استكشاف شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. (بي تي آي) مستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

أنت تنظر إلى شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) وبصراحة، أنت تحاول معرفة ما إذا كانت الأموال الكبيرة هي شراء الأرباح أو التحول. إنه سؤال عادل. كمحلل متمرس، أستطيع أن أقول لك المستثمر profile إنه أمر معقد، حيث يمزج بين الباحثين عن القيمة العميقة المنجذبين إلى الدخل وصناديق النمو التي تراهن على تحول "الفئات الجديدة". يمتلك المستثمرون المؤسسيون، مثل BlackRock, Inc. وCapital Research and Management Company، حصة ضخمة، مع ظهور أحدث الإيداعات 361,373,939 سهم مملوكة من قبل 863 مؤسسة. لا يتعلق الأمر فقط بتدفق مستمر من النقود؛ يتعلق الأمر بتداول الأسهم بأقل من 12 ضعف أرباح 2025 مع تقديم عائد أرباح آجل مقنع قدره 5.60%. لكن القصة الحقيقية هي المحور: في النصف الأول من عام 2025، ظهرت المنتجات التي لا تدخن 18.2% من إيرادات المجموعةوهي إشارة واضحة إلى أن التحرك الاستراتيجي يجذب 30.5 مليون المستهلكون غير القابلين للاحتراق يكتسبون قوة جذب بالتأكيد. إذن، من يشتري؟ المستثمر الذي يرى أسهمًا ذات قيمة عميقة والتي تقوم أيضًا بتمويل مستقبلها بقوة من خلال برنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة 1.1 مليار جنيه إسترليني في عام 2025.

من يستثمر في شركة British American Tobacco p.l.c؟ (BTI) ولماذا؟

قد تنظر إلى أحد أسهم شركات التبغ الكبرى مثل شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) وأعتقد أن قاعدة المستثمرين متجانسة، ولكن بصراحة، إنها مزيج دقيق. والخلاصة البسيطة هي أن BTI مملوكة بأغلبية ساحقة من قبل المستثمرين من القطاع العام والأفراد، ولكن الأموال المؤسسية لا تزال ركيزة حاسمة، يتم جذبها في المقام الأول من خلال عائد الأرباح المرتفع وقيمة الشركة المقترحة.

هيكل الملكية فريد من نوعه بالنسبة لشركة بهذا الحجم. اعتبارًا من أواخر عام 2025، يمتلك المستثمرون المؤسسيون - صناديق الاستثمار الكبرى وصناديق التقاعد ومديرو الأصول - ما يقرب من 16.16٪ من الأسهم. الغالبية العظمى، حوالي 87.85٪ إلى 92.37٪، مملوكة من قبل الشركات العامة ومستثمري التجزئة الأفراد، وهو تعويم ضخم.

أنواع المستثمرين الرئيسيين وحصصهم

على الرغم من أن المستثمرين المؤسسيين يحتفظون بنسبة مئوية أقل من إجمالي الأسهم مقارنة بالأفراد، إلا أنهم يمثلون أكبر كتل رأس المال. هؤلاء هم اللاعبون الذين يؤثرون على حوكمة الشركات ويمكنهم تحريك سعر السهم من خلال تداولاتهم الكبيرة. سترى الأسماء التي تتعرف عليها بالتأكيد في أعلى قائمة المساهمين.

فيما يلي نظرة سريعة على كبار المؤسسات المالكة لشركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بناءً على الأسهم المملوكة:

من ناحية أخرى، ينجذب مستثمرو التجزئة عادةً إلى السهم بسبب خصائصه المدرة للدخل، وهو ما سنصل إليه بعد قليل. إن تأثيرها الجماعي هائل، حتى لو لم يكن لديها نفس القوة التجارية التي تتمتع بها شركة BlackRock, Inc. أو The Vanguard Group, Inc.

دوافع الاستثمار: الدخل والقيمة

عامل الجذب الرئيسي لمعظم شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) المستثمرين، وخاصة أولئك الذين يركزون على الدخل، هم الأرباح. هذه هي لعبة الأسهم الدفاعية الكلاسيكية. اعتبارًا من نوفمبر 2025، يقدم السهم عائدًا أوليًا قويًا يبلغ حوالي 5.5٪، وهو مصدر دخل كبير في بيئة منخفضة العائد. إن طبيعة الشركة المقاومة للركود، حيث تصمد مبيعات التبغ حتى عندما يتباطأ الاقتصاد، تجعل أرباحها موثوقة لتمويل تلك المدفوعات.

كما أن المخزون رخيص. يرى مستثمرو القيمة فرصة واضحة هنا. وينعكس التقييم المنخفض في نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) حوالي 8 ونسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو (PEG) منخفضة تصل إلى 0.4، مما يشير إلى أن السوق يخفض بشكل مفرط قوة أرباح الشركة المستقبلية. إليك الحساب السريع: غالبًا ما يعتبر PEG أقل من 1.0 مقيمًا بأقل من قيمته الحقيقية، لذا فإن 0.4 يبدو مقنعًا للغاية بالنسبة للمحفظة الموجهة نحو القيمة.

• أرباح عالية العائد: تقريبًا 5.5% اعتبارًا من نوفمبر 2025.
• تقييم قوي: نسبة السعر إلى الربحية حولها 8.
• مرونة الركود: التدفق النقدي المستقر من المنتجات التقليدية.

الاستراتيجيات: اللعبة الطويلة ومحور الفئات الجديدة

الإستراتيجية السائدة بين شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. (BTI) المساهمين هم ملكية طويلة الأجل، وغالباً ما يطلق عليهم "استثمار الدخل" أو "استثمار القيمة". يعكس الإصدار التجريبي المنخفض للسهم البالغ 0.38 فقط (نوفمبر 2025) هذه الطبيعة البطيئة والثابتة؛ فهو أقل تقلبا بكثير من السوق الأوسع. يمكنك شرائه من أجل الدخل، وليس من أجل ربح سريع بنسبة 50٪.

ومع ذلك، يركز عدد متزايد من المستثمرين على محور "الفئات الجديدة" - وهو تحول الشركة إلى البخار والتبغ الساخن ومنتجات الفم الحديثة مثل Vuse وVelo. وهنا تكمن قصة النمو. في حين أن الشركة لا تزال تعتمد بشكل كبير على المواد القابلة للاحتراق، فقد ارتفعت إيرادات الفئات الجديدة بنسبة 7.4% في النصف الأول من عام 2024. وتتوقع الإدارة تحقيق نمو في الإيرادات يبلغ حوالي 1% ونمو في الأرباح المعدلة من العمليات (APFO) بنسبة 1.5% إلى 2.5% في عام 2025، مدفوعًا جزئيًا بهذا التحول وتحسن أداء الولايات المتحدة. يعد هذا المحور أمرًا أساسيًا لفهم الجدوى على المدى الطويل، ويمكنك التعمق في الاتجاه الاستراتيجي من خلال النظر إلى الشركة. بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة British American Tobacco p.l.c. (بي تي آي).

تظهر صناديق التحوط إشارات متضاربة، وهو أمر نموذجي بالنسبة للقصة الانتقالية. وفي حين أن البعض، مثل روزنبرغ ماثيو هاميلتون، زادوا ممتلكاتهم بشكل كبير بأكثر من 200٪ في أواخر عام 2025، فقد خفض آخرون حصصهم، مما يشير إلى جدل حول وتيرة نمو الفئات الجديدة مقابل المخاطر التنظيمية. تدير الشركة أيضًا هيكل رأس مالها بنشاط، وتتوقع تنفيذ برنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 900 مليون جنيه إسترليني في عام 2025، وهو عامل آخر يجذب المستثمرين الباحثين عن عوائد رأس المال.

الملكية المؤسسية والمساهمين الرئيسيين لشركة British American Tobacco p.l.c. (بي تي آي)

تريد أن تعرف من هو صاحب القرار الحقيقي في شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) ولماذا يقومون بالشراء أو البيع الآن. الإجابة المختصرة هي أنه في حين أن نسبة الملكية المؤسسية قد تبدو متواضعة بالنسبة لشركة بهذا الحجم، فإن الحجم الهائل للأسهم التي يحتفظ بها عدد قليل من الشركات العملاقة يمنحها تأثيرًا كبيرًا على الإستراتيجية وأسعار الأسهم. يمتلك المستثمرون المؤسسيون، مثل صناديق التقاعد وصناديق الاستثمار المشتركة، جزءًا كبيرًا من الشركة، ومحركاتهم الأساسية هي استقرار القطاع الدفاعي لشركة BTI وعائد أرباحها المرتفع.

اعتبارًا من نهاية الربع الثالث، 30 سبتمبر 2025، أصبح كبار المالكين المؤسسيين لشركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) تسيطر على جزء كبير من الأسهم القائمة. هؤلاء ليسوا لاعبين صغار؛ إنهم أكبر مديري الأصول في العالم، وقراراتهم تحرك الأسواق. أكبر مالك منفرد هو شركة Capital Research and Management Company، التي تحتل مكانة رائدة. إليك الحسابات السريعة للمراكز الثلاثة الأولى، بناءً على أحدث التسجيلات:

• شركة كابيتال للأبحاث والإدارة: تمتلك حوالي 19.15% من أسهم ADR ، بإجمالي يزيد عن 416.8 مليون أسهم.
• شركة بلاك روك: تحمل تقريبًا 6.61% من الأسهم، أي ما يعادل أكثر 143.7 مليون أسهم.
• The Vanguard Group, Inc.: هي المالك الرئيسي، وتدير حصة سلبية كبيرة لعدد لا يحصى من صناديق التقاعد.

غالبًا ما تنجذب هذه الشركات، بما في ذلك شركة BlackRock, Inc. (حيث قضيت عقدًا من الزمن كرئيس محلل)، إلى BTI بسبب تدفقها النقدي الثابت وعوائد أرباحها الآجلة، والتي كانت تحوم حولها. 8.18%. من الصعب تجاهل هذا النوع من العائد عند بناء محفظة متوازنة تركز على الدخل.

التحولات الأخيرة: من يشتري ومن يقوم بالتشذيب؟

البيع والشراء المؤسسي في شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) كان مختلطًا ولكنه يظهر شهية واضحة للتراكم من العديد من الصناديق الرئيسية، مما يشير إلى الاعتقاد بأن قيمة السهم أقل من قيمته الحقيقية. تكشف أحدث الإيداعات حتى 30 سبتمبر 2025 عن بعض التحركات الملحوظة. على سبيل المثال، كانت شركة Fmr Llc مشتريًا رئيسيًا، مما أضاف المزيد 8.1 مليون الأسهم في الفترة. أيضًا، قام Capital World Investors بإضافة هائلة لأكثر من ذلك 9.3 مليون أسهم.

ومع ذلك، ليس كل التراكم. وتقوم بعض المؤسسات بجني الأرباح أو إعادة التوازن. على سبيل المثال، قلصت شركة BlackRock, Inc. حصتها قليلاً، وقامت ببيع ما يقرب من حصتها 976,604 الأسهم اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. كما خفضت شركة Orbis Allan Gray Ltd. مركزها بما يقرب من 5 ملايين الأسهم في نفس الفترة. تعتبر هذه الإشارة المختلطة نموذجية بالنسبة لمخزون القيمة في قطاع انتقالي؛ يرى البعض خطر الضغوط التنظيمية، بينما يرى البعض الآخر فرصة ذات قيمة كبيرة.

فيما يلي لمحة سريعة عن بعض الأنشطة المؤسسية المهمة من أحدث التسجيلات:

اليد المؤسسية على استراتيجية BTI وأسهمها

ويلعب هؤلاء المستثمرون الكبار دورًا حاسمًا، يتجاوز مجرد تداول الأسهم. حجمها الهائل يعني أن تحركاتها الجماعية يمكن أن تؤدي بالتأكيد إلى تقلبات أسعار الأسهم على المدى القصير. ولكن الأهم من ذلك هو أن مشاركتهم طويلة المدى تشكل الاتجاه الاستراتيجي للشركة. إنهم هم الذين يدفعون شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. لتسريع انتقالها بعيدًا عن السجائر التقليدية القابلة للاحتراق إلى فئات جديدة (البخار، والتبغ المسخن، ومنتجات النيكوتين الفموية).

ومن الواضح أن التركيز المؤسسي ينصب على نجاح شريحة "الفئات الجديدة"، والتي تمثل الآن حوالي 100% 17.9% من مزيج إيرادات الشركة. ويريد هؤلاء المستثمرون رؤية BTI تحقق أهدافها لهذا القطاع، والذي يُنظر إليه على أنه محرك النمو المستقبلي. عندما تمتلك شركة مثل شركة Capital Research and Management Company ما يقرب من خمس أسهمك، فإن الرئيس التنفيذي يستمع بعناية إلى مخاوفهم بشأن تخصيص رأس المال، وخاصة فيما يتعلق بتوزيع الأرباح الضخمة مقابل إعادة الاستثمار في التحول.

توفر الملكية المؤسسية أيضًا أرضية لسعر السهم. إن استراتيجياتهم السلبية طويلة المدى - التي تركز غالبًا على توزيعات الأرباح - تعني أنهم أقل عرضة للبيع بدافع الذعر أثناء انخفاضات السوق. مما يعزز سيولة السهم واستقراره. إذا كنت مهتمًا بالأساسيات التي تقود هذه القرارات، فيجب عليك القراءة تفكيك شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. (BTI) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال تقديم ملف في الجدول 13D، والذي قد يشير إلى حصول المستثمر على حصة تزيد عن 5٪ بقصد متابعة التغيير في استراتيجية العمل بشكل فعال. لم نر ذلك من كبار حاملي السندات، مما يشير إلى أن موقفهم الحالي هو الاستثمار السلبي (الجدول 13G)، الذي يركز على القيمة والعائد على المدى الطويل. ومع ذلك، فإن الضغط مستمر على إدارة BTI لتنفيذ خطة التحول الخاصة بها لإبقاء هذه الصناديق الضخمة سعيدة.

المستثمرون الرئيسيون وتأثيرهم على شركة British American Tobacco p.l.c. (بي تي آي)

أنت تنظر إلى شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) ويتساءلون على من يراهنون بالمال الكبير، والأهم من ذلك، لماذا. والنتيجة المباشرة هي أن المستثمرين المؤسسيين، وفي المقام الأول مديري الأصول الكبيرة وصناديق الاستثمار المشتركة، ما زالوا متمسكين 16.16% من السهم، حيث يرون أنها بمثابة توزيعات أرباح دفاعية، لكن نشاطهم التجاري الأخير يظهر انقسامًا واضحًا في استراتيجية النمو المستقبلية للشركة.

ويهيمن على قاعدة المساهمين بعض أكبر الأسماء في إدارة الأصول العالمية. هذه ليست صناديق تحوط ناشطة تحاول فرض عملية بيع؛ هم في المقام الأول عمالقة سلبيين أو شبه سلبيين يحتفظون بالسهم من أجل عائده واستقراره. على سبيل المثال، يشمل المالكون الرئيسيون شركة Capital International Investors، التي احتفظت 38.87 مليون سهم تقدر قيمتها بأكثر من 1.645 مليار دولار اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، وصندوق واشنطن المشترك للمستثمرين، مع 23.13 مليون سهم تقدر قيمتها بأكثر من 978 مليون دولار اعتبارًا من 31 يناير 2025. كما ترى أيضًا شركة BlackRock, Inc. وGQG Partners LLC في هذا المزيج، وهو ما يعد بالتأكيد علامة على القبول المؤسسي السائد. هؤلاء هم مديرو الأموال على المدى الطويل وبطيئو الحركة.

إليك الحساب السريع على حصتهم: مع 361,373,939 أما الأسهم المؤسسية المحتفظ بها في المجمل، فإن تأثيرها الجماعي يظهر بشكل أقل في التحولات الاستراتيجية المفاجئة وأكثر في قرارات تخصيص رأس المال. إنهم السبب وراء ارتفاع عائد الأرباح حول مستوى 7.4% ل 8% النطاق في عام 2025 - ولماذا تركز الشركة على إعادة رأس المال. أحد الأمثلة الواضحة على هذا التأثير هو برنامج إعادة شراء أسهم الشركة. بالنسبة للسنة المالية 2025، أعلنت شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. زيادة برنامج إعادة شراء الأسهم إلى 1.1 مليار جنيه استرليني، وهو إجراء مباشر يجذب قاعدة المساهمين التي تركز على توزيع الأرباح من خلال زيادة ربحية السهم (EPS) ودعم سعر السهم. يعد هذا الالتزام بعائد المساهمين عاملاً رئيسياً في الحفاظ على استثمار هذه الأموال الكبيرة.

ومع ذلك، فإن التحركات الأخيرة تظهر تباينا مذهلا في المشاعر. إنها ليست وجهة نظر مؤسسية موحدة. لديك تراكم واضح من بعض اللاعبين، مما يشير إلى توقعات صعودية لتقييم السهم والعائد المرتفع. على سبيل المثال، حصلت شركة Arista Wealth Management LLC مؤخرًا على حصة جديدة في 8,400 سهم، تقدر قيمتها بحوالي $398,000وقامت شركات مثل روزنبرغ ماثيو هاميلتون بزيادة حصتها بأكثر من حصتها 200%. إنهم يرون مسرحية ذات قيمة عميقة.

ولكن بعد ذلك لديك البائعون الذين يشعرون بالقلق بشأن نمو الفئات الجديدة للشركة (المنتجات التي لا تحتوي على دخان). هذا هو الخطر الأساسي. خرج أحد المستثمرين البارزين من مركزه بالكامل في أكتوبر 2025، مشيرًا إلى عدم وجود نمو مقنع على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك، قامت المؤسسات الكبيرة مثل شركة سيتي جروب بتخفيض ممتلكاتها بشكل حاد بشكل كبير 81.91% في الايداع الأخير. يرتبط ضغط البيع هذا مباشرة بالأداء المختلط لمنتجات الجيل التالي:

• انخفضت إيرادات Vuse 15.30% في النصف الأول من عام 2025 بسبب ديناميكيات السوق.
• المنتجات الساخنة (جلو) نمت فقط 0.80% في النصف الأول من عام 2025.
• الفم الحديث (فيلو) هو النقطة المضيئة، مع 38% نمو الإيرادات في النصف الأول من عام 2025

يعد الانقسام المؤسسي إشارة واضحة: فالسهم يمثل ساحة معركة بين الباحثين عن العائدات المرتفعة ومستثمري النمو القلقين بشأن التحول بعيدًا عن المواد القابلة للاحتراق. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في قدرة الشركة على تمويل تلك الأرباح وإعادة الشراء، فيجب عليك المراجعة تفكيك شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. (BTI) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

وفيما يلي لمحة سريعة عن النشاط المؤسسي الأخير، الذي يحكي قصة هذا الشعور المنقسم:

الإجراء الذي يتعين عليك اتخاذه بسيط: تتبع نمو إيرادات الفئة الجديدة في تقرير الأرباح التالي. إذا تسارع نمو إيرادات الفئة الجديدة في النصف الثاني من عام 2025 ليتجاوز رقم النصف الأول 1.651 مليون جنيه استرليني، ستبدأ المؤسسات التي تركز على النمو في الشراء مرة أخرى. إذا توقفت، فسيظل المستثمرون الذين يركزون على توزيعات الأرباح هم المشترين الوحيدين، مما يحد من إمكانية ارتفاع السهم.

تأثير السوق ومعنويات المستثمرين

أنت تنظر إلى شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) ومحاولة معرفة ما إذا كانت الأموال الكبيرة تشتري أو تتجه نحو الخروج. الإجابة المختصرة هي: المعنويات المؤسسية مختلطة بشكل واضح، لكن السهم صامد بسبب أرباح قوية وتغلب مؤخرًا على التوقعات الخاصة بانتقال الفئات الجديدة.

الإجماع العام من محللي وول ستريت هو حاليًا عقد. وينعكس هذا الموقف الحذر في متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا $51.00مما يشير إلى انخفاض طفيف عن تداولات السهم الأخيرة القريبة $55.82 اعتبارًا من نوفمبر 2025. ولكن بصراحة، غالبًا ما يعني "الاحتفاظ" في قطاع التبغ "الشراء مقابل العائد"، وهو جزء أساسي من قصة BTI.

لا يزال كبار المساهمين المؤسسيين مثل شركة Capital Research and Management Company وBlackRock, Inc. وThe Vanguard Group, Inc. يرتكزون على هيكل الملكية، ويحتفظون 19.15%, 6.61%، و 4.70% من الأسهم، على التوالي، اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ويعني حجمها الكبير أن مركزها طويل الأجل يوفر أرضية لسعر السهم.

• شركة كابيتال للأبحاث والإدارة: 19.15% من الأسهم.
• شركة بلاك روك: 6.61% من الأسهم.
• مجموعة الطليعة، وشركة: 4.70% من الأسهم.

ردود فعل السوق الأخيرة على تحولات الملكية

وكانت ردود أفعال السوق هذا العام متقلبة، وارتبطت مباشرة بالأرباح والتوقعات. على سبيل المثال، تراجعت الأسهم 6% مرة أخرى في فبراير 2025 عندما تم إصدار توقعات العام بأكمله مع توقعات نمو حذرة. وكان ذلك بمثابة رد فعل كلاسيكي "للعزوف عن المخاطرة" تجاه الرياح التنظيمية المعاكسة في أماكن مثل أستراليا وبنغلاديش.

ومع ذلك، فإن تقرير نصف العام (H1) 2025 في يوليو جلب تأرجحًا إيجابيًا. وكان أداء الشركة أعلى قليلاً من التوقعات، مما أدى إلى تعزيز ثقة المستثمرين. تم دعم هذا الشعور الإيجابي على الفور من خلال إجراء ملموس: شركة British American Tobacco p.l.c. قامت بزيادة برنامج إعادة شراء الأسهم لعام 2025 بنسبة 200 مليون جنيه استرليني، مما رفع الالتزام الكلي ل 1.1 مليار جنيه استرليني. هذه إشارة مهمة لعائد رأس المال يحبها مستثمرو الدخل.

وفيما يتعلق بتحركات المستثمرين، فإن الصورة مختلفة بعض الشيء. لقد شهدنا بعض النشاط الصعودي في الربع الثاني من عام 2025، حيث قامت شركات مثل Rosenberg Matthew Hamilton وGolden State Wealth Management LLC بزيادة ممتلكاتها بأكثر من 200% و 100%على التوالي. ولكن لكي نكون منصفين، فقد خفضت الجهات الفاعلة المؤسسية الأخرى مثل بوسطن بارتنرز حصتها بمقدار 10.2% في نفس الربع، بيع 6,265 أسهم. ويشير هذا الدفع والسحب إلى وجود نقاش حقيقي حول مسار النمو المستقبلي للسهم، وليس مجرد خطوة إجماعية.

وجهات نظر المحللين وتأثير المستثمرين الرئيسيين

يركز مجتمع المحللين على وتيرة التحول إلى الفئات الجديدة (المنتجات منخفضة المخاطر). هذا هو التحدي الاستراتيجي الأساسي الذي تواجهه شركة British American Tobacco p.l.c.، كما هو مفصل في تقريرها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة British American Tobacco p.l.c. (بي تي آي).

أظهرت نتائج النصف الأول من عام 2025 أن إيرادات الفئات الجديدة بلغت 1.651 مليون جنيه استرليني، والذي كان ثابتًا مقارنة بالنصف الأول من عام 2024، مفتقدًا معدل النمو الطموح الذي كان يأمله بعض المحللين. ومع ذلك، فإن المنتجات التي لا تدخن تمثل الآن 18.2% من إيرادات المجموعة، بزيادة 70 نقطة أساس عن السنة المالية السابقة. كما تحسن هامش مساهمة الفئات الجديدة بنسبة 2.8 نقطة مئوية إلى 10.6% في النقد الأجنبي المستمر.

فيما يلي الحسابات السريعة لتوجيهاتهم لعام 2025، والتي تعتبر أساسية لمعنويات المحللين:

ويظهر تأثير المستثمرين الرئيسيين إلى حد كبير في رد فعلهم على هذا التحول. عندما يحتفظ مستثمر مؤسسي كبير مثل بلاك روك بحصة كبيرة، فإن ذلك يشير إلى الثقة في عرض القيمة على المدى الطويل، حتى لو كان النمو في المدى القريب متواضعا. على العكس من ذلك، فإن الخروج الكامل للمستثمر الفردي في أكتوبر 2025، مدفوعا بوجهة النظر القائلة بأن آفاق النمو "لم تعد مقنعة"، يسلط الضوء على خطر أن يكون محور الفئات الجديدة بطيئا للغاية. الإجماع عقد ويعكس التصنيف هذا التوتر الأساسي بين التدفق النقدي القوي وعائد توزيعات الأرباح المرتفعة مقابل الضغوط التنظيمية والتنافسية على النمو المستقبلي.