تحليل الصحة المالية لشركة Walmart Inc. (WMT): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تراقب قطاع التجزئة عن كثب، خاصة مع تزايد تقلب الإنفاق الاستهلاكي، لذا فإن أحدث الأرقام من شركة Walmart Inc. يجب أن تلفت انتباهك بالتأكيد. الشركة لا تبقى على قيد الحياة فحسب؛ إنها تستحوذ بقوة على حصة السوق، مما يثبت أن عرض القيمة الخاص بها يعمل عبر جميع فئات الدخل. بالنسبة للربع الثالث من عامها المالي 2026، حققت شركة Walmart Inc.‎ نجاحًا كبيرًا في الإيرادات حيث بلغت الإيرادات 179.5 مليار دولار، قفزة 5.8% سنة بعد سنة، مما يدل على أن أعمالهم الأساسية مرنة بشكل لا يصدق. لكن القصة الحقيقية هي تحولهم الرقمي، حيث ارتفعت مبيعات التجارة الإلكترونية العالمية 27%، تأجيج مذهل 34.2% ارتفاع صافي الدخل الى 6.143 مليار دولار. هذه قصة ذات هامش كبير في الأعمال التجارية ذات هامش الربح المنخفض. إن ثقة الإدارة واضحة أيضًا، بعد أن رفعت توجيهات ربحية السهم المعدلة للعام بأكمله إلى مجموعة من 2.58 دولار إلى 2.63 دولار، وهي إشارة واضحة إلى أن الاستثمارات في القنوات الشاملة (دمج المتاجر الفعلية مع الخدمات الرقمية) تؤتي ثمارها. نحن بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من العلامة القديمة لمتاجر التجزئة الكبيرة وفهم الآثار المالية لهذه المنصة التي تعمل بالطاقة التكنولوجية، خاصة مع انتقال السهم إلى ناسداك في ديسمبر 2025.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين يأتي نمو Walmart Inc. (WMT) فعليًا، وليس فقط الرقم الرئيسي، لأن مزيج القطاعات يخبرك عن ضغط الهامش والفرص المستقبلية. الوجبات الأساسية الأساسية هي أن الشركة حققت إيرادات إجمالية تقارب 681.0 مليار دولار في السنة المالية 2025، مما يمثل نقطة ثابتة 5.07% النمو على أساس سنوي، ولكن القصة الحقيقية تكمن في التحول نحو مصادر الإيرادات ذات هامش الربح الأعلى مثل الإعلانات والعضوية.

تعتمد إيرادات شركة Walmart Inc. على ثلاثة قطاعات رئيسية، مع بقاء العمليات في الولايات المتحدة هي القوة بلا منازع. وهذا نموذج كلاسيكي للبيع بالتجزئة، ولا يزال يعتمد بشكل كبير على السلع المادية، ولكن محركات النمو تتغير. فيما يلي الرياضيات السريعة حول مساهمات القطاعات للسنة المالية 2025:

تم إنشاء قطاع Walmart في الولايات المتحدة، والذي يتضمن أعمالها الضخمة في مجال البقالة 462.4 مليار دولار في صافي المبيعات، وهو ما يمثل ما يقرب من سبعة من كل عشرة دولارات جلبتها الشركة. ومع ذلك، أظهر القطاع الدولي، مدفوعًا بأسواق مثل Flipkart والصين وWalmex، أسرع توسع في الإيرادات، حيث نمو بنسبة 6.32% سنة بعد سنة.

وما يخفيه هذا التقدير هو الأهمية المتسارعة للإيرادات غير المخصصة للبيع بالتجزئة، وهو تغيير رئيسي بالنسبة للمستثمرين. تعمل الشركة بقوة على تطبيق إستراتيجية "القناة الشاملة" الخاصة بها - البيع من خلال كل قناة - ويظهر ذلك في الأرقام. هذا هو المكان الذي يتم فيه جني الأموال ذات الهامش الأعلى، والانتقال إلى ما هو أبعد من مجرد بيع البقالة والبضائع العامة. أنت بحاجة إلى مراقبة هذه الأعمال المساعدة عن كثب.

• ارتفعت مبيعات التجارة الإلكترونية العالمية 27%وهو اتجاه ثابت في جميع القطاعات.
• شهدت أعمال الإعلان العالمية، بما في ذلك Walmart Connect في الولايات المتحدة، قفزة هائلة بلغت 53%.
• نمت العضوية والإيرادات الأخرى 9.0%، مع ارتفاع دخل العضوية نفسه 16.7%، بشكل أساسي من اشتراكات Sam's Club وWalmart+.

تُظهر هذه الأرقام من فترات التقارير الأخيرة محورًا استراتيجيًا واضحًا: نجحت شركة Walmart Inc. في تحقيق الدخل من قاعدة عملائها الضخمة وبيانات المعاملات من خلال الإعلانات ورسوم العضوية، مما أدى إلى إنشاء مزيج إيرادات أكثر تنوعًا وربحية. للتعمق أكثر في تقييم الشركة ومخاطرها، يمكنك الاطلاع على المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Walmart Inc. (WMT): رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

الفكرة الأساسية هي أن شركة Walmart Inc. (WMT) تعمل بهوامش ضئيلة مميزة لمتاجر التجزئة في السوق الشامل، لكن حجمها الهائل وانضباطها التشغيلي يترجمان تلك النسب المئوية الضئيلة إلى دولارات أرباح مطلقة هائلة. بالنسبة للسنة المالية 2025 (FY2025)، التي انتهت في 31 يناير 2025، حققت الشركة هامش ربح صافي قدره فقط 2.85%، ولكن تم إنشاء هذا من قاعدة إيرادات ضخمة تبلغ 680.99 مليار دولار، مما يظهر نموذج عمل دفاعيًا قويًا.

يكشف الغوص العميق في بيان الدخل عن الإستراتيجية الكلاسيكية ذات الحجم الكبير والمنخفضة الهامش في العمل. إن قدرة شركة Walmart Inc. على إدارة تكلفة البضائع المباعة (COGS) هي ما يعزز صحتها المالية حقًا. بلغ هامش الربح الإجمالي للسنة المالية 2025 24.85%. يعد هذا الرقم مقياسًا حاسمًا لقوتهم الشرائية واستراتيجية التسعير، ويمثل الربح المتبقي بعد دفع ثمن البضائع نفسها.

بالانتقال إلى أسفل بيان الدخل، كان هامش الربح التشغيلي (الأرباح قبل الفوائد والضرائب، أو EBIT) للسنة المالية 2025 4.31%. هذا هو المكان الذي تلعب فيه إدارة تكلفة نفقات البيع والمصروفات العامة والإدارية (SG&A). بصراحة، يعد الحفاظ على هامش يزيد عن 4% على هذا المقياس بمثابة فوز بالتأكيد، مع الأخذ في الاعتبار البصمة المادية الهائلة وكشوف المرتبات. واستقر هامش صافي الربح النهائي، بعد احتساب الفوائد والضرائب، عند 2.85%والذي ترجم إلى صافي دخل قدره 19.44 مليار دولار.

هوامش WMT مقابل معايير الصناعة

لكي نكون منصفين، لا يمكنك مقارنة هوامش Walmart Inc. بمتاجر التجزئة المتخصصة الراقية. هم في المقام الأول عملاق البقالة والبضائع العامة. عند مقارنة أدائهم بمتوسطات الصناعة ذات الصلة، تتضح الصورة. تعمل شركة Walmart Inc. في قطاع بيع التجزئة للبقالة، وهو قطاع معروف بهوامش الربح الضئيلة للغاية، ولكن حجمه يمنحهم ميزة، خاصة على الجانب التشغيلي. يمكنك رؤية ذلك بوضوح عند مقارنة هوامش السنة المالية 2025 بمتوسطات يناير 2024 لقطاع بيع البقالة بالتجزئة.

الأرقام تحكي قصة: الهامش الإجمالي لشركة Walmart Inc. أقل بقليل من متوسط البقالة، وهو أمر متوقع نظرًا لالتزامها بالسعر المنخفض لكل يوم (EDLP). لكن هامش التشغيل الخاص بهم يبلغ 4.31% ما يقرب من ضعف القطاع 2.4% متوسط، مما يُظهر كفاءة تشغيلية فائقة ورافعة للتكلفة. هذه هي قوة سلسلة التوريد الضخمة الخاصة بهم واستيعاب التكلفة الثابتة.

الكفاءة التشغيلية واتجاهات الربحية

إن الاتجاه في الربحية إيجابي، مدفوعًا بالاستثمارات الإستراتيجية في الكفاءة التشغيلية. توسع هامش الربح الإجمالي الموحد للربع الأخير، الربع الثالث من عام 2025 (المنتهي في 31 أكتوبر 2025)، بشكل طفيف إلى 24.2%، زيادة متواضعة ولكنها مهمة بمقدار نقطتين أساسيتين، مدفوعة في المقام الأول بقوة Walmart US. وهذا يشير إلى أن جهودهم في إدارة المخزون ومزيج الأعمال المناسب تؤتي ثمارها.

أكبر رافعة لتوسيع الهامش في المستقبل هي الدفع الآلي المستمر. تستثمر شركة Walmart Inc. بشكل كبير رأس مال يقدر بنحو 17 مليار دولار في عام 2025 لتبسيط خدماتها اللوجستية. وهذا ليس مجرد مكسب نظري؛ إنها ملموسة: أكثر من 60% من متاجر Walmart الأمريكية تتلقى الآن الشحن من مراكز التوزيع الآلية، وأكثر 50% من حجم الوفاء بالتجارة الإلكترونية الخاصة بهم آليًا. ويساعد هذا التحول على خفض تكلفة الخدمة، وهو المفتاح لحماية وتوسيع هامش التشغيل هذا. ويساعد النمو في القطاعات ذات هامش الربح المرتفع أيضًا على:

• ارتفعت مبيعات التجارة الإلكترونية العالمية 27% في الربع الثالث من عام 2025.
• نمت أعمال الإعلان العالمية بشكل ملحوظ 53%.
• استمر دخل العضوية، بما في ذلك Walmart+، في النمو بوتيرة مضاعفة.

تعتبر تدفقات الإيرادات ذات الهامش المرتفع هذه ضرورية لرفع هامش صافي الربح الإجمالي بمرور الوقت، حتى مع بقاء أعمال التجزئة الأساسية بمثابة معركة هامشية. إذا كنت تريد التعمق أكثر في القوى الدافعة لهذا النمو، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر Walmart Inc. (WMT). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Walmart Inc. (WMT) لفهم كيفية تمويل عملياتها العالمية الضخمة، وهذا بالتأكيد هو المكان المناسب للبدء. والخلاصة السريعة هي أن شركة Walmart Inc. تحافظ على هيكل رأسمالي متحفظ ومقاس، وتعتمد على حقوق المساهمين أكثر من الديون مقارنة بالعديد من المنافسين، لكنها لا تزال تدير الديون بنشاط في بيئة عالية الفائدة.

اعتبارًا من نهاية السنة المالية في 31 يناير 2025، بلغ إجمالي التزامات الديون والإيجار التمويلي لشركة Walmart Inc. 45.79 مليار دولار. هذا الدين عبارة عن مزيج من الالتزامات قصيرة الأجل، مثل الأوراق التجارية، والأوراق طويلة الأجل المستخدمة لتمويل النفقات الرأسمالية، مثل أتمتة سلسلة التوريد وبناء التجارة الإلكترونية. إنها استراتيجية كلاسيكية لمتاجر التجزئة الكبيرة: استخدم الديون منخفضة التكلفة للأصول طويلة الأجل التي تولد تدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها.

• استخدم الديون للحصول على أصول يمكن التنبؤ بها وطويلة الأجل.

فيما يلي الحسابات السريعة حول توزيع الديون للسنة المالية المنتهية في 31 يناير 2025:

تعد نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) مقياسًا حاسمًا للرافعة المالية، حيث توضح مقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 يناير 2025، كانت نسبة D/E المعلنة لشركة Walmart Inc. 0.50. وهذا يعني أن كل دولار من حقوق المساهمين (والذي كان 91.01 مليار دولار)، وكان على الشركة 50 سنتا من الديون.

ولكي نكون منصفين، تظهر أحدث البيانات ربع السنوية (يوليو 2025) أن النسبة ارتفعت قليلاً إلى 0.72، والذي لا يزال أقل بكثير من متوسط الشركة لمدة 13 عامًا البالغ 0.76. عند مقارنة هذا بقطاع السلع الاستهلاكية الأوسع، والذي غالبًا ما يبلغ متوسط ​​نسبة D / E أقرب إلى 0.405، فإن شركة Walmart Inc. تتمتع برافعة مالية أكبر قليلاً، ولكن هذا متوقع بالنسبة لمتاجر التجزئة ذات رأس المال المكثف وعلى نطاق واسع.

شركة وول مارت هي شركة رائدة في تحقيق التوازن بين تمويل الديون وتمويل الأسهم. في أبريل 2025، أصدروا ما مجموعه 4.0 مليار دولار في سندات جديدة للسوق، بما في ذلك مزيج من الديون ذات السعر الثابت والمتغير المستحقة بين عامي 2027 و 2035. وهذه خطوة ذكية: فهم يستخدمون العائدات لأغراض عامة للشركة، بما في ذلك إعادة تمويل الديون المستحقة، مثل سندات الدين. 1.5 مليار دولار السندات التي تستحق في يونيو 2025. تحافظ هذه الإدارة النشطة على انخفاض تكلفة رأس المال وتصنيفاتها الائتمانية القوية، وهو أمر بالغ الأهمية لشركة بهذا الحجم.

الإجراء الأساسي بالنسبة لك هو مراقبة نسبة D/E. وطالما بقي أقل من 1.0، وتواصل الشركة توليد تدفق نقدي قوي لتغطية مدفوعات الفائدة - وهو مقياس يعرف باسم نسبة تغطية الفائدة - فإن الدين يمكن التحكم فيه واستراتيجي، وليس محفوفا بالمخاطر. كل ذلك جزء من خطتهم طويلة المدى، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها في كتابهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Walmart Inc. (WMT).

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى صحة شركة Walmart Inc. (WMT) على المدى القصير، وقد تكون الأرقام الأولية لمتاجر التجزئة بهذا الحجم مضللة. والوجهة المباشرة هي أنه في حين أن نسب السيولة التقليدية تبدو منخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي الضخم والمتسق لشركة Walmart Inc. يوفر محرك سيولة قويًا ذاتي التمويل لا يمكن أن يضاهيه سوى عدد قليل من المنافسين.

تقييم نسب السيولة لشركة Walmart Inc

في السنة المالية 2025، استقرت مقاييس السيولة التقليدية لشركة Walmart Inc. - النسب الحالية والسريعة - عند مستويات من شأنها أن تؤدي إلى إشارة حمراء لمعظم الصناعات الأخرى. بلغت نسبة التداول (الأصول المتداولة / الالتزامات المتداولة) للسنة المالية 2025 0.82. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، احتفظت الشركة بمبلغ 82 سنتا فقط من الأصول قصيرة الأجل لتغطية ذلك الدين. وكانت النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستثني المخزون، أقل من ذلك عند 0.20 فقط.

بصراحة، هذه النسب منخفضة بشكل واضح، لكنها نموذجية بالنسبة لمتاجر التجزئة المهيمنة ذات الحجم الكبير. من المتوقع أن تكون نسبة السيولة السريعة منخفضة لأن نموذج أعمال Walmart Inc. مبني على بيع المخزون بسرعة. وهي تعتمد على نطاقها الضخم وسلسلة توريدها الفعالة، وليس على مخزون نقدي كبير، للوفاء بالتزاماتها.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

يؤدي نموذج العمل هذا إلى صافي رأس المال العامل السلبي الهيكلي (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة). بالنسبة للسنة المالية 2025، بلغ صافي رأس المال العامل لشركة Walmart Inc. حوالي -18.198 مليار دولار. هذه ليست علامة على الضيق. إنها علامة على الكفاءة. إنهم يجمعون الأموال النقدية من العملاء بسرعة كبيرة، وغالبًا ما يكون ذلك قبل أن يضطروا إلى الدفع لمورديهم. هذه ميزة "تعويم" كلاسيكية.

المقياس الحقيقي لصحة بائع التجزئة على المدى القصير هو بيان التدفق النقدي الخاص به. فيما يلي الحساب السريع للتدفق النقدي للسنة المالية 2025، والذي انتهى في 31 يناير 2025:

• التدفق النقدي التشغيلي (CFO): تم توليد 36.44 مليار دولار. هذا هو شريان الحياة.
• التدفق النقدي الاستثماري (CFI): المستخدم - 21.38 مليار دولار. استثمارات ضخمة في الممتلكات والمنشآت والمعدات.
• التدفق النقدي التمويلي (CFF): المستخدم - 14.82 مليار دولار. في المقام الأول لتوزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم.

يعد التدفق النقدي التشغيلي البالغ 36.44 مليار دولار هو القوة الحقيقية، حيث يغطي بسهولة 21.38 مليار دولار تم إنفاقها على النفقات الرأسمالية (CapEx) لإعادة تشكيل المتاجر وأتمتة سلسلة التوريد والتكنولوجيا. وهذا يترك تدفقًا نقديًا حرًا كبيرًا لتمويل عوائد المساهمين، مثل إعادة شراء الأسهم التي تزيد قيمتها عن 10 مليارات دولار والتي تم إعادتها إلى المساهمين في السنة المالية 2025.

نقاط قوة السيولة وعمل المستثمرين

أكبر مصدر قلق محتمل فيما يتعلق بالسيولة بالنسبة لشركة Walmart Inc. ليس قدرتها على دفع الفواتير، بل هو حدوث اضطراب كبير مفاجئ في معدل دوران مخزونها أو سلسلة التوريد، مما قد يؤدي إلى إبطاء دورة التحويل النقدي الخاصة بها. لكن نطاقها العالمي يخفف الكثير من تلك المخاطر. إن التزام الشركة بأركانها الإستراتيجية واضح، كما ترون في هذه الركائز بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Walmart Inc. (WMT).

شركة وول مارت هي آلة لتوليد النقد، وهي قوة السيولة القصوى. النسب المنخفضة هي ميزة وليست خطأ. إنها علامة على إدارة رأس المال العامل المتميزة التي تحول ائتمان الموردين إلى تدفق نقدي فوري. بالنسبة للمستثمر، فإن الإجراء هو التركيز بشكل أقل على النسبة الحالية والمزيد على اتساق ونمو التدفق النقدي التشغيلي.

تحليل التقييم

أنت تنظر الآن إلى شركة Walmart Inc. (WMT) وتطرح السؤال الأساسي الذي يجب على كل مستثمر أن يطرحه: هل السهم مبالغ في قيمته، أم أنه لا يزال هناك مجال للتشغيل؟ الإجابة المختصرة هي أنه بناءً على المقاييس التقليدية، يتم تداول Walmart بسعر أعلى، مما يشير إلى أن السوق تتوقع نموًا مستقبليًا كبيرًا من قطاعات التجارة الإلكترونية والإعلان.

في الأشهر الـ 12 التي سبقت نوفمبر 2025، كان أداء سعر سهم Walmart جيدًا، حيث ارتفع بنسبة 19.15٪ تقريبًا، وأغلق مؤخرًا عند 105.32 دولارًا للسهم. هذه خطوة قوية، خاصة بالنسبة لمتاجر التجزئة بهذا الحجم، وقد دفعت مضاعفات التقييم إلى الأعلى. وكان أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا هو 109.58 دولارًا، لذا فنحن لسنا بعيدين عن الذروة. يكافئ السوق بالتأكيد توجههم إلى الشركات ذات هامش الربح المرتفع.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول مكان التقييم، باستخدام أحدث بيانات الاثني عشر شهرًا (TTM) من السنة المالية 2025:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): عند حوالي 40.12 مرة، يتم تداول Walmart أعلى بكثير من متوسط السعر إلى الربحية التاريخي لمدة 10 سنوات والذي يبلغ حوالي 29.96 مرة. تشير هذه الإشارات المتعددة إلى أن المستثمرين على استعداد لدفع سعر مرتفع مقابل كل دولار من الأرباح الحالية، ويراهنون بشكل كبير على نمو أرباح الشركة على المدى الطويل (EPS).
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): يبلغ السعر/القيمة الدفترية حوالي 8.78x. بالنسبة لمتاجر التجزئة كثيفة رأس المال، يعد هذا مرتفعًا جدًا، مما يشير إلى أن السوق تقدر الأصول غير الملموسة لشركة Walmart - مثل علامتها التجارية وشبكة الخدمات اللوجستية وقاعدة العملاء - أكثر بكثير من قيمتها الدفترية الملموسة.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذا المقياس، وهو الأفضل لمقارنة الشركات ذات مستويات الديون المختلفة، يبلغ حوالي 20.5 مرة خلال الاثني عشر شهرًا الأخيرة. وهذا مرتفع أيضًا مقارنة بمتوسط ​​صناعة التجزئة الدفاعية البالغ 8.55 مرة، مما يشير إلى أن السوق تتوقع نموًا قويًا في التدفق النقدي التشغيلي.

ما يخفيه هذا التقدير هو التحول في مزيج أعمال وول مارت. المضاعفات الأعلى ليست مخصصة فقط لأعمال البقالة؛ إنها تعكس إثارة السوق بشأن نمو Walmart Connect (الإعلان) وسوق الطرف الثالث، والذي يحمل هوامش أعلى بكثير. يعد هذا عاملاً حاسماً تحتاج إلى فهمه عند مقارنة Walmart بأقرانه من متاجر البقالة التقليدية. للحصول على نظرة أعمق حول من يقود هذا الطلب، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر Walmart Inc. (WMT). Profile: من يشتري ولماذا؟

تظل قصة توزيع الأرباح قصة موثوقية، وليست قصة عائد مرتفع. Walmart هي شركة توزيع أرباح أرستقراطية، حيث قامت بزيادة أرباحها لأكثر من 50 عامًا متتاليًا. تبلغ توزيعات الأرباح السنوية 0.94 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مما يؤدي إلى عائد أرباح متواضع يبلغ حوالي 0.89٪ إلى 0.92٪. تعد نسبة توزيع أرباح TTM صحية بنسبة 33.3٪، مما يعني أن الأرباح آمنة ولديها مجال كبير للزيادات المستقبلية دون إجهاد التدفق النقدي. إنهم يختارون إعادة استثمار معظم أرباحهم مرة أخرى في الأعمال التجارية، وهو أمر ذكي لقيادة قطاعات النمو العالية المتعددة.

ومن وجهة نظر وول ستريت، فإن الإجماع إيجابي. متوسط ​​توصية الوساطة من 44 شركة هو 1.7، وهو ما يترجم إلى تصنيف "أداء متفوق" أو "شراء معتدل". متوسط ​​السعر المستهدف لمدة عام واحد هو 116.80 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا محتملاً بنسبة 10.9٪ تقريبًا عن سعر السهم الأخير البالغ 105.32 دولارًا. ومع ذلك، يجب عليك ملاحظة النطاق الواسع في الأهداف، من أدنى مستوى عند 67.21 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 130.00 دولارًا، مما يظهر انقسامًا حقيقيًا في كيفية رؤية المحللين للمخاطر طويلة المدى لهذا التقييم المتميز.

الإجراء الخاص بك هنا هو تحديد ما إذا كان النمو في التجارة الإلكترونية والإعلان والعضوية يستحق دفع سعر ربحية قدره 40.12x. إذا تمكنوا من تنفيذ إستراتيجيتهم ذات الهامش المرتفع، فإن العلاوة لها ما يبررها؛ إذا لم يكن الأمر كذلك، فسترى ضغطًا متعددًا سريعًا.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Walmart Inc. (WMT) بعد سنة مالية قوية 2025، حيث سجلت الشركة إجمالي إيرادات يقارب 681.0 مليار دولار وصافي الدخل 19.44 مليار دولار. ويشير هذا النوع من الحجم إلى الاستقرار، ولكن حتى شركة عملاقة مثل وول مارت تواجه مخاطر واضحة على المدى القريب يمكن أن تؤدي إلى تآكل تلك المكاسب المثيرة للإعجاب. وظيفتي هي رسم خريطة لتلك المخاطر لإجراءات واضحة، وليس مجرد الإعجاب بحجم العملية.

يتمثل التحدي الأساسي في تحقيق التوازن بين عرض القيمة المنخفضة السعر والنفقات الرأسمالية الضخمة (CapEx) المطلوبة للفوز بالمستقبل. إنها نزهة على حبل مشدود بين الحفاظ على الهوامش واستثمار المليارات في مستقبل القنوات المتعددة (المتاجر بالإضافة إلى التجارة الإلكترونية). خطأ واحد، وهذا 19.44 مليار دولار من الممكن أن يتعرض رقم صافي الدخل للخطر.

الرياح المعاكسة الخارجية والسوقية

أكبر خطر خارجي هو المنافسة الصناعية المتزايدة، والتي هي بمثابة طنجرة الضغط المستمر. تمثل أمازون التهديد الواضح للتجارة الإلكترونية، ولكن لديك أيضًا شركة Costco Wholesale Corporation (COST) وشركة Target Corporation (TGT) التي تقاتل بشدة من أجل نفس محفظة العميل. إن قوة وول مارت في جذب الأسر ذات الدخل المرتفع التي تبحث عن القيمة، وهو الاتجاه الذي حدد معظم عام 2025، يجبر المنافسين على الرد، مما يجعل السوق أكثر تقلبا.

وهناك ضغط خارجي رئيسي آخر يتمثل في المخاطر التنظيمية والجيوسياسية، وتحديداً التعريفات الجمركية. يمكن أن تؤثر التغييرات في سياسة التعريفات الجمركية، خاصة فيما يتعلق بالسلع المستوردة من الصين، عبر سلسلة التوريد وتجبر وول مارت على رفع الأسعار. إذا لم تتمكن الشركة من استيعاب كل هذه التكاليف، فإن تمريرها إلى المستهلك يخاطر بخسارة حصتها في السوق لصالح المنافسين الأقل تأثراً. بالإضافة إلى ذلك، فإن المشهد التنظيمي المتطور حول تغير المناخ يمثل مخاطر مادية، مثل الطقس المتطرف الذي يعطل سلاسل التوريد، ومخاطر التحول من السياسات الجديدة.

• المنافسة من أمازون وكوستكو لا هوادة فيها.
• التغييرات التعريفية تهدد قوة التسعير والهوامش.
• تتطلب المخاطر المناخية مرونة سلسلة التوريد المكلفة.

المخاطر التشغيلية والاستراتيجية

داخليا، الخطر المالي الأساسي هو ضغط الهامش. تنفق Walmart مبالغ كبيرة لبناء أتمتة سلسلة التوريد ذات التفكير المستقبلي التي تعتمد على التكنولوجيا وإدارة المخزون المدعومة بالذكاء الاصطناعي. ورغم أن هذه الاستثمارات ضرورية للنمو على المدى الطويل، إلا أنها تخلق ضغوطا على الهامش على المدى القصير. أبرزت تقارير أرباح الربع الثالث من السنة المالية 2026 (تقويم 2025) هذا الأمر، مشيرة إلى أن ضغوط الهامش الناتجة عن التحولات المختلطة والاستثمارات المستمرة يمكن أن تؤثر على الربحية على المدى القصير.

يبرز اثنان من المخاوف التشغيلية الأخرى من الإيداعات الأخيرة. أولا، تكلفة التكامل التكنولوجي هائلة؛ من المؤكد أن التكاليف الأولية لتعزيز منصات التجارة الإلكترونية يمكن أن تؤثر بشكل مؤقت على الهوامش. ثانياً، تمت الإشارة إلى ضربات مالية غير متوقعة ناجمة عن مطالبات المسؤولية الأعلى من المتوقع، مثل المطالبات التقريبية 400 مليون دولار الرسوم التي تعوض نمو الدخل التشغيلي في الربع الثاني من السنة المالية 2026. هذه مخاطرة تجارية حقيقية وغير أساسية تؤثر على النتيجة النهائية بشدة.

وإليك الرياضيات السريعة: أ 400 مليون دولار تعتبر الرسوم غير المتوقعة بمثابة عائق كبير، حتى مقابل صافي دخل سنوي قدره 19.44 مليار دولار. ويظهر أن التنفيذ التشغيلي، خارج نطاق المبيعات فقط، له أهمية قصوى.

التخفيف والتدابير المضادة الاستراتيجية

شركة Walmart Inc. (WMT) لا تقف مكتوفة الأيدي؛ إن استراتيجية التخفيف الخاصة بهم عدوانية وذات شقين. ولمكافحة مخاطر التعريفات الجمركية ومخاطر سلسلة التوريد، تعمل هذه الشركات بنشاط على تنويع المصادر، مما يزيد من نسبة السلع التي يتم الحصول عليها من مصادر محلية أو من بلدان غير خاضعة للتعريفات الجمركية. هذا مشروع لوجستي ضخم ومتعدد السنوات.

لتعويض ضغط الهامش الناتج عن تجارة التجزئة الأساسية وCapEx، تعمل الشركة بشكل استراتيجي على توسيع أعمالها ذات الهامش المرتفع وغير المتعلقة بالبيع بالتجزئة. يعد نمو أعمالها الإعلانية العالمية، Walmart Connect، وتوسيع برنامج عضويتها، Walmart+، أمرًا أساسيًا. توفر هذه المشاريع حاجزًا ماليًا وتشكل جزءًا مهمًا من المحور الاستراتيجي طويل المدى. يمكنك أن ترى كيف تتوافق هذه الإستراتيجية مع أهدافهم الأوسع في حياتهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Walmart Inc. (WMT).

نحن نرى تأثير هذه الاستراتيجيات في الأرقام. يوضح الجدول أدناه القطاعات المالية الأساسية التي تعمل بمثابة التحوط ضد تقلبات التجزئة، بناءً على أداء السنة المالية 2025:

إن الاستراتيجية واضحة: ترسيخ قاعدة التجزئة المهيمنة في الولايات المتحدة مع استخدام الخدمات الرقمية وخدمات العضوية ذات الهامش الأعلى لتمويل المستقبل وحماية النتيجة النهائية. ويكمن الخطر في تنفيذ هذا التحول العالمي المعقد.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Walmart Inc. (WMT) الآن، ليس فقط كمخزون تجزئة دفاعي، ولكن كمحرك للنمو. الوجبات الجاهزة المباشرة هي كما يلي: النمو المستقبلي لشركة Walmart مدفوع بشكل واضح بأعمالها الرقمية ذات الهوامش العالية والتكامل الهائل والموفر للتكاليف لأصولها المادية والرقمية، ولهذا السبب رفعت الإدارة توقعاتها للعام المالي 2026.

لم تعد الشركة مجرد متجر؛ إنه نظام بيئي متعدد القنوات مدعوم بالتكنولوجيا. ويترجم هذا التحول مباشرة إلى النتيجة النهائية، مما يسمح لهم بزيادة الأرباح بشكل أسرع من المبيعات، وهي علامة على عملاق متطور حقًا.

تسريع الإيرادات الرقمية وذات الهامش المرتفع

المحرك الأكبر للنمو لا يقتصر على بيع المزيد من منتجات البقالة فحسب؛ إنها تسييل رحلة العميل من خلال الخدمات. إن نمو التجارة الإلكترونية مذهل، حيث قفزت مبيعات التجارة الإلكترونية العالمية بشكل هائل 27% في الربع الثالث من العام المالي 2026.

لكن قصة الهامش الحقيقية تكمن في الشركات المجاورة. تعمل Walmart بشكل استراتيجي على بناء دولاب الموازنة القوي من خلال منصات الإعلانات والعضوية الخاصة بها. إليك الحسابات السريعة للمسرعات ذات الهامش المرتفع:

• عائدات الإعلانات: نمت 53% عالميًا، مدعوم من Walmart Connect.
• دخل العضوية: زيادة 17% عالميًا، بشكل أساسي من Walmart+ وSam's Club.

مجتمعة، أصبحت مصادر الإيرادات ذات الهامش المرتفع هذه - الإعلان والعضوية - موجودة الآن الثلث من الدخل التشغيلي المعدل والموحد لشركة Walmart. يعد هذا تحولًا ضخمًا ومربحًا في مزيج الأعمال، بالإضافة إلى أن الانتهاء من عملية الاستحواذ على VIZIO في ديسمبر 2024 سيعزز منصة الإعلان بشكل أكبر.

ابتكار القنوات الشاملة وسلسلة التوريد

تتوقف الميزة التنافسية لشركة Walmart على نطاقها الذي لا مثيل له وإستراتيجية "الأسعار المنخفضة اليومية" (EDLP)، التي تظل نقطة جذب سلوكية للمستهلكين عبر جميع مستويات الدخل. ولكن للحفاظ على ذلك، يجب عليهم إبقاء التكاليف منخفضة، وهنا يأتي دور المبادرات الإستراتيجية. إنهم يستغلون طاقتهم 4,700 المتاجر الأمريكية كمراكز تنفيذ محلية لتقليل تكاليف الميل الأخير، وهو نموذج لا يمكن لشركة أمازون تكراره بسهولة.

تعمل الشركة على دمج الذكاء الاصطناعي (AI) والأتمتة بشكل عميق، مثل الأنظمة التكافلية، عبر سلسلة التوريد الخاصة بها لتعزيز الكفاءة وخفض التكاليف. وهذا ما يمكّن من تحقيق الهدف الطموح المتمثل في تحقيق ذلك 95% من الأسر الأمريكية في أقل من ثلاث ساعات في وقت لاحق من هذا العام.

على الصعيد المادي، ما زالوا يستثمرون بكثافة في التجربة الأساسية، مع وجود خطط لفتحها 150 متاجر جديدة وإعادة تشكيلها 650 المواقع الحالية في 47 ولاية وبورتوريكو في عام 2025.

التوقعات المستقبلية والتوسع العالمي

استنادًا إلى قوة الأرباع الثلاثة الأولى من العام المالي 2026، رفعت وول مارت توجيهاتها للعام بأكمله. وهذه إشارة واضحة إلى ثقة الإدارة في المحور الاستراتيجي. تم توضيح الإستراتيجية الأساسية للشركة بالتفصيل في تقريرها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Walmart Inc. (WMT).

تعد الأسواق الدولية، وخاصة المناطق ذات النمو المرتفع مثل الهند (فليبكارت) والصين، أساسية أيضًا للنمو على المدى الطويل، حيث يستهدف القطاع الدولي 200 مليار دولار في إجمالي قيمة البضائع (GMV) بحلول عام 2028. إليك التوجيهات المحدثة للعام المالي 2026، وهو ما يجب عليك مشاهدته:

ما يخفيه هذا التقدير هو إمكانية توسيع الهامش بشكل أكبر حيث تنمو تدفقات الإيرادات ذات الهامش المرتفع بشكل أسرع من أعمال التجزئة الأساسية. يعد التحول إلى بورصة ناسداك، المقرر في 9 ديسمبر 2025، أيضًا خطوة استراتيجية لمواءمة الإدراج العام للشركة مع هويتها كمتاجر تجزئة مدعومة بالتكنولوجيا.