Démanteler British American Tobacco p.l.c. (BTI) Santé financière : informations clés pour les investisseurs

Vous regardez British American Tobacco p.l.c. (BTI) et je me demande si le virage vers les non-combustibles porte définitivement ses fruits, ou si le niveau de la dette constitue toujours un obstacle majeur. La réalité pour l’exercice 2025 est un tableau nuancé d’un déclin maîtrisé des produits traditionnels et d’une croissance accélérée des nouvelles catégories, mais l’architecture financière reste complexe. La direction vise une croissance des revenus dans le haut de l'échelle. 1,0% à 2,0% à taux de change constant, soutenant une croissance du résultat opérationnel ajusté de 1,5% à 2,5%. Cette modeste croissance est alimentée par les produits sans fumée, qui représentent désormais 18.2% du chiffre d'affaires du Groupe, mais c'est le bilan qui requiert votre attention. Concrètement, la dette nette ajustée s'élève à environ 39,12 milliards de dollars (29 749 millions de livres sterling) à compter du premier semestre 2025, avec des coûts financiers nets qui devraient atteindre environ 2,37 milliards de dollars (1,8 milliard de livres sterling) pour l’ensemble de l’année. L’engagement envers les actionnaires reste néanmoins fort, comme en témoigne le programme accru de rachat d’actions de 2025. 1,45 milliard de dollars (1,1 milliard de livres sterling) et une conversion des flux de trésorerie opérationnels qui devrait dépasser 90%. La question centrale est de savoir si le moteur des flux de trésorerie peut dépasser les risques liés à la dette et à la réglementation. Décrivons donc les mécanismes de leur transformation et ce que cela signifie pour votre stratégie d'investissement actuelle.

Analyse des revenus

Vous devez savoir où British American Tobacco p.l.c. L’argent de (BTI) provient en réalité, et pas seulement du chiffre le plus élevé. Le résultat direct pour 2025 est une modeste augmentation globale des revenus, projetée dans le haut de l’échelle. 1% à 2% à taux de change constant, mais cela masque un pivot critique et accéléré vers les produits sans fumée. Ce pivot est la vraie histoire.

Au premier semestre 2025 (S1 2025), le chiffre d'affaires publié du Groupe est en baisse 2.2% en raison de facteurs de change défavorables, mais à taux de change constant, il a augmenté 1.8%. Honnêtement, cette faible croissance est un combat, car le volume de l'industrie mondiale du tabac devrait baisser d'environ 2% pour l'ensemble de l'année 2025. Les augmentations de prix et la croissance des nouvelles catégories sont ce qui maintient le chiffre d'affaires positif.

• Combustibles (Cigarettes) : La base, mais en baisse en volume.
• Nouvelles catégories (sans fumée) : L'avenir, moteur de toute la croissance.
• Force géographique : Le retour à la croissance aux États-Unis constitue un atout majeur.

Le nouveau pivot des catégories

Le changement le plus important intervenu chez British American Tobacco p.l.c. La source de revenus de (BTI) est le passage à de nouvelles catégories (produits sans fumée). C’est dans ce segment que vont les investissements et où seront générés les revenus futurs, même s’il ne s’agit encore aujourd’hui que d’une part plus petite du gâteau. Au premier semestre 2025, les produits sans fumée représentaient 18.2% du chiffre d'affaires du Groupe, en hausse de 70 points de base par rapport à l'année précédente. La société a ajouté 1,4 million consommateurs vers ses marques sans fumée au premier semestre, portant le total à 30,5 millions. C’est un taux d’adoption définitivement élevé par les consommateurs.

Le chiffre d’affaires des Nouvelles Catégories au premier semestre 2025 était de 1 651 millions de livres sterling, montrant une croissance monétaire constante de 2.4%. Cette croissance devrait s'accélérer considérablement au second semestre (S2), poussant la croissance du chiffre d'affaires des Nouvelles Catégories pour l'année entière vers le chiffres moyens. Cette pondération S2 est motivée par le déploiement prévu de nouvelles innovations produits sur les marchés clés.

Voici un calcul rapide de la répartition des nouvelles catégories pour la croissance en monnaie constante du premier semestre 2025 :

Ce que cache ce tableau, c'est le potentiel : en excluant l'impact des défis du marché des vapeurs illicites aux États-Unis et au Canada, la société s'attend à une croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires des nouvelles catégories pour l'ensemble de l'année. Cela montre que la demande fondamentale existe, mais que l’application de la réglementation constitue un risque à court terme. Pour en savoir plus sur le sentiment du marché autour de cette transition, vous devriez consulter À la découverte de British American Tobacco p.l.c. (RTC) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Performance régionale et risques

Au niveau régional, le marché américain constitue une opportunité clé, qui devrait renouer avec la croissance des revenus et des bénéfices pour l'ensemble de l'année 2025. Ceci est dû à la solide performance des combustibles traditionnels (comme le Natural American Spirit) et au lancement réussi de Velo Plus dans le segment Oral Moderne. Pourtant, toutes les régions ne se déroulent pas sans heurts.

L’Afrique et le Moyen-Orient (AME) ont poursuivi leur solide performance au premier semestre 2025, mais la région Asie-Pacifique, Moyen-Orient et Afrique (APMEA) a été négativement impactée. Plus précisément, les taxes d’accise et les défis réglementaires sur des marchés comme le Bangladesh et l’Australie créent des vents contraires, qui font plus que compenser la croissance sur d’autres marchés comme le Pakistan et l’Indonésie. Ainsi, pendant que les États-Unis se redressent, il faut surveiller le paysage réglementaire de l’APMEA.

Mesures de rentabilité

Vous devez savoir si British American Tobacco p.l.c. (BTI) est toujours un distributeur de billets, ou si le coût de la transition vers les nouvelles catégories ronge son activité principale. Ce qu’il faut retenir directement, c’est que même si le cœur de métier reste exceptionnellement rentable, le passage aux produits de nouvelle génération crée une marge à deux vitesses. profile, ce qui constitue certainement un risque clé à surveiller.

Pour le premier semestre de l’exercice 2025, l’entreprise a affiché une marge brute remarquablement élevée, un trait classique de l’industrie du tabac. Sa marge brute pour le semestre clos juin 2025 était de 83,59 %. Cela signifie que pour chaque dollar de revenu, seulement 16 cents environ sont consacrés au coût des marchandises vendues. Il s'agit là de l'efficacité opérationnelle à la base : une structure prix/coût très élevée.

Si l’on compare cela à l’ensemble du secteur des biens de consommation de base, qui affiche une marge bénéficiaire brute moyenne d’environ 32,6 %, le chiffre de British American Tobacco p.l.c. est astronomique. Même par rapport à la marge brute médiane de 36,5 % de l'industrie des produits du tabac, cotée aux États-Unis, en 2024, la rentabilité de l'entreprise est sans égal.

Marges opérationnelles et bénéficiaires nettes : le coût de la transition

L’histoire devient plus nuancée à mesure que l’on descend dans le compte de résultat. Le bénéfice d'exploitation montre le coût de fonctionnement de l'entreprise, y compris les ventes et le marketing, et c'est là que l'investissement dans les nouvelles catégories (comme Vuse, Glo et Velo) entre en jeu. Au premier semestre 2025, la marge opérationnelle déclarée de British American Tobacco p.l.c. s'est élevée à 42,0 %, soit un bond significatif par rapport à l'année précédente, principalement en raison de la baisse des éléments d'ajustement non récurrents.

Cependant, le chiffre le plus révélateur est la marge opérationnelle ajustée, qui ne tient pas compte de ces éléments exceptionnels. Cette marge a diminué de 60 points de base (pdb) pour atteindre 44,5 % à taux de change constants au premier semestre 2025. Cette légère baisse est un signe clair que l'entreprise dépense massivement pour gagner des parts de marché dans ses produits de nouvelle génération, qui génèrent actuellement des marges inférieures à celles des cigarettes traditionnelles. Il s’agit d’un compromis nécessaire pour la croissance future.

Voici un aperçu rapide des chiffres clés du premier semestre 2025 :

• Marge Brute S1 2025 : 83,59%
• Marge Opérationnelle Ajustée S1 2025 : 44,5%
• Bénéfice du premier semestre 2025 (bénéfice net) : 4 565 millions de livres sterling

Comparaison et efficacité de l’industrie

L'efficacité opérationnelle est forte dans le cœur de métier, grâce à une gestion stricte des coûts et à des prix avantageux pour les combustibles. Le bénéfice d'exploitation ajusté de la société a augmenté de 1,9 % pour atteindre 5 435 millions de livres sterling au premier semestre 2025 sur une base ajustée à taux de change constant. Cette croissance, malgré la baisse des volumes dans les activités traditionnelles, confirme le pouvoir de la tarification et du contrôle des coûts.

Néanmoins, sa marge nette d'environ 12,06 % (chiffre suiveur) est nettement en retard par rapport à un concurrent majeur comme Altria Group, Inc. (MO), qui a déclaré une marge nette de 43,98 %. Cet écart met en évidence les taux d’imposition et les coûts d’intérêt plus élevés de British American Tobacco p.l.c. visages, ainsi que des investissements agressifs dans de nouvelles catégories qui ne sont pas encore à grande échelle. Pour un aperçu plus approfondi de la vision à long terme qui sous-tend ces investissements, vous pouvez consulter le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de British American Tobacco p.l.c. (RTC).

La société prévoit une croissance du bénéfice d’exploitation ajusté pour l’ensemble de l’année 2025 comprise entre 1,5 % et 2,5 %. Cette projection de croissance modeste est une prévision réaliste, prenant en compte les obstacles réglementaires et le coût de l’innovation. Cela vous indique de vous attendre à une stabilité, pas à une année exceptionnelle.

L'action clé pour vous est de suivre la marge contributive des Nouvelles Catégories, qui a atteint 10,6% au premier semestre 2025, en hausse de 280 points de base. Cette mesure est l’avenir de la rentabilité de l’entreprise. Si cette marge continue de croître, la rentabilité globale s’améliorera rapidement.

Structure de la dette ou des capitaux propres

Vous voulez savoir comment British American Tobacco p.l.c. (BTI) finance ses opérations et sa croissance, et ce qu'il faut retenir rapidement, c'est qu'ils s'appuient sur une structure de dette équilibrée, bien que substantielle, bien gérée et soutenue par des flux de trésorerie constants, préservant ainsi leur crédit. profile stable.

Pour le trimestre se terminant en juin 2025, British American Tobacco p.l.c. (BTI) avait un endettement total d’environ 48,34 milliards de dollars. Il s’agit d’un mélange d’obligations à court et à long terme, ce qui est typique pour un géant mondial mais qui reste néanmoins un nombre important à suivre. Voici le calcul rapide de la répartition :

• Dette à court terme et obligation de location-acquisition (juin 2025) : 4 483 millions de dollars
• Dette à long terme et obligation de location-acquisition (juin 2025) : 43 289 millions de dollars

Cette dette est au cœur de leur stratégie financière, notamment pour financer la transition vers les Nouvelles Catégories et maintenir le rendement pour les actionnaires. Honnêtement, pour une entreprise de cette envergure, la dette est un outil, pas seulement un passif.

La mesure clé ici est le ratio d’endettement (D/E), qui vous indique le montant de la dette que l’entreprise utilise pour financer ses actifs par rapport à la valeur des capitaux propres. Depuis juin 2025, British American Tobacco p.l.c. (BTI) se situait à un niveau gérable 0.75. Cela signifie que pour chaque dollar de capitaux propres (qui était 63 601 millions de dollars), l’entreprise utilise 75 centimes de dette. Pour être honnête, l’industrie du tabac fonctionne souvent avec un endettement plus élevé que de nombreux autres secteurs – parfois en raison des coûts réglementaires ou de l’accent mis sur le retour du capital aux actionnaires – ce ratio de 0,75 n’est donc pas alarmant. C'est le signe qu'une entreprise utilise un levier financier pour améliorer ses rendements sans prendre de risques excessifs.

Le crédit de l'entreprise profile reflète cette position stable, quoique endettée. Les principales agences de notation ont confirmé leurs notations de qualité investissement, ce qui est crucial pour maintenir les coûts d'emprunt à un niveau bas. S&P Global Ratings, par exemple, a une notation de crédit d'émetteur « BBB+ » avec une perspective stable, et Moody's a une notation « Baa1 », également avec une perspective stable. Cette stabilité est basée sur les prévisions selon lesquelles British American Tobacco p.l.c. (BTI) maintiendra son levier d’endettement ajusté autour de 3,0x Rapport dette/EBITDA pour 2024-2025. Une perspective stable signifie que les agences ne prévoient pas de changement majeur dans leur capacité à assurer le service de cette dette à court terme.

British American Tobacco p.l.c. (BTI) équilibre systématiquement le financement par emprunt et le financement par capitaux propres, principalement grâce à une politique financière claire. Ils utilisent la dette pour financer des investissements stratégiques, comme la poussée vers les nouvelles catégories, et pour soutenir leurs paiements de dividendes substantiels. Leur objectif est de maintenir cette notation de qualité tout en poursuivant une politique financière cohérente qui équilibre la tolérance à l’endettement et l’augmentation de la rémunération des actionnaires. Ils sont résolument déterminés à rembourser leur dette, mais pas au détriment de leurs dividendes ou de leurs investissements de croissance. Si vous souhaitez en savoir plus sur ceux qui adhèrent à cette stratégie, vous devriez consulter À la découverte de British American Tobacco p.l.c. (RTC) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Voici un aperçu des principaux indicateurs de levier à la mi-2025 :

Prochaine étape : Vérifiez le calendrier des échéances des obligations de l'entreprise pour voir si une activité de refinancement majeure est prévue avant la fin de l'année.

Liquidité et solvabilité

Vous regardez British American Tobacco p.l.c. (BTI) à couvrir ses factures à court terme, et le tableau est un paradoxe classique des Big Tobacco : des ratios de bilan serrés mais un moteur puissant et générateur de liquidités. Les ratios de liquidité immédiate sont faibles, mais les flux de trésorerie d’exploitation constituent un énorme point d’ancrage.

Les principaux indicateurs de liquidité pour le premier semestre 2025 (S1 2025) montrent une position tendue. Le ratio de liquidité générale, qui mesure l'actif à court terme par rapport au passif à court terme, s'élevait à seulement 0,87 en juin 2025. Ce chiffre est inférieur à la référence de 1,0, ce qui suggère que British American Tobacco p.l.c. techniquement, elle ne peut pas couvrir toutes ses dettes à court terme avec ses actifs à court terme à ce moment-là. Le Quick Ratio (ou Acid-Test Ratio), qui exclut les stocks – un actif moins liquide – était encore plus bas, à 0,55. Il s’agit sans aucun doute d’un signal d’alarme sur le papier, mais pour une entreprise de consommation courante stable et à marge élevée comme celle-ci, ce n’est pas le glas.

• Ratio actuel (juin 2025) : 0.87
• Ratio rapide (juin 2025) : 0.55
• Les ratios sont serrés, mais des flux de trésorerie élevés atténuent le risque.

Ce resserrement des liquidités se reflète dans le fonds de roulement net (actifs courants moins passifs courants), qui était négatif de -5,092 milliards de dollars au cours du trimestre le plus récent. La tendance ici est importante : le fonds de roulement net est en baisse, atteignant son plus bas niveau en 5 ans à -7,445 milliards de dollars en décembre 2024. Ce fonds de roulement négatif est courant dans les secteurs où la rotation des stocks est extrêmement rapide et où le pouvoir des fournisseurs est important : ils collectent les liquidités des ventes bien avant de payer les fournisseurs. Cela signifie néanmoins qu’elles s’appuient fortement sur une génération continue et solide de liquidités pour gérer leurs opérations.

Voici un rapide calcul expliquant pourquoi un faible ratio n’est pas fatal : British American Tobacco p.l.c. est un distributeur automatique de billets. Son flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation (OCF) pour les douze derniers mois (TTM) se terminant en juin 2025 était un chiffre solide d'environ 9 269 millions de livres sterling (en GBP). La direction vise une conversion OCF supérieure à 90 % pour l’ensemble de l’année 2025, ce qui constitue une très bonne performance. Cet afflux de liquidités massif et prévisible est la véritable source de ses liquidités, et non les actifs statiques de son bilan.

En ce qui concerne les autres composantes des flux de trésorerie, l’entreprise dépense pour assurer son avenir tout en récompensant les actionnaires. Les dépenses brutes en capital (CapEx), qui relèvent des flux de trésorerie provenant des activités d'investissement (CFI), sont projetées à environ 650 millions de livres sterling pour 2025. Il s'agit d'un investissement gérable par rapport à l'OCF. Du côté du financement (CFF), la société a utilisé un montant net de (4 117 millions de livres sterling) au premier semestre 2025, principalement en raison du versement de dividendes et d'un engagement dans un programme de rachat d'actions de 1,1 milliard de livres sterling. Cette politique agressive de rendement du capital est un choix délibéré, signe de confiance dans les flux de trésorerie futurs, mais elle explique également les sorties de trésorerie.

La principale force de liquidité réside dans l'ampleur et la cohérence de son flux de trésorerie d'exploitation, qui a généré un flux de trésorerie disponible sur un an de 11 152 millions de dollars en juin 2025. Le problème potentiel de liquidité réside dans la dépendance structurelle à l'égard de ce cycle d'exploitation pour financer les obligations à court terme, une dépendance qui deviendrait problématique si les flux de revenus du tabac et des nouvelles catégories devaient se tarir soudainement et de manière significative. Pour en savoir plus sur qui parie sur ce flux de trésorerie, consultez À la découverte de British American Tobacco p.l.c. (RTC) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Analyse de valorisation

British American Tobacco p.l.c. (BTI) surévalué ou sous-évalué ? Au vu des données de l'exercice 2025, le titre semble sous-évalué par rapport à son potentiel de croissance et à ses moyennes historiques, en particulier si l'on considère son solide flux de trésorerie. Le marché applique toujours une décote en raison du risque réglementaire, mais le cœur de métier est bon marché.

Vous recherchez un signal clair, et les multiples de valorisation offrent des arguments convaincants en faveur d'un jeu de valeur. Le ratio cours/bénéfice (P/E) à terme, qui fait correspondre le cours actuel de l'action aux bénéfices attendus pour 2025, se situe autour de 11,43x. Pour être honnête, le P/E courant est beaucoup plus élevé, proche de 29,70, mais il est souvent faussé par les frais non monétaires dans le secteur du tabac. Le multiple à terme est celui à surveiller, et il suggère une remise par rapport à de nombreux pairs des biens de consommation de base.

• Rapport cours/bénéfice (P/E) (forward 2025) : 11,43x-Un signal de valeur clair.
• Prix au livre (P/B) : 1,88-Un multiple raisonnable pour une entreprise possédant des actifs incorporels importants (comme la valeur de la marque).
• Valeur d'entreprise/EBITDA (EV/EBITDA) : 9,50-Un chiffre faible, montrant que l’entreprise est bon marché par rapport à son flux de trésorerie opérationnel de base.

Voici le calcul rapide : un EV/EBITDA de 9,50 signifie qu'il faudrait un peu moins de dix ans de bénéfice courant avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement pour couvrir la totalité de la valeur de l'entreprise, y compris sa dette. C'est un chiffre résolument attractif pour une entreprise mature et génératrice de trésorerie.

L'évolution du cours des actions au cours des 12 derniers mois, se terminant en novembre 2025, témoigne d'une reprise et d'un regain de confiance des investisseurs, le cours ayant augmenté de 46,48 %. Néanmoins, le prix actuel de l'action, d'environ 54,86 $, est bien inférieur à son sommet de 59,29 $ sur 52 semaines, ce qui suggère qu'il y a une marge de hausse. Cette performance récente reflète le fait que le marché commence à récompenser British American Tobacco p.l.c. (BTI) vers les nouvelles catégories (produits sans fumée) et son engagement en faveur du désendettement.

Pour les investisseurs à revenu, le dividende profile est un attrait majeur. Le rendement actuel du dividende est robuste, à environ 5,78 %. Le ratio de distribution basé sur le bénéfice ajusté est gérable à 65,9 %, ce qui est sain pour le secteur et suggère que le dividende est sûr, surtout si l'on considère le ratio de distribution du Free Cash Flow (FCF), qui est également conservateur à 72,3 %. La société a de solides antécédents en matière d’augmentation de ses versements, ce qui est essentiel pour une action axée sur les dividendes. Vous pouvez approfondir l’intention stratégique derrière ces chiffres en examinant le Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de British American Tobacco p.l.c. (RTC).

La communauté des analystes considère que British American Tobacco p.l.c. (BTI) en tant qu'achat modéré. L'objectif de prix moyen est fixé à 62,00 $, ce qui implique une hausse potentielle de plus de 14 % par rapport au prix actuel de novembre 2025. Ce consensus reflète un optimisme prudent, reconnaissant la proposition de valeur tout en tenant compte des obstacles réglementaires inhérents à l'industrie du tabac. Le risque est réel, mais le prix le reflète.

Action suivante : Le service financier doit modéliser l'impact d'un cours cible de 62,00 $ sur le rendement total de votre portefeuille. profile d’ici la fin du premier trimestre 2026.

Facteurs de risque

Vous devez savoir que même si British American Tobacco p.l.c. (BTI) exécute un pivot vers les nouvelles catégories, mais sa santé financière est toujours confrontée à des vents contraires importants à court terme. Les risques les plus importants sont d’ordre réglementaire – en particulier le commerce illicite de produits de vapotage – et l’ampleur même de son endettement, qui nécessite une gestion constante.

Le cœur de métier, les combustibles, est en déclin séculaire. Le volume de l’industrie mondiale du tabac devrait diminuer d’environ 2% en 2025. BTI lutte contre cela en augmentant les prix et en se tournant vers des alternatives non combustibles, mais cette transition comporte ses propres risques. Par exemple, la prolifération de produits de vapotage illicites aux États-Unis et au Canada a entraîné une 13% baisse des revenus de la vape au premier semestre 2025. Cela représente un énorme vent contraire pour le segment même censé remplacer les ventes de cigarettes perdues.

Voici le calcul rapide des pressions externes :

• Vents contraires en matière de réglementation : L'augmentation des taxes d'accise et les nouvelles réglementations sur des marchés comme l'Australie et le Bangladesh ont contribué à une 2.6% manque de bénéfice d’exploitation ajusté (EBIT) au premier semestre 2025.
• Risque de change : La société s'attend à un effet de change négatif d'environ 4% sur le résultat opérationnel ajusté pour l’ensemble de l’exercice 2025. Les fluctuations des devises étrangères peuvent certainement gruger les bénéfices déclarés.

Levier financier et opérationnel

La structure financière de l'entreprise comporte un risque important. Au premier semestre 2025, la dette nette ajustée s'élève à 29 749 millions de livres sterling. C'est un chiffre énorme, et bien qu'ils se désendettent (réduction de la dette), les charges d'intérêts restent élevées, et les coûts financiers nets devraient être d'environ 1,8 milliard de livres sterling pour l’ensemble de l’année 2025. Pour être honnête, BTI s’engage à ramener son ratio dette nette ajustée/EBITDA ajusté dans la fourchette cible de 2,0x à 2,5x d’ici la fin de 2026.

En outre, une analyse récente a mis en évidence des contraintes de liquidité, notant un ratio actuel de 0.87 et un rapport rapide de 0.55, et lui a attribué un Altman Z-Score de 1.42, qui est techniquement dans la zone de détresse financière. Ce score est un signal d'alarme pour les investisseurs, même si les flux de trésorerie opérationnels de BTI restent solides.

La bonne nouvelle est que la direction ne reste pas les bras croisés. Leur stratégie est un mélange clair d’attaque et de défense :

La société mise beaucoup sur ses nouvelles catégories pour atteindre une croissance moyenne de son chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année, portée par une solide performance au second semestre. Si vous souhaitez approfondir l’orientation à long terme de l’entreprise, commencez par examiner ses piliers stratégiques : Énoncé de mission, vision et valeurs fondamentales de British American Tobacco p.l.c. (RTC).

Opportunités de croissance

Vous recherchez une carte claire de British American Tobacco p.l.c. (BTI), et la conclusion est simple : la société est dans une transition contrôlée, avec son portefeuille de nouvelles catégories désormais le moteur incontestable de la croissance à court terme, compensant le déclin attendu des cigarettes traditionnelles. La société prévoit une croissance du chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’année 2025 dans le haut de sa fourchette prévisionnelle, entre 1% et 2% à taux de change constant, ce qui constitue une solide performance compte tenu des vents contraires du secteur.

Cette croissance modeste du chiffre d'affaires devrait soutenir une augmentation légèrement plus élevée de la rentabilité, le bénéfice d'exploitation ajusté (à l'exclusion des ajustements au Canada) devant croître entre 1,5% et 2,5% en 2025. Voici le calcul rapide : ils gèrent les coûts et améliorent les marges dans les segments à plus forte croissance, un élément clé de leur objectif de « croissance de qualité ». Le marché américain est un élément essentiel, où l’activité devrait renouer avec la croissance des revenus et des bénéfices au premier semestre 2025.

Le cœur de British American Tobacco p.l.c. La stratégie de (BTI) est le pivot vers les produits à risque réduit (PRR), un changement visant à ce que 50 % des revenus proviennent de produits incombustibles d'ici 2035. Il ne s'agit pas seulement d'un objectif à long terme ; c’est le moteur des performances pour 2025. Les revenus des nouvelles catégories devraient atteindre chiffre moyen croissance sur l'ensemble de l'année, les produits sans fumée représentant désormais 18.2% du chiffre d'affaires du Groupe, en hausse de 70 points de base de l’exercice précédent. Le second semestre 2025 est une « année de déploiement », ce qui signifie que la performance est orientée vers le deuxième semestre à mesure que de nouveaux produits arrivent sur le marché.

L’innovation produit est clairement le moteur de la croissance, avec des produits spécifiques affichant une dynamique explosive. Le segment Modern Oral de la société, en particulier Velo Plus, se démarque, réalisant une croissance des revenus à trois chiffres au premier semestre 2025 et voyant sa part de volume aux États-Unis augmenter de 550 points de base. Vous pouvez constater cet accent mis sur l’innovation dans les déploiements prévus au deuxième semestre :

• Vélo Plus : Dominant le segment oral moderne à la croissance la plus rapide au monde, avec une croissance orale moderne globale dépassant 40%.
• Glo Hilo : Une nouvelle plateforme d'appareils à tabac chauffé déployée en Europe et en Asie, suite aux résultats positifs des essais.
• Vuse Ultra : Un produit de vapotage haut de gamme lancé sur des marchés clés comme les États-Unis, le Royaume-Uni et la France pour lutter contre l'impact des vapes jetables illicites.

L'avantage concurrentiel de l'entreprise repose sur son vaste réseau de distribution mondial et sur un portefeuille solide qui comprend à la fois des marques énergétiques traditionnelles comme Dunhill et Lucky Strike, ainsi que ses principales marques RRP (Vuse, glo et Velo). Cette double présence sur le marché leur donne un pouvoir de fixation des prix sur les combustibles tout en conquérant des parts dans les catégories de nouvelle génération. De plus, ils gèrent activement leur bilan, en augmentant le programme de rachat d'actions 2025 de 200 millions de livres sterling à un total de 1,1 milliard de livres sterling, et projeter un flux de trésorerie d'exploitation supérieur à 90% de bénéfices cette année. C'est une base financière solide. Si vous souhaitez en savoir plus sur qui parie sur cette transition, jetez un œil à À la découverte de British American Tobacco p.l.c. (RTC) Investisseur Profile: Qui achète et pourquoi ?

Pour l’avenir, la société est confiante dans sa capacité à générer une croissance de 3% à 5% en revenus et 4% à 6% du résultat opérationnel ajusté pour 2026, ce qui met en évidence l’accélération attendue à mesure que les déploiements de produits en 2025 arrivent à maturité.

Le tableau ci-dessous résume les principales projections financières pour 2025 et les principaux moteurs de croissance :