تحليل الصحة المالية لشركة NextDecade (NEXT): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر الآن إلى البيانات المالية لشركة NextDecade Corporation، وتحاول التوفيق بين زخم المشروع الضخم للشركة وخسائرها الحالية، وبصراحة، هذا هو التوتر الصحيح الذي يجب التركيز عليه. الحقيقة هي أنه بينما أعلنت الشركة عن خسارة صافية تزيد عن الربع الثالث من عام 2025 109.5 مليون دولارأو -$0.42 للسهم الواحد، في غياب التقديرات المتفق عليها، هذا الرقم هو لقطة لشركة في دورة تطوير ثقيلة، وليس أعمال تشغيلية ناضجة. القصة الحقيقية لعام 2025 هي التخلص الناجح من المخاطر في منشأة ريو غراندي للغاز الطبيعي المسال: فقد حصلوا على قرارات استثمار نهائية إيجابية (FIDs) لكل من الخطين 4 و5 في سبتمبر وأكتوبر، مما أدى إلى تأمين ما يقرب من 13.4 مليار دولار في إجمالي تمويل المشروع مع شركاء مثل Global Infrastructure Partners (جزء من BlackRock) وآخرين. وهذا يعني أنه اعتبارًا من سبتمبر 2025، سيتم بالفعل إنشاء القطارين 1 و2 55.9% كاملة، وتحويل مشروع المضاربة إلى واقع ملموس، 30 مليون طن سنويًا (MTPA) بناء القدرات. الخسارة هي تكلفة ممارسة الأعمال التجارية؛ FIDs هي الإيرادات المستقبلية.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى NextDecade Corporation (NEXT) الآن، وأول شيء تحتاج إلى فهمه هو أن هذه لعبة رئيسية لتطوير البنية التحتية، وليست شركة تشغيلية حتى الآن. الاستنتاج المباشر بسيط: أعلنت شركة NextDecade عن إيرادات بقيمة 0 مليون دولار للأشهر الثلاثة والستة أشهر المنتهية في 30 يونيو 2025، وهو رقم يتوافق مع العام السابق. هذه بالتأكيد شركة ما قبل الإيرادات، لذا يجب أن يكون تركيزك على التدفق النقدي المستقبلي المتعاقد عليه، وليس على بيان الدخل الحالي.

وتقوم الشركة حاليًا بمرحلة البناء الثقيلة لمنشأة ريو غراندي للغاز الطبيعي المسال الرائدة في براونزفيل، تكساس. وهذا يعني أن مصدر الإيرادات الأساسي، والذي سيكون مبيعات الغاز الطبيعي المسال، لا يزال على بعد سنوات من التشغيل. يعتمد نموذج الأعمال على قطاعين أساسيين سيؤديان في النهاية إلى زيادة الإيرادات:

• مبيعات الغاز الطبيعي المسال: عقود أخذ أو دفع طويلة الأجل لتسييل وتصدير الغاز الطبيعي.
• حلول الكربون التالية: الإيرادات من خدمات احتجاز الكربون وتخزينه (CCS)، عامل تمييز استراتيجي.

في الوقت الحالي، يظل معدل نمو الإيرادات على أساس سنوي ثابتًا عند 0%، حيث لا توجد إيرادات يمكن النمو منها. ولكن لكي تكون واقعياً، عليك أن تنظر إلى التوقعات المستقبلية. ويتوقع المحللون معدل نمو سنوي للإيرادات يبلغ 102.5% بمجرد تشغيل المنشأة وبدء تدفق الكميات المتعاقد عليها. يعد هذا تحولًا هائلاً من الصفر إلى لاعب عالمي مهم، ولهذا السبب يتم تداول السهم بناءً على الإمكانات المستقبلية.

إن التغيير الأكثر أهمية في توقعات الإيرادات هو التسويق التجاري الناجح للإنتاج المستقبلي، مما أدى إلى إزالة مخاطر التدفق النقدي طويل الأجل للمشروع. هذه هي القصة الحقيقية لعام 2025. لقد أبرمت الشركة اتفاقيات بيع وشراء لعدة عقود مع عمالقة الطاقة العالمية، مما أدى إلى استحواذها على جزء كبير من سعة المنشأة. فيما يلي الحسابات السريعة للعقود الرئيسية التي تم الانتهاء منها في عام 2025 للإيرادات المستقبلية:

ويبلغ إجمالي الحجم المتعاقد عليه للخط الرابع وحده 4.6 مليون طن سنويًا، وهي إشارة واضحة لثقة السوق في تنفيذ المشروع. يعد تراكم العقود هذا أساس إيرادات الشركة المستقبلية، وليس حالة الإيرادات الصفرية الحالية. لمعرفة المزيد عن الرؤية طويلة المدى التي تقود هذه الصفقات، يمكنك مراجعتها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة NextDecade (NEXT).

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى NextDecade Corporation (NEXT) وترى هوامش سلبية، وبصراحة، يجب عليك ذلك. لكن بالنسبة لشركة مثل هذه، فهذه في الواقع الإشارة الصحيحة. الاستنتاج المباشر هو أن شركة NextDecade هي شركة ما قبل الإيرادات، مما يعني أن مقاييس الربحية الخاصة بها لا معنى لها من الناحية الفنية - فهي كلها سلبية بنسبة 100٪ لأنه لا يوجد إيرادات لتقسيم التكاليف عليها.

القصة الحقيقية ليست الهوامش في حد ذاتها، ولكن هيكل التكلفة الذي يقود الخسارة الصافية مع توسع نطاق بناء منشأة ريو غراندي للغاز الطبيعي المسال. في الربع الثالث من عام 2025، لم تعلن شركة NextDecade عن أي إيرادات ولكن خسارة صافية تعزى إلى المساهمين العاديين قدرها 109.5 مليون دولار. هذه الخسارة هي تكلفة بناء الربحية المستقبلية.

إجمالي الهوامش التشغيلية وصافي الربح

وبما أن شركة NextDecade لا تزال في مرحلة بناء منشأتها للغاز الطبيعي المسال التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات، فإنها لم تبدأ بعد عملياتها التجارية لتوليد المبيعات (الإيرادات). وهذا يعني أن هوامش الربحية القياسية - هامش الربح الإجمالي، وهامش الربح التشغيلي، وصافي هامش الربح - كلها غير موجودة فعليًا أو سلبية للغاية. هذه بالتأكيد "مرحلة نمو" كلاسيكية profile في البنية التحتية كثيفة رأس المال.

فيما يلي الحسابات السريعة لمحركات الخسارة في الربع الثالث من عام 2025:

• النفقات التشغيلية: 72.0 مليون دولار (معظمها عمومية وإدارية).
• تكلفة الفوائد: 40.3 مليون دولار (تعكس حجم التمويل الضخم للمشروع).
• خسارة المشتقات: 74.1 مليون دولار (مرتبطة بأنشطة التحوط، والتي يمكن أن تكون متقلبة).

إن إجمالي الخسارة الصافية البالغة 109.5 مليون دولار أمريكي للربع الثالث من عام 2025 هو نتيجة مباشرة لهذه النفقات الكبيرة والضرورية في مرحلة التطوير. أنت تدفع مقابل تدفق الإيرادات المستقبلية الآن.

الاتجاهات في الربحية والكفاءة التشغيلية

إن اتجاه الخسارة الصافية لشركة NextDecade Corporation يزداد سوءًا في الواقع، وهو أمر متوقع مع تقدم المشروع. يمثل صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 البالغ 109.5 مليون دولار قفزة كبيرة من صافي خسارة الربع الثاني من عام 2025 البالغة حوالي 60.9 مليون دولار. وهذا التدهور هو نتيجة لزيادة النشاط، وليس سوء الإدارة. ومع تقدم أعمال البناء والانتهاء من تمويل القطارين 4 و5 في الربع الثالث من عام 2025، ارتفعت الفوائد والتكاليف الإدارية المرتبطة بها بشكل طبيعي. بلغت النفقات العامة والإدارية وحدها 66.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما يدل على الزيادة في إنفاق الشركات والتطوير.

الكفاءة التشغيلية، في هذا السياق، تتعلق بإدارة التكلفة والتقدم في البناء، وليس بالهامش. اعتبارًا من سبتمبر 2025، اكتمل القطاران 1 و2 بنسبة 55.9%، بينما اكتمل القطار 3 بنسبة 33.4%. وهذا التقدم المادي هو المقياس الحقيقي للكفاءة التشغيلية في الوقت الحالي.

المقارنة مع متوسطات الصناعة

لفهم الإمكانات، عليك أن تنظر إلى أقرانهم من شركات الغاز الطبيعي المسال الأمريكية الراسخة والتشغيلية. وتظهر الشركات التي تقوم بالفعل بتصدير الغاز ما تهدف إليه شركة NextDecade. على سبيل المثال، أعلنت شركة نظيرة رئيسية مثل Venture Global عن إيرادات للربع الثالث من عام 2025 بلغت حوالي 3.3 مليار دولار أمريكي ودخل من العمليات يبلغ حوالي 1.3 مليار دولار أمريكي.

وهنا الفرق الصارخ بين شركة في مرحلة البناء وأخرى في مرحلة التشغيل:

يُظهر الهامش التشغيلي للنظير الذي يبلغ حوالي 39.4% نوع الأعمال ذات الهامش المرتفع والرسوم مقابل الخدمة التي تسعى شركة NextDecade إلى تحقيقها. قرار الاستثمار هنا هو رهان على الانتقال الناجح من العمود الأيسر إلى اليمين. لإلقاء نظرة أعمق على من يدعم هذا التحول، راجع ذلك استكشاف مستثمر شركة NextDecade (NEXT). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة NextDecade (NEXT) وترى مشاريع رأسمالية ضخمة، لذا فإن السؤال الأول دائمًا هو: كيف يدفعون ثمنها؟ الإجابة المختصرة هي: من خلال الديون بشكل كبير، وهو أمر نموذجي لبناء البنية التحتية الرئيسية، ولكن الرفع المالي مرتفع.

اعتبارًا من يونيو 2025، بلغ إجمالي ديون شركة NextDecade حوالي 5.31 مليار دولار أمريكيوهو رقم مهم يعكس مرحلة بناء منشأة ريو غراندي للغاز الطبيعي المسال. يشمل إجمالي الدين التزامات طويلة الأجل وقصيرة الأجل، وهو في الغالب تمويل على مستوى المشروع بدون حق الرجوع - مما يعني أن الدين مضمون في المقام الأول بأصول المشروع والتدفقات النقدية المستقبلية، وليس الميزانية العمومية للشركة الأم.

فيما يلي الحسابات السريعة حول الرافعة المالية للشركات: تم الإبلاغ عن نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة NextDecade عند حوالي 3.42 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. تعد هذه النسبة إشارة واضحة إلى الرافعة المالية العالية، حيث تخبرك أن الشركة تستخدم أكثر من ثلاثة دولارات من الديون مقابل كل دولار من الأسهم لتمويل أصولها.

• قارن هذا بنظير رئيسي مثل Cheniere Energy، الذي يعمل بنسبة D/E أقرب إلى 1.96.
• بالنسبة لشركة البنية التحتية للطاقة كثيفة رأس المال، يمكن أن تكون نسبة D / E التي تتجاوز 2.5 بمثابة إشارة، ولكن من المؤكد أنه ليس من غير المألوف خلال ذروة مرحلة البناء قبل أن يبدأ المشروع في تحقيق الإيرادات.

تعتبر استراتيجية التمويل الخاصة بالشركة من الطراز الأول في تحقيق التوازن بين الدين الصافي والأدوات المرتبطة بالأسهم. على سبيل المثال، تم تأمين قرارات الاستثمار النهائية الإيجابية الأخيرة للقطارين 4 و5 تقريبًا 13.4 مليار دولار في إجمالي تمويل المشروع، مع إغلاق القطار 5 وحده تقريبًا 6.7 مليار دولار الحزمة في أكتوبر 2025، والتي تضمنت أ 3.59 مليار دولار تسهيلات ائتمانية مصرفية مضمونة وغير قابلة للرجوع. غالبًا ما يتبع هذا الدين على مستوى المشروع ما يقرب من 60٪ من الديون إلى 40٪ من حقوق الملكية.

يوضح نشاط إعادة التمويل الأخير كيف تقوم شركة NextDecade Corporation بإدارة عبء ديون الشركة وتكلفة رأس المال:

• إعادة التمويل لشهر نوفمبر 2025: وأضافت الشركة تدريجيًا 50 مليون دولار السلسلة "أ" قرض لأجل وإعادة توصيف أخرى 50 مليون دولار من رأس المال الحالي كقروض من الفئة أ.
• الديون المرتبطة بالأسهم: تحمل هذه القروض من الفئة "أ" معدل فائدة بنسبة 8.0% ويمكن استبدالها بأسهم عادية بسعر $9.50 لكل سهم. وتعد هذه خطوة ذكية، حيث تمنح المقرضين مكاسب رأس المال مع الحفاظ على سعر الفائدة أقل من قروض السلسلة ب، التي تتحمل فائدة أعلى. 13.5% معدل.
• الضمانات: في وقت سابق من يناير 2025، أ 175 مليون دولار تم الإعلان عن قرض مضمون كبير بفائدة 12.0%، والذي تضمن إصدار الضمانات، وهي طريقة أخرى لتخفيف حقوق الملكية المستقبلية لتأمين تمويل الديون الحالية.

يُظهر هذا المزيج من ديون المشاريع غير القابلة للرجوع وقروض الشركات ذات الفائدة العالية مع مُحليات الأسهم أن الشركة تمول نموها بقوة. ويكمن الخطر بوضوح في مدفوعات الفائدة المرتفعة والتخفيف المحتمل للمساهمين في المستقبل، ولكن الفرصة تكمن في التدفق النقدي الهائل المتوقع بمجرد تشغيل قطارات الغاز الطبيعي المسال. ويتوقف مستقبل الشركة على الإكمال الناجح لمنشأة الغاز الطبيعي المسال في ريو غراندي ضمن الميزانية المحددة. يمكنك قراءة المزيد عن الإستراتيجية طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة NextDecade (NEXT).

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى NextDecade Corporation (NEXT) وترى شركة في مرحلة بناء ضخمة، لذا فإن صورة السيولة لديها بالتأكيد غير تقليدية. والخلاصة المباشرة هي أن مقاييس السيولة التقليدية تبدو ضعيفة، ولكن هذا أمر متوقع تمامًا بالنسبة لمطور كثيف رأس المال. ولا تكمن القوة الحقيقية في الأصول الحالية للميزانية العمومية، بل في التمويل على مستوى المشروع الذي يؤمن بناء منشأة ريو غراندي للغاز الطبيعي المسال.

إليك الحساب السريع للمركز على المدى القريب، استنادًا إلى أحدث البيانات حتى 30 سبتمبر 2025.

تقييم نسب السيولة لشركة NextDecade

تُظهِر النسب الحالية والسريعة لشركة NextDecade موقف سيولة ضيق، وهو أمر نموذجي قبل أن يبدأ مشروع البنية التحتية الرئيسي في تحقيق الإيرادات. وتبلغ النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الخصوم المتداولة، 0.64. تشير النسبة الأقل من 1.0 إلى رأس مال عامل سلبي، مما يعني أن الديون الحالية تتجاوز الأصول المتاحة لسدادها في غضون عام. أما نسبة السيولة السريعة، وهي مقياس أكثر صرامة يستثني المخزون (وهو غير سائل)، فهي أقل من ذلك عند 0.18.

ما يخفيه هذا التقدير هو أن نموذج أعمال الشركة مبني على تمويل المشاريع، وليس على الحفاظ على وسادة نقدية كبيرة للشركة للعمليات اليومية. وتعكس النسب المنخفضة الالتزامات المتداولة المرتفعة المتعلقة ببناء محطة ريو غراندي للغاز الطبيعي المسال، في حين أن الأموال النقدية لتغطية تلك الالتزامات غالبًا ما يتم الاحتفاظ بها في الكيانات على مستوى المشروع أو يتم تأمينها من خلال تسهيلات الديون الملتزم بها.

• النسبة الحالية: 0.64 (TTM سبتمبر 2025).
• النسبة السريعة: 0.18 (TTM سبتمبر 2025).
• اتجاه رأس المال العامل: سلبي من الناحية الهيكلية خلال مرحلة البناء المكثفة.

ديناميكيات التدفق النقدي وقوة التمويل

يروي بيان التدفق النقدي للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في أغسطس 2025 القصة الحقيقية لشركة في دورة نمو هائلة. التدفق النقدي التشغيلي سلبي، حيث لم تبدأ أي مبيعات للغاز الطبيعي المسال. لكن نشاط التمويل قوي، وهو المفتاح لملاءتها.

اتجاهات التدفق النقدي واضحة:

• التدفق النقدي التشغيلي: -145.4 مليون دولار. هذه هي تكلفة إدارة الأعمال قبل تشغيل القطارات.
• التدفق النقدي الاستثماري: -2.731 مليار دولار. هذا التدفق الهائل هو النفقات الرأسمالية لبناء منشأة ريو غراندي للغاز الطبيعي المسال.
• التدفق النقدي التمويلي: 3.130 مليار دولار. يغطي هذا التدفق الإنفاق الرأسمالي، بشكل أساسي من الديون على مستوى المشروع وزيادة حقوق الملكية.

من المؤكد أن الشركة تمثل مصدرًا نقديًا في الوقت الحالي، ولكن يتم ردمها من خلال تمويل ضخم وموجه. هذه هي طبيعة بناء البنية التحتية التي تبلغ تكلفتها مليارات الدولارات.

توقعات السيولة وتمويل المشاريع

وتتمثل قوة السيولة الأساسية في الإغلاق المالي الناجح لقطارات التوسع. بالنسبة للقطارين 4 و5، حصلت شركة NextDecade على ما يقرب من 6.7 مليار دولار أمريكي لتمويل المشروع، مما يوفر رأس المال اللازم لتمويل التزامات الأسهم وتكاليف البناء. هذا حدث ضخم لإزالة المخاطر. وحصلت الشركة أيضًا على قرض FinCo بقيمة 734 مليون دولار أمريكي وقرض Super FinCo بقيمة 600 مليون دولار أمريكي في سبتمبر 2025 لتمويل التزامات حقوق الملكية الخاصة بالتدريب 4 بالكامل.

وفي حين تظهر الميزانية العمومية للشركات انخفاض السيولة التقليدية، فإن هيكل تمويل المشروع يحمي البناء من تقلبات السوق العامة. وتتحول المخاطر من السيولة العامة للشركة إلى تنفيذ المشروع وإتمامه في الوقت المناسب. بمجرد تشغيل القطارات من 1 إلى 3، ستقدم الإدارة رسومًا ثابتة سنوية تبلغ حوالي 1.8 مليار دولار أمريكي، والتي ستغير بشكل أساسي صورة التدفق النقدي التشغيلي ومن المتوقع أن تجعل التدفق النقدي الحر للشركة إيجابيًا بحلول أواخر عام 2027. للحصول على نظرة أعمق في هيكل رأس المال ومن يدعم هذه المشاريع، يجب عليك قراءة استكشاف مستثمر شركة NextDecade (NEXT). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة NextDecade (NEXT) وتتساءل عما إذا كان السوق قد قام بالفعل بتسعير مشروع Rio Grande LNG الضخم. بصراحة، بالنسبة لشركة تمر بمرحلة تطوير وبناء ثقيلة مثل هذه، يمكن أن تكون مقاييس التقييم التقليدية مضللة، لكنها لا تزال تحكي قصة توقعات السوق.

الوجبات الجاهزة المباشرة هي أن تقييم شركة NextDecade، اعتبارًا من نوفمبر 2025، يبدو باهظة الثمن وفقًا للمقاييس الحالية، لكن المحللين ما زالوا يرون ارتفاعًا كبيرًا، مما يشير إلى أنه سهم ذو قصة نمو يتم تسعيره وفقًا للتدفقات النقدية المستقبلية، وليس أرباح اليوم.

إليك الرياضيات السريعة حول سبب ظهورها باهظ الثمن في الوقت الحالي. وبما أن الشركة لا تزال تقوم ببناء أصولها الأساسية، وهي منشأة ريو غراندي للغاز الطبيعي المسال، فإنها لم تحقق أرباحًا إيجابية كبيرة حتى الآن. بالنسبة للسنة المالية 2025، فإن الإجماع على ربحية السهم (EPS) سلبي، ويتراوح من حوالي -$1.42 ل -$2.06، وبالتالي فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) غير قابلة للتطبيق (N / A) أو سلبية.

إن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، التي تقارن سعر السهم بالقيمة الدفترية للشركة للسهم الواحد، مرتفعة عند حوالي 10.37 اعتبارًا من أواخر عام 2025. وهذه إشارة واضحة إلى أن المستثمرين يقيمون الشركة أعلى بكثير من صافي قيمة أصولها الحالية، ويراهنون بشدة على النجاح المستقبلي لمحطة الغاز الطبيعي المسال. تشير نسبة السعر إلى القيمة الدفترية بهذا الارتفاع بوضوح إلى تقييم ممتاز بناءً على توقعات النمو.

انظر أيضًا إلى نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA). بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، تم الإبلاغ عن TTM (اثني عشر شهرًا) EV/EBITDA عند مستوى مرتفع جدًا 76.37. هذا المضاعف مرتفع لأن أرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (LTM EBITDA) لا تزال سلبية (حوالي - 186 مليون دولار اعتبارًا من سبتمبر 2025)، لكن قيمة المؤسسة في السوق ضخمة 8.15 مليار دولار- يعكس الديون والأسهم المستخدمة لتمويل بناء المشروع بمليارات الدولارات.

• نسبة السعر إلى الربحية (السنة المالية 2025): غير متاح (توقعات ربحية السهم السلبية)
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (نوفمبر 2025): 10.37 (علاوة عالية على القيمة الدفترية)
• قيمة المركبة/قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الربع الثالث من عام 2025): 76.37 (يعكس توقعات النمو المرتفعة مقارنة بالأرباح الحالية)

ما يخفيه هذا التقدير هو التمويل الضخم للمشروع والتقدم المحرز في البناء، وهو المحرك الحقيقي هنا. على سبيل المثال، اتخذت الشركة قرارات الاستثمار النهائية (FIDs) والإغلاق المالي للقطارين 4 و5 في أواخر عام 2025، وهو ما يمثل حدثًا كبيرًا للتخلص من المخاطر.

وبالانتقال إلى سعر السهم، فقد كانت رحلة متقلبة على مدى الـ 12 شهرًا الماضية. شهد السهم نطاقًا مدته 52 أسبوعًا بين أدنى مستوى له $5.16 وارتفاع $12.12، مع سعر إغلاق حديث حوله $5.99 في منتصف نوفمبر 2025. وانخفض سعر السهم بالفعل بنحو -14.65% على مدار الـ 52 أسبوعًا الماضية، على الرغم من الأخبار الإيجابية عن المشروع. يشير هذا إلى حالة كلاسيكية لتراجع سهم النمو بعد ارتفاع كبير، أو ربما قلق مؤقت بشأن تكاليف البناء والجداول الزمنية.

نظرًا لأن NextDecade Corporation هي شركة نمو تركز على البناء كثيف رأس المال، فإنها لا تدفع أرباحًا. إن عائد توزيعات الأرباح ونسبة الدفع كلاهما على حد سواء 0.00%.

ولا يزال إجماع المحللين متفائلًا نسبيًا، حتى مع انخفاض الأسعار الأخير. الإجماع العام هو أ عقد من معظم المحللين، ولكن متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا يتراوح بين $8.50 و $9.67. يشير هذا الهدف المتوسط إلى اتجاه صعودي يزيد عن ذلك 40% من السعر الحالي، وهذا هو السبب في أن السهم ليس "بيعًا" واضحًا.

يلخص جدول التقييم أدناه نقاط البيانات الرئيسية التي تحتاج إلى أخذها في الاعتبار:

ولكي نكون منصفين، فإن السوق يتعامل مع شركة NextDecade باعتبارها شركة تعمل في مجال البنية التحتية على المدى الطويل، وليس باعتبارها منتجًا نموذجيًا للطاقة. يجب أن يكون الإجراء الخاص بك هو مراقبة مراحل البناء وتمويل المشروع، وليس نسبة السعر إلى الربحية. للحصول على صورة أكثر اكتمالا، راجع التحليل الكامل في تحليل الصحة المالية لشركة NextDecade (NEXT): رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة NextDecade (NEXT) بسبب الإمكانات الهائلة الموجودة في منشأتها للغاز الطبيعي المسال في ريو غراندي وتركيزها على إزالة الكربون، ولكن يجب عليك أولاً أن تفهم الواقع: هذه شركة في مرحلة التطوير وليس لها إيرادات تشغيلية، لذا فإن مخاطرها وجودية. وتتوقف الصحة المالية المباشرة بالكامل على تنفيذ المشروع وإدارة رأس المال، وليس على المبيعات. بصراحة، أكبر تهديد هو الساعة والميزانية.

تُظهر التقارير المالية للشركة للعام المالي 2025 بوضوح الضغط الناتج عن مرحلة البناء الثقيلة. بالنسبة للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة NextDecade عن خسارة صافية تعزى إلى المساهمين العاديين تزيد عن 109.482 مليون دولار، ليصل إجمالي نفقات التشغيل 71.963 مليون دولار. هذه خسارة صافية لكل سهم عادي $(0.42). هذا يعني خروج الكثير من الأموال النقدية قبل دخولها، وهو أمر نموذجي بالنسبة لمشروع كثيف رأس المال، ولكنه يعني أن مخاطر التمويل لها أهمية قصوى.

فيما يلي نظرة سريعة على المخاطر الأساسية التي نتتبعها:

• مخاطر تنفيذ المشروع: إن التأخير أو تجاوز التكاليف في منشأة ريو غراندي للغاز الطبيعي المسال يمكن أن يؤدي إلى تدمير التوقعات. على سبيل المثال، تم تشغيل القطارين 1 و2، إلى جانب المرافق المشتركة 55.9% اكتمل اعتبارًا من سبتمبر 2025، لكن القطار 3 كان فقط 33.4% كامل. إن عدم الالتزام بالموعد النهائي للإكمال يعني تأجيل بداية توليد الإيرادات.
• المخاطر المالية ومخاطر السيولة: مع وجود أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) سلبية لمدة اثني عشر شهرًا 199.375 مليون دولار اعتبارًا من أغسطس 2025، تعتمد الشركة على تأمين الديون وحقوق الملكية. لقد قاموا بتأمين ما يقرب من ذلك 13.4 مليار دولار في إجمالي تمويل المشروع للقطارين 4 و5، ولكن الحجم الهائل للاستثمار - حيث من المتوقع أن يكلف كل قطار حوالي 6.7 مليار دولار-يعني أن أي خلل في الهيكل التمويلي يمثل مشكلة كبيرة.
• المخاطر التنظيمية والسياسية: من المؤكد أن قطاع الطاقة يمثل كرة قدم سياسية. التغييرات في سياسة لجنة تنظيم الطاقة الفيدرالية (FERC) أو وزارة الطاقة (DOE)، أو اللوائح البيئية الجديدة التي تؤثر على صادرات الغاز الطبيعي المسال أو حوافز احتجاز الكربون وتخزينه (CCS)، يمكن أن تبطئ أو حتى توقف المراحل المستقبلية مثل القطارات المخطط لها من 6 إلى 8.

وتعمل الشركة على تخفيف هذه المخاطر بشكل استراتيجي. لقد أبرموا اتفاقيات بيع وشراء طويلة الأجل للغاز الطبيعي المسال، مما يوفر رؤية واضحة للإيرادات ويجعل المشروع قابلاً للتمويل. تعمل هذه الاتفاقيات، مع شركاء مثل أرامكو السعودية، وتوتال إنيرجي، وجيرا، على إزالة المخاطر من جانب السوق في المعادلة. بالإضافة إلى تأمين 13.4 مليار دولار يُظهر تمويل المشروع للقطارين 4 و5، اللذين صدرت لهما قرارات استثمار نهائية إيجابية (FIDs) في سبتمبر وأكتوبر 2025، أن بإمكانهما التنفيذ على جبهة التمويل. للتعمق أكثر في من يدعم هذا المشروع، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة NextDecade (NEXT). Profile: من يشتري ولماذا؟

ومع ذلك، فإن التكلفة المالية لمرحلة التطوير هذه واضحة. انظر إلى الالتزام الرأسمالي لقطارات التوسعة:

إجمالي النفقات الرأسمالية لهذين القطارين فقط تقريبًا 13.4 مليار دولار. يعد هذا رهانًا كبيرًا على التدفقات النقدية المستقبلية، ويعني أن سعر سهم الشركة سيظل حساسًا للغاية لتحديثات البناء وأخبار التمويل لسنوات قادمة. الخطوة الملموسة التالية بالنسبة لك هي مراقبة التقارير ربع السنوية لتقدم أعمال البناء بحثًا عن أي انحراف عن 55.9% معدل الإنجاز للمرحلة الأولى. أي انزلاق هو علامة حمراء.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة NextDecade (NEXT) وتحاول رسم خريطة للمسار من شركة في مرحلة التطوير إلى قوة للتدفق النقدي. بصراحة، الصورة المالية على المدى القريب لعام 2025 صارخة: فالشركة لا تزال في مرحلة ما قبل الإيرادات. اعتبارًا من إيداع الربع الثالث من عام 2025، لم تعلن NextDecade عن أي إيرادات، وهو أمر طبيعي بالنسبة لمشروع بنية تحتية كبير في منتصف الإنشاء. ولكن ما يهم هنا هو التقدم الهائل الذي لا رجعة فيه والذي يعمل على تأمين النمو في المستقبل.

المحرك الأساسي للنمو هو مرفق ريو غراندي للغاز الطبيعي المسال (RGLNG)، وهو عبارة عن منصة متعددة المراحل في براونزفيل، تكساس. لا تقتصر استراتيجية الشركة على بناء مشروع واحد فقط؛ يتعلق الأمر ببناء أحد أكبر مواقع تصدير الغاز الطبيعي المسال في العالم. قامت NextDecade بالفعل بتأمين الأساس لما يصل إلى 30 مليون طن سنويًا (MTPA) من الطاقة الإنتاجية عبر الخطوط من 1 إلى 5، وهو ما يمثل حوالي 5٪ من إمدادات التسييل العالمية المتوقعة في أوائل ثلاثينيات القرن الحالي. هذه شريحة ضخمة من فطيرة الطاقة العالمية.

الخطر على المدى القريب هو معدل الحرق. بالنسبة للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي مصاريف التشغيل للشركة 71.963 مليون دولار أمريكي، مما أدى إلى خسارة صافية قدرها 109.482 مليون دولار أمريكي تعزى إلى المساهمين العاديين. هذه هي تكلفة بناء مشروع ضخم، لكنها تعني أن الساعة تدق حتى أول غاز. يتوقع المحللون أن يصل معدل نمو الإيرادات السنوي في نهاية المطاف إلى 102.5% سنويًا بمجرد بدء العمليات، وهو تحول كبير من الصفر الحالي.

فيما يلي حسابات سريعة حول زخم المشروع حتى أواخر عام 2025:

• وصلت نسبة إنجاز المرحلة الأولى (القطارات 1-3) إلى 55.9% في الربع الثالث من عام 2025.
• تم التوصل إلى قرارات الاستثمار النهائية الإيجابية للقطارين 4 و5، مع بدء البناء في سبتمبر وأكتوبر 2025، على التوالي.
• حصل القطاران 4 و 5 على أكثر من 13.4 مليار دولار من تمويل المشروع.

لقد تجاوزت الشركة بالتأكيد المرحلة الأكثر خطورة، وهي المرحلة التنظيمية والتمويلية، في عام 2025. وأعادت لجنة تنظيم الطاقة الفيدرالية (FERC) التأكيد على ترخيصها للقطارات الخمسة الأولى، ولم يعد الأمر قابلاً للاستئناف اعتبارًا من 30 أكتوبر 2025. ويمثل هذا الوضوح التنظيمي ميزة تنافسية هائلة لا يزال يواجهها آخرون في هذا القطاع.

إن الشراكات الإستراتيجية للشركة ومزاياها التنافسية هي ما يجعلها مؤهلة لهذا النمو المستقبلي الهائل. لقد حصلوا على عقود من الإيرادات المستقرة من خلال اتفاقيات البيع والشراء طويلة الأجل (SPA).

وما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر التشغيلية؛ من المتوقع أن تحقق القطارات الأربعة الأولى ما يزيد عن 500 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمجرد تشغيلها، لكن هذا لن يحدث حتى نهاية العقد. ومع ذلك فإن التركيز المزدوج على قدرة الغاز الطبيعي المسال الضخمة والمشروع المتكامل لاحتجاز الكربون وتخزينه، والذي يقدم غازاً طبيعياً مسالاً منخفض الكربون، يمنح NextDecade ميزة قوية في عالم يتطلب أمن الطاقة وانخفاض الانبعاثات. للتعمق أكثر في هيكل رأس المال الذي يدعم هذا البناء، يجب عليك التحقق منه استكشاف مستثمر شركة NextDecade (NEXT). Profile: من يشتري ولماذا؟

الإجراء الواضح هنا هو مراقبة تقدم البناء - وتحديدًا نسبة الإنجاز - وتحديثات التمويل للقطارات 6-8، حيث ستشير هذه إلى الموجة التالية من الالتزام الرأسمالي وخلق القيمة على المدى الطويل.