Dividindo a saúde financeira da Marathon Petroleum Corporation (MPC): principais insights para investidores

Você está olhando para a Marathon Petroleum Corporation (MPC) agora, tentando descobrir se o ruído financeiro recente é um sinal ou apenas estático e, honestamente, os resultados do terceiro trimestre de 2025 nos dão uma imagem clara e mista. A manchete é a forte geração de caixa, com lucro ajustado antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA Ajustado) atingindo um sólido US$ 3,2 bilhões, o que é uma grande vitória na frente operacional, mas o lucro ajustado por ação (EPS) de $3.01 na verdade, perdeu algumas expectativas dos analistas devido aos custos de recuperação de refino maiores do que o previsto. US$ 400 milhões no trimestre. Ainda assim, a empresa está definitivamente comprometida com os acionistas, devolvendo US$ 926 milhões de capital apenas no terceiro trimestre, além de anunciarem um 10% aumento trimestral dos dividendos, o que demonstra a confiança da administração no seu fluxo de caixa futuro. A verdadeira espinha dorsal aqui é o segmento Midstream, MPLX, que deverá entregar um US$ 2,8 bilhões nas distribuições à Marathon Petroleum, cobrindo essencialmente as suas despesas de capital autónomas, pelo que a questão para os investidores não é sobre solvência; trata-se de saber se o segmento de refino pode capturar consistentemente margens para justificar o atual consenso dos analistas de um lucro por ação ajustado para o ano de 2025 próximo $10.39.

Análise de receita

É preciso saber onde a Marathon Petroleum Corporation (MPC) obtém o seu dinheiro para avaliar a sua estabilidade, e a resposta é clara: é um negócio de refinação, mas o seu segmento Midstream é a chave para um fluxo de caixa consistente. Nos últimos doze meses encerrados em 30 de setembro de 2025, a MPC gerou aproximadamente US$ 135,3 bilhões na receita total, um valor que reflete a natureza volátil do mercado de energia e uma desaceleração em relação ao ambiente de pico de preços do ano anterior. Ainda assim, a principal força da empresa continua a ser a sua enorme capacidade de transformar petróleo bruto em produtos valiosos para o mercado dos EUA.

O quadro da receita ano após ano é complexo, mas a tendência recente mostra uma estabilização. Embora a receita anual para os doze meses encerrados em 30 de setembro de 2025 tenha caído aproximadamente 6.4% em comparação com o TTM anterior, os resultados trimestrais mais recentes contam uma história mais positiva. Para o terceiro trimestre de 2025 (3º trimestre de 2025), a MPC relatou receita de US$ 35,85 bilhões, o que representou um aumento de cerca 1.4% ano a ano (ano a ano). Esse pequeno aumento trimestral é definitivamente uma vitória, considerando os ventos contrários gerais da indústria.

Os fluxos de receitas da empresa fluem principalmente de dois segmentos principais: Refinação e Marketing (R&M) e Midstream. O segmento R&M é o principal motor de receitas, responsável pela refinação de petróleo bruto e outras matérias-primas nas suas 13 refinarias nos EUA, que têm uma capacidade total de produção de 3,0 milhões de barris por dia. O segmento Midstream, operado através da MPLX, fornece um fluxo de receitas crítico, mais estável e baseado em taxas de oleodutos e logística, o que ajuda a amortecer as oscilações cíclicas do segmento R&M.

Para entender de onde vem o lucro neste momento, olhamos para o lucro ajustado do segmento antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA Ajustado), que é um melhor indicador da contribuição operacional. O crescimento consistente do segmento Midstream é um grande diferencial, além de proporcionar distribuições anuais esperadas de US$ 2,8 bilhões ao MPC, que é uma fonte fundamental de alocação de capital.

Aqui está uma matemática rápida sobre a contribuição do segmento do terceiro trimestre de 2025 para o EBITDA Ajustado:

O que esta divisão esconde é que o segmento Midstream está a aumentar a sua contribuição para os resultados, apesar de a R&D continuar a ser a maior fonte de vendas. O crescimento do segmento Midstream está fortalecendo a durabilidade do crescimento do EBITDA Ajustado do segmento de um dígito médio, que é exatamente o que você deseja ver em um mercado volátil.

As principais fontes de receita da Marathon Petroleum Corporation são:

• Vendas de Produtos Refinados: Gasolina, destilados e óleo combustível pesado.
• Serviços Midstream: Taxas de pipeline e terminal da MPLX.
• Vendas Regionais: Focadas nas regiões da Costa do Golfo dos EUA, Continente Médio e Costa Oeste.
• Diesel Renovável: Uma linha de produtos emergente, mas atualmente deficitária.

A mudança mais significativa no fluxo de receitas é a crescente importância estratégica do fluxo de caixa estável do segmento Midstream, sobre o qual você pode ler mais em Explorando o investidor da Marathon Petroleum Corporation (MPC) Profile: Quem está comprando e por quê? O negócio Midstream constitui uma cobertura estrutural contra a natureza cíclica do segmento R&M, e a sua US$ 1,7 bilhão A contribuição do EBITDA ajustado do terceiro trimestre de 2025 comprova seu valor.

Métricas de Rentabilidade

A Marathon Petroleum Corporation (MPC) está demonstrando uma sólida recuperação de lucratividade em 2025, recuperando-se acentuadamente de um primeiro trimestre planejado de alta manutenção, com o lucro líquido do terceiro trimestre subindo para US$ 1,94 bilhão. A sua principal conclusão é que a eficiência operacional do negócio principal de refinação, medida pela sua margem R&M por barril, está a superar significativamente a média mais ampla da indústria, mesmo que a margem de lucro líquido global da empresa permaneça apertada devido à natureza intensiva de capital do negócio.

A jornada de lucratividade da empresa em 2025 foi uma história de duas metades. O primeiro trimestre registrou um prejuízo líquido de US$ (74) milhões devido ao segundo maior trimestre de manutenção planejada na história da MPC. Mas a máquina operacional rapidamente acelerou. O segundo trimestre trouxe lucro líquido de US$ 1,2 bilhão e o lucro líquido do terceiro trimestre saltou para US$ 1,94 bilhão. Aqui estão as contas rápidas: só os primeiros três trimestres geraram aproximadamente US$ 3,066 bilhões em lucro líquido, o que mostra uma forte recuperação e demanda subjacente.

Quando você olha para a métrica principal da indústria de refino – a margem de refino e marketing (R&M) por barril – a Marathon Petroleum Corporation é uma líder clara. No primeiro semestre de 2025, a sua margem de R&D foi substancialmente superior à média esperada da indústria, de 5,50 a 6,00 dólares por barril.

• Margem R&M do primeiro trimestre de 2025: US$ 13,38 por barril
• Margem R&M do segundo trimestre de 2025: US$ 17,58 por barril

Esta diferença destaca a sua taxa de captura superior, que é a capacidade da empresa de obter uma percentagem mais elevada do crack spread teórico do mercado (a diferença entre o preço do petróleo bruto e dos produtos refinados). Este é definitivamente um diferencial importante no espaço de refino.

Para uma visão mais ampla, a comparação dos índices de rentabilidade da Marathon Petroleum Corporation com a mediana da indústria para o setor de Refinação de Petróleo (SIC 2911) revela a posição da empresa. Embora a margem de lucro líquido da MPC para o ano de 2025 seja projetada em cerca de 2,2%, a margem bruta média da indústria para 2024 foi de 10,8% e a margem operacional foi de 8,8%. O que esta estimativa esconde é a volatilidade inerente ao ciclo de refinação, mas a margem de lucro líquido TTM (Trailing Twelve Months) encerrado em 30 de setembro de 2025, foi de 2,16%.

A eficiência operacional é onde o MPC brilha. A empresa está gerenciando ativamente os custos e maximizando o rendimento. Os custos operacionais de refino caíram de US$ 5,74 por barril no primeiro trimestre de 2025 para US$ 5,34 por barril no segundo trimestre de 2025. Além disso, a utilização da capacidade de petróleo bruto disparou de 89% no primeiro trimestre para fortes 97% no segundo trimestre. Essa alta taxa de utilização é fundamental porque distribui os custos fixos por mais barris, aumentando diretamente a margem bruta. A empresa também está fazendo investimentos estratégicos de capital em 2025 – como os US$ 200 milhões planejados para o hidrotratador de Galveston Bay – especificamente para aumentar as margens e reduzir custos no longo prazo.

Aqui está um instantâneo das métricas de lucratividade recentes:

A força do seu segmento Midstream, MPLX, também desempenha um papel crítico, proporcionando um fluxo de receitas estável e baseado em taxas que ajuda a compensar a volatilidade no segmento de Refinação e Marketing, que é uma parte fundamental da sua estratégia integrada. Você pode aprender mais sobre sua visão de longo prazo no Declaração de missão, visão e valores essenciais da Marathon Petroleum Corporation (MPC).

Próximo passo: Aprofunde-se na contribuição específica do segmento Midstream para o lucro operacional para obter uma imagem mais clara de estabilidade.

Estrutura de dívida versus patrimônio

É necessária uma imagem clara de como a Marathon Petroleum Corporation (MPC) financia as suas operações massivas, porque a estrutura de capital de uma empresa – a sua combinação de dívida e capital – diz-lhe tudo sobre a sua tolerância ao risco e estratégia de crescimento. A conclusão direta é que a MPC opera com uma alavancagem superior à média para o seu setor, mas o seu forte fluxo de caixa do segmento Midstream, MPLX, mantém o seu crédito profile estável.

Em novembro de 2025, o índice de dívida/capital (D/E) da Marathon Petroleum Corporation situava-se em cerca de 1.31. Este é definitivamente um número notável quando comparado com a média da indústria de 'Refinação e Marketing de Petróleo e Gás', que está mais próxima de 0.95. Isto diz-nos que a MPC é mais agressiva na utilização da dívida (alavancagem financeira) para financiar os seus activos do que o seu par típico. Um índice D/E mais alto significa que uma parcela maior dos ativos da empresa é financiada por credores, e não pelo patrimônio líquido.

Aqui está uma matemática rápida sobre sua alavancagem principal, usando os números abrangentes mais recentes do segundo trimestre de 2025.

• Dívida de longo prazo: Aproximadamente US$ 27,770 bilhões (a partir do segundo trimestre de 2025).
• Dívida de Curto Prazo: Aproximadamente US$ 2,265 bilhões (a partir do segundo trimestre de 2025).
• Patrimônio Líquido Total: Aproximadamente US$ 16,624 bilhões (a partir do segundo trimestre de 2025).

A carga total da dívida é substancial, mas é importante ver onde reside a dívida. A estratégia da MPC é usar o seu segmento Midstream, MPLX, como um motor de caixa estável. A MPLX é uma parceria limitada master (MLP) e utiliza frequentemente dívida para financiar o seu pipeline de capital intensivo e activos de processamento, que geram receitas duráveis ​​e baseadas em taxas. Este fluxo de caixa estável ajuda a MPC a pagar a sua dívida total, mesmo com o rácio D/E mais elevado. A empresa se sente confortável com essa alavancagem porque o fluxo de caixa é confiável.

Em termos de actividade recente, 2025 foi um ano de refinanciamento estratégico e não apenas de adição de nova dívida. Em fevereiro de 2025, a Marathon Petroleum Corporation fixou o preço de um US$ 2,0 bilhões oferta de notas seniores, composta por notas de 5,15% com vencimento em 2030 e notas de 5,70% com vencimento em 2035. O objetivo principal era refinanciar o US$ 1,25 bilhão de notas seniores com vencimento em maio de 2025. Eles pagaram essas notas de maio dentro do prazo. Este é um movimento clássico: estender a maturidade profile da sua dívida para gerir o risco de taxa de juro e manter a liquidez.

As agências de notação de risco reconhecem este equilíbrio. No início de 2025, a dívida sênior sem garantia da empresa mantinha classificações estáveis de grau de investimento: Baa2 da Moody's e BBB da S&P e da Fitch, todas com perspectiva estável. Este é um sinal fundamental de que o mercado considera a gestão da sua dívida prudente, apesar do elevado rácio D/E relativamente aos pares. O mercado confia na sua capacidade de pagamento. Você pode se aprofundar em quem está apostando nessa estratégia aqui: Explorando o investidor da Marathon Petroleum Corporation (MPC) Profile: Quem está comprando e por quê?

O equilíbrio é claro: a Marathon Petroleum Corporation utiliza a dívida estrategicamente para o crescimento, especialmente nas suas operações Midstream, ao mesmo tempo que devolve capital significativo aos accionistas através de mecanismos de financiamento de capital, como recompras de acções. Este modelo de elevada alavancagem e elevado retorno é o núcleo do seu plano de alocação de capital.

Liquidez e Solvência

Você quer saber se a Marathon Petroleum Corporation (MPC) pode cumprir suas obrigações de curto prazo, e a resposta curta é sim, mas com uma nuance comum à indústria de refino. A posição de liquidez da MPC é definitivamente forte, apoiada por uma significativa geração de fluxo de caixa e acesso ao capital, mas o seu Quick Ratio sinaliza uma dependência da venda de inventário para cobrir passivos.

Índices atuais e rápidos: o cenário de curto prazo

Como analista experiente, observo primeiro os índices de liquidez. De acordo com os dados mais recentes (novembro de 2025), o Índice Atual da Marathon Petroleum Corporation é de aproximadamente 1.32, o que é sólido - significa que a empresa tem US$ 1,32 em ativos circulantes para cada US$ 1,00 em passivos circulantes.

No entanto, o Quick Ratio (ou índice de teste ácido), que exclui o estoque, é mais baixo em cerca de 0.79. Aqui está uma matemática rápida: um Quick Ratio abaixo de 1,0 é típico para uma refinaria como a MPC porque seus ativos atuais estão fortemente voltados para o petróleo bruto e o estoque de produtos refinados. Assim, embora possam cobrir dívidas de curto prazo, dependem da venda desse inventário para o fazer. O caixa e equivalentes de caixa da MPC eram de cerca de US$ 1,7 bilhão em 30 de junho de 2025, além de terem uma enorme rede de segurança com uma linha de crédito rotativo bancário de US$ 5 bilhões, que não tinha empréstimos pendentes no segundo trimestre de 2025.

Tendências de capital de giro e fluxo de caixa

A verdadeira força da Marathon Petroleum Corporation reside no seu fluxo de caixa operacional (CFO). No segundo trimestre de 2025, o fluxo de caixa operacional, excluindo alterações no capital de giro, foi de robustos US$ 2,6 bilhões, e foi de US$ 2,4 bilhões no terceiro trimestre. Essa geração de caixa consistente e de alto nível é o que realmente sustenta sua liquidez, mesmo com o Quick Ratio mais baixo. O segmento Midstream, MPLX, é um fator-chave aqui, fornecendo fluxo de caixa durável que ajuda a cobrir os dividendos e o plano de capital autônomo da MPC, um diferencial crítico em relação aos pares. Você pode ver sua estratégia de longo prazo em seus Declaração de missão, visão e valores essenciais da Marathon Petroleum Corporation (MPC).

O próprio capital de giro era uma pequena fonte de caixa, cerca de US$ 34 milhões no segundo trimestre de 2025. Isso foi resultado da redução do estoque para níveis operacionais normais, o que gera caixa, mas foi parcialmente compensado por maiores contas a receber de produtos devido ao aumento dos volumes de vendas. Esta é uma tendência cíclica e saudável para uma refinaria – eles estão convertendo estoques em vendas, e esse é o ponto.

• Fluxo de caixa operacional (excluindo capital de giro): US$ 2,4 bilhões (3º trimestre de 2025).
• Fluxo de caixa de investimento (2º trimestre de 2025): Saída de pouco mais de US$ 1,0 bilhão para despesas de capital, investimentos e aquisições.
• Fluxo de caixa de financiamento (2º trimestre de 2025): Incluiu o reembolso de US$ 1,25 bilhão em notas seniores e a devolução de aproximadamente US$ 1,0 bilhão aos acionistas.

Pontos fortes e riscos de liquidez

O principal ponto forte é a enorme escala de geração de caixa e a disciplina financeira demonstrada no segundo trimestre de 2025, ao reembolsar US$ 1,25 bilhão em notas seniores e ao devolver capital aos acionistas. Este compromisso com o retorno do capital, incluindo recompras de ações, demonstra a confiança da administração num fluxo de caixa sustentado. O principal risco é a volatilidade inerente ao mercado de refinação. Uma queda acentuada e sustentada nos crack spreads do mercado - a diferença entre o preço do petróleo bruto e dos produtos refinados - poderia corroer rapidamente o fluxo de caixa operacional, como visto no prejuízo líquido do primeiro trimestre de 2025 de (74) milhões de dólares devido à pesada manutenção planeada. Ainda assim, a linha de crédito de 5 mil milhões de dólares e a estabilidade do segmento Midstream isolam-nos bem contra choques de mercado de curto prazo. Eles estão posicionados para gerenciar o ciclo.

Análise de Avaliação

Você está olhando para a Marathon Petroleum Corporation (MPC) depois de uma forte corrida, e a questão central é simples: a ação ainda vale o preço ou o mercado se antecipou? Honestamente, as métricas de avaliação sugerem que a Marathon Petroleum Corporation está a negociar com um prémio em comparação com as suas médias históricas e alguns pares da indústria, mas o seu desempenho recente justifica uma análise mais atenta.

O mercado está claramente a recompensar a Marathon Petroleum Corporation pela sua eficiência operacional e fortes margens de refinação ao longo do ano passado. A ação subiu quase 30% nas últimas 52 semanas, passando de um mínimo de $115.10 para um novo máximo em 52 semanas de $202.30 em novembro de 2025. Esse tipo de ação de preço indica que o impulso é real, mas também significa que a ação não está barata.

Aqui está a matemática rápida dos principais múltiplos dos últimos doze meses (TTM) em novembro de 2025:

• Relação preço/lucro (P/E): 21.64
• Relação preço/reserva (P/B): 3.52
• Valor da Empresa em relação ao EBITDA (EV/EBITDA): 11.05

Esse P/E de 21.64 é definitivamente mais alto do que vimos na empresa nos anos anteriores, o que sinaliza que os investidores estão precificando a força contínua dos lucros. Da mesma forma, o EV/EBITDA de 11.05 está acima da mediana do setor de cerca de 7,025, o que sugere que a ação está cara quando você leva em consideração a dívida (Enterprise Value) em relação ao fluxo de caixa operacional (EBITDA).

O P/B de 3.52 também indica que você está pagando um prêmio significativo sobre o valor patrimonial líquido da empresa, o que é típico de uma refinaria com ativos de alta complexidade e forte geração de fluxo de caixa.

A Marathon Petroleum Corporation ainda é uma máquina de fluxo de caixa, mas sua avaliação está esticada.

Dividendo e sentimento do analista

A Marathon Petroleum Corporation também continua a recompensar os acionistas através de dividendos e recompras. A empresa aumentou recentemente o seu dividendo trimestral, elevando o pagamento anualizado para $4.00 por ação. Isto se traduz em um rendimento de dividendos de aproximadamente 2.00%. É importante ressaltar que a taxa de pagamento permanece em um nível sustentável 40.35%, o que significa que estão a distribuir apenas uma parte moderada dos seus rendimentos, deixando bastante espaço para reinvestimento ou novas recompras – um sinal fundamental de saúde financeira.

O que esta estimativa esconde, contudo, é a visão divergente dos analistas de Wall Street. A classificação de consenso é atualmente 'Hold'. A análise mostra um campo dividido: oito analistas classificam-no como Compra, enquanto nove classificam como Hold. O preço-alvo médio de 12 meses é $202.14, o que representa apenas um pequeno prêmio em relação ao preço de negociação recente de cerca de US$ 196,00, sugerindo uma alta limitada no curto prazo em relação aos níveis atuais. O intervalo alvo é amplo, variando de um mínimo de $182.00 para um alto de $231.00, refletindo a volatilidade e incerteza inerentes ao mercado de refinação.

Para se aprofundar nos riscos operacionais e nas oportunidades estratégicas que sustentam esses números, você deve ler a postagem completa: Dividindo a saúde financeira da Marathon Petroleum Corporation (MPC): principais insights para investidores. Finanças: elaborar uma análise de sensibilidade sobre o fluxo de caixa livre da MPC com base numa variação de US$ 5/barril nos crack spreads até a próxima semana.

Fatores de Risco

Você está olhando para a Marathon Petroleum Corporation (MPC) após um volátil 2025, e a principal conclusão é que, embora seu modelo integrado forneça uma proteção, o principal negócio de refino ainda enfrenta ventos contrários estruturais significativos. O maior risco a curto prazo continua a ser a volatilidade das margens de refinação (crack spreads), que afecta directamente os seus resultados, além da incerteza regulamentar a longo prazo.

Aqui estão as contas rápidas: a margem de Refino e Marketing (R&M) por barril oscilou de um mínimo de $13.38 no primeiro trimestre de 2025 para $17.58 no segundo trimestre de 2025, e realizada em $17.60 no terceiro trimestre de 2025. Esta flutuação, muitas vezes impulsionada por fatores como os preços do petróleo bruto e a procura global de produtos, é o maior impulsionador do seu desempenho trimestral. Por exemplo, o primeiro trimestre registou uma perda líquida de US$ (74) milhões, em grande parte devido aos custos de manutenção planejados de US$ 454 milhões e margens mais baixas, mas a recuperação da margem ajudou a impulsionar o lucro líquido do segundo trimestre para US$ 1,2 bilhão. É uma mudança enorme e mostra o quão sensível a empresa é às condições do mercado.

A empresa destaca vários riscos principais em seus registros e relatórios de lucros, que se enquadram em três categorias:

• Riscos do Mercado Externo: Os preços voláteis do petróleo bruto e dos produtos refinados são uma constante. Além disso, as potenciais tarifas sobre as importações de petróleo pesado poderiam aumentar os custos das matérias-primas, um risco que a Marathon Petroleum está definitivamente a gerir através da otimização logística e do abastecimento alternativo de petróleo.
• Riscos Regulatórios e Políticos: Esta é uma preocupação crescente, especialmente em torno dos combustíveis renováveis. A incerteza regulamentar sobre os incentivos, como o crédito fiscal 45Z para o diesel renovável, tem um impacto direto na rentabilidade das suas instalações renováveis ​​de Martinez e Dickinson. Além disso, o ambiente regulamentar da Costa Oeste, que pode exigir reduções de emissões e impor outros custos, mantém pressão sobre a sua refinaria de Los Angeles.
• Riscos Operacionais e Legais: As paralisações não programadas são sempre uma ameaça, mas os litígios também o são. A Marathon Petroleum enfrenta desafios jurídicos contínuos, incluindo litígios sobre alterações climáticas em vários estados e potenciais perturbações operacionais relacionadas com o Dakota Access Pipeline (DAPL) na sua subsidiária intermediária, MPLX.

Para ser justo, a Marathon Petroleum não está apenas parada; estão a mitigar ativamente estes riscos com investimentos direcionados. Seu plano de investimento de capital para 2025 é de aproximadamente US$ 1,25 bilhão, com foco em projetos de alto retorno que aumentam a flexibilidade operacional e reduzem custos operacionais.

Eles estão investindo US$ 200 milhões em 2025 para um hidrotratamento de destilados de alta pressão na Baía de Galveston, que atualizará o destilado com alto teor de enxofre para diesel de alto valor com teor de enxofre ultrabaixo, visando maior que 20% retorna. Esta é uma jogada inteligente para preparar a captura de margens para o futuro contra mudanças na qualidade do produto. Eles também usam a otimização de matérias-primas para navegar no cenário regulatório inconstante do diesel renovável. Se quiser se aprofundar nos números que orientam essas decisões, você pode ler mais aqui: Dividindo a saúde financeira da Marathon Petroleum Corporation (MPC): principais insights para investidores.

O que esta estimativa esconde é o risco a longo prazo de erosão da procura proveniente da electrificação e das energias renováveis, que nenhum montante de despesas de capital a curto prazo pode compensar totalmente. Ainda assim, por enquanto, o seu foco operacional está naquilo que podem controlar: manter os custos operacionais baixos – os custos de refinação do terceiro trimestre de 2025 foram $5.59 por barril - e maximizando o rendimento, que atingiu 3,0 milhões barris por dia no terceiro trimestre de 2025.

A acção a curto prazo é clara: observar a margem de R&D e o custo operacional de refinação por barril – essa é a medida real da sua execução contra estes riscos.

Oportunidades de crescimento

Você está olhando além do ruído do trimestre atual - e deveria estar. O crescimento futuro da Marathon Petroleum Corporation (MPC) não é uma inovação de produto única; é um jogo estratégico de infra-estrutura em duas vertentes que diversifica o fluxo de caixa e aumenta a produção de produtos com margens elevadas. O foco no curto prazo centra-se na alocação disciplinada de capital, com um plano para 2025 que direciona uma parte significativa dos seus gastos de capital de 1,25 mil milhões de dólares para projetos com retornos esperados superiores a 20%.

Aqui estão as contas rápidas: a MPC está aproveitando sua enorme escala e seus ativos intermediários (MPLX) para construir um negócio mais resiliente e integrado. A empresa está trabalhando ativamente para alcançar um retorno sobre o capital investido (ROIC) superior a 25% até o final de 2025.

Expansão Midstream: A âncora baseada em taxas

O motor de crescimento mais atraente é a expansão contínua da MPLX, a parceria limitada midstream master. Este segmento proporciona lucros estáveis, baseados em taxas, que funcionam como uma proteção crucial contra a volatilidade cíclica das margens de refinação. No segundo trimestre de 2025, o segmento Midstream entregou US$ 1,6 bilhão em EBITDA ajustado.

A estratégia é solidificar a sua posição nas regiões do Permiano e da Costa do Golfo, que são o coração da logística energética dos EUA. Esta é uma jogada inteligente para capturar a crescente procura global de líquidos de gás natural (LGN) e gás de petróleo liquefeito (GPL). Vimos um compromisso claro com isso com dois movimentos principais:

• Aquisição da Northwind Midstream por US$ 2,375 bilhões para aumentar a capacidade de processamento de gás do Permiano.
• Aquisição dos 55% restantes de participação no Oleoduto BANGL por US$ 715 milhões, dando à MPC o controle total de um importante sistema de transporte de GNL.

Além disso, espera-se que a nova fábrica de processamento de gás do Secretariado, que acrescenta 200 MMcf/d de capacidade no Permiano, esteja em serviço até ao final de 2025. Trata-se de garantir um fluxo de caixa previsível e a longo prazo.

Refinando a otimização e a inovação de produtos

No lado do refino, o foco está na otimização do maior sistema de refino do país – que possui uma capacidade total de produção de 3,0 milhões de barris por dia – para produzir combustíveis de maior valor e demandados. É aqui que entram em jogo os investimentos direcionados e de alto retorno, especificamente para diesel com teor de enxofre ultrabaixo (ULSD) e combustível de aviação.

Por exemplo, a refinaria de Galveston Bay prevê gastar 200 milhões de dólares em gastos de capital em 2025 para adicionar um hidrotratador de destilado de alta pressão de 90.000 bpd, que transforma destilados de baixo valor e alto teor de enxofre em ULSD de maior margem. Da mesma forma, a refinaria Robinson está a receber um investimento de 150 milhões de dólares em 2025 para aumentar a sua flexibilidade para a produção de combustível de aviação, capitalizando a recuperação da procura de viagens aéreas.

A empresa também está fazendo movimentos estratégicos, embora menores, no espaço renovável. A conversão de instalações como as fábricas de Dickinson e Martinez para a produção de diesel renovável é fundamental para diversificar o mix de produtos e proteger-se contra a transição energética a longo prazo.

Projeções de ganhos e vantagem competitiva

Para todo o ano fiscal de 2025, os analistas do sell-side estão prevendo que a Marathon Petroleum Corporation registre lucro por ação (EPS) de US$ 8,47. Esta forte projeção é sustentada pelas vantagens competitivas da empresa, que são estruturais e não passageiras:

• Integração: O modelo combinado de refino e midstream permite a otimização das margens em toda a cadeia de abastecimento.
• Escala e complexidade: Operar o maior e um dos mais complexos sistemas de refino dos EUA permite que a MPC processe petróleos brutos mais baratos e mais pesados ​​e obtenha economias de escala significativas.
• Retornos de capital: A solidez financeira da empresa permitiu-lhe devolver 1,0 mil milhões de dólares aos acionistas apenas no segundo trimestre de 2025, incluindo 692 milhões de dólares em recompras de ações.

O que esta estimativa esconde é o potencial de volatilidade nos crack spreads (a margem de refinação), que pode fazer oscilar os números descontroladamente. Ainda assim, os investimentos subjacentes em atualizações de produtos intermediários e de alto valor definitivamente tornam a empresa mais resiliente. Você pode ler mais sobre sua visão de longo prazo em seu Declaração de missão, visão e valores essenciais da Marathon Petroleum Corporation (MPC).

Próxima etapa: Verifique a meta de consenso do EPS do analista de US$ 8,47 em relação ao seu próprio modelo de fluxo de caixa descontado (DCF) para ver se o mercado está precificando com precisão a história de crescimento intermediário.