تحليل الصحة المالية لشركة المعادن التجارية (CMC): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة المعادن التجارية (CMC) وتتساءل عما إذا كان سوق الصلب يتحسن أخيرًا بشكل حقيقي، وتعطينا نتائج السنة المالية 2025 إجابة واضحة، وإن كانت معقدة. تظهر الأرقام الرئيسية صافي مبيعات للعام بأكمله بقيمة 7.8 مليار دولار مع أرباح صافية تبلغ 84.7 مليون دولار فقط، ولكن بصراحة، هذا الربح المنخفض مضلل بشكل واضح بسبب رسوم التقاضي الضخمة بعد خصم الضرائب البالغة 274 مليون دولار والتي أدت إلى انحراف النتيجة النهائية. إذا استبعدنا ذلك، فإن القصة التشغيلية تصبح أقوى بكثير، خاصة مع تحقيق الربع الرابع لأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الأساسية الموحدة بقيمة 291.4 مليون دولار، مما دفع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الأساسي إلى 13.8٪. يخبرني هذا أن الأعمال الأساسية للشركة - خاصة مع تحقيق مجموعة الأعمال الناشئة لنتائج قياسية - تكتسب زخمًا حقيقيًا، وبالتالي فإن السؤال الآن لا يتعلق بالبقاء، ولكن مدى فعالية دمج عمليات الاستحواذ الجديدة وإدارة التحولات الهيكلية في هوامش المعادن لمنتجات الصلب في أمريكا الشمالية.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة المعادن التجارية (CMC) وترى انخفاضًا طفيفًا في السطر العلوي، لذا عليك أن تعرف ما الذي يدفعه. النتيجة المباشرة هي أن إجمالي إيرادات CMC للسنة المالية 2025 بلغ 7.80 مليار دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 1.61٪ عن العام السابق البالغ 7.93 مليار دولار. يعد هذا الانخفاض بمثابة رياح معاكسة، لكنه يخفي تحولًا حاسمًا في أداء القطاع الذي يستحق اهتمامك بالتأكيد.

مصدر الإيرادات الأساسي لشركة Commercial Metals هو بيع منتجات الصلب الطويلة الجاهزة، مثل حديد التسليح والقضبان التجارية، والقضبان شبه المصنعة، والتي تمثل العروض الأساسية لمجموعة North America Steel Group. على المستوى الإقليمي، لا تزال الولايات المتحدة هي السوق المهيمنة، حيث تمثل 6.216 مليار دولار من إجمالي إيرادات السنة المالية 2025. وهذا يمثل تركيزًا هائلاً للإيرادات، ما يقرب من 80٪ من الكعكة.

فيما يلي الحساب السريع حول كيفية مساهمة قطاعات الأعمال في إجمالي صافي المبيعات البالغ 7.80 مليار دولار للسنة المالية 2025.

شهد القطاع الرئيسي، North America Steel Group، انخفاضًا في إيراداته بنسبة 3.64٪ إلى 6.150 مليار دولار في عام 2025. وكان هذا مدفوعًا إلى حد كبير بانخفاض متوسط أسعار البيع وانخفاض أحجام الشحن، وهو تحدٍ مشترك في قطاع الصلب هذا العام. أنت ترى أن ضغط الأسعار يصل إلى الجزء الأكبر، وبالتالي يتقلص إجمالي الإيرادات. بهذه البساطة.

ولكن لكي نكون منصفين، فإن القطاعات الأخرى تظهر قوة حقيقية وتقدماً استراتيجياً. حققت مجموعة الأعمال الناشئة (EBG)، التي تتضمن منتجات Tensar Geogrid، نموًا في إيراداتها بنسبة 7.37% لتصل إلى 806.0 مليون دولار. حققت EBG في الواقع أفضل نتائجها الفصلية على الإطلاق في الربع الرابع من عام 2025، في إشارة إلى أن حلولها المقاومة للتآكل تكتسب زخمًا.

أيضًا، انتعشت مجموعة Europe Steel Group، مع زيادة الإيرادات بنسبة 8.17% إلى 921.1 مليون دولار. وقد ساعد في هذا النمو هوامش معدنية أفضل وقيمة كبيرة لثاني أكسيد الكربون بقيمة 30.7 مليون دولار₂ استلام الائتمان في الربع الرابع، مما عزز الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. تحقق هذه القطاعات أداءً جيدًا، لكنها ليست كبيرة بما يكفي حتى الآن لتعويض الرياح المعاكسة للأسعار في أمريكا الشمالية بشكل كامل.

تتمثل أكبر فرصة على المدى القريب في تركيز الشركة على برنامج التحويل والتقدم والنمو (TAG)، بالإضافة إلى عمليات الاستحواذ المعلقة على شركة Foley Products Company وشركة Concrete Pipe & Precast. تم تصميم هذه التحركات لتوسيع محفظتها التجارية وإنشاء منصة نمو جديدة، وهو بالضبط ما تريد رؤيته عندما يتعرض القطاع الأساسي لضغوط الأسعار. للتعمق أكثر في تقييم الشركة، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة المعادن التجارية (CMC): رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى ربحية شركة المعادن التجارية (CMC)، والرقم الرئيسي للسنة المالية (FY) 2025 - صافي ربح قدره فقط 84.7 مليون دولار-يبدو تقريبيًا، لكن هذا الرقم منحرف بشدة. كمحلل متمرس، فإنني أركز على الكفاءة التشغيلية الأساسية، وهذه الصورة أفضل بالتأكيد مما يوحي به صافي الدخل المعلن.

الفكرة الأساسية هي أن الهوامش الإجمالية لشركة CMC صامدة بشكل أفضل من صافي أرباحها، لكن الاتجاه العام يظهر اعتدالًا واضحًا من أعلى مستوياتها بعد الوباء. يمكن رؤية الأداء التشغيلي الحقيقي لهذا العام بشكل أفضل في الأرقام المعدلة.

إجمالي الهوامش التشغيلية والصافية (السنة المالية 2025)

بالنسبة للسنة المالية الكاملة المنتهية في 31 أغسطس 2025، أعلنت CMC عن صافي مبيعات يقارب 7.8 مليار دولار. فيما يلي حسابات سريعة حول نسب الربحية الرئيسية، والتي تظهر انكماشًا في جميع المجالات مقارنة بأعلى أداء في العام السابق:

صافي الأرباح المعدلة هو مقياس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً ويتم حسابه عن طريق إضافة رسوم التقاضي بعد خصم الضرائب البالغة 274 مليون دولار إلى صافي الأرباح المبلغ عنها البالغة 84.7 مليون دولار. ال 1.09% إن هامش الربح الصافي المعلن لا يمثل تمثيلاً عادلاً لقوة الأرباح المستمرة للشركة. الهامش المعدل تقريبًا 4.6% يمنحك رؤية أوضح بكثير للربحية الأساسية للشركة.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

هامش الربح الإجمالي (هامش الربح الإجمالي) هو خط دفاعك الأول، وهو يوضح مدى نجاح شركة Commercial Metals في إدارة تكاليفها المباشرة - تكلفة البضائع المباعة (COGS). في 15.65% بالنسبة للسنة المالية 2025، انخفض من 20.59% في السنة المالية 2023، مما يعكس انخفاض أسعار الصلب وهوامش المعادن مقارنة بتكاليف الخردة. ومع ذلك، فإن التحسن المتسلسل في النصف الثاني من العام يعد علامة إيجابية.

يعد تركيز الشركة على برنامج التحويل والتقدم والنمو (TAG) عاملاً حاسمًا هنا. تم تصميم مبادرة التميز التشغيلي والتجاري هذه لتعزيز الهوامش. لقد تجاوز البرنامج توقعاته في السنة المالية 2025، مما أدى إلى إجراء تحسينات تشغيلية مثل تحسين إنتاجية ورشة الصهر ومطحنة الدرفلة. وهذا التركيز على الكفاءة هو ما منع هامش الربح الإجمالي من المزيد من الانخفاض، حتى مع تراجع أسعار السوق.

• انخفض إجمالي الربح 10.2% على أساس سنوي من 2024 إلى 2025.
• توسعت الهوامش المعدنية لشركة North America Steel Group بشكل مطرد في الربع الرابع من عام 2025.
• حققت مجموعة الأعمال الناشئة (EBG) أفضل هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) ربع سنوي على الإطلاق 22.8% في الربع الرابع من عام 2025.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

يظهر الاتجاه على مدى السنوات القليلة الماضية تطبيعًا من الهوامش غير العادية التي شوهدت خلال ذروة أسعار الصلب 2021-2022. انخفض إجمالي الربح منذ أعلى مستوى له في عام 2023 1.812 مليار دولار. هذا عمل دوري، لذا توقع التقلبات. والسؤال هو كيف أداء CMC مقارنة بأقرانها.

عند مقارنة الهامش الصافي المعدل لشركة CMC تقريبًا 4.6% بالنسبة للصناعة الأوسع، فهي تصمد بشكل جيد إلى حد معقول. في السياق، تتمتع صناعة الألمنيوم - وهي قطاع معادن مشابه - بمتوسط هامش ربح صافي يبلغ حوالي 4.2% اعتبارًا من نوفمبر 2025. علاوة على ذلك، تم الإبلاغ مؤخرًا عن هامش الربح الإجمالي لقطاع الصلب الأمريكي (الدخل قبل الضرائب / الإيرادات) عند مستوى 1.8% في الربع الرابع من عام 2024، وهو رقم أقرب بكثير إلى ما ذكرته CMC 1.09% صافي الهامش، ولكن لا يزال أقل من معدله 4.6%. يشير هذا إلى أن أداء CMC، على أساس تشغيلي، أعلى قليلاً من المتوسط الفوري للصناعة، وهو ما يعد علامة جيدة لشركة تركز على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة المعادن التجارية (CMC).

إن رسوم التقاضي الكبيرة هي حدث لمرة واحدة، ولكن ضغط الهامش الأساسي الناجم عن انخفاض أسعار الصلب يمثل خطرًا حقيقيًا على المدى القريب. يجب أن تركز خطة العمل الخاصة بك على كيفية استمرار برنامج TAG في دفع توسيع الهامش في السنة المالية 2026 لتعويض التقلبات الدورية في السوق.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تريد أن تعرف كيف تقوم شركة المعادن التجارية (CMC) بتمويل نموها، والإجابة المختصرة هي: بشكل متحفظ للغاية، ولكن هذا يتغير بسرعة لتمويل عملية استحواذ كبيرة. اعتبارًا من نهاية السنة المالية 2025، أصبح الهيكل المالي للشركة مرجحًا بشكل كبير تجاه حقوق الملكية، لكن إصدار الديون الكبير مؤخرًا سيغير قواعد اللعبة فيما يتعلق بالرافعة المالية. profile.

والرقم الأكثر دلالة هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية، التي تقيس النفوذ المالي للشركة (مقدار الدين الذي تستخدمه لتمويل الأصول نسبة إلى حقوق المساهمين). بالنسبة للأشهر الثلاثة المنتهية في 31 أغسطس 2025، كانت نسبة الدين إلى الربح لشركة المعادن التجارية منخفضة بشكل ملحوظ 0.31. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، كان على الشركة 31 سنتًا فقط من الديون.

ولوضع ذلك في الاعتبار، فإن متوسط نسبة D/E للصناعات المعدنية الأولية في الولايات المتحدة كان على وشك 0.80 في عام 2024. كانت شركة Commercial Metals Company تعمل بهيكل رأسمالي أقل بكثير من نظيراتها، وتعتمد على الأرباح المحتجزة ورأس مال المساهمين أكثر من الاعتماد على الاقتراض. وهذا بالتأكيد علامة على قوة الميزانية العمومية في صناعة دورية كثيفة رأس المال مثل الصلب.

• يُظهر انخفاض نسبة D / E ميزانية عمومية قوية.
• كانت CMC أقل استدانة من معظم أقرانها في صناعة الصلب.

قبل التمويل الأخير، كان انهيار الديون تحت السيطرة. اعتبارًا من مارس 2025، أبلغت شركة المعادن التجارية عن إجمالي ديون يبلغ تقريبًا 1.34 مليار دولار، مقابل رقم رأس المال والاحتياطيات البالغ 4.19 مليار دولار. وتم تقسيم هذا الدين بين التزامات قصيرة الأجل والتزامات طويلة الأجل، بما يقارب 1.57 مليار دولار في الالتزامات المستحقة بعد 12 شهرًا اعتبارًا من يونيو 2025. وكان صافي ديون الشركة (إجمالي الدين مطروحًا منه النقد) أقل من ذلك، حيث ظل موجودًا 290.7 مليون دولار اعتبارًا من فبراير/شباط 2025. وهذا ما أسميه الاستخدام المحافظ للغاية للديون.

إليك الرياضيات السريعة حول هيكل رأس المال قبل الاستحواذ:

تغيرت القصة بشكل كبير في نوفمبر 2025. قامت شركة المعادن التجارية بتسعير عرض ضخم من 2.0 مليار دولار في الأوراق المالية غير المضمونة العليا. وهذا الدين الجديد الذي يتضمن شريحتين أ 5.75% مذكرة مستحقة في عام 2033 و أ 6.00% تهدف السندات المستحقة في عام 2035 في المقام الأول إلى تمويل عملية الاستحواذ على فولي المعلن عنها مسبقًا. ستؤدي هذه الخطوة إلى زيادة إجمالي ديون الشركة بشكل كبير، وبالتالي نسبة الدين إلى الربح، مما يؤدي إلى تحويل مزيج التمويل الخاص بها لاستيعاب توسع استراتيجي كبير. إنهم يستخدمون الديون من أجل النمو، وهو خطر مختلف profile بدلاً من استخدامه في العمليات الروتينية.

أيضًا، في وقت سابق من مايو 2025، أغلقت شركة المعادن التجارية عند مستوى 150.0 مليون دولار تمويل السندات المعفاة من الضرائب، والتي تحمل فائدة عند 4.625% ويستحق في عام 2055، لتمويل بناء مرافق التخلص من النفايات الصلبة في ولاية فرجينيا الغربية. وهذا يظهر نهجا متوازنا: استغلال سوق السندات لمشاريع رأسمالية محددة طويلة الأجل مع الحفاظ على مستوى منخفض من الرفع المالي الإجمالي إلى أن يتطلب الاستحواذ الاستراتيجي زيادة كبيرة في الديون.

لرؤية الصورة الكاملة عن الوضع المالي للشركة، بما في ذلك التقييم وتحليل السوق، راجع المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة المعادن التجارية (CMC): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة المعادن التجارية (CMC) وتطرح السؤال الصحيح: هل يمكنهم تغطية فواتيرهم قصيرة الأجل مع الاستمرار في تمويل خطط نموهم الكبيرة؟ بصراحة، الجواب هو نعم مدوية. يعتبر وضع السيولة لدى شركة المعادن التجارية في نهاية العام المالي 2025 قويًا بشكل واضح، مدعومًا باحتياطي نقدي كبير ومقاييس رأس المال العامل المواتية للغاية.

جوهر أي فحص للسيولة هو النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) والنسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض). بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 أغسطس 2025، أعلنت شركة المعادن التجارية عن معدل تداول قدره 2.78 ونسبة سريعة قدرها 2.03. هذا ممتاز؛ تعتبر النسبة التي تزيد عن 1.0 صحية بشكل عام، وأي نسبة تزيد عن 2.0 تشير إلى وجود مخزن مؤقت مريح للغاية. يخبرني هذا أن الشركة يمكنها تغطية التزاماتها الفورية ثلاث مرات تقريبًا، وحتى بدون بيع قطعة واحدة من المخزون، يمكنها تغطيتها مرتين.

إليك الحساب السريع لقوتهم المباشرة:

• النسبة الحالية: 2.78 (تغطية قوية على المدى القصير)
• نسبة سريعة: 2.03 (قدرة ممتازة على الوفاء بالالتزامات دون البيع بالمخزون)

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

يكشف تحليل اتجاه رأس المال العامل عن شركة تدير عملياتها بنشاط، على الرغم من أنه يظهر أيضًا ارتفاع تكلفة النمو. وفي حين أن السيولة الإجمالية لا تزال قوية، فقد شهدت الدورة النقدية التشغيلية بعض الضغوط على مدار العام، وهو أمر شائع خلال مراحل الاستثمار المكثف.

على سبيل المثال، في الربع الثالث من العام المالي 2025 وحده، أبلغت شركة المعادن التجارية عن استخدام نقدي بقيمة 19.7 مليون دولار لرأس المال العامل. غالبًا ما يرتبط هذا الاستخدام ببناء المخزون أو زيادة الحسابات المستحقة القبض (الأموال المستحقة على العملاء)، والتي يمكن أن تقلل مؤقتًا من التدفق النقدي التشغيلي ولكنها تشير إلى نشاط مبيعات أساسي قوي. بلغ صافي قيمة الأصول الحالية للاثني عشر شهرًا (TTM) 516.31 مليون دولار، وهو عبارة عن مجموعة جيدة من الأصول السائلة المتبقية بعد تغطية الديون قصيرة الأجل.

يوضح بيان التدفق النقدي للعام المالي 2025 بوضوح التركيز المزدوج للشركة على النمو وعوائد المساهمين:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): وقد تأثر هذا الرقم بتقلبات رأس المال العامل، ولكن الأعمال الأساسية تولد النقد، والذي يتم بعد ذلك توجيهه على الفور إلى النمو.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): وبلغ صافي التدفقات النقدية المستخدمة في الأنشطة الاستثمارية 346.8 مليون دولار للعام بأكمله. وهذا هو الإجراء الرئيسي: تدفق كبير للنفقات الرأسمالية لتمويل المشاريع الكبرى مثل المطاحن الصغيرة الجديدة، والتي ستؤدي إلى زيادة الأرباح المستقبلية.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): تظل الإدارة ملتزمة تجاه المساهمين، حيث قامت بتوزيع رأس المال من خلال إعادة شراء الأسهم بقيمة 50.0 مليون دولار أمريكي في الربع الرابع من عام 2025 والحفاظ على أرباح ربع سنوية قدرها 0.18 دولار أمريكي للسهم الواحد.

وما يخفيه هذا التقدير هو الطبيعة الاستراتيجية للتدفقات الخارجة. إن العجز في التدفق النقدي الاستثماري ليس علامة حمراء؛ إنه نشر رأسمالي مخطط لبرنامج التحويل والتقدم والنمو (TAG) واستثماراتهم في المطاحن الصغيرة. إنهم ينفقون المال لكسب المزيد من المال لاحقًا.

قوة السيولة الشاملة

تعتبر الميزانية العمومية لشركة المعادن التجارية بمثابة حصن في الوقت الحالي. اعتبارًا من 31 أغسطس 2025، امتلكت الشركة 1.0 مليار دولار أمريكي نقدًا وما يعادله، مع إجمالي سيولة متاحة تقترب من 1.9 مليار دولار أمريكي. يعد هذا المخزون الضخم من السيولة أمرًا بالغ الأهمية. وهذا يعني أن لديهم القدرة المالية اللازمة لاستيعاب أي صدمات غير متوقعة في السوق، ومواصلة تمويل مشاريع النمو العضوي القوية (مثل المطاحن الصغيرة الجديدة)، وما زال لديهم المرونة اللازمة لعمليات الاندماج والاستحواذ الانتهازية (M&A)، مثل عمليات الاستحواذ التي تم الإعلان عنها مؤخرًا لشركة Foley Products Company وConcrete Pipe & Precast.

إن مقاييس السيولة قوية، والاحتياطيات النقدية وفيرة، ومن الواضح أن الإدارة تنفذ استراتيجية كثيفة رأس المال وتراكم القيمة. للتعمق أكثر في التقييم والإطار الاستراتيجي، يمكنك الاطلاع على المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة المعادن التجارية (CMC): رؤى أساسية للمستثمرين

تحليل التقييم

أنت تنظر الآن إلى شركة المعادن التجارية (CMC) وتتساءل عما إذا كان السوق على حق. بصراحة، صورة التقييم مختلطة، مما يشير إلى أنه قد يتم تقييم السهم إلى حد ما، ولكن مع رهان واضح على انتعاش هائل في الأرباح في السنة المالية 2026.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول السهم حوله $57.86، وعلى مدار الـ 12 شهرًا الماضية، انخفض السعر بنحو 2.66%. يعد هذا انخفاضًا صغيرًا، خاصة عندما تفكر في نطاق 52 أسبوعًا الممتد من أدنى مستوى له $37.92 إلى ارتفاع $64.53. إنه يقع بشكل مريح فوق القاع، لكنه لا يزال بعيدًا عن ذروته.

فيما يلي الحساب السريع لمضاعفات التقييم الرئيسية لشركة المعادن التجارية بناءً على بيانات السنة المالية 2025:

الفرق الصارخ بين السعر / الربحية الزائدة لـ 78.19x وسعر الربحية الآجل لـ 9.74x هي القصة كلها هنا. تبدو النسبة الزائدة مرتفعة بشكل سخيف لأن صافي أرباح الشركة للسنة المالية 2025 كانت فقط 84.7 مليون دولار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى رسوم التقاضي الكبيرة. ما يخفيه هذا التقدير هو أن المستثمرين يتطلعون بالتأكيد إلى ما هو أبعد من تلك الضربة لمرة واحدة ويعتمدون على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) 806 مليون دولار لمدة عام كامل للتطبيع.

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) لـ 1.53x وقيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) لـ 8.57x هم أكثر ثباتا على الواقع. يعد مضاعف EV/EBITDA مفيدًا بشكل خاص للشركات ذات رأس المال المكثف مثل شركة Commercial Metals Company و 8.57x يشير إلى أن السهم ليس مبالغًا فيه بشكل كبير مقارنة بقطاع المواد الأوسع.

عندما يتعلق الأمر بعائد رأس المال، فإن شركة المعادن التجارية هي دافع موثوق به. يقدم السهم أرباح سنوية قدرها $0.72 للسهم الواحد، وهو ما يترجم إلى عائد توزيعات أرباح 1.24%. ومع ذلك، فإن نسبة العائد الزائدة مرتفعة عند 97.30%، مما يعني أن كل صافي الدخل المنخفض الأخير تقريبًا يتجه نحو توزيعات الأرباح. هذه نقطة ضغط، ولكن موقف السيولة القوي للشركة 1.0 مليار دولار نقدًا اعتبارًا من 31 أغسطس 2025، مما يمنحها وسادة.

ماذا يعتقد الايجابيات؟ إجماع المحللين واضح شراء، ويبلغ متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا $63.91. يشير هذا الهدف إلى وجود اتجاه صعودي حوله 10.46% من السعر الحالي. يخبرك السوق بشكل أساسي بهذا: السهم يراهن على انتعاش الأرباح لعام 2026، مدفوعًا بالمطاحن الصغيرة الجديدة وعمليات الاستحواذ الاستراتيجية.

للحصول على نظرة أعمق حول من يقود حجم التداول وما هي دوافعه، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة المعادن التجارية (CMC). Profile: من يشتري ولماذا؟

عوامل الخطر

أنت بحاجة إلى معرفة أين تقع خطوط الصدع المالي، خاصة عندما تتنقل شركة مثل شركة Commercial Metals Company (CMC) في سوق معقدة. كانت أكبر صدمة على المدى القريب للعام المالي 2025 هي نفقات التقاضي الضخمة، لكن المخاطر الحقيقية طويلة المدى مرتبطة بزيادة العرض في السوق وتأخير تنفيذ القدرات الجديدة. نحن ننظر إلى مجموعة مختلطة من الضغوط الخارجية والعقبات التشغيلية الداخلية، لذلك دعونا نحلل المخاطر وما تفعله CMC حيالها.

وكانت الضربة المالية الأكثر إلحاحا هي مخاطر التقاضي. أعلنت شركة المعادن التجارية عن صافي أرباح كاملة للعام المالي 2025 بلغت 84.7 مليون دولار، أو 0.74 دولار للسهم المخفف، من صافي مبيعات بلغت 7.8 مليار دولار. يتضمن رقم صافي الأرباح هذا رسومًا كبيرة بعد خصم الضرائب تبلغ حوالي 274 مليون دولار تتعلق بحكم قضائي تم الكشف عنه مسبقًا. وهذا رقم ضخم، وهو يوضح كيف يمكن لحدث قانوني واحد أن يؤدي إلى تحريف النتائج السنوية بشكل كبير، حتى بالنسبة لشركة ذات نشاط أساسي قوي.

وإليك الحساب السريع: بدون هذه الرسوم، لكان صافي الأرباح أعلى بكثير، وأقرب إلى أداء العام السابق. وتسعى الشركة بكل تأكيد إلى اتباع جميع السبل المتاحة لاستئناف الحكم، لكن الأموال النقدية لا تزال خارج الباب في الوقت الحالي.

الرياح المعاكسة الخارجية والصناعية

صناعة الصلب دورية وحساسة للغاية للتحولات الاقتصادية. تواجه شركة المعادن التجارية خطرين خارجيين رئيسيين يؤثران على صحتها المالية:

• ضغط التسعير من زيادة العرض: وتؤدي زيادة الواردات وقدرة المطاحن المحلية الجديدة إلى خلق فائض في المعروض في السوق، مما يضع ضغوطا هبوطية على أسعار الصلب. تؤدي هذه المنافسة إلى تآكل الهوامش المعدنية التي تدفع الربحية بشكل مباشر.
• عدم اليقين في الاقتصاد الكلي: وقد أثر عدم اليقين الاقتصادي، وخاصة مسار أسعار الفائدة، على نشاط البناء الجديد في مجموعة أمريكا الشمالية للصلب، الأمر الذي بدوره يضغط على أسعار الصلب وهوامش الربح. كما أن استهلاك الصلب الطويل في مجموعة الصلب الأوروبية لا يزال أقل بكثير من المستويات التاريخية.

والنبأ السار هنا هو أن الاتجاهات البنيوية القوية، مثل الاستثمار في البنية الأساسية وإعادة التصنيع إلى الوطن، من المتوقع أن تعمل على دفع نشاط البناء لسنوات قادمة، وهو ما يعمل كتعويض طبيعي لبعض التقلبات في الأمد القريب.

المخاطر التشغيلية والاستراتيجية

على المستوى الداخلي، يتمثل الخطر الأكبر في تنفيذ مشاريع جديدة ذات قيمة عالية. قد يؤدي التكثيف الأبطأ من المتوقع لمطحنة أريزونا 2 الصغيرة والتأخير في بدء العمليات في منشأة فرجينيا الغربية إلى إعاقة توليد الإيرادات المتوقعة وأدى إلى انخفاض تقديرات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للعام المالي 2026. أنت بحاجة إلى تشغيل هذه الأصول الجديدة بكامل قوتها لتبرير إنفاق رأس المال عليها.

كما تخوض الشركة مخاطر استراتيجية من خلال عمليات الاستحواذ المعلقة على شركة Foley Products Company وشركة Concrete Pipe & Precast. من المتوقع أن تؤدي هذه الصفقات إلى إنشاء منصة جديدة قوية مسبقة الصنع، لكن عمليات الاستحواذ تحمل دائمًا مخاطر مشكلات التكامل، والتكاليف الأعلى من المتوقع، وفرصة عدم تحقيق التآزر المتوقع، مما قد يؤدي إلى زيادة النفوذ المالي.

التخفيف والخطوات القابلة للتنفيذ

شركة المعادن التجارية لا تقف مكتوفة الأيدي؛ إنهم يعملون بنشاط على تخفيف هذه المخاطر من خلال بعض الإجراءات الواضحة:

• التميز التشغيلي (TAG): يعد برنامج التحويل والتقدم والنمو (TAG) بمثابة الدفاع التشغيلي الأساسي. وقد حققت هذه المبادرة ما يقدر بنحو 50 مليون دولار من فوائد الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في السنة المالية 2025 من خلال أشياء مثل تحسين الخردة وتقليل استهلاك السبائك.
• إدارة رأس المال المنضبطة: وخفضوا توقعات الإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2025 من نطاق 550-600 مليون دولار إلى 425-475 مليون دولار، مما يظهر استعدادهم للتراجع عن الإنفاق عندما تتطلب ظروف السوق الحذر.
• احتياطي السيولة: ولا تزال الميزانية العمومية قوية، مما يوفر حاجزًا ضد صدمات السوق. اعتبارًا من 31 أغسطس 2025، بلغ إجمالي النقد وما في حكمه 1.0 مليار دولار أمريكي، مع اقتراب السيولة المتاحة من 1.9 مليار دولار أمريكي.

تركز الشركة على الحصول على السعة الجديدة عبر الإنترنت، حيث من المتوقع أن يصل Arizona 2 Micro Mill إلى معدل تشغيل قريب من طاقتها الاسمية البالغة 500000 طن سنويًا بحلول نهاية السنة المالية 2025. وهذا هو المقياس الرئيسي الذي يجب مراقبته لتحقيق النجاح التشغيلي. يمكنك العثور على مزيد من التفاصيل حول هذا في تحليل الصحة المالية لشركة المعادن التجارية (CMC): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تريد أن تعرف إلى أين تتجه شركة المعادن التجارية (CMC) من هنا، خاصة مع تركيز السوق على التقلبات على المدى القريب. الإجابة البسيطة هي أن نموها المستقبلي يرتكز على برنامج واضح للتميز التشغيلي وعمليات الاستحواذ الإستراتيجية التراكمية، والتي من شأنها أن تؤدي إلى انتعاش كبير في الأرباح.

شهدت السنة المالية 2025 (FY2025) إيرادات سنوية قدرها 7.80 مليار دولار، بانخفاض طفيف بنسبة 1.61٪ عن العام السابق، لكن التحركات الإستراتيجية التي قاموا بها تهيئ عام 2026 أقوى بكثير. وإليك الحسابات السريعة لما يراه المحللون: من المتوقع أن تقفز ربحية السهم (EPS) من ربحية السهم الأساسية المعلن عنها في السنة المالية 2025 البالغة 0.75 دولارًا أمريكيًا إلى توقعات بقيمة 4.69 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد في العام المقبل، وهو توقع نمو هائل بنسبة 51.78٪. هذه قصة تحول قوية.

جوهر هذا النمو هو برنامج التحويل والتقدم والنمو (TAG)، وهو مبادرة للتميز التشغيلي والتجاري على مستوى المؤسسة. قدم هذا البرنامج ما يقدر بنحو 50 مليون دولار أمريكي من فوائد الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) في السنة المالية 2025، ومن المتوقع أن يولد فائدة سنوية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) تزيد عن 150 مليون دولار أمريكي بحلول نهاية السنة المالية 2026. وهذا تحسن حقيقي في التدفق النقدي، وليس مجرد أمل.

تعمل CMC أيضًا على توسيع بصمتها وعروض منتجاتها بشكل استراتيجي، وهي خطوة ذكية بالتأكيد. يعد الاستحواذ المرتقب على شركة Concrete Pipe & Precast (CP&P) وشركة Foley Products Company، والتي من المتوقع أن يتم إغلاقها بحلول نهاية العام التقويمي 2025، خطوة كبيرة. سيؤدي هذا على الفور إلى توسيع نطاق منصتهم مسبقة الصنع، مما يجعل شركة Commercial Metals Company اللاعب رقم 3 في الولايات المتحدة واللاعب رقم 1 في منطقة جنوب شرق البلاد ذات النمو المرتفع. ومن المتوقع أن يحقق الاستحواذ على فولي وحده ما يتراوح بين 25 مليون دولار إلى 30 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بحلول العام الثالث.

كما أن قدرتها التنافسية حادة أيضًا، وهي مبنية على بعض الركائز الأساسية:

• التكامل الرأسي: إن الجمع بين إعادة التدوير ومصانع الصلب والتصنيع يمنحهم إمدادات آمنة ومنخفضة التكلفة من المواد الخام، حيث يتم إعادة تدوير ما يقرب من 98٪ من موادهم الخام.
• قيادة الاستدامة: تبلغ كثافة انبعاثات الغازات الدفيئة في النطاقين 1 و2 0.42 طن ثاني أكسيد الكربون لكل طن متري من الفولاذ، وهو أقل بكثير من متوسط الصناعة الأمريكية البالغ 1.0. وهذه ميزة حاسمة حيث أن عملاء البناء يطلبون بشكل متزايد مواد منخفضة الكربون.
• ابتكار المنتج: تلبي المنتجات الخاصة ذات هامش الربح المرتفع مثل InQuik Bridges وGalvabar وChromX احتياجات البنية التحتية المتخصصة وعالية المتانة.

كما أن الشركة في وضع مثالي للاستفادة من الاتجاهات الهيكلية الهائلة في الولايات المتحدة. ولنتأمل هنا الرياح الفيدرالية المواتية الناجمة عن قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف، بالإضافة إلى الدفع المستمر لإعادة مشاريع التصنيع ونقل الطاقة إلى الوطن. يمكنك التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه الاتجاهات استكشاف مستثمر شركة المعادن التجارية (CMC). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي لمحة سريعة عن التوقعات المالية بناءً على البيانات الأخيرة:

تركز الشركة على أنشطة الهامش الأعلى والأكثر استقرارًا، والتي من شأنها أن تقلل من التقلبات خلال الدورة. إن الجمع بين المكاسب التشغيلية الداخلية والتوسع في السوق الخارجية من خلال الاستحواذ يعني أن أساس النمو متين، حتى لو ظل سوق الصلب بشكل عام دوريًا.