تحليل الصحة المالية لشركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI) لأنك تعلم أن شبكة السكك الحديدية في أمريكا الشمالية هي العمود الفقري للاقتصاد، ولكنك بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت أرقام 2025 تبرر الاستثمار في الوقت الحالي. بصراحة الصورة ملتبسة، مما يعني أن الفرصة تكمن في التفاصيل. تتوقع الشركة إجماعًا على ربحية السهم المعدلة للعام بأكمله (EPS) بحوالي $5.52، وهو أمر قوي، ولكن القصة الحقيقية تكمن في الكفاءة التشغيلية ونشر رأس المال. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، فقد حققوا نسبة تشغيل مذهلة - وهو مقياس رئيسي لكفاءة 61.4%، وهو تحسن بمقدار 170 نقطة أساس، وهو ما يوضح بوضوح أن الإدارة تنفذ التحكم في التكاليف. ومع ذلك، في حين أنهم يستثمرون مبلغًا ضخمًا قدره 3.4 مليار دولار كندي في برنامجهم الرأسمالي هذا العام لتحديث الشبكة ودفع النمو المستقبلي، عليك أن تزن ذلك مقابل نسبة الدين إلى حقوق الملكية البالغة 0.90، وهي نسبة متحفظة بالنسبة لشركة السكك الحديدية العملاقة ولكنها شيء يجب مراقبته في بيئة ذات أسعار فائدة أعلى. بالإضافة إلى ذلك، فإن الزيادة الثابتة في توزيعات الأرباح بنسبة 5٪ إلى دفع سنوي يبلغ حوالي 3.55 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد تشير إلى الثقة في التدفق النقدي الحر طويل الأجل (FCF)، ولكننا بحاجة إلى تفصيل المكان الذي ستنفق فيه CapEx فعليًا لضمان تحقيق العوائد التي تتوقعها.

تحليل الإيرادات

إذا كنت تنظر إلى شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI)، فإن أول شيء يجب أن تفهمه هو أنها شركة نقل بضائع محضة؛ ومن هنا تأتي كل الأموال تقريبًا. خلال الاثني عشر شهرًا التالية المنتهية في 30 سبتمبر 2025، حققت الشركة إيرادات هائلة بلغت حوالي 12.27 مليار دولار (دولار أمريكي). يعد هذا الاستقرار سمة مميزة للاستثمار في السكك الحديدية، لكنك لا تزال بحاجة إلى مراقبة مزيج السلع الأساسية.

جوهر عمليات شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية هو أعمال الشحن، والتي ساهمت بشكل كبير 95.82% من إجمالي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025. ويأتي الجزء المتبقي من مصادر غير الشحن مثل غرامات التأخير (رسوم احتجاز عربات السكك الحديدية) والخدمات اللوجستية الأخرى. جغرافيًا، يتم ترجيح الإيرادات بشكل كبير نحو سوقها المحلية، حيث تمثل كندا 69.32٪ من الإجمالي، ولكن شبكتها الفريدة التي تربط ثلاثة سواحل (المحيط الأطلسي والمحيط الهادئ وساحل الخليج الأمريكي) هي ما يمنحها ميزة تنافسية دائمة.

إليك الحساب السريع للأداء الأخير: في الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي الإيرادات 2.99 مليار دولار، مما يمثل زيادة متواضعة بنسبة 1.3% على أساس سنوي. هذه بيئة منخفضة النمو، لكن الشركة لا تزال تجد طرقًا لزيادة ربحية السهم (EPS) من خلال مكاسب الكفاءة، ولهذا السبب تحسنت نسبة التشغيل (نفقات التشغيل كنسبة مئوية من الإيرادات) بمقدار 170 نقطة أساس إلى 61.4٪ في هذا الربع.

القصة الحقيقية تكمن في التقلبات الخاصة بالقطاع. وفي حين كان نمو الإيرادات الإجمالي ضعيفا، أظهرت مجموعات السلع الفردية صورة مختلطة، ومتقلبة في بعض الأحيان، في النصف الأول من عام 2025.

• السلع السائبة: ارتفعت إيرادات الفحم بنسبة 9% وارتفعت إيرادات الحبوب والأسمدة بنسبة 7% في الربع الأول من عام 2025، مما يدل على الطلب القوي على الموارد الأساسية.
• البترول والكيماويات: وشهد هذا القطاع زيادة قوية بنسبة 3% في الربع الأول من عام 2025، مستفيداً من استقرار الإنتاج الصناعي.
• البضائع والسيارات: انخفضت قطاعات مثل المعادن والمعادن (-6%)، ومنتجات الغابات (-5%)، والسيارات (-3%) في الربع الأول من عام 2025، مما يعكس الضعف الصناعي الأوسع وتراكم التعريفات الجمركية.

التغيير الأكثر أهمية على المدى القريب هو انتعاش الوسائط المتعددة - حركة حاويات الشحن. بعد بداية صعبة لهذا العام، ارتفعت إيرادات Intermodal بنسبة 11% في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعة بزيادة قدرها 15% في حمولات السيارات. تشير هذه القفزة القوية إلى أن المخاوف بشأن اضطرابات التدفق التجاري وقضايا الموانئ ربما تكون مبالغ فيها، وأن إعادة تنظيم الحجم بدأت تترسخ. بصراحة، يعد هذا الانتعاش متعدد الوسائط علامة جيدة بالتأكيد على صحة التجارة العالمية.

ولكي نكون منصفين، فإن ما يخفيه أداء القطاع المختلط هو أن محفظة الشركة المتنوعة تعمل بمثابة تحوط طبيعي. ويقابل الضعف في السلع المصنعة (مثل السيارات) قوة في السلع السائبة (مثل الحبوب والفحم). هذا التنويع أمر أساسي للشركة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI).

لذلك، في حين أن النمو الإجمالي متواضع بنسبة تزيد قليلاً عن 1%، فإن تحسينات الكفاءة التشغيلية والانتعاش الحاسم في حجم الوسائط المتعددة هي الإجراءات الواضحة التي يجب مراقبتها. تدير الشركة التكاليف المتغيرة بإحكام وتظل في طريقها للوفاء بتوجيهاتها لعام 2025 بأكمله لنمو ربحية السهم المخفف المعدل في نطاق متوسط ​​إلى مرتفع مكون من رقم واحد.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن إشارة واضحة حول ما إذا كانت شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI) تقوم بالفعل بتحويل نطاق شبكتها الهائل إلى أداء صافي. النتيجة المباشرة للسنة المالية 2025 هي أن CNI يُظهر انتعاشًا قويًا في الكفاءة التشغيلية، مع تحسن نسبة التشغيل الرئيسية (OR) إلى 61.4% في الربع الثالث من عام 2025، مما يُترجم إلى هامش ربح تشغيلي قوي.

يعد هذا التحسن بالتأكيد فوزًا في بيئة اقتصادية كلية صعبة، لكن الهامش الصافي لا يزال يتخلف عن مستويات الذروة التي شهدناها قبل بضع سنوات. فيما يلي الحسابات السريعة لمقاييس الربحية الأساسية لشركة CNI استنادًا إلى أحدث البيانات الفصلية لعام 2025، وهو أمر بالغ الأهمية لفهم قوة التسعير والتحكم في التكاليف.

• هامش الربح الإجمالي (GPM): بالنسبة للربع المنتهي في 30 يونيو 2025، نشرت CNI GPM تقريبًا 42.77%. هذه هي النسبة المئوية للإيرادات المتبقية بعد طرح تكلفة البضائع المباعة، والتي تمثل في المقام الأول تكلفة تشغيل القطارات بالنسبة للسكك الحديدية، وتظهر قوة تسعير قوية على التكاليف المباشرة.
• هامش الربح التشغيلي (OPM): وصل هذا الهامش، وهو 100٪ ناقص نسبة التشغيل (OR). 38.6% في الربع الثالث من عام 2025 (100% - 61.4% أو). وهذا الرقم هو مقياس حقيقي لكفاءة الأعمال الأساسية قبل الفوائد والضرائب.
• صافي هامش الربح (NPM): يقدر المحللون حاليًا هامش صافي الربح لشركة CNI لعام 2025 بأكمله 26.9%. هذه هي الشريحة الأخيرة من الإيرادات التي يمكنك الاحتفاظ بها، وهي تعكس التأثير الكامل لتكاليف الديون والضرائب.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

يتحرك الاتجاه في الكفاءة التشغيلية لشركة CNI في الاتجاه الصحيح. لقد رأينا نسبة التشغيل (OR) تتحسن بشكل مطرد على مدار العام، حيث انخفضت من 63.4% في الربع الأول من عام 2025 إلى 61.7% في الربع الثاني من عام 2025، وأخيراً وصلت إلى 61.4% في الربع الثالث من عام 2025. يعد هذا التحسن بمقدار 200 نقطة أساس على مدار العام بمثابة إشارة قوية إلى أن خفض التكاليف وتحسين الخدمة يكتسب زخمًا. دائمًا ما تكون نسبة OR الأقل أفضل في مجال السكك الحديدية.

ولكن لا يزال CNI ليس الزعيم بلا منازع. عندما تضع CNI في مواجهة نظرائها من السكك الحديدية من الدرجة الأولى في أمريكا الشمالية، فإنها تظل ذات قدرة تنافسية عالية ولكنها عادةً ما تقع خلف المشغل الأفضل في فئتها، Union Pacific Railroad (UP). فيما يلي لقطة لمقياس الكفاءة الأساسي:

Union Pacific (UP) هو خط السكة الحديد الرئيسي الوحيد الذي يحتوي على OR ثابت حوله 60%، ووضع معايير عالية لهذه الصناعة. أداء CNI في الربع الثالث يضعها بقوة في أعلى نطاق متوسط الصناعة، والذي يتقارب 60-65%.

تحليل الكفاءة التشغيلية

إن التحسن في هامش الربح الإجمالي ونسبة التشغيل لشركة CNI ليس من قبيل الصدفة؛ إنها نتيجة مباشرة لإدارة التكاليف الإستراتيجية والتعديلات التشغيلية. بالنسبة للسكك الحديدية، إدارة التكاليف هي اللعبة. في الربع الثاني من عام 2025، على سبيل المثال، تمكنت شركة CNI من زيادة دخلها التشغيلي بمقدار 5% ل 1,638 مليون دولار كندي على الرغم من طفيف 1% تراجع إجمالي الإيرادات إلى 4,272 مليون دولار كندي. هذا هو تعريف الرافعة المالية التشغيلية - الحصول على المزيد من الأرباح من إيرادات أقل.

وما يخفيه هذا التقدير هو الضغط المستمر الناجم عن تكاليف العمالة، والتي زادت بسبب اتفاق مدته 3 سنوات مع زيادات سنوية في الأجور قدرها 3% للقائدين الكنديين ومهندسي القاطرات. ومع ذلك، نجح CNI في تعويض ذلك من خلال التركيز على مكاسب الإنتاجية:

• تحسين إنتاجية العمل عن طريق 2% في الربع الأول من عام 2025.
• انخفاض نفقات الوقود بنسبة 5% بسبب انخفاض سعر الجالون بنسبة 8%.
• تدابير مراقبة التكاليف الاستراتيجية والتعديلات التشغيلية.

هذا التركيز على ما يمكنهم التحكم فيه - الخدمة والإنتاجية والتسعير قبل التضخم - هو السبب وراء قيام CNI بتوجيه نمو ربحية السهم المخفف المعدل من رقم واحد إلى متوسط إلى مرتفع للعام بأكمله 2025. للحصول على نظرة أعمق على المخاطر والفرص التي تدعم هذه الأرقام، راجع تحليل الصحة المالية لشركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI): رؤى أساسية للمستثمرين. خطوتك التالية هي وضع نموذج لكيفية تأثير نسبة أو أقل من 62% على تقييمك.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI) لأنك تعلم أن هيكل رأس مال مشغل السكك الحديدية - كيفية تمويل أصوله - أمر بالغ الأهمية. بالنسبة لشركة كثيفة رأس المال مثل هذه، فإن التوازن بين الديون وحقوق الملكية يفرض المرونة المالية والمخاطر. والخبر السار هو أن شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية تحافظ على نهج محافظ واستراتيجي نسبيًا فيما يتعلق بالرافعة المالية، خاصة عند مقارنتها مع نظيراتها الرئيسية في الولايات المتحدة.

ديون الشركة profile يُظهر اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025 إجمالي عبء الديون الذي يمكن التحكم فيه بالنسبة لجهة الإصدار من الدرجة الاستثمارية. إليك الحساب السريع: أعلنت شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية عن 822 مليون دولار أمريكي في الديون قصيرة الأجل والتزامات الإيجار الرأسمالي و14,362 مليون دولار أمريكي في الديون طويلة الأجل والتزامات الإيجار الرأسمالي اعتبارًا من يونيو 2025. هذا الدين طويل الأجل هو العمود الفقري لاستثمارات شبكتها، وهي تكلفة ضرورية لشركة ذات قاعدة أصول ثابتة وواسعة.

والمقياس الأكثر دلالة هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية، التي تقيس إجمالي الدين مقابل إجمالي حقوق المساهمين. اعتبارًا من يونيو 2025، بلغت نسبة D/E لشركة السكك الحديدية الوطنية الكندية 0.96. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تستخدم الشركة أقل من دولار واحد من الديون لتمويل أصولها. وهذا موقف قوي بالتأكيد.

• شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية D/E (الربع الثاني من عام 2025): 0.96
• يونيون باسيفيك (UNP) D/E (الربع الثالث من عام 2025): 1.90
• CSX D/E (الربع الثالث من عام 2025): 1.54
• نورفولك الجنوبية (NSC) D/E (الربع الثالث من عام 2025): 1.13

عند مقارنة 0.96 مع أقرانها من الفئة الأولى - الذين تتراوح نسبهم بين 1.13 و1.90 - فإن شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية تدير ميزانية عمومية أصغر بكثير فيما يتعلق بجانب الديون. ويمنحهم هذا الرفع المالي المنخفض مجالا كبيرا للاقتراض من أجل الفرص الاستراتيجية أو التغلب على الانكماش الاقتصادي دون ضغوط مالية كبيرة. يؤكد مضاعف الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغ 2.55 مرة اعتبارًا من مارس 2025 أيضًا على وضع الرافعة المالية المستدام هذا.

تستخدم شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية بشكل فعال كلاً من الديون والأسهم لتمويل نموها وإدارة رأسمالها. وتظهر عائدات إصدارات الديون الأخيرة هذا التوازن بوضوح. وفي يونيو/حزيران 2025، أعلنت الشركة عن طرح دين عام بقيمة مليار دولار كندي، مقسم إلى سندات مستحقة في عامي 2030 و2035. ثم في نوفمبر/تشرين الثاني 2025، أصدرت الشركة سندات دولية أخرى بقيمة 700 مليون دولار أمريكي. والغرض المعلن لهذه الصناديق ذو شقين: الأغراض العامة للشركة، والتي تشمل إعادة تمويل الديون المستحقة لخفض تكلفة رأس المال، وإعادة شراء الأسهم (إعادة رأس المال إلى حاملي الأسهم).

هذا هو التخصيص الذكي لرأس المال. يبلغ متوسط ​​تكلفة رأس المال المرجح للشركة (WACC) 7.87%، وهو أقل بشكل ملحوظ من العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) البالغ 11.78% اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025. عندما يمكنك اقتراض الأموال بمعدل أقل من العائد الذي تحصل عليه على استثماراتك، فإن مشاريع النمو التي تغذيها الديون تكون قابلة للتطبيق بشكل أساسي. وهم يستخدمون الديون لتعزيز عوائد المساهمين، وليس فقط من أجل البقاء. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري السهم ولماذا، قم بالتحقق استكشاف مستثمر شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI). Profile: من يشتري ولماذا؟

وفيما يلي ملخص للأرقام المالية الرئيسية:

الإجراء الواضح بالنسبة لك هو مراقبة استخدام عائدات الديون الجديدة. إذا تم نشر رأس المال بكفاءة في خطة الإنفاق الرأسمالي البالغة 3.4 مليار دولار كندي لعام 2025 - والتي تركز على تحسينات الشبكة - فيجب أن تزيد من تعزيز العائد على الاستثمار وتحافظ على نسبة الدين إلى حقوق الملكية في منطقة آمنة ومربحة.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI) قادرة على تغطية فواتيرها قصيرة الأجل، والإجابة البسيطة هي: ليس بالأصول المتداولة وحدها. تشير نسب السيولة للشركة، على الرغم من أنها نموذجية بالنسبة لخطوط السكك الحديدية كثيفة رأس المال، إلى الاعتماد على التدفق النقدي القوي، وليس على مجموعة كبيرة من الأصول السائلة.

بالنسبة للفترة الأخيرة في عام 2025، تبلغ النسبة الحالية لشركة السكك الحديدية الوطنية الكندية حوالي 0.82. هذه هي نسبة الأصول المتداولة إلى الالتزامات المتداولة، وأي شيء أقل من 1.0 يعني أن أصول الشركة قصيرة الأجل لا تغطي ديونها قصيرة الأجل بالكامل. تعتبر النسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض)، التي تستبعد المخزون الأقل سيولة، أكثر صرامة عند حوالي 0.58. وهذا بالتأكيد رقم منخفض، ولكن في مجال السكك الحديدية، غالبًا ما يكون المخزون في حده الأدنى، والأصول الأساسية طويلة الأجل. ومع ذلك، فهي علامة حمراء بالنسبة لشركة غير السكك الحديدية.

وتؤكد صورة رأس المال العامل قلة السيولة. إن صافي قيمة الأصول الحالية، وهو مقياس مباشر لرأس المال العامل، سلبي إلى حد كبير، حيث يبلغ حوالي دولار كندي-32.37 مليار على أساس اثني عشر شهرا زائدة. غالبًا ما تعمل شركات السكك الحديدية برأس مال عامل سلبي لأنها تجمع النقد من الخدمات بشكل أسرع مما تدفعه لمورديها (دورة تحويل نقدي سلبي)، لكنك لا تزال ترغب في مراقبة هذا الاتجاه عن كثب. وهذا يعني أن الشركة تعتمد باستمرار على توليد النقد التشغيلي للبقاء على قيد الحياة على المدى القصير.

فيما يلي حسابات سريعة حول سبب نجاح هذا النموذج بالنسبة لهم - الأمر كله يتعلق ببيان التدفق النقدي، وهو المكان الذي تتألق فيه شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية حقًا. التدفق النقدي التشغيلي (OCF) هو المحرك الذي يغطي فجوة السيولة:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): بلغ صافي النقد الناتج عن الأنشطة التشغيلية للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 دولار كندي4,822 مليون. وهذه زيادة قوية 3% خلال الفترة نفسها من عام 2024، يُظهر أن الأعمال الأساسية تدر المزيد من الأموال.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): وكان صافي النقد المستخدم في الأنشطة الاستثمارية هو دولار كندي2,481 مليون للأشهر التسعة الأولى من عام 2025. ويتعلق هذا بشكل أساسي بالنفقات الرأسمالية لصيانة وتوسيع شبكة السكك الحديدية، وقد انخفضت بنسبة 6% سنة بعد سنة.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): ينصب تركيز الشركة هنا على إعادة رأس المال إلى المساهمين. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، قاموا بإعادة شراء ما يقرب من 8 ملايين سهم مقابل حوالي دولار كندي1 مليار.

القوة تكمن في التدفق النقدي، وليس في الميزانية العمومية. بلغ التدفق النقدي الحر (FCF) للربع الثالث من عام 2025 الدولار الكندي808 مليون، وتقوم الإدارة بتوجيه زيادة التدفق النقدي الحر للمضي قدمًا من خلال خفض النفقات الرأسمالية لعام 2026 إلى الدولار الكندي2.8 مليار، بانخفاض عن C $3.35 مليار المخطط لها في عام 2025. يعد هذا الانضباط الرأسمالي خطوة واضحة وقابلة للتنفيذ لتحسين تحويل النقد. أكبر قوة للسيولة هي توليد النقد الموثوق به وبهامش ربح مرتفع من العمليات، والذي يعوض أكثر من النسب الحالية المنخفضة. يمكنك قراءة المزيد عن هذا في تحليلنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI): رؤى أساسية للمستثمرين.

وما يخفيه هذا التقدير هو أن أي اضطراب تشغيلي كبير غير متوقع - مثل حدث مناخي كارثي أو إضراب عمالي كبير - يمكن أن يؤدي بسرعة إلى إجهاد احتياطياتها المنخفضة من السيولة، مما يجبرها على الاستفادة من خطوط الائتمان. ومع ذلك، فإن توليد OCF المستمر وتخفيض النفقات الرأسمالية الإستراتيجية يمثلان نقاط قوة واضحة تخفف من نسبة المخاطر المنخفضة.

تحليل التقييم

تريد أن تعرف ما إذا كانت شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI) هي عملية شراء ذكية في الوقت الحالي، والإجابة السريعة هي أن السوق يعتبرها ذات قيمة عادلة إلى حد كبير، ويميل نحو تخفيض طفيف في قيمتها بناءً على توقعات الأرباح المستقبلية. التصنيف المتفق عليه من المحللين هو "تعليق"، لكن المقاييس الأساسية تظهر أن سعر الشركة أقل من متوسطها التاريخي، مما يشير إلى فرصة شراء إذا كنت تؤمن بتوجيهاتهم لعام 2025.

ولكي نكون منصفين، فقد تم تداول السهم في نطاق ضيق خلال العام الماضي، حيث تحرك بين أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا. $91.07 وارتفاع $112.97، مع افتتاح الأسهم مؤخرًا $93.95 في نوفمبر 2025. يعد هذا الاستقرار نموذجيًا بالنسبة لخطوط السكك الحديدية الرئيسية، ولكنه يعني أنك لن تحصل على فرقعة سريعة. متوسط السعر المستهدف من محللي وول ستريت يبدو أكثر تفاؤلاً $114.00، وهو ما يعني ارتفاعًا بنسبة 21٪ تقريبًا عن السعر الأخير.

فيما يلي الحسابات السريعة لمضاعفات (نسب) التقييم الرئيسية اعتبارًا من أواخر عام 2025:

نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) 18.07x يعد هذا جذابًا بالتأكيد لأنه يقع بشكل ملحوظ أقل من متوسط السعر إلى الربحية الآجلة لمدة خمس سنوات والذي يبلغ 22.3 مرة. يشير هذا المضاعف المنخفض إلى أن شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI) يتم تداولها بسعر مخفض مقارنة بتاريخها الحديث. بالإضافة إلى ذلك، فإن مضاعف الربحية الآجل لـ 16.84x، بناءً على الأرباح المتوقعة لعام 2025، يُظهر أن المحللين يتوقعون زيادة قوية في الأرباح، مما يجعل السهم أرخص على أساس تطلعي.

نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV / EBITDA) موجودة عند 11.54x للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM)، وهو مقياس أفضل للشركات كثيفة رأس المال مثل السكك الحديدية لأنه يمثل الديون. وهذا أيضًا أقل من متوسط ​​الشركة لمدة 10 سنوات البالغ 13.18x، مما يشير إلى تقييم عادل، إن لم يكن رخيصًا بعض الشيء. نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) أعلى عند 3.85x، ولكن هذا أمر شائع بالنسبة للأعمال التجارية عالية الجودة وواسعة النطاق ذات الأصول الثابتة الكبيرة.

بالنسبة للمستثمرين ذوي الدخل، قصة الأرباح قوية. قامت شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI) مؤخرًا بزيادة أرباحها الفصلية إلى $0.8875 للسهم الواحد، وهو ما يترجم إلى دفع تعويضات سنوية قدرها $3.55. يمنحك هذا عائد توزيعات أرباح آجلة تقريبًا 3.8%، وهي تنافسية للغاية في قطاع النقل. نسبة توزيع الأرباح (DPR) جيدة عند 48.01% من الأرباح المتأخرة، مما يعني أن توزيعات الأرباح مغطاة جيدًا ومستدامة، مما يترك الكثير من رأس المال لبرنامج رأس مال الشركة البالغ 3.4 مليار دولار كندي لعام 2025.

وما يخفيه هذا التقدير هو عدم اليقين الاقتصادي. قامت الإدارة بتحديث توجيهاتها لعام 2025 في يوليو، حيث خفضت نمو ربحية السهم المخففة المعدلة المتوقعة إلى نطاق متوسط ​​إلى مرتفع مكون من رقم واحد، بانخفاض من 10% إلى 15% السابقة بسبب استمرار تقلبات التجارة والتعريفات الجمركية. وهذا خطر حاسم يجب مراقبته. بشكل عام، مجتمع المحللين منقسم ولكنه يميل إلى الإيجابية:

• 8 ويصنف المحللون السهم على أنه "عقد".
• 8 ويصنفه المحللون على أنه "شراء" أو "شراء قوي".
• 2 ويصنفه المحللون على أنه "بيع".

متوسط ​​التصنيف هو "انتظار"، ولكن الانهيار يظهر أن جزءًا كبيرًا من الشارع لا يزال يرى الاتجاه الصعودي. لمعرفة المزيد عن من يدفع السهم، تحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI). Profile: من يشتري ولماذا؟

الإجراء الواضح الذي يتعين عليك اتخاذه هو أن تبدأ مركزًا إذا كنت مستثمرًا طويل الأجل ويقدر الأصول الدفاعية ذات الأرباح القوية والمتنامية وتقييم أقل من متوسطه التاريخي، ولكن حافظ على حجم مركزك متواضعًا حتى تتحسن توقعات الاقتصاد الكلي للطلب على الشحن.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI) وتتساءل عن الجانب السلبي، وهو أمر ذكي. تدير الشركة شبكة ضخمة وأساسية، ولكن حتى اللاعب المهيمن يواجه رياحًا معاكسة حقيقية. إن الخطر الأكبر على المدى القريب ليس الفشل الداخلي، بل الاقتصاد العالمي المتقلب الذي يؤثر على الطلب على الشحن.

في منتصف عام 2025، قامت شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية بمراجعة توجيهاتها للعام بأكمله، وخفضت توقعات نمو ربحية السهم المخففة المعدلة (EPS) من نطاق 10٪ إلى 15٪ وصولاً إلى نطاق متوسط إلى مرتفع مكون من رقم واحد. وكانت هذه الخطوة، التي أُعلن عنها في يوليو/تموز 2025، بمثابة استجابة مباشرة للضغوط الخارجية المتمثلة في عدم اليقين بشأن الاقتصاد الكلي والتقلبات المستمرة في التجارة/التعريفات الجمركية. حتى أنهم قاموا بإزالة توقعاتهم المالية للفترة 2024-2026 بالكامل، وهو ما يخبرك بصدق مدى عدم القدرة على التنبؤ بالمشهد التجاري في الوقت الحالي.

الرياح المعاكسة الخارجية والاقتصاد الكلي

ترتبط المخاطر الخارجية الأساسية لشركة السكك الحديدية الوطنية الكندية بتدفق البضائع عبر أمريكا الشمالية والعالم. عندما تتباطأ التجارة، فإن إيراداتها من الأميال (RTMs) - وهي مقياس رئيسي لحجم الشحن - تتباطأ أيضًا. على سبيل المثال، شهدت RTMs في الربع الثاني من عام 2025 انخفاضًا طفيفًا قدره 1% ل 59,215 مليون.

• تقلبات التجارة: تستمر سياسات التعريفات الجمركية الأمريكية المتغيرة والتوترات التجارية العالمية في تعطيل أحجام الوسائط والسلع، خاصة في قطاعات مثل المنتجات الحرجية.
• تقلبات السلع والعملات: يمكن أن يؤدي ضعف الإنتاج الصناعي وإنتاجية محاصيل الحبوب، بالإضافة إلى قوة الدولار الكندي، إلى الضغط على الهوامش. افترضت الشركة متوسط سعر النفط الخام (غرب تكساس الوسيط) في حدود 60-70 دولارًا أمريكيًا للبرميل لعام 2025، وهي تكلفة المدخلات الرئيسية.
• المناخ والتنظيم: يمكن أن تؤدي الأحوال الجوية القاسية (الحرائق والفيضانات والشتاء القارس) إلى إغلاق أجزاء من الشبكة التي يبلغ طولها حوالي 20000 ميل، وتكون التغييرات التنظيمية دائمًا عاملاً في صناعة شديدة التنظيم.

المخاطر التشغيلية والمالية

الجانب التشغيلي له مخاطره الخاصة، والتي تركز في الغالب على الحفاظ على مرونة الشبكة الضخمة وفعاليتها. وقد سلطت الشركة الضوء على تحديات تنفيذ الشبكة ومواءمة القدرات مع طلب العملاء باعتبارها مشكلات مستمرة. أيضًا، تظل المفاوضات والاضطرابات العمالية ثابتة، على الرغم من أن شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية قد أحرزت تقدمًا، حيث توصلت إلى صفقة مدتها 3 سنوات مع الموصلات والمهندسين الكنديين، والتي تضمنت زيادات سنوية في الأجور قدرها 3%.

فيما يلي لمحة سريعة عن أداء الربع الثاني من عام 2025، والتي توضح كيف يقاوم التحكم في التكاليف ضغوط الإيرادات:

تحسين نسبة التشغيل (نفقات التشغيل كنسبة مئوية من الإيرادات) إلى 61.7% يعد هذا علامة إيجابية على التحكم الصارم في التكاليف، حتى مع انخفاض الإيرادات.

التخفيف والدفاع القابل للتنفيذ

شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية لا تقف ساكنة؛ إنهم يستخدمون استثمار رأس المال كدفاع أساسي ضد هذه المخاطر. إنهم يحتفظون بخطة قوية للإنفاق الرأسمالي (CapEx) لعام 2025 تبلغ حوالي 3.4 مليار دولار كندي. وهذا التزام كبير، وليس تراجعا.

• توسيع القدرات: حول 2.9 مليار دولار كندي مكرس للصيانة والبنية التحتية الاستراتيجية، بما في ذلك أكثر من 225 ميلا من السكك الحديدية الجديدة في غرب كندا لتخفيف الازدحام.
• انضباط التكلفة: وقد أدت جهود الكفاءة التشغيلية إلى أ انخفاض أسعار الوقود بنسبة 25% على أساس سنوي وخطط لتقليل تكاليف العمالة الإدارية عن طريق 75 مليون دولار.
• مرونة الشتاء: تتضمن خطتهم الشتوية 2025-2026 أ 3 مليارات دولار برنامج رأس المال، مع 1.5 مليار دولار في غرب كندا، الاستفادة من التحليلات التنبؤية لمنع الاضطرابات.

تنفق الشركة مبالغ كبيرة لتأمين الشبكة في المستقبل. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في الاتجاه الاستراتيجي طويل المدى الذي يوجه هذه الاستثمارات، فيجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI).

فرص النمو

أنت بحاجة إلى معرفة أين تضع شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI) رأس مالها لتحقيق عوائد مستقبلية، والإجابة المختصرة هي القدرة والكفاءة. تستثمر الشركة بنشاط في شبكة السكك الحديدية الأساسية الخاصة بها - وهي أكبر خندق تنافسي لها - مع خفض التكاليف في الوقت نفسه لتعزيز النتيجة النهائية، حتى في بيئة الاقتصاد الكلي المليئة بالتحديات.

استراتيجيتهم بسيطة: امتلك أفضل شبكة وقم بتشغيلها بدقة لا هوادة فيها. بصراحة، يعد موقع CNI الفريد باعتباره خط السكة الحديد الوحيد من الدرجة الأولى الذي يتمتع بإمكانية الوصول المباشر إلى السواحل الثلاثة - المحيط الأطلسي والمحيط الهادئ وخليج المكسيك - ميزة هائلة يصعب تكرارها. بالإضافة إلى ذلك، فإن توجيههم الاستراتيجي حول منطقة شيكاغو الكبرى المزدحمة عبر خط السكك الحديدية EJ&E يمنحهم ميزة حاسمة في السرعة والموثوقية على المنافسين. هذه ميزة تنافسية كبيرة في مجال الخدمات اللوجستية.

الاستثمارات الاستراتيجية ومكاسب الكفاءة

وترتكز قصة النمو على المدى القريب على البنية التحتية. بالنسبة للسنة المالية 2025، تخصص شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية ما يقرب من 3.4 مليار دولار كندي للمشاريع الرأسمالية. يتم تخصيص حوالي 2.9 مليار دولار كندي منها للصيانة والبنية التحتية الإستراتيجية، والتي تعد محرك القدرات المستقبلية.

فيما يلي تحليل سريع لمحركات النمو الرئيسية:

• توسيع الشبكة: تركيب أكثر من 225 ميلاً من السكك الحديدية الجديدة واستكمال ثمانية مشاريع رئيسية لبناء القدرات في غرب كندا بحلول نهاية عام 2025.
• تحديث الأسطول: يتم تخصيص أكثر من 500 مليون دولار كندي لترقية وتوسيع مخزونها من أجل تحسين السلامة وكفاءة استهلاك الوقود.
• مراقبة التكاليف: إنهم يستهدفون مكاسب الكفاءة التشغيلية، بما في ذلك مبلغ إضافي قدره 75 مليون دولار كندي في تخفيضات تكاليف العمالة الإدارية.
• التركيز التجاري: من المتوقع أن يؤدي برنامج المبيعات المكثف والمتجدد تحت إشراف الرئيس التجاري الجديد إلى تحقيق نمو كبير في الإيرادات من خلال استغلال كل فرصة في السوق.

وقد تم تصميم هذه الاستثمارات للتعامل مع أحجام مستقبلية أكبر دون التضحية بنسبة التشغيل المحسنة، والتي بلغت 61.4٪ في الربع الثالث من عام 2025.

توقعات الإيرادات والأرباح لعام 2025

لا تزال التوجيهات المالية للشركة للعام المالي 2025 بأكمله قوية، على الرغم من الرياح المعاكسة المستمرة على مستوى الاقتصاد الكلي. من الواضح أن التركيز على الإنتاجية يؤتي ثماره. بالنسبة للربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة السكك الحديدية الوطنية الكندية عن إيرادات قدرها 4,165 مليون دولار كندي وأرباح مخففة للسهم الواحد (EPS) بقيمة 1.83 دولار كندي، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 6٪ على أساس سنوي.

تحافظ الإدارة على توجيهاتها لنمو ربحية السهم المخفف المعدل من رقم واحد إلى متوسط ​​إلى مرتفع لعام 2025 بأكمله. ويعكس إجماع المحللين هذه الثقة، حيث قامت شركة واحدة، وهي ريموند جيمس، برفع تقديرات ربحية السهم لعام 2025 بالكامل إلى 5.66 دولار (دولار أمريكي). ومن المتوقع أن يصل نمو الإيرادات إلى حوالي 4.4% سنويًا. وهذا يضع الإيرادات المقدرة لعام 2025 بالكامل عند 12,284,285,714 دولارًا أمريكيًا، بناءً على توقعات المحللين. تعطي الشركة الأولوية لقيمة المساهمين، حيث قامت بإعادة شراء ما يقرب من 8 ملايين سهم في الربع الثالث من عام 2025 مقابل مليار دولار كندي تقريبًا.

ولوضع الأداء الأخير في سياقه، فيما يلي النتائج المالية الرئيسية للربع الثالث من عام 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر الكلية الناجمة عن تقلبات الحجم، ولكن الانضباط التشغيلي لـ CNI وجهود التحكم في التكاليف مصممة للتخفيف من ذلك. للتعمق أكثر في المرونة المالية للشركة، يمكنك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لشركة السكك الحديدية الوطنية الكندية (CNI): رؤى أساسية للمستثمرين.