تحليل الصحة المالية لشركة Encompass Health Corporation (EHC): رؤى أساسية للمستثمرين

ربما تكون قد شاهدت العناوين الرئيسية بعد أرباح شركة Encompass Health Corporation للربع الثالث من عام 2025: أرقام قوية، ولكن انخفاض الأسهم. وهذا الانفصال هو بالضبط ما يحتاجه المستثمرون المتمرسون لكسره الآن. حققت الشركة ربعًا قويًا، حيث سجلت صافي إيرادات تشغيلية بلغت 1,477.5 مليون دولار، أ 9.4% قفزت على أساس سنوي، ورفعت توجيهات ربحية السهم المعدلة للعام بأكمله إلى نقطة المنتصف $5.30. وهذه إشارة واضحة إلى القوة التشغيلية، بالإضافة إلى أنهم افتتحوا ثلاثة مستشفيات جديدة في هذا الربع. ولكن هنا تكمن المشكلة: تباطأ نمو التفريغ في نفس المتجر 2.9%، بانخفاض ملحوظ عن 6.8% في الربع من العام السابق، وهذا ما أثار فزع السوق، على الرغم من ارتفاع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة 300.1 مليون دولار. إذن، هل هذا مجرد تقلب ربع سنوي، أم أنه علامة واضحة على وجود رياح معاكسة أعمق في الحجم يمكن أن تتحدى توجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للعام بأكمله 1.25 مليار دولار؟ نحن نحدد المخاطر والفرص الحقيقية في هذه الأرقام.

تحليل الإيرادات

إذا كنت تنظر إلى شركة Encompass Health Corporation (EHC)، فإن النتيجة المباشرة هي أن نمو الإيرادات يظل قويًا، مدفوعًا بإعادة تأهيل المرضى الداخليين الأساسيين وتوسيع القدرات الإستراتيجية. أعادت الشركة تأكيد توجيهاتها للإيرادات لعام 2025 بأكمله، وتوقعت نقطة متوسطة تبلغ 5.93 مليار دولار، مما يعكس أداءً ثابتًا ويمكن التنبؤ به في قطاع متنامٍ.

يرتكز هذا الاستقرار على صافي إيرادات التشغيل للربع الثالث من عام 2025 البالغة 1,477.5 مليون دولار، وهو ما يمثل زيادة قوية على أساس سنوي بنسبة 9.4٪ مقارنة بالربع الثالث من العام السابق. يعد معدل النمو هذا بالتأكيد إشارة رئيسية للصحة التشغيلية، مما يوضح أن شركة EHC تستحوذ بشكل فعال على طلب السوق على رعاية ما بعد الحالات الحادة. إليك الحساب السريع: خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بلغ إجمالي المبيعات 4390.6 مليون دولار، بزيادة كبيرة عن 3968.2 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي.

مصدر الإيرادات الرئيسي لشركة Encompass Health Corporation هو بشكل كبير شبكتها من مستشفيات إعادة تأهيل المرضى الداخليين. ولكي نكون منصفين، فإن الشركة هي أكبر مالك ومشغل في الولايات المتحدة، لذا فإن هذا التركيز متوقع.

إن تقسيم قطاع الأعمال الأساسي صارخ، مما يوضح أين يكمن تركيز الشركة وقوة إيراداتها حقًا. وبالنظر إلى بيانات الربع الثاني من عام 2025، يمكنك رؤية ذلك بوضوح:

• صافي الإيرادات التشغيلية للمرضى الداخليين: 1.41 مليار دولار (حوالي 96.6% من إجمالي الإيرادات).
• العيادات الخارجية وصافي إيرادات التشغيل الأخرى: 44 مليون دولار (حوالي 3.0% من إجمالي الإيرادات).

يعد قطاع المرضى الداخليين هو المحرك، حيث حقق نموًا مثيرًا للإعجاب بنسبة 11.7٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، في حين شهد قطاع المرضى الخارجيين الأصغر حجمًا والقطاعات الأخرى معدل نمو أسرع بنسبة 23.3٪ في نفس الفترة. وتشهد الإيرادات لكل عملية خروج أيضًا ارتفاعًا، لتصل إلى 21,679 دولارًا أمريكيًا في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 3.3% عن العام السابق، مما يدل على قوة التسعير القوية والمزيج المناسب للمرضى.

التغيير الأكثر أهمية في تدفق الإيرادات هو تكوين النمو. في حين أن إجمالي الإيرادات قد ارتفع، فإن نمو التفريغ في نفس المتجر - مما يعني النمو من المستشفيات الحالية - انخفض إلى 2.9٪ في الربع الثالث من عام 2025. وهذا يخبرك أن جزءًا كبيرًا من إجمالي نمو الإيرادات بنسبة 9.4٪ يأتي من إضافات القدرات الجديدة. افتتحت شركة الكهرباء القابضة ثلاثة مستشفيات جديدة وأضافت 39 سريرًا إلى المستشفيات الحالية في الربع الثالث وحده، وهي استراتيجية واضحة لدفع التوسع الإجمالي. يمكنك قراءة المزيد عن تركيزهم الاستراتيجي في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Encompass Health Corporation (EHC).

فيما يلي ملخص لمؤشرات الأداء الرئيسية للربع الأخير:

ما يخفيه هذا التقدير هو خطر تباطؤ نمو حجم المتجر نفسه، وهو ما تعزوه الإدارة إلى مقارنات العام السابق الصعبة وتوقيت زيادة المرافق الجديدة. ويتمثل الإجراء الموجه للمستثمرين في مراقبة معدلات الإشغال في تلك المستشفيات المفتوحة حديثًا، حيث إنها الآن الرافعة الأساسية للحفاظ على مسار النمو المرتفع.

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Encompass Health Corporation (EHC) تجني الأموال بالفعل، ومدى كفاءتها. الإجابة المختصرة هي نعم، وتعد كفاءتهم التشغيلية عامل تمييز رئيسي في مجال رعاية ما بعد الحالات الحادة. بالنسبة للسنة المالية 2025، تُظهر الشركة توسعًا في الهامش، وهي إشارة واضحة إلى نجاح استراتيجيتها.

بالنظر إلى نقطة المنتصف التوجيهية لعام 2025 بأكمله، تتوقع شركة Encompass Health Corporation أن يصل صافي إيرادات التشغيل إلى حوالي 5.89 مليار دولار. وتترجم هذه الإيرادات إلى هوامش صحية في جميع المجالات، وهو ما يعد بالتأكيد علامة إيجابية للمستثمرين.

• هامش الربح الإجمالي: بلغ هامش الربح الإجمالي لشركة EHC للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025 مستوى مثيرًا للإعجاب 95.63%. يعد هذا المقياس مرتفعًا نظرًا لأن معظم تكاليفها، مثل الرواتب والنفقات الإدارية العامة، يتم تصنيفها على أنها نفقات تشغيلية أقل من خط الربح الإجمالي، وهو أمر شائع بالنسبة للأعمال كثيفة الخدمات مثل إعادة تأهيل المرضى الداخليين.
• هامش الربح التشغيلي (المعدل): في حين أن هامش التشغيل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً يتطلب حسابًا كاملاً، فإن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل يعد وكيلًا قويًا للكفاءة التشغيلية. نقطة المنتصف التوجيهية لعام 2025 1.205 مليار دولار في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) على الإيرادات المتوقعة تشير إلى هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل تقريبًا 20.46%. ويشير هذا إلى سيطرة قوية على نفقات التشغيل اليومية.
• هامش صافي الربح: وقد أظهر هامش صافي الربح تحسناً ملحوظاً، حيث وصل إلى 9.3%مقارنة بـ 8.3% العام الماضي. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الإيرادات، تحتفظ شركة Encompass Health Corporation بحوالي 9.3 سنتًا كأرباح. ويتوقع المحللون أن يرتفع هذا إلى 9.9% على مدى السنوات الثلاث المقبلة.

الكفاءة التشغيلية ومقارنة الصناعة

ومن الواضح أن الاتجاه في الربحية تصاعدي. ارتفاع هامش الربح الصافي من 8.3% إلى 9.3% ويعد هذا في الفترة الأخيرة مؤشرا قويا على تحسن الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف. ولا يقتصر الأمر على ارتفاع عدد المرضى فحسب؛ إنه يعكس زيادة النفقات من قاعدة المستشفيات المتنامية واستخدام التكنولوجيا الذكية.

إليك الحساب السريع للربحية: باستخدام صافي دخل الاثني عشر شهرًا (TTM) لـ 541 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تقوم الشركة بتحويل جزء كبير من إيراداتها إلى أرباح صافية. تعتبر هذه الكفاءة أمرًا بالغ الأهمية في قطاع الرعاية الصحية حيث تكون ضغوط التكلفة ثابتة.

ولكي نكون منصفين، فإن مقارنة هوامش شركة EHC بصناعة الرعاية الأوسع نطاقًا بعد الحالات الحادة تظهر فجوة كبيرة، مما يسلط الضوء على مكانة EHC المتميزة كشركة رائدة في مرافق إعادة تأهيل المرضى الداخليين (IRF). على سبيل المثال، كان متوسط الهامش الإجمالي لمرافق التمريض الماهرة القائمة بذاتها (SNFs) في عام 2023 ضئيلًا جدًا 0.4%. EHC 9.3% ويتقدم صافي الهامش بأميال على ذلك، مما يؤكد ميزتها التنافسية ونموذج الخدمة المتميزة.

قدرة الشركة على الحفاظ على هامش الربح الإجمالي أعلاه 95% مع توسيع نطاق المستشفى وزيادة خروج المرضى (ما يصل 5.0% في الربع الثالث من عام 2025) يُظهر التحكم الفعال في التكاليف على الرغم من ارتفاع تكاليف العمالة في هذا القطاع. يمكنك التعمق أكثر في الآثار الاستراتيجية لهذه الأرقام في تقريرنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Encompass Health Corporation (EHC): رؤى أساسية للمستثمرين.

فيما يلي لمحة سريعة عن مقاييس الربحية الرئيسية التي ستعتمد عليها في اتخاذ قرارك الاستثماري:

يجب أن تكون خطوتك التالية هي النظر عن كثب إلى مكونات التكلفة، وخاصة الرواتب والمزايا، لمعرفة كيفية إدارة شركة الكهرباء القابضة لتضخم العمالة، وهو أكبر خطر على هامش التشغيل البالغ 20.46٪.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Encompass Health Corporation (EHC) وتحاول معرفة ما إذا كان نموها يتم تمويله بشكل مسؤول، وهو أمر ذكي. الإجابة المختصرة هي أن شركة الكهرباء القابضة تحافظ على عبء دين معتدل ومُدار بشكل جيد، وتفضل هيكل رأس المال المتوازن الذي أصبح أقل اعتمادا على الرفع المالي بمرور الوقت. يحافظ هذا النهج على أساسهم المالي متينًا لمواصلة التوسع.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، بلغ إجمالي ديون شركة Encompass Health Corporation حوالي 2.43 مليار دولار. وهذا هو مزيج من التزاماتهم طويلة الأجل وما سيستحق قريبًا. على وجه التحديد، بلغ الدين طويل الأجل، صافي الجزء الحالي، 2.3939 مليار دولار، مع الجزء الحالي من الديون طويلة الأجل - ما يجب سداده خلال العام المقبل - عند 39.0 مليون دولار.

إليك الرياضيات السريعة حول مزيج التمويل الخاص بهم:

• إجمالي الدين (الربع الثالث 2025): تقريبًا 2.43 مليار دولار
• إجمالي حقوق المساهمين (بديل لعام 2025): تقريبًا 3.2 مليار دولار

المقياس الرئيسي هنا هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي تخبرك بمقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين. بالنسبة إلى EHC، تبلغ نسبة D/E حاليًا حوالي 0.76. ولكي نكون منصفين، تظهر تقارير أخرى أنها أعلى قليلاً، ولكن الاتجاه هو ما يهم. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الأسهم، يكون لدى الشركة حوالي 76 سنتًا من الديون. ويعد هذا تحسنا كبيرا، حيث انخفضت النسبة من 1.24 خلال الـ 12 شهرا الماضية.

بالمقارنة مع صناعة خدمات الرعاية الصحية الأوسع، والتي غالبًا ما تحافظ على رافعة مالية أقل بسبب احتياجات الاستقرار التنظيمي والتشغيلي، فإن نسبة EHC جيدة. وقد ترتفع الصناعات كثيفة رأس المال مثل المرافق، ولكن بالنسبة لشركة الكهرباء القابضة، فإن نسبة الدين إلى حقوق الملكية التي تقل عن 1.0 تشير إلى تفضيل تمويل الأسهم على الديون الثقيلة، وهو ما يعد بالتأكيد علامة جيدة على الاستقرار. تسمح لهم هذه الميزانية العمومية المحافظة بتمويل تطوير المستشفيات الجديدة ومشاريع التوسعة دون تحمل مخاطر مفرطة.

الشركة استباقية في إدارة استحقاقات ديونها. على سبيل المثال، في أغسطس 2024، استخدمت شركة Encompass Health Corporation النقد المتاح لاسترداد 150 مليون دولار من سنداتها الممتازة بنسبة 5.75% والتي كانت مستحقة في عام 2025. وتؤدي هذه الخطوة الوقائية إلى تقليل مخاطر إعادة التمويل على المدى القريب. أيضًا، قامت وكالة ستاندرد آند بورز العالمية للتصنيف الائتماني برفع التصنيف الائتماني لمصدر الشركة إلى "BB" من "BB-" في أواخر عام 2024، مما يعكس توقع انخفاض الرافعة المالية بشكل مستدام، وتوقع أن تظل نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة من قبل ستاندرد آند بورز أقل من 3 مرات في عام 2025. ويؤدي هذا التحسن في التصنيف الائتماني إلى خفض تكاليف الاقتراض المستقبلية ويشير إلى قوة مالية أقوى. profile إلى السوق.

تعمل شركة EHC على موازنة تمويل الديون - وهو أرخص من حقوق الملكية ويوفر درعًا ضريبيًا - مع تمويل الأسهم للحفاظ على المرونة. وهي تستخدم الديون في المقام الأول لتمويل النفقات الرأسمالية للمرافق الجديدة وعمليات الاستحواذ الاستراتيجية، مع الاعتماد على التدفق النقدي التشغيلي القوي لخدمة هذا الدين. إنهم لا يخشون استخدام الديون، لكنهم يحافظون على تغطيتها بشكل جيد. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في معرفة من يشتري هذه الإستراتيجية، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة Encompass Health Corporation (EHC). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

تُظهر شركة Encompass Health Corporation (EHC) وضع سيولة ضيق ولكن يمكن التحكم فيه، وتعتمد بشكل كبير على التدفق النقدي التشغيلي الثابت لتمويل نفقاتها الرأسمالية الكبيرة. والخلاصة الأساسية هنا هي أنه على الرغم من أن نسب الميزانية العمومية هزيلة، إلا أن محرك توليد النقد في الشركة قوي بما يكفي لتغطية الالتزامات قصيرة الأجل وخطط التوسع.

تتعلق السيولة بالقدرة على الوفاء بالالتزامات على المدى القريب، وبالنسبة لشركة الكهرباء القابضة في السنة المالية 2025، فإن الصورة هي صورة الكفاءة وليس الإفراط. النسبة الحالية، التي تقارن الأصول المتداولة بالخصوم المتداولة، تبلغ حوالي 1.14. لا يعد هذا مخزنًا مؤقتًا كبيرًا، ولكنه أعلى من علامة 1.0 الحرجة. النسبة السريعة، التي تستبعد المخزون الأقل سيولة، هي أقل قليلاً عند 1.06.

إليك الرياضيات السريعة: النسبة القريبة من 1.0 تعني أن الأصول المتداولة تغطي الالتزامات المتداولة فقط. يعد هذا أمرًا شائعًا في الأعمال الخدمية كثيفة رأس المال وذات الحجم الكبير مثل الرعاية الصحية. إنها بالتأكيد ليست علامة على وجود مخزون نقدي ضخم، ولكنها تشير إلى أن الإدارة تدير نموذجًا هزيلًا للغاية لرأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة). إنها فعالة، ولكنها لا تترك هامشًا كبيرًا للخطأ في حالة حدوث اضطراب غير متوقع في دورة الإيرادات.

القوة الحقيقية تكمن في بيان التدفق النقدي، الذي يوضح الحركة الحقيقية للأموال. تعد الأنشطة التشغيلية لشركة EHC مصدرًا ثابتًا للأموال النقدية، وهي إحدى نقاط القوة الرئيسية. وفي الربع الثالث من عام 2025، كانت التدفقات النقدية التي توفرها الأنشطة التشغيلية قوية 270.8 مليون دولار. هذا هو شريان الحياة للشركة، وهو يتدفق بقوة.

ومع ذلك، يتم تشغيل هذه الأموال على الفور. تكشف الاتجاهات في قسمي التدفق النقدي الآخرين عن استراتيجية التوسع القوية للشركة. هذا هو المكان الذي تذهب فيه الأموال النقدية:

• التدفق النقدي التشغيلي (المدير المالي): قوي وإيجابي، ويغطي العمليات اليومية.
• التدفق النقدي الاستثماري (CFI): تدفق نقدي كبير باستمرار، يعكس النفقات الرأسمالية (CapEx) للمستشفيات الجديدة والإضافات في القدرات. على سبيل المثال، شهد الربع الأول من عام 2025 (158.5 مليون دولار) المستخدمة في الأنشطة الاستثمارية.
• التدفق النقدي التمويلي (CFF): هذا مزيج. أظهر الربع الأول من عام 2025 (130.4 مليون دولار) تستخدم في أنشطة التمويل، وتغطي توزيعات أرباح 0.19 دولار للسهم الواحد وإدارة الديون.

الاستثمار الثابت هو سبب انخفاض الرصيد النقدي نفسه، حيث ينخفض إلى حوالي 48.7 مليون دولار بحلول الربع الثالث من عام 2025. هذه ليست أزمة سيولة، ولكنها خيار استراتيجي - فهم ينفقون الأموال لتنمية الأعمال بدلاً من تخزينها. المقايضة هي رافعة مالية أعلى؛ ارتفعت الديون طويلة الأجل إلى حوالي 2.394 مليار دولار بحلول الربع الثالث من عام 2025.

ولكي نكون منصفين، فإن قدرة الشركة القوية على توليد النقد هي ما يسمح لها بتحمل هذا الدين والحفاظ على ميزانية عمومية هزيلة. يمكنك أن ترى تركيزهم الاستراتيجي على النمو من خلال مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Encompass Health Corporation (EHC).

فيما يلي لمحة سريعة عن مقاييس السيولة الرئيسية لإجراء مقارنة سريعة:

ويتمثل الخطر الرئيسي في انقطاع التدفق النقدي من العمليات، ربما بسبب التغير في معدلات السداد أو التحول التنظيمي الكبير. إذا تباطأ تدفق المدير المالي، فإن النسبة الحالية المنخفضة والديون المرتفعة ستصبح مشكلة أكبر بكثير. وفي الوقت الحالي، يعتبر الأداء التشغيلي القوي هو قوة الاستقرار.

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Encompass Health Corporation (EHC) عملية شراء جيدة في الوقت الحالي، والإجابة السريعة هي أن إجماع السوق يميل نحو "الشراء"، لكن مقاييس التقييم تشير إلى أن السهم مسعر للنمو، وليس صفقة عميقة. السعر الحالي حوالي $112.77 يتم تداوله بالقرب من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $127.99مما يعكس ثقة المحللين القوية في نموذج الرعاية بعد الحالات الحادة.

لكي نكون منصفين، فإن السهم ليس رخيصًا بالتأكيد استنادًا إلى المقاييس التقليدية، ولكن هذا هو الحال غالبًا مع مقدمي الرعاية الصحية ذوي الجودة والمتناميين. إليك الحساب السريع حول موقف شركة Encompass Health Corporation (EHC) مقابل أدائها المتوقع لعام 2025.

هل شركة Encompass Health Corporation (EHC) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

تشير نسب التقييم الأساسية لشركة Encompass Health Corporation (EHC) إلى أن السوق يقوم بتسعير نمو أرباح الشركة المتوقع. بالنسبة للسنة المالية 2025، تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة حوالي 24.2x. وهذا أعلى من مكرر الربحية لـ 21.32مما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون ارتفاع الأرباح بشكل ملحوظ.

عندما ننظر إلى نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، والتي تعد مقياسًا أفضل للشركات كثيفة رأس المال مثل المستشفيات، فإن توقعات عام 2025 تقريبًا 12.2x. وهذا المضاعف أعلى من العديد من معايير خدمات الرعاية الصحية الواسعة، مما يشير إلى تقييم ممتاز لتوليد التدفق النقدي القوي للشركة. كما أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، التي تقارن سعر السهم بالقيمة الدفترية للشركة للسهم الواحد، مرتفعة أيضًا عند مستوى متوقع 4.41x لعام 2025. يُظهر هذا أن القيم السوقية لشركة Encompass Health Corporation (EHC) أعلى بكثير من صافي قيمة أصولها، وهو أمر نموذجي بالنسبة للأعمال القائمة على الخدمات ذات العوائد المرتفعة على حقوق الملكية.

اتجاهات أسعار الأسهم وتوافق آراء المحللين

أظهر السهم مرونة على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، حيث تم تداوله في نطاق يتراوح بين أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $87.85 وارتفاع $127.99. السعر الحالي ل $112.77 يقع بقوة في النصف العلوي من هذا النطاق، مما يشير إلى زخم إيجابي.

مجتمع المحللين متفائل بأغلبية ساحقة بشأن شركة Encompass Health Corporation (EHC). من بين إحدى عشرة شركة وساطة تغطي الأسهم، متوسط ​​التصنيف هو "شراء قوي"، حيث صنفه ثمانية محللين على أنه "شراء" وثلاثة منهم قدموا توصية "شراء قوي". تم تحديد متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا عند $142.86، مما يعني احتمالية الارتفاع 26% من السعر الحالي. يعد هذا الإجماع إشارة واضحة إلى الثقة في الاتجاه الاستراتيجي للشركة، والذي يمكنك قراءة المزيد عنه في موقعهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Encompass Health Corporation (EHC).

• السعر الحالي (نوفمبر 2025): $112.77.
• متوسط السعر المستهدف: $142.86.
• إجماع المحللين: تصنيف "شراء" قوي.

توزيعات الأرباح Profile: العائد والدفع

إن شركة Encompass Health Corporation (EHC) ليست في المقام الأول أسهمًا للأرباح، ولكنها تقدم عائدًا متواضعًا. عائد الأرباح السنوي الحالي منخفض 0.7%، على أساس أرباح سنوية قدرها $0.76 لكل سهم.

والخبر السار هو أن الأرباح مستدامة للغاية. نسبة توزيع الأرباح (DPR) متحفظة للغاية عند حوالي 1 14.37%. ويعني هذا الدفع المنخفض أن الشركة تحتفظ بالغالبية العظمى من أرباحها لتمويل خططها التوسعية وتطوير المستشفيات الجديدة. بالنسبة لشركة رعاية صحية تركز على النمو، يعد الاحتفاظ برأس المال استخدامًا أفضل بكثير للأموال من دفع أرباح عالية.

الخطوة التالية: ابحث في خطط الإنفاق الرأسمالي للشركة لعام 2026 لمعرفة ما إذا كان يتم توزيع الأرباح المحتجزة بكفاءة لتبرير تقييم الأقساط.

عوامل الخطر

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية القوية - مثل التوجيهات المرتفعة للعام بأكمله لعام 2025 للأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 1.25 مليار دولار عند نقطة المنتصف - لأن شركة Encompass Health Corporation (EHC) تواجه عاصفة كاملة من المخاطر القانونية والتنظيمية والتشغيلية التي يمكن أن تؤدي إلى تآكل تلك المكاسب بشكل واضح.

تخضع الصحة المالية الأساسية للشركة حاليًا لاختبار التحمل من خلال ثلاث رياح معاكسة رئيسية. الأول هو التداعيات القانونية والسمعة الهائلة، والثاني هو الاعتماد الحاسم على دافعي الحكومة، والثالث هو الضغط المستمر لتكاليف العمالة. هذه ليست مجرد ضجيج. إنه تحدي هيكلي لنموذج مرفق إعادة تأهيل المرضى الداخليين (IRF).

العاصفة القانونية والسمعة

الخطر الأكثر إلحاحا والأكثر ضررا هو التداعيات التي نتجت عن الكشف الذي نشرته صحيفة نيويورك تايمز في يوليو 2025 والذي يشرح بالتفصيل الإخفاقات المنهجية في سلامة المرضى. أدى هذا التقرير على الفور إلى انخفاض سعر السهم بنسبة 10.3%، مما أدى إلى محو ما يقرب من 1.2 مليار دولار من القيمة السوقية. وسرعان ما تبعت الدعاوى القضائية الجماعية للأوراق المالية، زاعمة أن شركة EHC أخفت المخاطر التشغيلية وأن المديرين التنفيذيين شاركوا في التداول الداخلي، ولا سيما المدير المالي دوجلاس كولثارب الذي باع ملايين الأسهم خلال الربع الثاني من عام 2025.

المخاطر المالية هنا ملموسة: يمكن أن تتجاوز التسويات المحتملة 250 مليون دولار، بناءً على سوابق في حالات مماثلة في قطاع الرعاية الصحية. فيما يلي الحساب السريع لانخفاض الأسهم: انخفاض بنسبة 10.3٪ في يوم واحد هو إشارة خطيرة لفقدان ثقة المستثمرين. تحتاج الشركة إلى إظهار تحسينات فورية يمكن التحقق منها في البيانات الداخلية المتعلقة بسلامة المرضى والمذكورة في العرض، والتي تشير إلى أن عمليات إعادة القبول التي يمكن الوقاية منها كانت أعلى بنسبة 20٪ من متوسطات الصناعة.

• التعرض القانوني قد يصل إلى 250 مليون دولار.
• وتشكل قضايا الحوكمة مصدر قلق كبير للمستثمرين.

الرياح المعاكسة التنظيمية والسداد

وتتركز إيرادات شركة إنكومباس هيلث كوربوريشن بشكل كبير، مما يجعلها عرضة بشدة للتحولات في سياسة الحكومة. ما يقرب من 60% من إيرادات شركة EHC مرتبطة ببرنامجي Medicare وMedicaid. وبالنظر إلى توزيع إيرادات الربع الثالث من عام 2025، فإن هذا الاعتماد واضح:

يمثل التدقيق المتزايد من قبل مراكز الرعاية الطبية والخدمات الطبية (CMS) تهديدًا واضحًا. يمكن أن تؤثر تغييرات السياسة، مثل مقترحات الدفع المحايدة الجديدة للموقع أو الإلغاء التدريجي لقائمة "المرضى الداخليين فقط"، بشكل ملموس على صافي إيرادات المرضى لكل خروج، والتي بلغت 21,679 دولارًا أمريكيًا في الربع الثالث من عام 2025. ما يخفيه هذا التقدير هو إمكانية قيام CMS بتقليل سداد تكاليف المرافق ذات سجلات السلامة الضعيفة، مما يؤثر بشكل مباشر على ربحية EHC.

المخاطر التشغيلية والمنافسة

على الرغم من قوة صافي إيرادات التشغيل في الربع الثالث من عام 2025 والذي بلغ 1,477.5 مليون دولار أمريكي، إلا أن التنفيذ التشغيلي يظهر علامات التوتر. ويظل الخطر الأكبر على المدى القريب هو ضغوط سوق العمل وتضخم الأجور، مما يهدد بشكل مباشر هوامش التشغيل. بالإضافة إلى ذلك، تباطأ نمو التفريغ في نفس المتجر - وهو مقياس رئيسي لسلسلة المستشفيات المتنامية - إلى 2.9٪ فقط في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض ملحوظ عن 6.8٪ في نفس الربع من العام الماضي.

تركز استراتيجية التخفيف التي تتبعها الشركة على توسيع القدرات لتلبية الطلب غير الملباة. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، تخطط شركة الكهرباء القابضة لافتتاح 8 مستشفيات جديدة وإضافة 100-120 سريرًا إلى المرافق الحالية. كما أنهم يستثمرون في التكنولوجيا ونماذج الرعاية القائمة على القيمة لتحسين الكفاءة ونتائج المرضى، وهو التحرك الاستراتيجي الصحيح لمواجهة الضغوط التنظيمية. لمعرفة المزيد عن الاتجاهات المالية الإيجابية، اقرأ تحليل الصحة المالية لشركة Encompass Health Corporation (EHC): رؤى أساسية للمستثمرين.

يتمثل الإجراء الأساسي لشركة EHC في تنفيذ خطتها التوسعية مع تحقيق الاستقرار في تكاليف العمالة في نفس الوقت، والأهم من ذلك، استعادة الثقة من خلال إظهار تحسينات ملموسة في سلامة المرضى.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Encompass Health Corporation (EHC) وتتساءل عما إذا كانت قصة النمو لها أرجل، خاصة مع ظهور أرقام 2025 بقوة. الإجابة المختصرة هي نعم، فالدوافع الأساسية هيكلية والإدارة تنفذ بشكل جيد وفقًا لخارطة طريق واضحة للتوسع. إنهم يستفيدون بالتأكيد من شيخوخة سكان الولايات المتحدة والنقص المستمر في المعروض من أسرة إعادة التأهيل عالية الجودة للمرضى الداخليين.

تشير إرشادات الشركة المحدثة لعام 2025، بعد النتائج القوية للربع الثالث، إلى عام قوي. ويتوقع المحللون الآن أن يصل صافي إيرادات التشغيل للعام بأكمله إلى ما هو أبعد 5.94 مليار دولار، مع تقدير ربحية السهم المعدلة (EPS) بـ 5.58 دولار للسهم الواحد. تشير هذه المراجعة التصاعدية إلى درجة عالية من ثقة الإدارة، وبصراحة، الحسابات بسيطة: المزيد من الأسرة بالإضافة إلى عدد أكبر من المرضى يساوي المزيد من الإيرادات.

إليك الرياضيات السريعة حول استراتيجية التوسع الخاصة بهم:

• مفتوح من 6 إلى 10 مستشفيات دي نوفو (مرافق جديدة) سنوياً حتى عام 2027.
• أضف 80 إلى 120 سريرا سنويا للمستشفيات القائمة.
• تتضمن خطة 2025 الافتتاح على وجه التحديد 8 مستشفيات جديدة وإضافة 100 إلى 120 سرير.

وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، تم افتتاح شركة Encompass Health Corporation ثلاثة مستشفيات جديدة وأضاف 39 سريرا إلى المرافق القائمة، الأمر الذي دفع أ 9.4% ارتفاع صافي إيرادات التشغيل خلال الربع إلى 1,477.5 مليون دولار. ويعد هذا التوسع الكبير في القدرات هو المحفز الرئيسي للنمو على المدى القريب.

وما يخفيه هذا التقدير هو الاتجاه الديموغرافي الأساسي -الزيادة في عدد السكان الذين تزيد أعمارهم عن 65 عامًا- والذي يخلق منحنى طلب طويل الأمد على الرعاية المتخصصة بعد الحالات الحادة (خدمات إعادة التأهيل). كما أنهم يسعون بنشاط إلى إقامة شراكات وعمليات استحواذ استراتيجية لتوسيع نطاق وصولهم إلى السوق، وهي طريقة ذكية لتسريع النمو بما يتجاوز عمليات البناء العضوية الجديدة.

لا تقتصر الميزة التنافسية لشركة Encompass Health Corporation على حجمها فقط، فهي أكبر مالك ومشغل لمستشفيات إعادة تأهيل المرضى الداخليين في الولايات المتحدة، ولكن تركيزها على الكفاءة السريرية. يساعد نهجهم المبني على البيانات وخبرتهم السريرية في تقليل الرواتب المرتفعة التكلفة، مما يؤدي في النهاية إلى خفض تكاليف نظام الرعاية الصحية الشامل. كما أنهم يستثمرون بكثافة في التكنولوجيا والابتكار، باستخدام نماذج تنبؤية خاصة بهم ونشر خدمات مثل غسيل الكلى داخل المنزل في 110 مستشفيات اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025. وهذا تمييز واضح لرضا المرضى وجودة الرعاية.

تعتبر التوجيهات المالية للشركة لعام 2025 بالكامل نطاقًا ضيقًا، مما يعكس الوضوح التشغيلي:

الخطر الأكبر، لكي نكون منصفين، هو نقص العمالة، مما قد يضغط على هوامش التشغيل إذا استمر تضخم الأجور، لكن الوضع المالي القوي للشركة، مع عدم وجود آجال استحقاق كبيرة للديون حتى عام 2028، يمنحها المرونة لإدارة هذه الرياح المعاكسة. إذا كنت تريد التعمق أكثر في التقييم والمخاطر، يمكنك قراءة تحليلنا الكامل هنا: تحليل الصحة المالية لشركة Encompass Health Corporation (EHC): رؤى أساسية للمستثمرين.