تحليل الصحة المالية لشركة Broadcom Inc. (AVGO): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Broadcom Inc. (AVGO) وتحاول معرفة ما إذا كان الارتفاع الهائل مبررًا، أو ما إذا كان السهم يعمل على أبخرة من دورة الضجيج للذكاء الاصطناعي. بصراحة، تحكي البيانات المالية قصة واضحة من جزأين: الشركة هي بالتأكيد قوة كبيرة، ولكن النمو مركّز للغاية. إن الإجماع على إيرادات السنة المالية الكاملة 2025 يقع عند مستوى مذهل 63.36 مليار دولار، وهو رقم مدفوع بمحركين أساسيين: مسرعات الذكاء الاصطناعي المخصصة والاستحواذ على برنامج VMware. ما عليك سوى إلقاء نظرة على إرشادات الربع الرابع من عام 2025، والتي تتوقع إجمالي إيرادات يبلغ تقريبًا 17.4 مليار دولار، ومن المتوقع أن تصل إيرادات أشباه الموصلات القائمة على الذكاء الاصطناعي وحدها 6.2 مليار دولار، مما يدل على تسارع لا هوادة فيه. ولكن إليك الحساب السريع: في حين أن صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الربع الثالث من عام 2025 كان قوياً 8.40 مليار دولار، فأنت بحاجة إلى مشاهدة القطاعات غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، والتي تظهر انتعاشًا بطيئًا، بالإضافة إلى الضغط الطفيف على الهوامش الإجمالية من مزيج وحدات XPU ذات الهامش المنخفض. إنها مقايضة كلاسيكية: النمو الهائل في منطقة واحدة يخفي النعومة في منطقة أخرى. سنقوم بتفصيل مصدر الأموال بالضبط وما يعنيه ذلك بالنسبة لمحفظتك الاستثمارية.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة Broadcom Inc. (AVGO) وتحاول معرفة من أين تأتي الأموال بالفعل، خاصة مع كل الأخبار الأخيرة. والخلاصة المباشرة هي أن محرك إيرادات Broadcom يعمل على أسطوانتين رئيسيتين - حلول أشباه الموصلات وبرامج البنية التحتية - مع زيادة مساهمة الأخير بشكل كبير بسبب الاستحواذ على برنامج VMware. تسير الشركة على الطريق الصحيح لتحقيق سنة مالية قوية 2025، مع توقع ارتفاع الإيرادات 63.36 مليار دولار، يمثل مادة صلبة 22.9% النمو خلال السنة المالية 2024.

إن قصة النمو مدفوعة بشكل واضح بتحول هائل في مزيج الإيرادات ورياح ضخمة من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي (AI). بصراحة، لقد تضاعفت المساهمة النسبية لقطاع برمجيات البنية التحتية تقريبًا، وهو أكبر تغيير تحتاج إلى رسم خريطة لأطروحتك الاستثمارية. إن تركيز الشركة على التكنولوجيا ذات القيمة العالية والمهام الحرجة يعني أنها لا تبيع الرقائق فحسب؛ إنهم يبيعون النظام البيئي بأكمله.

انهيار إيرادات المحرك المزدوج

يتم تقسيم تدفقات إيرادات Broadcom بشكل واضح إلى قسمين أساسيين. في حين أن قطاع حلول أشباه الموصلات لا يزال هو الأكبر من حيث الحجم، فإن قطاع برمجيات البنية التحتية هو القطاع الذي يظهر نموًا هائلاً، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تكامل VMware، وهي شركة للحوسبة السحابية وتكنولوجيا المحاكاة الافتراضية، والتي تم إغلاقها في أواخر العام المالي 2024. وقد أدى هذا الاستحواذ إلى تغيير إيرادات الشركة بشكل أساسي profile.

فيما يلي الحسابات السريعة لتوقعات عام 2025 بالكامل، بناءً على أحدث الإرشادات والتقديرات المتفق عليها:

وهذا يوضح صورة واضحة: لا يزال قطاع أشباه الموصلات هو القوة المحركة، ولكن برمجيات البنية التحتية أصبحت الآن محركًا رئيسيًا وموثوقًا للنمو. للتعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى، قم بمراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Broadcom Inc. (AVGO).

المخاطر على المدى القريب وفرص الذكاء الاصطناعي

كان نمو الإيرادات على أساس سنوي قويًا، حيث انتهت الأشهر الاثني عشر التالية في 3 أغسطس 2025، حيث بلغت 28.01%. ولكن ما الذي يدفع ذلك؟ إنها طفرة الذكاء الاصطناعي. ينحرف نمو قطاع أشباه الموصلات بشكل كبير نحو المنتجات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مثل السيليكون المخصص (XPUs) وحلول شبكات الذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات واسعة النطاق (شركات مثل Alphabet وMeta Platforms).

وفي الربع الثالث من العام المالي 2025، ارتفعت إيرادات الذكاء الاصطناعي 63% سنة بعد سنة إلى حد ملحوظ 5.2 مليار دولار. وهذا رقم ضخم. ومع ذلك، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو أن أعمال أشباه الموصلات غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي - النطاق العريض التقليدي، وتخزين الخوادم، والمكونات اللاسلكية - تشهد تباطؤًا في الطلب، وهو ما تتوقع شركة Broadcom أن تشهد انتعاشًا على شكل حرف U، ربما ليس حتى منتصف عام 2026. لذلك، في حين أن الرقم الإجمالي لأشباه الموصلات يبدو قويا، فإن المخاطر تتركز في المحفظة غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

• إيرادات الذكاء الاصطناعي لأشباه الموصلات: ضرب الربع الثالث من عام 2025 5.2 مليار دولار، أعلى 63% سنويا.
• نمو برمجيات البنية التحتية: شهد الربع الأول من عام 2025 زيادة كبيرة 47% زيادة سنوية، بشكل أساسي من برنامج VMware.
• التركيز الإقليمي: وفي السنة المالية 2024، شكلت منطقة آسيا والمحيط الهادئ 55.11% من الإيرادات، مما يجعلها السوق الجغرافية الأكثر أهمية.

الإجراء هنا واضح: شاهد خط إيرادات الذكاء الاصطناعي. إذا قام هؤلاء الشركاء ذوو الحجم الكبير بإبطاء إنفاقهم الرأسمالي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فسوف ينخفض ​​معدل نمو قطاع أشباه الموصلات بشكل حاد، على الرغم من الاستقرار الذي جلبه قطاع برمجيات البنية التحتية.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Broadcom Inc. (AVGO) تترجم نمو إيراداتها الهائل الذي يغذيه الذكاء الاصطناعي والاستحواذ على VMware إلى أرباح مستدامة. الإجابة المختصرة هي نعم، حيث بلغت هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا نسبة قوية بلغت 67% في الربع الثالث من العام المالي 2025، وهي علامة واضحة على الكفاءة التشغيلية المتفوقة.

بصراحة، صورة الربحية هي قصة رقمين: وجهة نظر مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) الصارمة ووجهة نظر غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، والتي تستخدمها الإدارة لإظهار صحة الأعمال الأساسية من خلال استبعاد أشياء مثل التكاليف المتعلقة بالاستحواذ. لاتخاذ قرارات الاستثمار، عليك أن تنظر إلى كليهما.

توزيع الهامش الأساسي (الربع الثالث من السنة المالية 2025)

تُظهر هوامش شركة Broadcom Inc. للربع الثالث من العام المالي 2025 (المنتهي في 3 أغسطس 2025) نموذج أعمال عالي الهامش، خاصة عند النظر إلى المستوى التشغيلي. تدعم إيرادات الربع البالغة 15.952 مليار دولار هذه الأرقام المثيرة للإعجاب.

إليك الرياضيات السريعة حول نسب الربحية الرئيسية:

يعد هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 67.10% علامة عالية بالتأكيد، مما يوضح قوة تسعير الشركة في كل من قطاعات حلول أشباه الموصلات وبرامج البنية التحتية. وهذا يمثل احتياطيًا ضخمًا قبل أن تصل نفقات التشغيل.

الكفاءة التشغيلية وتحليل الاتجاهات

من الواضح أن الاتجاه في الربحية تصاعدي، مدفوعًا بعاملين رئيسيين: الطلب على أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي وتكامل برنامج VMware. أظهر هامش الربح الإجمالي انتعاشًا، حيث تحرك نحو 66.8% بحلول منتصف عام 2025 بعد انخفاض طفيف، مما يشير إلى تحسين إدارة التكاليف وتعزيز قوة التسعير. وهذا مؤشر حاسم للصحة التشغيلية.

يعد قطاع برامج البنية التحتية مساهمًا رئيسيًا في هذا الهامش المرتفع profile. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، بلغ هامش الربح الإجمالي نسبة مذهلة بلغت 93%، مقارنة بـ 90% قبل عام، مما يعكس التكامل الناجح والرافعة التشغيلية الناتجة عن الاستحواذ على VMware. لا يزال قطاع حلول أشباه الموصلات، على الرغم من انخفاضه، يحقق هامشًا إجماليًا قويًا يبلغ حوالي 67٪.

• وتسارعت إيرادات الذكاء الاصطناعي إلى 5.2 مليار دولار في الربع الثالث، أي بزيادة قدرها 63% على أساس سنوي.
• كان هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل مرتفعًا باستمرار، حيث تجاوزت توجيهات الربع الثالث التوقعات عند 67٪.
• إن الرافعة التشغيلية قوية، مع زيادة هامش التشغيل بشكل تسلسلي حتى مع انخفاض هامش الربح الإجمالي قليلاً بسبب مزيج المنتجات.

مقارنة الصناعة والتوقعات

تتفوق نسب ربحية شركة Broadcom Inc بشكل عام على صناعة أشباه الموصلات الأوسع أو عند الحد الأعلى منها. في السياق، من المتوقع أن ترتفع هوامش الربح التشغيلي (OPM) لقطاع DRAM في صناعة أشباه الموصلات، وهو مجال رئيسي، إلى 30-40% بحلول نهاية عام 2024 وحتى عام 2025. ويقع هامش التشغيل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لشركة Broadcom Inc. البالغ 38.08% بشكل مباشر في هذا النطاق المتطور، كما أن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 67% أعلى بكثير، مما يعكس قيمة أعمالها البرمجية المتنوعة ذات هامش الربح العالي (VMware) إلى جانب قوتها في مجال أشباه الموصلات.

تمنح شرائح الذكاء الاصطناعي عالية النمو ذات الطراز المزدوج والبرمجيات ذات هامش الربح المرتفع شركة Broadcom Inc. ميزة مميزة. في حين أن هامش الربح الصافي المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا والذي يبلغ 25.95% يعتبر قويًا، فإن الأرقام غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا تخبرك أن فريق الإدارة يركز بشدة على استخراج الحد الأقصى من التدفق النقدي من العمليات، ولهذا السبب فإن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل هو الذي يجب مراقبته. يمكنك معرفة المزيد عن محركات هذا الأداء من خلال استكشاف مستثمر شركة Broadcom Inc. (AVGO). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: تحقق من أحدث إجماع المحللين لتوجيه إيرادات الربع الرابع من السنة المالية 2025 بحوالي 17.4 مليار دولار أمريكي لتأكيد ثبات مسار النمو.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تقوم شركة Broadcom Inc. (AVGO) بتمويل نموها القوي، الذي يعتمد إلى حد كبير على عمليات الاستحواذ، مع الاعتماد المحسوب على الديون، لكن هيكل رأس مالها يظل قابلاً للإدارة، خاصة عند مقارنته بالرافعة المالية التاريخية الخاصة بها. إن الوجبات الرئيسية بالنسبة لك هي أنه في حين أن نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D / E) للشركة أعلى من متوسط ​​صناعة أشباه الموصلات، فإن ترقيات التصنيف الائتماني الأخيرة تشير إلى ثقة قوية من وكالات التصنيف في قدرتها على خدمة هذا الدين.

اعتبارًا من الربع المنتهي في 31 يوليو 2025، بلغ إجمالي ديون شركة Broadcom Inc. حوالي 64.229 مليار دولار أمريكي (ديون طويلة الأجل بقيمة 62.830 مليار دولار أمريكي بالإضافة إلى ديون قصيرة الأجل بقيمة 1.399 مليار دولار أمريكي). تتم موازنة هذا الرقم الكبير مقابل إجمالي حقوق المساهمين البالغ 73.277 مليار دولار أمريكي. إليك الحساب السريع: هذا يضع نسبة الدين إلى حقوق الملكية عند 0.88. وهذا رقم مرتفع بالتأكيد بالنسبة لشركة تكنولوجيا، ولكنه خيار استراتيجي لتمويل صفقات ضخمة مثل الاستحواذ على برنامج VMware.

إن نسبة 0.88 D/E هي تقريبًا ضعف متوسط ​​صناعة أشباه الموصلات النموذجية، والتي غالبًا ما تكون أقرب إلى 0.41. ومع ذلك، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو أن شركة Broadcom Inc. هي شركة مستحوذة متسلسلة، وأن تدفقها النقدي التشغيلي قوي بما يكفي للتعامل بشكل مريح مع نفقات الفائدة، وهي حقيقة اعترفت بها وكالات التصنيف الائتماني. وكان متوسط ​​نسبة الدين إلى الربح للشركة على مدى السنوات الـ 13 الماضية أعلى، حيث بلغ 1.20، مما يدل على أن المستوى الحالي أقل من اتجاهها طويل المدى. إنهم يستخدمون الديون لأنها أرخص من الأسهم في الوقت الحالي، بكل وضوح وبساطة.

كانت الشركة تدير ديونها بنشاط profile طوال عام 2025، علامة واضحة على الانضباط المالي. وهذا لا يقتصر على مجرد تحمل ديون جديدة؛ إنها عملية إعادة تمويل ذكية لخفض تكاليف الفائدة وتمديد فترات الاستحقاق.

• أصدرت سندات رفيعة المستوى جديدة بقيمة 5 مليارات دولار في سبتمبر 2025.
• سداد قرض لأجل بقيمة 6 مليارات دولار باستخدام عائدات إصدار سندات ممتازة جديدة في يوليو 2025.
• استردت ما يقرب من 3.64 مليار دولار أمريكي من السندات المستحقة في عام 2027، مما أدى إلى تسوية الالتزامات قصيرة الأجل.
• إنشاء تسهيلات ائتمانية متجددة غير مضمونة جديدة بقيمة 7.5 مليار دولار مدتها خمس سنوات في يناير 2025.

وقد أدت هذه الإدارة الاستباقية إلى ترقيات كبيرة في التصنيف الائتماني في عام 2025، وهو ما يمثل فرصة كبيرة للمستثمرين. ورفعت وكالة موديز التصنيف الائتماني غير المضمون إلى A3، في حين رفعته وكالة ستاندرد آند بورز العالمية إلى A-. كما قامت وكالة فيتش للتقييم بترقية شركة Broadcom Inc. إلى BBB+ مع نظرة مستقبلية إيجابية. تؤكد هذه الترقيات أن السوق ينظر إلى ديون شركة Broadcom Inc. على أنها أقل خطورة، مما يقلل من تكاليف الاقتراض المستقبلية ويحسن مرونتها المالية. يعد هذا تصويتًا حاسمًا بالثقة في توليد التدفق النقدي بعد الاستحواذ.

التوازن واضح: إنهم يستخدمون الديون لتحقيق النمو، لكنهم يدعمونه بتدفق نقدي حر هائل واستراتيجية تقليص الديون بعد الاستحواذ. لفهم السياق الاستراتيجي وراء هذا الهيكل المالي، يجب عليك مراجعة رؤية الشركة طويلة المدى: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Broadcom Inc. (AVGO).

السيولة والملاءة المالية

تحتفظ شركة Broadcom Inc. (AVGO) بمركز سيولة صحي، وإن كان أكثر إحكامًا من الناحية الإستراتيجية، مدفوعًا بتدفق نقدي حر ضخم ومتزايد. في حين أن النسب الحالية والسريعة للشركة قد تراجعت عن ذروتها في عام 2023، فإن القوة الأساسية تكمن في قدرتها على توليد النقد: فقد وصل التدفق النقدي الحر في الربع الثالث من عام 2025 إلى مستوى قياسي 7.024 مليار دولار، أعلى 47% سنة بعد سنة.

تقييم نسب السيولة على المدى القريب

وعندما ننظر إلى الصورة على المدى القصير، نجد أن نسب السيولة قوية، وإن كانت أقل من السنوات السابقة. النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الخصوم المتداولة، تبلغ حوالي 1.50 اعتبارًا من آخر اثني عشر شهرًا (TTM). وهذا يعني أن شركة Broadcom Inc. لديها 1.50 دولارًا من الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل.

تعتبر النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، وهي مقياس أكثر صرامة يستثني المخزون، قوية 1.37. يخبرك هذا أن الشركة يمكنها تغطية التزاماتها الفورية بشكل واضح حتى لو باعت مخزونًا صفرًا. كلا النسبتين أعلى من المعيار النموذجي 1.0، لكنهما تمثلان تحولًا استراتيجيًا عن النسب الأعلى التي شوهدت في عام 2023، ويرجع ذلك على الأرجح إلى عمليات الاستحواذ الأخيرة وزيادة الالتزامات المتداولة.

• النسبة الحالية: 1.50 (عازلة صحية)
• نسبة سريعة: 1.37 (قوية بدون مخزون)

رأس المال العامل وقوة التدفق النقدي

يعتبر وضع رأس المال العامل لشركة Broadcom Inc. إيجابيًا، حيث تم الإبلاغ عنه تقريبًا 2.9 مليار دولار. ومع ذلك، فإن التغيير في رأس المال العامل للأشهر الاثني عشر اللاحقة المنتهية في يوليو 2025 كان سلبيًا 8.213 مليار دولار. إليك الحساب السريع: التغيير السلبي في رأس المال العامل في بيان التدفق النقدي غالبًا ما يعني أن الشركة تقوم بتمديد مستحقاتها الدائنة أو تحصيل المستحقات بشكل أسرع، وهو تدفق نقدي وعلامة على الكفاءة التشغيلية، وليس خطر سيولة لشركة بهذا الحجم.

القصة الحقيقية هي بيان التدفق النقدي. شركة Broadcom Inc. هي آلة لتوليد النقد. وفي الربع الثالث من العام المالي 2025 وحده، كان النقد من العمليات ضخمًا 7.166 مليار دولار. هذا التوليد النقدي المتسق ذو الهامش المرتفع هو قوة السيولة القصوى.

دعونا نلقي نظرة على اتجاهات التدفق النقدي الربع سنوية لعام 2025:

التدفق النقدي الاستثماري للشركة منخفض مقارنة بالتدفق النقدي التشغيلي، والذي يتكون بشكل أساسي من النفقات الرأسمالية (CapEx). ومع ذلك، يُظهر التدفق النقدي التمويلي تدفقات خارجية كبيرة، مما يعكس التزامه تجاه المساهمين. وفي الربع الثاني من عام 2025، عادت شركة Broadcom Inc 7.0 مليار دولار للمساهمين من خلال توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم. وهذا يدل على المرونة المالية، وذلك باستخدام التدفق النقدي التشغيلي القوي لتمويل النمو وعوائد المساهمين.

والخلاصة الرئيسية هي أنه على الرغم من أن نسب السيولة ليست عند أعلى مستوياتها على الإطلاق، فإن توليد النقد الأساسي قوي بشكل استثنائي، مما يخفف من أي مخاطر محتملة. تمتلك الشركة رصيدًا نقديًا كبيرًا يزيد عن 10.7 مليار دولار متاحة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. للحصول على نظرة أعمق حول تقييم الشركة، راجع تحليل الصحة المالية لشركة Broadcom Inc. (AVGO): رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Broadcom Inc. (AVGO) هي شركة شراء في الوقت الحالي، والإجابة المختصرة هي أن السوق يحسب نموًا قويًا، لكن المحللين ما زالوا يرون الاتجاه الصعودي. لقد ارتفع السهم، مما يجعل مقاييس التقييم تبدو مرتفعة على أساس تاريخي، ولكن نمو الأرباح الأساسية، مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي، هو المفتاح لفهم السعر الحالي.

في الأشهر الـ 12 الماضية، ارتفع سعر سهم شركة Broadcom Inc. بنسبة مذهلة بلغت 106.83%، مما يعكس حماس السوق لقطاعات برمجيات أشباه الموصلات والبنية التحتية، وخاصة المنتجات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. دفع هذا النمو الهائل السهم من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 138.10 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 386.48 دولارًا. اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، يتم تداول السهم حول 342.65 دولارًا أمريكيًا، مما يدل على أنه قد تراجع قليلاً عن ذروته، مما قد يخلق نافذة من الفرص.

هل شركة Broadcom Inc. مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

بالنظر إلى مقاييس التقييم التقليدية للسنة المالية 2025، تبدو شركة Broadcom Inc. باهظة الثمن، ولكن هذا نموذجي بالنسبة لقائد التكنولوجيا عالي النمو. المفتاح هو النظر إلى المقاييس التطلعية، والتي تظهر صورة أكثر منطقية مع وصول الأرباح إلى السعر.

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): تقدر نسبة السعر إلى الربحية للسنة المالية 2025 بـ 80.4 مرة. ويقارن هذا بمضاعف الربحية الآجل البالغ 39.57، وهو مقياس أكثر واقعية لتقييم السهم بناءً على الأرباح المتوقعة للعام المقبل. وإليك الحساب السريع: المستثمرون على استعداد لدفع علاوة على الأرباح المستقبلية، خاصة في ضوء الرياح المواتية للذكاء الاصطناعي.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): من المتوقع أن تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 21.2 مرة للسنة المالية 2025. وهذا رقم مرتفع للغاية، مما يشير إلى أن السوق يقدر الأصول غير الملموسة للشركة وقدرتها على الكسب في المستقبل - مثل الملكية الفكرية وأعمال البرمجيات - أعلى بكثير من صافي أصولها الملموسة (القيمة الدفترية).
• نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): من المتوقع أن يصل معدل EV/EBITDA إلى 39.8x للسنة المالية 2025. يعد هذا المضاعف (قيمة المؤسسة / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) نظرة أنظف على الأداء التشغيلي للشركة، حيث أنه يستبعد هيكل رأس المال والرسوم غير النقدية (مثل الاستهلاك من عملية الاستحواذ على VMware). يعد المضاعف بالقرب من 40x مرتفعًا، ولكن يتم تبريره بشكل واضح من خلال توليد التدفق النقدي القوي للشركة وتوقعات النمو.

توزيعات الأرباح ومعنويات المحللين

لا تعد شركة Broadcom Inc. بمثابة توزيع أرباح خالص، ولكنها تقدم عوائد مستقرة ومتنامية. بالنسبة للسنة المالية 2025، من المتوقع أن تدفع الشركة أرباحًا سنوية قدرها 2.36 دولارًا للسهم الواحد. وهذا يترجم إلى عائد أرباح متواضع يبلغ حوالي 0.69٪. المهم هنا هو الاستدامة: نسبة العائد المقدرة للسنة المالية 2025 هي 55.4%. تشير هذه النسبة المنخفضة إلى المتوسطة إلى أن الشركة تعيد جزءًا من أرباحها إلى المساهمين مع الاحتفاظ برأس مال كافٍ لإعادة الاستثمار في المجالات ذات النمو المرتفع مثل السيليكون المخصص وشبكات الذكاء الاصطناعي.

إن إجماع وول ستريت إيجابي إلى حد كبير. متوسط ​​تصنيف المحللين هو "شراء" قوي. ويبلغ متوسط ​​السعر المستهدف لمدة عام واحد 372.52 دولارًا. وهذا يعني ضمناً عائداً متوقعاً يبلغ حوالي 8.7% من السعر الحالي، وهو هدف قوي وملموس. ومع ذلك، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو مجموعة واسعة من الأهداف، التي تمتد من مستوى منخفض يبلغ 210 دولارات إلى مستوى مرتفع يبلغ 460.00 دولارًا، مما يعكس حالة عدم اليقين وطبيعة المخاطر العالية لسوق الذكاء الاصطناعي.

للتعمق أكثر في التوجه الاستراتيجي للشركة، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Broadcom Inc. (AVGO).

الإجراء الواضح بالنسبة لك هو: ركز تحليلك على الربحية المستقبلية وخط أنابيب الإيرادات المعتمد على الذكاء الاصطناعي. إذا تمكنت الشركة من تحقيق نمو الأرباح المتفق عليه، فسيتم تقييم السهم إلى حد ما، وليس المبالغة في قيمته. إذا تجاوزت التوقعات، فهناك مجال كبير للتوجه نحو أهداف المحللين المتميزين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Broadcom Inc. (AVGO) بعد نجاح هائل، مدفوعًا بأعمالها في مجال الذكاء الاصطناعي. بصراحة، الوضع المالي للشركة قوي، حيث كان التدفق النقدي الحر في الربع الثاني من عام 2025 رقماً قياسياً 6.4 مليار دولار- لكن مخاطرها أصبحت الآن أكثر تركيزا وأكثر حدة. كمحلل متمرس، أرى ثلاثة مجالات أساسية تتطلب اهتمامك: تركيز العملاء، والبيئة الكلية، والوزن الهائل لاعتمادهم على الذكاء الاصطناعي.

أكبر المخاطر التشغيلية على المدى القريب هي تركيز العملاء. تعتمد شركة Broadcom Inc. (AVGO) بشكل كبير على عدد قليل من العملاء ذوي الحجم الكبير، وهذا الاعتماد آخذ في الازدياد. بالنسبة للربع المالي المنتهي في 3 أغسطس 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، شكلت المبيعات المباشرة لعميل واحد فقط لحلول أشباه الموصلات (موزع) نسبة مذهلة 32% من صافي الإيرادات. وهذا ما يصل من 26% في الربع المماثل من العام الماضي. يمثل إجمالي المبيعات لأفضل خمسة عملاء نهائيين تقريبًا 40% من صافي الإيرادات لنفس الفترة. وهذا يعني أن أي تحول واحد في استراتيجية الشراء من أحد العملاء الرئيسيين يمكن أن يؤثر بشكل مادي على بياناتهم المالية. هذه رافعة كبيرة يمكن لمشتري واحد أن يسحبها.

• يشكل عميل واحد ما يقرب من ثلث صافي الإيرادات.
• فقدان أحد أفضل خمسة عملاء يعني أ 40% مخاطر فجوة الإيرادات.

وعلى الصعيد الخارجي، تشكل بيئة الاقتصاد الكلي المتطورة والتوترات التجارية الجيوسياسية تهديداً مستمراً. أكدت شركة Broadcom Inc. (AVGO) في ملفاتها للربع الثالث من عام 2025 على أن حالة عدم اليقين والتقلبات المستمرة في الأسواق المالية، بالإضافة إلى زيادة التوترات التجارية والتعريفات الجمركية، تؤثر بشكل واضح على سلسلة التوريد الخاصة بها ويمكن أن تسبب تقلبات كبيرة في صافي الإيرادات. أنت بحاجة إلى مراقبة العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين عن كثب، حيث أن أي تعريفات جديدة يمكن أن تؤثر على تكلفة البضائع المباعة على الفور وتعطل العمليات العالمية.

على الجانب المالي والاستراتيجي، تعتبر طفرة الذكاء الاصطناعي سلاحا ذا حدين. بينما بلغت إيرادات الذكاء الاصطناعي لأشباه الموصلات 5.2 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، أ 63% الزيادة السنوية، وهذا النمو يخلق الاعتماد. الجانب الآخر هو الضعف في القطاعات غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مثل النطاق العريض، الذي شهد انخفاضًا في الربع الرابع من عام 2024. كما تحمل الشركة مديونيات كبيرة، وهي مخاطر مالية تم تخفيفها جزئيًا من خلال توليد النقد القوي. تعالج الإدارة هذه المشكلة من خلال ربط تعويضات الرئيس التنفيذي بنمو إيرادات الذكاء الاصطناعي، مما يظهر التزامًا استراتيجيًا واضحًا تجاه هذا القطاع. ومع ذلك، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو خطر التباطؤ في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي الفائق، الأمر الذي من شأنه أن يؤثر على التقييم المرتفع للسهم (مضاعف السعر إلى الربحية بمقدار 87.41) من الصعب.

ويمثل الاستحواذ الأخير على VMware أيضًا مخاطر تكاملية وقانونية. في حين أن قطاع برامج البنية التحتية يمثل مصدرًا قويًا للإيرادات، فقد كانت إيرادات الربع الأول من عام 2025 كذلك 6.7 مليار دولار-تتعامل الشركة مع دعوى قضائية تم الإبلاغ عنها من قبل شركة Fidelity تزعم أنها هددت بقطع الوصول إلى برنامج VMware. ويشكل هذا خطرًا تشغيليًا على العلاقات مع العملاء ومخاطر على السمعة. يلخص الجدول أدناه مقاييس المخاطر المالية الرئيسية من بيانات السنة المالية 2025.

للتعمق أكثر في أطر التقييم والاستراتيجية، يجب عليك قراءة المنشور كاملاً: تحليل الصحة المالية لشركة Broadcom Inc. (AVGO): رؤى أساسية للمستثمرين. خطوتك التالية هي اختبار الضغط على محفظتك في مواجهة السيناريو الذي يقوم فيه كبار عملاء شركة Broadcom Inc. بتخفيض الطلبات 15% الربع القادم.

فرص النمو

أنت تبحث عن المكان الذي تحقق فيه شركة Broadcom Inc. (AVGO) طفرة النمو التالية، والإجابة واضحة: إنها البنية التحتية التي لا غنى عنها والتي تدعم ثورة الذكاء الاصطناعي (AI). الشركة ليست مجرد مشارك؛ إنه حجر الزاوية، حيث تمثل أشباه الموصلات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي الآن أكثر من ذلك 50% من مبيعاتها.

وهذا التركيز هو السبب وراء توقع المحللين لتوسع مالي كبير على المدى القريب. تم ربط تقدير إجماع Zacks لإيرادات السنة المالية 2025 بـ 63.36 مليار دولار، قفزة 22.9% من العام السابق. يعد هذا النوع من النمو الإجمالي، جنبًا إلى جنب مع كفاءتها التشغيلية، مزيجًا قويًا للمستثمرين.

محركات النمو الرئيسية: الذكاء الاصطناعي، والبرمجيات، ورقائق الجيل التالي

إن نمو شركة Broadcom Inc. ليس رهانًا واحدًا؛ إنها استراتيجية متعددة الجوانب يقودها السيليكون المخصص وتكامل البرامج الضخم. المحرك الأساسي هو هيمنتهم على شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة، والمعروفة باسم الدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASICs) أو XPUs. لقد تم تصميمها خصيصًا لمتخصصي الحوسبة السحابية الضخمة - شركات الحوسبة السحابية الضخمة - الذين يفضلون بشكل متزايد السيليكون المخصص والموفر للطاقة على المعالجات العامة.

شهد الربع الثالث من العام المالي 2025 للشركة ارتفاعًا في إيرادات الذكاء الاصطناعي 63% سنة بعد سنة إلى 5.2 مليار دولار، ويتسارع هذا الزخم، مع توقع ارتفاع إيرادات أشباه الموصلات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي في الربع الرابع 6.2 مليار دولار. بصراحة، هذا معدل نمو مذهل لشركة بهذا الحجم.

• ابتكار المنتج: أطلقت توماهوك 6 شريحة الشبكات، مما يضاعف أداء سابقتها.
• تآزر الاستحواذ: يعمل التكامل الناجح لبرنامج VMware على تعزيز قطاع برمجيات البنية التحتية، والذي من المتوقع أن ينمو 15% سنة بعد سنة إلى 6.7 مليار دولار في الربع الرابع من السنة المالية 2025.
• توسع السوق: يتم تقييم السوق القابلة للخدمة للرقائق المخصصة في 15-20 مليار دولار، مع احتمال وصول سوق الرقائق المخصصة بشكل عام 55 مليار دولار بحلول عام 2028.

التوقعات المالية وقوة الأرباح

إن صورة أرباح شركة Broadcom Inc. مقنعة بنفس القدر، مما يعكس نموذج أعمالها ذو الهامش المرتفع. بالنسبة للسنة المالية 2025، فإن تقديرات إجماع زاكس لربحية السهم (EPS) هي 6.72 دولار للسهم الواحد، يمثل قوية 38% النمو من السنة المالية 2024. فيما يلي الحسابات السريعة لإيرادات القطاع المتوقعة للربع الأخير من العام، والتي توضح التحول نحو المنتجات عالية القيمة:

هذا التركيز على المنتجات عالية القيمة هو السبب في أن توجيهات الشركة بشأن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للربع الرابع تعد ضخمة 67 بالمئة من الإيرادات المتوقعة. الربحية العالية تعني أن التأثير على الأرباح هو بالتأكيد أكثر أهمية من مجرد نمو الإيرادات الإجمالية.

الشراكات الاستراتيجية وخندق التنافسية

تتمتع شركة Broadcom Inc.‎ بميزة تنافسية قوية ("خندق") مبنية على علاقاتها طويلة الأمد مع أكبر شركات التكنولوجيا في العالم. إنهم يتعاونون بنشاط في تطوير أنظمة الذكاء الاصطناعي مع اللاعبين الرئيسيين، بما في ذلك التعاون مع OpenAI لمسرعات AI XPU المخصصة وإمكانيات شبكات Ethernet المتقدمة. وأدى ذلك إلى تأمين أكثر من 10 مليارات دولار في طلبات رفوف الذكاء الاصطناعي بناءً على طلب وحدة XPU. هذا تراكم قوي.

ولا تكمن قوتهم في الرقائق نفسها فحسب، بل في النظام البيئي بأكمله. تعمل الشركة على تطوير نظام بيئي مفتوح وقابل للتوسيع مؤسسة VMware Cloud (VCF)، وهي منصة للسحابات الخاصة الحديثة، مع تعاونات جديدة مع شركاء مثل سيسكو و إنتل. يعمل هذا المحرك المزدوج من السيليكون المخصص وبرامج المؤسسات على إنشاء نموذج أعمال ثابت ومربح للغاية يصعب على المنافسين تكراره. للحصول على نظرة أعمق في الميزانية العمومية التي تدعم هذا النمو، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة Broadcom Inc. (AVGO): رؤى أساسية للمستثمرين.