تفكيك شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. (BTI) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) ويتساءل عما إذا كان التحول إلى المواد غير القابلة للاحتراق يؤتي ثماره بشكل واضح، أو إذا كان عبء الديون لا يزال يشكل عائقًا كبيرًا. الواقع بالنسبة للسنة المالية 2025 هو صورة دقيقة للانخفاض الموجه في المنتجات التقليدية وتسارع النمو في فئات جديدة، لكن الهيكل المالي لا يزال معقدا. تقوم الإدارة بتوجيه نمو الإيرادات في الطرف العلوي من 1.0% إلى 2.0% يتراوح بالعملة الثابتة، مما يدعم الربح المعدل من نمو العمليات 1.5% إلى 2.5%. هذا النمو المتواضع مدعوم بالمنتجات التي لا تدخن، والتي تمثل الآن 18.2% من إيرادات المجموعة، ولكن الميزانية العمومية هي ما يتطلب اهتمامك. وعلى وجه التحديد، بلغ صافي الدين المعدل حوالي 39.12 مليار دولار (29.749 مليون جنيه إسترليني) اعتبارًا من النصف الأول من عام 2025، ومن المتوقع أن يصل صافي تكاليف التمويل إلى حوالي 2.37 مليار دولار (1.8 مليار جنيه إسترليني) للعام بأكمله. ومع ذلك، فإن الالتزام تجاه المساهمين قوي، ويتجلى ذلك في زيادة برنامج إعادة شراء الأسهم لعام 2025 1.45 مليار دولار (1.1 مليار جنيه إسترليني) ومن المتوقع أن يتجاوز تحويل التدفق النقدي التشغيلي 90%. والسؤال الأساسي هو ما إذا كان محرك التدفق النقدي يمكنه تجاوز الديون والمخاطر التنظيمية، لذلك دعونا نحلل آليات تحولها وما يعنيه بالنسبة لاستراتيجية الاستثمار الخاصة بك في الوقت الحالي.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة مكان وجود شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) تأتي أموالها في الواقع، وليس فقط من الرقم الأعلى. إن النتيجة المباشرة لعام 2025 هي زيادة متواضعة في الإيرادات الإجمالية، ومن المتوقع أن تكون عند الحد الأعلى من الدخل 1% إلى 2% يتراوح سعرها عند سعر ثابت، لكن هذا يخفي محورًا حاسمًا ومتسارعًا نحو المنتجات التي لا تحتوي على دخان. هذا المحور هو القصة الحقيقية.

بالنسبة للنصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، انخفضت إيرادات المجموعة المبلغ عنها 2.2% بسبب الرياح المعاكسة للعملة، ولكن على أساس العملة الثابتة، فقد نما 1.8%. بصراحة، يعتبر هذا النمو الصغير بمثابة معركة، لأنه من المتوقع أن ينخفض حجم صناعة التبغ العالمية 2% للعام بأكمله 2025. ارتفاع الأسعار ونمو الفئات الجديدة هو ما يجعل النتيجة الإيجابية إيجابية.

• المواد القابلة للاحتراق (السجائر): الأساس، ولكن حجمها يتناقص.
• فئات جديدة (بدون دخان): المستقبل، يقود كل النمو.
• القوة الجغرافية: تعتبر عودة الولايات المتحدة إلى النمو بمثابة دفعة كبيرة.

محور الفئات الجديدة

التغيير الأكثر أهمية في شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. تدفق إيرادات (BTI) هو التحول إلى فئات جديدة (المنتجات التي لا تحتوي على دخان). هذا القطاع هو المكان الذي يتجه إليه الاستثمار والمكان الذي سيتم فيه توليد الإيرادات المستقبلية، حتى لو كانت لا تزال شريحة أصغر من الكعكة اليوم. اعتبارًا من النصف الأول من عام 2025، شكلت المنتجات التي لا تدخن نصيبًا 18.2% من إيرادات المجموعة بزيادة قدرها 70 نقطة أساس خلال العام السابق. وأضافت الشركة 1.4 مليون المستهلكين إلى علاماتها التجارية التي لا تدخن في النصف الأول، ليصل المجموع إلى 30.5 مليون. هذا هو معدل تبني المستهلك القوي بالتأكيد.

بلغت إيرادات الفئات الجديدة في النصف الأول من عام 2025 1.651 مليون جنيه استرليني، مما يدل على نمو ثابت للعملة 2.4%. ومن المتوقع أن يتسارع هذا النمو بشكل ملحوظ في النصف الثاني من العام، مما يدفع نمو إيرادات الفئة الجديدة للعام بأكمله إلى مستوى أرقام مفردة متوسطة. إن ترجيح H2 هذا مدفوع بالطرح المخطط لابتكارات المنتجات الجديدة في الأسواق الرئيسية.

فيما يلي الحساب السريع لتقسيم الفئة الجديدة للنمو الثابت للعملة في النصف الأول من عام 2025:

ما يخفيه هذا الجدول هو الإمكانات: باستثناء تأثير تحديات سوق البخار غير المشروع في الولايات المتحدة وكندا، تتوقع الشركة نموًا مزدوج الرقم في إيرادات الفئة الجديدة للعام بأكمله. وهذا يدل على وجود الطلب الأساسي، ولكن التنفيذ التنظيمي يشكل خطراً على المدى القريب. للتعمق أكثر في معنويات السوق حول هذا التحول، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. (بي تي آي) مستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

الأداء الإقليمي والمخاطر

على المستوى الإقليمي، يمثل سوق الولايات المتحدة فرصة رئيسية، ومن المتوقع أن يعود إلى نمو الإيرادات والأرباح طوال عام 2025. ويرجع ذلك إلى الأداء القوي في كل من المواد القابلة للاحتراق التقليدية (مثل Natural American Spirit) والإطلاق الناجح لـ Velo Plus في قطاع الفم الحديث. ومع ذلك، ليست كل المناطق تسير بسلاسة.

واصلت منطقة أفريقيا والشرق الأوسط (AME) أداءها القوي في النصف الأول من عام 2025، لكن منطقة آسيا والمحيط الهادئ والشرق الأوسط وأفريقيا (APMEA) تأثرت سلباً. وعلى وجه التحديد، تعمل الضرائب غير المباشرة والتحديات التنظيمية في أسواق مثل بنجلاديش وأستراليا على خلق رياح معاكسة تعوض النمو في أسواق أخرى مثل باكستان وإندونيسيا. لذلك، بينما تتعافى الولايات المتحدة، عليك أن تراقب المشهد التنظيمي في APMEA.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) لا تزال ماكينة صرف آلي، أو إذا كانت تكلفة الانتقال إلى فئات جديدة تؤثر على أعمالها الأساسية. والخلاصة المباشرة هي أنه بينما تظل الأعمال الأساسية مربحة بشكل استثنائي، فإن التحول إلى منتجات الجيل التالي يخلق هامشًا بسرعتين profile, وهو بالتأكيد خطر رئيسي يجب مراقبته.

بالنسبة للنصف الأول من السنة المالية 2025، أظهرت الشركة هامش إجمالي مرتفع بشكل ملحوظ، وهي سمة كلاسيكية لصناعة التبغ. بلغ هامش الربح الإجمالي للأشهر الستة المنتهية في يونيو 2025 83.59٪. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الإيرادات، ذهب حوالي 16 سنتًا فقط إلى تكلفة البضائع المباعة. هذه هي الكفاءة التشغيلية في أبسط صورها: هيكل مرتفع جدًا من السعر إلى التكلفة.

عند مقارنة هذا بقطاع السلع الاستهلاكية الأوسع، والذي يبلغ متوسط ​​هامش الربح الإجمالي حوالي 32.6%، فإن الرقم الخاص بشركة British American Tobacco p.l.c. يعد رقمًا فلكيًا. حتى مقابل متوسط ​​هامش الربح الإجمالي لصناعة منتجات التبغ المدرجة في الولايات المتحدة والذي يبلغ 36.5% في عام 2024، فإن ربحية الشركة لا تزال في مستوى خاص بها.

هوامش التشغيل وصافي الربح: تكلفة التحول

تصبح القصة أكثر دقة عندما تنتقل إلى بيان الدخل. يُظهر الربح التشغيلي تكلفة إدارة الأعمال، بما في ذلك المبيعات والتسويق، وهذا هو المكان الذي يصل إليه الاستثمار في الفئات الجديدة (مثل Vuse وGlo وVelo). في النصف الأول من عام 2025، بلغ هامش التشغيل المُعلن عنه لشركة بريتيش أمريكان توباكو بي إل سي 42.0٪، وهي قفزة كبيرة عن العام السابق، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى انخفاض بنود التعديل غير المتكررة.

ومع ذلك، فإن الرقم الأكثر دلالة هو هامش التشغيل المعدل، الذي يزيل تلك العناصر لمرة واحدة. وانخفض هذا الهامش بمقدار 60 نقطة أساس إلى 44.5% بأسعار العملات الثابتة في النصف الأول من عام 2025. ويعد هذا الانخفاض الطفيف علامة واضحة على أن الشركة تنفق بكثافة للحصول على حصة سوقية في منتجات الجيل التالي، والتي تحقق حاليًا هوامش ربح أقل من السجائر التقليدية. وهذه مقايضة ضرورية للنمو المستقبلي.

فيما يلي نظرة سريعة على أرقام النصف الأول من عام 2025:

• الهامش الإجمالي للنصف الأول من عام 2025: 83.59%
• هامش التشغيل المعدل للنصف الأول من عام 2025: 44.5%
• أرباح النصف الأول من عام 2025 للفترة (صافي الربح): 4,565 مليون جنيه إسترليني

مقارنة الصناعة والكفاءة

تتميز الكفاءة التشغيلية بالقوة في الأعمال الأساسية، مدفوعة بالإدارة الصارمة للتكاليف والتسعير المناسب للمواد القابلة للاحتراق. نمت أرباح الشركة المعدلة من العمليات بنسبة 1.9٪ لتصل إلى 5.435 مليون جنيه إسترليني في النصف الأول من عام 2025 على أساس العملة الثابتة والمعدلة. ويؤكد هذا النمو، على الرغم من انخفاض حجم الأعمال التقليدية، قوة التسعير والتحكم في التكاليف.

ومع ذلك، فإن هامشها الصافي البالغ حوالي 12.06% (رقم لاحق) يتخلف بشكل كبير عن منافس رئيسي مثل Altria Group, Inc. (MO)، الذي أبلغ عن هامش صافي قدره 43.98%. تسلط هذه الفجوة الضوء على ارتفاع معدلات الضرائب وتكاليف الفائدة لشركة British American Tobacco p.l.c. الوجوه، بالإضافة إلى الاستثمار القوي في الفئات الجديدة التي لم يتم التوسع فيها بعد. لإلقاء نظرة أعمق على الرؤية طويلة المدى التي تقود هذه الاستثمارات، يمكنك الاطلاع على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة British American Tobacco p.l.c. (بي تي آي).

تتوقع الشركة نمو الأرباح المعدلة من العمليات لعام 2025 بأكمله بين 1.5٪ و 2.5٪. إن توقعات النمو المتواضعة هذه لا تعدو كونها توقعات واقعية، إذ تأخذ في الاعتبار الرياح التنظيمية المعاكسة وتكاليف الإبداع. يخبرك أن تتوقع الاستقرار، وليس سنة الاختراق.

الإجراء الرئيسي بالنسبة لك هو تتبع هامش مساهمة الفئات الجديدة، والذي وصل إلى 10.6% في النصف الأول من عام 2025، بزيادة 280 نقطة أساس. هذا المقياس هو مستقبل ربحية الشركة. وإذا استمر هذا الهامش في التوسع، فإن صورة الربحية الإجمالية سوف تتحسن بسرعة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تريد أن تعرف كيف تقوم شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) تقوم بتمويل عملياتها ونموها، والنتيجة السريعة هي أنها تعتمد على هيكل ديون متوازن، وإن كان كبيرًا، تتم إدارته بشكل جيد ومدعوم بتدفق نقدي ثابت، مع الحفاظ على ائتمانها profile مستقر.

للربع المنتهي في يونيو 2025، أعلنت شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. (BTI) تحمل إجمالي عبء الديون تقريبًا 48.34 مليار دولار. وهذا مزيج من الالتزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة عالمية عملاقة ولكنه لا يزال رقمًا كبيرًا يجب تتبعه. إليك الرياضيات السريعة حول الانهيار:

• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي (يونيو 2025): 4,483 مليون دولار
• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي (يونيو 2025): 43,289 مليون دولار

يعد هذا الدين جزءًا أساسيًا من استراتيجيتهم المالية، خاصة لتمويل الانتقال إلى الفئات الجديدة والحفاظ على عوائد المساهمين. الصدق، بالنسبة لشركة بهذا الحجم، يعتبر الدين أداة، وليس مجرد مسؤولية.

المقياس الرئيسي هنا هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي تخبرك بمقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين. اعتبارًا من يونيو 2025، أصبحت شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. (BTI) بلغت نسبة D/E مستوى يمكن التحكم فيه 0.75. وهذا يعني أن كل دولار من حقوق المساهمين (والذي كان 63,601 مليون دولار)، تستخدم الشركة 75 سنتا من الديون. لكي نكون منصفين، تعمل صناعة التبغ في كثير من الأحيان باستدانة أعلى من العديد من القطاعات الأخرى - في بعض الأحيان بسبب التكاليف التنظيمية أو التركيز على إعادة رأس المال إلى المساهمين - لذا فإن نسبة 0.75 هذه ليست مثيرة للقلق. إنها علامة على أن الشركة تستخدم النفوذ المالي لتعزيز العائدات دون تحمل مخاطر مفرطة.

ائتمان الشركة profile يعكس هذا الموقف المستقر، على الرغم من الرفع المالي. وقد أكدت وكالات التصنيف الكبرى تصنيفاتها الاستثمارية، وهو أمر بالغ الأهمية لإبقاء تكاليف الاقتراض منخفضة. على سبيل المثال، تتمتع وكالة S&P Global Ratings بتصنيف ائتماني "BBB+" مع نظرة مستقبلية مستقرة، بينما تتمتع وكالة Moody's بتصنيف "Baa1" مع نظرة مستقبلية مستقرة أيضًا. يعتمد هذا الاستقرار على التوقعات التي تشير إلى أن شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) سوف تحافظ على الرافعة المالية المعدلة للديون 3.0x الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للفترة 2024-2025. وتعني التوقعات المستقرة أن الوكالات لا تتوقع حدوث تغيير كبير في قدرتها على خدمة هذا الدين على المدى القريب.

شركة التبغ البريطانية الأمريكية تعمل (BTI) على الموازنة بشكل مستمر بين تمويل الديون وتمويل الأسهم، وذلك في الغالب من خلال سياسة مالية واضحة. وهي تستخدم الديون لتمويل استثمارات استراتيجية، مثل التوجه نحو فئات جديدة، ودعم توزيع أرباحها الكبيرة. هدفهم هو الحفاظ على هذا التصنيف الاستثماري مع الاستمرار في اتباع سياسة مالية متسقة توازن بين تحمل الدين مع ارتفاع مكافآت المساهمين. وهم ملتزمون بالتأكيد بسداد الديون، ولكن ليس على حساب أرباحهم أو استثماراتهم في النمو. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري هذه الإستراتيجية، فيجب عليك التحقق منها استكشاف شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. (بي تي آي) مستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي لمحة سريعة عن مقاييس الرافعة المالية الأساسية اعتبارًا من منتصف عام 2025:

الخطوة التالية: تحقق من جدول استحقاق السندات القادم للشركة لمعرفة ما إذا كان هناك أي نشاط رئيسي لإعادة التمويل مخطط له قبل نهاية العام.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) على تغطية فواتيرها على المدى القريب، والصورة هي مفارقة كلاسيكية لشركة التبغ الكبرى: نسب ميزانية عمومية ضيقة ولكن محرك قوي لتوليد النقد. نسب السيولة الفورية منخفضة، لكن التدفق النقدي التشغيلي يمثل مرتكزًا هائلاً للقوة.

تُظهر مقاييس السيولة الأساسية للنصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025) موقفاً ضيقاً. بلغت النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الخصوم المتداولة، 0.87 فقط اعتبارًا من يونيو 2025. وهذا الرقم أقل من المعيار 1.0، مما يشير إلى أن شركة بريتيش أمريكان توباكو بي إل سي. ومن الناحية الفنية لا يمكنها تغطية جميع ديونها قصيرة الأجل بأصولها قصيرة الأجل في تلك اللحظة. وكانت النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستثني المخزون - وهو أصل أقل سيولة - أقل من ذلك عند 0.55. يعد هذا بالتأكيد علامة حمراء على الورق، ولكن بالنسبة لشركة استهلاكية مستقرة وذات هامش ربح كبير مثل هذا، فهي ليست ناقوس الموت.

• النسبة الحالية (يونيو 2025): 0.87
• النسبة السريعة (يونيو 2025): 0.55
• النسب ضيقة، ولكن التدفق النقدي المرتفع يخفف من المخاطر.

وتنعكس هذه السيولة المحدودة في صافي رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة)، والذي كان سلبيًا - 5.092 مليار دولار في الربع الأخير. الاتجاه هنا مهم: لقد انخفض صافي رأس المال العامل، ليصل إلى أدنى مستوى له خلال 5 سنوات عند -7.445 مليار دولار في ديسمبر 2024. يعد رأس المال العامل السلبي هذا شائعًا في الصناعات التي تتميز بمعدل دوران مخزون سريع للغاية وقوة قوية للموردين - فهي تجمع النقد من المبيعات قبل وقت طويل من الدفع للموردين. ومع ذلك، فهذا يعني أنهم يعتمدون بشكل كبير على توليد النقد المستمر والقوي لإدارة العمليات.

إليكم الحساب السريع الذي يوضح لماذا لا تعتبر النسبة المنخفضة قاتلة: شركة British American Tobacco p.l.c. هي ماكينة صرف آلي. كان التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية (OCF) للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في يونيو 2025 رقمًا قويًا يبلغ حوالي 9,269 مليون جنيه إسترليني (بالجنيه الاسترليني). تتجه الإدارة إلى تحويل OCF يتجاوز 90% لعام 2025 بأكمله، وهو أداء قوي للغاية. وهذا التدفق النقدي الضخم الذي يمكن التنبؤ به هو المصدر الحقيقي لسيولتها، وليس الأصول الثابتة في ميزانيتها العمومية.

وبالنظر إلى مكونات التدفق النقدي الأخرى، فإن الشركة تنفق لتأمين مستقبلها مع مكافأة المساهمين. من المتوقع أن يصل إجمالي الإنفاق الرأسمالي (CapEx)، الذي يندرج ضمن التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية (CFI)، إلى حوالي 650 مليون جنيه إسترليني لعام 2025. وهذا استثمار يمكن التحكم فيه بالنسبة إلى OCF. على الجانب التمويلي (CFF)، استخدمت الشركة صافيًا قدره (4,117 مليون جنيه إسترليني) في النصف الأول من عام 2025، مدفوعًا في المقام الأول بمدفوعات الأرباح والالتزام ببرنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة 1.1 مليار جنيه إسترليني. تعتبر سياسة عائد رأس المال العدوانية خيارًا متعمدًا، مما يشير إلى الثقة في التدفقات النقدية المستقبلية، ولكنها تفسر أيضًا التدفق النقدي الخارج.

وتتمثل قوة السيولة الأساسية في الحجم الهائل والاتساق لتدفقاتها النقدية التشغيلية، والتي ولدت تدفقًا نقديًا مجانيًا لـ TTM بقيمة 11,152 مليون دولار اعتبارًا من يونيو 2025. ويكمن مصدر القلق المحتمل بشأن السيولة في الاعتماد الهيكلي على دورة التشغيل هذه لتمويل الالتزامات قصيرة الأجل، وهو الاعتماد الذي قد يصبح مشكلة إذا جفت تدفقات إيرادات التبغ والفئة الجديدة فجأة وبشكل كبير. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذا التدفق النقدي، راجع ذلك استكشاف شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. (بي تي آي) مستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

هل شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. (BTI) مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها؟ وبالنظر إلى بيانات السنة المالية 2025، يبدو أن السهم مقيم بأقل من قيمته مقارنة بإمكانات نموه ومتوسطاته التاريخية، خاصة عند النظر في تدفقه النقدي القوي. لا يزال السوق يطبق خصمًا بسبب المخاطر التنظيمية، لكن الأعمال الأساسية رخيصة.

أنت تبحث عن إشارة واضحة، وتوفر مضاعفات التقييم حالة مقنعة لتداول القيمة. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) - والتي تحدد سعر السهم الحالي إلى الأرباح المتوقعة لعام 2025 - حوالي 11.43x. لكي نكون منصفين، فإن نسبة السعر إلى الربحية أعلى بكثير، بالقرب من 29.70، ولكن هذا غالبًا ما ينحرف بسبب الرسوم غير النقدية في قطاع التبغ. المضاعف الآجل هو الذي يجب مراقبته، وهو يقترح خصمًا مقارنة بالعديد من أقرانهم من السلع الاستهلاكية الأساسية.

• السعر إلى الأرباح (مضاعف الربحية) (مستقبل 2025): 11.43x-إشارة قيمة واضحة.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 1.88-مضاعف معقول لشركة ذات أصول غير ملموسة كبيرة (مثل قيمة العلامة التجارية).
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 9.50-رقم منخفض، يوضح أن الشركة رخيصة مقارنة بالتدفق النقدي التشغيلي الأساسي.

إليك الحساب السريع: قيمة EV/EBITDA البالغة 9.50 تعني أن الأمر سيستغرق ما يقل قليلاً عن عشر سنوات من الأرباح الحالية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء لتغطية القيمة الكاملة للشركة، بما في ذلك ديونها. وهذا رقم جذاب بالتأكيد بالنسبة لشركة ناضجة ومدرّة للنقود.

يحكي اتجاه سعر السهم على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، المنتهية في نوفمبر 2025، قصة انتعاش وتجدد ثقة المستثمرين، مع ارتفاع السعر بنسبة 46.48٪. ومع ذلك، فإن السعر الحالي للسهم البالغ حوالي 54.86 دولارًا أقل بكثير من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 59.29 دولارًا، مما يشير إلى وجود مجال للارتفاع. يعكس هذا الأداء الأخير أن السوق بدأ في مكافأة شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) نحو الفئات الجديدة (المنتجات التي لا تحتوي على دخان) والتزامها بتخفيض المديونية.

بالنسبة للمستثمرين الدخل، أرباح profile هو التعادل الرئيسي. عائد الأرباح الحالي قوي عند حوالي 5.78٪. تبلغ نسبة العوائد على أساس الأرباح المعدلة 65.9٪، وهو أمر صحي بالنسبة للقطاع ويشير إلى أن توزيعات الأرباح آمنة، خاصة عندما تنظر إلى نسبة عوائد التدفق النقدي الحر (FCF)، والتي تعد أيضًا متحفظة عند 72.3٪. تتمتع الشركة بسجل حافل في زيادة مدفوعاتها، وهو أمر أساسي للأسهم التي تركز على توزيع الأرباح. يمكنك التعمق أكثر في الهدف الاستراتيجي وراء هذه الأرقام من خلال مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة British American Tobacco p.l.c. (بي تي آي).

ينظر مجتمع المحللين إلى شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) كشراء معتدل. تم تحديد متوسط ​​السعر المستهدف عند 62.00 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا محتملاً يزيد عن 14٪ عن سعر نوفمبر 2025 الحالي. ويعكس هذا الإجماع تفاؤلاً حذراً، مع الاعتراف بالقيمة المقترحة مع الأخذ في الاعتبار الرياح التنظيمية المعاكسة الكامنة في صناعة التبغ. الخطر حقيقي، لكن السعر يعكسه.

الإجراء التالي: يجب أن يصمم التمويل تأثير السعر المستهدف البالغ 62.00 دولارًا على إجمالي عائد محفظتك profile بنهاية الربع الأول من عام 2026.

عوامل الخطر

عليك أن تعرف أنه في حين أن شركة British American Tobacco p.l.c. (BTI) تنفذ محورًا للفئات الجديدة، ولا تزال صحتها المالية تواجه رياحًا معاكسة كبيرة على المدى القريب. وأكبر المخاطر هي مخاطر تنظيمية - وخاصة التجارة غير المشروعة بمنتجات البخار - والحجم الهائل لعبء الديون، الذي يتطلب إدارة مستمرة.

الأعمال الأساسية، المواد القابلة للاحتراق، في تراجع طويل الأمد. ومن المتوقع أن ينخفض حجم صناعة التبغ العالمية بمقدار تقريبي 2% في عام 2025. وتكافح شركة BTI هذا الأمر من خلال زيادة الأسعار والتحول إلى البدائل غير القابلة للاحتراق، لكن هذا التحول له مخاطره الخاصة. على سبيل المثال، أدى انتشار منتجات البخار غير المشروعة في الولايات المتحدة وكندا إلى حدوث أزمة 13% انخفاض عائدات البخار في النصف الأول من عام 2025. وهذا يمثل رياحًا معاكسة هائلة للقطاع نفسه الذي يهدف إلى استبدال مبيعات السجائر المفقودة.

إليك الرياضيات السريعة حول الضغوط الخارجية:

• الرياح التنظيمية المعاكسة: ساهمت زيادة الضرائب غير المباشرة واللوائح الجديدة في أسواق مثل أستراليا وبنغلاديش في حدوث ذلك 2.6% فقدان الأرباح المعدلة من العمليات (EBIT) في النصف الأول من عام 2025.
• مخاطر صرف العملات الأجنبية: وتتوقع الشركة أن يكون هناك رياح معاكسة للصرف الأجنبي (FX) تبلغ تقريبًا 4% على الربح المعدل من العمليات للسنة المالية 2025 كاملة. يمكن لتحولات العملة الأجنبية أن تؤثر بشكل واضح على الأرباح المعلنة.

الرافعة المالية والتشغيلية

يحمل الهيكل المالي للشركة مخاطر كبيرة. اعتبارًا من النصف الأول من عام 2025، بلغ صافي الدين المعدل 29.749 مليون جنيه استرليني. وهذا رقم هائل، وبينما يقومون بتخفيض المديونية (تخفيض الديون)، فإن نفقات الفائدة لا تزال مرتفعة، مع توقع أن يكون صافي تكاليف التمويل موجودًا 1.8 مليار جنيه استرليني للعام بأكمله 2025. ولكي نكون منصفين، تلتزم BTI بإعادة نسبة صافي الدين إلى المعدل المعدل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى النطاق المستهدف 2.0x-2.5x بحلول نهاية عام 2026.

كما أشار تحليل حديث إلى قيود السيولة، مشيرًا إلى نسبة حالية قدرها 0.87 ونسبة سريعة من 0.55، وتم تعيين درجة Altman Z لـ 1.42، والتي هي من الناحية الفنية في منطقة الضائقة المالية. تعتبر هذه النتيجة إشارة حمراء للمستثمرين، حتى لو ظل التدفق النقدي لشركة BTI من العمليات قويًا.

والخبر السار هو أن الإدارة لا تقف مكتوفة الأيدي. استراتيجيتهم عبارة عن مزيج واضح من الهجوم والدفاع:

وتراهن الشركة بشكل كبير على فئاتها الجديدة لتحقيق نمو في الإيرادات بمعدل متوسط من خانة واحدة للعام بأكمله، مدفوعًا بأداء قوي في النصف الثاني. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في اتجاه الشركة على المدى الطويل، فابدأ بمراجعة ركائزها الإستراتيجية: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة British American Tobacco p.l.c. (بي تي آي).

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة لشركة British American Tobacco p.l.c. (BTI)، والخلاصة بسيطة: تمر الشركة بمرحلة انتقالية محكوم عليها، حيث أصبحت محفظة الفئات الجديدة الخاصة بها الآن المحرك الواضح للنمو على المدى القريب، مما يعوض الانخفاض المتوقع في السجائر التقليدية. تتوقع الشركة نمو إيرادات عام 2025 بأكمله عند الحد الأعلى لنطاقها التوجيهي، بين 1% و 2% بالعملة الثابتة، وهو أداء قوي بالنظر إلى الرياح المعاكسة التي تشهدها الصناعة.

من المتوقع أن يدعم هذا النمو المتواضع في الربحية زيادة أعلى قليلاً في الربحية، مع توقع نمو الأرباح المعدلة من العمليات (باستثناء تعديلات كندا) بين 1.5% و 2.5% في عام 2025. إليك الحساب السريع: إنهم يديرون التكاليف ويحسنون الهوامش في القطاعات ذات النمو الأعلى، وهو جزء أساسي من تركيزهم على "نمو الجودة". يعد سوق الولايات المتحدة عنصرًا حاسمًا، حيث من المتوقع أن تعود الأعمال هناك إلى نمو الإيرادات والأرباح في النصف الأول من عام 2025.

جوهر شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. تمثل استراتيجية (BTI) محورًا نحو المنتجات منخفضة المخاطر (RRPs)، وهو تحول يهدف إلى تحقيق 50% من الإيرادات من المنتجات غير القابلة للاحتراق بحلول عام 2035. وهذا ليس مجرد هدف طويل المدى؛ إنها تقود أداء 2025. ومن المتوقع أن تحقق إيرادات الفئات الجديدة منتصف رقم واحد النمو للعام بأكمله، مع المنتجات التي لا تدخن تمثل الآن 18.2% من إيرادات المجموعة بزيادة قدرها 70 نقطة أساس من السنة المالية السابقة. النصف الثاني من عام 2025 هو "عام النشر"، مما يعني أن الأداء يتم ترجيحه نحو النصف الثاني مع وصول المنتجات الجديدة إلى السوق.

يعد ابتكار المنتجات هو المحرك الواضح للنمو، حيث تظهر منتجات محددة زخمًا هائلاً. يعد قطاع الفم الحديث للشركة، وخاصة Velo Plus، مكانًا متميزًا، حيث حقق نموًا في الإيرادات بثلاثة أرقام في النصف الأول من عام 2025، وشهد ارتفاع حصته في الولايات المتحدة بنسبة 550 نقطة أساس. يمكنك رؤية هذا التركيز على الابتكار في عمليات طرح النصف الثاني المخطط لها:

• فيلو بلس: السيطرة على قطاع الفم الحديث الأسرع نموًا على مستوى العالم، مع تجاوز النمو الشامل للفم الحديث 40%.
• جلو هيلو: إطلاق منصة جديدة لأجهزة تسخين التبغ في جميع أنحاء أوروبا وآسيا، بعد نتائج التجارب الإيجابية.
• فيوز الترا: يتم إطلاق منتج بخار متميز في الأسواق الرئيسية مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وفرنسا لمكافحة تأثير السجائر الإلكترونية غير المشروعة التي تستخدم لمرة واحدة.

الميزة التنافسية للشركة متجذرة في شبكة التوزيع العالمية الواسعة ومحفظتها القوية التي تشمل كلا من العلامات التجارية التقليدية للطاقة مثل Dunhill وLucky Strike، وعلاماتها التجارية الرائدة RRP (Vuse، وglo، وVelo). وهذا التواجد في السوق المزدوج يمنحهم قوة تسعير المواد القابلة للاحتراق بينما يستحوذون على حصة في فئات الجيل التالي. بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يديرون ميزانيتهم العمومية بنشاط، مما يزيد من برنامج إعادة شراء الأسهم لعام 2025 200 مليون جنيه استرليني إلى إجمالي 1.1 مليار جنيه استرليني، وتوقع تجاوز التدفق النقدي التشغيلي 90% من الأرباح هذا العام. هذا أساس مالي قوي. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا التحول، قم بإلقاء نظرة عليه استكشاف شركة بريتيش أمريكان توباكو بي.إل.سي. (بي تي آي) مستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

وبالنظر إلى المستقبل، تتمتع الشركة بثقة متوسطة المدى في تحقيق النمو 3% إلى 5% في الإيرادات و 4% إلى 6% في الأرباح المعدلة من العمليات لعام 2026، مما يسلط الضوء على التسارع المتوقع مع نضوج عمليات نشر المنتجات لعام 2025.

يلخص الجدول أدناه التوقعات المالية الأساسية لعام 2025 ومحركات النمو الرئيسية: