifs pour les cultures de phosphate et de potasse d’ici 2025.
• Dans les champs de maïs du Michigan en 2017, 59% des agriculteurs ont appliqué des engrais phosphatés commerciaux sur leur plus grand champ.

The Mosaic Company (MOS) - Porter's Five Forces : Menace de nouveaux entrants

Vous regardez les barrières à l’entrée ici, et honnêtement, pour The Mosaic Company, elles sont formidables, surtout si l’on considère l’ampleur du capital requis juste pour lancer une pelle pour une opération de classe mondiale.

Les dépenses en capital (CapEx) elles-mêmes ont un effet dissuasif considérable. Pour l'ensemble de l'année 2025, les propres prévisions de The Mosaic Company concernant les dépenses totales en capital se situent autour de 1,3 milliard de dollars.

Maintenant, pensez à ce qu'il faut pour qu'un nouveau joueur tente ne serait-ce que de rivaliser à l'échelle de The Mosaic Company. Le développement d’une nouvelle mine de potasse de classe mondiale est une proposition pluriannuelle et de plusieurs milliards de dollars. Par exemple, la première étape du projet de potasse Jansen de BHP au Canada, qui est conçu pour être l'un des plus grands au monde, a vu son coût estimé révisé dans une fourchette de 7 à 7,4 milliards de dollars.

Ce projet, qui constitue une entreprise importante même pour une grande société minière, vise désormais une première production à la mi-2027, après avoir été repoussé par rapport à un objectif antérieur de 2026. Ce délai – des années de développement avant de voir une seule vente – constitue un énorme obstacle pour tout nouveau venu.

Voici un aperçu rapide de l’ampleur des investissements nécessaires, même pour approcher les acteurs établis :

Les nouveaux entrants doivent également garantir de vastes réserves de phosphate et de potasse de haute qualité et à long terme. La société Mosaic bénéficie déjà de la possession ou de l'accès à des réserves à long terme et exploite des actifs de production dans des zones géographiques clés comme la Floride, le Nouveau-Mexique et la Saskatchewan. Pour être compétitif, un nouvel entrant doit prouver qu’il dispose de décennies de sécurité en matière de matières premières, ce qui est incroyablement difficile à acquérir ou à prouver économiquement.

Des acteurs établis comme The Mosaic Company bénéficient de chaînes d’approvisionnement intégrées et profondément ancrées et de réseaux de distribution mondiaux construits au fil des décennies. Ce réseau ne consiste pas seulement à déplacer des produits ; c'est une question d'accès au marché et de fiabilité. Considérez la position établie de The Mosaic Company en Amérique du Nord :

• La production de phosphate représente environ 73 % de la production annuelle de l'Amérique du Nord.
• La production de potasse représente environ 40 % de la production annuelle de l'Amérique du Nord.
• La société Mosaic Company Fertilizantes en Amérique du Sud dispose de 13 installations, de 7 accords de péage, d'un terminal portuaire et d'une capacité de mélange de 6,6 millions de tonnes.

Enfin, les obstacles réglementaires et les permis environnementaux pour les nouvelles installations minières et de traitement chimique sont extrêmement stricts. Même avec les récents décrets aux États-Unis visant à accélérer la production nationale de minéraux, y compris la potasse, tout nouveau projet à grande échelle fait face à des années d'examens environnementaux, comme en vertu de la National Environmental Policy Act (NEPA), et à d'éventuelles contestations juridiques de la part d'organisations environnementales.

La combinaison d'un capital initial massif, de longs délais de livraison, d'un accès éprouvé aux ressources et d'une distribution bien établie rend la menace des nouveaux entrants faible à modérée, tendant fortement vers faible pour tout acteur tentant d'égaler l'empreinte opérationnelle actuelle de The Mosaic Company.