شركة Breaking Down Blend Labs, Inc. (BLND) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Blend Labs, Inc. (BLND) وترى سهمًا كان في حالة تقلب، لكن أرقام الربع الثالث من عام 2025 الأخيرة تحكي قصة محور تشغيلي حاسم. والخلاصة المباشرة هي أن الشركة أخيرًا تستعرض قوتها في مجال البرمجيات لتعزيز الكفاءة، وهو ما يهم الآن. في حين كان إجمالي الإيرادات ثابتًا تقريبًا عند 32.9 مليون دولار، مع انخفاض طفيف بنسبة 1٪ على أساس سنوي، فإن الإجراء الحقيقي يقع على جانب النفقات، لذلك عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من الخط العلوي. بصراحة، الرقم الأكثر أهمية هو الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (الربحية قبل بعض التكاليف غير النقدية والتكاليف غير المتكررة)، والذي ارتفع إلى 4.6 مليون دولار هذا الربع، قفزة هائلة من مجرد 0.3 مليون دولار قبل عام. وهذه خطوة كبيرة نحو الصحة المالية المستدامة. بالإضافة إلى ذلك، وصل هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 78%، وأضافوا 14 صفقات جديدة، وهذا يعني أن الأساس يزداد قوة بالتأكيد. ترى وول ستريت ذلك أيضًا، مع تصنيف شراء متفق عليه ومتوسط سعر مستهدف قدره $4.80مما يشير إلى اتجاه صعودي على المدى القريب 60%.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة Blend Labs, Inc. (BLND) لأنك تريد معرفة ما إذا كانت قصة إيراداتها قد استقرت أخيرًا، والإجابة هي نعم، ولكنها قصة شركتين مختلفتين. تعمل الشركة بشكل نشط على محورية مزيج إيراداتها، مع النمو القوي في مجموعة الخدمات المصرفية للمستهلكين التي تعمل الآن على موازنة الضعف المستمر في أعمالها التقليدية في مجال الرهن العقاري.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، أعلنت شركة Blend Labs, Inc. عن إجمالي إيرادات قدرها 32.9 مليون دولار، والتي كانت طفيفة، ولكن ملحوظة، تراجع بنسبة 1% على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن هذا الانخفاض الهامشي يخفي تحولا داخليا كبيرا، حيث أن تركيزها الاستراتيجي على التنويع يؤتي ثماره بالتأكيد. التوجيه المستقبلي للربع الرابع من عام 2025 يتوقع إيرادات بين 31.0 مليون دولار و 32.5 مليون دولار، مع نقطة المنتصف تشير إلى واعدة زيادة بنسبة 5% على أساس سنوي.

حكاية جناحين: مساهمة القطاع

تتدفق إيرادات شركة Blend Labs, Inc. بشكل أساسي من مصدرين: الهامش المرتفع منصة البرمجيات والهامش الأدنى الخدمات المهنية. تعد منصة البرمجيات جوهر العمل، حيث تحقق الغالبية العظمى من الدخل، لكن محركات النمو داخلها انقلبت تمامًا. بصراحة، الأعمال المصرفية للأفراد هي المحرك الجديد.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول كيفية انهيار الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025، مما يوضح التباين الواضح في الأداء:

• إيرادات منصة البرمجيات: 30.5 مليون دولار، والذي كان أ انخفاض بنسبة 2% على أساس سنوي.
• إيرادات الخدمات المهنية: 2.4 مليون دولار، يظهر بشكل مثير للإعجاب 18% زيادة على أساس سنوي.

القصة الحقيقية تكمن داخل رقم منصة البرمجيات، حيث يؤدي دفع الشركة نحو المنتجات غير المتعلقة بالرهن العقاري إلى إنشاء قاعدة إيرادات أكثر مرونة. يمكنك رؤية النطاق الكامل لهذا التحول الاستراتيجي أدناه:

التحول الاستراتيجي في الإيرادات والإجراءات على المدى القريب

ال انخفاض بنسبة 18% على أساس سنوي تعد إيرادات Mortgage Suite للربع الثالث من عام 2025 نتيجة مباشرة لعاملين: سوق الرهن العقاري المليء بالتحديات مع ارتفاع أسعار الفائدة، والانتقال الاستراتيجي إلى نماذج شراكة منخفضة الإيرادات ولكن ذات هامش أعلى لبعض المنتجات. ما يخفيه هذا التقدير هو الفائدة طويلة المدى المتمثلة في تحسين جودة الهامش، حتى لو تقلص رقم الخط العلوي مؤقتًا.

وفي الوقت نفسه، حققت مجموعة الخدمات المصرفية الاستهلاكية، والتي تتضمن منتجات مثل قروض السيارات وحسابات الودائع، نموًا في إيراداتها في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة قوية. 34% على أساس سنوي ل 12.7 مليون دولار. يعد هذا النمو السريع أساسًا للاستقرار المستقبلي، مما يساعد شركة Blend Labs, Inc. على تقليل اعتمادها على سوق الرهن العقاري المتقلب. كما أنهم يشهدون نجاحًا في الحد من تراجع العملاء، وهو ما يعد علامة رائعة على ملاءمة سوق المنتجات خارج جوهرها الأصلي. إذا كنت تريد الغوص بشكل أعمق في الأموال المؤسسية وراء هذا المحور، فيجب عليك القراءة استكشاف مستثمر Blend Labs, Inc. (BLND). Profile: من يشتري ولماذا؟

لذا، فإن الإجراء الواضح بالنسبة للمستثمرين هو تتبع مساهمة مجموعة الخدمات المصرفية للمستهلكين. وإذا تمكنت من الاستمرار في النمو بوتيرة عالية من رقمين، فسوف تطغى في نهاية المطاف على الرياح المعاكسة للرهن العقاري، مما يؤدي إلى نمو مستدام في إجمالي الإيرادات. تعمل الشركة بنشاط على توسيع علاقاتها مع العملاء، من خلال الإضافة أو التوسع 14 علاقات العملاء في الربع الثالث من عام 2025، وهو مؤشر رئيسي للإيرادات المستقبلية.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن إشارة واضحة حول ما إذا كانت شركة Blend Labs, Inc. (BLND) يمكنها تحويل نموذج برمجياتها ذات الهامش المرتفع إلى ربح مستدام، وتقدم أحدث الأرقام من الربع الثالث من عام 2025 إجابة حذرة، ولكنها إيجابية بالتأكيد. تحقق الشركة الآن أرباحًا مستمرة على أساس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا وتقوم بسد الفجوة في خسائرها القانونية (GAAP).

الفكرة الأساسية هي أن شركة Blend Labs, Inc. تنفذ خطة مثيرة لكفاءة التشغيل، مما أدى إلى تحقيق الربع الخامس على التوالي من الربحية التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. يعد هامش الربح الإجمالي للشركة قويًا، وهو يقع في مكان جيد بالنسبة لشركة برمجيات قابلة للتطوير، ولكن يجب عليك مراقبة الفرق بين مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا والأرقام غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، والتي تحكي قصة التعويضات القائمة على الأسهم وغيرها من النفقات غير النقدية.

إليك الحساب السريع لأدائهم في الربع الثالث من عام 2025، بناءً على إجمالي الإيرادات 32.9 مليون دولار:

• هامش الربح الإجمالي: ضرب الهامش الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 78%بتحسن عن 75% في نفس الربع من العام الماضي.
• هامش الربح التشغيلي: كان الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 4.6 مليون دولار، ترجم إلى أ 14% هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً.
• هامش صافي الربح: أعلنت الشركة عن صافي دخل مخفف للسهم الواحد غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً $0.00، وهو تحسن كبير من خسارة قدرها 0.01 دولار للسهم في الربع الثالث من عام 2024.

ما يخفيه هذا التقدير هو العناصر غير النقدية وغير النقدية التي لا تزال تدفع أرقام مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً إلى الخسارة، على الرغم من أنها تتحسن. بلغت الخسارة التشغيلية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للربع الثالث من عام 2025 4.9 مليون دولار، تحسن كبير من 11.3 مليون دولار الخسارة في الربع الثالث من عام 2024.

المقارنة المعيارية مع أقرانها في مجال التكنولوجيا المالية

عندما تقارن ربحية شركة Blend Labs, Inc. بصناعة التكنولوجيا المالية والبرمجيات كخدمة (SaaS) الأوسع، فإن هامش الربح الإجمالي الخاص بها يمثل قوة واضحة. بالنسبة لمعظم شركات التكنولوجيا المالية القابلة للتطوير والتي تعتمد على البرمجيات، يكون الهامش الإجمالي المستهدف بشكل عام 70%+. غالبًا ما تهدف شركات SaaS من الدرجة الأولى إلى ذلك 75% أو أكثر.

الهامش الإجمالي لشركة Blend Labs, Inc.‎ غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 78% يضعها بشكل مباشر في نطاق الطبقة العليا هذا. يشير هذا الهامش المرتفع إلى اقتصاديات الوحدة الممتازة (مقدار الربح الذي يحققونه على كل وحدة من وحدات الخدمة) ومنصة قابلة للتطوير بدرجة كبيرة حيث تكون تكلفة تقديم الخدمة منخفضة مقارنة بالإيرادات التي تولدها.

يحكي هامش التشغيل قصة مختلفة قليلاً. ارتفع متوسط هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (بديل جيد لهامش التشغيل) لشركات التكنولوجيا المالية العامة إلى 16% في عام 2024. شركة Blend Labs, Inc 14% يقع هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً على أعتاب متوسط الصناعة، مما يدل على أنها شركة ناضجة تنتقل من نموذج عالي النمو وعالي الإنفاق إلى نموذج منضبط ومربح. يعد هذا تحولًا حاسمًا يجب على المستثمرين تتبعه، كما هو مفصل في استكشاف مستثمر Blend Labs, Inc. (BLND). Profile: من يشتري ولماذا؟

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

الاتجاه الأكثر إلحاحا هو الدليل الواضح على الانضباط التشغيلي. يعد ضغط الإدارة على إدارة التكاليف هو المحرك الرئيسي لتحول الربحية. إنهم يسيرون على الطريق الصحيح لتقليل نفقات التشغيل غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بشكل كبير للعام المالي الكامل 2025، ويتوقعون مجموعة من 85.0 مليون دولار إلى 90.0 مليون دولار.

ولوضع هذا في الاعتبار، فإن قاعدة النفقات هذه أقل بنسبة 60٪ تقريبًا من القاعدة 211.8 مليون دولار في نفقات التشغيل التي تكبدتها في السنة المالية 2022. يُظهر هذا التخفيض الهائل التزامًا بالربحية يفوق الرياح المعاكسة الطفيفة للإيرادات التي واجهوها في قطاع الرهن العقاري.

يبدو التحسن واضحًا في الأرقام الربع سنوية والسنوية على أساس سنوي:

هذه قصة إدارة التكلفة (تقليل النفقات) وتوسيع الهامش (التركيز على المنتجات والشراكات البرمجية ذات هامش الربح الأعلى فقط)، وهو بالضبط ما تريد رؤيته من منصة برمجية ناضجة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Blend Labs, Inc. (BLND) لقياس مخاطرها، وأول شيء ستلاحظه هو هيكل رأس المال الذي يصرخ "البرمجيات أولاً، غنية بالنقد" بدلاً من "مؤسسة مالية ذات رافعة مالية". الاستنتاج المباشر هو أن شركة Blend Labs, Inc. تعمل مع الحد الأدنى من عبء الديون المالية، وتعتمد بشكل كامل تقريبًا على الأسهم واحتياطياتها النقدية لتمويل العمليات، ولكن عليك أن تفهم التحذير الحاسم المتمثل في أسهمها السلبية.

قامت شركة Blend Labs, Inc.‎ بتخفيض التزاماتها المالية المستحقة بقوة، وهي خطوة استراتيجية رئيسية تم اتخاذها في عام 2024 لإعادة تنظيم الأعمال لتحقيق النمو المستدام. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، تتميز الميزانية العمومية للشركة بمركز سيولة قوي. وبلغ إجمالي النقد وما في حكمه والأوراق المالية القابلة للتسويق حوالي 82.3 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

إجمالي الديون المالية للشركة لا يكاد يذكر. بينما تشير بعض التقارير إلى أن إجمالي الديون يبلغ حوالي 1.61 مليون دولار (الربع الأخير، أو MRQ)، فإن السرد العام هو عبارة عن نفوذ قريب من الصفر. [استشهد: 3 في الخطوة 1] يعد هذا خيارًا استراتيجيًا، وليس ضرورة، وهو بالتأكيد أمر إيجابي بالنسبة للملاءة المالية على المدى القريب.

• إجمالي النقد (الربع الثالث 2025): 82.3 مليون دولار
• إجمالي الدين المالي (MRQ): ~$1.61 مليون
• القضاء على الديون: العمل الاستراتيجي الذي تم إنجازه في عام 2024 لتصفية الديون [استشهد: 8 في الخطوة 1]

إليك الحساب السريع: نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة Blend Labs, Inc. منخفضة للغاية، وتتراوح حول 0.01 (أو 1.13%) في الربع الأخير. [استشهد: 3 في الخطوة 1، 4 في الخطوة 1] يُقارن هذا بشكل إيجابي جدًا بنسبة D/E النموذجية لقطاع البرمجيات والتكنولوجيا المالية الأوسع، والذي غالبًا ما يقع في 0.25 إلى 0.50 النطاق. وفي ظل الفراغ، تشير نسبة D/E البالغة 0.01 إلى عدم الاعتماد فعليًا على تمويل الديون، مما يترجم إلى الحد الأدنى من مخاطر نفقات الفائدة.

وما يخفيه هذا التقدير هو السبب وراء انخفاض نسبة الدين إلى الربح: وهو العجز المتراكم الكبير. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، كان إجمالي حقوق المساهمين في شركة Blend Labs, Inc. في الواقع سلبيًا بمقدار 12.485 مليون دولار (أو - 12,485 ألف دولار)، مدفوعا بالعجز المتراكم لأكثر من 1.38 مليار دولار. هذه الأسهم السلبية شائعة بالنسبة لشركات التكنولوجيا ذات النمو المرتفع التي لم تصل بعد إلى ربحية متسقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً ومولت نموها من خلال زيادات الأسهم (مثل الاكتتاب العام الأولي)، مما أدى إلى خسائر متراكمة. إن نسبة الدين إلى الربح منخفضة لأن الدين منخفض، وليس لأن رأس المال كبير.

وتتركز استراتيجية التمويل للشركة بشكل واضح على تمويل الأسهم وتحسينات التدفق النقدي التشغيلي، وليس الديون. لم تكن هناك إصدارات ديون حديثة أو تغييرات في التصنيف الائتماني لأنها خرجت بشكل أساسي من سوق الديون. وبدلا من ذلك، تستخدم الإدارة رأس المال بنشاط في الإجراءات القائمة على حقوق الملكية، مما يشير إلى الثقة في قيمة السهم. على سبيل المثال، قامت الشركة بإعادة شراء 1.6 مليون سهم بقيمة تزيد عن 5 ملايين دولار في الربع الثالث من عام 2025، ليصل إجمالي إعادة شراء الأسهم حتى تاريخه إلى 9.2 مليون دولار. يؤدي هذا الإجراء إلى تقليل عدد الأسهم، مما قد يعزز ربحية السهم (EPS) مع تحرك الشركة نحو الربحية الكاملة.

إن إجراء الموازنة بسيط: استخدم النقد المتاح وانتقل نحو الربحية التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا - والتي حققوها في الربع الثالث من عام 2025 في 4.6 مليون دولار-القضاء على الحاجة إلى التمويل الخارجي. للتعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى، يمكنك الاطلاع على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Blend Labs, Inc. (BLND).

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان بإمكان شركة Blend Labs, Inc. (BLND) تغطية فواتيرها على المدى القريب، خاصة أنها تواصل محورها نحو الربحية. الإجابة المختصرة هي نعم، وضع السيولة لدى الشركة قوي، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى الرصيد النقدي الصحي والحد الأدنى من الديون. لكن بصراحة، يُظهر بيان التدفق النقدي القصة الحقيقية لسلامتهم التشغيلية، وهذا هو المكان الذي لا يزال فيه العمل الحقيقي يحدث.

بالنسبة للربع الأخير (MRQ)، تبلغ النسبة الحالية لشركة Blend Labs, Inc. حوالي 2.54. وهذا رقم عظيم. وهذا يعني أن الشركة لديها 2.54 دولار من الأصول المتداولة (النقد، والذمم المدينة، وما إلى ذلك) مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة (الديون قصيرة الأجل، والدائنين). تعتبر النسبة التي تزيد عن 2.0 صحية للغاية بشكل عام، مما يدل على أنه يمكنهم بسهولة الوفاء بجميع الالتزامات المستحقة في الأشهر الاثني عشر المقبلة. النسبة السريعة قوية أيضًا عند حوالي 2.03. نظرًا لأن النسبة السريعة قريبة جدًا من النسبة الحالية، فإنها تؤكد ما تتوقعه من شركة برمجيات: فهي تحمل الحد الأدنى من المخزون، وبالتالي فإن أصولها الحالية عالية السيولة.

فيما يلي حسابات سريعة عن صحتهم على المدى القصير، بناءً على بيانات حديثة لعام 2025:

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

ويكشف تحليل اتجاهات رأس المال العامل عن صورة محسنة، وإن كانت معقدة. في حين أن صافي قيمة الأصول الحالية (رأس المال العامل) كان سلبيا في السنوات المالية الأخيرة، فإن الوضع النقدي للشركة قوي. على وجه التحديد، في نهاية الربع الثالث من عام 2025، كانت شركة Blend Labs, Inc. تمتلك نقدًا وما يعادله يبلغ حوالي 55.02 مليون دولار. هذا الرصيد النقدي الوفير هو ما يمنحهم نسب سيولة قوية وهو بالتأكيد نقطة قوة رئيسية. بالإضافة إلى ذلك، لا تظهر الميزانية العمومية أي ديون طويلة الأجل تقريبًا، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر الملاءة.

بيان التدفق النقدي هو المكان الذي ترى فيه التحول التشغيلي. نحن ننظر إلى ثلاثة مجالات رئيسية:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): هذا هو النقد الناتج أو المستهلك من قبل الأعمال الأساسية. كان OCF للربع الثالث من عام 2025 لا يزال سلبيًا، عند -2.73 مليون دولار، مما يشير إلى حرق نقدي مستمر من العمليات الأساسية. وهذا هو مصدر القلق الرئيسي بشأن السيولة في الوقت الحالي.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): كان هذا إيجابيًا بقيمة 27.46 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. وكان هذا التدفق الإيجابي مدفوعًا إلى حد كبير ببيع أو استحقاق الاستثمارات، والتي بلغ مجموعها 36.47 مليون دولار. يوضح هذا أن الإدارة تدير محفظتها بشكل فعال لتعزيز الاحتياطيات النقدية.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): الفوز الكبير هنا هو التحسن الكبير في التدفق النقدي الحر (FCF)، والذي وصل إلى 15.5 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025. ويعد هذا تحولًا كبيرًا عن العام السابق ويعكس تركيزهم الاستراتيجي على الكفاءة التشغيلية وانخفاض النفقات الرأسمالية.

الإجراء الواضح للمستثمرين هو مراقبة OCF عن كثب. تمتلك الشركة مخزونًا نقديًا قويًا، لكن OCF المستمر والإيجابي هو العلامة النهائية لنموذج أعمال التمويل الذاتي. لمزيد من المعلومات حول الاتجاه الاستراتيجي الذي يقود هذه التغييرات، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Blend Labs, Inc. (BLND).

الخطوة التالية: تتبع نتيجة التدفق النقدي التشغيلي للربع الرابع من عام 2025 لتأكيد انعكاس الاتجاه السلبي، واستهداف رقم OCF إيجابي.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Blend Labs, Inc. (BLND) وتطرح السؤال الصحيح: هل هذا السهم صفقة أم فخ قيمة؟ الإجابة السريعة هي أن شركة Blend Labs مقومة بأقل من قيمتها حاليًا بناءً على إجماع وول ستريت، لكن نسب تقييمها في حالة من الفوضى، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة برمجيات تركز على النمو ولا تزال تسعى إلى تحقيق الربحية.

يتراوح متوسط ​​السعر المستهدف للمحللين بين 4.75 دولارًا و4.85 دولارًا، مما يشير إلى ارتفاع محتمل بنسبة 43.92٪ إلى 60.54٪ من سعر السهم في منتصف نوفمبر 2025 البالغ حوالي 3.02 دولار. هذه فجوة هائلة، ولكن عليك أن تفهم سبب قيام السوق بتخفيضها بشكل كبير على الرغم من توقعات المحللين الصعوديين.

النسب الفوضوية: لماذا لم يتم تطبيق المقاييس التقليدية بعد

عندما تنظر إلى نسب التقييم التقليدية لشركة Blend Labs, Inc.، سرعان ما ترى سبب إرباكها لمعظم المستثمرين. لا تزال الشركة في مرحلة نمو مرتفع واستثمار مرتفع، مما يعني أن مقاييس الربحية غالبًا ما تكون سلبية أو مرتفعة للغاية. يعد هذا موقفًا شائعًا بالنسبة لمنصة FinTech التي تركز على حصة السوق.

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): إن نسبة السعر إلى الربحية اللاحقة سلبية، حوالي -30.55، لأن الشركة ليست مربحة بعد. إليك الحساب السريع: لا يمكنك قسمة السعر الإيجابي على ربحية السهم السلبية (EPS) والحصول على رقم ذي معنى. ومع ذلك، فإن مضاعف الربحية الآجل يبلغ حوالي 29.96، وهو ما يستخدمه المحللون للإشارة إلى العودة المتوقعة إلى الربحية.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): وهذا أيضا يمثل مشكلة. تُظهر الميزانية العمومية للشركة قيمة دفترية سلبية للسهم تبلغ حوالي -0.09 دولار أمريكي اعتبارًا من سبتمبر 2025، مما يؤدي إلى نسبة سعر إلى قيمة السهم إلى القيمة الدفترية سلبية. يشير هذا إلى أن هيكل رأس المال تحت الضغط، لكنه ليس بالتأكيد بمثابة كسر للصفقات بالنسبة لشركة برمجيات تكون قيمتها في الغالب غير ملموسة (الملكية الفكرية، عقود العملاء).
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): وهذا مقياس أفضل لشركات النمو. تعد قيمة EV / EBITDA المستقبلية للسنة المالية 2025 مرتفعة، حيث تبلغ حوالي 72.4x. يعتمد هذا المضاعف على الأرباح المتوقعة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 البالغة 12.917 مليون دولار أمريكي وقيمة المؤسسة البالغة 934.8 مليون دولار أمريكي تقريبًا. يخبرك رقم كبير مثل هذا أن السوق يدفع علاوة على نمو التدفق النقدي المستقبلي المتوقع، وليس الأرباح الحالية.

لا تقوم شركة Blend Labs, Inc. حاليًا بدفع أرباح، وبالتالي فإن عائد الأرباح ونسبة الدفع هي 0.00%. ويظل التركيز على إعادة استثمار كل دولار مرة أخرى في منصة النمو وتوسيع السوق، وليس عوائد المساهمين. استكشاف مستثمر Blend Labs, Inc. (BLND). Profile: من يشتري ولماذا؟

اتجاه سعر السهم ومعنويات المحللين

كان اتجاه أسعار الأسهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية صعباً. انخفض سعر السهم الذي يبلغ حوالي 3.02 دولارًا أمريكيًا في منتصف نوفمبر 2025 بنسبة 31.3٪ تقريبًا خلال العام الماضي. هذه رحلة صعبة، ولكنها تعني أيضًا أن السهم قد تم التخلص من مخاطره بشكل كبير من أعلى مستوياته.

ومع ذلك، فإن وول ستريت تميل إلى الاتجاه الصعودي. الإجماع بين 6 إلى 8 محللين يغطون شركة Blend Labs, Inc. هو شراء معتدل. من بين أحدث التقييمات، هناك خمسة تصنيفات عبارة عن شراء أو شراء قوي، واثنان عبارة عن تعليق. لا أحد ينصح بالبيع

فيما يلي لقطة من توقعات المحللين:

ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ. يعتقد المحللون أن شركة Blend Labs, Inc. ستحقق أهداف النمو الخاصة بها وتنتقل إلى الربحية، مما يبرر هدف 4.75 دولار. الإجراء الخاص بك هنا هو أن تقرر ما إذا كنت تثق في الإدارة للتنفيذ على الطريق نحو الأرباح الإيجابية، لأن التقييم تم تسعيره حاليًا لشركة لا تزال تكافح، وليس شركة على وشك الارتفاع.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Blend Labs, Inc. (BLND) وترى الربحية التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، ولكن بصراحة، فإن المخاطر على المدى القريب كبيرة وتتطلب رؤية واضحة. ويتمثل التحدي الأساسي في انكماش سوق الرهن العقاري، الذي لا يزال يقود جزءًا كبيرًا من الأعمال، بالإضافة إلى المنافسة الشديدة في مجال التكنولوجيا المالية.

تتنقل الشركة في بيئة اقتصادية مليئة بالتحديات حيث تؤثر عوامل مثل أسعار الفائدة على الرهن العقاري وتوافر الائتمان بشكل مباشر على الطلب على منتجها الأساسي. وهذا خطر خارجي لا يمكنهم السيطرة عليه، لذا يجب عليهم أن يكونوا سريعين بشكل واضح.

المخاطر الخارجية ومخاطر السوق

إن الرياح المعاكسة الأكثر إلحاحًا بالنسبة لشركة Blend Labs، Inc. هي التقلبات في صناعة الرهن العقاري. في حين أن إجمالي إيرادات الشركة في الربع الثالث من عام 2025 بلغ 32.9 مليون دولار تجاوزت التوقعات قليلاً، انخفضت إيرادات Mortgage Suite 18% سنة بعد سنة.

ويعكس هذا الانخفاض ظروف السوق الأوسع والتحولات الاستراتيجية الداخلية. لقد انخفضت القروض الممولة للشركة كنسبة مئوية من أصول قانون الإفصاح عن الرهن العقاري (HMDA) - وهو مقياس رئيسي لحصة السوق - من ذروة 21.7% في عام 2023 إلى ما يقدر بـ 16-18% في عام 2025. وهذا تراجع كبير في اختراق السوق.

كما أن المنافسة شرسة. تواجه شركة Blend Labs, Inc.‎ لاعبين معروفين في كل من قطاعي تكنولوجيا الرهن العقاري والخدمات المصرفية الاستهلاكية، مما يعني أن ضغط الأسعار يمثل تهديدًا مستمرًا.

المخاطر التشغيلية والمالية

تركز المخاطر الداخلية على تركيز الإيرادات، والطريق إلى الربحية الكاملة، والعلاقات مع العملاء الرئيسيين. حتى مع وجود دخل تشغيلي إيجابي غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 4.6 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، كانت الخسارة التشغيلية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لا تزال قائمة 4.9 مليون دولار. تشير هذه الفجوة بين النتائج غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً ومبادئ المحاسبة المقبولة عموماً إلى أن الأعمال الأساسية لا تزال تتكبد تكاليف كبيرة لم يتم تسجيلها في الأرقام المعدلة، مثل التعويضات والإطفاءات القائمة على الأسهم.

إليك الحساب السريع للتدفق النقدي: كان التدفق النقدي الحر للربع الثالث من عام 2025 سلبيًا 5 ملايين دولار. في حين أن التدفق النقدي الحر منذ بداية العام إيجابي 1.5 مليون دولار، يُظهر هذا الرقم السلبي الفصلي ضغطًا محتملاً على السيولة إذا استمر هذا الاتجاه.

• انخفاض إيرادات الرهن العقاري: انخفضت إيرادات مجموعة الرهن العقاري في الربع الثالث من عام 2025 18% سنة بعد سنة.
• عنف العملاء: تتأثر الإيرادات بإشعارات العملاء التي تم تلقيها في عامي 2023 و2024.
• ضغط التسعير: تضمنت عمليات تجديد العملاء الكبيرة أسعارًا أقل، مما يضر بالإيرادات الإجمالية لكل عميل.
• التحول الاستراتيجي: يؤدي التحول إلى نماذج الشراكة ذات الإيرادات المنخفضة والهامش الأعلى لبعض المنتجات إلى انخفاض الإيرادات على المدى القريب.

التخفيف والتركيز الاستراتيجي

الإدارة لا تقف مكتوفة الأيدي. إنهم يعملون بنشاط للتخفيف من هذه المخاطر من خلال التنويع والكفاءة. تتمثل الإستراتيجية الأساسية في تنمية مجموعة الخدمات المصرفية للمستهلكين، وهي ناجحة: فقد زادت إيرادات هذا القطاع 11% ربع على أساس ربع سنوي في الربع الثالث من عام 2025 ويمثل الآن 39% من إجمالي الإيرادات.

إنهم يركزون أيضًا على الكفاءة التشغيلية، وهذا هو السبب في تحسن هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للربع الثالث من عام 2025 إلى 78%. يعد تحسين الهامش أمرًا بالغ الأهمية لتحقيق الربحية المستدامة.

وتحتفظ الشركة أيضًا بميزانية عمومية قوية تبلغ حوالي 82.3 مليون دولار نقدًا وما يعادله اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. بالإضافة إلى ذلك، قاموا بإعادة الشراء 1.6 مليون قيمة الاسهم 5 ملايين دولار في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمكن أن يشير إلى ثقة الإدارة.

لمعرفة من يراهن على هذه الإستراتيجية، يجب عليك التحقق منها استكشاف مستثمر Blend Labs, Inc. (BLND). Profile: من يشتري ولماذا؟

تتوقع إرشادات الربع الرابع من عام 2025 إجمالي الإيرادات بين 31.0 مليون دولار و 32.5 مليون دولار، مع دخل تشغيلي غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بين 2.5 مليون دولار و 3.5 مليون دولار. يوضح هذا الجدول التوقعات المالية على المدى القريب وأكبر مدى تعرضها للمخاطر.

فرص النمو

أنت تنظر إلى Blend Labs, Inc. (BLND) وتتساءل من أين يأتي النمو بعد ذلك، خاصة مع التقلب الشديد في سوق الرهن العقاري. الفكرة الأساسية هي أن الشركة تتحرك بشكل واضح إلى ما هو أبعد من اعتمادها على حجم إنشاء الرهن العقاري من خلال الدفع بقوة بمجموعة الخدمات المصرفية الاستهلاكية ذات الهامش الأعلى ونموذج النظام الأساسي.

وهذا التحول الاستراتيجي يظهر بالفعل في الأرقام. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي إيرادات Blend Labs, Inc 32.9 مليون دولارلكن القصة الحقيقية هي المزيج. نمت إيرادات مجموعة الخدمات المصرفية للمستهلكين بشكل ملحوظ وهي تمثل الآن 39% من إجمالي الإيرادات، قفزة من 29٪ قبل عام. هذا هو نوع التنويع الذي تريد رؤيته. كما حققت الشركة أيضًا ربعها الخامس على التوالي من الربحية التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، حيث سجلت دخلًا تشغيليًا غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 4.6 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

فيما يلي الحسابات السريعة للتوقعات على المدى القريب: يقع توجيه إيرادات الربع الرابع من عام 2025 بين 31.0 مليون دولار و 32.5 مليون دولار، مع توقع أن يتراوح الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بين 2.5 مليون دولار و 3.5 مليون دولار. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، يتوقع المحللون أن تكون الإيرادات من العمليات المستمرة موجودة 135.1 مليون دولار، مع ربحية للسهم الواحد غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (EPS) تبلغ $0.05.

تستعد شركة Blend Labs, Inc. لتسريع الإيرادات بشكل كبير في عام 2026، مع تقديرات المحللين لارتفاع الإيرادات إلى 176.8 مليون دولار وربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً المتوقعة عند $0.14.

• يعد توسيع مجموعة الخدمات المصرفية للمستهلكين أمرًا أساسيًا.
• ستؤدي استثمارات الذكاء الاصطناعي إلى تعزيز كفاءة المنتج في المستقبل.
• يؤدي تحول المنصة إلى تعزيز الهوامش الإجمالية.

تتوقف آفاق النمو المستقبلي للشركة على ثلاثة محركات واضحة: ابتكار المنتجات، والشراكات الاستراتيجية، والتركيز على البرامج ذات هامش الربح المرتفع. إنهم يقومون باستثمارات مستهدفة في الذكاء الاصطناعي (AI) ومنتجات Rapid Suite الخاصة بهم، والتي تم تصميمها لتعزيز الكفاءة التشغيلية لعملائهم. على سبيل المثال، تشهد حلول Rapid Home Lending متوسطًا 1.9x زيادة القيمة الاقتصادية لكل قرض ممول للصفقات الموقعة. هذه هي الطريقة التي تخلق بها القيمة للمؤسسات المالية، وهذا يترجم إلى إيرادات ثابتة وعالية الجودة لشركة Blend Labs, Inc.

تشير المبادرات الإستراتيجية إلى مستقبل المنصة أولاً. إنهم يقودون اعتماد منصة الإنشاء القابلة للتركيب الخاصة بهم، والتي تسمى Blend Builder. بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يقومون بشكل نشط بتحويل مجموعة الرهن العقاري إلى نماذج شراكة ذات إيرادات أقل ولكن ذات هامش أعلى. ويتجلى هذا التركيز في الهامش الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لقطاع منصات البرمجيات، والذي وصل إلى مستوى قوي 82% في الربع الثالث من عام 2025.

إن المزايا التنافسية التي تتمتع بها شركة Blend Labs, Inc. هي مزايا هيكلية، وليست دورية فقط. ما زالوا معترف بهم لحلول برامج الرهن العقاري الأفضل في فئتها. والأهم من ذلك أنهم يخدمون 10 من أفضل 20 خدمة رهن عقاري في الولايات المتحدة، مما يمنحهم قاعدة عملاء ضخمة وراسخة لبيع خدماتهم المصرفية الاستهلاكية الأحدث والحلول المعتمدة على الذكاء الاصطناعي. نشاط خطوط الأنابيب الخاصة بهم قوي، بزيادة تقريبًا 60% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى إمكانات نمو مستقبلية قوية.

لفهم عمق علاقاتهم المؤسسية، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر Blend Labs, Inc. (BLND). Profile: من يشتري ولماذا؟

ويتم دعم التحول إلى نموذج البرمجيات أولاً أيضًا من خلال ميزانية عمومية نظيفة تبلغ 82.3 مليون دولار نقدًا ومعادلات نقدية وأوراق مالية قابلة للتسويق اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، ولا توجد ديون مستحقة. تعتبر هذه المرونة المالية أمرًا بالغ الأهمية لتمويل استثماراتهم في الذكاء الاصطناعي والمنصة.