Quebrando a saúde financeira da Lazard Ltd (LAZ): principais insights para investidores

Você está olhando para a Lazard Ltd (LAZ) agora, tentando descobrir se o impulso operacional é suficiente para justificar um movimento além da classificação de consenso das ruas "Hold" e, honestamente, os números do terceiro trimestre de 2025 nos dão muito o que pensar. A empresa definitivamente apresentou uma forte batida, registrando lucro ajustado por ação (EPS) de $0.56, que superou significativamente a previsão do analista de US$ 0,44, ao mesmo tempo em que gerou receita líquida ajustada recorde em toda a empresa de US$ 725 milhões no trimestre, um sólido salto de 12% ano após ano. Além disso, seus ativos sob gestão (AUM) fecharam em 30 de setembro de 2025, com um impressionante US$ 265 bilhões, mostrando que os clientes estão transferindo capital de volta. Portanto, a questão não é sobre desempenho - é sobre se uma empresa negociada com um preço-alvo de consenso em torno de US$ 55,00 precificou o valor total dessa força de consultoria e os fluxos líquidos positivos em Gestão de Ativos, especialmente com os primeiros nove meses de 2025, a receita líquida ajustada já está em US$ 2.138 milhões. Precisamos de investigar a qualidade dessas receitas e o atraso na reestruturação para ver se o risco a curto prazo justifica a oportunidade a longo prazo.

Análise de receita

É preciso saber de onde vem o dinheiro e, para a Lazard Ltd (LAZ), a história em 2025 é uma clara aceleração no seu negócio principal de consultoria, o que está a compensar alguma fraqueza do mercado do período anterior. A empresa relatou receita líquida US GAAP de US$ 2.192 milhões durante os primeiros nove meses de 2025, com o terceiro trimestre de 2025 sozinho trazendo US$ 748 milhões. Esse desempenho mostra que o engajamento dos clientes é definitivamente alto, principalmente no segmento de Assessoria Financeira.

Dividindo os fluxos de receita primários

A Lazard opera em um modelo dual-engine, obtendo receitas principalmente de dois segmentos de negócios distintos: Consultoria Financeira e Gestão de Ativos. O segmento de Consultoria Financeira, que inclui Fusões e Aquisições (M&A) e consultoria de reestruturação, é o componente maior e de crescimento mais rápido em 2025. É a força motriz, contribuindo com a maior parte do faturamento da empresa.

O detalhamento da receita líquida dos nove meses de 2025 mostra um peso claro no lado consultivo do negócio:

• Assessoria Financeira: Contribuiu aproximadamente 59.0% da receita líquida dos nove meses.
• Gestão de ativos: contabilizado por aproximadamente 41.4% da receita líquida dos nove meses.

Aqui está uma matemática rápida dos primeiros nove meses de 2025, com base nos números da receita líquida GAAP dos EUA:

Tendências de crescimento e impulso do segmento

Embora a receita dos últimos doze meses (TTM) encerrada em 30 de setembro de 2025 tenha mostrado um ligeiro declínio de cerca de 1.01% ano após ano, os resultados trimestrais contam uma história mais atual e positiva. A receita líquida ajustada do terceiro trimestre de 2025 teve forte crescimento 12% ano após ano, atingindo US$ 725 milhões. Este crescimento é impulsionado por ambos os segmentos, mas a Assessoria Financeira é a líder absoluta.

O segmento de Consultoria Financeira viu sua receita líquida saltar no terceiro trimestre de 2025 15% ano após ano para US$ 427 milhões, um sinal de que os mercados de fusões e aquisições e de reestruturação estão novamente a aquecer. Além disso, o segmento de gestão de ativos também está ganhando impulso, com a receita líquida aumentando no terceiro trimestre de 2025 11% ano após ano para US$ 327 milhões, ajudado por entradas líquidas positivas de US$ 1,6 bilhão para o trimestre. Isso é um bom sinal para receitas futuras de taxas.

Mudanças significativas no mix de receitas

A mudança mais significativa não é apenas o crescimento, mas a diversificação no segmento de Assessoria Financeira. A Lazard está mudando ativamente seu foco, com cerca de 40% das suas receitas de consultoria provêm agora de atividades relacionadas com capital privado, tais como aconselhamento sobre transações de capital privado e soluções de capital. Esta medida reduz a dependência de acordos públicos de fusões e aquisições de mega-capitalização, que podem ser voláteis.

Na Gestão de Ativos, as entradas líquidas positivas e um 17% aumento no total de ativos sob gestão (AUM) acumulado no ano em 30 de setembro de 2025, para US$ 265 bilhões, são cruciais. AUM mais alto significa taxas de administração mais altas (a principal fonte de receita para este segmento). Esse foco na coleta de ativos é um objetivo estratégico fundamental da empresa. Se você quiser se aprofundar em quem está apostando nessa estratégia, confira Explorando o investidor Lazard Ltd (LAZ) Profile: Quem está comprando e por quê?

Métricas de Rentabilidade

Você precisa olhar além do número da receita principal. Para a Lazard Ltd (LAZ), a história da rentabilidade em 2025 é de pressão de custos estruturais num modelo de alto contacto e orientado por consultoria, mesmo quando a gestão mostra sinais de apertar o cinto.

Nos primeiros nove meses de 2025, a Lazard relatou receita líquida US GAAP de US$ 2.192 milhões e lucro líquido de US$ 187 milhões. Isto se traduz em uma Margem de Lucro Líquido de aproximadamente 8,53% no período de nove meses. Para ter uma ideia melhor da tendência para o ano inteiro, analisamos as margens dos últimos doze meses (TTM) até o terceiro trimestre de 2025:

• Margem de Lucro Bruto (TTM): 34.20%
• Margem de lucro operacional (TTM): 10.69%
• Margem de lucro líquido (TTM): 8.89%

A margem bruta é o primeiro lugar a olhar. Para uma empresa de consultoria financeira e gestão de ativos, o Custo da Receita é principalmente uma despesa de remuneração. A margem de lucro bruto TTM da Lazard de 34,20% é dramaticamente inferior à média de 77,5% da indústria pura de gestão de ativos. Esta diferença é esperada, mas mostra o desafio principal: o segmento de Consultoria Financeira, que gerou um recorde de 1.292 milhões de dólares em receita líquida nos primeiros nove meses de 2025, é um negócio de alto custo e que exige muita gente.

Aqui está uma matemática rápida sobre eficiência operacional: a margem de lucro operacional de 10,69% é pequena, especialmente em comparação com a média de 39,2% de 2024 para empresas de consultoria independentes. Esta lacuna é onde a borracha encontra o caminho, refletindo a elevada remuneração fixa e os custos não compensatórios necessários para gerir uma franquia global de consultoria de elite. Ainda assim, a gestão está a fazer progressos no controlo de custos, o que é uma tendência positiva.

Você pode ver a melhoria marginal no gerenciamento de custos nos detalhes. O índice de remuneração ajustado – a maior despesa operacional – nos primeiros nove meses de 2025 foi de 65,5%, uma ligeira melhoria em relação aos 66,0% no mesmo período de 2024. Além disso, as despesas operacionais TTM diminuíram 1,13% ano a ano, o que é definitivamente um sinal de disciplina operacional em um mercado difícil. A margem de lucro líquido de 8,89% está apenas ligeiramente abaixo da média mais ampla do setor de serviços financeiros de cerca de 10% no final de 2024, colocando a Lazard numa posição onde as condições de mercado podem alterar significativamente os seus resultados financeiros.

A tendência mostra que, embora a receita da Lazard esteja crescendo - a consultoria financeira aumentou 5% e a gestão de ativos aumentou 4% nos nove meses de 2025 - a alta base de custos limita a alavancagem operacional, o que significa que grande parte dessa nova receita é consumida pelos custos.

Para uma análise mais aprofundada do balanço patrimonial e da avaliação da empresa, você deve revisar nossa análise completa em Quebrando a saúde financeira da Lazard Ltd (LAZ): principais insights para investidores.

Estrutura de dívida versus patrimônio

Você precisa saber como a Lazard Ltd (LAZ) está financiando seu crescimento, especialmente em um mercado volátil. A resposta rápida é que a Lazard Ltd (LAZ) mantém um nível relativamente elevado de alavancagem financeira (dívida em relação ao capital próprio) em comparação com o sector financeiro mais amplo, mas está a gerir activamente o seu calendário de vencimento da dívida e a dar prioridade ao retorno de capital aos accionistas.

Em 30 de setembro de 2025, a dívida total da Lazard Ltd (LAZ) era de aproximadamente US$ 2,19 bilhões. A grande maioria deste montante é dívida de longo prazo, que era cerca de US$ 1,689 bilhão a partir do segundo trimestre de 2025. Trata-se de uma empresa que utiliza dívida estrategicamente para financiar operações e atividades de gestão de capital, e não apenas para financiar ativos tangíveis.

O índice de dívida/capital próprio (D/E) da empresa, uma medida-chave da alavancagem financeira (ou quanta dívida é usada para financiar ativos), foi relatado em aproximadamente 1.92 para o trimestre encerrado em 30 de setembro de 2025. Aqui estão as contas rápidas: um índice tão alto significa que a empresa usa quase dois dólares de dívida para cada dólar de patrimônio líquido. Para ser justo, a média dívida/capital próprio (ajustado) para o setor financeiro mais amplo está mais próxima de 76.0% (ou 0,76), então a Lazard Ltd (LAZ) opera com significativamente mais alavancagem do que muitos pares. Ainda assim, o elevado fluxo de caixa da empresa proveniente do seu negócio de consultoria ajuda a pagar esta dívida.

A Lazard Ltd (LAZ) tem sido muito proativa na gestão do seu limite de vencimento da dívida. No final de 2024, a empresa anunciou o resgate de todas as suas Senior Notes de 3,750% em circulação, com vencimento em fevereiro de 2025, com um valor principal agregado de US$ 164,347 milhões. Esta medida foi em grande parte pré-financiada por uma nova emissão de notas seniores sem garantia com vencimento em 2031, que garantiu uma classificação de dívida 'BBB+' da S&P Global Ratings e uma classificação de crédito de longo prazo 'Baa3' com uma perspectiva estável da Moody's Investors Service no início de 2024. Esta é uma jogada clássica de gestão de passivos: adiar o vencimento, fixar a taxa.

O equilíbrio entre dívida e financiamento de capital é claro: a Lazard Ltd (LAZ) utiliza dívida para estabilidade e escala, mas a sua estratégia de capital centra-se no retorno do capital diretamente para si, o acionista. Nos primeiros nove meses de 2025, a empresa retornou um total de US$ 295 milhões aos acionistas. Este retorno massivo foi dividido assim:

• Dividendos pagos: US$ 139 milhões
• Recompra de ações ordinárias: US$ 41 milhões
• Obrigações fiscais dos funcionários (em vez de emissões de ações): US$ 115 milhões

Estão definitivamente empenhados num elevado rendimento de dividendos e recompras, o que sinaliza confiança nos lucros futuros, mesmo com o elevado rácio dívida/capital próprio. Se você quiser se aprofundar em quem especificamente está comprando e vendendo esse patrimônio, você deve verificar Explorando o investidor Lazard Ltd (LAZ) Profile: Quem está comprando e por quê?

Liquidez e Solvência

Você precisa saber se a Lazard Ltd (LAZ) pode cobrir suas obrigações de curto prazo e, honestamente, a posição de liquidez é forte, mas a tendência do capital de giro requer uma análise mais detalhada. Para uma empresa de consultoria financeira e gestão de activos, os rácios de liquidez da Lazard Ltd são definitivamente tranquilizadores, sinalizando uma capacidade saudável de cumprir obrigações de curto prazo com activos prontamente disponíveis.

Nos últimos doze meses (TTM) encerrados em setembro de 2025, o índice atual da Lazard Ltd fica em aproximadamente 2,27. Isso significa que a empresa tem US$ 2,27 em ativos circulantes para cada dólar de passivo circulante. O Quick Ratio (ou índice de teste ácido), que exclui ativos menos líquidos como estoques (de qualquer forma, não é um fator importante para uma empresa financeira), também é alto, em torno de 2,27, que é o mesmo que o Índice Corrente, mostrando a alta qualidade de seus ativos circulantes. Uma proporção acima de 1,0 geralmente é boa; A Lazard Ltd está muito acima desse limite. Esse é um buffer sólido.

Aqui está uma matemática rápida sobre sua posição de liquidez no período TTM recente:

O Capital de Giro (ativo circulante menos passivo circulante), ou Valor do Ativo Circulante Líquido, apresenta saldo negativo de aproximadamente -US$ 1,73 bilhão no período TTM. Embora isto possa soar o alarme para uma empresa transformadora, é uma característica estrutural comum para empresas de serviços financeiros como a Lazard Ltd. O seu balanço inclui frequentemente grandes compensações acumuladas e outras contas a pagar como passivos correntes, que são compensadas por activos não correntes ou investimentos a longo prazo, e não apenas activos correntes. Ainda assim, a tendência deste valor negativo necessita de uma análise cuidadosa em relação aos pares da indústria e ao desempenho histórico para garantir que não está a aumentar demasiado rapidamente.

Demonstração do Fluxo de Caixa Overview

As demonstrações de fluxo de caixa para o TTM encerrado em setembro de 2025 oferecem uma imagem clara de para onde o dinheiro está realmente se movendo.

• Fluxo de Caixa Operacional (CFO): O negócio principal gerou US$ 482,48 milhões positivos em dinheiro. Este é o número mais crucial; confirma que os segmentos de consultoria e gestão de ativos são geradores de caixa altamente eficazes, apesar de alguma volatilidade trimestral, como os -$218 milhões no primeiro trimestre de 2025.
• Fluxo de caixa de investimento (CFI): Esta foi uma saída líquida menor de aproximadamente -$29,69 milhões. Este pequeno número sugere despesas de capital (CapEx) e atividades de investimento focadas e gerenciáveis, o que é típico de uma empresa que não depende de propriedades, instalações e equipamentos pesados.
• Fluxo de Caixa de Financiamento (CFF): A empresa teve uma saída líquida significativa de aproximadamente -US$ 398,35 milhões (TTM setembro de 25). Isto é impulsionado principalmente pelo compromisso com os retornos aos acionistas, incluindo US$ 184,4 milhões em dividendos ordinários pagos e US$ 56,58 milhões em recompras de ações ordinárias. Esta saída é uma decisão deliberada de alocação de capital e não um sinal de perigo.

A força está claramente no fluxo de caixa operacional, que cobre facilmente as modestas necessidades de investimento e permite à Lazard Ltd devolver capital substancial aos acionistas. A principal conclusão é que a actividade principal está a financiar o seu próprio crescimento e distribuições aos accionistas sem depender de novas dívidas. Este é um sinal de saúde operacional. Você pode ver mais sobre a direção estratégica da empresa em seu Declaração de missão, visão e valores essenciais da Lazard Ltd (LAZ).

Análise de Avaliação

Você está olhando para a Lazard Ltd (LAZ) e tentando descobrir se o mercado está precificando-a de maneira justa e, honestamente, os sinais de avaliação são mistos. O consenso de Wall Street neste momento é de Hold, o que indica que os analistas não estão esperando um grande estouro ou um crash no curto prazo. Seu preço-alvo médio de 1 ano é de $ 55,00, o que sugere uma modesta vantagem em relação ao preço de fechamento recente de $ 47,95 em 21 de novembro de 2025. A ação tem sido volátil, ainda caindo 5,5% em 2025, mas com uma faixa de 52 semanas de $ 31,97 a $ 60,13, definitivamente não é um ativo sonolento.

Aqui está uma matemática rápida sobre os principais múltiplos de avaliação, usando dados dos últimos doze meses (TTM) do final de 2025:

• Preço/lucro (P/L): A relação P/E TTM é de cerca de 18,53. Isto é superior à média mais ampla do S&P 500, sugerindo que os investidores estão a pagar um prémio pelos lucros da Lazard Ltd, mas não é uma avaliação extrema no sector dos Mercados de Capitais.
• Preço por livro (P/B): A relação P/B está em 5,29. Para uma empresa de consultoria financeira e gestão de activos, este número elevado reflecte o valor dos seus activos intangíveis – como a reputação da marca e o capital humano – que não são totalmente capturados no balanço.
• Valor da Empresa em relação ao EBITDA (EV/EBITDA): O EV/EBITDA está em torno de 14,7. O que esta estimativa esconde é que, embora esteja abaixo da mediana do setor semelhante de aproximadamente 16,9x, também é superior à mediana de 13 anos da empresa, de 8,01.

A história dos dividendos é uma parte importante da tese de investimento aqui. A Lazard Ltd está pagando um dividendo anual de US$ 2,00 por ação, proporcionando um rendimento sólido de cerca de 4,33%. O rácio de pagamento final é elevado, cerca de 79,05% dos lucros, o que levanta uma bandeira sobre a sustentabilidade se os lucros caírem. Mas, com base nas estimativas de lucros do próximo ano, prevê-se que esse rácio de pagamentos caia para uns 39,53% muito mais confortáveis. Esse é um ponto de ação claro: observe atentamente esses lucros futuros.

Para ser justo, o consenso de Hold dos analistas é baseado em uma mistura de classificações – três classificações de compra são compensadas por duas classificações de venda e seis de retenção. Isto indica que há um verdadeiro debate nas ruas sobre a trajetória de crescimento da empresa, especialmente num ambiente agitado de fusões e aquisições. Você precisa olhar além dos índices e compreender o posicionamento estratégico da empresa. Você pode começar revisando sua estratégia principal: Declaração de missão, visão e valores essenciais da Lazard Ltd (LAZ).

Fatores de Risco

A Lazard Ltd (LAZ) está apresentando um bom desempenho em seu segmento de Consultoria Financeira, com receita líquida de US$ 1.292 milhões para os primeiros nove meses de 2025, mas você ainda deve observar vários riscos importantes. O modelo dual-engine da empresa – Consultoria e Gestão de Ativos – está exposto à volatilidade do mercado e os custos operacionais são um obstáculo persistente. Honestamente, o maior risco a curto prazo é manter a disciplina de margem enquanto a empresa executa o seu ambicioso plano de crescimento.

Riscos Externos: Volatilidade do Mercado e Ventos Regulatórios

O núcleo dos negócios da Lazard Ltd, especialmente a Consultoria Financeira, é cíclico. Condições de mercado imprevisíveis, como os 1,4 mil milhões de dólares em levantamentos líquidos da Asset Management em outubro de 2025, podem afetar rapidamente as receitas. Embora a presença global da empresa seja um ponto forte, também cria exposição a obstáculos macroeconómicos regionais e a mudanças regulamentares, especialmente dada a sua dependência dos mercados europeus para negociações significativas. Além disso, a incerteza em torno dos ambientes regulamentares globais e das questões tarifárias poderá definitivamente abrandar o ritmo da recuperação das fusões e aquisições, que é a força vital dos seus honorários de consultoria.

• A desaceleração das fusões e aquisições atinge fortemente as taxas de consultoria.
• A instabilidade geopolítica afecta o fluxo de negócios transfronteiriços.
• Os mercados de capitais cíclicos impactam o desempenho durante as recessões.

Pressões Internas e Operacionais

A empresa tem um balanço patrimonial sólido, mantendo US$ 1.172 milhões em caixa e equivalentes de caixa em 30 de setembro de 2025, que atua como um amortecedor. Contudo, os custos operacionais são uma batalha constante. O índice de remuneração ajustado permanece elevado em 65,5% (1º trimestre de 2025), o que está acima da meta de longo prazo de 60%. Se o crescimento das receitas abrandar, este rácio elevado irá prejudicar imediatamente as margens de lucro. Além disso, o segmento de gestão de ativos enfrenta desafios persistentes na atração de fluxos líquidos, apesar de a empresa reportar um total de ativos sob gestão (AUM) de 267,8 mil milhões de dólares em outubro de 2025.

Aqui está uma matemática rápida sobre a pressão potencial nas margens:

Riscos Estratégicos e Mitigação

A Lazard Ltd está a mitigar ativamente estes riscos através da sua estratégia de crescimento a longo prazo Lazard 2030. Estão a expandir-se para áreas de elevado crescimento, como o capital privado e as fusões e aquisições orientadas para o capital privado, além de diversificarem a gestão de activos através do lançamento de novos fundos activos negociados em bolsa (ETF). Mas, para ser justo, estas iniciativas de expansão, como a contratação de 20 Diretores-Geral até ao momento em 2025, causarão aumentos de despesas a curto prazo antes de gerarem crescimento de receitas. Isto significa que os lucros a curto prazo poderão ser temporariamente pressionados devido aos elevados custos operacionais, mesmo com uma crescente carteira de consultoria.

A empresa está gerenciando ativamente os custos e orientando-se estrategicamente para serviços de consultoria com margens mais altas, o que gerou uma receita líquida ajustada de consultoria financeira recorde de US$ 1,3 bilhão nos primeiros nove meses de 2025. Você pode aprender mais sobre sua visão de longo prazo aqui: Declaração de missão, visão e valores essenciais da Lazard Ltd (LAZ).

Oportunidades de crescimento

Você quer saber de onde virá o próximo dólar de receita da Lazard Ltd (LAZ) e, honestamente, o caminho está mais claro agora do que há algum tempo. A empresa não depende apenas da recuperação do mercado; eles têm uma estratégia concreta e dupla - a Quebrando a saúde financeira da Lazard Ltd (LAZ): principais insights para investidores o post cobre a saúde financeira – visando duplicar as receitas até 2030. Esta não é uma aspiração vaga; é um plano estratégico, Lazard 2030, sustentado por contratações agressivas e inovação de produtos.

Olhando para o curto prazo, o segmento de Consultoria Financeira é a estrela, com a receita do segundo trimestre de 2025 aumentando 20% ano a ano, para US$ 491 milhões. O objetivo é aumentar a receita média por Diretor-Geral para 8,5 milhões de dólares em 2025, o que significa que estão a exigir maior produtividade dos seus melhores talentos. Além disso, estão a expandir a sua presença, abrindo novos escritórios no Médio Oriente e no Norte da Europa, o que é definitivamente uma jogada inteligente para capturar fluxos de capital nessas regiões.

O lado da gestão de ativos também está mudando de direção. Após anos de fluxos mistos, a Lazard está se concentrando em produtos escalonáveis ​​e de alta demanda. Em 2025, lançaram seis ETFs (Exchange-Traded Funds) ativos nos Estados Unidos, o que é uma resposta direta à preferência dos investidores por veículos de investimento transparentes e líquidos.

Aqui está um rápido resumo dos principais impulsionadores e projeções de crescimento:

• Contratação Estratégica: Superou a meta com 14 contratações de Diretores Gerais em 2025, sinalizando um impulso agressivo em novos setores e geografias.
• Tecnologia: Investir pesadamente em Inteligência Artificial (IA), incluindo ferramentas proprietárias como LazardGPT, para aprimorar as percepções dos clientes e a eficiência operacional em ambas as divisões.
• Foco no capital privado: Expandir a conectividade ao capital privado, o que é crucial à medida que as empresas de PE procuram mobilizar quantidades recorde de capital através de fundos de continuação e fusões e aquisições.

Estimativas futuras de receitas e ganhos

O consenso para o lucro por ação (EPS) da Lazard para o ano de 2025 é de US$ 4,24 por ação, embora alguns analistas, como a Zacks Research, tenham uma estimativa mais conservadora de US$ 2,47 por ação. A receita da empresa no terceiro trimestre de 2025, de US$ 748,08 milhões, já superou as estimativas, mostrando um forte impulso. No geral, os analistas prevêem que as receitas da empresa cresçam a uma taxa anual de 12,8%, ultrapassando o mercado mais amplo dos EUA.

O que esta estimativa esconde é o potencial para o início de um grande ciclo de fusões e aquisições, o que seria um enorme vento favorável para o seu segmento de Consultoria Financeira. Ainda assim, mesmo sem um boom, a empresa está posicionada para um crescimento sólido, como demonstrado pelo seu AUM de gestão de ativos no terceiro trimestre de 2025, atingindo 265 mil milhões de dólares.

Vantagem Competitiva e Parcerias Estratégicas

A principal vantagem competitiva da Lazard é o seu status independente, que lhe permite atuar como consultor neutro em transações transfronteiriças complexas – uma característica cada vez mais valorizada pelos patrocinadores de private equity. Eles não são um banco de grande porte com interesses de empréstimo conflitantes, e isso é muito importante para os clientes. A empresa está a aproveitar esta independência através de parcerias estratégicas para expandir o seu alcance em áreas de elevado crescimento.

Por exemplo, a criação de Lazard Elaia Capital com Elaia Partners concentra-se em tecnologia de estágio avançado e profundo investimento em tecnologia na Europa, o que representa uma atuação direta no crescente ecossistema tecnológico do continente. Além disso, a aliança estratégica com Arini Capital Management expande a sua conectividade ao capital privado em toda a Europa, ligando a sua experiência em consultoria a reservas de dinheiro dos pacientes. Este modelo duplo, que equilibra a gestão de activos baseada em taxas com a consultoria financeira cíclica e de margens elevadas, continua a ser um ponto forte fundamental.

Sua ação aqui é monitorar o mercado de fusões e aquisições e os números do fluxo líquido de gestão de ativos, especialmente à medida que os novos produtos de ETF ganham força.