شركة ساسول المحدودة (SSL): التاريخ، الملكية، المهمة، كيف تعمل & يجعل المال

عندما تنظر إلى شركة مثل ساسول المحدودة (SSL)، التي تدير واحدة من محطات تحويل الفحم إلى سوائل التجارية القليلة في العالم، هل ترى عملاق الطاقة راسخًا في أنواع الوقود القديمة أو قوة كيميائية تتجه نحو المستقبل؟

تحكي النتائج المالية الأخيرة للشركة للسنة المالية 2025 قصة تحول جذري، حيث تأرجحت من خسارة فادحة في العام السابق إلى صافي دخل قدره 6.8 مليار ريال (389 مليون دولار)، بالإضافة إلى قفز التدفق النقدي الحر 75% ل 12.6 مليار ريال، تظهر قوة تشغيلية حقيقية على الرغم من أ 9% انخفاض حجم التداول إلى 249 مليار ريال. هذا النوع من الأداء إلى جانب أ 39% إن ارتفاع الأسهم في عام 2025 يجعل من شركة ساسول بالتأكيد دراسة حالة في إدارة التقلبات الكلية، لذلك تحتاج إلى فهم الآليات المعقدة لكيفية عمل هذا الكيان الذي تبلغ قيمته مليارات الدولارات فعليًا وجني أمواله.

تاريخ شركة ساسول المحدودة (SSL).

أنت تريد أن تفهم الجذور العميقة لشركة Sasol Limited، وبصراحة، فإن تاريخ الشركة هو قصة ضرورة وطنية تقود الابتكار التكنولوجي. لم تولد هذه الفكرة من خلال عرض تقديمي لصاحب رأس مال مغامر؛ لقد كانت استجابة مدعومة من الدولة لضعف خطير في مجال الطاقة. قصة المنشأ هذه، المتجذرة في احتياطيات الفحم الوفيرة في جنوب أفريقيا ونقص النفط الطبيعي، تفسر سبب بقاء ساسول رائدة عالمية في مجال الوقود الاصطناعي والمواد الكيميائية اليوم.

نظرا للجدول الزمني لتأسيس الشركة

سنة التأسيس

تأسست الشركة رسميا في 1950 مثل شركة جنوب أفريقيا للفحم والنفط والغاز (Suid-Afrikaanse Steenkool-، Olie- en Gasmaatskappy)، ومن هنا اشتق اسم Sasol.

الموقع الأصلي

أصوله في جنوب أفريقيا، مع تشغيل أول مصنع تجاري لتحويل الفحم إلى سوائل (CTL)، ساسول 1، في ساسولبرج.

أعضاء الفريق المؤسس

كان الدافع وراء إنشاء هذه المنشأة هو مبادرة حكومة جنوب إفريقيا لإنشاء صناعة محلية للوقود والكيماويات. وبينما شارك العديد من المسؤولين الحكوميين والمهندسين، إلا أن الدكتور إتيان روسو معروف كشخصية رئيسية؛ لقد كان الموظف الأول في الشركة ولعب دورًا حاسمًا في تأسيس الشركة المملوكة للدولة.

رأس المال/التمويل الأولي

التمويل الأولي جاء مباشرة من حكومة جنوب أفريقيا. وقد فشلت المحاولات المبكرة لاجتذاب رأس المال الخاص، الأمر الذي أكد على الاستثمار الكبير الذي قامت به الحكومة لإطلاق صناعة تحويل الفحم إلى سوائل.

نظرا لمعالم تطور الشركة

نظرا للحظات التحولية للشركة

لقد تم تشكيل مسار الشركة من خلال عدد قليل من القرارات الرئيسية، التي تكاد تكون وجودية. لم تكن هذه تغييرات تدريجية. لقد كانت تحولات كبيرة، ومكلفة، وضرورية بالتأكيد، وأعادت تنظيم العمل بأكمله.

• أزمات النفط في السبعينيات: لقد جعلت الصدمات النفطية العالمية سعي جنوب أفريقيا إلى الاستقلال في مجال الطاقة أمراً بالغ الأهمية. أدت هذه الأزمة بشكل مباشر إلى القرار الاستراتيجي ببناء مجمعي ساسول الثاني والثالث الضخمين، مما أدى إلى تحويل الشركة من لاعب محلي إلى قوة عالمية للطاقة.
• التحول إلى تحويل الغاز إلى سوائل (GTL): وإدراكًا للحاجة إلى التنويع بما يتجاوز الفحم، كان تطوير ونشر تكنولوجيا تحويل الغاز إلى سوائل، بدءًا من مصنع أوريكس لتحويل الغاز إلى سوائل، خطوة محورية. وقد سمح ذلك للشركة بالاستفادة من الغاز الطبيعي، وهو أنظف من الفحم، وتوسيع خبرتها التكنولوجية على المستوى الدولي.
• التحول وإزالة الكربون من ساسول 2.0: وفي أعقاب الديون الكبيرة والتحديات التشغيلية، لا سيما من مشروع بحيرة تشارلز للكيماويات (LCCP)، نفذت ساسول تحولًا شاملاً. وشمل ذلك عمليات التصرف في الأصول بقيمة إجمالية قدرها دولار أمريكي 3.5 مليار لتعزيز الميزانية العمومية. وتلتزم الاستراتيجية الجديدة، الموضحة في مايو 2025، بما يلي: 30% خفض انبعاثات الغازات الدفيئة بحلول عام 2030 وزيادة مصادر الطاقة المتجددة إلى أكثر من 2 غيغاواط.
• التحول المالي للسنة المالية 2025: وأكدت نتائج السنة المنتهية في 30 يونيو 2025 نجاح الاستراتيجية. وسجلت الشركة صافي دخل قدره ر 6.8 مليار، وهو تأرجح كبير عن خسارة العام السابق. بالإضافة إلى ذلك، كان التدفق النقدي الحر أعلى بنسبة 75% مقارنة بالعام الماضي، وانخفض صافي الدين (باستثناء عقود الإيجار) بنسبة 11% إلى دولار أمريكي 3.7 مليار.

لفهم الاتجاه الاستراتيجي الحالي، وخاصة التركيز على الاستدامة وخلق القيمة، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ساسول المحدودة (SSL).

هيكل ملكية شركة ساسول المحدودة (SSL).

ساسول المحدودة هي شركة متعددة الجنسيات يتم تداول أسهمها بشكل عام، مما يعني أن ملكيتها موزعة على عدد كبير من المساهمين، ولكن عدد قليل من الكيانات المؤسسية الكبيرة والمرتبطة بالحكومة تمتلك سيطرة كبيرة. يضمن هذا الهيكل المزدوج المدرج - في بورصة جوهانسبرغ (JSE:SOL) وبورصة نيويورك (NYSE:SSL) - قاعدة واسعة من المستثمرين، لكن تأثير حكومة جنوب إفريقيا يظل عاملاً رئيسياً في حوكمتها وتوجهها الاستراتيجي.

نظرا للوضع الحالي للشركة

ساسول المحدودة هي شركة عامة مدرجة في كل من بورصة جوهانسبرج وبورصة نيويورك، مما يتيح لها الوصول إلى أسواق رأس المال العالمية. اعتبارًا من 7 نوفمبر 2025، بلغ إجمالي عدد الأسهم العادية وأسهم التمكين الاقتصادي الأسود (BEE) المصدرة 649,775,104. وتنتهي السنة المالية للشركة في 30 يونيو، وقوائمها المالية السنوية المراجعة للسنة المنتهية 30 يونيو 2025تم تقديمها إلى المساهمين في الاجتماع العام السنوي (AGM) الذي عقد في 14 نوفمبر 2025. وتعد هذه الشفافية بالتأكيد ميزة إضافية للمستثمرين.

لفهم القيم الأساسية التي تقود هذه القرارات، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ساسول المحدودة (SSL).

نظرا لانهيار ملكية الشركة

إن هيكل الملكية موجه بشكل كبير نحو المستثمرين المؤسسيين والمرتبطين بالدولة في جنوب أفريقيا، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة ذات أهمية وطنية استراتيجية لشركة Sasol Limited. تعد مؤسسة الاستثمار العام (PIC)، التي تدير صندوق تقاعد موظفي الحكومة، أكبر مساهم منفرد، مما يمنح دولة جنوب إفريقيا صوتًا قويًا في إجراءات الشركات الكبرى.

نظرا لقيادة الشركة

يتم توجيه المسار الاستراتيجي للشركة من قبل فريق قيادي شهد بعض التغييرات الأخيرة، حيث جلب مزيجًا من الموظفين المخضرمين في شركة Sasol Limited منذ فترة طويلة ووجهات نظر جديدة. متوسط مدة عمل فريق الإدارة الحالي قصير نسبيًا عند حوالي 1.6 سنة، مما يشير إلى فترة انتقالية وإعادة تنظيم استراتيجي.

يركز فريق القيادة، اعتبارًا من نوفمبر 2025، على التنقل في تحول الطاقة وتحسين أعمال المواد الكيميائية والطاقة الأساسية للشركة.

• سيمون بالوي: الرئيس والمدير التنفيذي (CEO)، تم تعيينه في 1 أبريل 2024. ويبلغ إجمالي تعويضاته السنوية تقريبًا 25.91 مليون ريال.
• والت برونز: المدير المالي (CFO)، تم تعيينه في 1 سبتمبر 2024. ويتمتع بخبرة عالمية واسعة في قطاعي المواد الكيميائية والطاقة.
• اللجنة التنفيذية للمجموعة: ومن بين الأعضاء الرئيسيين فيكتور بيستر، والدكتور ساروشين د. بيلاي، وكريستيان إتش هيرمان، وأنتجي جي إم جربر، الذين يشرفون على مختلف القطاعات التشغيلية والتجارية.
• حوكمة مجلس الإدارة: في الاجتماع السنوي العام السنوي الذي انعقد في 14 نوفمبر 2025، أعاد المساهمون انتخاب أو انتخاب العديد من المديرين، بما في ذلك S Baloyi وMJ Cuambe وMB N Dube وDr M Flöel وNX Maluleke، مما يضمن الاستمرارية ومراقبة مجلس الإدارة للسنة المالية المقبلة.

موافقة مجلس الإدارة الأخيرة على استراتيجية الشركة للتخفيف من آثار تغير المناخ والتكيف معها 85.30% يُظهر دعم المساهمين في الاجتماع السنوي العام المقرر عقده في نوفمبر 2025، تفويضًا واضحًا للقيادة لمتابعة نموذج أعمال أكثر استدامة.

مهمة شركة ساسول المحدودة (SSL) وقيمها

إن هدف شركة ساسول المحدودة هو تفويض واضح لتجاوز الوقود الأحفوري، مع التركيز على الابتكار من أجل عالم أفضل، والتي تقود استراتيجيتها لتقديم قيمة متفوقة لأصحاب المصلحة مع السعي بقوة لإزالة الكربون. يرتكز هذا الحمض النووي الثقافي على خمس قيم أساسية ذات توجه عملي توجه كل قرار تشغيلي واستراتيجي تتخذه الشركة.

نظرا للغرض الأساسي للشركة

يحدد الغرض الأساسي سبب وجود شركة ساسول المحدودة، حيث تعمل بمثابة البوصلة النهائية لعملياتها العالمية في مجال الطاقة والمواد الكيميائية. إنه بيان يجسد روح الشركة الرائدة والتزامها بالتحول المستدام.

بيان المهمة الرسمية

تتمثل مهمة ساسول بشكل أساسي في خلق القيمة من خلال ممارسات مسؤولة ومستدامة، وهو أمر ضروري في سوق الطاقة المعقد والمتقلب. بصراحة، هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق لترجمة الأفكار الكبيرة إلى عمليات يومية.

• مصدر وإنتاج وتسويق المواد الكيميائية ومنتجات الطاقة بشكل مسؤول.
• خلق قيمة متفوقة للعملاء والمساهمين وأصحاب المصلحة الآخرين.
• الشراكة من أجل عالم أفضل من خلال حلول مبتكرة ومستدامة.

وتدعم هذه المهمة التزامات حقيقية، مثل استراتيجية الحد من انبعاثات الغازات الدفيئة 30% بحلول عام 2030مقارنة بمستويات 2017.

بيان الرؤية

ويوضح بيان الرؤية طموح شركة ساسول المحدودة على المدى الطويل، ويضعها في مكانة رائدة عالميًا مع الاعتراف بجذورها العميقة في جنوب أفريقيا. إنه هدف جريء، لكنه هدف تتم ملاحقته بأهداف مالية وتشغيلية ملموسة.

• أن نكون شركة عالمية رائدة ومتكاملة في مجال الكيماويات والطاقة.
• متجذرة بفخر في تراث جنوب أفريقيا.
• تقديم قيمة متفوقة لأصحاب المصلحة.

ويتجلى هذا السعي لتحقيق القيمة الفائقة في نتائج السنة المالية 2025، حيث زاد التدفق النقدي الحر للشركة (بعد الضرائب والفوائد والنفقات الرأسمالية) بنسبة مذهلة. 75% ل 12.6 مليار ريال، على الرغم من أ 14% انخفاض في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة إلى 51.8 مليار ريال. يمكنك أن ترى كيف تلعب هذه الاستراتيجية في السوق من خلال استكشاف مستثمر شركة Sasol Limited (SSL). Profile: من يشتري ولماذا؟

نظرا لشعار الشركة / الشعار

على الرغم من أن الهدف الأساسي لشركة ساسول المحدودة ليس شعارًا تسويقيًا تقليديًا، إلا أنه يمثل شعارًا محددًا لها، حيث يلخص الثقافة التطلعية والموجهة نحو العمل والتي تعد أمرًا بالغ الأهمية لشركة تتنقل في تحول الطاقة.

• الابتكار من أجل عالم أفضل.

إن روح "القدرة على التنفيذ" هذه هي ما يحرك قيمهم الأساسية، والتي لا تتعلق بالمفاهيم المجردة بقدر ما تتعلق بالسلوك اليومي:

• كن آمنا. (وضع الناس في المقام الأول.)
• كن مهتما. (للناس والكوكب والمجتمعات.)
• كن شاملاً. (تعزيز التنوع في كل ما يفعلونه.)
• كن مسؤولاً. (امتلاك النتائج.)
• كن مرنًا. (التكيف بجرأة مع التغيير.)

من المؤكد أن الالتزام بالقيمة الاجتماعية ليس مجرد كلام؛ وفي السنة المالية 2025، استثمرت شركة ساسول المحدودة 600 مليون ريال في البرامج الاجتماعية عبر المجموعة، بما في ذلك 150 مليون ريال لمشاريع البنية التحتية المجتمعية على مستوى العالم. وهذا استثمار جدي في جزء "العالم الأفضل" من هدفهم.

ساسول المحدودة (SSL) كيف تعمل

تعمل شركة ساسول المحدودة كشركة عالمية متكاملة للطاقة والكيماويات، وتولد القيمة من خلال تحويل المواد الأولية منخفضة القيمة مثل الفحم والغاز الطبيعي إلى محفظة متنوعة من الوقود السائل عالي القيمة والمواد الكيميائية المتخصصة باستخدام تقنية فيشر تروبش (FT) المملوكة لها.

يعتمد نموذج أعمال الشركة على سلسلة القيمة الفريدة والمتكاملة تمامًا، والتي تسمح لها بالتحكم في العملية بأكملها بدءًا من مصادر المواد الخام (مثل الفحم من مناجمها والغاز من موزمبيق) إلى البيع النهائي للمنتجات، وهو الهيكل الذي ساعدها على تحقيق زيادة في التدفق النقدي الحر بمقدار 75% ل 12.6 مليار ريال في العام المالي 2025. تحليل الصحة المالية لشركة Sasol Limited (SSL): رؤى أساسية للمستثمرين

محفظة منتجات/خدمات شركة ساسول المحدودة

الإطار التشغيلي لشركة ساسول المحدودة

تتمحور عمليات ساسول حول مرافقها المعقدة ذات المستوى العالمي في جنوب أفريقيا وبصمتها الدولية في مجال المواد الكيميائية، مع تحول استراتيجي واضح نحو المنتجات ذات هامش الربح الأعلى.

• تحويل المواد الخام: العملية الأساسية هي تخليق فيشر تروبش (FT)، الذي يحول الغاز الاصطناعي (الغاز الاصطناعي)، المشتق من تغويز الفحم وإعادة تشكيل الغاز الطبيعي، إلى هيدروكربونات طويلة السلسلة. هذه ميزة تكنولوجية فريدة بالتأكيد.
• سلسلة القيمة المتكاملة لجنوب أفريقيا: تقوم شركة Sasol Mining بتوريد الفحم إلى شركة Secunda Operations (SO)، التي تستخدم عملية FT لإنتاج الوقود السائل والمواد الكيميائية. يتم الحصول على الغاز من موزمبيق (حقلي غاز باندي وتيمان) ويتم نقله عبر خط أنابيب رومبكو إلى جنوب أفريقيا، مما يضمن إمدادات ثابتة ومتكاملة من المواد الخام.
• التركيز على التحسين التشغيلي: لمكافحة مشكلات جودة الفحم التي أثرت على الكميات، يجري تنفيذ مشروع إزالة الحجارة في عمليات سيكوندا، بهدف تحسين فعالية أجهزة التغويز. يعد هذا الإصلاح التشغيلي أمرًا بالغ الأهمية للحفاظ على موثوقية الأعمال الأساسية.
• إعادة ضبط المواد الكيميائية الدولية: تتمثل الإستراتيجية في تعظيم القيمة مقارنة بالحجم، مما أدى إلى إيقاف مصنع جويربيت في بحيرة تشارلز (الولايات المتحدة) وموقع ألكيلفينول في مارل (ألمانيا) في السنة المالية 2025، والخروج من أعمال الفينولات الأمريكية في مارس 2025. وتستهدف عملية إعادة الضبط هذه زيادة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بما يزيد عن 120 مليون دولار أمريكي في السنة المالية 2025 لأعمال المواد الكيميائية الدولية.

المزايا الإستراتيجية لشركة ساسول المحدودة

إن قدرة الشركة على المنافسة عالمياً، حتى في ظل أسعار السلع الأساسية المتقلبة، تعتمد على عدد قليل من المزايا المتميزة التي يصعب تكرارها.

• قيادة التكنولوجيا الخاصة: ساسول هي الشركة الرائدة عالميًا في مجال تكنولوجيا فيشر تروبش القائمة على الكوبالت على نطاق تجاري، وهي ميزة ملكية فكرية تدعم إنتاجها من الوقود الاصطناعي والمواد الكيميائية المتخصصة.
• التحكم في الموارد والبنية التحتية: إن امتلاك السلسلة بأكملها - من مناجم الفحم وحقول الغاز إلى أكبر منشأة CTL في موقع واحد في العالم في سيكوندا - يوفر تحكمًا كبيرًا في التكاليف ومرونة تشغيلية، خاصة في سوق الطاقة في جنوب إفريقيا.
• زخم إزالة الكربون: تعمل الشركة بنشاط على تحويل مزيج الطاقة الخاص بها، حيث حصلت على إمكانية الوصول إلى 920 ميجاوات من الطاقة المتجددة في جنوب إفريقيا بحلول يونيو 2025 من خلال اتفاقيات شراء الطاقة (PPAs). ويقلل هذا التحول الاستباقي من التعرض لضريبة الكربون على المدى الطويل والمخاطر التشغيلية.
• التخفيض المالي: ويؤدي التخفيض الكبير للديون إلى تعزيز الميزانية العمومية. وانخفض صافي الدين باستثناء عقود الإيجار بنسبة 13% إلى 65 مليار راند (3.7 مليار دولار أمريكي) في السنة المالية 2025، ليقترب من عتبة 3 مليارات دولار اللازمة لاستئناف دفعات الأرباح.

Sasol Limited (SSL) كيف تجني المال

تحقق شركة ساسول المحدودة غالبية إيراداتها من خلال تحويل الفحم والغاز الطبيعي إلى وقود سائل عالي القيمة ومجموعة متنوعة من المواد الكيميائية المتخصصة، وهي عملية تُعرف باسم تخليق فيشر-تروبش (تحويل الغاز إلى سوائل أو تحويل الفحم إلى سوائل). ينقسم المحرك المالي للشركة بين إنتاجها للطاقة والوقود على نطاق واسع، في المقام الأول في جنوب أفريقيا، وأعمالها العالمية في مجال المواد الكيميائية.

إذا كنت تريد فهم الاتجاه الاستراتيجي للشركة، فيجب عليك مراجعة سياساتها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة ساسول المحدودة (SSL).

توزيع إيرادات شركة ساسول المحدودة

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 30 يونيو 2025 (السنة المالية 2025)، أعلنت شركة Sasol Limited عن إجمالي مبيعات خارجية قدرها 249.1 مليار راند (حوالي 14.3 مليار دولار أمريكي، باستخدام متوسط سعر صرف قدره 17.46 راند لكل دولار أمريكي). ويمثل هذا الرقم انخفاضًا بنسبة 9% عن العام السابق، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض أسعار نفط الراند وانخفاض حجم المبيعات. فيما يلي النسبة المئوية التقريبية لتوزيع تلك الإيرادات الخارجية حسب قطاع التشغيل الرئيسي:

لا يزال قطاع الوقود، الذي يشمل الوقود السائل المنتج في عمليات سيكوندا ومصفاة ناتريف، هو المحرك الأكبر للإيرادات، حيث يساهم بحوالي 40٪ من إجمالي حجم الأعمال. يعد قطاع المواد الكيميائية الدولية، على الرغم من تقلبات السوق، مصدرًا مهمًا لأرباح العملات الأجنبية ويعتبر تحسين الهامش أحد محاور التركيز الإستراتيجية الرئيسية.

اقتصاديات الأعمال

تعتمد ربحية ساسول على تفاعل معقد بين أسعار السلع العالمية، وتقلبات العملة المحلية، والكفاءة التشغيلية، وهذا هو السبب وراء تقلب هوامشها بشكل واضح. نموذج الأعمال الأساسي للشركة هو في الأساس عملية تحول ضخمة مع ثلاثة روافع اقتصادية رئيسية:

• التعرض لأسعار السلع: انخفض متوسط سعر خام برنت المقوم بالراند بنسبة 15% في السنة المالية 2025، مما ضغط بشكل مباشر على أسعار بيع الوقود السائل والعديد من المنتجات الكيميائية.
• تحوط العملة: تستخدم ساسول برنامج تحوط استباقي لإدارة مخاطر أسعار العملات والسلع. على سبيل المثال، قامت عمليات التحوط الخاصة بهم بتأمين سعر أدنى لسعر خام برنت يبلغ حوالي 60 دولارًا للبرميل للسنة المالية 2026 بأكملها لحماية الجانب السلبي من التدفق النقدي.
• تكلفة التعادل: أحد المقاييس الحاسمة لسلسلة القيمة في جنوب إفريقيا هو سعر التعادل الاسمي للنفط، والذي كان يتماشى مع التوجيه عند 55 - 60 دولارًا أمريكيًا للبرميل في الربع الأول من السنة المالية 2026. إن إبقاء هذه التكلفة منخفضة أمر بالغ الأهمية للنجاة من انخفاض أسعار النفط.
• استراتيجية التسعير: في حين أن أسعار الوقود تعتمد إلى حد كبير على السوق (ترتبط بالنفط الخام وهوامش التكرير)، فإن أعمال المواد الكيميائية الدولية تركز على استراتيجية "القيمة على الحجم"، مع إعطاء الأولوية للمواد الكيميائية المتخصصة ذات هامش الربح الأعلى (مثل تلك الموجودة في محفظة Care Chemicals) على منتجات السلع الأساسية لتعزيز الربحية.

الأداء المالي لشركة ساسول المحدودة

على الرغم من بيئة الاقتصاد الكلي المليئة بالتحديات وانخفاض معدل دوران الأعمال، ساعدت الإدارة المنضبطة للتكاليف والبنود غير المتكررة شركة Sasol Limited على تحقيق تحسن كبير في الربحية للسنة المالية 2025. وهذا يوضح المرونة الأساسية للشركة عندما يتم استبعاد انخفاض القيمة غير النقدية.

• صافي الدخل وربحية السهم: وتحولت الشركة إلى صافي دخل قدره 6.8 مليار راند (389 مليون دولار) للسنة المالية 2025، وهو تحول هائل عن خسارة العام السابق. ارتفعت ربحية السهم الأساسية (EPS) بأكثر من 100% لتصل إلى 10.60 ريال للسهم الواحد.
• توليد التدفق النقدي: وزاد التدفق النقدي الحر بعد خصم الضرائب والفوائد والنفقات الرأسمالية بنسبة كبيرة بلغت 75% ليصل إلى 12.6 مليار راند. وقد تم دعم هذا توليد النقد القوي من خلال تسوية نقدية صافية بقيمة 4.3 مليار راند من Transnet.
• الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: انخفضت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) بنسبة 14% لتصل إلى 51.8 مليار راند، مما يعكس تأثير انخفاض أحجام المبيعات وانخفاض سعر نفط الراند.
• إدارة الديون: تواصل ساسول إعطاء الأولوية لتخفيض المديونية. وانخفض صافي الدين (باستثناء عقود الإيجار) إلى 3.7 مليار دولار أمريكي في 30 يونيو 2025. ومع ذلك، لا يزال هذا الرقم أعلى من عتبة 3 مليارات دولار أمريكي التي يطلبها مجلس الإدارة للنظر في دفع الأرباح النهائية.
• النفقات الرأسمالية: تمت إدارة النفقات الرأسمالية بإحكام، حيث جاءت أقل بنسبة 16٪ عن العام السابق لتصل إلى 25.4 مليار راند.

إليك الحساب السريع: القفزة بنسبة 75% في التدفق النقدي الحر، على الرغم من انخفاض الإيرادات بنسبة 9%، تخبرك أن فريق الإدارة يركز بشدة على التحكم في التكلفة وكفاءة رأس المال، وليس فقط نمو الإيرادات. يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة أداء الربع الثاني من السنة المالية 2026، وتحديدًا البحث عن الزخم المستمر في هوامش المواد الكيميائية الدولية وأي تخفيض إضافي في صافي رقم الدين.

موقع شركة ساسول المحدودة (SSL) في السوق والتوقعات المستقبلية

تعمل شركة ساسول المحدودة على إعادة تشكيل أعمالها لتكون أكثر مرونة واستدامة، حيث تنتقل من شركة رائدة في مجال تحويل الفحم إلى سوائل إلى شركة منتجة للطاقة والمواد الكيميائية المتخصصة ذات تركيز عالمي. إن النظرة المستقبلية للشركة هي نظرة انتقالية مُدارة، تهدف إلى تعزيز مؤسستها في جنوب إفريقيا مع تنمية محفظتها الدولية للكيماويات بقوة وتقليل بصمتها الكربونية بشكل كبير.

بالنسبة للسنة المالية 2025، أظهرت "ساسول" تحولًا حادًا، حيث سجلت دخلًا صافيًا يبلغ حوالي $\mathbf{R6.8 \text{ مليار}}$ (حوالي $\mathbf{\$389 \text{ مليون}}$)، وهو انتعاش كبير من خسارة العام السابق. هذا الأداء، الذي شهد ارتفاع السهم بحوالي $\mathbf{39\%}$ في عام 2025، كان مدفوعًا بإدارة التكاليف الصارمة والتحسينات التشغيلية، لكن القصة طويلة المدى تتوقف على إزالة الكربون وخفض الديون.

المناظر الطبيعية التنافسية

وتتنافس ساسول في مجالين متميزين: سوق الطاقة المتكاملة في جنوب أفريقيا وقطاع المواد الكيميائية المتخصصة العالمي. يتراوح منافسوها من التخصصات الضخمة المتنوعة إلى الشركات الكيميائية المتخصصة التي تركز على الأداء. فيما يلي الحسابات السريعة على نطاق نسبي، باستخدام القيمة السوقية كبديل لحصة السوق القابلة للاستثمار:

وما يخفيه هذا التقدير هو وضع ساسول شبه الاحتكاري في سوق الوقود السائل في جنوب أفريقيا، والذي يوفر قاعدة تدفق نقدي مستقرة. ومع ذلك، على المستوى العالمي، تظل الشركة لاعبًا متوسط ​​الحجم في سوق تهيمن عليه شركات عملاقة مثل BASF SE، مما يعني أن ساسول يجب أن تفوز بالتكنولوجيا الفريدة وتخصص المنتجات، وليس بالحجم الهائل.

الفرص والتحديات

تتمثل استراتيجية الشركة في تحقيق توازن دقيق بين اغتنام فرص النمو الأخضر مع إدارة المخاطر الكامنة في تراثها الثقيل من الوقود الأحفوري. ينصب التركيز على تخصيص رأس المال المنضبط وتحقيق هدف صافي الدين بشكل مستدام أقل من $\mathbf{\$3 \text{ مليار}}$.

موقف الصناعة

يتم تحديد مكانة صناعة ساسول من خلال تكاملها التكنولوجي الفريد ودورها الحاسم، ولكن الذي يمثل تحديًا، في اقتصاد جنوب إفريقيا. إنها شركة في منتصف عملية تحول معقدة ومتعددة السنوات.

• موقع مهيمن في مجال الوقود السائل والمواد الكيميائية في جنوب أفريقيا، مما يساهم بمبلغ $\mathbf{5\%}$ في الناتج المحلي الإجمالي لجنوب أفريقيا.
• التحول الاستراتيجي نحو المواد الكيميائية المتخصصة، حيث تقوم شركة الكيماويات الدولية بتنفيذ تدابير المساعدة الذاتية في السنة المالية 2025 لاستعادة الهوامش والأداء.
• خارطة طريق قوية لإزالة الكربون، وزيادة الوصول إلى الطاقة المتجددة إلى $\mathbf{920 \text{ MW}}$ في عام 2025 واستهداف أكثر من $\mathbf{2 \text{ GW}}$ على المدى الطويل من خلال أعمال الطاقة المتكاملة الجديدة.
• يوفر النموذج المتكامل للشركة كفاءة التكلفة، ولكنه أيضًا يخلق نقطة واحدة لخطر الفشل، كما رأينا مع الاضطرابات غير المخطط لها في عمليات Secunda في الربع الرابع من السنة المالية 25.

ولكي نكون منصفين، فقد كافأت السوق التركيز الأخير على الكفاءة التشغيلية وخفض الديون. يمكنك التعمق في الآليات المالية لهذا التعافي هنا: تحليل الصحة المالية لشركة Sasol Limited (SSL): رؤى أساسية للمستثمرين