تحليل شركة i3 Verticals, Inc. (IIIV) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

لقد رأيت العناوين الرئيسية حول شركة i3 Verticals, Inc. (IIIV) ورد فعل السوق غير المحسوب على توقعاتها، ولكن القصة الحقيقية تكمن في الأرقام التي تحدد محورها: بالنسبة للسنة المالية 2025، حققت الشركة إيرادات للعام بأكمله بقيمة 213.2 مليون دولار، ان 11.5% الزيادة، بالإضافة إلى ربحية السهم المخففة المعدلة (EPS). $1.05. إن هذا النمو الإجمالي قوي بالتأكيد، لكن المخاطر على المدى القريب واضحة - التوجيهات المحافظة للعام المالي 2026، والتي تتوقع نمو الإيرادات عند مستوى منخفض 2%، أرسل السهم للتراجع. ومع ذلك، يتعين عليك النظر إلى ما هو أبعد من هذا الانخفاض إلى التحول الأساسي: فقد قفزت إيرادات البرمجيات الثابتة كخدمة (SaaS) الخاصة بهم 23% سنة بعد سنة، مما يدفع الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) إلى 165.3 مليون دولار، والذي يشكل الآن 75% من إيرادات الربع الرابع. بالإضافة إلى ذلك، مع أكثر 65 مليون دولار نقدًا وبدون ديون، لديهم خيار الميزانية العمومية إما لاقتناص منافس أو تنفيذ عملية إعادة شراء قوية للأسهم، مما يجعل هذه حالة كلاسيكية من الألم على المدى القصير مقابل المكاسب الإستراتيجية طويلة المدى. نحن نوضح ما إذا كان هذا اللعب الخالص في القطاع العام هو فخ قيمة أم قصة نمو خاطئة للغاية.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن صورة واضحة عن المكان الذي تجني فيه شركة i3 Verticals, Inc. (IIIV) أموالها، خاصة بعد عمليات تصفية استثماراتها الإستراتيجية. والخلاصة المباشرة هي أن الشركة أصبحت الآن مزودًا لبرمجيات القطاع العام، ونموها مدفوع بشكل مباشر بالإيرادات المتكررة ذات الهامش المرتفع، وفي المقام الأول البرمجيات كخدمة (SaaS). هذا التحول هو بالتأكيد القصة هنا.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، أعلنت i3 Verticals عن إجمالي إيرادات من العمليات المستمرة بقيمة 213.2 مليون دولار، وهو ما يمثل زيادة قوية بنسبة 11.5% على أساس سنوي. هذا النمو، على الرغم من ثباته، مدعوم بمحور استراتيجي كبير بعيدًا عن الأصول غير الأساسية مثل خدمات التجار وإدارة دورة إيرادات الرعاية الصحية (RCM)، والتي باعواها للتركيز على القطاع العام.

المحرك الحقيقي هو التحرك نحو نموذج الاشتراك. بلغت الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) من العمليات المستمرة 165.3 مليون دولار أمريكي في الربع الرابع من عام 2025، بزيادة قدرها 9.2٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. هذا التركيز على الإيرادات المتكررة هو ما يمنح الشركة الاستقرار على المدى الطويل.

فيما يلي الحساب السريع لمزيج الإيرادات الحالي، استنادًا إلى الربع الثالث من العام المالي 2025، والذي يمنحك أوضح تقسيم للقطاعات بعد التجريد:

• البرامج والخدمات ذات الصلة: المساهمة بنسبة 70% من إيرادات العمليات المستمرة.
• المدفوعات: تمثل 25% من إيرادات العمليات المستمرة.
• أخرى: عوضوا الـ 5% المتبقية.

ضمن قطاع البرمجيات والخدمات ذات الصلة، تعد إيرادات SaaS هي النجم، حيث نمت بنسبة 23٪ في الربع الرابع من عام 2025 مقارنة بالعام السابق. يعد هذا مقياسًا بالغ الأهمية لأنه يوضح أن العملاء يتبنون المنتجات ذات القيمة الأعلى والمعتمدة على الاشتراك. لكي نكون منصفين، تباطأ معدل نمو الإيرادات الإجمالي للربع الرابع من عام 2025 قليلاً إلى 7.0٪ (إجمالي الإيرادات 54.9 مليون دولار لهذا الربع)، لكن الرئيس التنفيذي أشار إلى أن هذا يمثل تحديًا انتقاليًا حيث إنهم يميلون إلى الإيرادات المتكررة.

تعمل الشركة الآن كقطاع واحد - مزود برمجيات القطاع العام الخالص - مما يبسط أطروحة الاستثمار. ويتمثل التغيير الرئيسي في الدفع بقوة نحو حلول SaaS (البرمجيات كخدمة) للمؤسسات الحكومية والمحاكم والمرافق، والتي تحل محل مبيعات التراخيص غير المتكررة بعقود طويلة الأجل يمكن التنبؤ بها. يعد هذا التحول أكبر تغيير في تدفق الإيرادات ويضع الشركة في موضع نمو أعلى جودة، وإن كان أبطأ في بعض الأحيان. يمكنك التعمق أكثر في هذا التحول الاستراتيجي في المقالة الكاملة: تحليل شركة i3 Verticals, Inc. (IIIV) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

عنصر الإجراء الخاص بك هو تتبع معدل نمو إيرادات SaaS عن كثب؛ إذا ظل أعلى من نمو الإيرادات الإجمالي، فإن جودة قاعدة إيرادات الشركة آخذة في التحسن، حتى لو كان رقم النمو الرئيسي يتقلب على المدى القريب.

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة i3 Verticals, Inc. (IIIV) تحقق أرباحًا بالفعل بعد محورها الاستراتيجي الكبير. الإجابة المختصرة هي نعم، لكن القصة الحقيقية موجودة على الهامش، ويبدو أن تجارة البرمجيات الخالصة آخذة في الظهور. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 30 سبتمبر 2025 (السنة المالية 2025)، سجلت i3 Verticals دخلًا صافيًا قدره 5.6 مليون دولار على الإيرادات 213.2 مليون دولار من العمليات المستمرة.

إليك العملية الحسابية السريعة: والتي تُترجم إلى هامش صافي ربح يبلغ حوالي 2.63%. هذا الرقم ضئيل، لكنه يمثل تحولا هائلا من صافي الخسارة 16.0 مليون دولار في السنة المالية 2024، مما يُظهر الفائدة المباشرة المتمثلة في التخلص من الأعمال غير الأساسية ذات هامش الربح المنخفض. أصبحت الشركة أصغر حجما، وبدأت تؤتي ثمارها.

الكفاءة التشغيلية واتجاهات الهامش

عند تحليل شركة تمر بمرحلة انتقالية عالية النمو مثل i3 Verticals، فإن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) يعد مقياسًا أفضل للكفاءة التشغيلية الأساسية من أرقام مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. يستبعد هذا المقياس الرسوم غير النقدية وهو ما تستخدمه الإدارة لتتبع الأداء.

كانت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للعام بأكمله لشركة i3 Verticals من العمليات المستمرة 57.5 مليون دولار في السنة المالية 2025، أ 14.0% زيادة عن العام السابق. أدى هذا إلى رفع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل إلى 27.0%، تحسن من 26.4% في السنة المالية 2024. وكان هذا التحسن بمقدار 60 نقطة أساس مدفوعًا بشكل أساسي بانخفاض نفقات الشركة بعد عمليتي التجريد، وهو ما يعد علامة واضحة على الإدارة الفعالة للتكاليف.

• هامش صافي الربح: 2.63% (السنة المالية 2025، من صافي دخل قدره 5.6 مليون دولار أمريكي إلى إيرادات قدرها 213.2 مليون دولار أمريكي)
• هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل: 27.0% (ارتفاعًا من 26.4% في السنة المالية 2024)

محرك البرمجيات ذات الهامش العالي

يكمن المفتاح لفهم الربحية المستقبلية لشركة i3 Verticals في هامش الربح الإجمالي الخاص بها، والذي ينقسم (ينقسم) بين برامج القطاع العام وأعمال معالجة الدفع المتبقية. إن التحول الاستراتيجي إلى كوننا مزودًا لبرمجيات القطاع العام يتمحور حول الحصول على الهوامش الأعلى التي توفرها البرامج كخدمة (SaaS).

تشير تقديرات المحللين إلى أن هامش الربح الإجمالي لخطوطهم التي تقودها البرمجيات مرتفع بشكل مذهل، حيث لا يتجاوز حدوده 90.7%. وهذا يعني أن كل دولار يبيعونه من البرامج، يمثل 90 سنتًا من إجمالي الربح. هذا هو profile يدفع مستثمرو البرمجيات علاوة، ولهذا السبب تركز الشركة على زيادة مزيج الإيرادات المتكررة. المصادر المتكررة تشكل الآن حوالي 75% من إجمالي الإيرادات، مع نمو إيرادات SaaS بشكل صحي 23% سنة بعد سنة.

مقارنة النسب مع أقرانها في الصناعة

تتراكم الربحية التشغيلية لشركة i3 Verticals بشكل جيد للغاية مقارنة بصناعة التكنولوجيا المالية والبرمجيات الأوسع. عادةً ما تستهدف شركات التكنولوجيا المالية واسعة النطاق أ 10% إلى 25% EBITDA أو هامش صافي الربح بعد النطاق. هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لشركة i3 Verticals 27.0% يقع بالفعل في الحد الأعلى من هذا النطاق، أو حتى أعلى منه قليلاً، وهو مؤشر قوي على نموذج أعمال برمجي عالي الجودة ومتدرج الحجم.

للسياق، يقوم منافس مثل Paysafe Limited بتوجيه هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 تقريبًا 27.1% إلى 27.6%، مما يضع i3 Verticals في ساحة المنافسة لتحقيق الكفاءة التشغيلية. الاتجاه واضح: عمليات التصفية والتركيز على البرمجيات تعمل على نقل i3 Verticals من شركة مدفوعات مختلطة إلى نظير برمجيات ذات هامش ربح مرتفع.

يلخص الجدول أدناه مقاييس الربحية الأساسية لشركة i3 Verticals, Inc. (IIIV) للسنتين الماليتين الأخيرتين:

للتعمق أكثر في الآثار المترتبة على التقييم لهذا المحور، اقرأ التحليل الكامل: تحليل شركة i3 Verticals, Inc. (IIIV) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

العنوان الرئيسي هنا بسيط: أنهت شركة i3 Verticals, Inc. (IIIV) عامها المالي 2025 بميزانية عمومية خالية تقريبًا من الديون، وهو تحول كبير يزيل بشكل أساسي المخاطر المالية للشركة profile. أنت تنظر إلى شركة تقوم حاليًا بتمويل نموها بالكامل تقريبًا من خلال الأسهم والأرباح المحتجزة، وليس الأموال المقترضة.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أبلغت i3 Verticals عن 0 دولار أمريكي من إجمالي الديون، مما يعني أنه تم إلغاء التزامات الديون طويلة الأجل وقصيرة الأجل بشكل فعال. وهذه خطوة مهمة، خاصة بالنسبة لشركة اعتمدت تاريخياً على عمليات الاستحواذ لتغذية توسعها. وفي وقت سابق من السنة المالية، قامت الشركة بسحب ما تبقى من سنداتها القابلة للتحويل، والتي بلغت 26.2 مليون دولار.

وهنا الرياضيات السريعة على الرافعة المالية الخاصة بهم profile:

• إجمالي الدين (الربع الرابع 2025): $0
• إجمالي حقوق المساهمين (الأخيرة): تقريباً 517.7 مليون دولار
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0%

وتبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) الناتجة 0%، مما يجعل i3 Verticals شاذة في مجال التكنولوجيا المالية. لكي نكون منصفين، تعمل معظم شركات أسواق رأس المال بنسبة D/E أقرب إلى 0.53، ونسبة D/E أقل من 1.0 تعتبر صحية بشكل عام لمعظم الصناعات. يمنحها وضع الشركة الخالي من الديون أقصى قدر من المرونة المالية ومخزنًا هائلاً ضد أي تقلبات اقتصادية على المدى القريب.

لم تقم الشركة بإصدار ديون جديدة في عام 2025؛ وبدلاً من ذلك، قاموا بسدادها. ومع ذلك، لا يزال لديهم خطة واضحة لتمويل الديون الانتهازية في المستقبل. تحتفظ i3 Verticals بقدرة كبيرة على الاقتراض بقيمة 400 مليون دولار بموجب تسهيلات ائتمانية متجددة، والتي لديها قيود رافعة مالية تبلغ 5x. هذا هو مفتاح عملهم المتوازن: فهم يستخدمون الأسهم والتدفقات النقدية لتحقيق النمو العضوي وعمليات الاستحواذ الأصغر، لكنهم يحتفظون بخط ائتمان كبير غير مسحوب جاهز لتمويل أي عمليات استحواذ استراتيجية كبيرة تلبي تركيزهم الصارم على برمجيات القطاع العام.

تظهر هذه الاستراتيجية واقعية واعية بالاتجاه. في بيئة ترتفع فيها أسعار الفائدة، من المؤكد أن سداد الديون هو اللعب الذكي. وهذا يعني أن الأرباح المستقبلية لن يتم استهلاكها من خلال نفقات الفائدة، وهي ميزة كبيرة مقارنة بالمنافسين الأكثر استخدامًا للرافعة المالية. للتعمق أكثر في المحور الاستراتيجي للشركة، يمكنك قراءة تحليلنا الكامل: تحليل شركة i3 Verticals, Inc. (IIIV) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة i3 Verticals, Inc. (IIIV) لديها الأموال النقدية اللازمة لتغطية التزاماتها على المدى القريب، والإجابة المختصرة هي نعم نهائية. أدى التحول الاستراتيجي للشركة إلى مزود برمجيات القطاع العام إلى تحقيق ميزانية عمومية نظيفة وقوية بشكل ملحوظ، مما يمنحها ميزة مالية كبيرة للنمو المستقبلي.

الفكرة الرئيسية هي أن i3 Verticals أنهت السنة المالية 2025 (30 سبتمبر 2025) بمبلغ نقدي قدره 66.67 مليون دولار، والأهم من ذلك، عدم وجود ديون في الميزانية العمومية. يعد هذا تحولًا هائلاً عن السنوات السابقة ويزيل بشكل أساسي أي مخاوف فورية بشأن الملاءة المالية.

النسب الحالية والسريعة قوة الإشارة

تُظهر مقاييس السيولة التقليدية - النسبة الحالية والنسبة السريعة - أن الشركة في وضع جيد للوفاء بالتزاماتها. تعتبر النسبة التي تزيد عن 1.0x صحية بشكل عام، كما أن i3 Verticals أعلى بكثير من هذا الحد.

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 30 سبتمبر 2025، فإن وضع السيولة لدى الشركة استثنائي:

• النسبة الحالية: 2.02x. وهذا يعني أن i3 Verticals لديها أكثر من دولارين من الأصول المتداولة (النقد والمستحقات وما إلى ذلك) مقابل كل دولار واحد من الالتزامات المتداولة.
• نسبة سريعة: حوالي 1.8x. هذه هي نسبة الاختبار الحمضي، والتي تستثني الأصول الأقل سيولة مثل المخزون. وتؤكد نسبة 1.8x أنه حتى بدون بيع أي مخزون، فإن الشركة لديها قدر كبير من النقد والمستحقات لتغطية فواتيرها قصيرة الأجل.

بصراحة، شركة برمجيات ذات نسبة تيار تبلغ 2.02x وديون صفرية هي في وضع رائع. وتتجاوز أصولها القصيرة الأجل التي تبلغ حوالي 137.6 مليون دولار بشكل مريح إجمالي التزاماتها المتداولة البالغة 70.69 مليون دولار.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

شهد اتجاه رأس المال العامل تحسنًا كبيرًا، حيث انتقل من وضع صافي رأس المال العامل السلبي في بعض الفترات السابقة إلى وضع إيجابي قوي يبلغ حوالي 66.91 مليون دولار في نهاية السنة المالية 2025. وهذا نتيجة مباشرة لعمليات التجريد (بيع الشركات غير الأساسية) التي سهّلت التركيز وجلبت أموالاً كبيرة.

وبالنظر إلى قوائم التدفق النقدي، فإن الاتجاهات تسلط الضوء على المحور الاستراتيجي:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): بلغ صافي النقد من الأنشطة التشغيلية المستمرة مبلغًا إيجابيًا قدره 7.35 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وهي علامة جيدة على أن الأعمال الأساسية للقطاع العام تدر النقد.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): هذا هو المكان الذي انتقلت فيه الأموال الكبيرة. شهد الربع الثالث من عام 2025 تدفقًا نقديًا كبيرًا بقيمة 82.45 مليون دولار أمريكي من الأنشطة الاستثمارية، وهو ما يعكس بشكل أساسي عائدات بيع الأصول غير الأساسية. هذا هو صندوق الحرب.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): مع عدم وجود ديون، يركز التدفق النقدي التمويلي الآن على خيارات تخصيص رأس المال مثل عمليات الاستحواذ وإعادة شراء الأسهم الانتهازية، بدلاً من خدمة الديون.

نقاط القوة والإجراءات المتعلقة بالسيولة على المدى القريب

تتمتع الشركة بمرونة مالية هائلة في الوقت الحالي. إن المخاوف المتعلقة بالسيولة غير موجودة في الأساس، وحلت محلها فرصة استراتيجية. يمنح الرصيد النقدي البالغ 66.67 مليون دولار، بالإضافة إلى تسهيلات ائتمانية متجددة بقيمة 400 مليون دولار غير مسحوبة حاليًا، شركة i3 Verticals قوة كبيرة لعمليات الاندماج والاستحواذ (M&A) في مجال برمجيات القطاع العام.

ما يعنيه هذا بالنسبة لك هو أن المخاطر قد تحولت من صحة الميزانية العمومية إلى مخاطر التنفيذ. تستعد الشركة للبحث عن عمليات استحواذ داخلية لتسريع نموها، لكنها تحتاج إلى اختيار الأهداف الصحيحة ودمجها بشكل جيد. لإلقاء نظرة أعمق على رد فعل السوق ومن يشتري، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر i3 Verticals, Inc. (IIIV). Profile: من يشتري ولماذا؟

إليك الحساب السريع: لديهم ما يكفي من النقود لشراء شركة بسعر 60 مليون دولار غدًا دون المساس بحد الائتمان الخاص بهم. هذه هي القوة المالية.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة i3 Verticals, Inc. (IIIV) وتتساءل عما إذا كان السوق يمنحك صفقة عادلة، خاصة بعد نتائجها المالية الأخيرة لعام 2025. الإجابة المختصرة هي أن سعر السهم يبدو معقولًا، ويميل إلى أقل من قيمته الحقيقية عندما تفكر في نموه في قطاعي القطاع العام والرعاية الصحية، ولكن عليك أن تكون واقعيًا بشأن الضغط المتعدد الذي شهدناه في مجال المدفوعات الأوسع.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، تشير مقاييس تقييم i3 Verticals إلى أنه يتم تداولها تحت مضاعف قيمة المؤسسة المتوسطة التاريخية إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، وهي إشارة رئيسية لفرصة محتملة. كان السهم متقلبًا، لكن الأعمال الأساسية تظهر نموًا قويًا في المجالات الرئيسية. أنت بالتأكيد لا تشتري وحيد القرن عالي النمو ومتعدد الاستخدامات هنا؛ أنت تشتري برنامجًا رأسيًا ثابتًا وتلعب المدفوعات.

• نسبة السعر إلى الربحية (TTM): تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) لمدة اثني عشر شهرًا تقريبًا 34.50 (اعتبارًا من سبتمبر 2025 TTM)، وهو مرتفع، لكن مضاعف الربحية الآجل ينخفض إلى حوالي 21.38مما يعكس توقعات المحللين لنمو كبير في الأرباح في العام المقبل.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية متواضعة 1.47، مما يشير إلى أن السهم لا يتم تداوله بعلاوة كبيرة على قيمته الدفترية، وهي علامة جيدة على القيمة في شركة تعتمد على التكنولوجيا.
• EV/EBITDA (TTM): مضاعف قيمة المؤسسة إلى EBITDA موجود 15.22 (اعتبارًا من سبتمبر 2025 TTM). إليك الحساب السريع: مع TTM EBITDA تقريبًا 42.3 مليون دولار وقيمة المؤسسة حوالي 644.1 مليون دولار، فإن هذا المضاعف أقل بكثير من متوسطه التاريخي البالغ 23.61، مما يشير إلى أنه قد يكون مقيمًا بأقل من قيمته مقارنة بأدائه السابق.

كانت إيرادات الشركة الكاملة للعام المالي 2025 من العمليات المستمرة قوية عند 213.2 مليون دولار، بزيادة قدرها 11.5٪ على أساس سنوي، مع وصول الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 57.5 مليون دولار. هذا النمو، بالإضافة إلى ربحية السهم المخففة المعدلة $1.05 لهذا العام، هو ما يدعم انخفاض السعر إلى الربحية الآجلة وإجماع الشراء المعتدل.

يُظهر اتجاه سعر السهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية نافذة واضحة للمخاطر والفرص. يمتد نطاق 52 أسبوعًا من مستوى منخفض يبلغ $22.00 إلى ارتفاع $33.97. مع تداول السهم مؤخرًا بالقرب من $23.44 ل $24.20 نطاقه في نوفمبر 2025، فهو أقرب بكثير إلى أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا. هذا الانخفاض الأخير، مدفوعًا بتركيز المستثمرين على التوجيهات المالية لعام 2026، هو بالضبط المكان الذي يجد فيه المستثمر الواقعي نقطة دخوله.

لا تقوم شركة i3 Verticals, Inc. حاليًا بدفع أرباح الأسهم العادية، وبالتالي فإن عائد الأرباح ونسب الدفع كلاهما 0.00%. وهذا أمر شائع بالنسبة للشركات التي تركز على النمو والتي تفضل إعادة استثمار جميع أرباحها مرة أخرى في الأعمال التجارية، وذلك في المقام الأول من خلال عمليات الاستحواذ والتوسع العضوي.

لدى مجتمع المحللين موقف واضح: الإجماع هو تصنيف "شراء معتدل" أو "شراء" من مجموعة مكونة من 6 إلى 8 محللين. تم تحديد متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا بين $33.33 و $34.33. يشير هذا إلى وجود اتجاه صعودي محتمل 40% من سعر السهم الأخير. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ في دمج عمليات الاستحواذ الجديدة والحفاظ على الهوامش في قطاعاتها الأساسية. للتعمق أكثر في معرفة من يقوم بهذه المكالمات، يجب أن تكون كذلك استكشاف مستثمر i3 Verticals, Inc. (IIIV). Profile: من يشتري ولماذا؟

الإجراء الخاص بك هنا بسيط: انظر إلى EV/EBITDA لـ 15.22. يخبرك أن الشركة أرخص من متوسطها التاريخي، ويتفق المحللون على الاتجاه الصعودي. يجب أن تبدأ مركزًا صغيرًا الآن، خاصة في ضوء الانخفاض الأخير في الأسعار، وتخطط لإضافة المزيد إذا اختبر السهم ذلك $22.00 أدنى مستوى خلال 52 أسبوع مرة أخرى.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة i3 Verticals, Inc. (IIIV) بعد تحول كبير في محفظة أعمالها من خلال بيع خدمات التجارة وأعمال الرعاية الصحية RCM - مما أدى إلى زيادة تركيزها ولكنه ركز أيضًا مخاطرها. الفكرة الأساسية هنا هي أنه على الرغم من أن المحور الاستراتيجي لمزود برمجيات القطاع العام يعد واعدًا، إلا أن الشركة أصبحت الآن معرضة بشكل كبير لثلاثة مجالات رئيسية: الأمن السيبراني، والمنافسة الشديدة في برامج المؤسسات، وتنفيذ نموذج النمو الكثيف الاستحواذ.

بلغت إيرادات الشركة الكاملة للعام المالي 2025 من العمليات المستمرة 213.2 مليون دولار، ان 11.5% زيادة مقارنة بالعام السابق، ولكن عليك أن تنظر عن كثب إلى الرياح المعاكسة التشغيلية والخارجية التي قد تؤدي إلى إبطاء هذا النمو.

المخاطر الخارجية والصناعية: الضغط التنظيمي والتنافسي

سوق برمجيات القطاع العام، حيث يكسب IIIV الآن تقريبًا 76% من إيراداتها كأعمال متكررة، ليست ركنا هادئا من الاقتصاد. المنافسة شرسة، حيث من المحتمل أن يقدم المنافسون الأكبر حجمًا والأكثر رسوخًا في برامج المؤسسات حلولاً أكثر جاذبية وتكاملاً. تحد هذه المنافسة بشكل مباشر من قوة التسعير الخاصة بشركة IIIV وقد تؤدي إلى تراجع العملاء. لكي نكون منصفين، هذه هي حقيقة عالم البرمجيات كخدمة (SaaS).

• المنافسة في برمجيات المؤسسات: يمكن للمنافسين الأكبر حجمًا تقديم حلول مجمعة أفضل.
• تطور المشهد التنظيمي: تظهر باستمرار لوائح جديدة تتعلق بخصوصية البيانات والذكاء الاصطناعي.
• ظروف السوق: تؤثر الظروف الاقتصادية والجيوسياسية المستمرة، بما في ذلك أسعار الفائدة المرتفعة، على دورات ميزانية القطاع العام ويمكن أن تؤخر منح العقود الجديدة.

كما أن التطور السريع للذكاء الاصطناعي والتقنيات الناشئة هو بالتأكيد سيف ذو حدين؛ إنها فرصة كبيرة لمنتجات IIIV، ولكنها أيضًا تجعل الهجمات الإلكترونية أكثر تعقيدًا ويصعب اكتشافها، مما يؤدي إلى تضخيم المخاطر التشغيلية الأساسية.

المخاطر الداخلية والتشغيلية: التنفيذ وضغط الهامش

تتمثل المخاطر التشغيلية الأكثر إلحاحًا في تنفيذ استراتيجية الاستحواذ الخاصة بشركة i3 Verticals, Inc.. تتمتع الشركة بتاريخ من الاعتماد على عمليات الاستحواذ لتحقيق النمو، وعلى الرغم من أنها تتمتع بمركز قوي في الميزانية العمومية لتمويلها، إلا أن هناك دائمًا خطر ألا تولد الصفقات المستقبلية الإيرادات المتوقعة أو أن التكامل سيكون صعبًا.

التحدي التشغيلي الرئيسي الآخر هو ضغط الهامش. لقد رأيت انخفاض هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل من العمليات المستمرة إلى 26.2% في الربع الرابع من عام 2025، بانخفاض من 28.5% في الربع الرابع من عام 2024. وإليك الحسابات السريعة: هذا الانخفاض بمقدار 230 نقطة أساس يرجع إلى حد كبير إلى تحول المزيج على وجه التحديد، وانخفاض مبيعات التراخيص ذات الهامش المرتفع وارتفاع التكاليف المرتبطة بالخدمات المهنية أثناء نقل العملاء إلى نموذج SaaS الجديد. وهذا تحدٍ انتقالي كلاسيكي، لكنه يضغط على النتيجة النهائية في الوقت الحالي.

المخاطر المالية واستراتيجيات التخفيف منها

المخاطر المالية profile تحسنت بشكل ملحوظ بعد عمليات التصفية. باعت الشركة أعمال الخدمات التجارية الخاصة بها مقابل ما يقرب من 439.5 مليون دولار في سبتمبر 2024 وأعمال الرعاية الصحية RCM الخاصة بها 96.3 مليون دولار في مايو 2025. لقد كان هذا حدثًا ضخمًا لإزالة المخاطر.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، لم يكن لدى الشركة أي قروض بموجب التسهيل الائتماني المضمون الأول الخاص بها وقامت بسداد سنداتها القابلة للاستبدال بالكامل. وهذا أمر إيجابي كبير. وضع السيولة الحالي، مع ما يقرب من 67 مليون دولار نقدا و أ 400 مليون دولار يتيح التسهيل الائتماني المتجدد لعمليات الاندماج والاستحواذ للإدارة خيارات كبيرة.

الخطر المالي الأكبر الآن ليس المديونية، بل احتمال أن 5.6 مليون دولار صافي الدخل من العمليات المستمرة للعام المالي 2025 بأكمله لا يتوسع بالسرعة الكافية لتلبية توقعات نمو المستثمرين، خاصة وأن توجيهات 2026 تمثل نقطة خيبة أمل في السوق.

للتعمق أكثر في الوضع المالي للشركة، راجع المنشور الكامل: تحليل شركة i3 Verticals, Inc. (IIIV) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

فرص النمو

أنت تنظر إلى i3 Verticals, Inc. (IIIV) مباشرة بعد محور استراتيجي رئيسي، وتظهر الأرقام ظهور أعمال أكثر نظافة وأعلى جودة. والخلاصة المباشرة هي أن الشركة تتحول بنجاح إلى مزود برمجيات للقطاع العام، وهو ما يقود تحولاً قوياً نحو الإيرادات الثابتة والمتكررة، حتى لو كانت التوجيهات على المدى القريب للسنة المالية 2026 حذرة.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، أبلغت i3 Verticals عن إجمالي إيرادات من العمليات المستمرة يبلغ تقريبًا 213.2 مليون دولار، بزيادة قدرها 11٪ عن العام السابق، مع وصول ربحية السهم المخففة المعدلة (EPS) $1.05. يرتكز هذا الأداء على استراتيجية مدروسة للخروج من الشركات ذات هامش الربح المنخفض والتركيز على القطاع العام، حيث توفر حلول برمجيات المؤسسات ذات المهام الحرجة للوظائف الحكومية مثل المحاكم والسلامة العامة. هذا سوق دفاعي قوي.

إليك الحساب السريع للتحول: الإيرادات المتكررة المكونة 75% من إيرادات الربع الأخير من عام 2025، كما نمت إيراداتها من البرمجيات كخدمة (SaaS) عالية القيمة بشكل هائل 23% سنة بعد سنة. هذا هو profile يدفع مستثمرو البرمجيات علاوة على ذلك.

يتم تحديد النمو المستقبلي للشركة من خلال ثلاثة محركات واضحة، تتمحور جميعها حول القطاع العام الأساسي:

• ابتكارات المنتج: الاستثمار الضخم في خطوط إنتاج JusticeTech وUtilities، ولا سيما منصة إدارة القضايا CourtOne.
• توسعات السوق: الفوز بعقود كبيرة على مستوى الولاية، مثل العقد المبرم مع محكمة الاستئناف العليا في ولاية فرجينيا الغربية لتنفيذ CourtOne على مستوى الولاية، وهي صفقة من المتوقع أن تولد تدفقًا من الإيرادات مكون من ثمانية أرقام على مدى ست سنوات.
• عمليات الاستحواذ: ميزانية عمومية قوية وخالية من الديون مع 67 مليون دولار نقدا و 400 مليون دولار في قدرة الاقتراض المتاحة بموجب التسهيل الائتماني المتجدد لعمليات الاندماج والاستحواذ المنضبطة التي تعمل على توسيع نطاق برمجياتها.

بالنسبة للسنة المالية 2026، حددت الإدارة توقعات الإيرادات بين 217 مليون دولار و 232 مليون دولار، مع توقع أن تتراوح الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة من 58.5 مليون دولار ل 65.0 مليون دولار. يقع توجيه EPS المعدل بين $1.06 و $1.16. ومن المتوقع أن تنمو الإيرادات المتكررة بمعدل 8% إلى 10%وهي القصة الحقيقية هنا، حتى لو كان من المتوقع أن تنخفض إيرادات الخدمات المهنية غير المتكررة على المدى القريب بسبب توقيت المشروع في سوق المرافق.

ما يخفيه هذا التقدير هو الريح الخلفية طويلة المدى من استراتيجية التسعير الجديدة. أشارت الإدارة إلى التحرك نحو الزيادات السنوية الطبيعية في الأسعار بقيمة 3% إلى 5% عبر عقودهم، وهي أداة دائمة للنمو يعترفون بأنهم كانوا متحفظين للغاية في الماضي. بالإضافة إلى ذلك، كان صافي الاحتفاظ بالدولار (NDR) للسنة المالية 2025 104%مما يعني أن العميل العادي ينفق معهم الآن أكثر بنسبة 4% مقارنة بالعام الماضي. هذه هي السمة المميزة لأعمال برمجيات المؤسسات الصحية.

الميزة التنافسية لـ i3 Verticals هي تكاملها الرأسي العميق. ومن خلال دمج المدفوعات في برامج المؤسسة ذات المهام الحرجة، فإنها تخلق حاجزًا كبيرًا أمام دخول المنافسين. إنهم رواد في القطاع العام، مع الآلاف من عمليات تثبيت البرامج في جميع الولايات الخمسين وكندا. يمكنك رؤية تركيزهم الاتجاهي في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة i3 Verticals, Inc. (IIIV).

وفيما يلي ملخص للتوقعات المالية الرئيسية للعام المالي المقبل:

وتتمثل الخطوة الملموسة التالية في مراقبة نتائج الربع الأول من عام 2026 لتنفيذها بناءً على نمو الإيرادات المتكرر ووتيرة الفوز بالعقود الجديدة، خاصة في قطاع JusticeTech.