تحليل الصحة المالية لشركة Eversource Energy (ES): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر الآن إلى Eversource Energy (ES)، وهي مؤسسة كلاسيكية في نيو إنجلاند، وتحتاج إلى معرفة ما إذا كانت قصة الأرباح المستقرة لا تزال صامدة في مواجهة جدار الإنفاق الرأسمالي والاحتكاك التنظيمي. العنوان الرئيسي هو أن الإدارة تتجه نحو ربحية متكررة للسهم الواحد (EPS) لعام 2025 تبلغ 4.72 دولارًا إلى 4.80 دولارًا، وهو أمر قوي، لكن القصة الحقيقية هي الرهان الضخم على البنية التحتية: خطة استثمار رأسمالية بقيمة 24.2 مليار دولار حتى عام 2029، مع ما يقرب من 5 مليارات دولار مقررة لهذا العام وحده، كل ذلك لدفع معدل نمو سنوي مركب متوقع بنسبة 8٪ في قاعدة معدلاتها إلى 41.9 مليار دولار بحلول عام 2029. هذا محرك نمو ضخم. ولكن هنا تكمن المشكلة: هذه الأرقام الكبيرة تعتمد على حسن النية التنظيمية، والرفض الأخير لبيع أعمال مياه Aquarion، والذي كان من المفترض أن يجلب 1.6 مليار دولار نقدًا لدعم الميزانية العمومية، أدى إلى انخفاض السهم، مما يوضح لك التقلبات على المدى القريب التي تأتي مع كونها أداة خاضعة للتنظيم. نحن بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من توجيهات ربحية السهم الواثقة ومعرفة ما إذا كانت استراتيجية تعزيز التدفق النقدي - بيع الأصول والحصول على زيادات في الأسعار - يمكن أن تمول بالفعل تحديث الشبكة دون إجبارهم على المزيد من الديون أو إصدارات الأسهم المخففة.

تحليل الإيرادات

تريد أن تعرف أين تجني شركة Eversource Energy (ES) أموالها فعليًا، والإجابة المختصرة هي: بالكامل تقريبًا من استثمارات البنية التحتية المنظمة. بالنسبة للاثني عشر شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي إيرادات Eversource Energy (الاثني عشر شهرًا اللاحقة، أو TTM) تقريبًا 13.15 مليار دولار. هذه قفزة كبيرة، تظهر تقريبًا 13.12% نمو الإيرادات على أساس سنوي، وانتعاش قوي من الإيرادات شبه الثابتة في العام السابق.

هذا النمو لا يأتي من بعض المنتجات الجديدة المبهرجة؛ إنه العائد الثابت والمتوقع على قاعدة أسعارهم المنظمة (قيمة الأصول التي يمكنهم تحقيق عائد عليها). إن مصادر إيراداتها الأساسية بسيطة: فهي "مؤسسة خاضعة للرقابة على الأنابيب والأسلاك" في نيو إنجلاند، وتخدم 4.6 مليون عميل عبر ثلاث ولايات.

يتم توليد الإيرادات بشكل حصري تقريبًا من خلال أربعة قطاعات أعمال أساسية، وغالبًا ما يكون قطاع النقل الكهربائي هو المحرك الأكبر للأرباح نظرًا لآلية استرداد التكاليف المفضلة للجنة تنظيم الطاقة الفيدرالية (FERC). فيما يلي عملية حسابية سريعة حول كيفية مساهمة القطاعات الأساسية في الأرباح (أفضل وكيل لمساهمة الإيرادات في هذا النموذج المنظم) للأشهر التسعة الأولى من عام 2025:

والخلاصة الرئيسية هي أن نمو الإيرادات يرتبط ارتباطًا مباشرًا بالنفقات الرأسمالية (24.2 مليار دولار مخطط لها حتى عام 2029) ونتائج حالات المعدل الناجحة مع الجهات التنظيمية الحكومية.

تغييرات كبيرة في تدفق الإيرادات: التركيز على اللعب الخالص

أكبر تغيير في إيرادات Eversource Energy profile هو المحور الاستراتيجي للعودة إلى كونها أداة منظمة بالكامل. لقد خرجوا بالكامل من أعمال طاقة الرياح البحرية ويعملون على بيع مرافق المياه الخاصة بهم، Aquarion. وتزيل هذه الخطوة تقلبات الإيرادات والمخاطر المرتبطة بالمشاريع غير الخاضعة للتنظيم، ولكنها تزيل أيضًا مصدرًا محتملاً للنمو الضخم.

• الرياح البحرية الخارجة: تقلل من التعرض غير المنظم.
• محاولة بيع Aquarion: رفض المنظمون في ولاية كونيتيكت مؤخرًا العرض المقترح 2.4 مليار دولار البيع، مما يعني أن هذا القطاع وإيراداته سيظلان مدرجين في الدفاتر في الوقت الحالي.
• زيادة معدل التوزيع: يعود ارتفاع الإيرادات إلى الزيادات في معدل التوزيع الأساسي في الولايات الرئيسية مثل ماساتشوستس ونيو هامبشاير، وهي الآلية الأساسية لنمو الإيرادات في هذا القطاع.

وما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر التنظيمية. يُظهر رفض بيع Aquarion، تمامًا مثل المناقشات الجارية حول استرداد تكاليف العاصفة، أن المنظمين يمكنهم التأثير على قدرة الشركة على تنفيذ خطتها، مما يؤثر بدوره على أطروحة الاستثمار الخاصة بك وسوف يؤثرون عليها. يمكنك قراءة المزيد عن توجههم الاستراتيجي على موقعهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Eversource Energy (ES).

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Eversource Energy (ES) تحول إيراداتها إلى ربح حقيقي، والإجابة المختصرة هي نعم، ولكن مع مسار واضح للتوسع المستقبلي. تظهر أرقام الربحية الأخيرة للشركة للاثني عشر شهرًا (TTM)، اعتبارًا من أواخر عام 2025، أداة منظمة ذات تحكم تشغيلي قوي، حتى أثناء تنقلها في خطة استثمار رأسمالي ضخمة. هذا عمل مبني على عوائد منظمة ويمكن التنبؤ بها، وليس نموًا عالي الطيران، ولكن الهوامش قوية.

بالنسبة لفترة TTM المنتهية في الربع الثالث من عام 2025، كانت نسب الربحية الأساسية لشركة Eversource Energy قوية. ال هامش الربح الإجمالي وقفت عند حوالي 38.72%مما يعكس تكلفة الطاقة والعمليات مقارنة بالإيرادات. يعد هذا مقياسًا بالغ الأهمية للمرفق، حيث يُظهر تحكمًا جيدًا في التكاليف المباشرة للخدمة. الانتقال إلى أسفل بيان الدخل، و هامش التشغيل كان تقريبا 22.2%مما يشير إلى أن ما يقرب من ربع كل دولار من الإيرادات يتبقى بعد تغطية جميع نفقات التشغيل، بما في ذلك الصيانة والاستهلاك.

خلاصة القول، هامش صافي الربح، كان تقريبًا 10.2% لفترة TTM. يعد هذا الرقم مهمًا لأنه يُقال إنه يتفوق على معايير الصناعة لقطاع المرافق، مما يشير إلى إدارة فائقة للتكلفة ونتائج تنظيمية مواتية. بصراحة، في الأعمال التجارية الخاضعة للتنظيم، يعد هامش الربح الصافي بنسبة 10.2% الذي يفوق متوسط ​​القطاع علامة واضحة على وجود عملية تدار بشكل جيد.

فيما يلي الحسابات السريعة لنسب ربحية TTM الرئيسية:

• هامش الربح الإجمالي: 38.72%
• هامش الربح التشغيلي: 22.2%
• هامش صافي الربح: 10.2%

وبالنظر إلى الاتجاهات، تمكنت شركة Eversource Energy من العودة إلى الربحية بعد فترة من التقلبات، والتي تضمنت خسارة غير متكررة قدرها 764.7 مليون دولار المتعلقة باستثمارات الرياح البحرية في الفترات السابقة. يتوقع المحللون توسعًا كبيرًا في الهامش، ويتوقعون ارتفاع هامش صافي الربح من مستواه الحالي إلى المستوى المتوقع 14.1% خلال السنوات الثلاث المقبلة. ويتوقف هذا الصعود المتوقع على الاستثمار المستدام في تحديث الشبكة وتحقيق نتائج معدلات إيجابية، مما يعزز استرداد التكاليف.

عند مقارنة أداء Eversource Energy بأداء المرافق الأمريكية - متوسط ​​صناعة الكهرباء المنظمة، تظهر صورة مختلطة، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة في مرحلة استثمار كثيف. على سبيل المثال، معدل نمو الإيرادات السنوي المتوقع 2.61% أبطأ من متوسط توقعات الصناعة 8.04%. ولكن، توقعات الشركة بمعدل نمو الأرباح السنوية 14.68% هو في الواقع أعلى بكثير من متوسط توقعات الصناعة 4.68%. ويخبرك هذا أنهم يقومون بتحويل الإيرادات إلى أرباح بشكل أكثر كفاءة من أقرانهم، حتى مع تباطؤ نمو الإيرادات.

الكفاءة التشغيلية مدفوعة بالتحول الاستراتيجي. الشركة 24.2 مليار دولار تعتبر خطة الاستثمار الرأسمالي حتى عام 2029 أمرًا أساسيًا في هذا الأمر، مع التركيز على توزيع الكهرباء (43%) والإرسال (28%). ومن المتوقع أن يؤدي هذا الإنفاق الضخم على البنية التحتية مثل تخزين البطاريات وتحديث المحطات الفرعية إلى زيادة الكفاءة التشغيلية وخفض التكاليف، مما يؤدي بشكل مباشر إلى رفع صافي الهوامش بمرور الوقت. يلخص الجدول أدناه نقاط المقارنة الرئيسية:

ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر المرتبطة بارتفاع مستويات الديون والتحديات التنظيمية، مثل الرفض الأخير لبيع أعمال مياه Aquarion، والذي كان يهدف إلى تبسيط العمليات وتقليل الديون. ومع ذلك، فإن التركيز على المدى الطويل على الأرباح المنظمة والمستقرة من عمليات "الأنابيب والأسلاك"، إلى جانب الأنظمة الداعمة وزيادات الأسعار، يوفر أساسًا قويًا لاستقرار الأرباح في المستقبل. لإلقاء نظرة أعمق على استراتيجية الشركة طويلة المدى، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Eversource Energy (ES).

يجب أن تكون خطوتك الملموسة التالية هي مراقبة نتائج الانتظار 980 مليون دولار استرداد تكاليف العاصفة وأي احتمالات جديدة لتقديم أسعار الفائدة، حيث ستؤثر هذه القرارات التنظيمية بشكل مباشر على تحقيق الهامش الصافي المتوقع بنسبة 14.1%.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم شركة Eversource Energy (ES) بتمويل مشروعها الضخم للبنية التحتية، والإجابة السريعة هي: في الغالب من خلال الديون، لكنهم يوازنون ذلك بنشاط من خلال تحركات الأسهم الاستراتيجية. بالنسبة للمرافق كثيفة رأس المال، فإن عبء الديون المرتفع ليس بالأمر غير المعتاد، ولكن الحجم الهائل لاقتراضها يعني أنك بحاجة إلى مراقبة مقاييسها الائتمانية عن كثب.

اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي ديون Eversource Energy ما يقرب من 29.78 مليار دولار. وهذا هو محرك نموهم، حيث يغطي كل شيء بدءًا من تحديث الشبكة وحتى تلبية الزيادة في الطلب على الكهرباء بسبب الكهرباء.

• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 26.515 مليار دولار
• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 3.264 مليار دولار
• إجمالي حقوق المساهمين: 15.666 مليار دولار

إليك الحساب السريع: كانت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D / E) للربع الثاني من عام 2025 1.90. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، اقترضته الشركة $1.90. لكي نكون منصفين، المرافق مختلفة؛ فهي تخضع لقواعد تنظيمية صارمة وتتطلب رأس مال ضخم مقدمًا للبنية التحتية، لذا فهي تتحمل بطبيعة الحال ديونًا أكبر من تلك التي تتحملها شركة التكنولوجيا على سبيل المثال. ومع ذلك فإن نسبة الانخفاض إلى الربحية البالغة 1.90 تظل مرتفعة، مما يدفع نحو الحد الأعلى لما يراه المستثمرون بشكل إيجابي، ولهذا السبب تعتبر التصنيفات الائتمانية بالغة الأهمية.

ومن المؤكد أن وكالات التصنيف الائتماني قد انتبهت لذلك. خفضت وكالة S&P Global التصنيف الائتماني طويل الأجل لجهة إصدار Eversource إلى "BBB+" من "A-" في أواخر عام 2024، وتحتفظ فيتش بـ تصنيف "BBB" مع نظرة مستقبلية سلبية اعتبارًا من أكتوبر 2025. ويعكس انخفاض التصنيف المخاوف بشأن إجراءاتها المالية، مثل الأموال من العمليات (FFO) إلى الديون، والتي تتوقع ستاندرد آند بورز أن تظل في التصنيف. نطاق 13%-14%. ويعني التصنيف المنخفض ارتفاع تكاليف الاقتراض للديون المستقبلية، وهو ما يصل في النهاية إلى صافي أرباحك كمستثمر.

تعمل الشركة بشكل واضح على تحقيق التوازن بين هذه الرافعة المالية العالية. تتضمن استراتيجيتهم مزيجًا من تمويل الديون والأسهم، بالإضافة إلى مبيعات الأصول الإستراتيجية لسداد الديون. على سبيل المثال، تم تخصيص عائدات البيع المعلق لأعمال مياه Aquarion خصيصًا لدعم جودة الائتمان وتقليل نفقات الفائدة. كما أنها تستفيد أيضًا من تمويل الأسهم، بعد أن أكملت إصدار أسهم في السوق (ATM) في عام 2024 مما أدى إلى جلب ما يقرب من 990 مليون دولار في صافي العائدات. يعد تدوير رأس المال هذا أمرًا أساسيًا للحفاظ على تصنيف الدرجة الاستثمارية مع تمويل خطة رأس المال التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات.

للتعمق أكثر في الصورة المالية العامة للشركة، بما في ذلك تأثير مبيعات أصولها على التدفق النقدي المستقبلي، يجب عليك قراءة تحليلنا الكامل حول تحليل الصحة المالية لشركة Eversource Energy (ES): رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كان لدى Eversource Energy (ES) ما يكفي من النقود السريعة لتغطية فواتيرها قصيرة الأجل. هذا ما تخبرنا به السيولة، وبالنسبة للمرافق كثيفة رأس المال، فإن الصورة معقدة ولكنها واضحة: السيولة محدودة، وهو أمر نموذجي، لكن تدفقاتها النقدية آخذة في التحسن.

اعتبارًا من أواخر عام 2025، أصبحت نسب السيولة لدى Eversource Energy - النسبة الحالية والنسبة السريعة - منخفضة. النسبة الحالية، التي تقارن الأصول المتداولة بالالتزامات المتداولة، تبلغ فقط 0.71، والنسبة السريعة (باستثناء المخزون) أقل عند 0.64. وتعني النسبة الأقل من 1.0 أن الأصول السائلة المباشرة للشركة لا يمكنها أن تغطي بشكل واضح جميع التزاماتها المستحقة خلال عام واحد. المرافق متعطشة للسيولة، وEversource Energy ليست استثناءً.

تشير هذه النسبة المنخفضة إلى وضع سلبي لرأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة)، ولكن بالنسبة لمرافق منظمة ذات إيرادات ثابتة يمكن التنبؤ بها، فإن هذه ليست أزمة فورية. وهي تدير رأس مالها العامل بقوة، وتعتمد على الوصول المستمر إلى أسواق رأس المال بدلاً من وجود مخزون نقدي كبير. الخطر هنا ليس الإعسار. إنه الاعتماد على التمويل الخارجي، والذي يمكن أن يكون مكلفًا عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة.

يوضح بيان التدفق النقدي لعام 2025 القصة الحقيقية. التدفق النقدي التشغيلي (OCF) هو شريان الحياة، وهو يتحسن. ارتفع صافي النقد من الأنشطة التشغيلية المستمرة إلى ما يقرب من 1.0996 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده، مما يعكس تحسنًا عامًا يزيد عن 1.7 مليار دولار على أساس سنوي حتى الربع الثالث من عام 2025. يعد هذا التمويل التشغيلي الإيجابي أمرًا بالغ الأهمية لتمويل خطط البنية التحتية الضخمة.

إليك الرياضيات السريعة لأنشطة التدفق النقدي الخاصة بهم:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): قوية ومتنامية، مدفوعة بزيادات الأسعار والكفاءة التشغيلية.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): سلبية للغاية، مع صافي النقد من الأنشطة الاستثمارية عند حوالي - 1.1896 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. هذا التدفق الخارجي مقصود ويدعم المخطط 5 مليار دولار الاستثمار لعام 2025
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): إيجابية، كما أصدروا 600 مليون دولار في ديون الشركة الأم و 465 مليون دولار في الأسهم من خلال برنامج في السوق (ATM) في الربع الثالث من عام 2025 لتعزيز السيولة بشكل استباقي والتمويل المسبق لاستحقاق عام 2026.

ما يخفيه هذا التقدير هو الحاجة المستمرة للاستفادة من أسواق الديون والأسهم لسد الفجوة بين OCF ونفقاتها الرأسمالية الهائلة (CapEx). هذا هو نموذج المنفعة الكلاسيكي: الاستثمار بكثافة، واسترداد التكاليف من خلال المعدلات المنظمة، وتمويل الفرق. على سبيل المثال، كان الرفض الأخير لبيع Aquarion Water بمثابة انتكاسة تنظيمية أثرت بشكل مباشر على تحسينات السيولة المخطط لها.

تركز الإدارة على الحفاظ على نسبة قوية للأموال من العمليات (FFO) إلى الديون، وتتوقع أن تكون تقريبًا 100 نقطة أساس أعلاه عتبات وكالة التصنيف بحلول نهاية عام 2025. وهذا هو المقياس الرئيسي لملاءة المرافق، مما يدل على قدرتها على خدمة الديون من العمليات الأساسية. لإلقاء نظرة أعمق على من يمول هذه العمليات، خذ بعين الاعتبار استكشاف مستثمر Eversource Energy (ES). Profile: من يشتري ولماذا؟

يتمثل عنصر الإجراء الخاص بك في تتبع نسبة FFO إلى الديون ونجاح آليات استرداد رأس المال الخاصة بها في حالات المعدلات القادمة. هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Eversource Energy (ES) وتطرح السؤال الحاسم: هل يتم تسعير أسهم المرافق هذه بشكل عادل، أم أننا ندفع علاوة مقابل الاستقرار؟ الإجابة المختصرة هي أن السوق ينظر حاليًا إلى ES على أنها ذات قيمة عادلة، ويميل نحو المبالغة الطفيفة في تقييمها عندما تأخذ في الاعتبار إجماع المحللين. لقد كان أداء السهم قوياً هذا العام، ومع ذلك، فإن مقاييس التقييم الأساسية تشير إلى الحذر.

على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، ارتفع سهم Eversource Energy تقريبًا 19.23%، متجاوزًا ارتفاع مؤشر S&P 500. هذه خطوة رائعة، لكنها تزيد من مضاعفات التقييم. تم تداول السهم في نطاق واسع لمدة 52 أسبوعًا، من أدنى مستوى عند $52.28 في أبريل 2025 إلى أعلى مستوى $75.25 في أكتوبر 2025. الآن، بالقرب من $73.30 علامة، فإنه يقع بالقرب من الجزء العلوي من هذا النطاق.

فيما يلي الحسابات السريعة لنسب التقييم الرئيسية للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في نوفمبر 2025:

• السعر إلى الأرباح (P / E): 20.31x. هذا غني بعض الشيء بالنسبة لأداة منظمة.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 1.72x. ويشير هذا إلى علاوة على القيمة الدفترية للأصول.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 12.58x. هذا هو أفضل مقياس لمقارنة المرافق كثيفة رأس المال وهو في الطرف الأعلى من متوسط ​​القطاع.

وما يخفيه هذا التقدير هو النظرة المستقبلية. ينخفض سعر السعر إلى الربحية الآجلة، استنادًا إلى ربحية السهم المتفق عليها لعام 2025 البالغة 4.76 دولارًا أمريكيًا، إلى مستوى أكثر معقولية 14.66x. هذه نظرة أفضل بالتأكيد، لكنها تعتمد على توقعات الأرباح تلك.

قوة الأرباح ومعنويات المحللين

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، فإن صورة الأرباح قوية، ولكن نسبة التوزيع مرتفعة. تدفع شركة Eversource Energy أرباحًا سنوية تبلغ تقريبًا $3.01 للسهم الواحد، مما يتيح لك عائد توزيعات أرباح حالية تبلغ حوالي 4.61%. وهذا أمر تنافسي، ولكن عليك أن تراقب نسبة الدفع - وهي النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح - والتي تصل إلى ما يقرب من 79.84%. وتعني هذه النسبة المرتفعة مجالًا أقل للخطأ في الأرباح أو إعادة الاستثمار في الأعمال التجارية دون تحمل المزيد من الديون.

الشارع حذر. إن إجماع المحللين هو "احتفاظ" ثابت، وهو ما يعني في وول ستريت "لا تتعجل، ولكن لا تبيع أيضًا". ومن بين المحللين الذين يغطون السهم، فإن متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا موجود $70.24وهو في الواقع أقل بقليل من سعر السهم الحالي البالغ 73.30 دولارًا. وهذا يعني وجود جانب سلبي متواضع، أو في أحسن الأحوال، عائد ثابت خلال العام المقبل، مع عوائد تأتي في المقام الأول من الأرباح.

لكي نكون منصفين، تتراوح أهداف السعر على نطاق واسع، من أدنى مستوى عند 58 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 85 دولارًا. ومع ذلك، يخبرك المتوسط ​​أن السوق يعتقد أن الاتجاه الصعودي على المدى القريب محدود بعد الارتفاع القوي. يمكنك التعمق في التفاصيل التشغيلية في تقريرنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Eversource Energy (ES): رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى Eversource Energy (ES) لأنها أداة منظمة، وهو ما يعني عادةً عوائد يمكن التنبؤ بها. لكن بصراحة، هناك خطر على المدى القريب profile بالنسبة لـ ES أكثر تعقيدًا من المرافق النموذجية، ويرجع ذلك أساسًا إلى الرياح التنظيمية المعاكسة المستمرة والميزانية العمومية التي تحتاج إلى تقليص المديونية. تحتاج إلى التركيز على شيئين: هيئة تنظيم المرافق العامة في ولاية كونيتيكت (PURA) ومقاييس ديون الشركة.

أكبر خطر خارجي في الوقت الحالي هو عدم اليقين التنظيمي، والذي يؤثر بشكل مباشر على قدرة Eversource Energy على استرداد التكاليف وتنفيذ استراتيجيتها. لقد رأينا هذا الأمر في نوفمبر 2025 عندما رفض المنظمون في ولاية كونيتيكت البيع المخطط لأعمال مياه Aquarion، وهي صفقة تقدر قيمتها بحوالي 2.4 مليار دولار. كان هذا القرار بمثابة انتكاسة واضحة لخطة الشركة لسداد ديون الشركة الأم وتبسيط العمليات، مما تسبب في انخفاض السهم تقريبًا 15% على مدى يومين. إنه تذكير بأنه في الأعمال التجارية الخاضعة للتنظيم، فإن الجهة التنظيمية هي شريكك الأكثر أهمية، أو أكبر المخاطر التي تواجهك.

وعلى الصعيد الداخلي، يخضع الهيكل المالي للتدقيق. نسبة الدين إلى حقوق الملكية في الشركة مرتفعة، حيث تبلغ حوالي 1.86، وهو اعتماد كبير على الأموال المقترضة. بالإضافة إلى ذلك، فإن النسبة الحالية ل 0.71 يشير إلى بعض القيود الفورية على السيولة. كانت خطة بيع Aquarion مكونًا أساسيًا في استراتيجية تحسين نسبة الأموال من العمليات (FFO) إلى نسبة الدين من 11.5% في الربع الأول من عام 2025 نحو هدف نهاية العام 14%. أما الآن، فقد أصبح هذا المسار أصعب بكثير.

فيما يلي حسابات سريعة حول المخاطر المالية والتشغيلية الرئيسية:

كما أن المخاطر التشغيلية حقيقية أيضاً، وخاصة فيما يتعلق بتغير المناخ. وباعتبارها مرفقًا شمال شرق البلاد، تتعرض Eversource Energy لأحداث مناخية شديدة بشكل متزايد، الأمر الذي يتطلب استثمارات رأسمالية ضخمة في مرونة الشبكة. لكي نكون منصفين، فإنهم يخففون من هذا الأمر من خلال خطة رأسمالية مدتها 5 سنوات بقيمة تقريبية 24.2 مليار دولار حتى عام 2029، مع التركيز على البنية التحتية مثل طرح البنية التحتية المتقدمة للقياس (AMI)، والتي تدور حول 70% كاملة في ماساتشوستس.

ومع ذلك، لا يزال يتعين عليك مشاهدة التنفيذ على هذه الجبهات. أكدت الشركة على توجيهات ربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لعام 2025 4.72 دولار إلى 4.80 دولار، وهي علامة إيجابية على استقرار الأعمال الأساسية، ولكن الشركة الأم لا تزال تتحمل صافي الرسوم غير المتكررة بعد خصم الضرائب البالغة 75 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 فيما يتعلق بخروج الرياح البحرية، حتى مع وجود أ 210 مليون دولار فائدة ضريبية. هذا كثير من الضوضاء.

إن استراتيجيات التخفيف واضحة، لكن التنفيذ هو المفتاح:

• التركيز على قطاعات المرافق الأساسية المنظمة (نقل وتوزيع الكهرباء).
• تسريع 24.2 مليار دولار في تحديث الشبكة واستثمارات المرونة.
• متابعة نتائج حالة المعدل البناء لضمان استرداد التكاليف.
• استكشف التدابير البديلة لتعزيز الميزانية العمومية في أعقاب الانتكاسة التي تعرضت لها شركة Aquarion.

للتعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا التحول، قد ترغب في القراءة استكشاف مستثمر Eversource Energy (ES). Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص النمو

أنت تبحث عن طريق واضح للنمو في قطاع المرافق الذي غالبًا ما يُنظر إليه على أنه بطيء الحركة، وتقوم شركة Eversource Energy (ES) بتحديد هذا المسار بوضوح. الفكرة الأساسية هي أن Eversource تضاعف أعمالها في مجال المرافق المنظمة في نيو إنجلاند، وتمول نموها المستقبلي بالكامل تقريبًا من خلال الإنفاق الضخم على البنية التحتية المعتمد من الدولة.

استراتيجيتهم بسيطة ولكنها قوية: استثمر المليارات في الشبكة، واحصل على عائد مضمون على هذا الاستثمار (قاعدة المعدل)، وشاهد الأرباح تتبع ذلك. هذا هو الدليل الإرشادي للمرافق الخاضعة للتنظيم، وتقوم شركة Eversource بتنفيذه بخطة رأسمالية طويلة الأجل 24.2 مليار دولار حتى عام 2029. هذا النوع من الإنفاق المنهجي هو المحرك الحقيقي للنمو العضوي هنا.

استثمار رأس المال وتوسيع قاعدة الأسعار

يرتكز نمو الشركة على خطتها الرأسمالية الخمسية، والتي تمثل زيادة بنسبة 10٪ عن توقعاتها السابقة. من المتوقع أن يؤدي هذا الاستثمار إلى زيادة قاعدة السعر - قيمة الأصول التي يُسمح للشركة على أساسها بالحصول على عائد منظم - بسعر 8% معدل النمو السنوي المركب (CAGR). فيما يلي حسابات سريعة حول أين تذهب هذه الأموال، بناءً على خطة 2025-2029:

• شبكات توزيع الكهرباء والغاز: تقريباً 16.2 مليار دولار.
• قطاع النقل الكهربائي: تقريبًا 6.8 مليار دولار.
• تحديث الشبكة: يشمل البنية التحتية المتقدمة للقياس (AMI) وأنظمة تخزين البطارية.

هذا هو التركيز على الأنابيب والأسلاك الخالصة. لكي نكون منصفين، فقد باعوا مؤخرًا شركة Aquarion Water مقابل حوالي 1.7 مليار دولار للحفاظ على تركيزهم بشدة على أعمالهم الأساسية لتوصيل الكهرباء والغاز الطبيعي.

مسار الإيرادات والأرباح المستقبلية

تترجم خطة رأس المال مباشرة إلى توقعات مالية يمكن التنبؤ بها، وهو ما تريده من المرافق. بالنسبة للسنة المالية 2025، قامت الشركة بتضييق نطاق توقعات الأرباح المعدلة (ربحية السهم أو EPS) إلى نطاق من 4.72 دولار إلى 4.80 دولار لكل سهم. يتوقع المحللون أن يكون إجمالي إيرادات عام 2025 موجودًا 13.148 مليار دولار.

بل إن التوقعات على المدى الطويل أصبحت أكثر وضوحا. تقوم Eversource Energy بتوجيه معدل نمو ربحية السهم على المدى الطويل 5% إلى 7% حتى عام 2029. يعد هذا معدل نمو قويًا ودائمًا للغاية بالنسبة للمرافق الخاضعة للتنظيم، مدفوعًا بقاعدة المعدلات المتوسعة من 26.4 مليار دولار في عام 2023 إلى المستوى المتوقع 41.9 مليار دولار بحلول عام 2029.

مبادرات الحافة الاستراتيجية والطاقة النظيفة

الميزة التنافسية لشركة Eversource هي مكانتها كأكبر مرفق منظم في نيو إنجلاند 4.6 مليون العملاء. هذا المقياس، جنبا إلى جنب مع 60 ألف أميال التوزيع و 4.5 ك أميال النقل، تشكل عائقًا كبيرًا أمام الدخول. بالإضافة إلى ذلك، تعمل الشركة على مواءمة استثماراتها مع أهداف الطاقة النظيفة القوية في المنطقة، والتي تعد محركًا رئيسيًا للنمو.

يتضمن هذا الالتزام مشاريع كبرى مثل استكمال المحطة البرية لمشروع رياح الثورة، حتى مع خروجهم استراتيجيًا من أعمال تطوير طاقة الرياح البحرية للتخلص من المخاطر والتركيز على أصولهم المنظمة. كما أنهم يستثمرون بنشاط في برامج كفاءة الطاقة، مثل خطة 2025 تحليل الصحة المالية لشركة Eversource Energy (ES): رؤى أساسية للمستثمرين مبادرة الشوارع الرئيسية في ماساتشوستس، والتي تساعد الشركات الصغيرة في إجراء التحسينات. هذا التركيز على الكفاءة وتحديث البنية التحتية هو كيفية حصولهم على الموافقة على الأسعار وتأمين النمو المستقبلي. إنها حلقة نمو المرافق الكلاسيكية.