تحليل شركة NOW Inc. (DNOW) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

(DNOW) أنت تنظر الآن إلى شركة NOW Inc. (DNOW)، محاولًا معرفة ما إذا كانت تقلبات الأسهم الأخيرة تمثل فرصة شراء أم علامة تحذير، وتمنحنا أرقام الربع الثالث من عام 2025 خريطة واضحة. والخلاصة المباشرة هي أن الشركة قوية من الناحية التشغيلية وتنفذ تحولًا استراتيجيًا هائلاً، لكن السوق لا يزال يعالج تعقيدات الاندماج.

الصدق، كانت نتائج الربع الثالث، الصادرة في 5 نوفمبر 2025، مثيرة للإعجاب، حيث أظهرت إيرادات قدرها 634 مليون دولار- الأعلى منذ أواخر عام 2019 - والأرباح المخففة للسهم الواحد (EPS) غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا $0.26، والذي تغلب في الواقع على إجماع المحللين. بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يتمتعون بميزانية عمومية ممتازة، حيث أنهوا الربع بدون ديون و266 مليون دولار نقدًا، مما يمنحهم سيولة إجمالية تبلغ حوالي 629 مليون دولار للعب بها. لكن القصة الحقيقية هي دمج عملية الاستحواذ على شركة MRC Global Inc.، وهي صفقة تبلغ قيمتها حوالي 1.5 مليار دولار أمريكي، ومن المقرر إغلاقها في الربع الرابع من عام 2025، وهذه هي المخاطرة والفرصة على المدى القريب التي تحتاج إلى فهمها الآن.

تحليل الإيرادات

أنت تريد أن تعرف أين تجني شركة NOW Inc. (DNOW) أموالها الآن، والإجابة المختصرة هي: قطاع الطاقة الأمريكي، وخاصة قطاع النقل. بلغت إيرادات الشركة للربع الثالث من عام 2025 634 مليون دولار، بمناسبة الصلبة 5% زيادة سنوية، ومواصلة سلسلة نمو الإيرادات لمدة خمس سنوات.

العمل الأساسي واضح ومباشر: DNOW هي موزع عالمي لمنتجات الطاقة ومجموعة واسعة من المنتجات للتطبيقات الصناعية. إنهم يبيعون الأنابيب والصمامات والتجهيزات وغيرها من المعدات للعملاء عبر سلسلة قيمة الطاقة بأكملها - المنبع (الحفر)، والوسطى (النقل والمعالجة)، والمصب (التكرير).

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول مصدر الإيرادات، مقسمة حسب القطاعات الثلاثة التي يمكن الإبلاغ عنها للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 (منذ بداية العام أو حتى تاريخه):

قطاع الولايات المتحدة هو المحرك الذي يقوم بالتوصيل 527 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده، وهو ما يقارب 83% من إجمالي الإيرادات الربع سنوية. ذلك 9% كان النمو على أساس سنوي في الولايات المتحدة مدفوعًا بشكل أساسي بعملية الاستحواذ التي اكتملت في أواخر عام 2024 وزيادة النشاط في قطاع النقل - خطوط الأنابيب ومصانع المعالجة. يمثل Midstream الآن حوالي 24% من إجمالي إيرادات الشركة، وهو جزء كبير ومتزايد من الكعكة.

ولكي نكون منصفين، فإن القطاعات الأخرى تعاني من انخفاض النشاط. وانخفضت عائدات كندا 18% سنة بعد سنة إلى 53 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وانخفضت الإيرادات الدولية 8% ل 54 مليون دولار. ومع ذلك، تمكن القطاع الدولي من تحويل الخسارة إلى ربح، مما يخبرك أنهم يديرون التكاليف بشكل جيد حتى مع انخفاض المبيعات. هذه علامة تشغيلية إيجابية بالتأكيد.

التغيير الكبير الذي يلوح في الأفق، بطبيعة الحال، هو الاندماج المرتقب مع شركة MRC Global Inc.، والذي من المتوقع أن يتم إغلاقه في الربع الرابع من عام 2025. وتتعلق هذه الخطوة بالحجم والتآزر، بهدف تحقيق 70 مليون دولار في تآزر التكاليف السنوية في غضون ثلاث سنوات. سيؤدي هذا المزيج إلى إعادة تشكيل الإيرادات بشكل أساسي profile والوصول إلى الأسواق، وخاصة في التوزيع الصناعي. إذا كنت تريد التعمق أكثر في اللاعبين المشاركين، فاطلع على ذلك استكشاف مستثمر NOW Inc. (DNOW). Profile: من يشتري ولماذا؟

• النمو في الولايات المتحدة مدفوع بنشاط منتصف الطريق.
• تواجه القطاعات الدولية رياحًا معاكسة في الإيرادات ولكنها تتحسن في الأرباح.
• سيؤدي اندماج MRC Global إلى تغيير مشهد الإيرادات.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة NOW Inc. (DNOW) تحقق أرباحًا حقيقية أم أنها تقوم فقط بتدوير عجلاتها في سوق دورية. الإجابة المختصرة هي أنها مربحة، لكن هوامشها تحكي قصة عمل توزيع كلاسيكي: حجم كبير، ربح ضئيل لكل دولار من المبيعات. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، أعلنت DNOW عن إيرادات قدرها 634 مليون دولار. يعد هذا الرقم الأعلى قويًا، لكن الرؤية الحقيقية تكمن في مقدار هذه الإيرادات التي تصل إلى النتيجة النهائية.

فيما يلي الحسابات السريعة حول نسب الربحية الأساسية للربع الثالث من عام 2025:

• هامش الربح الإجمالي: 22.9%
• هامش الربح التشغيلي: 5.2%
• هامش صافي الربح (GAAP): 3.91%

كانت أرباحهم التشغيلية الفعلية 33 مليون دولار لهذا الربع، مما أدى إلى صافي دخل غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 28 مليون دولار. لكي نكون منصفين، هذه شركة توزيع، وليست شركة برمجيات ذات هامش ربح مرتفع. يجب أن تتوقع هوامش أقل هنا.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

إن الاتجاه في ربحية DNOW يتحرك بشكل واضح في الاتجاه الصحيح، وهو الشيء الأساسي الذي يجب مراقبته. هامش التشغيل 5.2% في الربع الثالث من عام 2025 يعد تحسنًا قويًا 1.4 نقطة مئوية من نفس الربع من العام الماضي. وعلى نطاق أوسع، ارتفع متوسط هامش التشغيل للشركة بشكل مثير للإعجاب 7.4 نقطة مئوية على مدى السنوات الخمس الماضية، مما يدل على التركيز المستمر على الرافعة التشغيلية.

عندما تقوم بمقارنة DNOW بقطاع التوزيع الصناعي الأوسع، فإن هامشها الإجمالي يمثل نقطة ضعف واضحة، لكن هامشها الصافي تنافسي. يبلغ متوسط هامش الربح الإجمالي لقطاع التوزيع الصناعي حوالي 30.5%، أعلى بكثير من DNOW 22.9%. تشير هذه الفجوة إلى أن قوة تسعير DNOW أو هيكل تكلفة البضائع المباعة (COGS) أكثر تقييدًا. ومع ذلك، فإن هامش الربح الصافي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا يبلغ تقريبًا 4.42% قريب جدًا من متوسط صافي الهامش في الصناعة والذي يبلغ حوالي 4.7%. يخبرني هذا أن DNOW تقوم بعمل أفضل في إدارة تكاليف البيع والتكاليف العامة والإدارية (SG&A) مقارنة بأقرانها، مما يعوض هامش الربح الإجمالي المنخفض.

تحليل الكفاءة التشغيلية

إن قصة الكفاءة التشغيلية هي في الواقع إيجابية للغاية، خاصة في إدارة التكاليف. هامش الربح الإجمالي نفسه آخذ في التحسن 60 نقطة أساس مقارنة بالربع الثالث من عام 2024، مما يشير إلى استراتيجيات تسعير ناجحة أو شراء أفضل. يعد هذا مؤشرًا مهمًا للصحة التشغيلية، وهو يتحرك في الاتجاه الصحيح.

وتركز الإدارة أيضًا على كفاءة رأس المال العامل، وهو أمر حيوي بالنسبة للموزع. لقد حققوا رقمًا قياسيًا في دوران المخزون عند 5.2X في الربع الثالث من عام 2025. وهذا يعني أنهم سيعملون على نقل المنتجات من الرفوف بشكل أسرع، مما يقلل من رأس المال المقيد في المخزون. هذا التركيز على الكفاءة هو السبب وراء تأكيد الإدارة مجددًا على توجيهاتها لعام 2025 بأكمله بشأن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) للاقتراب 8% من الإيرادات، وهدف التدفق النقدي الحر 150 مليون دولار. يمكنك قراءة المزيد عن هذا في تحليل شركة NOW Inc. (DNOW) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: ابحث في الميزانية العمومية لـ DNOW لمعرفة ما إذا كان هذا التدفق النقدي الحر القوي يُترجم إلى استقرار مالي طويل المدى.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى هيكل رأس مال شركة NOW Inc. (DNOW)، والخلاصة بسيطة: هذه الشركة هي حصن من القوة المالية. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، تعمل DNOW بدون أي ديون تقريبًا، وهي ميزة كبيرة في قطاع معدات وخدمات النفط والغاز الدوري. يمنحهم هذا الوضع المحافظ والغني بالنقد مرونة هائلة لكل من النمو العضوي وعمليات الاستحواذ الإستراتيجية.

ميزانيتهم ​​العمومية ممتازة بشكل واضح. في 30 سبتمبر 2025، ذكرت DNOW صفر ديون طويلة الأجل وإجمالي النقد والنقد المعادل 266 مليون دولار. ولأن إجمالي الدين هو صفر، فإن نسبة الدين إلى حقوق الملكية هي كذلك 0.00. يعد هذا استثنائيًا جذريًا مقارنة بمتوسط الصناعة لمعدات وخدمات النفط والغاز، والذي يقع عادةً بين المتوسطين 0.52 و 0.57. لا يستخدمون الديون لتمويل العمليات. وإليكم الحساب السريع: انعدام الديون يعني انعدام مخاطر الرافعة المالية.

من الواضح أن استراتيجية نمو الشركة تفضل تمويل الأسهم والأرباح المحتجزة على الديون. المثال الأكثر وضوحًا على ذلك هو الاتفاقية النهائية للاستحواذ على شركة MRC Global Inc.، وهي شركة معاملة جميع الأسهم تقدر قيمتها بحوالي 1.5 مليار دولارومن المتوقع أن يتم إغلاقه في الربع الأخير من عام 2025. ويتم تمويل هذا النمو الهائل على المدى القريب من خلال إصدار أسهم جديدة، وليس عن طريق تحمل ديون جديدة. ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال تغيير هيكل رأس المال بعد الاندماج، حيث ستحتاج الميزانية العمومية للكيان المدمج إلى التدقيق.

ومع ذلك، تحتفظ DNOW بمرونة وغير مرسومة تسهيلات ائتمانية متجددة عالمية بقيمة 750 مليون دولار، وهي شبكة أمان قوية ومصدر للسيولة الفورية إذا لزم الأمر لرأس المال العامل أو عمليات الاستحواذ الانتهازية الصغيرة. تعمل هذه المنشأة بمثابة بوليصة تأمين قوية ومنخفضة التكلفة، لكنهم لا يستخدمونها. وتتمثل الاستراتيجية الحالية في إعطاء الأولوية لتوليد النقد واستخدام الأسهم لمبادرات النمو الكبرى، وهو نهج منخفض المخاطر يعمل على تعظيم المرونة المالية. لفهم الآثار المترتبة على المستثمر من هذه الاستراتيجية، يجب أن تقرأ استكشاف مستثمر NOW Inc. (DNOW). Profile: من يشتري ولماذا؟

الشؤون المالية: تتبع الميزانية العمومية لشركة DNOW بعد الاندماج لمستويات ديون الكيان المدمج ونسبة الدين إلى الربح بحلول نهاية الربع الأخير من عام 2025.

السيولة والملاءة المالية

تحتفظ شركة NOW Inc. (DNOW) بمركز سيولة قوي بشكل استثنائي، وهو ما يمكن الاستفادة منه بشكل مباشر هنا. وتظهر الميزانية العمومية للشركة، خاصة في الربع الثالث (Q3) من عام 2025 صفر ديون طويلة الأجل واحتياطيات نقدية كبيرة، مما يمنحها وسادة مالية كبيرة ضد تقلبات السوق ومسحوق جاف وافر للتحركات الاستراتيجية.

تحتاج إلى رؤية النسب الأساسية لفهم القوة. تعتبر النسبة الحالية والنسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض) ممتازتين، مما يشير إلى أن DNOW يمكنها بسهولة تغطية التزاماتها على المدى القريب دون أي ضغوط. تعتبر النسبة السريعة مفيدة بشكل خاص لموزع مثل DNOW، الذي يحتفظ بمخزون كبير.

النسبة الحالية 2.52x يعني أن DNOW لديها 2.52 دولارًا من الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الخصوم المتداولة. بالإضافة إلى أن النسبة السريعة لـ 1.6x هو بالتأكيد قوة كبيرة. إليك العملية الحسابية السريعة: مع وجود 435 مليون دولار من الالتزامات المتداولة ونسبة تداول تبلغ 2.52x، فإن رأس المال العامل المحسوب (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) يبلغ تقريبًا 661.2 مليون دولار. وهذا الموقف القوي هو السبب الذي يجعل الإدارة قادرة على التركيز على النمو والاستحواذ، وليس فقط البقاء.

كما تتحسن إدارة رأس المال العامل. وذكرت الشركة أن رأس المال العامل باستثناء النقد كان 15.6% من إيرادات الربع الثالث السنوية، إلى جانب معدل دوران المخزون المحسن البالغ 5.2x، مما يدل على الاستخدام الفعال للميزانية العمومية. يعد هذا الانضباط أمرًا بالغ الأهمية في أعمال التوزيع، حيث يمكن أن يصبح المخزون عائقًا بسرعة.

النظر في قائمة التدفق النقدي overview, الاتجاهات إيجابية، على الرغم من أن الصورة منذ بداية العام حتى تاريخه تظهر الاستثمار. كان النقد المقدم من الأنشطة التشغيلية قويًا في الربع الثالث عند 43 مليون دولار، ولكن التدفق النقدي التشغيلي حتى عام 2025 كان كذلك 72 مليون دولار. يعد هذا الرقم منذ بداية العام أقل مما قد تتوقعه من شركة بهذا المستوى من الربح، ويرجع ذلك أساسًا إلى الاستثمارات في رأس المال العامل لدعم أحجام المبيعات الأعلى ووضع المخزون الاستراتيجي.

• التدفق النقدي التشغيلي: تم توفير الربع الثالث من عام 2025 43 مليون دولار نقدا.
• التدفق النقدي الاستثماري: كانت النفقات الرأسمالية (CapEx) ضئيلة عند 4 ملايين دولار للربع، ودعم مبادرات النمو.
• التدفق النقدي التمويلي: أعادت الشركة رأس المال إلى المساهمين، وذلك باستخدام 27 مليون دولار لعمليات إعادة شراء الأسهم منذ بداية العام وحتى تاريخه.

تعتبر صورة السيولة العامة نقطة قوة رئيسية. وبلغ إجمالي السيولة، التي تشمل النقد المتاح وتوافر الائتمان، مستوى قويا 629 مليون دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025. الاعتبار الوحيد للسيولة على المدى القريب هو الاستحواذ المعلق على جميع الأسهم لشركة MRC Global، والتي تقدر قيمتها بحوالي 1.5 مليار دولار ومن المتوقع أن يتم إغلاقه في الربع الرابع من عام 2025. في حين أن صفقة جميع الأسهم لا تستنزف الأموال النقدية مباشرة، فإن التكامل والتكاليف المرتبطة به ستكون استخدامًا لرأس المال على المدى القريب، ولكن DNOW لديها القدرة على الميزانية العمومية للتعامل معها. تستهدف الإدارة تحقيق تدفق نقدي مجاني لعام 2025 بقيمة 150 مليون دولار، والذي يوفر مخزنًا مؤقتًا كبيرًا.

للتعمق أكثر في التقييم والمخاطر الإستراتيجية، راجع المنشور الكامل: تحليل شركة NOW Inc. (DNOW) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة NOW Inc. (DNOW) وتتساءل عما إذا كان السوق على حق. هذا هو السؤال الأساسي لأي مستثمر، ومضاعفات التقييم تحكي قصة واضحة: يبدو أن السهم يتداول بسعر مخفض مقارنة بأرباحه المحتملة على المدى القريب وقيمته الدفترية، ولكن معنويات السوق بشكل عام حذرة. المفتاح هو تعيين هذه القيمة للتقلبات الحالية في قطاع الطاقة.

تشير مقاييس التقييم القياسية إلى شركة لا يتم المبالغة في تقدير قيمتها في الوقت الحالي. بالنسبة للسنة المالية 2025، تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) حوالي 14.09، وهو أمر معقول بالفعل. لكن انظر إلى السعر إلى الربحية الآجلة، والذي يستخدم الأرباح المقدرة لعام 2025: فهو ينخفض إلى ما يقرب من ذلك 13.19. يشير ذلك إلى أن السوق يسعر تحسنًا متواضعًا في الأرباح، مما يجعل السهم يبدو أرخص على أساس مستقبلي. هذه علامة جيدة. الحساب السريع هنا: انخفاض السعر إلى الربحية يعني أنك تدفع مبلغًا أقل مقابل كل دولار من الأرباح المستقبلية المتوقعة.

• السعر إلى الأرباح (P / E) زائدة: 14.09
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 1.09
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 5.95

تعتبر نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) مقنعة أيضًا عند مستوى عادل 1.09. تقارن هذه النسبة سعر السهم بصافي قيمة أصول الشركة - قيمتها الدفترية. يشير مؤشر السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) الذي يقترب من 1.0 إلى أنك تشتري الشركة بشكل أساسي مقابل صافي قيمة أصولها، والتي غالبًا ما تكون سمة مميزة للأسهم الصناعية المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) منخفضة جدًا عند 5.95. يعد هذا المقياس طريقة رائعة لمقارنة الشركات كثيفة رأس المال مثل DNOW، حيث أنه يستبعد آثار الديون والنقد والاستهلاك. غالبًا ما تشير قيمة EV/EBITDA المكونة من رقم واحد إلى وجود مخزون رخيص في مجال توزيع الطاقة.

اتجاه سعر السهم وتوافق آراء المحللين

لكي نكون منصفين، كان السوق يعاقب DNOW خلال العام الماضي. تعرض السهم لضغوط، حيث انخفض تقريبًا 15.80% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، مع نطاق 52 أسبوعًا يمتد من أدنى مستوى قدره $12.01 إلى ارتفاع $18.45. اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، يتم تداول السهم بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، حول $12.26 علامة. وهذا الانخفاض هو السبب الذي يجعل مضاعفات التقييم تبدو جذابة للغاية؛ انخفض السعر بشكل أسرع من الأرباح.

يعكس مجتمع المحللين هذه الإشارة المختلطة للتقييم الرخيص ولكن زخم الأسعار ضعيف. إن الإجماع على تصنيف DNOW هو "تعليق"، على الرغم من أن بعض الشركات تميل نحو "شراء معتدل". على وجه التحديد، تم تقسيم الإجماع العام، مع ثلاثة تصنيفات "عقد" وتصنيف "شراء" واحد من تغطية وول ستريت الأخيرة. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا تقريبًا $18.00. يشير هذا الهدف إلى احتمالية الارتفاع 47% من سعر التداول الحالي، وهو فجوة هائلة بين سعر السوق الحالي وما يعتقد المحللون المحترفون أنه القيمة العادلة. يمثل هذا الانفصال فرصتك، ولكنه يشير أيضًا إلى وجود خطر واضح، وهو أن السوق ينتظر محفزًا.

هناك شيء واحد يجب ملاحظته: لا تقوم DNOW حاليًا بدفع أرباح، وبالتالي فإن عائد الأرباح ونسب الدفع غير قابلة للتطبيق. تعطي الشركة الأولوية للاحتفاظ بالنقد، وهو أمر ذكي بالنسبة للأعمال الصناعية التي تتنقل في قطاع دوري. لإلقاء نظرة أعمق على استراتيجية الشركة طويلة المدى، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة NOW Inc. (DNOW).

الفكرة بسيطة: الأرقام تقول "اشترِ"، لكن الاتجاه الأخير للسهم يقول "الحذر". يجب أن تكون خطوتك التالية هي البحث عن المحفز - هل هو التدفق النقدي الحر المتوقع لعام 2025 بقيمة 150 مليون دولار، أم هو التقدم المحرز في عمليات تآزر الاندماج العالمية لشركة MRC؟

عوامل الخطر

يجب أن تكون واقعيًا واعيًا بالاتجاهات عند النظر إلى شركة NOW Inc. (DNOW)، وفي الوقت الحالي، تتركز أكبر المخاطر على المدى القريب على التكامل والتقلبات المتأصلة في سوق الطاقة. الميزانية العمومية القوية للشركة - مع 266 مليون دولار نقدا و صفر الديون اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، يمنحهم وسادة، لكنه لا يزيل الرياح المعاكسة الخارجية.

جوهر مخاطر DNOW profile ينقسم إلى ثلاث فئات واضحة: الاندماج، والسوق، والبيئة الكلية. الخطوة الإستراتيجية للاستحواذ على MRC Global، هي صفقة تشمل جميع الأسهم تقدر قيمتها تقريبًا 1.5 مليار دولار، هو تغيير قواعد اللعبة، لكنه يجلب مجموعة من التحديات التشغيلية الخاصة به.

المخاطر التشغيلية والاستراتيجية: عقبة التكامل

الخطر الاستراتيجي بسيط: تنفيذ عملية الدمج. في حين أن الهدف هو أن ندرك 70 مليون دولار في تضافر التكاليف السنوية في غضون ثلاث سنوات، فإن الطريق إلى هذا الرقم مليء بتحديات التكامل واحتمال تسرب الإيرادات على المدى القصير.

بصراحة، إن دمج شركتين كبيرتين للتوريدات الصناعية ليس عملية نظيفة على الإطلاق. عليك أن تقلق بشأن الثقافة وأنظمة تكنولوجيا المعلومات والاحتفاظ بالمواهب. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فستزيد مخاطر الإيقاف. لقد سلطت إدارة DNOW الضوء على التكاليف المستمرة المتعلقة بالاندماج وتخطيط التكامل كمجالات تركيز رئيسية، مما يخبرك أنهم يعرفون أن هذا هو أكبر خطر داخلي.

• دمج أنظمة تكنولوجيا المعلومات دون انقطاع.
• الاحتفاظ بالمواهب الرئيسية من كلا المنظمتين.
• التقط المتوقع 70 مليون دولار في التآزر.

المخاطر الخارجية: الرياح المعاكسة في السوق والكلى

لا تزال أعمال DNOW مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالطبيعة الدورية لصناعة الطاقة. ويؤثر انخفاض النفقات الرأسمالية من قبل العملاء - مدفوعًا في كثير من الأحيان بانخفاض أسعار النفط والغاز الطبيعي - بشكل مباشر على الطلب على منتجاتهم.

يضيف المشهد الكلي الضغط. تداول أسعار خام غرب تكساس الوسيط بالقرب من 67 دولارًا للبرميل، إلى جانب المخاوف بشأن احتمال زيادة الإمدادات من قبل أوبك + 1.78 مليون برميل يوميا في عام 2025، إنشاء بيئة تسعير متقلبة يمكن أن تؤدي إلى انخفاض نشاط العملاء بسرعة. كما أن التوترات التجارية تشكل عاملاً حقيقياً؛ إمكانية وصول التعريفات إلى أعلى مستوى 50% يمكن أن يؤثر سلبًا على الطلب الصناعي، وهو سوق نهائي حاسم لشركة DNOW.

وإليك الحساب السريع: إذا استمر عدد منصات الحفر الأمريكية في الانخفاض، كما يخشى بعض المحللين، فإن إيرادات DNOW في الولايات المتحدة، والتي كانت 527 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، ستواجه ضغوطًا فورية.

تواجه الشركة أيضًا مخاطر ائتمان العملاء، حيث تتركز قاعدة عملائها في قطاع الطاقة، مما يعني أن الانكماش واسع النطاق قد يؤدي إلى صعوبات في التحصيل.

استراتيجيات التخفيف والمرونة المالية

والخبر السار هو أن DNOW لا يجلس ساكنًا بشكل واضح. إنهم يخففون بنشاط من هذه المخاطر. الميزانية العمومية هي خط الدفاع الأول: 266 مليون دولار نقدا و صفر ديون طويلة الأجل يعني أن لديهم مرونة مالية هائلة للتعامل مع ضعف السوق.

بالإضافة إلى ذلك، قاموا مؤخرًا بتوسيع تسهيلاتهم الائتمانية إلى 850 مليون دولار (قابلة للتوسيع إلى 1.35 مليار دولار)، مما يوفر سيولة كبيرة لإدارة التكامل واحتياجات رأس المال العامل التي تأتي مع تقلبات قطاع الطاقة.

من الناحية التشغيلية، تركز الإدارة على إدارة رأس المال العامل المنضبطة، مما أدى بالفعل إلى تحسين معدلات دوران المخزون. كما يقومون بالتنويع من خلال عروض DigitalNOW® الخاصة بهم والتركيز على الأسواق المجاورة مثل احتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه (CCUS) وإدارة المياه.

يمكنك معرفة المزيد عن تركيزهم على المدى الطويل هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة NOW Inc. (DNOW).

الخطة واضحة: استخدام الميزانية العمومية القوية لتمويل التكامل، والاستفادة من أوجه التآزر، والتوجه إلى أسواق أقل تقلبًا دوريًا لتعويض مخاطر أعمال الطاقة الأساسية.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة NOW Inc. (DNOW) وتتساءل عما إذا كان من الممكن ترجمة القوة التشغيلية الأخيرة إلى نمو مستدام ومربح. الإجابة المختصرة هي نعم، ولكن القصة الحقيقية هي المحور الاستراتيجي الجاري، والذي يتمحور حول الاندماج الضخم لشركة MRC العالمية والاندفاع الذكي الواضح نحو أسواق التحول الصناعي والطاقة ذات هامش الربح الأعلى.

وتتوقع الشركة أفضل أرباح عام كامل على الإطلاق كشركة عامة لعام 2025 من حيث إجمالي نتائج الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وهذا الزخم مبني على أكثر من مجرد رياح السوق الخلفية. الحدث الأكثر إلحاحًا والذي يحرك الإبرة هو الاستحواذ المرتقب على جميع الأسهم لشركة MRC Global، والتي تقدر قيمتها تقريبًا 1.5 مليار دولار، والذي من المتوقع أن يتم إغلاقه في الربع الرابع من عام 2025.

عمليات الاندماج والتوقعات المالية

لا يقتصر هذا الاندماج على التوسع فحسب؛ يتعلق الأمر بإنشاء مزود رائد لحلول الطاقة الصناعية بمحفظة تكميلية. يتوقع الكيان المدمج توليد قدر كبير 70 مليون دولار من تآزر التكاليف السنوية في غضون ثلاث سنوات بعد الإغلاق. فيما يلي حسابات سريعة حول الصورة المالية لعام 2025، بناءً على الإرشادات الأخيرة:

• التدفق النقدي الحر لعام 2025 بأكمله (FCF): من المتوقع أن يقترب 150 مليون دولار.
• هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 بالكامل: من المتوقع أن يقترب 8% من الإيرادات.
• نمو ربحية السهم في العام المقبل: يتوقع المحللون أهمية كبيرة 18.60% زيادة ربحية السهم (EPS) لعام 2026 من 0.86 دولار إلى $1.02 لكل سهم.

ما يخفيه هذا التقدير هو الرافعة التشغيلية التي أظهروها بالفعل: بلغت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 634 مليون دولار، وهو أعلى مستوى منذ عام 2019، مع وصول الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث إلى 51 مليون دولارأو 8.0% من الإيرادات. وهذا تحويل قوي للإيرادات إلى أرباح، وهو حجر الأساس للنمو المستقبلي. يمكنك التعمق في قاعدة المساهمين هنا: استكشاف مستثمر NOW Inc. (DNOW). Profile: من يشتري ولماذا؟

ابتكار المنتجات وتنويع السوق

وتعمل الشركة بنشاط على تنويع مصادر إيراداتها بعيدًا عن عمليات التنقيب عن النفط والغاز، وهي استراتيجية رئيسية للتخلص من المخاطر. إنهم يستهدفون المناطق ذات النمو المرتفع من خلال ابتكار المنتجات العضوية وعمليات الاستحواذ المستهدفة.

ويمثل قطاع النقل والإمداد، الذي يتعامل مع نقل وتخزين النفط والغاز، الآن 24% من إجمالي إيراداتهم. كما يعد قطاع حلول العمليات الخاص بهم مجال تركيز واضح لعمليات الاستحواذ، بما في ذلك إغلاق Natron International في أبريل 2025. يعد هذا أمرًا ذكيًا لأن حلول العمليات غالبًا ما تحمل هوامش أعلى وأكثر استدامة.

محركات النمو الرئيسية هي خطوط الإنتاج الملموسة والتوسعات في السوق:

• ايكو فابور: إن ابتكار المنتجات في هذا الخط، مثل وحدات O2E 2000 وDry OXO وOxygen Sentinel الجديدة، يفتح الأبواب في أسواق الغاز الطبيعي المتجدد المتنامي (RNG) وغاز مدافن النفايات.
• إدارة المياه: يتماشى الطلب القوي على حلول إدارة المياه مع توقعات الصناعة التي أدت إلى زيادة أحجام إعادة تدوير المياه التي تتعامل معها شركات البنية التحتية المتوسطة. 13% في عام 2025.
• الأسواق الصناعية الجديدة: ستتمتع الشركة المندمجة بفرص معززة في القطاعات الصناعية مثل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والطاقة البديلة والكهرباء والغاز الطبيعي المسال.

المزايا التنافسية: الميزانية العمومية والحافة التشغيلية

الأساس لكل هذا النمو هو الميزانية العمومية الممتازة، التي تمنح الشركة المرونة اللازمة لتنفيذ استراتيجيتها دون ضغوط مالية لا داعي لها. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أفادت شركة NOW Inc. (DNOW). 266 مليون دولار نقدا وبشكل نقدي، صفر الديون طويلة الأجل. هذه ميزة تنافسية هائلة (صندوق حرب، حقًا) في صناعة دورية.

إن انضباطهم التشغيلي هو أيضًا تمييز واضح. لقد قاموا بتسليم الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك عند أو أعلى 7% المستوى ل 14 ربعًا متتاليًامما يدل على القدرة على إدارة التكاليف وتحويل الإيرادات بكفاءة، حتى في الأسواق الناعمة. كما أنهم يستفيدون أيضًا من مجموعة العروض الرقمية الخاصة بهم DigitalNOW® لدفع كفاءات سلسلة التوريد، وهي ميزة تنافسية صامتة ولكنها قوية.