تحليل الصحة المالية لشركة هاليبرتون (HAL): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Halliburton (HAL) وتحاول التغلب على ضجيج سوق خدمات حقول النفط المتقلب، لذلك دعونا ننتقل مباشرة إلى الأرقام: أظهر الربع الثالث من عام 2025 اختلافًا واضحًا بين الأداء المبلغ عنه والأداء المعدل، وهو تمييز رئيسي لأي مستثمر. في حين أن صافي الدخل الرئيسي لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً كان متواضعاً 18 مليون دولارأو 0.02 دولار للسهم المخفف، وقد تأثر هذا الرقم بشدة 392 مليون دولار في العاهات والرسوم الأخرى؛ تتألق القوة التشغيلية الحقيقية في صافي الدخل المعدل لـ 496 مليون دولار، ترجمة ل 0.58 دولار للسهم المخفف، الذي تغلب على إجماع المحللين. إليك الحساب السريع: حققت الشركة إجمالي إيرادات قدره 5.6 مليار دولار وهامش تشغيل قوي معدل قدره 13%بالإضافة إلى أنهم أعادوا الأموال النقدية إلى المساهمين بحوالي 250 مليون دولار في عمليات إعادة شراء الأسهم، كل ذلك أثناء الإنشاء 276 مليون دولار في التدفق النقدي الحر (FCF). الفرصة على المدى القريب واضحة: الإدارة تتخذ خطوات للقيادة 100 مليون دولار في المدخرات ربع السنوية، ولكنك بالتأكيد بحاجة إلى فهم كيف يؤثر مزيج الإيرادات الدولية مقابل أمريكا الشمالية على توقعات التدفق النقدي الحر للعام بأكمله 1.814 مليار دولار.

تحليل الإيرادات

يتعين عليك أن تعرف على وجه التحديد أين تجني شركة هاليبرتون أموالها حتى تتمكن من الحكم على مدى استقرارها، والقصة بالنسبة لعام 2025 تشكل محوراً واضحاً: فالنمو الدولي يقف في مواجهة سوق أمريكا الشمالية الأكثر ليونة. بلغ إجمالي إيرادات الشركة للأشهر الاثني عشر التالية المنتهية في 30 سبتمبر 2025، 22.14 مليار دولار، مما يعكس انخفاضًا بنسبة -4.06٪ على أساس سنوي. يعد هذا انخفاضًا كبيرًا، ويخبرك أن السوق أكثر تشددًا.

تنقسم مصادر الإيرادات الأساسية لشركة هاليبرتون بين قطاعي أعمال أساسيين، يركز كلاهما على دورة حياة النفط والغاز. وفي الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، ساهمت هذه القطاعات في إجمالي إيرادات ربع سنوية قدرها 5.6 ​​مليار دولار.

• الانتهاء والإنتاج: هذا هو الجزء الأكبر، حيث سيحقق 3.2 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. ويركز على خدمات مثل التدعيم والتحفيز (التكسير الهيدروليكي) وأدوات الإكمال.
• الحفر والتقييم: وقد حقق هذا القطاع، الذي يشمل خدمات الحفر والأسلاك وبناء الآبار، 2.4 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025.

فيما يلي الحساب السريع لمساهمة القطاع في الربع الثالث من عام 2025: يمثل الإنجاز والإنتاج حوالي 57% من إجمالي الإيرادات، بينما يشكل الحفر والتقييم نسبة 43% المتبقية. يعد هذا الانقسام نموذجيًا بالتأكيد بالنسبة لشركة تتمتع بمكانة قوية في مجال تنمية الموارد غير التقليدية، والتي تعتمد بشكل كبير على خدمات الإنجاز.

التحولات الجغرافية وديناميكيات النمو

القصة الحقيقية في عام 2025 لا تقتصر على العدد الإجمالي؛ إنه المزيج الجغرافي. في حين انخفض إجمالي إيرادات الاثني عشر شهرًا بنسبة -4.06% على أساس سنوي، إلا أن الأداء الفصلي المتسلسل يظهر تباينًا واضحًا بين الأسواق المحلية والدولية. وتواجه أمريكا الشمالية صعوبات، لكن الأعمال التجارية الدولية تظهر مرونة، بل ونموا في بعض المناطق.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، كانت إيرادات أمريكا الشمالية قوية على التوالي، حيث ارتفعت بنسبة 5٪ عن الربع السابق لتصل إلى 2.4 مليار دولار. وكان هذا مدفوعًا بزيادة نشاط التحفيز في أراضي الولايات المتحدة وكندا. ولكن لكي نكون منصفين، شهد الربع الأول من عام 2025 انخفاضًا حادًا على أساس سنوي في أمريكا الشمالية بنسبة 12٪.

ومع ذلك، فإن الأعمال التجارية الدولية عبارة عن خليط من المخاطر والفرص. بشكل عام، ظلت الإيرادات الدولية ثابتة على التوالي في الربع الثالث من عام 2025، لكن البيانات الإقليمية تظهر حركة.

وما يخفيه هذا التقدير هو التحول الاستراتيجي. إن الانخفاض في الربع الثالث في الشرق الأوسط/آسيا، مدفوعًا بانخفاض النشاط في المملكة العربية السعودية، يمثل خطرًا على المدى القريب يجب مراقبته. ومع ذلك، فإن النمو المتسلسل في أمريكا اللاتينية وانتعاش أمريكا الشمالية في أواخر العام يشير إلى أن الإدارة تنفذ استراتيجيتها لإعطاء الأولوية للعائدات والريادة التكنولوجية، حتى مع تقلص الخط الأعلى بشكل عام. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذه الإستراتيجية، يجب عليك التحقق منها استكشاف شركة هاليبرتون (HAL) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن صورة واضحة للمحرك المالي لشركة Halliburton (HAL)، وتظهر نتائج عام 2025 قصة أداء أساسي قوي طغت عليه عملية تنظيف ضرورية، ولكنها مهمة، لمرة واحدة. والخلاصة المباشرة هي أن الكفاءة التشغيلية لشركة هاليبرتون، باستثناء الرسوم غير النقدية، تظل قوية، مع هامش تشغيل معدل قدره 13% في الربع الثالث من عام 2025، لكن ربحيتها النهائية المبلغ عنها تتعرض لضغوط من ضعف السوق وترشيد الأصول.

عندما تقوم بتقسيم الأرقام للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، فإن أرقام مبادئ المحاسبة المقبولة عموما (GAAP) تكون معبرة. تبلغ الإيرادات التراكمية حتى الربع الثالث من عام 2025 حوالي 16.5 مليار دولار. ومع ذلك، فإن صافي الدخل المبلغ عنه لنفس الفترة هو فقط حوالي 694 مليون دولار. إليك الرياضيات السريعة على الهوامش الأساسية:

• هامش الربح الإجمالي: كان الهامش الإجمالي للربع الثالث من عام 2025 15.29%.
• هامش الربح التشغيلي (GAAP): هامش التشغيل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لمدة تسعة أشهر تقريبًا 9.18%.
• هامش صافي الربح (GAAP): يبلغ هامش صافي الربح المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لمدة تسعة أشهر تقريبًا 4.21%.

إن هامش الربح الإجمالي، الذي يقيس مدى كفاءة الشركة في تحويل الإيرادات إلى إجمالي الربح قبل النفقات العامة، هو الإشارة الأولى لضغط التكلفة. انخفض إجمالي أرباح شركة Halliburton TTM (اثني عشر شهرًا زائدة) المنتهية في 30 سبتمبر 2025 بشكل حاد 18.78% على أساس سنوي، مما يعكس التنازلات التسعيرية، خاصة في أمريكا الشمالية، وانخفاض مستويات النشاط.

الكفاءة التشغيلية واتجاهات الهامش

وتكمن القصة الحقيقية للكفاءة التشغيلية في التمييز بين الأرقام المبلغ عنها والمعدلة. في الربع الثالث من عام 2025، كان هامش التشغيل الذي أعلنته شركة هاليبرتون عادلاً 6%، بصافي دخل فقط 18 مليون دولار. ولكن كان هذا بسبب رسوم ضخمة وغير نقدية 540 مليون دولار عن "انخفاض القيمة والرسوم الأخرى"، والتي تضمنت شطب أصول وخسارة استثمار في الأرجنتين.

ولكي نكون منصفين، فإن الأداء الأساسي للشركة، الذي تم قياسه بهامش التشغيل المعدل، كان أقوى بكثير 13% في الربع الثالث من عام 2025. وهذا رقم جيد، ويظهر نجاح الأعمال الأساسية. الإدارة واقعية أيضًا، وتعلن عن خطوات لتحقيق وفورات مقدرة 100 مليون دولار لكل ربع سنة، بالإضافة إلى المعدات الخاملة التي لم تعد تلبي توقعات عودتهم. إن هذا التركيز على انضباط رأس المال وإدارة التكاليف هو بالتأكيد إجراء واضح لحماية الهوامش المستقبلية.

مقارنة الأقران: أين يقف HAL؟

عندما تنظر إلى قطاع خدمات حقول النفط، فإن نسب ربحية شركة هاليبرتون تتخلف عمومًا عن نظيرتها الأكبر، وهو ما يمثل خطرًا رئيسيًا يجب مراقبته. على سبيل المثال، إجمالي هامش الربح للربع الثالث من عام 2025 15.29% أقل بشكل ملحوظ من إجمالي هامش الربح لعام 2024 لمنافستها الرئيسية، شلمبرجير، والذي كان 20.68%.

إجماع السوق هو أن صافي هامش هاليبرتون أقل من معايير الصناعة، على الرغم من أن المحللين يتوقعون أن ينتعش إلى حوالي 8.4% على المدى القريب مع تلاشي الرسوم لمرة واحدة ودخول ضوابط التكلفة حيز التنفيذ. إن المحور الاستراتيجي للشركة نحو الأسواق الدولية وعروض التكنولوجيا الفائقة، مثل نظام التكسير المستقل Zeus IQ، هو اللعب طويل المدى لرفع هذه الهوامش، والابتعاد عن الخدمات السلعية. يمكنك قراءة المزيد عن توجههم الاستراتيجي هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة هاليبرتون (HAL).

ما تخفيه هذه المقارنة هو أن شركة Halliburton لديها تعرض أكبر لسوق أمريكا الشمالية المتقلبة، والتي شهدت انخفاض النشاط وضغط التسعير في عام 2025، مما يؤثر بشكل مباشر على هامش الربح الإجمالي مقارنة بالمنافسين الأكثر تركيزًا على المستوى الدولي [استشهد: 3 في الخطوة السابقة].

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Halliburton (HAL) وتطرح السؤال الصحيح: كيف تقوم هذه الأعمال كثيفة رأس المال بتمويل نموها فعليًا؟ الإجابة المختصرة هي أن شركة هاليبرتون تعتمد على الأسهم أكثر من الديون، لكن الرافعة المالية لديها لا تزال أعلى من معيار الصناعة، وهي نقطة أساسية لأي مستثمر واقعي.

اعتبارًا من الربع الثالث من $\mathbf{2025}$، بلغ إجمالي ديون شركة Halliburton حوالي $\mathbf{\$8.567 \text{ مليار}}$. إليك العملية الحسابية السريعة: التي تنقسم تقريبًا إلى $\mathbf{\$676 \text{ مليون}}$ في التزامات الديون قصيرة الأجل وإيجار رأس المال، بالإضافة إلى $\mathbf{\$7.891 \text{ مليار}}$ في التزامات الديون طويلة الأجل وإيجار رأس المال. يمثل رقم الديون طويلة الأجل هذا اتجاهًا إيجابيًا، حيث يُظهر انخفاضًا بقيمة $\mathbf{6.31\%}$ على أساس سنوي اعتبارًا من شهر سبتمبر $\mathbf{2025}$. إنهم يركزون بشكل واضح على تخفيض الديون.

الرافعة المالية: HAL مقابل صناعة خدمات حقول النفط

تعد نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) أوضح مقياس للرافعة المالية - مقدار تمويل الشركة من قبل الدائنين مقابل المساهمين. بالنسبة لشركة Halliburton، كانت نسبة D/E اعتبارًا من سبتمبر $\mathbf{2025}$ تقريبًا $\mathbf{0.84}$. وهذا يعني أن الشركة لديها $\mathbf{84}$ سنت من الديون مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، والتي بلغ إجماليها $\mathbf{\$10.203 \text{ مليار}}$ في نفس الفترة. تعتبر النسبة الأقل من 1.0 صحية بشكل عام، وتظهر أن الأسهم هي مصدر التمويل الأساسي.

ومع ذلك، تحتاج إلى السياق. متوسط ​​نسبة D/E لصناعة "معدات وخدمات النفط والغاز" أقل بكثير، حيث يبلغ حوالي $\mathbf{0.52}$. يعد $\mathbf{0.84}$ الخاص بشركة Halliburton أعلى، مما يشير إلى نهج أكثر عدوانية، أو على الأقل أكثر اعتمادًا على رأس المال، لتمويل عملياتها مقارنة بنظيراتها. تعتبر هذه الرافعة المالية الأعلى بمثابة مقايضة للنمو والنطاق الذي تسعى إليه شركة هاليبرتون، خاصة في الأسواق الدولية المعقدة. يجب عليك الموازنة بين المخاطر الأعلى واحتمالية تحقيق عوائد كبيرة.

• نسبة D/E الخاصة بـ HAL هي $\mathbf{0.84}$.
• متوسط ​​الصناعة D/E هو $\mathbf{0.52}$.
• يشير ارتفاع D / E إلى المزيد من العمليات كثيفة رأس المال.

إدارة الديون وإشارات الائتمان

لا تتعلق إستراتيجية الديون التي تتبعها شركة Halliburton بالإصدار الجديد بالدولار الأمريكي $\mathbf{2025}$ بقدر ما تتعلق بالتحسين وعوائد المساهمين. حصلت الشركة حاليًا على تصنيف "BBB+" من قبل وكالة S&P Global Ratings، وهو تصنيف استثماري يؤكد قدرتها على الوفاء بالتزاماتها المالية. في شهر يوليو $\mathbf{2025}$، قامت وكالة S&P بتعديل النظرة المستقبلية من إيجابية إلى مستقرة، وهو ما يعكس التباطؤ المؤقت في نشاط الحفر والإكمال في أمريكا الشمالية والذي يضغط على التدابير الائتمانية على المدى القريب. هذا فحص واقعي للبيئة الكلية.

تدير الشركة بنشاط هيكل رأس مالها من خلال جانب الأسهم أيضًا. في الربعين الأول والثالث من مبلغ $\mathbf{2025}$، أعادت شركة Halliburton شراء ما يقرب من $\mathbf{\$250 \text{ مليون}}$ من أسهمها العادية. تشير هذه الخطوة إلى الثقة في التدفق النقدي المستقبلي والالتزام بإعادة رأس المال إلى المساهمين، مما يقلل بشكل فعال من قاعدة حقوق الملكية مع الحفاظ على عبء ديون يمكن التحكم فيه. إنهم يستخدمون التدفق النقدي التشغيلي لسداد الديون وإعادة شراء الأسهم، ولا يعتمدون على الديون الجديدة لتحقيق النمو. لإلقاء نظرة أعمق على ما يدفع هذه القرارات الإستراتيجية، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة هاليبرتون (HAL).

الخطوة الملموسة التالية بالنسبة لك هي مراقبة توليد التدفق النقدي الحر (FCF) لشركة Halliburton خلال الربعين القادمين. إذا استمرت التدفقات النقدية الحر في كونها قوية، فإنها ستدعم التوقعات المستقرة وتسمح بمزيد من تخفيض الديون أو زيادة عوائد المساهمين، مما يخفف من المخاطر التي تنطوي عليها نسبة الدين إلى الربح الأعلى من المتوسط.

السيولة والملاءة المالية

تظهر شركة هاليبرتون (HAL) مركز سيولة قوي، مما يعني أن الشركة لديها ما يكفي من الأصول قصيرة الأجل لتغطية ديونها قصيرة الأجل. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، تؤكد المقاييس الرئيسية وجود وسادة مالية صحية، والتي تمثل بالتأكيد قوة في قطاع الطاقة الدوري.

يمكنك رؤية هذه القوة في النسب الحالية والسريعة، والتي تعد مقاييس أساسية للصحة المالية المباشرة. إليك الحسابات السريعة لنهاية الربع الثالث من عام 2025، وهي أحدث البيانات المتوفرة لدينا:

• النسبة الحالية: عند 1.96، فإن هذه النسبة (الأصول المتداولة / الالتزامات المتداولة) تعادل تقريبًا ضعف المعيار القياسي 1.0، مما يوضح أن شركة هاليبرتون لديها 1.96 دولارًا من الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة.
• نسبة سريعة: تبلغ النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستبعد المخزون، 1.43. ولا يزال هذا أعلى بكثير من العتبة المحافظة البالغة 1.0، مما يشير إلى أن أصول الشركة عالية السيولة (مثل النقد والذمم المدينة) وحدها أكثر من كافية لتغطية جميع التزاماتها الفورية.

وهذه علامة واضحة على الكفاءة التشغيلية والإدارة الممتازة لرأس المال العامل.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

إن رأس المال العامل للشركة - وهو الفرق بين الأصول المتداولة والالتزامات المتداولة - كبير. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، حافظت شركة Halliburton على رأس مال عامل إيجابي قدره 5.69 مليار دولار أمريكي (الأصول المتداولة البالغة 11.64 مليار دولار أمريكي مطروحًا منها المطلوبات المتداولة البالغة 5.95 مليار دولار أمريكي). ويتيح لهم هذا الاحتياطي الكبير تمويل العمليات اليومية ومقاومة صدمات السوق البسيطة دون الحاجة إلى تمويل خارجي. يعد رأس المال العامل الكبير والإيجابي علامة على الميزانية العمومية المُدارة بشكل جيد في صناعة كثيفة رأس المال.

إن النظر إلى بيان التدفق النقدي للربع الثالث من عام 2025 يوفر نظرة أعمق على مصدر الأموال النقدية واتجاهها فعليًا. النقد هو الملك، لذلك ننظر دائمًا إلى مصدر الأموال واستخدامها.

إن التدفق النقدي التشغيلي البالغ 488 مليون دولار للربع الثالث من عام 2025 هو القصة الحقيقية هنا؛ إنه يوضح أن العمل الأساسي هو محرك نقدي قوي. بالإضافة إلى ذلك، بعد حساب النفقات الرأسمالية البالغة 261 مليون دولار، فإن التدفق النقدي الحر الناتج البالغ 276 مليون دولار يعد قويًا. إن FCF هذا هو ما تستخدمه الإدارة لعوائد المساهمين، مثل ما يقرب من 250 مليون دولار من عمليات إعادة شراء الأسهم التي تم تنفيذها في نفس الربع. هذه دورة إيجابية وواضحة للغاية: توليد النقد، والاستثمار في الأعمال التجارية، وإعادة الفائض إلى المساهمين.

نقاط قوة السيولة والإجراءات على المدى القريب

تعتبر سيولة شركة هاليبرتون مصدر قوة كبير، وليست مصدر قلق. إن المعدلات الحالية والسريعة المرتفعة، إلى جانب التدفق النقدي الإيجابي والكبير باستمرار من العمليات، تعني أن الشركة في وضع جيد للتعامل مع التزاماتها قصيرة الأجل، وتمويل نموها، ومواصلة برنامج عوائد رأس المال. إن خطر حدوث أزمة سيولة على المدى القريب منخفض للغاية.

بالنسبة لك، كمستثمر أو استراتيجي، الإجراء واضح: مراقبة اتساق هذا التدفق النقدي، وخاصة التدفق النقدي الحر، لأنه الوقود لسياساتهم الصديقة للمساهمين. ابحث عن أي تغييرات في التدفق النقدي من العمليات (CFO) في تقرير الربع القادم. للتعمق أكثر في الصحة العامة للشركة، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة هاليبرتون (HAL): رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة هاليبرتون (HAL) وتطرح السؤال الأساسي: هل هي صفقة أم أن السوق على حق في توخي الحذر؟ استنادًا إلى أحدث بيانات السنة المالية حتى نوفمبر 2025، يشير الإجماع إلى أن شركة Halliburton هي شركة "شراء"، لكن مضاعفات التقييم تحكي قصة أكثر دقة حول مكانة أعمال خدمات حقول النفط الخاصة بها في الوقت الحالي.

من المؤكد أن السهم كان في رحلة صعبة، حيث انخفض السعر بشكل ملحوظ بنسبة 19.34٪ خلال الأشهر الـ 12 الماضية. وهذا يعكس التقلبات في قطاع خدمات الطاقة. يتم تداول السهم بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 18.72 دولارًا أمريكيًا، وكان آخر إغلاق عند 25.82 دولارًا أمريكيًا، أي أقل بكثير من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 32.57 دولارًا أمريكيًا. هذا هو البديل الكبير.

هل شركة هاليبرتون (HAL) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

يرسل السوق إشارات متضاربة. يرى المحللون، في المتوسط، ارتفاعًا كبيرًا، لكن نسب التقييم اللاحقة تشير إلى أن سعر السهم يتماشى مع أقرانه أو أعلى قليلاً، وليس مخفضًا بشدة. إجماع المحللين هو تصنيف "شراء" واضح، بمتوسط ​​سعر مستهدف يبلغ 34.33 دولارًا. ويعني ذلك ارتفاعًا كبيرًا عن السعر الحالي، ولهذا السبب يظل تصنيف "الشراء" ثابتًا.

فيما يلي الرياضيات السريعة لمضاعفات التقييم الرئيسية (النسب التي تقارن سعر سهم الشركة بأدائها المالي):

• السعر إلى الأرباح (P/E) (بعد اثني عشر شهرًا): 17.63
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 2.3
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 6.62

يعد معدل السعر إلى الربحية البالغ 17.63 أعلى من متوسط الخمس سنوات البالغ 16.2، مما يشير إلى أن السهم ليس رخيصًا بناءً على الأرباح السابقة. ولكن لكي نكون منصفين، فإن السعر إلى الربحية الآجلة (استناداً إلى تقديرات الأرباح لعام 2025) ينخفض ​​إلى مستوى أكثر جاذبية بكثير عند 11.49، وهو ما يشكل بالتأكيد علامة على نمو الأرباح المتوقع. يعد EV / EBITDA البالغ 6.62 رقمًا صحيًا للأعمال كثيفة رأس المال مثل خدمات حقول النفط، مما يشير إلى أن قيمة المؤسسة معقولة مقارنة بوكيل التدفق النقدي التشغيلي (EBITDA).

صحة الأرباح واتجاه الأسهم

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، أرباح شركة هاليبرتون profile متينة ومستدامة. تبلغ توزيعات الأرباح السنوية للسهم الواحد 0.68 دولارًا أمريكيًا، مما يعني عائد توزيعات أرباح بنسبة 2.65٪ بالسعر الحالي. نسبة الدفع - النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح - هي نسبة مريحة تبلغ 44.7٪. تعني نسبة العوائد المنخفضة هذه أن الأرباح مغطاة بشكل جيد بالأرباح، مما يمنح الشركة مجالًا كبيرًا لإعادة الاستثمار في الأعمال التجارية أو التغلب على الانكماش.

لقد كان أداء السهم في الآونة الأخيرة تحديًا، ولكن من المهم النظر إلى السياق على المدى الطويل. في حين أظهرت الأشهر الـ 12 الماضية انخفاضًا، فإن نطاق 52 أسبوعًا من 18.72 دولارًا إلى 32.57 دولارًا يُظهر إمكانية حدوث انتعاش كبير في الأسعار إذا أعاد السوق تقييم السهم بالقرب من هدف المحللين. يسعر السوق حاليًا ضعفًا على المدى القريب، لكن وجهة نظر المحللين تعتمد على تنفيذ أقوى لاستراتيجية الشركة طويلة المدى. يمكنك مراجعة التوجه الاستراتيجي بالتفصيل هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة هاليبرتون (HAL).

يلخص الجدول أدناه مقاييس التقييم الرئيسية لإجراء مقارنة سريعة:

الإجراء الذي يتعين عليك القيام به هنا هو التحقق من فرضية الاستثمار الخاصة بك مقابل سعر الربحية الآجل البالغ 11.49؛ إذا كنت تعتقد أن شركة Halliburton يمكنها تحقيق تقديرات الأرباح لعام 2025، فإن سعر السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية.

عوامل الخطر

أنت ترى أن شركة Halliburton (HAL) تعلن عن أرباح معدلة قوية، ولكن رقم صافي الدخل الرئيسي هو علامة حمراء تصرخ بالمخاطر الأساسية على المدى القريب. الصحة المالية للشركة قوية، ومع ذلك، لا يمكنك تجاهل 392 مليون دولار من مخصصات انخفاض القيمة والرسوم الأخرى التي تحملتها في الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025). هذه ضربة نقدية حقيقية، وليست مجرد خدعة محاسبية.

ويتمثل الخطر الأساسي في الضعف المستمر في نشاط أمريكا الشمالية إلى جانب الأسواق العالمية المتقلبة. بالنسبة لشركة خدمات حقول النفط العملاقة المتمرسة، تأتي أكبر التهديدات من قوى خارجية لا تستطيع السيطرة عليها بشكل كامل، لكن خطة التخفيف الخاصة بها واضحة. إنهم يركزون على ما يفعلونه يمكن السيطرة: التكلفة وانضباط رأس المال.

فيما يلي نظرة على المخاطر الأكثر إلحاحًا التي تؤثر على شركة Halliburton (HAL) في الوقت الحالي، والتي ترتكز على ملفات الربع الثالث من عام 2025:

• السلع وتقلبات السوق: أسعار النفط والغاز العالمية تملي إنفاق العملاء. تستمر تخفيضات إنتاج أوبك+ والشكوك التجارية في خلق سوق متقلب، مما يضغط على العائدات الاقتصادية على استخدام المعدات.
• تباطؤ أمريكا الشمالية: ولا يزال سوق أمريكا الشمالية، الذي كان معقلاً تاريخياً، يمثل تحدياً. انخفضت إيرادات شركة Halliburton (HAL) في أمريكا الشمالية بنسبة 12% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025 و9% في الربع الثاني من عام 2025، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض الأسعار وانخفاض نشاط التحفيز.
• الرياح المعاكسة الجيوسياسية والتنظيمية: إن العمل في أكثر من 70 دولة يعني التعرض لمخاطر جيوسياسية كبيرة، بما في ذلك التوترات في الشرق الأوسط والصراع المستمر بين روسيا وأوكرانيا. بالإضافة إلى ذلك، تعد التعريفات التجارية تكلفة مباشرة، ومن المتوقع أن تؤثر على أرباح الربع الثاني بمقدار 2-3 سنتات للسهم الواحد.

يعد انخفاض القيمة والرسوم الأخرى البالغة 392 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 هو مؤشر المخاطر المالية الأكثر وضوحًا في التقارير الأخيرة. تشير هذه الرسوم الاستثنائية، التي أدت إلى انخفاض صافي الدخل المعلن عنه إلى 18 مليون دولار أمريكي فقط لهذا الربع (مقارنة بصافي دخل معدل قدره 496 مليون دولار أمريكي)، إلى قرار استراتيجي لتحديد حجم الأعمال بشكل صحيح. إنه أمر مؤلم لمرة واحدة لتحقيق مكاسب طويلة الأجل، لكنه يسلط الضوء على الأصول ذات الأداء الضعيف والحاجة إلى تعديلات تشغيلية كبيرة.

ترتبط المخاطر التشغيلية والمالية ارتباطًا وثيقًا بالدورة. عندما يتباطأ النشاط، يجب على الشركة التعامل مع الزيادات التضخمية في التكاليف للمواد الخام، مثل المواد الكيميائية والأسمنت، والمهل الزمنية الممتدة لسلسلة التوريد (التحديات التشغيلية). شركة هاليبرتون (HAL) هي بالتأكيد أسهم دورية. تحتاج إلى مشاهدة بهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة هاليبرتون (HAL) لفهم محورهم على المدى الطويل.

التخفيف والعمل الاستراتيجي

الإدارة لا تجلس ساكنة. لقد أعلنوا عن إجراءات واضحة وقوية للتخفيف من هذه المخاطر وحماية هامش التشغيل المعدل بنسبة 13٪.

ويشكل التحول نحو احتجاز الكربون وتخزينه والحلول المنخفضة الكربون بمثابة استراتيجية تنويع استراتيجية، مما يقلل من الاعتماد على المدى الطويل على عائدات حقول النفط التقليدية. وهذه خطوة ذكية لمعالجة مخاطر تحول الطاقة، لكن التأثير المالي لا يزال صغيراً على المدى القريب. والخطوة التالية هي معرفة ما إذا كان بإمكانهم تنفيذ وفورات في التكاليف ربع السنوية بقيمة 100 مليون دولار مع الحفاظ على زخم نموهم الدولي.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Halliburton (HAL) وتحاول معرفة من أين يأتي العقد القادم من النمو، خاصة مع إظهار سوق أمريكا الشمالية بعض الحذر. والخلاصة المباشرة هي أن شركة هاليبرتون تنفذ محورًا محسوبًا، مستفيدة من خبرتها الأساسية تحت السطح للحصول على إيرادات ذات هوامش ربح عالية في تحول الطاقة مع الحفاظ على ريادتها التكنولوجية في مجال النفط والغاز التقليدي. إنهم لا يتخلون عن نقاط قوتهم. إنهم يعيدون نشرهم.

من المؤكد أن التحول الاستراتيجي للشركة هو أكبر قصة لعام 2025. إنهم ينتقلون من مزود خدمات حقول النفط الخالص إلى شركة هندسة طاقة متنوعة. هذه طريقة ذكية لإدارة مخاطر تقلبات السوق على المدى الطويل. جاءت إيراداتهم في الربع الثالث من عام 2025 قوية 5.6 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين، لكن الاتجاه الصعودي الحقيقي يكمن في الأسواق الجديدة التي يدخلونها.

إليك الرياضيات السريعة لمحركات نموهم:

• تحول الطاقة: تستخدم شركة Halliburton مهاراتها في الحفر والإكمال للسلع الجديدة ذات النمو المرتفع. يعد عقد يونيو 2025 مع GeoFrame Energy لتصميم الآبار لاستخراج الليثيوم المباشر (DLE) ومشروع الطاقة الحرارية الأرضية في شرق تكساس مثالاً ملموسًا.
• الرقمنة والذكاء الاصطناعي: منصات الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم، مثل DS365.ai، ليست مجرد كلمات طنانة؛ إنهم يقودون الكفاءة. يعد هذا التركيز على تكنولوجيا حقول النفط الرقمية ميزة تنافسية، مما يساعد المنتجين على خفض تكاليف التطوير.
• انضباط التكلفة: الإدارة تتوقع كبيرة 400 مليون دولار في الوفورات السنوية من خفض التكاليف، مع توقع 100 مليون دولار كل ربع سنة. تعمل هذه الكفاءة التشغيلية على تعزيز النتيجة النهائية بشكل مباشر، حتى لو كان نمو النتيجة النهائية بطيئًا.

ومن المتوقع أن يكون نمو إيرادات الشركة متواضعا عند حوالي 1% سنويًا، ولكن من المتوقع أن يكون نمو ربحية السهم (EPS) أقوى بكثير، بحوالي 21.1% سنويا على مدى السنوات القليلة المقبلة. ويشير هذا إلى مزيج قوي من التحكم في التكاليف والعمل الدولي والطاقة الجديدة بهوامش ربح أعلى.

التكنولوجيا التنافسية والتركيز الدولي

وتظل الميزة التنافسية التي تتمتع بها شركة هاليبرتون متجذرة في تقنيتها وبصمتها العالمية. إنهم الشركة الرائدة في السوق في مجال التكسير الهيدروليكي والإكمال في أمريكا الشمالية، وهو القطاع الذي يمثل ما يقرب من نصف إيراداتها. الملكية الخاصة بهم منصة التكسير الكهربائي زيوس يعد هذا عامل تمييز رئيسي، حيث أن أكثر من نصف أسطولهم النشط في أمريكا الشمالية يعمل بمحرك Zeus اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وهذا يمثل تقدمًا تكنولوجيًا مهمًا.

تعد استراتيجيتهم الدولية أيضًا بمثابة حاجز حاسم ضد تقلبات أسواق أمريكا الشمالية. وكانت الإيرادات الدولية 3.2 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025، وتعمل الشركة بنشاط على توسيع أعمال الحفر الموجه والموارد غير التقليدية على مستوى العالم. كما أنهم لاعبون رئيسيون في سوق احتجاز الكربون وتخزينه (CCS)، حيث حصلوا على عقد مع Northern Endurance Partnership (NEP) في بحر الشمال بالمملكة المتحدة لمراقبة احتجاز الكربون وتخزينه وإكمال الآبار.

لإعطائك صورة أفضل لأداء القطاع في عام 2025، إليك نظرة على النمو المتسلسل للربع الثالث:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال إعادة التصنيف بشكل كبير إذا تم نقل الطاقة الخاصة بها على نطاق تخزين الليثيوم والطاقة الحرارية الأرضية والهيدروجين بشكل أسرع من المتوقع. مهمتهم وقيمهم الأساسية، والتي يمكنك قراءتها هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة هاليبرتون (HAL).، تظهر التزامًا واضحًا بالتكنولوجيا والكفاءة، وهما المحركان الحقيقيان لنموها المستقبلي. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، تبلغ الإيرادات اللاحقة للاثني عشر شهرًا تقريبًا 22.14 مليار دولار.

الخطوة التالية: يجب على مديري المحافظ أن يضعوا نموذجًا لمضاعف أعلى على تدفقات الإيرادات غير التقليدية للحصول على الجانب الصعودي الكامل للتقييم لمحور تحول الطاقة.