تحليل الصحة المالية لشركة Yatsen Holding Limited (YSG): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Yatsen Holding Limited (YSG) وتحاول معرفة ما إذا كان تحولها حقيقيًا أم لا، وتعطينا أرقام الربع الثالث من عام 2025 إجابة محددة: إن التركيز على العناية بالبشرة يقود إلى نمو هائل في الإيرادات، لكن الربحية لا تزال قيد التقدم. ارتفع إجمالي صافي الإيرادات لهذا الربع بنسبة 47.5% على أساس سنوي ليصل إلى 998.4 مليون يوان صيني (حوالي 140.2 مليون دولار أمريكي)، وهي إشارة ضخمة على أن استراتيجيتهم مرتبطة بالسوق. القصة الحقيقية هي قطاع العلامات التجارية للعناية بالبشرة، حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 83.2% على أساس سنوي، وهو ما يمثل الآن 49.2% من إجمالي أعمالها، مما يدل على أن التحول الاستراتيجي من مستحضرات التجميل الملونة يؤتي ثماره. بالإضافة إلى ذلك، تحسن الهامش الإجمالي - الأموال المتبقية بعد دفع ثمن البضائع المباعة - بشكل جيد إلى 78.2٪، لكن الشركة ما زالت تسجل خسارة صافية قدرها 70.4 مليون يوان صيني (9.9 مليون دولار أمريكي)، على الرغم من أن هذه الخسارة تقلصت بنسبة 41.9٪ عن العام السابق، لذلك نحن بحاجة إلى البحث في نفقات التشغيل لمعرفة أين تذهب الأموال النقدية.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى Yatsen Holding Limited (YSG) لأنك ترى شركة تمر بمرحلة انتقالية، وبصراحة، تحكي أرقام الإيرادات لعام 2025 قصة واضحة عن المكان الذي يتحول فيه التركيز. والنتيجة المباشرة هي أن Yatsen نجحت في تحويل أعمالها الأساسية من الاعتماد على مستحضرات التجميل الملونة إلى محفظة منتجات العناية بالبشرة عالية النمو وذات هامش ربح أعلى، وهو المحرك الرئيسي لنموها المثير للإعجاب على المدى القريب.

تستمد مصادر إيرادات الشركة في المقام الأول من تطوير وبيع منتجات التجميل في الصين، ويتم تنظيمها في ثلاثة قطاعات رئيسية: العلامات التجارية لمستحضرات التجميل الملونة، والعلامات التجارية للعناية بالبشرة، وغيرها. هذا ليس مجرد تعديل طفيف. إنه إصلاح استراتيجي. اعتمد النموذج القديم بشكل كبير على مستحضرات التجميل الملونة، ولكن النمو الجديد كان واضحًا في مجال العناية بالبشرة، وهو ما يعد علامة جيدة على تحسن الهامش.

فيما يلي حسابات سريعة حول تسارع الإيرادات على أساس سنوي (YoY) في عام 2025، مما يوضح أن الشركة تبني الزخم:

• الربع الأول 2025: ارتفع إجمالي صافي الإيرادات بنسبة متواضعة 7.8% سنويا.
• الربع الثاني 2025: تسارع النمو إلى أ 36.8% زيادة سنوية.
• الربع الثالث 2025: ارتفعت الإيرادات بشكل ملحوظ 47.5% سنة، الوصول 998.4 مليون يوان صيني (حوالي 140.2 مليون دولار أمريكي).

يؤدي هذا الأداء القوي إلى رفع إيرادات الشركة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية (LTM) المنتهية في الربع الثالث من عام 2025 إلى 4.07 مليار يوان صيني، بمناسبة أ 22.60% زيادة على أساس سنوي. وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع الإدارة أن يكون صافي إيرادات الربع الأخير من عام 2025 بين 1.32 مليار يوان و1.49 مليار يوان، متوقعًا زيادة أخرى على أساس سنوي قدرها 15% إلى 30%.

وما يخفيه هذا التقدير هو التحول الداخلي الهائل في تكوين الإيرادات. يعد قطاع العلامات التجارية للعناية بالبشرة هو محرك النمو بلا منازع. في الربع الثالث من عام 2025، ارتفعت الإيرادات من العلامات التجارية للعناية بالبشرة بنسبة 83.2% سنة، الوصول 490.8 مليون يوان صيني (حوالي 68.9 مليون دولار أمريكي). يمثل هذا الجزء الآن 49.2% من إجمالي صافي الإيرادات، ما يقرب من نصف الأعمال، ارتفاعًا من 31.7٪ فقط في الربع الأول من العام السابق. على العكس من ذلك، في حين شهدت العلامات التجارية لمستحضرات التجميل الملونة انخفاضًا بنسبة 9.9% في الربع الأول من عام 2025، فقد عادت إلى زيادة بنسبة 8.8% في الربع الثاني من عام 2025، ولكن من الواضح أن المساهمة الإجمالية قد تضاءلت.

يبين الجدول أدناه بوضوح تغير مساهمة القطاع، ويسلط الضوء على التنفيذ الناجح للمحور الاستراتيجي لشركة Yatsen Holding Limited (YSG)، والذي يركز على العلامات التجارية مثل Galénic، وDR.WU، وEve Lom. يمكنك قراءة المزيد عن توجههم الاستراتيجي هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Yatsen Holding Limited (YSG).

التغيير الرئيسي هو الصعود السريع للعناية بالبشرة، والانتقال من الأقلية إلى حصة متساوية تقريبا من إجمالي مزيج الإيرادات خلال العام. يعد هذا التحول أمرًا بالغ الأهمية لأنه يؤدي إلى تحسين هامش الربح الإجمالي، مما أدى إلى تحقيق 78.2% في الربع الثالث من عام 2025. هذه قصة تنفيذ استراتيجي، وليس مجرد حظ في السوق.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة Yatsen Holding Limited (YSG) وترى الكثير من النمو في صافي الأرباح، ولكن السؤال الحقيقي لأي مستثمر متمرس هو ما إذا كان هذا النمو يترجم إلى أرباح صافية. الفكرة المباشرة هي أن شركة Yatsen تنفذ بنجاح محورًا استراتيجيًا نحو العناية بالبشرة ذات هامش الربح الأعلى، مما يؤدي إلى تحسن كبير في هوامشها، لكنها لا تزال تعمل بخسارة صافية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

كان هامش الربح الإجمالي للشركة للربع الثالث من عام 2025 قوياً بنسبة 78.2٪. ويعد هذا مؤشرًا واضحًا على إدارة التكاليف بكفاءة والتحول الناجح نحو المنتجات المتميزة، وتحديدًا في محفظة العناية بالبشرة. وقد ارتفع هذا الهامش بشكل ملحوظ من 75.9% في نفس الفترة من العام السابق. إليك الحسابات السريعة للأرقام الأولية: ارتفع إجمالي الربح للربع الثالث من عام 2025 بنسبة 51.9% على أساس سنوي ليصل إلى 780.5 مليون يوان صيني (109.6 مليون دولار أمريكي). يعد هذا بالتأكيد فوزًا لاستراتيجية المنتج وسلسلة التوريد.

ومع ذلك، فإن الطريق إلى الربحية الحقيقية لا يزال عملاً مستمراً. في حين أن هامش الربح الإجمالي مرتفع، فإن الهوامش التشغيلية والصافية تحكي قصة استثمار قوي. أعلنت ياتسن عن هامش خسارة تشغيلية بنسبة 8.4% في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل تحسنًا كبيرًا عن هامش الخسارة البالغ 20.9% في العام السابق. وانخفض صافي الخسارة لهذا الربع بنسبة 41.9% ليصل إلى 70.4 مليون يوان صيني (9.9 مليون دولار أمريكي)، مما أدى إلى هامش خسارة صافية بنسبة 7.0%. يعد هذا الاتجاه إيجابيًا، وفي الربع الثاني من عام 2025، حققت الشركة بالفعل هامش دخل صافيًا غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 1.1%، مما يوضح أنها تستطيع تحقيق الربحية بموجب تدابير معينة. ومن الواضح أن الشركة تشتري النمو وحصة السوق، ولكن ذلك يأتي بتكلفة.

وعندما تقارن نسب ربحية ياتسن بنظيراتها المحلية، فإن الفرق يصبح صارخا. في حين أن الهامش الإجمالي لشركة Yatsen البالغ 78.2% يعد تنافسيًا - فقد أبلغ نظير مثل Mao Geping عن هوامش إجمالية تصل إلى 87.5% على منتجات العناية بالبشرة - يبرز الهامش الصافي السلبي لشركة Yatsen. على سبيل المثال، أعلنت مجموعة Proya، وهي مجموعة مستحضرات تجميل صينية رائدة، عن هامش ربح صافي يبلغ حوالي 14.9% في النصف الأول من عام 2025. وتسلط هذه الفجوة الضوء على التحدي الرئيسي الذي تواجهه Yatsen: التحكم في نفقات البيع والتسويق، والتي، على الرغم من انخفاضها كنسبة مئوية من الإيرادات، لا تزال تمثل 68.3% من إجمالي صافي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025. وهذا هو أكبر بند يجب مراقبته.

ومع ذلك، فإن مكاسب الكفاءة التشغيلية حقيقية. يعد التحول في مزيج المنتجات هو المحرك الأساسي: تمثل العلامات التجارية للعناية بالبشرة، والتي عادةً ما تحقق هوامش ربح أعلى، الآن 49.2% من إجمالي صافي الإيرادات، ارتفاعًا من 39.6% في فترة العام السابق. أيضًا، انخفضت مصاريف التنفيذ إلى 6.2% من إجمالي صافي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض من 7.4% في العام السابق، وهي علامة على تحسن الخدمات اللوجستية والتأثير على نطاق واسع. وهذا هو جوهر استراتيجية التحول الخاصة بهم، مع التركيز على علاماتهم التجارية المتميزة مثل DR.WU وGalénic. للحصول على عرض أكثر اكتمالا للمسار المالي للشركة، يمكنك قراءة المنشور كاملا: تحليل الصحة المالية لشركة Yatsen Holding Limited (YSG): رؤى أساسية للمستثمرين.

• الهامش الإجمالي: 78.2% (الربع الثالث من عام 2025) - قوي، مدفوعًا بالعناية المتميزة بالبشرة.
• هامش الخسارة التشغيلية: 8.4% (الربع الثالث من عام 2025) - تحسن كبير، لكنه لا يزال يشكل خسارة.
• هامش صافي الخسارة: 7.0% (الربع الثالث من عام 2025) - تقلصت الخسارة بنسبة 41.9% على أساس سنوي.

الإجراء الأساسي بالنسبة لك هو مراقبة نتائج الربع الرابع من عام 2025 عن كثب. إذا ظل هامش الربح الإجمالي أعلى من 78% واستمرت نسبة مصاريف البيع والتسويق في الانخفاض، فإن الشركة تسير على طريق واضح نحو الربحية المستدامة، وتقترب من نظيراتها.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Yatsen Holding Limited (YSG) لمعرفة كيفية تمويل نموها، والإجابة المختصرة هي: إنهم بالكاد يستخدمون الديون. يتم تمويل هذه الشركة بشكل كبير من خلال الأسهم والنقد، وهو نهج منخفض المخاطر، ولكنه يثير أيضًا تساؤلات حول كفاءة هيكل رأس المال.

اعتبارًا من يونيو 2025، بلغ إجمالي ديون شركة Yatsen Holding Limited (YSG) مبلغًا متواضعًا قدره 25.01 مليون دولار أمريكي، بما في ذلك الالتزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل. هذا رقم صغير بالنسبة لشركة بهذا الحجم، ويخبرك على الفور أنها ليست شركة ذات رافعة مالية كبيرة. إنهم ببساطة لا يعتمدون على الاقتراض للإبقاء على الأضواء مضاءة أو لدفع استراتيجيتهم الأساسية.

وهنا الرياضيات السريعة على الرافعة المالية الخاصة بهم profile, وهو بالتأكيد أحد الوجبات الرئيسية:

• نسبة الدين إلى حقوق الملكية (الربع الثالث 2025): 0.06
• متوسط الصناعة (مستحضرات التجميل / التجميل): حوالي 1.06

إن نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) البالغة 0.06 تعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، فإن شركة Yatsen Holding Limited (YSG) لديها ستة سنتات فقط من الديون. لكي نكون منصفين، يبلغ متوسط ​​D / E في صناعة مستحضرات التجميل والعناية الشخصية حوالي 1.06، لذا فإن Yatsen Holding Limited (YSG) تعمل بجزء صغير من النفوذ الذي تتمتع به نظيراتها. وتشير هذه النسبة المنخفضة إلى ميزانية عمومية قوية للغاية وحد أدنى من المخاطر المالية الناجمة عن مدفوعات الفائدة، ولكنها تشير أيضا إلى أنها ربما تفوت المزايا الضريبية والعوائد الضخمة التي يمكن أن توفرها الديون الحكيمة.

عندما يتعلق الأمر بتحركات التمويل الأخيرة، أظهرت الشركة تفضيلاً لإدارة أسهمها الحالية واحتياطياتها النقدية بدلاً من تحمل ديون جديدة. لا يوجد دليل على إصدارات ديون كبيرة، أو نشاط تصنيف ائتماني، أو إعلانات إعادة تمويل في عام 2025، وهو ما يتوافق مع الحد الأدنى من ديون السندات. وبدلاً من الديون، كان تركيزهم منصباً على إدارة رأس المال الداخلي والاحتياطيات النقدية.

إن التوازن بين الديون وحقوق الملكية يميل بشدة نحو تمويل الأسهم، بالإضافة إلى أنهم يحتفظون بمركز نقدي كبير. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أبلغت Yatsen Holding Limited (YSG) عن احتفاظها بالنقد والنقد المقيد والاستثمارات قصيرة الأجل بإجمالي 1.16 مليار يوان صيني، وهو ما يترجم إلى حوالي 162.6 مليون دولار أمريكي. تمنحهم هذه الوسادة النقدية القوية المرونة للنمو العضوي أو عمليات الاستحواذ أو إعادة رأس المال إلى المساهمين، مثل تحديث برنامج إعادة شراء الأسهم الذي قدموه في الربع الأول من عام 2025.

ما يخفيه هذا التقدير هو تكلفة الفرصة البديلة لعدم استخدام المزيد من الرافعة المالية (الاقتراض) لتعزيز العائد على حقوق الملكية (ROE). ومع ذلك، في سوق متقلبة، تعتبر الميزانية العمومية القوية أصلا قويا. يمكنك قراءة المزيد عن هذا في تحليل الصحة المالية لشركة Yatsen Holding Limited (YSG): رؤى أساسية للمستثمرين.

الشؤون المالية: قم بتحليل التأثير المحتمل لعائد حقوق المساهمين إذا قامت شركة Yatsen Holding Limited (YSG) بزيادة نسبة الدين إلى الربح إلى مستوى متحفظ يبلغ 0.50 بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Yatsen Holding Limited (YSG) قادرة على تغطية فواتيرها على المدى القريب، والإجابة المختصرة هي نعم، فهي تتمتع بسند قوي. يبدو وضع السيولة لدى الشركة، والذي يتمثل في قدرتها على الوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل، قويًا بشكل استثنائي بناءً على آخر البيانات المالية للربع الثالث من عام 2025. تأتي هذه القوة من مجموعة كبيرة من الأصول التي يمكن الوصول إليها بسرعة، ولكنك لا تزال بحاجة إلى مراقبة حرق الأموال النقدية من العمليات.

بلغت النسبة الحالية للشركة - وهي مقياس للأصول المتداولة إلى الالتزامات المتداولة - قوة قوية 3.61 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وهذا يعني أن شركة Yatsen Holding Limited قد قامت بذلك $3.61 في الأصول المتداولة لكل دولار من الخصوم المتداولة. والأفضل من ذلك، أن النسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض)، التي تستبعد المخزون الأقل سيولة، كانت كذلك 3.01. يخبرنا هذا أن الشركة يمكنها سداد ديونها الفورية بشكل واضح دون الحاجة إلى بيع مخزونها من مستحضرات التجميل ومنتجات العناية بالبشرة على عجل. هذه شبكة أمان ضخمة.

عندما ننظر إلى اتجاهات رأس المال العامل، فإن القصة مختلطة. وتعني النسب المرتفعة أن شركة Yatsen Holding Limited تحتفظ برأس مال عامل إيجابي كبير (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة). ومع ذلك، انخفض إجمالي أموالهم النقدية والنقدية المقيدة واستثماراتهم قصيرة الأجل بشكل طفيف، حيث انخفض من 1.36 مليار يوان صيني في نهاية عام 2024 إلى 1.36 مليار يوان صيني في نهاية عام 2024. 1.16 مليار يوان صيني (162.6 مليون دولار أمريكي) بحلول الربع الثالث من عام 2025. وإليك الحساب السريع: إنهم يسحبون احتياطياتهم النقدية قليلاً، لكنهم بدأوا بكومة ضخمة.

إن تحليل بيان التدفق النقدي يعطينا صورة أوضح عن أين تذهب تلك الأموال. كان التدفق النقدي التشغيلي (OCF) متقلبًا ولكنه يظهر اتجاهًا للتحسن. بالنسبة للربع الأول والربع الثاني من عام 2025، حققت شركة Yatsen Holding Limited بالفعل صافي نقد إيجابي من الأنشطة التشغيلية (23.8 مليون يوان صيني و77.7 مليون يوان صيني، على التوالي). لكن بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، استخدموا صافي نقد قدره 126.8 مليون يوان صيني (17.8 مليون دولار أمريكي) في العمليات. ومع ذلك، ولكي نكون منصفين، فإن الاستخدام النقدي للربع الثالث كان بمثابة تحسن كبير عن الربع الثالث من العام السابق. هذه هي المشكلة الأساسية: أصبحت الأعمال أكثر كفاءة، لكنها لا تزال تحرق الأموال النقدية لتمويل العمليات خلال فترات معينة.

أكبر قوة هنا هي هيكل الميزانية العمومية. نسبة الدين إلى حقوق الملكية منخفضة للغاية عند 0.06، مما يعني أن لديهم الحد الأدنى من الرافعة المالية ولا يعتمدون على الديون لتمويل هذا الحرق النقدي. إن القلق المحتمل بشأن السيولة ليس أزمة فورية، بل هو استمرار التدفق النقدي التشغيلي السلبي في الربع الثالث، مما يجبرهم على الاستفادة من الاحتياطي النقدي البالغ 162.6 مليون دولار أمريكي. إذا تمكنت الشركة من الحفاظ على OCF الإيجابي الذي شوهد في الربعين الأول والثاني، فإن هذا القلق يختفي بسرعة.

والخلاصة الرئيسية هي أن شركة Yatsen Holding Limited لديها الكثير من الأموال النقدية للتغلب على التحول الحالي وتمويل عملياتها في المستقبل القريب، لكن يحتاج المستثمرون إلى رؤية تحول مستدام إلى التدفق النقدي التشغيلي الإيجابي ليشعروا بالراحة حقًا. إذا كنت تريد التعمق أكثر في هيكل الملكية وراء هذه الأرقام، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر Yatsen Holding Limited (YSG). Profile: من يشتري ولماذا؟

• الحفاظ على نسبة عالية من النقد إلى الديون.
• مراقبة نتائج التدفق النقدي التشغيلي للربع الرابع من عام 2025.
• التركيز على الاتجاه نحو توليد النقد التشغيلي.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Yatsen Holding Limited (YSG) وتحاول معرفة ما إذا كان السهم بمثابة صفقة أم فخ. الجواب القصير هو: تعتبر Yatsen بمثابة لعبة نمو عالية المخاطر، وقد تم تسعيرها مقابل تحول لم يتم إثباته بشكل كامل بعد. مقاييس التقييم مختلطة، وتظهر الشركة لا تزال في مرحلة انتقالية، وتتداول بعلاوة على قيمتها الدفترية ولكن مع أرباح سلبية للغاية، وهو معضلة كلاسيكية لأسهم النمو.

هل شركة Yatsen Holding Limited مقومة بأقل من قيمتها أو مبالغ فيها؟

عندما تكون الشركة غير مربحة، تصبح أدوات التقييم التقليدية مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) أقل فائدة، أو حتى مضللة. بالنسبة لشركة Yatsen Holding Limited، فإن نسبة السعر إلى الربحية سلبية حاليًا، حيث تبلغ تقريبًا -7.92 اعتبارًا من نوفمبر 2025. يؤكد هذا الرقم ببساطة ما هو واضح: الشركة تخسر المال. ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، التي تقارن سعر السهم بصافي أصول الشركة، تبلغ حوالي 1.49. ويشير هذا إلى أن المستثمرين على استعداد لدفع علاوة قدرها 49% على القيمة المحاسبية للشركة، مما يشير إلى توقع النمو المستقبلي والربحية من أصولها، وخاصة قطاع العلامات التجارية للعناية بالبشرة.

إن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، والتي تنظر إلى التدفق النقدي التشغيلي قبل الرسوم غير النقدية، هي أيضًا سلبية، وتقدر بحوالي (9.5x) على أساس سنتين للأمام. إليك الحساب السريع: المضاعف السلبي يعني أن أرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) سلبية، وهو ما يتوافق مع صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 9.9 مليون دولار (70.4 مليون يوان صيني). أنت تشتري قصة تحسين الهامش، وليس الأرباح الحالية.

• نسبة السعر إلى الربحية: -7.92 (زائدة)
• نسبة الربح إلى القيمة الدفترية: 1.49
• قيمة الخسارة/الضرائب قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (عامان آجلان): (9.5x)

تقلب أسعار الأسهم وعرض المحلل

يظهر اتجاه سعر السهم على مدى الأشهر الـ 12 الماضية تقلبات كبيرة، وهو أمر نموذجي لقصة التحول. امتد نطاق 52 أسبوعًا من مستوى منخفض يبلغ $3.01 إلى ارتفاع $11.57. اعتبارًا من 21 نوفمبر 2025، تم تداول السهم عند $6.35. يعد هذا تأرجحًا هائلاً ويظهر أن السوق لم يقرر بعد مستقبل الشركة. كان السهم يتجه نحو الانخفاض من أعلى مستوى له، ولكن المكاسب الأخيرة على مدى أربعة أيام تشير إلى بعض الزخم الإيجابي على المدى القصير.

إجماع المحللين حذر ولكنه متفائل بشأن السعر على المدى الطويل. متوسط السعر المستهدف لعام 2025 مذهل $18.46، وهو ما يمثل ارتفاعًا محتملاً يزيد عن 190٪ من السعر الحالي، مع تقدير منخفض قدره $7.7001 وارتفاع $29.22. ومع ذلك، فإن درجة التوصية العامة متوسطة 2.5، والذي يترجم إلى وضعية "الانتظار". تخبرك وجهة النظر المنقسمة هذه بأن المحللين يعتقدون أن السهم قد يرتفع إذا نجح التحول، ولكن المخاطر على المدى القريب كبيرة. شركة Yatsen Holding Limited لا تدفع أي أرباح، مع أ 0.00% العائد ولا توجد خطط فورية للدفع، لذا فإن عائدك سيعتمد كليًا على ارتفاع السعر.

لمعرفة المزيد عن التحولات التشغيلية التي تحرك هذه الأرقام، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لشركة Yatsen Holding Limited (YSG): رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لبعض السيناريوهات المختلفة: السيناريو الذي يواصل فيه قطاع العلامات التجارية للعناية بالبشرة نموه السريع - لقد كان في ارتفاع 83.2% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، وهو الربع الذي يستمر فيه قطاع مستحضرات التجميل الملونة في النضال.

عوامل الخطر

أنت ترى شركة Yatsen Holding Limited (YSG) تقوم بتقليص صافي خسائرها، وهي علامة رائعة، ولكن لا يزال يتعين عليك التركيز على المخاطر الأساسية: فهي ليست مربحة بعد، ومحرك مبيعاتها باهظ الثمن. يعد المحور الاستراتيجي للشركة للعناية بالبشرة فرصة واضحة، لكنه لا يزال سباقًا مع الزمن لتحقيق صافي دخل مستدام قبل أن ينخفض ​​المخزون النقدي بشكل كبير.

فيما يلي حسابات سريعة حول الصحة المالية: اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغت السيولة النقدية المقيدة والاستثمارات قصيرة الأجل لشركة Yatsen Holding Limited 1.16 مليار يوان صيني (حوالي 162.6 مليون دولار أمريكي)، بانخفاض عن 1.36 مليار يوان صيني في نهاية عام 2024. وبينما لا تزال لديهم سيولة قوية مع نسبة حالية تبلغ 3.61، فإن الخسائر المستمرة تعني أن هذه الأموال النقدية يتم استنفادها. وفي الربع الثالث من عام 2025، استخدمت الشركة 126.8 مليون يوان صيني من صافي النقد من الأنشطة التشغيلية. يعد هذا بالتأكيد خطرًا ماليًا رئيسيًا، على الرغم من تقلص صافي الخسارة في الربع الثالث إلى 70.4 مليون يوان صيني (9.9 مليون دولار أمريكي).

المخاطر التشغيلية والمالية: تكلفة النمو

أكبر المخاطر الداخلية هي الإنفاق التشغيلي المرتفع المطلوب لزيادة الإيرادات. وفي الربع الثالث من عام 2025، قفز إجمالي نفقات التشغيل بنسبة 31.9% على أساس سنوي ليصل إلى 864.1 مليون يوان صيني. يظل السبب الرئيسي هو نفقات البيع والتسويق، التي استهلكت 68.3% من إجمالي صافي الإيرادات في الربع الثالث. لا يمكنك بناء علامة تجارية دون إنفاق، ولكن هذه النسبة غير مستدامة على المدى الطويل. إنهم بحاجة إلى إيجاد النفوذ التشغيلي بسرعة.

الشركة في منطقة ضائقة مالية أيضًا، حيث يقع Altman Z-Score عند 1.26، وهي علامة تحذير واضحة حول استقرارها المالي العام، حتى مع انخفاض الديون. والخبر السار هو أن المحور الذي يركز على المنتجات ذات هامش الربح المرتفع يعمل بشكل جيد؛ ارتفع هامش الربح الإجمالي في الربع الثالث من عام 2025 إلى 78.2%، مقارنة بـ 75.9% في نفس الفترة من العام السابق. هذا هامش إجمالي قوي. يعتمد الطريق إلى الربحية بشكل كامل على ما إذا كان تحسين هامش الربح الإجمالي يمكن أن يتجاوز الإنفاق التسويقي.

• ارتفاع مصاريف البيع والتسويق: 68.3% من إيرادات الربع الثالث 2025.
• الربحية السلبية: صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 قدره 70.4 مليون يوان صيني.
• حرق النقد: 126.8 مليون يوان صيني صافي النقد المستخدم في عمليات الربع الثالث من عام 2025.

التحديات الخارجية والاستراتيجية

تعمل شركة Yatsen Holding Limited في سوق مستحضرات التجميل الصينية شديدة التنافسية، وهو ما يمثل الخطر الخارجي الأساسي. إنهم يواجهون منافسة شديدة من العلامات التجارية الأجنبية الراقية، خاصة خلال الأحداث الترويجية الضخمة مثل مهرجان 11.11 للتسوق. تضع هذه المنافسة ضغطًا مستمرًا على ميزانيات التسعير والتسويق، مما ينعكس في ارتفاع تكاليف البيع.

ومن الناحية الاستراتيجية، فإن التحول من العلامات التجارية لمستحضرات التجميل الملونة إلى العلامات التجارية للعناية بالبشرة هو سيف ذو حدين. في حين ارتفعت إيرادات العناية بالبشرة بنسبة 83.2% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، لتشكل 49.2% من إجمالي الإيرادات، فإن قطاع مستحضرات التجميل الملونة يتباطأ، مما يخلق عبئًا على النمو الإجمالي. ويكمن الخطر في تباطؤ نمو العناية بالبشرة قبل السيطرة على تراجع مستحضرات التجميل الملونة بشكل كامل. للتعمق أكثر في اتجاه الشركة على المدى الطويل، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Yatsen Holding Limited (YSG).

استراتيجيات التخفيف والإجراءات الواضحة

إن خطة الشركة واضحة ومباشرة: التركيز على الابتكار والمنتجات ذات هامش الربح المرتفع. إنهم يخففون من مخاطر المنافسة من خلال زيادة الإنفاق على البحث والتطوير (R&D)، والذي ارتفع إلى 4٪ من إجمالي صافي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 3.7٪ في العام السابق. وقد أدى هذا التركيز على البحث والتطوير إلى تحقيق نتائج بالفعل من خلال إطلاق منتجات جديدة مثل مصل PDRN الخاص بشركة DR.WU. تشير الإدارة إلى الثقة من خلال إدارة محفظة علاماتها التجارية بشكل فعال لتعزيز مرونة الهامش.

ويشكل التخفيف محوراً استراتيجياً للمصداقية العلمية، وهو خطوة ذكية ضد المنافسة في السوق الشامل.

فرص النمو

أنت تبحث عن طريق واضح وسط الضجيج، وبالنسبة لشركة Yatsen Holding Limited (YSG)، القصة بسيطة: إنها محور من مستحضرات التجميل الملونة إلى مستحضرات العناية بالبشرة ذات هامش الربح المرتفع. ومن المؤكد أن هذا التحول الاستراتيجي هو المحرك الأساسي لانتعاشها المالي على المدى القريب، مما يدفعها نحو الربحية المستدامة.

إن أرقام السنة المالية 2025 تحكي هذه القصة بشكل أفضل. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، أعلنت شركة Yatsen Holding Limited عن زيادة كبيرة في صافي الإيرادات الإجمالية بلغت 45.3% على أساس سنوي، لتصل إلى 140.2 مليون دولار (998.42 مليون يوان صيني). وهذا لا يقتصر على النمو فحسب؛ هذه استجابة واضحة للسوق لتركيزهم الجديد. النفوذ الحقيقي يكمن في قطاع العلامات التجارية للعناية بالبشرة، والذي شهد 83.2% قفزة الإيرادات على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، وتمثل الآن ما يقرب من النصف على وجه التحديد 49.2%- من إجمالي إيرادات الشركة. هذا هو تدفق إيرادات أعلى جودة.

فيما يلي الحسابات السريعة للتوقعات على المدى القريب: مشاريع الإدارة للربع الرابع من عام 2025، حيث يصل صافي إيراداتها إلى ما بين 1.32 مليار يوان و 1.49 مليار يوان. يشير هذا النطاق إلى نمو سنوي قدره 15% إلى 30%مما يدل على أنه من المتوقع أن يستمر الزخم حتى نهاية العام. بالإضافة إلى ذلك، فقد حققوا دخلاً صافيًا غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا قدره 7.1 مليون يوان في الربع الأول من عام 2025، مسجلاً أول ربح لهم بدون مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الربع الأول، وحافظوا على الربحية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لمدة ثلاثة أرباع متتالية حتى الربع الثاني من عام 2025. وهذه خطوة حاسمة نحو تحقيق نتيجة أنظف.

إن الميزة التنافسية لشركة Yatsen Holding Limited لا تقتصر فقط على محفظة العلامات التجارية؛ إنه في التنفيذ التشغيلي والبحث والتطوير. إنهم يقودون هامشًا إجماليًا أعلى، والذي وصل إلى 78.2% في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 75.9% في الفترة نفسها من العام السابق، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن منتجات العناية بالبشرة تحقق هوامش ربح أفضل. إنهم أيضًا يبنون خندقًا تنافسيًا من خلال العلم.

إن المبادرات الإستراتيجية التي تقود هذا النمو واضحة وقابلة للتنفيذ:

• الابتكار القائم على البحث والتطوير: استثمارات ضخمة في البحث والتطوير، بنفقات تصل إلى 36.1 مليون يوان في الربع الثاني من عام 2025، مع التركيز على إطلاق المنتجات الجديدة مثل Purifying Renewal Essence Toner من Dr. Wu.
• قوة محفظة العناية بالبشرة: العلامات التجارية مثل Galénic، DR. WU وEve Lom هما المحركان الأساسيان للنمو، حيث ارتفعت إيراداتهما المجمعة بشكل كبير 88.1% في الربع الثاني من عام 2025.
• تحسين القناة: العمل بنشاط على تحسين مزيج قنوات المبيعات الخاصة بهم، بما في ذلك زيادة وزن القناة التلفزيونية لتحسين الربحية وتخفيف التكاليف المرتفعة على منصات مثل Douyin (TikTok الصينية).

وما يخفيه هذا التقدير هو الضغط المستمر من العلامات التجارية الأجنبية الراقية ونفقات البيع والتسويق المرتفعة، التي لا تزال تمثل 68.3% من إجمالي صافي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025. ومع ذلك، فإن التحول إلى نهج علمي يركز على البحث والتطوير، والذي أبرزه إصدار نوفمبر 2025 من الورقة البيضاء لـ Yatsen Group Beauty Innovation Insight، يعد أمرًا إيجابيًا على المدى الطويل لقيمة العلامة التجارية والدفاع عن الهامش. إذا كنت تريد أن تفهم من يراهن على هذا التحول، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر Yatsen Holding Limited (YSG). Profile: من يشتري ولماذا؟

موقف السيولة القوي للشركة، مع نسبة حالية قدرها 3.61 اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يمنحهم المرونة المالية لمواصلة هذه الإستراتيجية كثيفة الاستثمار والتي تعتمد على البحث والتطوير أثناء التنقل في المنافسة في السوق. انخفاض نسبة الدين إلى حقوق الملكية 0.06 ويشير أيضًا إلى الحد الأدنى من الاعتماد على الديون، وهو ما يعد علامة على قوة الميزانية العمومية في مرحلة النمو.