Assured Guaranty Ltd. (AGO): نموذج الأعمال التجارية

في عالم الضمانات المالية المعقد وتأمين السندات البلدية، تبرز شركة Assured Guaranty Ltd. (AGO) كقوة استراتيجية تحول إدارة المخاطر إلى شكل فني دقيق. ومن خلال صياغة حلول مالية مبتكرة بدقة تربط بين المستثمرين والبلديات ومطوري البنية التحتية، تمكنت AGO من إنشاء مكانة فريدة في مشهد تعزيز الائتمان. يكشف نموذج الأعمال المتطور الخاص بهم عن نهج متعدد الأوجه يتجاوز التأمين التقليدي، ويقدم استراتيجيات شاملة لتخفيف المخاطر التي تمكن المؤسسات المالية والهيئات الحكومية من فتح فرص جديدة والتنقل في التضاريس الاقتصادية غير المؤكدة.

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - نموذج الأعمال: الشراكات الرئيسية

المؤسسات المالية والبنوك التي تسعى إلى تعزيز الائتمان

تحتفظ Assured Guaranty بشراكات استراتيجية مع المؤسسات المالية الكبرى، بما في ذلك:

المؤسسة المالية	تفاصيل الشراكة	حجم تعزيز الائتمان
جي بي مورجان تشيس	تعزيز ائتمان السندات البلدية	3.2 مليار دولار في 2023
بنك أوف أمريكا	ضمانات التمويل المهيكلة	2.7 مليار دولار في 2023
ويلز فارجو	تمويل مشاريع البنية التحتية	1.9 مليار دولار في عام 2023

وسطاء التأمين وشركات إعادة التأمين

تشمل شراكات إعادة التأمين الرئيسية ما يلي:

• ميونيخ ري: 1.5 مليار دولار قدرة إعادة التأمين
• سويس ري: اتفاقية تقاسم المخاطر بقيمة 1.3 مليار دولار
• لويدز لندن: 900 مليون دولار لإدارة المخاطر التعاونية

مصدري السندات الحكومية والبلدية

نوع الشريك	عدد الشراكات	إجمالي القيمة المضمونة
حكومات الولايات	23 شراكة نشطة	42.6 مليار دولار
الجهات البلدية	147 شراكة فاعلة	31.4 مليار دولار

شركات الاستشارات القانونية والمالية

تتعاون شركة Assured Guranty مع:

• سكادن، آربس، سليت، ميجر & فلوم إل إل بي
• سوليفان & كرومويل إل إل بي
• برايس ووترهاوس كوبرز
• ديلويت للخدمات الاستشارية المالية

وكالات التصنيف الائتماني

وكالة التصنيف الائتماني	نوع التعاون	تردد التفاعل السنوي
خدمة موديز للمستثمرين	تقييم المخاطر المالية	24 مراجعة مفصلة في السنة
قياسي & الفقراء	تقييم تعزيز الائتمان	18 تقييمًا شاملاً سنويًا
تصنيفات وكالة فيتش	تحليل التمويل المنظم	12 جلسة تعاونية سنوية

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - نموذج الأعمال: الأنشطة الرئيسية

تأمين سندات البلدية والبنية التحتية

اعتبارًا من عام 2023، بلغ إجمالي محفظة تأمين السندات البلدية التابعة لشركة Assured Guaranty 498.4 مليار دولار من الالتزامات المالية المؤمن عليها. قدمت الشركة ضمانات مالية لـ 2347 معاملة سندات بلدية في جميع أنحاء الولايات المتحدة.

فئة السندات البلدية	القيمة المؤمن عليها (بالمليار دولار)	عدد المعاملات
سندات الالتزام العامة	187.6	812
سندات الإيرادات	211.3	1,035
سندات البنية التحتية	99.5	500

تعزيز الائتمان التمويلي المنظم

في عام 2023، قدمت Assured Guaranty خدمات تعزيز الائتمان لمعاملات التمويل المهيكلة بقيمة 156.8 مليار دولار.

• قطاعات التمويل المهيكلة:
  • الأوراق المالية المدعومة بالأصول: 87.2 مليار دولار
  • التزامات الديون المضمونة: 42.6 مليار دولار
  • الأوراق المالية التجارية المدعومة بالرهن العقاري: 27.0 مليار دولار

تقييم المخاطر والاكتتاب

قامت الشركة بمعالجة 3672 تقييمًا للمخاطر والاكتتاب في عام 2023، بإجمالي تعرض للمخاطر قدره 752.3 مليار دولار.

فئة تقييم المخاطر	عدد التقييمات	التعرض للمخاطر (بالمليار دولار)
القطاع البلدي	1,845	412.7
التمويل المهيكل	1,287	256.9
الأسواق الدولية	540	82.7

إدارة المحافظ

تمكنت شركة Assured Guaranty من إدارة محفظة إجمالية بقيمة 653.9 مليار دولار أمريكي في عام 2023، مع اتباع نهج متنوع لإدارة المخاطر.

• تكوين المحفظة:
  • أسواق أمريكا الشمالية: 78.3%
  • الأسواق الأوروبية: 14.6%
  • الأسواق العالمية: 7.1%

إدارة المطالبات وخدمات الضمان المالي

وفي عام 2023، تعاملت الشركة مع 287 مطالبة بإجمالي دفعات مطالبات قدرها 124.6 مليون دولار.

فئة المطالبات	عدد المطالبات	إجمالي المطالبات المدفوعة (بالمليون دولار)
القطاع البلدي	142	56.3
التمويل المهيكل	98	42.7
الأسواق الدولية	47	25.6

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - نموذج العمل: الموارد الرئيسية

رأس المال المالي والاحتياطيات القوية

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2023، أعلنت شركة Assured Guaranty Ltd. عن إجمالي حقوق المساهمين بقيمة 4.16 مليار دولار أمريكي. وبلغ إجمالي الأصول 13.2 مليار دولار. حافظت الشركة على مركز مالي قوي من خلال:

المقياس المالي	المبلغ
إجمالي حقوق المساهمين	4.16 مليار دولار
إجمالي الأصول	13.2 مليار دولار
صافي الدخل (2022)	748.3 مليون دولار

خبرة متطورة في نمذجة المخاطر

قدرات نمذجة المخاطر الرئيسية:

• خوارزميات تقييم المخاطر الملكية المتقدمة
• أكثر من 30 عامًا من الخبرة في مجال التمويل المنظم
• إطار تقييم مخاطر الضمان المالي متعدد الطبقات

التصنيف الائتماني والقوة المالية

التصنيفات الائتمانية اعتبارًا من عام 2024:

• صباحا الأفضل: أ (ممتاز)
• ستاندرد آند بورز جلوبال: AA-
• موديز: A1

فريق إدارة ذو خبرة

تنفيذي	الموقف	سنوات من الخبرة
دومينيك فريدريكو	الرئيس والمدير التنفيذي	25+ سنة
روبرت بيلينسون	المدير المالي	20+ سنة

منصات التكنولوجيا والتحليلات المتقدمة

مقاييس الاستثمار التكنولوجي:

• ميزانية التكنولوجيا السنوية: 42.5 مليون دولار
• الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي: 15.3 مليون دولار
• ميزانية البنية التحتية للأمن السيبراني: 8.7 مليون دولار

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - نموذج الأعمال: عروض القيمة

تخفيف مخاطر الائتمان لمستثمري السندات

توفر Assured Guaranty تأمين الضمان المالي الذي يقلل من مخاطر الائتمان لمستثمري السندات. اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، بلغ إجمالي محفظة الضمانات المالية المؤمنة للشركة 456.8 مليار دولار.

قطاع المحفظة	المبلغ المؤمن عليه	نسبة تخفيف المخاطر
السندات البلدية	276.4 مليار دولار	82%
سندات البنية التحتية	98.2 مليار دولار	75%
السندات الدولية	82.2 مليار دولار	70%

تعزيز التصنيفات الائتمانية للسندات البلدية

يتيح تأمين الضمان المالي لشركة Assured Guaranty لمصدري السندات البلدية تحقيق تصنيفات ائتمانية أعلى، مما يؤدي عادةً إلى تحسين التصنيفات بمقدار 2-3 درجات.

• متوسط تحسن التصنيف الائتماني: 2.5 درجة
• عدد الجهات المصدرة للسندات البلدية التي تم تقديم الخدمات لها في عام 2023: 412
• إجمالي تأمين السندات البلدية المعمول به: 276.4 مليار دولار

الضمان المالي وحلول التأمين

تقدم الشركة منتجات ضمان مالي شاملة عبر قطاعات متعددة.

منتج التأمين	إجمالي القيمة المؤمن عليها	دخل الأقساط السنوي
تأمين السندات البلدية	276.4 مليار دولار	387.6 مليون دولار
تأمين مشاريع البنية التحتية	98.2 مليار دولار	214.3 مليون دولار
تأمين السندات الدولية	82.2 مليار دولار	156.7 مليون دولار

خفض تكاليف الاقتراض للجهات البلدية

تساعد الضمانات المالية المقدمة من Assured Guaranty الكيانات البلدية على تقليل تكاليف الاقتراض من خلال تحسين التصنيفات الائتمانية.

• متوسط تخفيض سعر الفائدة: 0.75-1.25%
• إجمالي الكيانات البلدية التي تم خدمتها في عام 2023: 287
• التوفير السنوي المقدر للبلديات: 42.3 مليون دولار

تحسين الوصول إلى الأسواق لمشاريع البنية التحتية

وتسهل الشركة الوصول إلى الأسواق لتمويل البنية التحتية المعقدة.

قطاع البنية التحتية	المشاريع المؤمن عليها	القيمة الإجمالية للمشروع
النقل	34	22.6 مليار دولار
المرافق العامة	27	15.4 مليار دولار
البنية التحتية للطاقة	19	11.2 مليار دولار

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - نموذج العمل: العلاقات مع العملاء

شراكات استراتيجية طويلة الأمد

تحتفظ Assured Guaranty بشراكات استراتيجية مع:

• مصدري السندات البلدية
• مطوري مشاريع البنية التحتية
• المؤسسات المالية

فئة الشراكة	عدد الشراكات النشطة	إجمالي قيمة الشراكة
القطاع البلدي	127	42.3 مليار دولار
مشاريع البنية التحتية	53	18.7 مليار دولار
المؤسسات المالية	89	31.5 مليار دولار

حلول مخصصة لإدارة المخاطر

استراتيجيات مصممة لتخفيف المخاطر تم تطويره لتلبية احتياجات العملاء المحددة:

• الضمانات المالية المهيكلة
• خدمات تعزيز الائتمان
• منتجات تأمينية متخصصة

نوع الحل	متوسط قيمة العقد	الحجم السنوي
الضمانات المالية	75.6 مليون دولار	37 عقدا
تعزيز الائتمان	92.3 مليون دولار	24 عقدا

إدارة حسابات مخصصة

مقاييس إدارة الحساب:

فئة إدارة الحساب	عدد المديرين المخصصين	متوسط حجم محفظة العملاء
عملاء البلدية الكبار	32	1.2 مليار دولار
عملاء الشركات	45	850 مليون دولار

تقارير الأداء المالي المنتظمة

تكرار التقارير والتغطية:

• التقارير المالية ربع السنوية
• تقييمات المخاطر السنوية الشاملة
• منصات التقارير الرقمية في الوقت الحقيقي

نوع التقرير	التردد	تغطية العملاء
التقارير ربع السنوية	4 مرات في السنة	100% من العملاء
تقييم المخاطر السنوي	1 مرة في السنة	98% من العملاء

التواصل الاستباقي بشأن المخاطر

قنوات الاتصال بالمخاطر والمشاركة:

قناة الاتصال	تردد التفاعل السنوي	معدل مشاركة العميل
تنبيهات المخاطر الرقمية	24 تنبيهًا سنويًا	92%
ندوات عبر الإنترنت لإدارة المخاطر	6 جلسات في السنة	78%
استشارات المخاطر الشخصية	2جلسة لكل عميل	85%

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - نموذج الأعمال: القنوات

فريق المبيعات المباشرة

اعتبارًا من عام 2024، تحتفظ Assured Guaranty بفريق مبيعات مباشر متخصص يضم 87 مندوب مبيعات محترفًا يركزون على أسواق الضمان المالي للبلديات والبنية التحتية.

متري فريق المبيعات	البيانات الكمية
إجمالي مندوبي المبيعات	87
متوسط سنوات الخبرة	12.4 سنة
التغطية الجغرافية	أمريكا الشمالية، أوروبا

شبكات المستشارين الماليين

تتعاون الشركة مع 423 شركة استشارات مالية مسجلة عبر ولايات قضائية متعددة.

• تكوين الشبكة: 423 شركة استشارات مالية
• التركيز الأساسي: تأمين السندات البلدية
• متوسط مدة شراكة الشبكة: 7.6 سنوات

المنصات الإلكترونية والواجهات الرقمية

تدير Assured Guaranty منصة رقمية شاملة مع وقت تشغيل يصل إلى 98.6% وتتعامل مع ما يقرب من 42.3 مليون دولار أمريكي من المعاملات الرقمية شهريًا.

مقاييس المنصة الرقمية	البيانات الكمية
وقت تشغيل النظام الأساسي	98.6%
المعاملات الرقمية الشهرية	42.3 مليون دولار
المستخدمون الرقميون النشطون	2,647

المؤتمرات والفعاليات الصناعية

تشارك Assured Guaranty في 37 مؤتمرًا للصناعة المالية سنويًا، مع ما يقدر بنحو 6500 من الحضور المحترفين.

• إجمالي المؤتمرات التي حضرها: 37
• الوصول المهني المقدر: 6,500 من الحضور
• أنواع الفعاليات: التمويل البلدي، الاستثمار في البنية التحتية، مؤتمرات سوق السندات

منصات الشبكات المهنية

تحتفظ الشركة بملفات تعريف الشبكات المهنية النشطة مع 4,213 اتصالاً مباشرًا عبر منصات الصناعة المالية.

مقاييس منصة الشبكات	البيانات الكمية
إجمالي الاتصالات المهنية	4,213
منصات الشبكات الأساسية	لينكدإن، محطة بلومبرج
متوسط معدل استجابة الاتصال	73.4%

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - نموذج الأعمال: شرائح العملاء

مصدري السندات البلدية

اعتبارًا من عام 2022، قدمت Assured Guaranty خدماتها لنحو 2200 جهة مصدرة للسندات البلدية في جميع أنحاء الولايات المتحدة. إجمالي حجم سوق السندات البلدية: 4.01 تريليون دولار.

خصائص القطاع	حجم السوق
حكومات الولايات والحكومات المحلية	1,450 عميل
مناطق المدارس العامة	350 عميل
مناطق الأغراض الخاصة	400 عميل

مطورو مشاريع البنية التحتية

محفظة ضمانات مشاريع البنية التحتية بقيمة 58.3 مليار دولار في 2023.

• مشاريع البنية التحتية للنقل: 42 ضمانة نشطة
• البنية التحتية للطاقة: 27 ضمانة نشطة
• مشاريع المرافق العامة: 35 ضمانة نشطة

المؤسسات المالية

قاعدة عملاء المؤسسات المالية: 214 مؤسسة للخدمات المصرفية والمالية على مستوى العالم.

نوع المؤسسة	عدد العملاء
البنوك التجارية	89
بنوك الاستثمار	62
الاتحادات الائتمانية	63

المستثمرون المؤسسيون

إجمالي أصول عملاء المستثمرين المؤسسيين تحت الضمان: 287.6 مليار دولار في عام 2023.

• صناديق التقاعد: 47 عميلاً
• شركات التأمين: 36 عميلاً
• صناديق الثروة السيادية: 12 عميلاً

الوكالات الحكومية

محفظة ضمانات الوكالات الحكومية: 42.7 مليار دولار في عام 2023.

المستوى الحكومي	عدد العملاء
الوكالات الفيدرالية	18
وكالات الدولة	52
الجهات الحكومية الدولية	24

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - نموذج العمل: هيكل التكلفة

مصاريف الاكتتاب وتقييم المخاطر

في عام 2023، أعلنت شركة Assured Guaranty Ltd. عن نفقات اكتتاب بقيمة 84.7 مليون دولار. ويتضمن التوزيع التفصيلي لهذه النفقات ما يلي:

فئة النفقات	المبلغ (مليون دولار)
موظفو تحليل المخاطر	42.3
برامج نمذجة المخاطر	18.5
الخدمات الاستشارية الخارجية	23.9

احتياطيات دفع المطالبات

اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023، احتفظت شركة Assured Guaranty باحتياطيات لدفع المطالبات يبلغ إجماليها 2.1 مليار دولار أمريكي. يشمل تخصيص الاحتياطي ما يلي:

• ضمانات السندات البلدية: 1.2 مليار دولار
• احتياطيات التمويل المنظم: 650 مليون دولار
• الاحتياطي الدولي للبنية التحتية: 250 مليون دولار

استثمارات التكنولوجيا والبنية التحتية

بلغ الإنفاق على التكنولوجيا لعام 2023 56.4 مليون دولار أمريكي، مع الاستثمارات الرئيسية التالية:

منطقة الاستثمار التكنولوجي	المبلغ (مليون دولار)
البنية التحتية للأمن السيبراني	22.1
أنظمة الحوسبة السحابية	18.3
منصات تحليل البيانات	16.0

تعويض الموظفين والتدريب

بلغ إجمالي النفقات المتعلقة بالموظفين لعام 2023 213.6 مليون دولار، مفصلة على النحو التالي:

• الرواتب الأساسية: 142.7 مليون دولار
• مكافآت الأداء: 39.2 مليون دولار
• التدريب والتطوير: 8.7 مليون دولار
• مزايا الموظفين: 23 مليون دولار

تكاليف الامتثال التنظيمي

بلغ إجمالي نفقات الامتثال التنظيمي لعام 2023 37.5 مليون دولار أمريكي، مع التخصيص التالي:

منطقة الامتثال	المبلغ (مليون دولار)
التقارير القانونية والتنظيمية	16.2
أنظمة مراقبة الامتثال	12.8
التدقيق الخارجي والتحقق	8.5

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - نموذج الأعمال: تدفقات الإيرادات

أقساط التأمين على السندات

بالنسبة للسنة المالية 2022، ذكرت شركة Assured Guaranty 401.5 مليون دولار في إجمالي الأقساط المكتسبة.

سنة	إجمالي الأقساط المكتسبة	صافي الأقساط المكتسبة
2022	401.5 مليون دولار	340.2 مليون دولار
2021	385.3 مليون دولار	326.7 مليون دولار

رسوم تعزيز الائتمان

إجمالي إيرادات تعزيز الائتمان لعام 2022 134.7 مليون دولار.

إيرادات المعاملات المالية المهيكلة

بلغت إيرادات التمويل المهيكل لعام 2022 256.3 مليون دولار.

شريحة	إيرادات 2022	إيرادات 2021
المالية العامة الأمريكية	178.2 مليون دولار	165.9 مليون دولار
دولي	78.1 مليون دولار	72.4 مليون دولار

دخل الاستثمار من المحافظ المالية

وصلت إيرادات الاستثمار لعام 2022 242.6 مليون دولار.

• الاستثمارات ذات الاستحقاق الثابت: 215.3 مليون دولار
• الاستثمارات قصيرة الأجل: 27.3 مليون دولار

رسوم خدمة إدارة المخاطر

بلغت رسوم خدمة إدارة المخاطر في عام 2022 89.4 مليون دولار.

فئة الخدمة	رسوم 2022
الاستشارات المالية	45.6 مليون دولار
استشارات المخاطر	43.8 مليون دولار

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - Canvas Business Model: Value Propositions

You're looking at the core value Assured Guaranty Ltd. delivers to the market, which is essentially taking on the risk of non-payment for debt issuers. This allows them to access capital markets more effectively.

Unconditional, irrevocable guarantee of timely principal and interest payments.

This is the bedrock of the Assured Guaranty Ltd. offering. The commitment is backed by significant capital strength. For instance, as of September 30, 2025, shareholders' equity attributable to Assured Guaranty Ltd. per share stood at $121.13, with an adjusted book value (ABV) per share of $181.37. The company demonstrated strong production in the U.S. public finance market, guaranteeing $21 billion of total par for the first nine months of 2025. This production reflects direct demand for that absolute guarantee.

The business actively grows its guaranteed book:

• Gross Written Premiums (GWP) for Q3 2025 were $75 million.
• Present Value of New Business Production (PVP) for Q3 2025 was $91 million.
• Year-to-date GWP through Q3 2025 increased by 20% over the prior year period.

Lower cost of borrowing and broader distribution for bond issuers.

By wrapping a bond with an Assured Guaranty Ltd. guarantee, issuers, especially those with lower underlying credit ratings, can achieve better pricing. This is evidenced by the company's penetration in the U.S. municipal market. For the third quarter of 2025, Assured Guaranty Ltd.'s penetration of all municipal issuance was 4.9%. This market share gain over the 4.2% penetration in Q3 2024 suggests issuers are finding value in the pricing improvement the guarantee facilitates. The company also saw significant growth in the secondary market, writing four times the par amount of municipal secondary market policies in the first three quarters of 2025 compared to the same period last year.

Here's a look at the production metrics driving this value proposition:

Metric (Q3 2025)	Amount	Comparison Point
U.S. Public Finance Primary Market Penetration	61% of total insured par sold	Up from 60% in Q3 2024
Total Par Guaranteed (9 Months 2025)	$21 billion	Record level for a first nine months period
Secondary Market Par Written (% of U.S. Public Finance Par)	7.4%	Up from 3.9% in Q3 2024

Enhanced credit quality and liquidity for institutional bond investors.

Investors receive the benefit of Assured Guaranty Ltd.'s strong credit profile. S&P Global Ratings affirmed Assured Guaranty Ltd.'s AA financial strength rating with a stable outlook, while KBRA affirmed its AA+ rating with a stable outlook in Q2 2025. This high rating directly translates to enhanced credit quality for the guaranteed securities. Furthermore, the company's focus on large transactions-insuring six U.S. municipal transactions with over $500 million of par in 2024-indicates a focus on liquid, institutional-grade paper. The Q3 2025 PVP of $91 million, up 44% from Q3 2024, shows continued investor appetite for these enhanced securities.

Risk-weighted capital relief for bank lenders and financial institutions.

For banks and financial institutions, the guarantee effectively substitutes the credit risk of the underlying obligor with the highly rated credit of Assured Guaranty Ltd. This substitution can lead to lower regulatory capital charges under frameworks like Basel. While specific risk-weighted asset relief percentages aren't in the latest filings, the company's focus on global structured finance and partnering with banks to reduce investor capital charges via insured project bonds points directly to this value stream. The company insured a transaction for a bank in Australia providing protection on an approximately $600 million core lending portfolio as part of its new business growth strategy. That single transaction represents a significant pool of assets where the bank could realize capital relief benefits.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - Canvas Business Model: Customer Relationships

The customer relationships at Assured Guaranty Ltd. (AGO) are fundamentally built on deep expertise and long-term commitment to institutional clients across public finance, infrastructure, and structured finance markets.

High-touch, expert-driven credit analysis and due diligence

The relationship starts with rigorous underwriting, which is reflected in the quality of the business secured. Assured Guaranty Ltd. issued 132 policies on bonds with AA underlying ratings across the primary and secondary municipal markets in the first 9 months of 2025, totaling $5.8 billion of par.

The focus on high-quality credit is evident in the market share captured in the U.S. municipal bond sector:

• Insured 63% of the total insured U.S. municipal market par sold in the first 9 months of 2025.
• Primary par written represented 61% of the total municipal market insured par sold in Q3 2025.
• Penetration of all municipal issuance reached 4.9% in Q3 2025.

Dedicated Public Finance Marketing for broker-dealer support

Marketing efforts translate directly into transaction volume, showing strong engagement with the distribution network. The Present Value of New Business Production (PVP) for the U.S. public finance business was $152 million for the first 9 months of 2025. The overall production metrics for Q3 2025 highlight the dual focus on new issuance and secondary market penetration:

Metric	Q3 2025 Amount	Q3 2024 Amount
U.S. Public Finance Par Closed	$7.9 billion	$5.4 billion
U.S. Secondary Market PVP	$32 million (9 months YTD)	$5 million (9 months YTD)
U.S. Secondary Market GWP/PVP	$10 million	$2 million

The secondary market business showed significant growth, with the par written in the secondary market in the first 9 months of 2025 representing 7% of U.S. public finance par written, up from 2.4% in the first 9 months of 2024. Furthermore, the par amount of municipal secondary market policies written in the first three quarters of 2025 was four times the amount written in the first three quarters of the prior year.

Long-term portfolio surveillance and remediation services

The relationship extends well past the closing date through active surveillance and, when necessary, remediation of credits. The company actively extracts value from underlying collateral on its workout credits. For the third quarter of 2025, Assured Guaranty Ltd. reported a net economic benefit of $38 million from loss development, which was primarily related to legacy RMBS exposure and non-U.S. public finance exposure.

The long-term commitment is also supported by the substantial premium base held in reserve:

• Deferred premium revenue stood at $3.9 billion as of September 30, 2025.

The company's total PVP for Q3 2025 was $91 million, which was 44% more than in the third quarter of last year.

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at how Assured Guaranty Ltd. gets its financial guaranty products-the insurance policies-into the hands of the ultimate users, which are the bond issuers and investors. This isn't a simple off-the-shelf product sold in a store; it's deeply embedded in the capital markets infrastructure. The channels are about where the deal originates and how the policy is placed.

Direct sales to municipal and infrastructure bond issuers

This channel involves Assured Guaranty Ltd. working directly with the entities issuing the bonds-municipalities, infrastructure project developers, or structured finance originators-to secure the credit enhancement before the bond hits the market. This is the front end of the primary market business.

The focus here is on securing large, high-quality transactions. For the first nine months of 2025, Assured Guaranty Ltd. insured 703 primary-market transactions, which was 25% more than the same period in the prior year. This activity is tied directly to the issuer's need for credit enhancement on new debt.

The company's strategy includes targeting larger negotiated deals in the U.S. public finance market. In the third quarter of 2025, the company's primary par written represented 61% of the total municipal market insured par sold, showing the dominance of the new issue, issuer-facing channel in that quarter.

Investment banks and underwriters facilitating new bond issues

This is arguably the most critical intermediary channel for new issue business. Investment banks and underwriters structure the bond offering and typically bring Assured Guaranty Ltd. in as part of the financing package to secure the best possible rating and pricing for the issuer. They are the gatekeepers to the primary market flow.

The success in this channel is reflected in the total new issue volume. Assured Guaranty Ltd. insured $21.5 billion of new issue par in the first nine months of 2025. That figure was a 29% increase from the first nine months of 2024, marking the highest amount of new issue par insured in the first nine months of a decade.

The firm's overall production for its three financial guaranty businesses-U.S. public finance, non-U.S. public finance, and global structured finance-came in strong during the third quarter of 2025, producing $75 million of Gross Written Premiums (GWP).

Institutional and retail broker-dealers for secondary market sales

This channel addresses the existing bond market, where investors seek to trade or purchase bonds already trading. Assured Guaranty Ltd. provides secondary market bond insurance policies to investors who want the credit protection on bonds they already own or are buying in the secondary market. Broker-dealers facilitate these transactions.

Activity in this area picked up significantly in 2025. For the first nine months of 2025, secondary market activity produced $1.5 billion of par, which was more than three times higher year-over-year. This suggests broker-dealers and institutional desks are increasingly using Assured Guaranty Ltd.'s policies to manage risk for their clients in the trading environment.

The total par insured across both primary and secondary markets for the first nine months of 2025 reached $23 billion, a 34% increase over the same period in 2024.

Here's a look at the key production volumes for the first nine months of 2025, which illustrate the scale flowing through these channels:

Metric	Value (First Nine Months 2025)	Comparison to Prior Year
Total Par Insured	$23 billion	34% higher than YTD 2024
New Issue Par Insured	$21.5 billion	29% increase from YTD 2024
Primary Market Transactions	703	25% increase from YTD 2024
Secondary Market Par Insured	$1.5 billion	More than three times higher than YTD 2024

The company maintains its U.S. operations with a large municipal bond insurance department in its New York headquarters and a fully staffed western regional office in San Francisco, supporting these distribution efforts across the country.

• U.S. insurance subsidiary, Assured Guaranty Inc. (AG), writes direct financial guaranties.
• The firm's strategy includes expanding into higher education, healthcare, and housing finance agencies.
• The company's insured bonds tend to have high market liquidity, with approximately $2 billion of bonds trading each week, on average.
• In the third quarter of 2025, the company wrote 23 primary and secondary policies totaling $801 million of double-A par.

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the core client base for Assured Guaranty Ltd. (AGO) as of late 2025, focusing on who buys their credit protection products. Honestly, the business is overwhelmingly driven by the Insurance segment, which is where the action is.

U.S. Public Finance Issuers (municipalities, utilities, transportation) represent the largest customer group by a significant margin. These are the entities-cities, utility districts, transportation authorities-that need to issue bonds to fund projects, and they use Assured Guaranty Ltd.'s insurance to make their debt more attractive to investors. The market penetration here is deep; for the first nine months of 2025, Assured Guaranty Ltd. insured 63% of the total insured U.S. municipal market par sold, up from 57% in the same period in 2024. You can see the scale of this activity: par sold in the U.S. public finance market for the first nine months of 2025 reached a record level, with Assured Guaranty Ltd. guaranteeing $21 billion of total par. For the third quarter of 2025 alone, U.S. public finance transactions totaled $7.9 billion of par closed, up from $5.4 billion in the third quarter of 2024.

The other two financial guaranty businesses-Non-U.S. Public Finance and Global Structured Finance-round out the insurance production. Together, these three businesses generated $75 million in Gross Written Premiums (GWP) and $91 million in Present Value of New Business Production (PVP) for the third quarter of 2025. Here's a quick look at how the production metrics for Q3 2025 stack up against the prior year's third quarter:

Metric (Q3 2025 vs Q3 2024)	Total Financial Guaranty Production	U.S. Public Finance Impact
Gross Written Premiums (GWP)	Increased by 23%	Contributed to resurgence of triple-B municipal issuance.
Present Value of New Business Production (PVP)	Increased by 44%	Driven by larger transportation, health care, and tax-backed transactions.

Non-U.S. Public Finance Issuers (infrastructure, regulated utilities in U.K./EU) form the second part of the insurance client base. Assured Guaranty Ltd. provides credit protection products to international public finance markets, including infrastructure. While specific GWP/PVP breakdowns for this segment aren't public, it is explicitly named as one of the three core financial guaranty businesses. For instance, the company has guaranteed project financing loans in Europe, such as a €96 million loan for Spain's A-127 Aragon Regional Road.

Structured Finance Issuers (ABS, subscription finance, pooled corporate obligations) are the third key insurance customer group. Assured Guaranty Ltd. provides guarantees for structured financings globally. Management has signaled a strategic intent to expand these businesses into new sectors, with specific mention of looking at asset classes like data centers.

Institutional Investors (pension funds, insurance companies) seeking long-tenor assets are the ultimate buyers of the insured bonds, making them critical to the entire ecosystem. They are the demand side that pulls the supply of insured bonds from the issuers. Management noted benefiting from strong investor demand for their municipal bond insurance, specifically mentioning institutional investors participating in very large infrastructure transactions during the third quarter of 2025. These investors are looking for the security Assured Guaranty Ltd. provides on the principal and interest payments. For context on the overall financial health supporting these relationships, the company's Adjusted Book Value per share reached a record high of $181.37 as of September 30, 2025.

You should track the penetration rates closely; the company's penetration of all municipal issuance was 4.9% in the third quarter of 2025. Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - Canvas Business Model: Cost Structure

The Cost Structure for Assured Guaranty Ltd. centers on managing claims, servicing holding company debt, and funding the operational and regulatory requirements to maintain top-tier financial strength ratings. These costs are incurred across the Insurance and Corporate divisions.

Loss and loss adjustment expenses are a primary variable cost, though recent performance showed a favorable trend. For the third quarter of 2025, Assured Guaranty Ltd. reported a net economic benefit of $38 million primarily related to legacy RMBS exposure and non-U.S. public finance exposure. This contrasts with the GAAP reported line item for the Insurance segment in Q3 2025, which showed a Loss expense (benefit) of ($31 million).

The holding company structure introduces fixed financing costs. Specifically, the interest expense on holding company debt, which is a major component of the Corporate division's costs, amounted to $24 million in the first quarter of 2025. This division reported an Adjusted operating loss of $20 million in Q1 2025, before considering tax benefits.

Underwriting, surveillance, and general operating expenses are detailed within the Insurance segment's operating costs for the third quarter of 2025 (amounts in millions):

Expense Category	Q3 2025 Amount (in millions)
Employee compensation and benefit expenses	$44
Other operating expenses	$32
Amortization of deferred acquisition costs (DAC)	$6

The total segment expenses for Q3 2025, excluding the loss benefit, were composed of these items plus DAC amortization. The sum of Employee compensation and benefit expenses and Other operating expenses was $76 million for the quarter.

Maintaining high financial strength ratings is a critical, non-negotiable cost driver. Assured Guaranty Ltd. incurs costs associated with maintaining capital levels well above regulatory or rating agency thresholds. As of June 30, 2025, S&P Global Ratings affirmed the AA financial strength ratings of the insurance subsidiaries and the A issuer credit rating of Assured Guaranty Ltd. Furthermore, S&P highlighted a 'robust capital position with a capital adequacy redundancy above S&P's 'AAA' stress level.' Kroll Bond Rating Agency (KBRA) also affirmed AA+ insurance financial strength ratings in August 2025. The management is committed to maintaining this excellent capital adequacy, which requires setting aside capital that could otherwise be deployed for growth or returned to shareholders.

Key elements contributing to the cost structure include:

• Net economic benefit from loss development in Q3 2025: $38 million.
• Interest expense for holding company debt in Q1 2025: $24 million.
• Corporate division operating loss in Q1 2025: $20 million.
• Insurance segment Employee compensation and benefit expenses in Q3 2025: $44 million.
• Capital adequacy maintained above S&P's 'AAA' stress level.

Assured Guaranty Ltd. (AGO) - Canvas Business Model: Revenue Streams

You're looking at the core income drivers for Assured Guaranty Ltd. as of the third quarter of 2025. The revenue streams are heavily weighted toward premium generation from new business and the performance of their substantial investment portfolios. Honestly, the mix shows a company balancing its core insurance underwriting with its asset management capabilities.

Here's a quick look at the key components that made up the revenue picture for the three months ended September 30, 2025. We'll use the reported figures from the Q3 2025 earnings release to map this out.

Revenue Stream Component	Q3 2025 Amount (in millions)	Notes
Gross Written Premiums (GWP)	$75 million	Total GWP from U.S. public finance, non-U.S. public finance, and global structured finance.
Scheduled Earned Premiums	Data Not Explicitly Stated	Contribution to adjusted operating income was higher than Q3 2024.
Investment Income (Net)	Calculated from Components	Components detailed below, including fixed maturity and alternative investments.
Equity in Earnings from Investees (e.g., Sound Point)	$3 million	Reported as Asset management adjusted operating income.

The investment income line is actually a blend of a few things, so let's break down what we know about the components that feed into the overall adjusted operating income. Remember, this is different from the GAAP net income figure of $105 million for the quarter.

When we look closer at the investment portfolio's contribution to adjusted operating income, you see a few moving parts:

• Net investment income on the externally managed fixed maturity portfolio increased by $4 million compared to Q3 2024.
• Net investment income included $9 million related to the CLO equity tranches in Q3 2025.
• There was a reduction in earnings of $7 million from the short-term investment portfolio due to declining interest rates and average balances.

The $3 million figure for Equity in earnings from investees is specifically tied to the Asset management segment, which includes the ownership interest in Sound Point. To be fair, the scheduled earned premiums component is a steady, recurring part of the insurance business, and its contribution to adjusted operating income was noted as being higher year-over-year, even if the exact dollar amount for Q3 2025 wasn't isolated in the same way as GWP or the investment line items.

Finance: draft the reconciliation between Net Investment Income components and the total reported Investment Income for the Insurance Segment by next Tuesday.