تحليل الصحة المالية لشركة Hello Group Inc. (MOMO): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Hello Group Inc. (MOMO) وترى قصة كلاسيكية مقسمة إلى شاشة: احتياطيات نقدية ضخمة ولكن الأعمال الأساسية تواجه ضغوطًا حقيقية. الأرقام من النصف الأول من عام 2025 هي بالتأكيد مجموعة مختلطة. من ناحية، تجلس الشركة على صندوق حرب يبلغ حجمه تقريبًا 1.73 مليار دولار أمريكي نقدًا وما في حكمه اعتبارًا من 30 يونيو 2025، مما يمنحهم احتياطيًا كبيرًا. لكن الربع الثاني شهد انخفاض إجمالي صافي الإيرادات إلى 365.8 مليون دولار أمريكي، وتراكم ضريبي كبير لمرة واحدة قدره 76.5 مليون دولار أمريكي قلبت النتيجة النهائية إلى خسارة صافية قدرها 19.6 مليون دولار أمريكي للربع. لكن الفرصة الحقيقية تكمن في توسعها في الخارج، حيث ارتفع صافي الإيرادات 72.7% على أساس سنوي في الربع الثاني، مما يُظهر طريقًا واضحًا للنمو المستقبلي - لذا فإن السؤال لا يتعلق بالبقاء، ولكن ما إذا كان النمو الدولي يمكنه تجاوز الانخفاض المحلي في المستخدمين الذين يدفعون، وهي النقطة المحورية لقرارك الاستثماري.

تحليل الإيرادات

أنت تريد أن تعرف من أين تأتي أموال شركة Hello Group Inc. (MOMO) فعليًا، والإجابة السريعة هي: تتنقل الشركة في سوق محلية صعبة من خلال دفع نموها الخارجي بقوة. لا يزال محرك الإيرادات الأساسي عبارة عن هدايا واشتراكات افتراضية، لكن المزيج الجغرافي يتغير بسرعة.

بالنسبة للنصف الأول من عام 2025، أعلنت شركة Hello Group Inc. عن إجمالي صافي إيرادات قدره 5,141.2 مليون يوان صيني (أو 717.7 مليون دولار أمريكي)، وهو ما يمثل انخفاضًا سنويًا بنسبة 2.1% مقارنة بنفس الفترة من عام 2024. ويعد هذا الانكماش انعكاسًا صادقًا للضغوط الكلية في سوقها المحلية، لكنه يخفي اتجاهًا قويًا ومتسارعًا في محفظتها الدولية.

تعتمد إيرادات الشركة بشكل كبير على قطاع خدمات القيمة المضافة (VAS)، والذي يتضمن هدايا افتراضية من سيناريوهات الصوت والفيديو والنصوص، بالإضافة إلى اشتراكات العضوية. هذا هو شريان الحياة للأعمال، وهو المكان الذي تحتاج إلى تركيز انتباهك عليه.

• مصدر الإيرادات الأساسي: خدمة القيمة المضافة (VAS)، وهي بشكل أساسي الهدايا والاشتراكات الافتراضية.
• إيرادات خدمات القيمة المضافة للربع الثاني من عام 2025: 2,579.3 مليون يوان صيني (360.1 مليون دولار أمريكي).
• إجمالي الإيرادات للربع الثاني من عام 2025: 2,620.4 مليون يوان صيني (365.8 مليون دولار أمريكي).
• خدمات أخرى: مساهمة صغيرة بقيمة 41.1 مليون يوان صيني (5.7 مليون دولار أمريكي) في الربع الثاني من عام 2025.

القصة الحقيقية هي قصة منطقتين جغرافيتين. في حين شهد إجمالي الإيرادات انخفاضًا طفيفًا بنسبة 2.6% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، فإن هذا الرقم هو النتيجة الصافية للانخفاض الحاد في الأعمال التجارية في البر الرئيسي الصيني والذي تم تعويضه جزئيًا من خلال النمو الهائل في الخارج. تعاني الشركات المحلية - وخاصة تطبيقات Momo وTantan - من ضعف معنويات المستهلكين وتقلص قاعدة المستخدمين الذين يدفعون رسومًا.

إليك الرياضيات السريعة حول التقسيم الجغرافي للربع الثاني من عام 2025:

إن النمو بنسبة 72.7٪ في الإيرادات الخارجية في الربع الثاني من عام 2025 هو بالتأكيد التغيير الأكثر أهمية في الإيرادات profile. إنها مدفوعة بعلامات تجارية مثل Soulchill وغيرها من التطبيقات الناشئة، وهي إشارة واضحة إلى أن الشركة تنجح في تنويع مخاطرها بعيدًا عن السوق الصينية التنافسية والمشبعة. ترشد الإدارة إلى استمرار الانخفاض المحلي في المتوسط ​​إلى المنخفض للربع الثالث من عام 2025، لكنهم يتوقعون أن تنمو الإيرادات الخارجية في منتصف الستينيات، الأمر الذي من شأنه أن يبقي انكماش الإيرادات الإجمالي عند الحد الأدنى المتوقع بين انخفاض بنسبة 3.2٪ وزيادة بنسبة 0.6٪. وهذا محور حاسم. أنت بحاجة إلى مراقبة المساهمة الخارجية، فإذا وصلت إلى 20% من إجمالي الإيرادات، يتغير السرد تمامًا. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذا المحور، راجع ذلك استكشاف مستثمر Hello Group Inc. (MOMO). Profile: من يشتري ولماذا؟

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى رؤية واضحة حول ما إذا كانت شركة Hello Group Inc. (MOMO) شركة مربحة أم مجرد آلة للإيرادات، والبيانات من عام 2025 تحكي قصة مختلطة. الإجابة المختصرة هي: أنها مربحة، لكن هوامش الربح تتعرض لضغوط، خاصة على المستوى المحلي. من المؤكد أن انتقالهم إلى الأسواق الخارجية هو المحرك الذي يبقي الأضواء مضاءة.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، تُظهر أرقام الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) هامش ربح إجمالي يبلغ حوالي 41.2% وهامش تشغيل قدره 17.15%. وهذا أمر قوي، ولكن الاتجاهات الفصلية هي ما يجب عليك التركيز عليه. في الربع الثاني من عام 2025، انخفض هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى 38.8%، بانخفاض قدره نقطتين مئويتين على أساس سنوي. ويشير هذا إلى ارتفاع تكاليف الإيرادات، على الأرجح نتيجة لزيادة تقاسم الإيرادات مع منشئي المحتوى على منصة البث المباشر الخاصة بهم وزيادة الاستثمار في البنية التحتية الخارجية.

• الهامش الإجمالي (TTM): 41.2%- حاجز صحي ضد ارتفاع التكاليف.
• هامش التشغيل (TTM): 17.15%-يظهر سيطرة قوية على المبيعات والتكاليف الإدارية.
• هامش التشغيل في الربع الثاني من عام 2025: 17.1%-انخفاض طفيف من 17.7% في الربع الثاني من عام 2024.

صافي الربح: التحذير الضريبي

يتطلب هامش صافي الربح تعديلًا حاسمًا للربع الثاني من عام 2025. أعلنت شركة Hello Group Inc. عن خسارة صافية غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا قدرها 96.0 مليون يوان (حوالي 13.2 مليون دولار) للربع. إليك الحساب السريع: كانت هذه الخسارة بالكامل بسبب تراكم ضريبي لمرة واحدة قدره 547.9 مليون يوان المتعلقة بالتغيير في معدل ضريبة الدخل. ما يخفيه هذا التقدير هو الربحية الأساسية.

وباستثناء هذه الرسوم لمرة واحدة، فإن صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً سيكون قوياً 451.9 مليون يوان (حوالي 62.2 مليون دولار)، وهو ما يترجم إلى هامش صافي ربح معدل يبلغ حوالي 17.25% للربع الثاني من عام 2025. هذا هو الرقم الحقيقي لأداء الأعمال الأساسية. هامش صافي الربح TTM 8.17% لا يزال يبدو منخفضًا، ولكن ذلك لأن الرقم الرسمي يشمل الضريبة الضريبية.

الكفاءة التشغيلية ومقارنة الصناعة

عندما ننظر إلى الاتجاهات، فمن الواضح أن الكفاءة التشغيلية تواجه تحديًا من السوق المحلية. وانخفض هامش التشغيل في الربع الأول من عام 2025 بمقدار ست نقاط مئوية من 20% إلى 14%، سنة بعد سنة. لكن الإدارة تقاوم من خلال تنفيذ تخفيضات استراتيجية في التكاليف في منصات مثل Tantan والتركيز على التوسع الخارجي عالي العائد على الاستثمار. ارتفعت الإيرادات في الخارج بنسبة 72% في الربع الأول من عام 2025، وهو ما يمثل رياحًا خلفية هائلة.

بالمقارنة مع الصناعة الأوسع، تتمتع شركة Hello Group Inc. بمكانتها الخاصة، خاصة على المستوى الإجمالي. هامش الربح الإجمالي TTM الخاص بهم هو 41.2% هو بشكل مريح أعلى من معيار الصناعة لخدمات الاتصالات، والذي يقع حوله 30.7%. ومع ذلك، فإن هامش التشغيل هو المكان الذي يظهر فيه الفرق:

بهم 17.15% يعد هامش التشغيل منافسًا لمنصة اجتماعية ذات تكاليف محتوى كبيرة، ولكنه بعيد عن الشركات العملاقة ذات رأس المال الخفيف. والخلاصة الرئيسية هي أن الأعمال الأساسية مربحة للغاية، لكن تكاليف التوسع الدولي ونضج السوق المحلية تعمل على ضغط تلك الهوامش. يمكنك التعمق في التحول الاستراتيجي للشركة من خلال استكشاف مستثمر Hello Group Inc. (MOMO). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Hello Group Inc. (MOMO) لمعرفة كيفية تمويل عملياتها، والإجابة المختصرة هي: في الغالب من خلال الأسهم والأرباح المحتجزة، وليس الديون. تعمل الشركة بهيكل رأسمالي متحفظ للغاية، وهو ما يعد إضافة كبيرة للاستقرار المالي، خاصة في مجال وسائل التواصل الاجتماعي المتقلب.

اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، أعلنت شركة Hello Group Inc. (MOMO) عن إجمالي حقوق المساهمين بحوالي 1.59 مليار دولار أمريكي (11.43 مليار يوان صيني). تعد قاعدة الأسهم القوية هذه علامة واضحة على أن الشركة يتم تمويلها بشكل أساسي داخليًا، وتعتمد على رأس مالها الخاص بدلاً من تمويل الدائنين الخارجيين. وهذا النهج المحافظ هو بالتأكيد عامل تمييز رئيسي.

الرافعة المالية المنخفضة: صورة الدين إلى حقوق الملكية

إن نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) هي ما يخبرنا بمقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين. بالنسبة لشركة Hello Group Inc. (MOMO)، فإن هذه النسبة منخفضة بشكل مثير للإعجاب. بالنسبة للفترة المشمولة بالتقرير الأخير، بلغت نسبة الدين إلى الربحية حوالي 0.25أو 25%.

إليك عملية حسابية سريعة توضح سبب كون هذا الرقم 0.25 مقنعًا للغاية: يبلغ متوسط نسبة D/E لصناعة "محتوى ومعلومات الإنترنت" حوالي 0.40. تعمل شركة Hello Group Inc. (MOMO) برافعة مالية أقل بكثير من نظيراتها، مما يعني أن مساهميها يتحملون مخاطر أقل من التزامات الديون. فهي ببساطة تتمتع بقدر هائل من الأموال النقدية والأسهم اللازمة لاستيعاب أي صدمات تشغيلية.

• نسبة D/E (MOMO) لشركة Hello Group Inc.: 0.25 (25%).
• متوسط نسبة D/E في الصناعة: 0.40 (40%).
• رؤية قابلة للتنفيذ: الرافعة المالية المنخفضة تعني المزيد من المرونة المالية لعمليات إعادة الشراء أو توزيعات الأرباح.

تفكيك الديون القصيرة والطويلة الأجل

وعندما تقوم بتقسيم الدين إلى مكوناته، تصبح الاستراتيجية المحافظة أكثر وضوحا. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بلغ إجمالي قروض الشركة - بما في ذلك الجزء القصير الأجل والجزء الحالي من الديون طويلة الأجل - تقريبًا 600.34 مليون دولار أمريكي (4.30 مليار يوان صيني). تعتبر الغالبية العظمى من هذا المبلغ ساريًا، مما يعني أنه يستحق السداد خلال عام واحد.

المهم هو أن القروض طويلة الأجل غير الحالية كانت في الأساس 0 دولار أمريكي. وهذا يعني أن الشركة ليس لديها التزامات ديون كبيرة تمتد إلى المستقبل البعيد، وهو عامل رئيسي للتخلص من المخاطر بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل. بالإضافة إلى احتياطياتها النقدية البالغة 1.73 مليار دولار أمريكي (12.39 مليار يوان صيني) اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، تغطي جميع ديونها عدة مرات.

نشاط الديون والتمويل الأخير

كانت شركة Hello Group Inc. (MOMO) تدير ديونها بشكل نشط، ولا تضيف إليها. وفي النصف الأول من عام 2025 وحده، سددت الشركة قرضًا مصرفيًا بقيمة 1.76 مليار يوان صيني (حوالي 245.5 مليون دولار أمريكي). أدى هذا السداد إلى خفض عبء الديون بشكل كبير وساهم في عدم وجود رقم الاقتراض طويل الأجل في الميزانية العمومية. لديهم أيضًا مبلغ صغير من سنداتهم الممتازة القابلة للتحويل بنسبة 1.25٪ والمستحقة في عام 2025 والتي لا تزال مستحقة، ولكن المبلغ الأصلي هو الحد الأدنى عند حوالي 2.82 مليون دولار أمريكي.

تركز استراتيجية تمويل الشركة بشكل واضح على الحفاظ على رأس المال وإعادة القيمة إلى المساهمين، كما يتضح من توزيعات الأرباح النقدية التي تبلغ حوالي 346 مليون يوان صيني المدفوعة في الربع الثاني من عام 2025. وهم يستخدمون تدفقاتهم النقدية لسداد الديون ومكافأة المستثمرين، بدلاً من إصدار ديون جديدة أو إضعاف المساهمين بأسهم جديدة. هذه علامة على وجود عمل ناضج ومدر للنقد. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذه الإستراتيجية، راجع ذلك استكشاف مستثمر Hello Group Inc. (MOMO). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Hello Group Inc. (MOMO) تمتلك الأموال النقدية المتاحة لتغطية التزاماتها على المدى القريب، والإجابة هي نعم واضحة. تحتفظ الشركة بوضع سيولة صحي للغاية، ولكن يجب عليك مشاهدة الانخفاض الأخير في الاحتياطيات النقدية بسبب نشر رأس المال الاستراتيجي والضريبة الضريبية لمرة واحدة.

ومن منظور الميزانية العمومية، تعتبر نسب السيولة ممتازة. تبلغ النسبة الحالية للربع الأخير (MRQ) 2.29، مما يعني أن شركة Hello Group Inc. لديها 2.29 دولارًا أمريكيًا من الأصول المتداولة (مثل النقد والحسابات المدينة) مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة. هذه بالتأكيد وسادة قوية. حتى النسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض)، التي تستبعد المخزون الأقل سيولة، تبلغ 1.35. أي شيء يزيد عن 1.0 يعد جيدًا بشكل عام، لذا فإن نسبة 1.35 تظهر أن بإمكانهم الوفاء بالتزامات الديون قصيرة الأجل بسهولة، حتى لو أدت صدمة السوق المفاجئة إلى جعل بيع المخزون أمرًا مستحيلًا. هذا هو نوع العازلة الذي تريد رؤيته في السوق المتقلبة.

إن رأس المال العامل، الذي يتألف ببساطة من الأصول المتداولة مطروحاً منها الالتزامات المتداولة، قوي، ولكن هذا الاتجاه يتطلب السياق. وانخفضت الاحتياطيات النقدية للشركة - التي تشمل النقد وما يعادله - من 14.73 مليار يوان صيني في نهاية عام 2024 إلى 12.39 مليار يوان صيني اعتبارًا من 30 يونيو 2025. وإليك الحساب السريع: هذا انخفاض بنحو 2.34 مليار يوان صيني في ستة أشهر. ما يخفيه هذا التقدير هو أن هذا كان مقصودًا إلى حد كبير، مدفوعًا بسداد القروض المصرفية وتوزيعات الأرباح، وهي قرارات تتعلق بهيكل رأس المال، وليست علامة على ضائقة تشغيلية.

يعطينا بيان التدفق النقدي الصورة الكاملة عن المكان الذي تتحرك فيه الأموال فعليًا. هذا هو المكان الذي نرى فيه قوة أو ضعفًا ماليًا حقيقيًا يتجاوز لقطة الميزانية العمومية. تظهر أرقام الاثني عشر شهرًا (TTM) تدفقًا إيجابيًا من العمليات الأساسية، ولكنها تظهر أيضًا قرارات مهمة لتخصيص رأس المال.

التدفق النقدي التشغيلي (OCF) هو شريان الحياة، ويعتبر التدفق النقدي التشغيلي TTM البالغ 175.11 مليون دولار مؤشرًا قويًا على أن الأعمال الأساسية لشركة Hello Group Inc.‎ مربحة وتدر النقد. ومع ذلك، بلغ صافي النقد الناتج عن الأنشطة التشغيلية للنصف الأول من عام 2025 68.4 مليون دولار أمريكي، وهو انخفاض ملحوظ عن نفس الفترة من عام 2024. ويشكل هذا التباطؤ خطرًا يجب مراقبته على المدى القريب.

الجانب التمويلي هو المكان الذي حدثت فيه أكبر صدمة حديثة. وفي الربع الثاني من عام 2025، تراكمت على الشركة ضريبة مقتطعة إضافية بقيمة 547.9 مليون يوان صيني (76.5 مليون دولار أمريكي). كان هذا استحقاقًا ضريبيًا لمرة واحدة، ولا علاقة له بالعمليات العادية، وكان المحرك الرئيسي لصافي الخسارة في الربع الثاني من عام 2025. فيما يلي النقاط الرئيسية المتعلقة بنقاط قوة السيولة ومخاوفها:

• القوة: تُظهر النسبة الحالية البالغة 2.29 أصولًا متداولة وافرة.
• القوة: يعد التدفق النقدي التشغيلي لشركة TTM البالغ 175.11 مليون دولار قويًا.
• القلق: وانخفضت الاحتياطيات النقدية بمقدار 2.34 مليار يوان صيني في النصف الأول من عام 2025.
• القلق: وصل المستحق الضريبي لمرة واحدة البالغ 76.5 مليون دولار أمريكي إلى نتائج الربع الثاني من عام 2025.

بشكل عام، تتمتع الشركة بدرجة عالية من السيولة والمذيبات، لكن السوق يتفاعل مع تباطؤ نمو OCF والنفقات الضريبية غير المتكررة. للتعمق أكثر في الربحية وتحديد المواقع الإستراتيجية، اقرأ المنشور كاملاً: تحليل الصحة المالية لشركة Hello Group Inc. (MOMO): رؤى أساسية للمستثمرين. المالية: تتبع إطار التشغيل التشغيلي للربع الثالث من عام 2025 للتأكد من استقرار الاتجاه بحلول التقرير التالي.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Hello Group Inc. (MOMO) وتحاول معرفة ما إذا كان السوق على حق، وبصراحة، تشير الأرقام إلى وجود انفصال كبير بين السعر والقيمة الأساسية. الفكرة الأساسية هي أنه وفقًا للمقاييس التقليدية، تبدو شركة Hello Group Inc. (MOMO) مقومة بأقل من قيمتها في الوقت الحالي، حيث يتم تداولها بأسعار لا تعكس أرباحها أو قيمتها الدفترية.

اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، يظل سعر السهم موجودًا $6.85. إذا نظرنا إلى الوراء على مدار الـ 52 أسبوعًا الماضية، فقد تم تداول السعر في نطاق واسع، من أدنى مستوى له $5.05 إلى ارتفاع $9.22. لقد كان السهم ثابتًا بشكل أساسي خلال العام الماضي، مما يدل على تغير متواضع بحوالي 0.44%، وهي علامة كلاسيكية على شركة لا يعترف السوق بقيمتها الأساسية، أو شركة تواجه رياحًا تشغيلية معاكسة كبيرة يقوم المستثمرون بتسعيرها. وهذه فجوة كبيرة يجب سدها.

فيما يلي الرياضيات السريعة حول سبب اهتمام المستثمرين ذوي القيمة بالتقييم النسبي لهذا السهم (كيفية مقارنته بأقرانه في الصناعة وتاريخه):

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): يبلغ سعر الربحية (P/E) لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) تقريبًا 10.13x. وتعد هذه صفقة جيدة مقارنة بمتوسط ​​صناعة الوسائط والخدمات التفاعلية في الولايات المتحدة، والذي يقترب من 16.9x. يشير انخفاض سعر السهم إلى الربحية إلى أن السهم رخيص مقارنة بأرباحه.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية منخفضة 0.71x. وبما أن هذا أقل من 1.0، فهذا يعني أن السهم يتداول تحت صافي قيمة أصوله (القيمة الدفترية)، وهو مؤشر قوي على كونه مقيم بأقل من قيمته الحقيقية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذا المقياس، الذي هو أفضل في التقاط الديون والنقد من السعر إلى الربحية، هو فقط على وشك 3.02x. بالنسبة لشركة تكنولوجيا مربحة، يعد هذا بالتأكيد مضاعفًا منخفضًا، مما يشير إلى قيمة مؤسسة رخيصة جدًا مقارنة بالتدفق النقدي التشغيلي (EBITDA).

من الواضح أن السوق حذر، لكن هذه المضاعفات رخيصة للغاية. للتعمق أكثر في معرفة من يبيع ويشتري، قد ترغب في القراءة استكشاف مستثمر Hello Group Inc. (MOMO). Profile: من يشتري ولماذا؟

عندما يتعلق الأمر بعائد رأس المال، فإن شركة Hello Group Inc. (MOMO) هي دافع أرباح سنوية. بالنسبة للسنة المالية 2025، بلغت الأرباح السنوية 0.30 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مما يوفر عائد أرباح قويًا يبلغ حوالي 4.38٪ بناءً على السعر الحالي. تبلغ نسبة الدفع - النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح - حوالي 41.42٪. وهذا مستوى مستدام، مما يعني أن الشركة تعيد رأس المال إلى المساهمين مع الاحتفاظ بأكثر من نصف أرباحها للنمو أو إعادة شراء الأسهم. الأرباح آمنة في الوقت الحالي.

مجتمع المحللين المحترفين منقسم، وهذا هو السبب في أن السهم في نمط الاحتفاظ الحالي. إن التصنيف المتفق عليه من محللي وول ستريت هو تعليق وليس شراء قوي، ولكنه بالتأكيد ليس بيعًا. يبلغ متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا حوالي 9.38 دولارًا أمريكيًا، مما يعني ارتفاعًا محتملاً يزيد عن 37٪ من سعر التداول الحالي البالغ 6.85 دولارًا أمريكيًا. هذا النطاق المستهدف واسع، حيث يبلغ أعلى مستوى له 13.00 دولارًا أمريكيًا وأدنى مستوى عند 7.40 دولارًا أمريكيًا، مما يعكس حالة عدم اليقين بشأن المخاطر التنظيمية ونمو الأعمال الأساسية.

ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر الجيوسياسية والتنظيمية التي تحافظ على غطاء التقييم. والمضاعفات المنخفضة هي طريقة السوق لتطبيق خصم كبير على تلك الشكوك. عليك أن تقرر ما إذا كان الاتجاه الصعودي المحتمل بنسبة 37%+ يستحق المخاطرة بالاحتفاظ بأسهم إنترنت مقرها الصين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Hello Group Inc. (MOMO) وترى لعبة ذات قيمة عميقة، ولكن بصراحة، المخاطرة على المدى القريب profile يتم رفعه وتركيزه على شيئين: استنزاف المستخدم وضربة ضريبية كبيرة. ويتمثل التحدي الأساسي في السوق المحلية، حيث تواجه المنتجات الرئيسية للشركة منافسة شديدة وتدقيقًا تنظيميًا. تحتاج إلى ربط هذه المخاطر بنتائج الشركة الأخيرة للربع الثاني من عام 2025 لفهم نقاط الضغط الحقيقية.

أكبر المخاطر التشغيلية هي انخفاض عدد المستخدمين الذين يدفعون، وهو شريان الحياة لنموذج إيراداتهم. في الربع الثاني من عام 2025، انخفض عدد المستخدمين الذين يدفعون على تطبيق Momo بأكثر من النصف، حيث انخفض بنسبة 51.4% على أساس سنوي إلى 3.5 مليون فقط. كما شهد تطبيقهم Tantan، الذي يركز على المواعدة، انخفاضًا كبيرًا بنسبة 30.0% في عدد المستخدمين الذين يدفعون، ليصل إلى 700 ألف. مشاركة المستخدم هي العملة الوحيدة التي تهم.

إن رحلة المستخدم هذه تغذي بشكل مباشر المخاطر الإستراتيجية للأعمال التجارية المحلية المتعاقدة. أشارت الإدارة نفسها إلى أنه من المتوقع أن تنخفض أعمال البر الرئيسي لجمهورية الصين الشعبية في المتوسط ​​إلى المنخفض على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. وهذه رياح معاكسة هيكلية، وليست نقطة دورية، وتضع ضغوطًا هائلة على المشاريع الجديدة لتعويض الركود. لمزيد من السياق حول من لا يزال يدعم استراتيجية الشركة، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر Hello Group Inc. (MOMO). Profile: من يشتري ولماذا؟.

• انكماش الإيرادات المحلية: الأعمال التجارية الأساسية في البر الرئيسي للصين تتقلص.
• استنزاف المستخدم: ينخفض عدد المستخدمين الذين يدفعون على مومو وتانتان بشكل حاد.
• الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي: يتأثر إنفاق المستخدم بظروف السوق الأوسع.

كان الخطر المالي الأكثر إلحاحًا الذي صدم نتائج الربع الثاني من عام 2025 هو تراكم الضرائب الضخم لمرة واحدة. حصلت Hello Group على مبلغ إضافي قدره 547.9 مليون يوان صيني لاقتطاع ضريبة الدخل من الأرباح المحتجزة غير الموزعة من فترات سابقة. وكانت هذه الرسوم هي السبب الرئيسي وراء إعلان الشركة عن خسارة صافية لهذا الربع.

والأهم من ذلك أن هذا التوضيح التنظيمي يخلق مخاطر مالية دائمة ومستمرة: حيث ستتراكم الشركة الآن ضريبة مقتطعة بمعدل 10٪ على جميع الأرباح المستقبلية الناتجة عن WFOE (المؤسسة المملوكة بالكامل للأجانب في بكين). وإليكم الحسابات السريعة: هذا المعدل الضريبي الجديد سوف يقلل بالتأكيد من صافي الهوامش المستقبلية، مما يجعل من الصعب تحقيق استقرار الأرباح حتى لو انخفضت الإيرادات. بدون هذا الاستحقاق، تم تقدير معدل الضريبة الفعلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بحوالي 11% في الربع الثاني من عام 2025، وبالتالي فإن الضريبة المقتطعة الجديدة بنسبة 10% تمثل زيادة مادية في العبء الضريبي.

وتعمل الشركة على تخفيف هذه المخاطر من خلال إجراءين واضحين. أولاً، تسعى هذه الشركات بقوة إلى التوسع في الخارج، وهو ما يؤتي ثماره: فمن المتوقع أن تنمو الإيرادات الخارجية في منتصف عام 2018.الستينيات على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مما يوفر دفعة تشتد الحاجة إليها للإيرادات العليا. ثانياً، تظل الميزانية العمومية بمثابة شبكة أمان كبيرة. اعتبارًا من مارس 2025، احتفظت Hello Group بمركز نقدي صافي قدره 3.51 مليار يوان صيني، مما يشير إلى سيولة قوية للتغلب على العاصفة المحلية وتمويل مبادرات النمو الجديدة. ومع ذلك، فإن السوق تراقب عن كثب لمعرفة ما إذا كان النمو في الخارج يمكن أن يعوض حقًا التراجع المحلي والواقع الضريبي الجديد.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Hello Group Inc. (MOMO) وترى شركة محلية تحت الضغط، ولكن بصراحة، القصة الحقيقية هي المحور لمحرك دولي عالي النمو وعالي الهامش. والخلاصة المباشرة هي: بينما يستقر السوق الصيني الأساسي، فإن التوسع الخارجي القوي للشركة والاستخدام الذكي للذكاء الاصطناعي (AI) هما العاملان المحددان اللذان يدفعان القيمة المستقبلية، مع توقع إجماع إيرادات عام 2025 بأكمله بحوالي حوالي 1.45 مليار دولار. أنت بحاجة إلى التركيز على المكان الذي يحدث فيه النمو بالفعل، وليس المكان الذي كان فيه من قبل.

إليك الحساب السريع: من المتوقع أن تنخفض الأعمال المحلية إلى مستوى متوسط إلى منخفض طوال العام بأكمله، لكن الإدارة تستهدف نموًا هائلاً في الإيرادات الخارجية على أساس سنوي يبلغ حوالي 70% لعام 2025، وهو التعويض الرئيسي. إن هذا الأداء الدولي القوي، لا سيما في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، هو ما يجعل من السهم لعبة مقنعة، وإن كانت معقدة. إنها قصة سوقين، لذلك لا يمكنك مجرد إلقاء نظرة على رقم المجموعة العلوي.

المحرك الخارجي وابتكار الذكاء الاصطناعي

تركز المبادرات الإستراتيجية للشركة بشكل مكثف على أمرين: تعميق وجودها في الأسواق الدولية المجزأة واستخدام ابتكار المنتجات لتعزيز إنفاق المستخدمين. شهدت الأعمال الخارجية، المدفوعة بالترفيه الاجتماعي والعلامات التجارية للمواعدة، زيادة في إيراداتها بشكل مثير للإعجاب 73% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، لتصل إلى الرنمينبي 442 مليون. وهذه قفزة هائلة، وتظهر نجاح الاستراتيجية.

• التوسع بقوة في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا والأسواق الدولية الأخرى.
• دمج الذكاء الاصطناعي لتعزيز الاحتفاظ بالمستخدمين ومشاركتهم.
• قم بتشغيل تطبيقات الدردشة المستقلة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، مثل تلك التي تحقق أداءً جيدًا في اليابان.

إن ابتكارات المنتجات، مثل ميزة الترحيب بالذكاء الاصطناعي التي تم تطويرها داخليًا ومساعد الدردشة المزود بالذكاء الاصطناعي الذي يتم اختباره، ليست مجرد حيل؛ لقد تم تصميمها لزيادة المحادثات متعددة الجولات والاحتفاظ بها، مما يؤدي بالتأكيد إلى زيادة إيرادات خدمات القيمة المضافة (VAS).

2025 المسار المالي والتوقعات

بالنسبة للسنة المالية الكاملة المنتهية في ديسمبر 2025، فإن التقدير المتفق عليه لربحية السهم (EPS) هو تقريبًا $0.72. ورغم أن هذا الرقم أقل من السنوات السابقة، إلا أنه يعكس جهود التحول ومراقبة التكاليف الجارية. ما يخفيه هذا التقدير هو القوة الأساسية للقطاع الخارجي، مما يؤدي إلى تحسين الربحية الإجمالية profile.

توفر توجيهات الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 رؤية واضحة على المدى القريب. وتتوقع الإدارة أن يكون إجمالي صافي الإيرادات في حدود الرنمينبي 2.59 مليار إلى يوان 2.69 مليار. يشير هذا التوجيه إلى تغيير ثابت إلى سلبي طفيف على أساس سنوي للمجموعة، ولكنه مبني على أساس النمو الدولي القوي الذي يعوض الرياح المعاكسة المحلية. يوضح الجدول أدناه إرشادات الربع الثالث من عام 2025 حسب القطاع:

الميزة التنافسية والاستراتيجية الأساسية

تكمن الميزة التنافسية لشركة Hello Group Inc. (MOMO) في استراتيجيتها ذات الشقين: الحفاظ على تطبيق Momo باعتباره بقرة حلوب ودفع Tantan بقوة نحو الربحية، وكل ذلك مع الحفاظ على كومة نقدية جيدة. ظل هامش التشغيل للشركة غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الربع الثاني من عام 2025 مستقراً عند 17%، مما يدل على إدارة فعالة للتكاليف على الرغم من ضغط الإيرادات.

الأولويات الاستراتيجية لعام 2025 واضحة:

• حافظ على إنتاجية مومو باعتبارها بقرة حلوب.
• قم بتحسين تجربة المواعدة الأساسية في Tantan وقم ببناء نموذج عمل فعال يدفع النمو المربح.
• تعميق تواجدهم في الأسواق الخارجية عبر مجموعة علاماتهم التجارية الغنية.

بالنسبة إلى تانتان، أدى التركيز على الكفاءة بالفعل إلى حدوث تغيير 18% زيادة سنوية في متوسط الإيرادات لكل مستخدم مدفوع الأجر (ARPPU) في الربع الثاني من عام 2025، وهي علامة رائعة على تحسن تحقيق الدخل. لا تزال قدرة الشركة على توليد النقد قوية، حيث يصل صافي النقد الناتج عن الأنشطة التشغيلية إلى الرنمينبي 250.1 مليون في الربع الثاني من عام 2025. يمنحهم هذا التدفق النقدي رأس المال لتمويل المبادرات الخارجية ذات النمو المرتفع دون الإفراط في الاستدانة. للتعمق أكثر في الميزانية العمومية، تحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لشركة Hello Group Inc. (MOMO): رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: التمويل: وضع نموذج لتحليل السيناريو لعام 2026 حيث يتباطأ نمو الإيرادات الخارجية إلى 40% لفهم التأثير على ربحية السهم على مستوى المجموعة.