Yatsen Holding Limited (YSG): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت بحاجة إلى تحليل واضح وقابل للتنفيذ للقوى الخارجية التي تشكل بشكل واضح آفاق شركة Yatsen Holding Limited (YSG) في الوقت الحالي. تعد البيئة التنظيمية في الصين، وخاصة تنفيذ لائحة الإشراف على مستحضرات التجميل وإدارتها (CSAR)، أكبر خطر منفرد على المدى القريب، ولكن تحول المستهلك إلى التميز يوفر فرصة كبيرة إذا تم تنفيذه بشكل صحيح. نحن نتحدث عن التنقل في حقل ألغام تنظيمي أثناء مطاردة سوق يمكن أن يعيد تحديد هوامشها، لذلك دعونا نتعمق في العوامل السياسية والاقتصادية والاجتماعية والتكنولوجية والقانونية والبيئية التي تشكل توقعات YSG لعام 2025.

Yatsen Holding Limited (YSG) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

أنت تعمل في مشهد سياسي يمثل رياحًا خلفية ورياحًا معاكسة في الوقت الحالي. إن الإستراتيجية الاقتصادية الأساسية للحكومة الصينية تفضل بقوة الشركات المحلية مثل Yatsen Holding Limited، ولكن هذا الدعم يأتي مع متطلب غير قابل للتفاوض لسلامة أكثر صرامة للمنتجات والامتثال للإعلانات. يجب أن تفكر في سياسة الحكومة ليس فقط كمخاطرة، ولكن كتفويض مباشر وقابل للتنفيذ لتطوير المنتج.

زيادة التدقيق من قبل مجلس الدولة الصيني بشأن ممارسات سوق C-Beauty.

لقد أدى تركيز الحكومة المركزية على الجودة وحماية المستهلك إلى تغيير جذري في التكلفة التشغيلية لممارسة الأعمال التجارية في قطاع التجميل الصيني. الإدارة الوطنية للمنتجات الطبية (NMPA) هي هيئة التنفيذ الأساسية، وأصبح إطارها التنظيمي الآن واحدًا من أكثر الإطارات صرامة على مستوى العالم.

جاء التحول الرئيسي في 17 نوفمبر 2025، عندما أصدرت NMPA النسخة النهائية من الآراء حول تعميق الإصلاح التنظيمي لمستحضرات التجميل وتعزيز التنمية عالية الجودة للصناعة. وتقدم هذه الوثيقة 24 إجراءً إصلاحيًا رئيسيًا في خمسة مجالات رئيسية. بالنسبة لشركة مثل Yatsen Holding Limited، التي تعمل على تحويل مزيج إيراداتها إلى منتجات العناية بالبشرة ذات هامش الربح الأعلى، فإن هذا يعني زيادة الاستثمار بشكل كبير في البحث والتطوير والامتثال للتحقق من صحة ادعاءات الفعالية.

فيما يلي الحسابات السريعة حول الامتثال: تتطلب قواعد NMPA الجديدة، اعتبارًا من 1 أغسطس 2025، مراقبة محسنة لمخاطر السلامة. وهذا يعني وجود فريق تنظيمي داخلي أكبر وأكثر تكلفة واختبارات أكثر صرامة من قبل طرف ثالث. إذا تأخر إطلاق منتج جديد حتى لمدة ربع واحد بسبب مشكلات الامتثال، فإن فرصة الإيرادات المفقودة تكون كبيرة، لا سيما بالنظر إلى أن صافي إيرادات الربع الثالث من عام 2025 كان 998.4 مليون يوان صيني (140.2 مليون دولار أمريكي).

مراجعة أكثر صرامة للمحتوى الإعلاني من قبل الإدارة الوطنية للمنتجات الطبية (NMPA).

تقوم NMPA باتخاذ إجراءات صارمة ضد الادعاءات التسويقية الغامضة أو المبالغ فيها، وهي ممارسة كانت شائعة بين العلامات التجارية C-Beauty سريعة النمو. بالنسبة لشركة Yatsen Holding Limited، يعد هذا سلاحًا ذا حدين: فهو يرفع تكاليف الامتثال للتسويق، ولكنه أيضًا يكافئ المنافسين الأصغر حجمًا والأقل دقة.

ويتطلب التركيز التنظيمي الجديد أدلة علمية تثبت كل ادعاءات الفعالية، وخاصة بالنسبة للفئات ذات النمو المرتفع مثل مكافحة الشيخوخة وتبييض البشرة. يعد هذا تحديًا مباشرًا لإنفاقك التسويقي، والذي كان كبيرًا بالفعل عند 682.3 مليون يوان صيني (95.8 مليون دولار أمريكي) في الربع الثالث من عام 2025. أنت بالتأكيد بحاجة إلى تحويل هذا الإنفاق من الضجيج المؤثر إلى التحقق السريري.

التحول التنظيمي واضح:

• تدقيق ما قبل السوق: تقييم أكثر صرامة لتقارير مطالبات الفعالية قبل إطلاق المنتج.
• مراقبة ما بعد السوق: إجراءات مراقبة مخاطر السلامة الجديدة التي دخلت حيز التنفيذ في أغسطس 2025.
• دعم الابتكار: تعمل NMPA على تبسيط تسجيل مستحضرات التجميل بفعاليات جديدة، مما يمثل فرصة لتسريع العلامات التجارية للعناية بالبشرة التي تعتمد على البحث والتطوير مثل DR.WU وGalénic.

إن تركيز الحكومة على الاستهلاك المحلي (استراتيجية التداول المزدوج) يفضل العلامات التجارية المحلية مثل Yatsen Holding Limited.

تمثل استراتيجية التداول المزدوج في الصين تفويضًا سياسيًا واضحًا يفضل العلامات التجارية المحلية من خلال إعطاء الأولوية لـ "التداول الداخلي" للاقتصاد، أي الإنتاج والاستهلاك المحلي. تمثل هذه السياسة ميزة هيكلية كبيرة لشركة Yatsen Holding Limited.

تعمل الحكومة بنشاط على تعزيز الاقتصاد القائم على الاستهلاك. يتوقع البنك الدولي أنه بحلول عام 2027، سيأتي أكثر من 60٪ من الناتج المحلي الإجمالي للصين من الاستهلاك المحلي. تتمتع شركتك بموقع مثالي كبطل محلي لالتقاط هذا النمو، خاصة مع ارتفاع إيرادات العلامات التجارية للعناية بالبشرة بنسبة 83.2% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025 إلى 490.8 مليون يوان صيني. ويعد هذا النمو انعكاسًا مباشرًا لنجاح السياسة والتفضيل المتزايد للعلامات التجارية المحلية عالية الجودة (Guochao).

ويترجم هذا الدعم السياسي إلى انخفاض تكلفة اكتساب العملاء مقارنة بالمنافسين الأجانب، بالإضافة إلى إمكانية الوصول بشكل أفضل إلى المبادرات وقنوات التوزيع المدعومة من الحكومة. إنه دعم هيكلي للنمو المحلي.

تؤثر التوترات الجيوسياسية بين الولايات المتحدة والصين على استقرار سلسلة التوريد ومعنويات المستثمرين.

وباعتبارها شركة قابضة من جزر كايمان مدرجة في بورصة نيويورك (NYSE: YSG)، فإن Yatsen Holding Limited معرضة بشدة للمخاطر الجيوسياسية بين الولايات المتحدة والصين، على الرغم من أن عملياتها مقرها الصين بالكامل. إن التهديد المتجدد بفرض تعريفة جمركية محتملة بنسبة 100٪ على جميع البضائع الصينية في أواخر عام 2025، بينما تستهدف التصنيع في المقام الأول، يخلق بيئة متقلبة للأسهم الصينية المدرجة في الولايات المتحدة.

وفيما يلي تفاصيل المخاطر المزدوجة:

ويضع السوق بالفعل أسعارًا للمخاطر الجيوسياسية؛ يجب أن يكون تركيزك على المرونة التشغيلية. وتقوم الشركات الصينية ببناء سلاسل توريد موازية للتغلب على القيود التجارية الغربية، وينبغي لشركة ياتسن القابضة المحدودة أن تفعل الشيء نفسه بالنسبة لمدخلاتها عالية القيمة.

Yatsen Holding Limited (YSG) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

أنت تنظر إلى Yatsen Holding Limited (YSG) وتحاول رسم خريطة للرياح الاقتصادية المعاكسة والرياح المواتية لعام 2025. الفكرة الأساسية هي أن تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الصين، ولكن لا يزال كبيرًا، يوفر قاعدة استهلاكية كبيرة، لكن ضغوط التكلفة الشديدة من المواد الخام وسعر صرف الرنمينبي / الدولار الأمريكي المتقلب تجبر Yatsen على الاعتماد بشكل كبير على محفظة منتجات العناية بالبشرة ذات الهامش المرتفع للحفاظ على الربحية.

إن نمو الناتج المحلي الإجمالي المتوقع في الصين لعام 2025، على الرغم من تباطؤه، لا يزال يدعم الإنفاق الاستهلاكي التقديري.

ورغم أن وتيرة التوسع بدأت تتراجع عن أعلى مستوياتها التاريخية، فإن المحرك الاقتصادي في الصين لا يزال بعيداً عن التوقف. ويحوم الهدف الرسمي والتوقعات المتفق عليها لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في عام 2025 حول مستوى 5.0%. وفي السياق، نما الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5.2% على أساس سنوي في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025، مما يدل على المرونة على الرغم من تراجع سوق العقارات. ولا يزال معدل النمو هذا كبيرا بالقدر الكافي لتوسيع الطبقة المتوسطة ودعم الإنفاق التقديري على السلع غير الأساسية مثل مستحضرات التجميل.

ومع ذلك، فإن النمو غير متساو. ويظل الطلب المحلي ضعيفاً، لذا يتعين على ياتسن أن يركز على الاستحواذ على حصة أكبر من المحفظة الاستهلاكية الحالية، بدلاً من الاكتفاء بركوب طفرة هائلة. ولهذا السبب يعد محورهم الاستراتيجي نحو العلامات التجارية الراقية للعناية بالبشرة أمرًا ذكيًا.

المنافسة السعرية الشديدة في قطاع التجميل في السوق الشامل تؤدي إلى ضغط الهوامش.

يعد قطاع مستحضرات التجميل الملونة في السوق المحلية، حيث تتنافس العلامة التجارية Perfect Diary من Yatsen، بمثابة ساحة معركة لحروب الأسعار ضد المنافسين المحليين والعلامات التجارية العالمية. وتجعل هذه المنافسة من الصعب رفع الأسعار، مما يضع حدًا أقصى لربحية هذا القطاع.

إليكم الحساب السريع: ارتفع إجمالي هامش الربح الإجمالي لشركة Yatsen للربع الثالث من عام 2025 إلى 78.2٪. يعد هذا التحسن نتيجة مباشرة للتحول، حيث ارتفعت إيرادات العلامات التجارية للعناية بالبشرة بنسبة 83.2% على أساس سنوي. على الرغم من أن العلامات التجارية لمستحضرات التجميل الملونة تشهد زيادة في الإيرادات بنسبة 25.2%، إلا أنها لا تزال تواجه وطأة ضغط الهامش، مما يعني أن محفظة مستحضرات العناية بالبشرة المتطورة تدعم المعركة في السوق الشامل.

ويؤدي ارتفاع تكاليف المواد الخام والخدمات اللوجستية إلى الضغط على تكلفة البضائع المباعة.

تواجه تكلفة البضائع المباعة (COGS) ضغوطًا من جانبين: المواد الخام والخدمات اللوجستية. تعتمد صناعة مستحضرات التجميل في الصين بشكل كبير على الواردات للمكونات الأساسية، حيث يتم الحصول على ما يقرب من 80٪ منها من أوروبا والولايات المتحدة واليابان وكوريا الجنوبية. وهذا الاعتماد يعرض ياتسن لتقلبات أسعار السلع الأساسية العالمية والتعريفات التجارية.

• مخاطر المواد الخام: تؤدي الزيادات العالمية في الأسعار للمكونات المتخصصة إلى تضخيم التكلفة الأساسية لصياغة المنتج بشكل مباشر.
• التكلفة اللوجستية: يمكن أن يمثل الشحن الدولي ما يصل إلى 15% من إجمالي تكلفة وصول المنتج.
• تأثير التعريفات الجمركية: تؤدي التوترات التجارية المستمرة، بما في ذلك التعريفات الجمركية المتبادلة التي تفرضها الصين بنسبة 34٪ على الواردات الأمريكية، إلى زيادة تكلفة أي مكونات أو مكونات تعبئة من مصادر أمريكية.

لكي نكون منصفين، كانت نفقات تنفيذ Yatsen تمثل 5.5% من إجمالي صافي الإيرادات في الربع الرابع من عام 2024، ولكن أي تصعيد إضافي في أسعار الشحن العالمية أو التعريفات الجمركية سيدفع هذا الرقم إلى الأعلى بالتأكيد.

تؤثر تقلبات العملة (الرنمينبي مقابل الدولار الأمريكي) على تكلفة استيراد العلامات التجارية المكتسبة من الخارج.

وتشمل استراتيجية ياتسن العلامات التجارية المكتسبة من الخارج مثل Galénic وDR.WU. نظرًا لأن سعر الشراء والمصادر المستمرة لهذه العلامات التجارية غالبًا ما تكون مقومة بالعملات الأجنبية (مثل الدولار الأمريكي أو اليورو)، فإن انخفاض قيمة اليوان الصيني (RMB) يزيد بشكل مباشر من تكلفة تلك الواردات بالرنمينبي، مما يؤدي إلى الضغط على أرباح تلك المبيعات.

يتوقع المحللون أن يظل سعر صرف الدولار الأمريكي/اليون الصيني متقلبًا حتى عام 2025. وبينما تتوقع بعض التوقعات نطاقًا يتراوح بين 7.10 إلى 7.35، فإن جولة جديدة من الاحتكاك التجاري قد تدفع السعر إلى 7.40 إلى 7.50. على سبيل المثال، توقع بنك يو بي إس أن يصل سعر صرف الدولار الأمريكي/اليوان الصيني إلى 7.5 بحلول يونيو/حزيران 2025. ويمثل الانتقال من المعدل التقريبي الحالي البالغ 7.29 (اعتبارا من مايو/أيار 2025) إلى 7.50 انخفاضا في قيمة الرنمينبي بأكثر من 2.8%، وهو ما يمثل ضربة مباشرة لتكلفة استيراد مخزون العلامات التجارية الأجنبية.

Yatsen Holding Limited (YSG) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

تحول قوي للمستهلك نحو "الاستهلاك الواعي" (سلامة المكونات وفعاليتها)

إنكم تشهدون تحولًا أساسيًا في سوق مستحضرات التجميل في الصين: فقد أصبح المستهلكون "مثقفين للعناية بالبشرة"، ويعطون الأولوية للفعالية السريرية وسلامة المكونات على حساب هيبة العلامة التجارية النقية. هذا ليس اتجاها متخصصا. إنه خط الأساس الجديد لتطوير المنتج. بالنسبة لشركة Yatsen Holding Limited، هذا يعني أن نجاح العلامات التجارية القديمة لمستحضرات التجميل الملونة، مثل Perfect Diary، يرتبط بشكل متزايد بالسرد العلمي.

الأرقام واضحة: 91% من المستهلكين الصينيين يقومون الآن بفحص المكونات النشطة في مستحضرات التجميل، ويؤمن 76% منهم بفعالية التركيبات التي تحتوي على مستحضرات العناية بالبشرة (أو "العناية بالمكياج"). هذا الطلب على "الجمال الوظيفي" هو ما يحرك السوق. تشهد العلامات التجارية التي تركز على الرعاية الطبيعية والشاملة أيضًا رياحًا مواتية هائلة، مع زيادة بنسبة 314٪ في الطلب على المنتجات ذات الصلة في عام 2024. إن انتقالك إلى علامات تجارية مثل Galénic وDR.WU هو بالتأكيد المحور الاستراتيجي الصحيح لالتقاط هذا الطلب ذو الهامش المرتفع والذي يقوده العلم.

الاعتماد السريع على تجارة البث المباشر (Douyin، Kuaishou) كقناة مبيعات أساسية

انتقل طابق المبيعات إلى البث المباشر. وفي الصين، لم تعد التجارة عبر البث المباشر مجرد قناة تسويقية؛ إنه محرك التوزيع والتحويل الأساسي، خاصة بالنسبة للسلع الاستهلاكية سريعة الحركة مثل مستحضرات التجميل. من المتوقع أن يصل إجمالي قيمة البضائع الإجمالية للتجارة الحية (GMV) إلى مستوى مذهل يبلغ 6.5 تريليون ين (حوالي 940 مليار دولار أمريكي) في عام 2025.

دوين، على وجه الخصوص، هو اللاعب المهيمن. وصلت قيمة إجمالي القيمة الإجمالية لفئة التجميل إلى ما يقرب من 20 مليار ين في يوليو 2025، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 31.7% على أساس سنوي. تمثل التجارة المباشرة 40% من إيرادات التجارة الإلكترونية لشركة Douyin. هذا هو المكان الذي يجب أن يركز فيه إنفاقك التسويقي على الليزر. إنه فوري وتفاعلي ومثير للإدمان، وهو مناسب تمامًا لجذور C-Beauty الأصلية رقميًا.

تزايد الطلب على مستحضرات العناية بالبشرة المتطورة والفعالة بدلاً من مستحضرات التجميل الملونة، مما يؤدي إلى التميز

يتحول السوق هيكليًا من الماكياج التقديري إلى مستحضرات العناية بالبشرة الأساسية عالية الفعالية، وتعكس بياناتك المالية ذلك تمامًا. من المتوقع أن تصل إيرادات سوق التجميل والعناية الشخصية الصيني بأكمله إلى 78 مليار دولار في عام 2025. لكن محرك النمو الحقيقي هو العناية بالبشرة المتميزة.

إليك الحسابات السريعة من نتائج الربع الثاني من عام 2025: ارتفع صافي الإيرادات من العلامات التجارية للعناية بالبشرة بنسبة 78.7% على أساس سنوي، وتساهم العناية بالبشرة الآن بنسبة 53.5% من إجمالي إيراداتك. يعمل هذا المحور على تعزيز صافي أرباحك، كما يتضح من تحسن هامش الربح الإجمالي إلى 78.3% في الربع الثاني من عام 2025، مدعومًا بمبيعات العناية بالبشرة ذات الهامش الأعلى. ومن المتوقع أن يصل سوق مستحضرات العناية بالبشرة المخصصة لعلاج الأمراض الجلدية وحدها إلى 850 مليار ين بحلول عام 2030، مما يوضح المسار طويل المدى لعلاماتك التجارية المدعومة علميًا.

يُظهر المستهلكون الأصغر سنًا (الجيل Z) ولاءً منخفضًا للعلامة التجارية واستعدادًا كبيرًا لتجربة العلامات التجارية الجديدة C-Beauty

إن الولاء للعلامة التجارية آخذ في التضاؤل، وهو ما يمثل خطرًا كبيرًا على العلامات التجارية القديمة ولكنه يمثل فرصة هائلة للاعبين الرشيقين، مثل C-Beauty (الجمال الصيني) مثل Yatsen. لا يلتزم المستهلكون بعلامة تجارية واحدة؛ يتم مزجها ومطابقتها لتلبية الاحتياجات المحددة. ويعني هذا التجزئة أنه يجب عليك التعامل مع كل عملية شراء باعتبارها فرصة اكتساب جديدة.

تظهر البيانات أن 37% من المستهلكين يقللون من عمليات الشراء المتكررة من العلامات التجارية المفضلة سابقًا. ويعمل الجيل Z، على وجه الخصوص، على زيادة الطلب على المنتجات المرتبطة بالهوية الثقافية، وهم على استعداد تام لتجربة علامات تجارية محلية جديدة. وهذا هو السبب في أن ستة من أفضل عشر علامات تجارية لمنتجات التجميل ذات أكبر نمو في حصتها السوقية في الصين منذ عام 2020 هي صينية. يجب أن تعتمد استراتيجيتك على هذا الاتجاه من خلال:

• التركيز على فعالية المنتج المحددة للغاية.
• دمج التراث الثقافي في العلامات التجارية (Guochao).
• الحفاظ على مصفوفة غنية للعلامة التجارية لالتقاط الطلب المجزأ.

يعني الولاء المنخفض أن تكلفة اكتساب العملاء (CAC) مرتفعة، لذا فإن تركيزك على العناية بالبشرة ذات الهامش المرتفع يعد أمرًا بالغ الأهمية لتعويض الحاجة المستمرة لكسب جمهور أصغر سنًا متقلبًا ولكنه منخرط للغاية.

Yatsen Holding Limited (YSG) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

الاعتماد الكبير على تحليلات البيانات الخاصة لتطوير المنتجات الجديدة والتسويق المستهدف.

تم بناء نموذج الأعمال الأساسي لشركة Yatsen Holding Limited على كونها شركة رقمية أولاً، مما يعني أن مجموعتها التكنولوجية ليست وظيفة دعم، بل هي المحرك. يتيح هذا الاعتماد على تحليلات البيانات الخاصة للشركة إمكانية تحديد تفضيلات المستهلك والاستجابة لها بسرعة، وهي عملية تسمى غالبًا من المستهلك إلى الشركة المصنعة (C2M). إن هذه الإستراتيجية ناجحة، خاصة في قطاع العناية بالبشرة عالي النمو.

المحور الاستراتيجي للشركة نحو العلامات التجارية للعناية بالبشرة ذات هامش الربح الأعلى مثل Galénic وDR. لقد أتت شركة WU، التي تعتمد بشكل كبير على بيانات المستهلك، ثمارها في عام 2025. وشهدت إيرادات العناية بالبشرة زيادة هائلة بنسبة 78.7% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، لتصل إلى 580 مليون يوان صيني. يساهم هذا القطاع الآن بنسبة 53.5% من إجمالي الإيرادات، وهو تحول أساسي عن تركيزه التاريخي على مستحضرات التجميل الملونة. إليك الحساب السريع: يعمل تطوير المنتجات المستندة إلى البيانات على تغذية منحنى النمو الأساسي للشركة بشكل مباشر وتحسين هامشها الإجمالي، والذي ارتفع إلى 78.3% في الربع الثاني من عام 2025. لا يمكنك ببساطة تحقيق هذا النوع من النمو بدون رؤى عميقة للمستهلكين في الوقت الفعلي.

يعد الاستثمار الكبير في البحث والتطوير لابتكار المكونات وبراءات الاختراع أمرًا بالغ الأهمية.

إن التحول إلى العناية بالبشرة ينقل ياتسن من شركة قائمة على التسويق إلى شركة قائمة على العلم، مما يجعل الاستثمار المستدام في البحث والتطوير (R&D) غير قابل للتفاوض. وقد خصصت الشركة أكثر من 600 مليون يوان صيني للبحث والتطوير حتى الآن، وحافظت باستمرار على إنفاق يزيد عن 3% من الإيرادات السنوية. يركز هذا الإنفاق على ابتكار المكونات وبناء محفظة ملكية فكرية يمكن الدفاع عنها.

وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، بلغت نفقات البحث والتطوير 39.8 مليون يوان صيني، وهو ما يمثل 4% من إجمالي صافي الإيرادات، وهي إشارة واضحة إلى الالتزام المستمر. ويدعم هذا الاستثمار شبكة عالمية للبحث والتطوير، بما في ذلك ثلاثة مراكز في شنغهاي وقوانغتشو وتولوز بفرنسا. ويظهر الناتج الملموس لهذا التركيز في إيداعات الملكية الفكرية الخاصة بهم:

• إجمالي براءات الاختراع العالمية المودعة منذ عام 2022: 252
• طلبات الاختراع المقدمة منذ عام 2022: 78

الهدف ليس مجرد منتجات جديدة؛ إنها مكونات وتركيبات خاصة تبرر سعرًا ممتازًا وهامش إجمالي أعلى. هذه خطوة ذكية بالتأكيد.

استخدام تقنيات الواقع المعزز (AR) والتجربة الافتراضية لتعزيز تجربة التسوق عبر الإنترنت.

ولسد الفجوة بين التسوق عبر الإنترنت والحاجة إلى اختبار الماكياج فعليا، تعتمد العلامات التجارية لشركة Yatsen، مثل Perfect Diary، على تقنية الواقع المعزز (AR) وتقنية Virtual Try-On (VTO). تعتبر هذه التقنية أمرًا بالغ الأهمية لمستحضرات التجميل الملونة، حيث تعد عدم القدرة على أخذ عينات من المنتجات عبر الإنترنت نقطة احتكاك رئيسية تؤدي إلى التخلي عن عربة التسوق وارتفاع معدلات الإرجاع.

يشهد سوق التجميل الأوسع نموًا كبيرًا في تكنولوجيا VTO، حيث من المتوقع أن يصل سوق المكياج الافتراضي إلى 1.12 مليار دولار في عام 2025. بالنسبة للعلامات التجارية التي تستخدم الواقع المعزز، يمكن أن تزيد معدلات التحويل بنسبة تصل إلى 90%. ويجب على شركة ياتسن، التي تستهدف الجيل الرقمي Z والمستهلكين من جيل الألفية، أن تواكب هذه الابتكارات. إنهم يستخدمون الواقع المعزز ليس فقط لمطابقة الألوان البسيطة ولكن أيضًا للتجارب التفاعلية مثل ألعاب الواقع المعزز لتعزيز المشاركة وحركة المرور الخاصة بالمجال، وهو أمر ضروري للاحتفاظ بالعملاء.

الضعف بسبب تغييرات سياسة النظام الأساسي على مواقع التجارة الإلكترونية الكبرى مثل Tmall التابع لشركة Alibaba.

وعلى الرغم من خبرتها الرقمية، تعمل ياتسن كبائع طرف ثالث على منصات التجارة الإلكترونية الضخمة في الصين، وفي المقام الأول منصة Tmall التابعة لشركة علي بابا. ويؤدي هذا الاعتماد إلى خلق ثغرة هيكلية أمام التغيرات في سياسة المنصة، الأمر الذي يمكن أن يحول تكلفة اكتساب العملاء بين عشية وضحاها.

في عام 2025، ركزت Tmall على تحولين رئيسيين يؤثران بشكل مباشر على Yatsen: الثقة & Authenticity 3.0 Framework والانتقال إلى AI-First Product Discovery & محرك الإعلان. يفرض إطار عمل Trust توثيقًا أكثر صرامة وإجراءات لمكافحة التزييف، مما يزيد من تكاليف الامتثال والتعقيد التشغيلي لجميع العلامات التجارية. والأهم من ذلك، أن محرك AI-First الجديد يعني أن النجاح يعتمد الآن بشكل كبير على "تغذية الخوارزمية ببيانات المنتج الغنية والمراجعات والمحتوى الجذاب" لتحقيق عائد قوي على الإنفاق الإعلاني (ROAS). إذا أخطأ فريق تحليل البيانات في Yatsen في قراءة تفضيلات الخوارزمية الجديدة، فإن إنفاقهم التسويقي - وهو إنفاق ضخم بلغ 66.4٪ من إجمالي صافي الإيرادات في الربع الأول من عام 2025 - يمكن أن يصبح غير فعال، مما يؤدي إلى تآكل الربحية بسرعة. خطوتك التالية واضحة: قم بوضع نموذج لانخفاض بنسبة 10% في عائد النفقات الإعلانية على Tmall لاختبار توقعات التدفق النقدي للربع الرابع من عام 2025.

Yatsen Holding Limited (YSG) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

يتطلب التنفيذ الكامل لنظام الإشراف على مستحضرات التجميل وإدارتها (CSAR) تسجيلًا صارمًا للمنتج.

عليك أن تفهم أن لائحة الإشراف على مستحضرات التجميل وإدارتها (CSAR)، التي أصبحت سارية المفعول في عام 2021، أصبحت الآن مدعومة بالكامل بشبكة معقدة من اللوائح الفرعية، مما يعني أن الامتثال لم يعد اقتراحًا - إنه مطلب صعب. تعمل الإدارة الوطنية للمنتجات الطبية (NMPA) على إغلاق الثغرات التنظيمية بشكل مطرد، مما يجعل دورة حياة المنتج بأكملها - بدءًا من تحديد مصادر المكونات وحتى البيع النهائي - خاضعة لتدقيق مكثف. وهذا يعني أن شركة Yatsen Holding Limited يجب أن تتأكد من أن جميع منتجاتها، وخاصة تلك التي تحتوي على مكونات جديدة، تخضع لعملية تسجيل وإخطار مزدوجة المسار أكثر تفصيلاً بكثير من ذي قبل. التسجيل البسيط خارج؛ الامتثال الموثق واسع النطاق موجود.

التدابير الإدارية الجديدة لرصد وتقييم مخاطر سلامة مستحضرات التجميل، والتي دخلت حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025، يؤكد هذا التحول. تنص هذه القواعد على أنه يجب على شركات مستحضرات التجميل (المسجلين والمخطرين) تتبع مخاطر السلامة والإبلاغ عنها، بما في ذلك إجراء فحوصات على المكونات والمنتجات النهائية. ويشكل هذا عبئًا تشغيليًا كبيرًا، مما يتطلب من شركة Yatsen الاستثمار بكثافة في أنظمة إدارة الجودة الداخلية لديها.

المتطلبات الجديدة لاختبار الفعالية الإلزامية وإثبات المطالبات تزيد من تكاليف الامتثال.

لقد ولت أيام الادعاءات الغامضة التي يحركها التسويق في سوق مستحضرات التجميل في الصين. يتطلب CSAR أن تكون جميع ادعاءات الفعالية - مثل الترطيب أو مكافحة الشيخوخة أو التبييض - مدعومة بطرق تقييم علمية ومعقولة وممكنة. هذه خطوة غير قابلة للتفاوض وتتطلب استثمارًا كبيرًا في البحث والتطوير واختبار الطرف الثالث.

فيما يلي حساب سريع لالتزام ياتسن بهذا: كانت نفقات البحث والتطوير (R&D) للربع الثالث من عام 2025 39.8 مليون يوان صيني (5.6 مليون دولار أمريكي)، قفزة ملحوظة من 25.3 مليون يوان صيني في فترة العام السابق. وكنسبة مئوية من إجمالي صافي الإيرادات، ارتفعت نفقات البحث والتطوير إلى 4.0% في الربع الثالث من عام 2025 من 3.7% في نفس الفترة من العام السابق. ويعود هذا الارتفاع بشكل واضح إلى الحاجة إلى اختبارات أكثر صرامة وتطوير منتجات جديدة لتلبية معايير الفعالية الصارمة هذه. إنها مكلفة، لكنها تكلفة المصداقية الآن.

يوضح الجدول أدناه التأثير المالي المباشر لهذه الدفعة التنظيمية على إنفاق شركة Yatsen على البحث والتطوير، وهو وكيل رئيسي لتكاليف الامتثال:

لا تزال تحديات حماية الملكية الفكرية مرتفعة في الصين فيما يتعلق بصيغ وتصاميم العلامات التجارية.

وفي حين عززت الصين بشكل كبير قوانين الملكية الفكرية وإنفاذها، فإن الحجم الهائل للانتهاكات يعني أن التحدي المتمثل في الحماية لا يزال مرتفعا بالنسبة لمجموعة متعددة العلامات التجارية مثل ياتسن القابضة المحدودة. عليك أن تكون استباقيًا. ويشارك النظام القضائي في البلاد بنشاط، حيث تقوم المحاكم الصينية بحل هذه المشكلة 494.000 قضية متعلقة بالملكية الفكرية في عام 2024 وحده، ويتابع المدعون 21.000 فرد بتهمة التعدي على العلامات التجارية وبراءات الاختراع والأسرار التجارية. وهذا يُظهر إرادة قوية للتنفيذ، ولكنه يُظهر أيضًا حجم المشكلة التي تواجهها.

بالنسبة لشركة Yatsen، التي تعتمد على الصيغ الخاصة وتصميمات العلامات التجارية المميزة عبر محفظتها (مثل Perfect Diary وLittle Ondine)، فإن خطر التزوير وسرقة الأسرار التجارية مستمر. تتطلب حماية أصولك الفكرية الأساسية - الصيغ وتصميمات التغليف والأسماء التجارية - يقظة قانونية مستمرة، وليس مجرد تقديم ملف لمرة واحدة.

• الصيغ: يجب حمايتها باعتبارها أسرارًا تجارية، وتتطلب بروتوكولات أمنية داخلية صارمة.
• التصاميم: بحاجة إلى مراقبة مستمرة لمنصات التجارة الإلكترونية للمنتجات المقلدة.
• العلامات التجارية: من الضروري تقديم طلب للحماية عبر جميع الفئات ذات الصلة ومراقبة التسجيلات بسوء نية.

تحكم قوانين خصوصية البيانات الأكثر صرامة جمع واستخدام بيانات شراء المستهلك.

باعتبارها شركة رقمية أصلية تعتمد بشكل كبير على التجارة الإلكترونية والمبيعات المباشرة للمستهلك (DTC)، يتأثر نموذج أعمال Yatsen بشكل مباشر بإطار حماية البيانات الصارم في الصين، والذي يرتكز على قانون حماية المعلومات الشخصية (PIPL). يحكم هذا القانون كيفية جمع بيانات شراء المستهلك ومعالجتها ونقلها، وهو أمر بالغ الأهمية لتسويقك المستهدف.

لوائح إدارة أمن بيانات الشبكة الجديدة فعالة 1 يناير 2025، قم بتشديد الخناق بشكل أكبر، خاصة بالنسبة للشركات التي تتعامل مع كميات كبيرة من المعلومات الشخصية. بالنسبة لشركة بحجم Yatsen، والتي من المحتمل أن تعالج بيانات أكثر من 10 مليون فرد، المتطلبات مهمة:

• يجب إجراء عمليات تدقيق الامتثال الإلزامية الذاتية لأنشطة معالجة البيانات الشخصية مرة واحدة على الأقل كل عامين، بدءًا من 1 مايو 2025.
• يجب عليك تعيين شخص مسؤول عن حماية المعلومات الشخصية (DPO).
• يمكن أن يؤدي عدم الامتثال إلى فرض عقوبات شديدة، بما في ذلك غرامات تصل إلى 5% من الإيرادات السنوية أو 50 مليون يوان.

الإجراء الرئيسي هنا هو التأكد من أن ممارسات جمع البيانات الخاصة بك - بدءًا من ملفات تعريف الارتباط لموقع الويب وحتى سجل الشراء - تستند إلى موافقة صريحة ومستنيرة وأن آليات نقل البيانات عبر الحدود الخاصة بك متوافقة تمامًا مع أحدث قواعد تقييم الأمان CAC (إدارة الفضاء الإلكتروني الصينية).

Yatsen Holding Limited (YSG) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

أنت بحاجة إلى رؤية المشهد البيئي ليس فقط باعتباره مشكلة تتعلق بالامتثال، بل كمحرك حاسم لتفضيلات المستهلك وتخصيص رأس المال في عام 2025. وتحتل شركة Yatsen Holding Limited مكانة متقدمة في الصين، حيث حصلت على تصنيف MSCI ESG أ لمدة عامين متتاليين اعتبارًا من نوفمبر 2025، لكن المعايير العالمية تتحرك بسرعة. هذه منطقة غير قابلة للتفاوض فيما يتعلق بثقة المستثمرين وحقوق ملكية العلامة التجارية، لذلك دعونا نلقي نظرة على الأرقام الصعبة.

زيادة طلب المستهلكين على التغليف المستدام وتقليل استخدام البلاستيك.

لقد تحدث السوق: الاستدامة هي ميزة متميزة، وليست مجالًا متخصصًا. من المتوقع أن يصل سوق تغليف مستحضرات التجميل العالمي إلى 36,801.52 مليون دولار أمريكي في عام 2025، مع نمو مدفوع بشكل كبير بالحلول الصديقة للبيئة. في الولايات المتحدة وحدها، انتهى 65% من مستهلكي مستحضرات التجميل يعطون الأولوية للتغليف المستدام، وغالبية كبيرة من المستهلكين، 90٪، هم أكثر عرضة للشراء من العلامات التجارية التي تستخدمها. ولكي نكون منصفين، فهذه فرصة واضحة للحصول على هامش أعلى، حيث أن 43% من المستهلكين على استعداد لدفع المزيد مقابل منتج ذي تغليف مستدام.

وقد اتخذت شركة Yatsen Holding Limited خطوات ملموسة هنا، خاصة مع علاماتها التجارية الرائدة. وينصب التركيز على تقليل المواد وأنظمة إعادة التعبئة، وهي اللعبة الذكية لكل من التكلفة وولاء المستهلك.

• تعمل أكياس إعادة تعبئة مزيل المكياج الرغوي من شركة Perfect Diary على تقليل استخدام البلاستيك بنسبة 86%.
• تعمل بنية إعادة التعبئة لكريم الأساس Translucent Blurring Longwear من Perfect Diary على تقليل البلاستيك بنسبة 91.6% مقارنة بالعبوة الأصلية.
• اعتمدت جميع العلامات التجارية عبوات كرتونية سريعة معتمدة من مجلس رعاية الغابات (FSC)، وهي خطوة أساسية في تحديد المصادر التي يمكن تتبعها.

متطلبات الإبلاغ الشفاف عن البصمة الكربونية وانبعاثات سلسلة التوريد.

لقد انتهى عصر المطالبات البيئية الغامضة؛ ويطالب المستثمرون والمنظمون والمستهلكون ببيانات يمكن التحقق منها. ولهذا السبب أصبحت شهادة البصمة الكربونية (CFP) الآن مطلبًا أساسيًا للوصول إلى الأسواق، خاصة في أوروبا والشركات المدرجة في الولايات المتحدة. لقد كانت شركة Yatsen Holding Limited استباقية، وهو ما يمثل بالتأكيد الفضل في إدارة المخاطر لديها.

أكملت الشركة عمليات تدقيق الكربون وحصلت على شهادة البصمة الكربونية للمنتج للحصول على أحمر شفاه مثالي، مما يجعلها واحدة من أولى منتجات التجميل في الصين التي تحقق ذلك. أيضًا، بحلول نهاية عام 2022، كان جميع الموردين الأساسيين السبعة لشركة Yatsen Holding Limited قد نفذوا بروتوكولات إدارة انبعاثات الكربون، وهي خطوة حاسمة نحو التحكم في انبعاثات النطاق 3 (انبعاثات سلسلة القيمة) التي يصعب تتبعها. ويشكل هذا المستوى من التحكم في سلسلة التوريد ميزة تنافسية في عالم يتجه نحو الإفصاح الإلزامي عن المناخ.

يتم تشديد لوائح إدارة النفايات والتخلص منها لمنتجات مستحضرات التجميل والتعبئة والتغليف.

تتزايد الضغوط التنظيمية على مستوى العالم، مما يؤدي إلى تحويل العبء المالي لإدارة النفايات من البلديات إلى المنتجين عبر خطط مسؤولية المنتج الموسعة (EPR). في الولايات المتحدة، هناك ست ولايات لديها الآن قوانين EPR، وفي الاتحاد الأوروبي، تعد لائحة نفايات التغليف والتعبئة (PPWR)، التي دخلت حيز التنفيذ في فبراير 2025، بمثابة تغيير لقواعد اللعبة. وينص على تقليل حجم العبوة ووزنها، ويتطلب تحديد المساحة غير المستخدمة بنسبة 50% على الأقل.

تعمل شركة Yatsen Holding Limited على تخفيف هذه المخاطر من خلال التركيز على تخفيف الوزن واستبدال المواد، كما يتضح من أرقام عام 2023 التي تم الإبلاغ عنها في عام 2024:

التركيز على طرق الاختبار الخالية من القسوة للتوافق مع المعايير الأخلاقية العالمية.

المعيار الأخلاقي واضح: لا يوجد اختبار على الحيوانات. لكن الواقع التنظيمي، وخاصة في السوق الصينية الضخمة حيث تعد شركة ياتسن القابضة المحدودة مجموعة رائدة، لا يزال معقدا. في حين خففت الصين من اختبارات ما قبل السوق لـ "مستحضرات التجميل العامة"، فإن "مستحضرات التجميل الخاصة" المستوردة (مثل واقيات الشمس) لا تزال تواجه خطر الاختبار الإلزامي على الحيوانات في عام 2025، سواء قبل أو بعد السوق.

وهذا يخلق خطرًا ماديًا على أي علامة تجارية تسعى للحصول على شهادة "خالية من القسوة" مثل Leaping Bunny. ويحاول الاتحاد الأوروبي سد ثغراته، من خلال وضع خارطة طريق لعام 2026 لتعزيز الاختبارات غير الحيوانية. بالنسبة لشركة ياتسن القابضة المحدودة، يتمثل الإجراء الاستراتيجي في تسريع الاستثمار في طرق الاختبار غير الحيوانية، خاصة وأن الإدارة الوطنية للمنتجات الطبية في الصين قدمت فترة سماح حتى الأول من مايو 2025، للشركات لجمع بيانات السلامة، مما يشير إلى تحرك نهائي نحو معايير الاختبار العالمية غير الحيوانية. إن مراكز البحث والتطوير والتركيز على الابتكار العلمي هي الأدوات الصحيحة للتنقل في هذا الحبل التنظيمي المشدود.