تحليل الحالة المالية لشركة Ultrapar Participações S.A. (UGP): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Ultrapar Participações S.A. (UGP) وتتساءل عما إذا كان الإصلاح الاستراتيجي يؤتي ثماره حقًا، خاصة مع اضطرابات سوق الطاقة. الإجابة السريعة هي نعم، الميزانية العمومية أقوى بالتأكيد، لكن القطاعات التشغيلية تظهر إشارات متضاربة. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، حققت الشركة دخلاً صافيًا قدره 2,130 مليون ريال برازيلي، وهو ما يمثل قفزة كبيرة عن العام السابق، بناءً على رقم مبيعات إجمالي قدره 104,505 مليون ريال برازيلي. إليك الحساب السريع: توليد النقد القوي، الذي بلغ إجماليه 2.1 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث وحده، سمح لهم بخفض صافي الرافعة المالية للديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من 1.9x إلى 1.7x أكثر صحة. ولكن قبل أن تضغط على زر الشراء، تذكر أنه ليست كل القطاعات في حالة نشاط: فقد شهدت أعمال توزيع الوقود الأساسية في إيبيرانجا انخفاضًا في أرباحها المتكررة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) بنسبة 5% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع واردات النافتا التي خلقت مخالفات في السوق. هذا هو التوتر الحقيقي هنا - شركة أم أكثر انضباطًا ماليًا مع قطاع رئيسي لا يزال يواجه رياحًا معاكسة، حتى مع استثمارها بكثافة، مع ارتفاع النفقات الرأسمالية (CapEx) بنسبة 46٪ إلى 756 مليون ريال برازيلي في هذا الربع.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى إيرادات شركة Ultrapar Participações S.A. (UGP) والنتيجة واضحة: تحافظ الشركة على نمو إجمالي الإيرادات، لكن جودة هذا النمو تتغير، مدفوعة بمحور استراتيجي نحو الخدمات اللوجستية والبنية التحتية. وصل صافي الإيرادات الموحدة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025) إلى ريال برازيلي 37.1 مليار، يمثل مادة صلبة 5% زيادة على أساس سنوي.

يعد هذا النمو على المدى القريب نتيجة مباشرة لانتعاش الحجم في المجالات الرئيسية وتكامل عملية استحواذ كبيرة. تبلغ إيرادات الاثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 مبلغ ريال برازيلي 139.82 مليار، مع معدل نمو سنوي قدره +6.31%. يعد هذا مقطعًا لائقًا للاعب متنوع الطاقة والخدمات اللوجستية.

انهيار مصادر الإيرادات الأولية

يتم توليد إيرادات شركة Ultrapar Participações S.A. (UGP) من خلال مجموعة من الشركات المتميزة والمتكاملة في نفس الوقت عبر قطاعات الطاقة والتنقل والخدمات اللوجستية في البرازيل. وترتكز مصادر الإيرادات الأساسية على الشركات التابعة لها، والتي تعمل في البنية التحتية الحيوية:

• إيبيرانجا: تركز أكبر أعمال المجموعة على توزيع الوقود (البنزين والإيثانول والديزل) عبر شبكة واسعة من محطات الخدمة.
• ألتراجاز: لاعب رئيسي في توزيع غاز البترول المسال (LPG)، حيث يخدم العملاء السكنيين والتجاريين والصناعيين.
• التراكارغو: توفر خدمات تخزين المواد السائبة السائلة، وهي جزء أساسي من السلسلة اللوجستية للمواد الكيميائية والوقود.
• هيدروفياس دو برازيل: ذراع للبنية التحتية اللوجستية، تم توحيده في مايو 2025، مع التركيز على النقل عبر الممرات المائية وعمليات الموانئ.

Ipiranga هي محرك الإيرادات، لكن أرباحها المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك انخفضت 5% في الربع الثالث من عام 2025 بسبب ضغط الهامش الناتج عن مخالفات القطاع وواردات النافتا غير القانونية، حتى مع ارتفاع أحجام المبيعات. This is the core risk right now.

Contribution and Segment Dynamics (Q3 2025)

في حين أن إيبيرانجا تتصدر الجزء الأكبر من الإيرادات، فإن قصة النمو الأخيرة تدور حول تحسين المحفظة وأداء القطاعات اللوجستية. The consolidated revenue of R$ 37.1 مليار شهد الربع الثالث من عام 2025 مجموعة مختلطة من عروض القطاعات:

• إيبيرانجا وألتراجاز: قادت هذه القطاعات جزءًا كبيرًا من صافي زيادة الإيرادات في الربع الأول من عام 2025 (ما يصل إلى 10% سنة بعد سنة). استفادت Ultragaz على وجه التحديد من الهوامش الأعلى في الربع الثالث من عام 2025.
• التراكارغو: وكان صافي الإيرادات ريال برازيلي 243 مليون في الربع الثالث من عام 2025، والذي يعكس نسبة صغيرة من الإجمالي 9% بانخفاض مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. ويعود ذلك إلى انخفاض الكميات وارتفاع تكاليف ما قبل التشغيل بعد توسعات المحطة.
• هيدروفياس دو برازيل: حقق هذا القطاع نتائج قياسية في الربع الثالث من عام 2025 بعد توحيده، مما يؤكد التحول الاستراتيجي إلى البنية التحتية اللوجستية.

إليك الحساب السريع: إيرادات Ultracargo للربع الثالث بقيمة ريال برازيلي 243 مليون حسابات أقل من 0.7% من R $ 37.1 مليار الإجمالي، مما يؤكد أن شركات توزيع الطاقة (Ipiranga وUltragaz) لا تزال مسؤولة عن أكثر من ذلك 99% من حجم مبيعات الشركة.

التحولات والإجراءات الاستراتيجية للإيرادات

التغيير الأكثر أهمية في الإيرادات profile هي المحور الاستراتيجي نحو الخدمات اللوجستية والبنية التحتية ذات النمو المرتفع، والابتعاد عن الأعمال كثيفة رأس المال وذات هامش الربح المنخفض. أدى الاستحواذ في مايو 2025 على السيطرة على شركة Hidrovias do Brasil إلى إعادة تشكيل مزيج الأعمال بشكل أساسي، مما يضيف تدفقًا قويًا للإيرادات اللوجستية.

يظهر هذا التحسين للمحفظة أيضًا في عمليات التصفية، مثل بيع عملية Hidrovias للملاحة البحرية مقابل ريال برازيلي. 715 مليون. بالإضافة إلى ذلك، فهم يستثمرون بنشاط في مجالات جديدة، مثل R$ 102.5 مليون الاستثمار المخطط له في شركة Virtu GNL للخدمات اللوجستية للغاز الطبيعي المسال. يمكنك رؤية الرؤية طويلة المدى في حياتهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ultrapar Participações S.A. (UGP).

ما يخفيه هذا التقدير هو المعركة المستمرة ضد الاحتيال في قطاع الوقود، والذي يواصل الضغط على هوامش إيبيرانغا، مما يجبر الشركة على الاعتماد على كميات أكبر والتحكم في التكاليف للحفاظ على الربحية. البيئة التنظيمية هي بالتأكيد عامل هنا.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى صورة واضحة لقدرة شركة Ultrapar Participações S.A. (UGP) على تحويل الإيرادات إلى ربح، لا سيما في ضوء طبيعة توزيع الوقود ذات الحجم الكبير والهامش المنخفض. الاستنتاج المباشر هو أنه في حين أن هوامش Ultrapar تبدو ضئيلة على أساس مطلق، إلا أنها تظهر اتجاهًا إيجابيًا ورافعة تشغيلية قوية تظهر الآن في الربح التشغيلي، وهو الأمر الأكثر أهمية بالنسبة لمجموعة مثل هذه.

بالنظر إلى الأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، حققت الشركة إيرادات بقيمة 139,820 مليون ريال برازيلي. فيما يلي عملية حسابية سريعة حول كيفية تدفق هذه الإيرادات من خلال بيان الدخل:

• هامش الربح الإجمالي: 6.39%
• هامش الربح التشغيلي: 3.40%
• هامش صافي الربح: حوالي 2.15%

يتم حساب هذه الهوامش مباشرة من أرقام TTM: إجمالي الربح 8,931 مليون ريال برازيلي ودخل التشغيل 4,748 مليون ريال برازيلي. هامش الربح الصافي مستمد من إيرادات TTM وصافي الدخل، والذي يدعمه صافي الدخل لمدة 9 أشهر بقيمة 2,130 مليون ريال برازيلي.

الاتجاهات والكفاءة التشغيلية

الاتجاه في الربحية يتحرك بالتأكيد في الاتجاه الصحيح. يعد هامش إجمالي الربح TTM البالغ 6.39% (المنتهي في سبتمبر 2025) بمثابة تحسن عن متوسط ​​الخمس سنوات البالغ 5.90%، مما يُظهر إدارة أفضل للتكاليف أو قوة التسعير بمرور الوقت. والأهم من ذلك، أن صافي الدخل للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025) نما بنسبة 11٪ على أساس سنوي، ليصل إلى 772 مليون ريال برازيلي، وهي إشارة قوية على الزخم.

الكفاءة التشغيلية عبارة عن حقيبة مختلطة، لكن التركيز الاستراتيجي واضح. تساعد المحفظة المتنوعة للشركة على تخفيف التقلبات. على سبيل المثال، حقق قطاع الخدمات اللوجستية، Hidrovias، نتائج قياسية، مما عزز إجمالي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) إلى 1.9 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025. ولكن لكي نكون منصفين، لا تزال أعمال توزيع الوقود الأساسية، Ipiranga، تواجه رياحًا معاكسة، مع انخفاض أرباحها المتكررة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 5٪ في الربع الثالث من عام 2025 مقارنة بنفس الفترة. في عام 2024، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الضغوط التنافسية والمخالفات في القطاع. هذه هي حقيقة الأعمال ذات الحجم الكبير؛ كل نقطة أساس مهمة.

مقارنة الصناعة: حجم كبير، هامش منخفض

عندما تنظر إلى هوامش شركة Ultrapar Participações S.A.، يجب عليك ربطها بالصناعة. إن توزيع الوقود هو بطبيعته عمل ذو إيرادات عالية ومنخفضة هامش الربح. أنت تقوم بنقل كميات هائلة من المنتجات، ولكن الربح لكل جالون صغير. ولهذا السبب يبلغ هامش الربح الإجمالي 6.39%، وهو قطاع كثيف رأس المال حيث تكون تكلفة البضائع المباعة هي النفقات المهيمنة.

قارن ذلك بمتوسط ​​قطاع الطاقة الأوسع، والذي يمكن أن يشمل شركات التنقيب والإنتاج ذات الهوامش الأعلى بكثير. هوامش شركة Ultrapar منخفضة، ولكنها تنافسية بالنسبة للموزع. المقارنة الأكثر دلالة هي التقييم: تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) لشركة Ultrapar حوالي 7.8x، وهو أقل من متوسط ​​نظيره البالغ 10.6x. يشير هذا إلى أن السوق يقوم بالتسعير بهامش منخفض profile ولكن من المحتمل أن تتجاهل التحسينات الأخيرة والنمو الاستراتيجي في قطاعي الخدمات اللوجستية والبنية التحتية. يمكنك معرفة المزيد عن استراتيجية الشركة طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ultrapar Participações S.A. (UGP).

فيما يلي ملخص لنسب الربحية الرئيسية لفترة TTM المنتهية في 30 سبتمبر 2025:

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تريد أن تعرف كيف تقوم شركة Ultrapar Participações S.A. (UGP) بتمويل عملياتها، والإجابة المختصرة هي: أنها تحافظ على نفوذ يمكن التحكم فيه للغاية profile, يميلون إلى الديون ولكن مع إبقائها تحت السيطرة بشكل جيد مقارنة بقوة أرباحهم. إن نسبة صافي ديونها إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وهو مقياس رئيسي للشركات كثيفة رأس المال مثل هذه، تقع في مستوى صحي. 1.7x اعتبارا من الربع الثالث من عام 2025.

وهذا موقف ثابت. بالنسبة لشركة توزيع الوقود والبنية التحتية البرازيلية الرئيسية، فإن نسبة الرافعة المالية في نطاق 1.7x تعكس إدارة رأس المال المنضبطة، خاصة عند مقارنتها بمعايير الصناعة حيث غالبًا ما يعتبر إجمالي الدين / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك أقل من 3.5x علامة على ترقية محتملة للتصنيف الائتماني.

إليك الحساب السريع لمستويات ديونهم للسنة المالية 2025. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة 17,618 مليون ريال برازيلي. وهذا مبلغ كبير، ولكن النضج profile متداخل بشكل جيد، وهو بالتأكيد ما تريد رؤيته.

• الديون قصيرة الأجل (حتى سنة واحدة): 3,095 مليون ريال برازيلي (18% من إجمالي الديون)
• الديون طويلة الأجل (أكثر من سنة واحدة): 14.523 مليون ريال برازيلي (82% من إجمالي الديون)

وتوفر النسبة المئوية المنخفضة للديون القصيرة الأجل وسيلة وقائية ضد ضغوط السيولة المباشرة. ومع ذلك، فقد بلغ إجمالي صافي الدين للربع الثالث من عام 2025 12 مليار ريال برازيلي، تخفيض من 12.635 مليار ريال برازيلي تم الإبلاغ عنها في الربع الثاني من عام 2025، مما يعكس قوة توليد النقد التشغيلي.

عندما ننظر إلى نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E)، والتي توضح مقدار التمويل الذي يأتي من الدين مقابل حقوق المساهمين، فإن شركة Ultrapar Participações S.A. (UGP) تحافظ على هيكل رأس مال متوازن. كانت نسبة D / E السنوية لعام 2024 تقريبًا 0.9977. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الأسهم، يستخدمون حوالي دولار واحد من الديون. يعد هذا توازنًا حكيمًا لشركة في قطاع كثيف رأس المال ويحتاج إلى تمويل مشاريع البنية التحتية الكبيرة ورأس المال العامل. تدير الشركة هذا الرصيد من خلال استخدام الديون للنمو الاستراتيجي والنفقات الرأسمالية (CapEx)، مع إعادة رأس المال أيضًا إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم، مثل برنامج إعادة شراء 25 مليون سهم الذي تم الانتهاء منه مؤخرًا.

ومن حيث الجودة الائتمانية، حصلت الشركة على تصنيف استثماري من وكالتي موديز وستاندرد آند بورز. أكدت وكالة S&P Global Ratings على Ultrapar Participações S.A. (UGP) عند "BBB-" (التصنيف الائتماني بالعملة المحلية LT) مع نظرة مستقبلية مستقرة. إن وضع الدرجة الاستثمارية هذا أمر بالغ الأهمية؛ فهو يبقي تكاليف الاقتراض أقل، مما يساعد بشكل مباشر على تحقيق النتيجة النهائية. يتضمن أحدث نشاط الديون المذكور الانتهاء من بيع Cabotage في نوفمبر 2025، والذي من المتوقع أن يؤدي إلى خفض ديون الشركة بشكل أكبر في الربع الرابع. وهذا يوضح استراتيجية واضحة ونشطة لتحسين الميزانية العمومية. يمكنك قراءة المزيد عن اتجاه الشركة هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ultrapar Participações S.A. (UGP).

تركز الشركة بشكل واضح على تقليص المديونية مع الاستمرار في القيام باستثمارات استراتيجية، مثل زيادة رأس المال الرأسمالي في Ipiranga لتوسيع الشبكة وتحديث التكنولوجيا. وهذه علامة على وجود فريق إداري واقعي فيما يتعلق بالنمو، ولكنه أيضًا يدرك تمامًا المخاطر المرتبطة بالإفراط في الاقتراض. الشؤون المالية: استمر في مراقبة نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لأي حركة مستدامة أعلى من 2.0x.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Ultrapar Participações S.A. (UGP) قادرة على تغطية فواتيرها قصيرة الأجل، والإجابة البسيطة هي نعم، ولكن عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية. يعتبر وضع السيولة لدى الشركة، اعتبارًا من أحدث بيانات الاثني عشر شهرًا (TTM) لعام 2025، قويًا، خاصة بالنسبة للأعمال كثيفة رأس المال في قطاعي الطاقة والخدمات اللوجستية.

تبلغ النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) 1.82. وهذا يعني أن Ultrapar Participações S.A. لديها 1.82 ريال برازيلي من الأصول المتداولة مقابل كل 1.00 ريال برازيلي من الديون قصيرة الأجل. هذا بالتأكيد مخزن مؤقت صحي. كما أن النسبة السريعة (أو نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستبعد المخزون - وهو أصل أقل سيولة - قوية أيضًا عند 1.38. بالنسبة لشركة توزيع ذات مخزون كبير، تعد النسبة السريعة التي تزيد عن 1.0 علامة واضحة على القوة المالية الفورية. رسالة واحدة واضحة: شركة Ultrapar Participações S.A. لديها أموال نقدية لدفع فواتيرها.

اتجاهات رأس المال العامل ومفارقة السيولة

هنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. على الرغم من النسب القوية، أعلنت شركة Ultrapar Participações S.A. عن صافي قيمة أصول حالية سلبية (بديل لرأس المال العامل) تبلغ حوالي -10.36 مليار ريال برازيلي (TTM). بالنسبة للعديد من الشركات، سيكون هذا بمثابة علامة حمراء كبيرة، مما يشير إلى أن الالتزامات المتداولة تتجاوز الأصول المتداولة. ولكن في قطاعي الوقود والخدمات اللوجستية، يشير هذا غالبًا إلى كفاءة إدارة رأس المال العامل، حيث تقوم الشركة بتحصيل النقد من العملاء (الذمم المدينة) بشكل أسرع مما تدفع لمورديها (الذمم الدائنة).

وما يخفيه هذا التقدير هو طبيعة نموذج العمل. تبيع شركة Ultrapar Participações S.A. منتجات كبيرة الحجم وسريعة الدوران، حتى تتمكن من العمل برأس مال عامل سلبي باستخدام أموال مورديها لتمويل عملياتها. هذه ممارسة شائعة ومستدامة لشركات مثل هذه، بشرط أن يظل التدفق النقدي قويًا.

بيانات التدفق النقدي Overview

المقياس الحقيقي لقدرة الشركة على دفع فواتيرها هو التدفق النقدي، وليس فقط نسب الميزانية العمومية. يُظهر بيان التدفق النقدي لشركة Ultrapar Participações S.A. في الربع الثالث من عام 2025 أداءً تشغيليًا قويًا للغاية. انظر إلى الاتجاهات الرئيسية:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): حققت الشركة أموالاً قوية من العمليات بقيمة إجمالية قدرها 2.1 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025. وهذا هو شريان الحياة للأعمال ويظهر أن العمليات الأساسية مربحة للغاية وتولد النقد.
• التدفق النقدي الاستثماري: تستثمر شركة Ultrapar Participações S.A. بشكل نشط، حيث ارتفعت النفقات الرأسمالية (CapEx) بنسبة 46% على أساس سنوي. بلغ إجمالي الاستثمارات 756 مليون ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، أكملوا بيع عملية Hidrovias Cabotage مقابل 750 مليون ريال برازيلي، مما وفر تدفقًا نقديًا كبيرًا لتمويل مشاريع النمو الإستراتيجية الأخرى.
• التدفق النقدي التمويلي: وينصب التركيز هنا على إدارة الديون. نجحت الشركة في خفض الرافعة المالية (صافي الدين/الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) من 1.9x إلى 1.7x. ويشير هذا إلى الالتزام بتعزيز الميزانية العمومية، وهو أمر إيجابي رئيسي للملاءة المالية على المدى الطويل.

إن OCF القوي هو أكثر من مجرد تغطية الإنفاق الاستثماري المتزايد، وهو بالضبط ما تريد رؤيته لشركة تركز على النمو. إن صحة التدفق النقدي هي السبب الحقيقي وراء كون وضع السيولة قوة، حتى مع وجود رقم رأس المال العامل السلبي.

نقاط قوة السيولة والإجراءات الواضحة

بشكل عام، تعتبر سيولة Ultrapar Participações S.A. قوة واضحة، مدفوعة بالكفاءة التشغيلية وإدارة الأصول الإستراتيجية. وتوفر النسب الحالية والسريعة المرتفعة، المقترنة بتوليد النقد التشغيلي الضخم، شبكة أمان كبيرة ضد التقلبات قصيرة المدى. يُظهر البيع الاستراتيجي لعملية الملاحة الساحلية بمبلغ 750 مليون ريال برازيلي أن الإدارة تدير المحفظة بشكل فعال لتحرير رأس المال للمناطق ذات النمو المرتفع، مثل الاستحواذ على حصة في Virtu Participações.

للتعمق أكثر في أطر التقييم والاستراتيجية، يجب عليك قراءة المنشور كاملاً: تحليل الحالة المالية لشركة Ultrapar Participações S.A. (UGP): رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لكيفية ترجمة استثمارات 756 مليون ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025 إلى نمو الإيرادات المستقبلية للشركات التابعة.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Ultrapar Participações S.A. (UGP) وتطرح السؤال الصحيح: هل السهم مبالغ في قيمته، أو مقوم بأقل من قيمته، أو مسعر إلى حد ما؟ استنادًا إلى أحدث المقاييس اعتبارًا من نوفمبر 2025، يشير الإجماع إلى أن Ultrapar Participações S.A. مقومة بأقل من قيمتها حاليًا، مما يمثل فرصة شراء محتملة.

تعتبر مضاعفات تقييم السهم مقنعة، خاصة عند النظر إليها مقابل مجموعة أقرانها في قطاع الطاقة. فيما يلي الحسابات السريعة للنسب الرئيسية، والتي تعتمد جميعها على بيانات الاثني عشر شهرًا (TTM) للسنة المالية 2025:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): في حوالي 8.77، فإن نسبة السعر إلى الربحية أقل بكثير من متوسط السوق الأوسع، مما يشير إلى أنه مقابل كل دولار من الأرباح، فإنك تدفع أقل مما تدفعه مقابل سهم نموذجي.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية حوالي 1.44. وتشير هذه النسبة إلى أن السهم يتداول عند 1.44 مرة فقط من قيمته الدفترية (صافي الأصول)، وهي علامة صحية على وجود شركة ذات قيمة معقولة فيما يتعلق بأصولها.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذا المقياس، والذي غالبًا ما يكون مقياسًا أفضل للشركات كثيفة رأس المال مثل Ultrapar Participações S.A. 5.79x. يشير هذا الانخفاض المتعدد إلى أن التدفق النقدي التشغيلي للشركة (EBITDA) قوي مقارنة بإجمالي قيمة المؤسسة، وهي نقطة جذابة بالتأكيد للمستثمرين ذوي القيمة.

أداء الأسهم ومعنويات المحللين

لقد بدأ السوق بالفعل في التعرف على التحول المالي للشركة وتركيزها الاستراتيجي، والذي يمكنك قراءة المزيد عنه في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ultrapar Participações S.A. (UGP). حقق السهم عائدًا قويًا منذ بداية العام حتى تاريخه بنسبة 58.6٪ اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، وهو أداء قوي يفوق متوسط ​​قطاعه.

ومع ذلك، فإن السهم لم يصل إلى سقفه. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، تم تداول السهم في نطاق واسع، من أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا عند 2.53 دولار إلى أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا عند 4.39 دولار. أحدث سعر إغلاق هو حوالي 4.13 دولار.

محللو وول ستريت متفائلون بشكل عام، مع تصنيف إجماعي للشراء المعتدل. تم تحديد متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا عند 4.50 دولارًا، مما يعني احتمالية صعودية تبلغ حوالي 8.96٪ إلى 15.38٪ من سعر التداول الحالي.

صحة الأرباح والاستدامة

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، توفر Ultrapar Participações S.A. أرباحًا مستدامة. تبلغ أرباح الشركة السنوية للسهم الواحد حوالي 0.12 دولارًا أمريكيًا، مما يؤدي إلى عائد أرباح إضافي لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) يبلغ حوالي 3.2٪.

تعد نسبة توزيع الأرباح جيدة بنسبة 27.02٪، مما يعني أن الشركة تقوم فقط بتوزيع جزء صغير من أرباحها على المساهمين، مما يترك مجالًا واسعًا لإعادة الاستثمار في مشاريع النمو (CapEx) وتوفير وسادة قوية ضد أي تقلبات في الأرباح المستقبلية.

تشير مضاعفات التقييم المنخفضة، جنبًا إلى جنب مع الاتجاه الإيجابي القوي لسعر السهم وتوزيعات أرباح متحفظة ومغطاة جيدًا، إلى سهم لا يزال يلحق بقيمته الجوهرية. هذه حالة كلاسيكية حيث لم يقم السوق بتسعير التحسينات التشغيلية ومبيعات الأصول الإستراتيجية بشكل كامل. الشؤون المالية: راقب دعوة أرباح الربع الأخير من عام 2025 بحثًا عن أي تغييرات في توقعات CapEx لعام 2026، حيث سيكون ذلك هو المحرك الرئيسي التالي لمضاعف EV/EBITDA.

عوامل الخطر

لقد شاهدت العناوين الإيجابية حول تقليص المديونية لشركة Ultrapar Participações S.A. (UGP)، ولكن كمستثمر متمرس، فأنت تعلم أن العمل الحقيقي يكمن في رسم خريطة للمخاطر. تعمل الشركة في سوق دوري صعب، لذا فإن التحديات قصيرة المدى في قطاعاتها الأساسية - Ipiranga وUltragaz - تتطلب اهتمامك الآن.

الخطر الأكبر هو المنافسة الشديدة في الصناعة، والتي غالباً ما تتفاقم بسبب عدم اليقين التنظيمي والأنشطة غير القانونية. هذه ليست مجرد نظرية. إنها تصل إلى النتيجة النهائية. على سبيل المثال، كانت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المتكررة لشركة Ipiranga (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) للربع الثالث من عام 2025 أقل بنسبة 5٪ عن نفس الفترة من عام 2024، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى المخالفات في القطاع، وتحديدًا المستوى المرتفع من واردات النافتا التي يتم بيعها بشكل غير قانوني كالبنزين. وهذا تأثير مباشر وقابل للقياس على الربحية.

الرياح المعاكسة التشغيلية واضحة أيضًا في القطاعات الأخرى. شهدت شركة Ultragaz انخفاضًا في حجم مبيعات غاز البترول المسال (LPG) بنسبة 6% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. ويعكس هذا ديناميكيات السوق التنافسية وعلامات التباطؤ الاقتصادي التي تقلل الطلب من العملاء الصناعيين. أيضًا، شهدت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة لشركة Ultracargo انخفاضًا كبيرًا بنسبة 20٪ في الربع الثالث من عام 2025، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض الكميات وارتفاع تكاليف ما قبل التشغيل في محطة Palmeirante الجديدة، والتي لا تزال تتزايد. أنت بحاجة إلى مشاهدة هذا التصاعد بشكل واضح.

فيما يلي تحليل سريع للضغوط التشغيلية الرئيسية من نتائج الربع الثالث من عام 2025:

• أرباح إيبيرانجا المتكررة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: أقل بنسبة 5% (الربع الثالث من عام 2025 مقابل الربع الثالث من عام 2024)
• حجم إنتاج Ultragaz: انخفاض بنسبة 6% (الربع الثالث من عام 2025 مقابل الربع الثالث من عام 2024)
• الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة لشركة Ultracargo: انخفاض بنسبة 20% (الربع الثالث من عام 2025 مقابل الربع الثالث من عام 2024)

على الجانب المالي، في حين قامت Ultrapar بعمل رائع في خفض صافي ديونها إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من 1.9 مرة إلى 1.7 مرة في الربع الثالث من عام 2025، لا يزال إجمالي الدين عند 12 مليار ريال برازيلي في نهاية الربع. بالإضافة إلى ذلك، فإن تركيز الشركة على النمو يعني ارتفاع النفقات الرأسمالية (CapEx). يبلغ إجمالي خطة الاستثمار العضوي لعام 2025 2,542 مليون ريال برازيلي، والتي، على الرغم من أنها استراتيجية، يمكن أن تضغط على التدفق النقدي إذا لم تتحسن النتائج التشغيلية بسرعة كافية.

والخبر السار هو أن الإدارة تتخذ إجراءات واضحة وحاسمة للتخفيف من هذه المخاطر. إنهم لا يجلسون ساكنين فحسب.

استراتيجيات التخفيف مركزة وملموسة:

• مكافحة المخالفات: دعم العمليات الحكومية مثل "Carbono Oculto" لمكافحة الممارسات غير القانونية في مجال الوقود، والتي من المتوقع أن تؤدي تدريجياً إلى تحسين حجم وهامش إنتاج إيبيرانغا.
• التصفية الإستراتيجية: الانتهاء من بيع عملية Hidrovias Cabotage في نوفمبر 2025 مقابل 715 مليون ريال برازيلي، مما يزيد من تركيزهم ويعزز الميزانية العمومية.
• توسيع البنية التحتية: الانتهاء من توسعة محطة Ultracargo في سانتوس في أكتوبر 2025، مما يضيف 34000 متر مكعب من سعة التخزين لدفع نمو الحجم المستقبلي.
• تحسين الضرائب: الحصول على إعفاءات ضريبية غير عادية بقيمة 238 مليون ريال برازيلي في Ipiranga في الربع الثالث من عام 2025، مما قدم دفعة كبيرة لمرة واحدة لصافي الدخل.

هذه شركة تعمل على تحقيق التوازن بين بيئة تشغيل صعبة وتخصيص رأس المال الذكي. يمكنك التعمق أكثر في استقبال السوق لهذه التحركات هنا: استكشاف مستثمر Ultrapar Participações S.A. (UGP). Profile: من يشتري ولماذا؟

يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لمدى سرعة قيام Ultragaz وUltracargo بعكس حجمهما وانخفاض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الرابع من عام 2025، وذلك باستخدام مبلغ 715 مليون ريال برازيلي من عملية سحب الاستثمارات لضبط توقعات صافي الديون.

فرص النمو

أنت تريد أن تعرف من أين ستأتي الموجة التالية من القيمة لشركة Ultrapar Participações S.A. (UGP)، والإجابة المختصرة هي: البنية التحتية والتركيز الاستراتيجي. إنهم يضاعفون جهودهم في مجال الخدمات اللوجستية والتوزيع الأساسية ذات الهوامش العالية، بعد أن قاموا بتصفية الأصول غير الأساسية مثل أعمال الملاحة الساحلية.

يبلغ إجمالي خطة الاستثمار العضوي للشركة للسنة المالية 2025 2,542 مليون ريال برازيلي (ريال برازيلي)، مع تخصيص 60% تقريبًا للتوسع. وهذه إشارة واضحة: إنهم ينفقون الأموال لتنمية القدرة والوصول، وليس فقط لإبقاء الأضواء مضاءة. إليك الحساب السريع حول ما يستهدفه هذا الإنفاق:

• إيبيرانجا: 1,366 مليون ريال برازيلي للعلامات التجارية لمحطات الخدمة والخدمات اللوجستية.
• التراكارغو: 673 مليون ريال برازيلي لتوسيع سعة المحطة.
• ألتراجاز: 480 مليون ريال برازيلي للطاقة الجديدة واكتساب العملاء بالجملة.

تم تصميم هذا الإنفاق الرأسمالي لتعزيز مكانتها في السوق.

مسار الإيرادات والأرباح المستقبلية

يتوقع إجماع السوق استمرار نمو الإيرادات. بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، تبلغ الإيرادات السنوية المتوقعة لشركة Ultrapar Participações SA حوالي 141.10 مليار ريال برازيلي، وهي زيادة قوية من 133.50 مليار ريال برازيلي المعلن عنها في عام 2024.

والأهم من ذلك، من المتوقع أن يترجم التركيز على الكفاءة والقطاعات ذات الهامش الأعلى إلى ربحية قوية للسهم الواحد (EPS). يبلغ تقدير ربحية السهم المتفق عليه للسنة المنتهية في ديسمبر 2025 حوالي 1.97 ريال برازيلي. ولكي نكون منصفين، فإن هذا الرقم مدعوم بعوامل لمرة واحدة مثل الاعتراف بالإعفاءات الضريبية غير العادية، ولكنه يعكس أيضا فائدة العمليات المبسطة وتوليد النقد القوي. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، أعلنت الشركة عن صافي إيرادات قدره 37.1 مليار ريال برازيلي وتوليد نقدي تشغيلي بقيمة 2.1 مليار ريال برازيلي.

المبادرات الاستراتيجية والميزة التنافسية

لا تعتمد شركة Ultrapar Participações S.A. على النمو العضوي فحسب؛ إنهم يقومون بعمليات استحواذ ذكية ومستهدفة وتحركات للبنية التحتية. وتتمثل إحدى المبادرات الرئيسية في اتفاقية الاستحواذ على حصة 37.5% في Virtu Participações مقابل 102 مليون ريال برازيلي، مما يؤدي إلى توسيع نطاق وجودها على الفور في قطاع الخدمات اللوجستية للغاز الطبيعي المسال.

كما وافق CADE (المجلس الإداري للدفاع الاقتصادي) على الشراكة مع Supergasbrás لبناء محطة غاز البترول المسال في Pecém. يتضمن هذا المشروع الضخم استثمارات بقيمة 1.2 مليار ريال برازيلي وسيضيف 62 ألف طن من سعة التخزين، مما يعزز بشكل كبير أمن الإمدادات في مناطق شمال وشمال شرق البرازيل. إنها لعبة كلاسيكية تتعلق بالبنية التحتية، حيث تعمل على تأمين ميزة تنافسية طويلة المدى (الخندق) في سوق حرجة.

إن مزاياها التنافسية واضحة، ومبنية على النطاق والانضباط المالي. لديهم محفظة متنوعة عبر توزيع الوقود (Ipiranga)، والغاز (Ultragaz)، والخدمات اللوجستية (Ultracargo). بالإضافة إلى ذلك، قامت الشركة بسرعة بتخفيض نفوذها، حيث بلغ صافي الدين 12 مليار ريال برازيلي ونسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 1.7 مرة، بانخفاض من 1.9 مرة. تمنحهم هذه القوة المالية المرونة اللازمة لتمويل مشاريع جديدة أو زيادة توزيع الأرباح إذا لم يتم العثور على مشاريع ذات قيمة عالية بشكل واضح.

يمكنك مراجعة المبادئ الأساسية التي تقود هذه القرارات هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ultrapar Participações S.A. (UGP).

الخطوة التالية: الشؤون المالية: مراقبة الجدول الزمني التنظيمي لمحطة Pecém LPG لتأكيد بدء البناء وتأثيره على توقعات الحجم المستقبلية لشركة Ultragaz.