شركة نيكولا (NKLA): تحليل PESTLE [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن تحليل واضح وقابل للتنفيذ للقوى التي تشكل شركة نيكولا في الوقت الحالي. كشخص واقعي، أرى أن الشركة لا تزال تخوض مرحلة انتقالية عالية المخاطر. يساعدنا إطار PESTLE (السياسي والاقتصادي والاجتماعي والتكنولوجي والقانوني والبيئي) على رسم خريطة للمخاطر والفرص على المدى القريب لاتخاذ إجراءات واضحة.

وإليك الحساب السريع: يعتمد نجاح نيكولا بالكامل على توسيع نطاق بنيتها التحتية للهيدروجين، وليس فقط مبيعات الشاحنات. وإذا لم يتحقق الطريق السريع للهيدروجين بسرعة، فإن قدرتها التنافسية - والميزانية العمومية - سوف تتبخر. هذا هو المحرك الأساسي للقرار.

العوامل السياسية: الرياح التنظيمية المعاكسة

تعد البيئة التنظيمية عاملاً رئيسياً في التأرجح، وبصراحة، أصبحت أكثر صرامة في عام 2025. والضربة الأكبر هي عدم اليقين بشأن الدعم الفيدرالي. في أكتوبر 2025، ألغت وزارة الطاقة الأمريكية تمويلًا بقيمة 2.2 مليار دولار لمركزين رئيسيين للهيدروجين في الساحل الغربي، وتواجه المراكز الخمسة المتبقية أيضًا تخفيضات محتملة. وهذا يعرض البنية التحتية التي تحتاجها نيكولا لتزويد شاحناتها بالوقود للخطر بشكل مباشر. ومع ذلك، يظل قانون الحد من التضخم بمثابة شريان الحياة، حيث يقدم ائتمانًا ضريبيًا لإنتاج الهيدروجين النظيف يصل إلى 3.00 دولارات لكل كيلوغرام من الهيدروجين المنتج. وهذا الائتمان ضروري لجعل الهيدروجين قادراً على المنافسة مع الديزل. ويتمثل الخطر السياسي الآن في التنفيذ: هل يستطيع نيكولا بناء شبكة الإنتاج والتوزيع الخاصة به بالسرعة الكافية للتغلب على انسحاب التمويل الفيدرالي؟

الإجراء: إدارة نيكولا: تأمين شركاء رأس المال الخاص بقوة لشبكة HYLA، مع افتراض عدم وجود أي تمويل إضافي من مركز وزارة الطاقة.

العوامل الاقتصادية: واقع حرق النقد

نيكولا في سباق ضد حرق أموالها، وارتفاع أسعار الفائدة يجعل هذا السباق أكثر صعوبة على الجميع. يتوقع المحللون أن تصل إيرادات نيكولا لعام 2025 إلى ما بين 406.5 مليون دولار و612.97 مليون دولار. تهدف الشركة إلى تحقيق هامش مساهمة نقدية إيجابي لكل شاحنة مع انتقالها إلى عام 2025، بالإضافة إلى أملها في تحقيق مستوى إيجابي على مستوى EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء). ولكن بالنسبة للسياق، لا يزال المحللون يتوقعون هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) سلبيًا بنسبة -291٪ لعام 2024 بأكمله. وهذه فجوة كبيرة يجب سدها. إن تكلفة رأس المال لكل من شركة نيكولا وعملاء أسطولها مبالغ فيها، مما يجعل شراء الأسطول على نطاق واسع أكثر تكلفة ويبطئ منحنى التبني. ويجب أن تنخفض تكلفة الهيدروجين "الأخضر" لتحقيق التكافؤ مع الديزل، وهذا هو السبب في أن الائتمان الذي يقدمه الجيش الجمهوري الإيرلندي بقيمة 3.00 دولار للكيلوغرام أمر بالغ الأهمية.

الإجراء: المستثمرون: راقبوا أرباح الربع الأخير من عام 2025 وهي تدعو إلى الحصول على بيان نهائي بشأن هامش المساهمة النقدية لكل شاحنة - وهو الرقم الوحيد الذي يهم الملاءة المالية.

العوامل الاجتماعية: الثقة والموهبة

يتطلب التركيز المتزايد للشركات على الشؤون البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) إزالة الكربون من الأسطول، وهو ما يمثل حافزًا هائلاً للمركبات الخالية من الانبعاثات. ولكن هنا تكمن المشكلة: إذ يظل التصور العام حساساً لقضايا حوكمة الشركات السابقة، بما في ذلك إدانة المؤسس. الثقة هي أحد العوامل التي يأخذها مديرو الأساطيل في الاعتبار عند توقيع عقود متعددة السنوات بملايين الدولارات. بالإضافة إلى ذلك، تواجه الصناعة نقصًا حقيقيًا في الفنيين المهرة لصيانة المحركات الكهربائية وخلايا الوقود المعقدة. يمكنك بيع الشاحنة، ولكن إذا لم تتمكن الأساطيل من صيانتها، فلن يشتروها. تعتبر فجوة المهارات هذه بمثابة عنق الزجاجة على المدى القريب لتوسيع نطاق التبني.

الإجراء: المبيعات/الموارد البشرية: إنشاء برنامج تدريب فني معتمد مع إحدى الكليات المهنية الكبرى في الولايات المتحدة؛ تسويق البرنامج لعملاء الأسطول كقيمة مضافة.

العوامل التكنولوجية: عقبة البنية التحتية

التحدي التكنولوجي الأساسي الذي يواجه نيكولا ليس الشاحنة؛ إنها شبكة التزود بالوقود. وتهدف الشركة إلى إنشاء ما يصل إلى 60 محطة هيدروجين بحلول عام 2026، وهي خطوة ضرورية لدعم استراتيجية المركبات الكهربائية التي تعمل بخلايا الوقود (FCEV). لكن بناء هذه الشبكة يظل عقبة فنية ولوجستية هائلة. وفي الوقت نفسه، لا يزال التقدم السريع في كثافة طاقة البطارية يشكل تحديًا لميزة نطاق الهيدروجين، خاصة بالنسبة للطرق ذات المسافات القصيرة. يجب على نيكولا التأكد من أن برمجياتها الخاصة وتكامل المركبات - "التوأم الرقمي" للشاحنة - هي الأفضل في فئتها للفوز بعقود الأسطول ضد منافسين مثل Tesla Semi، التي تخطط لبدء الإنتاج الضخم في عام 2025.

الإجراء: الهندسة: نشر مستند تقني شفاف يوضح بالتفصيل متانة خلايا الوقود وتحسينات عمر المكدس بحلول نهاية عام 2025، مع التركيز على مقاييس التكلفة الإجمالية للملكية (TCO).

العوامل القانونية: اصابة السياسة

لا تزال الدعاوى القضائية المستمرة والتدقيق التنظيمي من الممارسات التجارية السابقة تشكل مخاطر مالية ومخاطر على السمعة. ومن الأهمية بمكان أن محرك الطلب الإلزامي على شاحنات نيكولا أصبح أضعف. في عام 2025، وافقت كاليفورنيا على الإلغاء الرسمي للمكونات الرئيسية لقاعدة الأساطيل النظيفة المتقدمة (ACF) للأساطيل ذات الأولوية العالية وأساطيل النقل. تم التراجع عن هذه القاعدة، التي تم وضعها لفرض الاستخدام التدريجي للمركبات الخالية من الانبعاثات، بسبب التحديات القانونية وعدم وجود تنازل عن وكالة حماية البيئة. ويعني هذا التأثير السلبي للسياسة أن نيكولا لم تعد قادرة على الاعتماد على تفويضات الدولة لدفع جزء كبير من مبيعاتها؛ ويجب عليها الآن أن تتنافس بشكل كامل على التكلفة الإجمالية للملكية والأداء.

الإجراء: القانوني/السياسة: إعادة تقييم توقعات المبيعات للفترة 2025-2026، وإزالة الحجم الإلزامي المتوقع سابقًا من أساطيل النقل ذات الأولوية العالية وأساطيل النقل في كاليفورنيا.

العوامل البيئية: ضرورة الهيدروجين الأخضر

لكي تبرر مركبات FCEV الخاصة بشركة نيكولا قيمتها البيئية، يجب أن يكون إنتاج الهيدروجين "أخضر" حقًا (من مصادر الطاقة المتجددة)، وليس "أزرق" (من الغاز الطبيعي مع احتجاز الكربون)، والذي من المتوقع أن يمثل ما يقرب من 90 بالمائة من إنتاج الهيدروجين في الولايات المتحدة بحلول عام 2030. وتخضع كفاءة استخدام الطاقة لمسار الهيدروجين "البئر إلى العجلة" لتدقيق مستمر، وأي اعتماد متصور على مصادر غير خضراء سيؤدي إلى تآكل ميزة البيئة البيئية والاجتماعية والحوكمة. كما أن التخلص من حزم بطاريات الليثيوم أيون كبيرة الحجم وإعادة تدويرها من خط المركبات الكهربائية التي تعمل بالبطارية (BEV) يتطلب عمليات جديدة وقابلة للتطوير. لا تزال تفويضات المركبات الخالية من الانبعاثات، حتى مع إلغاء ACF، تعمل على تسريع تقاعد أساطيل الديزل، مما يخلق فرصة سوقية أساسية.

الإجراء: علاقات المستثمرين: حدد بوضوح نسبة الهيدروجين المستخرج من المسارات "الخضراء" المعتمدة (التحليل الكهربائي/المتجدد) مقابل المسارات "الزرقاء" (الغاز الطبيعي/احتجاز وتخزين الكربون) في التقرير ربع السنوي التالي.

شركة نيكولا (NKLA) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

أنت تدير شركة ذات رأس مال كثيف، وبالتالي فإن المشهد السياسي ليس مجرد خلفية؛ إنه بند مباشر في الصيغة الاحترافية الخاصة بك. اعتبارًا من أواخر عام 2025، أصبحت البيئة السياسية محددة بتحول سريع ومتقلب في السياسة الفيدرالية، مما يخلق فرصًا هائلة مدفوعة بالإعانات وفوضى تنظيمية على المدى القريب. والخلاصة الرئيسية هي أن الدعم الفيدرالي لاقتصاد الهيدروجين أصبح الآن أقل استقرارًا وأكثر متغيرًا محل نزاع سياسي.

تعمل الإعفاءات الضريبية الفيدرالية (على سبيل المثال، قانون الحد من التضخم) على تعزيز اعتماد الهيدروجين/المركبات الكهربائية.

وكان قانون الحد من التضخم بمثابة التغيير الأصلي لقواعد اللعبة، حيث قدم حافزاً مالياً واضحاً لإنتاج الهيدروجين وبناء شبكة للتزود بالوقود. بالنسبة للشاحنات الكهربائية التي تعمل بخلايا الوقود التابعة لشركة نيكولا، فإن الحافز الأكثر أهمية هو الائتمان الضريبي لإنتاج الهيدروجين النظيف بموجب المادة 45V، والذي يقدم ما يصل إلى 3.00 دولار للكيلوغرام الواحد من الهيدروجين النظيف المنتج (للطبقة الأقل انبعاثات، أقل من 0.45 كجم من مكافئ ثاني أكسيد الكربون/كجم من الهيدروجين). يعد هذا الائتمان أداة قوية لسد فجوة التكلفة بين وقود الهيدروجين ووقود الديزل.

ومن ناحية البنية التحتية، يعد ائتمان خاصية إعادة تزويد الوقود البديل بالقسم 30C أمرًا حيويًا لاستراتيجية الطاقة الخاصة بشركة نيكولا. يعوض هذا الائتمان تكاليف بناء المحطة بما يصل إلى 100.000 دولار لكل بند من معدات التوزيعمما يدعم بشكل مباشر خطة الشركة لبناء شبكة من محطات الهيدروجين. ومع ذلك، فإن هذا الدعم الفيدرالي يتعرض الآن لضغوط. وقد أدخل "قانون مشروع القانون الكبير الجميل" (OBBBA)، الذي تم التوقيع عليه في يوليو 2025، عمليات الإلغاء التدريجي المبكر وقيودًا جديدة على بعض الإعفاءات الضريبية للطاقة النظيفة، مما خلق قدرًا كبيرًا من عدم اليقين بالنسبة للمشاريع التي لم يتم البدء فيها بالفعل.

يعد تمويل وزارة الطاقة الأمريكية لمراكز الهيدروجين أمرًا بالغ الأهمية لبناء البنية التحتية.

لقد تعرض استقرار سلسلة توريد الهيدروجين ــ وهو الشيء الذي يجعل شاحنات FCEV التابعة لشركة نيكولا قابلة للحياة ــ لتهديد شديد بسبب انعكاس كبير في السياسة الفيدرالية في أواخر عام 2025. وكانت وزارة الطاقة الأمريكية (DOE) قد تعهدت في البداية بمبلغ 7 مليارات دولار لسبعة مراكز هيدروجين إقليمية (H2Hubs) لتسريع تطوير البنية التحتية.

وفي أكتوبر 2025، انتهت الإدارة الجديدة 7.5 مليار دولار في منح الطاقة النظيفة، بما في ذلك 2.2 مليار دولار لأكبر مركزين للهيدروجين في الساحل الغربي: تحالف أنظمة الطاقة الهيدروجينية النظيفة المتجددة (ARCHES) بقيمة 1.2 مليار دولار في كاليفورنيا ومركز رابطة الهيدروجين في شمال غرب المحيط الهادئ بقيمة مليار دولار. هذه نكسة كبيرة. أعلنت شركة ARCHES، الشريك الإقليمي الرئيسي، عن توقف أنشطتها المركزية في أوائل نوفمبر 2025 كنتيجة مباشرة لإلغاء التمويل. ويترجم هذا الخطر السياسي مباشرة إلى ارتفاع تكلفة رأس المال وتأخير كبير في خطط نشر محطة الهيدروجين الخاصة بشركة نيكولا.

تؤثر التوترات الجيوسياسية على سلاسل التوريد الحيوية لمكونات البطاريات وخلايا الوقود.

وتتحول التوترات الجيوسياسية، وخاصة مع الصين، الآن إلى عقبات تنظيمية تؤثر بشكل مباشر على تكلفة وتوافر المواد الحيوية لكل من مكونات البطاريات الكهربائية وخلايا الوقود. تهيمن الصين على المعالجة المتوسطة والنهائية للعديد من المعادن المهمة، وتمتلك حصة سوقية متوسطة تبلغ 70% عبر 19 من 20 معادن ذات أهمية استراتيجية.

بالنسبة للمركبات الكهربائية التي تعمل بالبطاريات والتي تنتجها شركة نيكولا، يشمل ذلك معادن مثل الليثيوم والكوبالت والجرافيت والنيكل، مع تكريرها في الصين. 65% من إمدادات الليثيوم العالمية و 74% من إمدادات الكوبالت العالمية في السنوات الأخيرة. بالنسبة لخلايا وقود الهيدروجين، فإن الخطر الرئيسي هو معادن المجموعة البلاتينية (PGMs) المستخدمة كمحفزات:

• البلاتينية: جنوب أفريقيا تنتج أكثر من 70% من البلاتين في العالم، ولكن الصين تسيطر عليه 80% من طاقة التكرير العالمية. هذا التركيز المزدوج هو نقطة الفشل الوحيدة.
• إيريديوم: يستخدم في المحللات الكهربائية PEM لإنتاج الهيدروجين الأخضر، ويكون إمداد الإيريديوم متقلبًا ومقيدًا لأنه منتج ثانوي لتعدين البلاتين والنيكل.

تهدف قيود "الكيان الأجنبي المثير للقلق" (FEOC) الجديدة في قانون OBBBA، والتي تنطبق عمومًا على السنوات الضريبية التي تبدأ بعد 4 يوليو 2025، إلى الحد من استخدام المواد ذات المصدر الصيني في المشاريع التي تطالب بإعفاءات ضريبية أمريكية، مما يفرض تنويع سلسلة التوريد المكلفة والمعقدة.

إن التفويضات على مستوى الولاية، مثل قاعدة الأساطيل النظيفة المتقدمة في كاليفورنيا، تخلق طلبًا إلزاميًا.

تاريخياً، كانت التفويضات على مستوى الولاية، وخاصة في كاليفورنيا، هي المحرك الأكثر موثوقية للطلب على الشاحنات عديمة الانبعاثات. كان المقصود من قاعدة الأساطيل النظيفة المتقدمة (ACF) في كاليفورنيا أن تكون آلية ضخمة وإلزامية لجانب الطلب لشركات مثل شركة نيكولا.

ومع ذلك، تم إلغاء الجزء الأكثر ربحًا من هذه الولاية بسبب التحديات القانونية والفدرالية. في عام 2025، وافق مجلس موارد الهواء في كاليفورنيا (CARB) على إلغاء متطلبات الأساطيل ذات الأولوية العالية وأساطيل النقل - أكبر القطاعات التجارية - مع توقع الاقتراح الرسمي بحلول 31 أكتوبر 2025. يؤدي هذا التراجع في السياسة إلى إزالة مصدر رئيسي لحجم المبيعات الإلزامية ويزيد بشكل كبير من المخاطر التي تهدد توقعات مبيعات شركة نيكولا على المدى القريب.

العنصر الإلزامي الوحيد المتبقي من قاعدة ACF هو لأساطيل الولايات والحكومات المحلية. ولا يزال يتعين على هذه الأساطيل ضمان ذلك 50% من مشترياتهم من المركبات خالية من الانبعاثات بدءًا من 1 يناير 2024، وتزداد إلى 100% بحلول عام 2027. يعد هذا القطاع مصدرًا أصغر حجمًا ولكنه مستقر للطلب الذي يمكن لشركة نيكولا استهدافه.

وإليك الرياضيات السريعة حول التحول في السياسة:

المالية: إعادة تقييم تكلفة إمداد الهيدروجين ونشر المحطة بناءً على إنهاء تمويل Hydrogen Hub وقواعد FEOC الجديدة بحلول نهاية العام.

شركة نيكولا (NKLA) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

يتم تحديد المشهد الاقتصادي لشركة نيكولا (NKLA) في السنة المالية 2025 من خلال بيئة أسعار الفائدة المرتفعة التي تضغط على الإنفاق الرأسمالي، إلى جانب تكاليف المواد الخام المتقلبة التي تضغط على هوامش التصنيع السلبية بالفعل. ببساطة، تكلفة المال وتكلفة المواد هما أكبر الرياح الاقتصادية المعاكسة.

تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة التكاليف الرأسمالية لكل من عملاء نيكولا وعملاء الأسطول الذين يشترون الشاحنات.

أنت بحاجة إلى إلقاء نظرة فاحصة على تكلفة رأس المال في الوقت الحالي. أدت إجراءات الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية مرتفعًا، حيث يتراوح بين 3.75-4 بالمائة اعتبارًا من أكتوبر 2025. ويؤثر هذا المعيار بشكل مباشر على تكاليف الاقتراض الخاصة بنيكولا لتوسيع المصنع وتطوير البنية التحتية للهيدروجين، وهو جهد كثيف رأس المال. بالنسبة لعملائك - مشغلي الأساطيل - فإن هذا يترجم إلى معدلات تمويل أعلى للمركبات التجارية.

فيما يلي الحسابات السريعة لتمويل الشاحنات: كان متوسط ​​سعر الفائدة على قروض السيارات للسيارات الجديدة 6.80 بالمائة في الربع الثاني من عام 2025. بالنسبة للقروض التجارية، وخاصة بالنسبة لتكنولوجيا جديدة مثل السيارة الكهربائية التي تعمل بخلايا وقود الهيدروجين (FCEV)، يمكن أن تكون المعدلات أعلى، مما يجعل بيع التكلفة الإجمالية للملكية (TCO) أكثر صعوبة مقابل شاحنات الديزل الأرخص والأرخص. يتوقع المحللون أن تنخفض أسعار الفائدة على قروض السيارات الجديدة قليلاً إلى متوسط ​​7.0% بحلول نهاية عام 2025، لكن هذا لا يزال يمثل عقبة كبيرة أمام شراء الأساطيل الكبيرة. ارتفاع أسعار الفائدة يعني بيع عدد أقل من الشاحنات، أو على الأقل دورة مبيعات أطول. هذا هو بالتأكيد رياح معاكسة.

يؤثر التقلب في أسعار الليثيوم والنيكل على تكاليف إنتاج الشاحنات الكهربائية ذات البطاريات.

تظل سلسلة التوريد للسيارات الكهربائية التي تعمل بالبطاريات مصدرًا لعدم استقرار التكلفة، على الرغم من تحول نيكولا نحو مركبات FCEV. في حين تهدف نيكولا إلى بيع مخزونها المتبقي من السيارات الكهربائية BEV لتحقيق الإيرادات في عام 2025، فإن سوق السلع الأساسية لا يزال متقلبًا للغاية. ومن المتوقع أن يرتفع الطلب على كل من الليثيوم والنيكل حتى عام 2025، مما يؤدي إلى استمرار تقلب الأسعار.

وشهد النيكل، وهو مكون رئيسي في العديد من البطاريات ذات كثافة الطاقة العالية، انخفاضا في الأسعار بشكل عام، حيث تراوحت بين 15 ألف دولار و16 ألف دولار للطن في الربع الرابع من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى فائض العرض من إندونيسيا. ومع ذلك، فإن سوق الليثيوم أكثر اضطرابا. وبعد انخفاض كبير، يتوقع المحللون الاستقرار في عام 2025، لكن ارتفاع الأسعار لا يزال يشكل خطرا. على سبيل المثال، ارتفع سعر كربونات الليثيوم المستخدمة في البطاريات بنسبة 99.5% إلى 9,276.48 دولارًا أمريكيًا للطن متري في 15 يناير 2025. وتؤدي هذه التقلبات إلى صعوبة التنبؤ بالتكلفة على المدى الطويل لحزم البطاريات.

يجب أن تنخفض تكلفة إنتاج الهيدروجين "الأخضر" لتحقيق التكافؤ مع الديزل.

تعتمد استراتيجية نيكولا الأساسية على جدوى نظامها البيئي الهيدروجيني، HYLA، لكن اقتصاديات إنتاج الهيدروجين الأخضر ليست قادرة بعد على المنافسة مع الديزل. اعتبارًا من عام 2025، سيكون نطاق التكلفة العالمية للهيدروجين الأخضر واسعًا، من 4.00 دولارات إلى 12.00 دولارًا للكيلوجرام. وعلى سبيل المقارنة، فإن الشكل الأكثر شيوعًا، وهو الهيدروجين الرمادي (المنتج من الغاز الطبيعي)، يكلف حوالي 1.00 دولار إلى 3.00 دولار للكيلوجرام فقط. يمثل فرق السعر عائقًا كبيرًا أمام التبني.

لكي تتنافس التكلفة الإجمالية للملكية لشاحنة تعمل بخلايا وقود الهيدروجين بشكل حقيقي مع شاحنة ديزل لمسافات طويلة، يجب أن ينخفض ​​سعر الهيدروجين إلى حوالي 2.50 دولار/كجم. وتهدف بعض الأهداف الجريئة إلى تحقيق تكلفة تبلغ 1.50 دولارًا أمريكيًا للكيلوجرام في بعض الأسواق بحلول نهاية عام 2025، وهو ما سيبدأ في تحقيق التكافؤ الأحفوري. وإلى أن يتحقق هدف وزارة الطاقة المتمثل في دولار واحد للكيلوغرام الواحد بحلول عام 2030، يتعين على نيكولا أن يعتمد بشكل كبير على الحوافز الحكومية مثل الإعفاءات الضريبية التي يفرضها قانون خفض التضخم في الولايات المتحدة لسد هذه الفجوة الاقتصادية.

الضغوط التضخمية على المواد الخام وهوامش التصنيع تضغط على العمالة.

ويستمر التضخم في فرض ضغوط هائلة على هوامش التصنيع في نيكولا، وهو مقياس رئيسي لبقائها. ولا تزال الشركة تعمل بخسائر إجمالية كبيرة. وفي النصف الأول من عام 2024، بلغ متوسط ​​تكلفة البناء المقدرة لكل شاحنة 1.25 مليون دولار، في حين بلغ متوسط ​​سعر البيع حوالي 320 ألف دولار فقط، مما أدى إلى خسارة ما يقرب من مليون دولار لكل شاحنة. وهذا أمر غير مستدام. ارتفعت التكلفة الإجمالية لإيرادات الشركة بنسبة 20٪ إلى 299.3 مليون دولار في عام 2024، مما أدى إلى خسارة إجمالية قدرها 230.4 مليون دولار.

ويتمثل التحدي الأساسي في توسيع نطاق الإنتاج لخفض تكلفة الوحدة. صرح الرئيس التنفيذي أن الهدف هو تحقيق هامش مساهمة نقدية إيجابي على كل شاحنة مع انتقال الشركة إلى عام 2025، مع توقع التحرك نحو هامش إجمالي إيجابي بشكل عام مع تسارع الإنتاج. وهذا هو الهدف المالي الأكثر أهمية. السلالة تأتي من:

• ارتفاع تكاليف المواد الخام، حتى مع بعض الاستقرار في أسعار السلع الأساسية.
• تكاليف العمالة، مدفوعة بالتضخم العام للأجور في قطاع التصنيع في الولايات المتحدة.
• انخفاض حجم الإنتاج، مما يحول دون تحقيق وفورات الحجم.

الطريق إلى الربحية في عام 2025 هو السير على حبل مشدود بين زيادة حجم المبيعات والتخفيض الكبير في تكلفة فاتورة المواد (BOM) لكل شاحنة.

شركة نيكولا (NKLA) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

يتطلب التركيز المتزايد للشركات على الشؤون البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) إزالة الكربون من الأسطول.

إن تحول الشركات نحو الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) يمثل قوة هائلة للمركبات التجارية الخالية من الانبعاثات، ولكن فشل شركة نيكولا يوضح أن المهمة القوية ليست كافية. تظل إشارة الطلب من مشغلي الأساطيل الكبيرة لإزالة الكربون قوية بشكل لا يصدق لأن النقل بالشاحنات المتوسطة والثقيلة يمثل حوالي 1 23% من انبعاثات غازات الدفيئة الأمريكية المباشرة في صناعة النقل. هذا الضغط هو السبب وراء بناء نموذج أعمال نيكولا بالكامل على حلول رائدة خالية من الانبعاثات.

ومع ذلك، تم تقديم طلب إفلاس الشركة بموجب الفصل 11 فبراير 2025 يسلط الضوء على المخاطر: لن يدعم السوق الشركة بوعودها البيئية والاجتماعية والحوكمة وحدها إذا كانت الهياكل الأساسية للأعمال والتشغيل والحوكمة معيبة بشكل واضح. إن التفويض البيئي والاجتماعي والحوكمة (ESG) يمثل قوة خارجية قوية، ولكنه يخلق فقط فرصة للشركة التي يمكنها التنفيذ.

يظل التصور العام حساسًا لقضايا حوكمة الشركات السابقة؛ الثقة عامل.

الثقة هي أكبر عقبة اجتماعية تواجهها شركة نيكولا، وقد عززت أحداث عام 2025 هذا التحدي. لقد تضررت سمعة الشركة بشدة بالفعل بسبب إدانة مؤسسها ومديرها التنفيذي السابق، تريفور ميلتون، بتهمة الاحتيال في الأوراق المالية والتحويلات المصرفية، بالإضافة إلى استدعاء جميع شاحناتها التي تعمل بالبطاريات الكهربائية تقريبًا في عام 2023 بعد حرائق البطاريات.

وكانت الضربة القاضية لثقة الجمهور والمستثمرين هي 19 فبراير 2025، ملف الإفلاس بموجب الفصل 11، مما أدى إلى التصفية المنظمة للأعمال والبيع التدريجي لأصولها، بما في ذلك الملكية الفكرية (IP) والمخزون، لشركة Hyroad Energy. وتؤكد هذه النتيجة الشكوك العميقة في السوق بشأن قدرة الشركة على التغلب على مشكلات الحوكمة وتحقيق الجدوى التجارية. تحول التصور من شركة ناشئة رائدة إلى حكاية تحذيرية من فشل الشركات.

إليك الحساب السريع حول تأثير الحوكمة: وصل السهم إلى أعلى مستوى له $79.73 في يونيو 2020 ولكن تم تداوله عند حوالي $0.56 حصة قبل تقديم طلب الإفلاس، خسارة أكثر من 95% ذات قيمة على مدى ثلاث سنوات. هذه هي تكلفة الثقة المفقودة.

نقص الفنيين المهرة لصيانة المحركات الكهربائية وخلايا الوقود المعقدة.

ويشكل الافتقار إلى قوة عاملة متخصصة عائقاً اجتماعياً رئيسياً أمام قطاع المركبات الثقيلة الخالية من الانبعاثات بالكامل، بما في ذلك تكنولوجيا خلايا وقود الهيدروجين التي ابتكرها نيكولا. تتطلب مجموعات نقل الحركة المعقدة هذه فنيين حاصلين على تدريب متخصص في أنظمة الجهد العالي وإدارة البطاريات، وهي مجموعة مهارات نادرة حاليًا في صناعة خدمات السيارات في الولايات المتحدة.

ويقدر مكتب الولايات المتحدة لإحصاءات العمل أن البلاد ستواجه نقصا في 35,000 فنيو السيارات الكهربائية (EV). 2028. اعتبارًا من الإحصاء الأخير, فقط حول 3,100 تم اعتماد الميكانيكيين لخدمة المركبات الكهربائية، وهو ما يمثل فقط 1.4% من جميع الميكانيكيين المعتمدين. كان من الممكن أن يؤدي هذا النقص إلى اختناقات كبيرة في الخدمة وزيادة وقت التوقف عن العمل لعملاء أسطول نيكولا، وهو عامل تشغيلي بالغ الأهمية لشركات النقل التجارية.

والوضع حاد لأن القوى العاملة الحالية تتقدم في السن، وبرامج التدريب تكافح من أجل مواكبة التحول التكنولوجي السريع.

ويفضل طلب المستهلكين والمستثمرين حلول النقل المستدامة الخالية من الانبعاثات.

وعلى الرغم من فشل شركة نيكولا، فإن الطلب الأساسي على التكنولوجيا يظل عاملاً اجتماعياً قوياً. رأس المال المستثمر ملتزم بالتحول، مع 68 مليار دولار استثمرت في جميع أنحاء الولايات المتحدة في تصنيع ونشر الطاقة النظيفة والمركبات الخضراء في الربع الثاني من 2025.

تظهر توقعات السوق اتجاهًا واضحًا على المدى الطويل: من المتوقع أن تنمو شاحنات المركبات الكهربائية العاملة بخلايا الوقود الثقيلة (FCEV) بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) قدره 55.3% من 2025 ل 2035. ويعود هذا الطلب إلى ملاءمة FCEV لتطبيقات المسافات الطويلة، حيث يعد وزنها الخفيف وأوقات التزود بالوقود الأسرع أمرًا بالغ الأهمية.

ومع ذلك، فإن الصورة على المدى القريب في الولايات المتحدة متقلبة. في النصف الأول من 2025 (النصف الأول من عام 2025)، انخفض اعتماد الشاحنات عديمة الانبعاثات في الولايات المتحدة، مع أقل من 200 بيعت الشاحنات الإلكترونية، بانخفاض حوالي 80% مقارنة بنفس الفترة من عام 2024. ويعزى هذا الانخفاض إلى حد كبير إلى عدم اليقين في السياسات والنقص المؤقت في الطلب، مما يدل على أنه في حين أن الاتجاه الاجتماعي طويل الأجل أخضر، فإن السوق التجارية قصيرة الأجل حساسة للغاية لعوامل السياسة والاقتصاد الكلي.

يلخص الجدول أدناه إشارات السوق المتناقضة لقطاع الشاحنات عديمة الانبعاثات في عام 2025:

شركة نيكولا (NKLA) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

إن المشهد التكنولوجي لشركة نيكولا هو سباق محفوف بالمخاطر بين نضج خلايا وقود الهيدروجين والتقدم المستمر في تكنولوجيا السيارات الكهربائية التي تعمل بالبطارية (BEV). تتوقف أطروحة الاستثمار الخاصة بك على قدرة نيكولا على تنفيذ استراتيجيتها المتكاملة، حيث يجب أن تعمل كل من تكنولوجيا الشاحنة وخلية الوقود وشبكة التزود بالوقود معًا بشكل لا تشوبه شائبة.

إن التقدم السريع في كثافة طاقة البطارية يتحدى ميزة نطاق الهيدروجين.

تتمتع المركبات الكهربائية التي تعمل بخلايا الوقود الهيدروجيني (FCEVs) مثل نيكولا تري FCEV حاليًا بميزة واضحة من حيث المدى وسرعة التزود بالوقود، وهو أمر بالغ الأهمية لشاحنات المسافات الطويلة من الفئة 8. توفر Tre FCEV نطاقًا أقصى يصل إلى 500 ميل ويمكن إعادة تزويدها بالوقود في أقل من 20 دقيقة. ولكن هذه هي الحسابات السريعة: المنافسة بين البطاريات الكهربائية تعمل على سد الفجوة بسرعة. تتمتع سيارة Tre BEV الخاصة بشركة نيكولا، والتي تستهدف الطرق الإقليمية الكبرى، بسعة بطارية إجمالية تبلغ 733 كيلووات في الساعة لنطاق أقصى يبلغ 330 ميلًا.

كما انخفضت تكلفة مصدر الطاقة الخاص بالسيارات BEV بشكل حاد. تستهدف نيكولا خفض تكلفة البطارية من حوالي 150 دولارًا أمريكيًا/كيلووات ساعة في عام 2024 إلى 100 دولار أمريكي/كيلووات ساعة بحلول عام 2025. وإذا استمرت كثافة طاقة البطارية في الارتفاع مع انخفاض التكاليف، فإن نطاق FCEV سيصبح أقل فرقًا للجميع باستثناء طرق النقل المستمر الأكثر تطلبًا. هذه نقطة ضغط ثابتة.

هناك حاجة بالتأكيد إلى متانة خلايا الوقود وتحسينات عمر المكدس لتغطية التكلفة الإجمالية للملكية.

بالنسبة للأساطيل، فإن التكلفة الإجمالية للملكية (TCO) هي الرقم الوحيد الذي يهم. تعد متانة مجموعة خلايا الوقود مكونًا ضخمًا في التكلفة الإجمالية للملكية. يصل معيار الصناعة لمكدسات خلايا الوقود من الجيل الجديد إلى 25000 ساعة تشغيل، وهذا المستوى من طول العمر هو ما هو مطلوب لجعل FCEVs قادرة على المنافسة من حيث التكلفة حقًا مع شاحنات الديزل طوال دورة حياتها. تستخدم سيارة نيكولا Tre FCEV وحدة طاقة خلية الوقود من Bosch بقدرة 200 كيلووات، وتعد موثوقيتها على المدى الطويل أمرًا بالغ الأهمية.

إذا كان عمر المكدس قصيرًا، فإن تكلفة الاستبدال - وهي نفقات رأسمالية كبيرة - ستؤدي إلى تآكل أي توفير في الوقود وحوافز حكومية. ما يخفيه هذا التقدير هو تكاليف الصيانة والإصلاح في العالم الحقيقي، والتي لا تزال قيد التحقق من صحتها في جميع أنحاء الصناعة. نحن بحاجة إلى أن نرى سيارات FCEV من نيكولا تصل باستمرار إلى أهداف ساعات التشغيل العالية هذه في استخدام الأسطول لتبرير العلاوة على بدائل الديزل أو BEV.

لا يزال بناء شبكة محطات وقود الهيدروجين يمثل عقبة فنية ولوجستية هائلة.

يعد النظام البيئي للهيدروجين، الذي يحمل العلامة التجارية HYLA، عامل التمكين الحاسم لنموذج أعمال FCEV، ولكن بناءه يمثل تحديًا لوجستيًا ضخمًا ويتطلب رأس مال كثيف. كان لدى نيكولا هدف تشغيل 10 حلول لتزويد HYLA بالوقود بحلول نهاية عام 2024، مع خطط لإنشاء ما يصل إلى 60 محطة على مستوى البلاد في السنوات القادمة. وهذا تصعيد بطيء ومكلف.

الخبر السار هو أن الشبكة آخذة في النمو: أصبحت محطة التزود بالوقود المعيارية الجديدة لشركة HYLA في غرب ساكرامنتو، كاليفورنيا، جاهزة للعمل تجاريًا في يناير 2025. تم تصميم هذه المحطة الفردية لتزويد ما يصل إلى 20 شاحنة من الفئة 8 بالوقود يوميًا، مما يمنحك إحساسًا بالسعة اللازمة. بالإضافة إلى ذلك، عقدت نيكولا شراكة مع فولتيرا لتطوير ما يصل إلى 50 محطة هايلا على مدى السنوات الخمس القادمة، مما يساعد على تقليل مخاطر النفقات الرأسمالية. ومع ذلك، فإن كثافة شبكة الهيدروجين ليست قريبة من انتشار الديزل في كل مكان، وهذا يشكل عائقًا كبيرًا أمام اعتماد الأساطيل.

يجب أن تكون البرامج المملوكة لشركة نيكولا وتكامل المركبات هي الأفضل في فئتها للفوز بعقود الأسطول.

لا يقتصر الفوز بعقود الأسطول الكبير على الأجهزة فحسب؛ يتعلق الأمر بوقت التشغيل والتشخيص وتكامل البيانات. تقوم نيكولا بوضع مركباتها كمركبات محددة برمجيًا (SDVs)، مما يعني إدارة أداء الشاحنة وصيانتها رقميًا. تتضمن تقنية SDV الخاصة بهم أكثر من 3.5 مليون سطر من التعليمات البرمجية لعناصر التحكم المهمة.

يعد التركيز على البرنامج أمرًا أساسيًا لنموذج الخدمة الخاص بهم. يتيح تطبيق نيكولا بالس لفرق خدمة العملاء لديها إجراء قياس يومي لحالة السيارة، مما يساعد على تحسين وقت التشغيل - وهو المقياس الأكثر أهمية لمدير الأسطول. علاوة على ذلك، تعمل نيكولا على جعل نظام مساعدة السائق المتقدم PlusDrive (ADAS) من Plus ميزة قياسية في شاحناتها، حيث تجاوزت المركبات الكهربائية بالبطارية المحدثة بالفعل مليون ميل أثناء الخدمة بحلول يناير 2025. إن دمج السلامة المتقدمة وتكنولوجيا المعلومات عن بعد أمر غير قابل للتفاوض بالنسبة لعملاء الأساطيل الكبيرة والمتطورة مثل Kenan Advantage Group وDHL Supply Chain، الذين ينشرون الآن مركبات نيكولا FCEV.

• دمج ميزات السلامة المتقدمة لتأمين عقود الأسطول.
• استخدم تطبيق نيكولا بولس للتشخيص عن بعد وتحسين وقت التشغيل.
• استفد من 3.5 مليون سطر من التعليمات البرمجية للتحكم في السيارة والتحديثات عبر الهواء.

شركة نيكولا (NKLA) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

لا تزال الدعاوى القضائية المستمرة والتدقيق التنظيمي من الممارسات التجارية السابقة تشكل مخاطر مالية.

العامل القانوني الأكثر أهمية لشركة نيكولا في عام 2025 هو وضعها القانوني كشركة تحت التصفية بعد إعلان إفلاسها بموجب الفصل 11 في 19 فبراير 2025. وهذا الإيداع، إلى جانب عملية بيع الأصول اللاحقة، هو الإطار القانوني الذي يحكم جميع النتائج المالية. ويستمر إرث الممارسات التجارية السابقة في استنزاف القيمة المتبقية من خلال التسويات، حتى في حالة الإفلاس.

أنت بحاجة إلى فهم التكاليف النهائية المرتبطة بهذه القضايا الماضية. تتضمن خطة تصفية الشركة تسوية بقيمة 83 مليون دولار مع هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) مقابل بيانات مضللة سابقة. وينقسم هذا إلى مطالبة غير مضمونة بقيمة 43 مليون دولار ومطالبة صغيرة بقيمة 40 مليون دولار في إجراءات الإفلاس. بالإضافة إلى ذلك، أنهت محكمة ديلاوير تشانسري تسوية المطالبات المشتقة في 20 نوفمبر 2025، مما أدى إلى دفع تعويضات نقدية بقيمة 27.45 مليون دولار أمريكي للمساهمين. وهذا عبء قانوني ضخم ساهم بشكل مباشر في زوال الشركة.

فيما يلي الحسابات السريعة حول الالتزامات القانونية الرئيسية والنهائية:

تتطور معايير جديدة للسلامة وإصدار الشهادات لتخزين الهيدروجين وأنظمة التزويد بالوقود.

إن المشهد القانوني لتكنولوجيا الهيدروجين، وخاصة أصول العلامة التجارية هايلا المعروضة للبيع الآن، يتم إضفاء الطابع الرسمي عليه بسرعة. نشرت الإدارة الوطنية لسلامة المرور على الطرق السريعة (NHTSA) قاعدة نهائية في 17 يناير 2025، تضع معيارين اتحاديين جديدين لسلامة المركبات الآلية (FMVSS) يؤثران بشكل مباشر على تصميم واعتماد المنتج الأساسي والبنية التحتية لشركة نيكولا. تصبح هذه القواعد سارية اعتبارًا من 16 يوليو 2025.

إن المعايير الجديدة، المستندة إلى اللائحة الفنية العالمية (GTR) 13، هي سلاح ذو حدين: فهي تثبت صحة التكنولوجيا ولكنها تفرض أيضًا تكاليف امتثال جديدة على أي مشتري للأصول. تم تحديد تاريخ الامتثال في 1 سبتمبر 2028، مما يمنح المشتري فرصة للتكيف.

• فمفسس 307: يفرض متطلبات سلامة نظام الوقود للمركبات الهيدروجينية أثناء العمليات العادية وبعد الاصطدامات.
• فمفسس 308: تحدد متطلبات سلامة نظام تخزين الهيدروجين المضغوط (CHSS) لمنع التسرب والانفجار.

سيحتاج أي كيان مستحوذ بالتأكيد إلى الأخذ في الاعتبار تكلفة إعادة اعتماد أو تعديل تصميمات الشاحنات الحالية وتكنولوجيا محطة هايلا لتلبية هذه المعايير الفيدرالية الجديدة.

تعد حماية الملكية الفكرية (IP) لخلايا الوقود الأساسية وتكنولوجيا نقل الحركة الكهربائية أمرًا حيويًا.

في عمليات البيع بموجب الفصل 11، تعد الملكية الفكرية واحدة من آخر الأصول غير الملموسة وأكثرها قيمة. يتم اختبار قيمة IP الخاصة بشركة نيكولا - والتي تتضمن تكنولوجيا خلايا الوقود ونظام الدفع الكهربائي - من قبل السوق بينما يقوم المسؤولون بوضع اللمسات الأخيرة على عملية البيع. وافقت المحكمة على تعيين Hilco Streambank في يونيو 2025 لتسويق هذه الأصول غير الملموسة، وهي إشارة واضحة إلى أنه يتم تسويق الملكية الفكرية لمشترين استراتيجيين.

إن قوة محفظة الملكية الفكرية هذه هي التي ستحدد تعافي الدائنين. المحفظة كبيرة، وتشمل:

• 46 براءة اختراع أمريكية و51 براءة اختراع أجنبية.
• برامج إدارة الشاحنات الملكية والأسرار التجارية.
• التصاميم وبيانات البحث والتطوير لأنظمة الهيدروجين، وإدارة الطاقة الحرارية.

تعتبر الحماية القانونية للملكية الفكرية ذات أهمية قصوى، حيث يحتاج المشتري إلى ضمان أن براءات الاختراع يمكن الدفاع عنها ضد المنافسين. يتم تعزيز قيمة الملكية الفكرية أيضًا من خلال حقيقة أن مصنع التصنيع في كوليدج قد تم بيعه بالفعل إلى شركة لوسيد مقابل 30 مليون دولار في أبريل 2025، مما يشير إلى أن الملكية الفكرية هي الآن الأصول المتبقية الأكثر تركيزًا من القيمة التكنولوجية.

الامتثال للوائح التجارة الدولية والتعريفات الجمركية المعقدة للمكونات المستوردة.

وبينما تخضع شركة نيكولا للتصفية، فإن قيمة مخزونها المتبقي وعقود التوريد والتكنولوجيا تتأثر بشدة ببيئة التجارة الدولية المتقلبة في عام 2025. وتقدم الحرب التجارية المكثفة، وخاصة مع الصين، متغير تكلفة كبير لأي مشتر محتمل لأصول نيكولا والذي يخطط لاستئناف التصنيع.

قامت حكومة الولايات المتحدة بزيادة الرسوم الجمركية بشكل حاد على مكونات السيارات الكهربائية الرئيسية، مما يؤثر على أساس التكلفة لسلسلة التوريد التي أنشأها نيكولا. على سبيل المثال، فرضت وزارة التجارة الأمريكية تعريفات باهظة بنسبة 93.5% على الجرافيت المكرر من الصين في يوليو 2025، وهو أحد مكونات البطاريات المهمة. ومن المقرر أيضًا أن تتضاعف التعريفات الجمركية على أشباه الموصلات الصينية إلى 50٪ بحلول عام 2025. ويجب على المشتري الذي يحصل على تصميمات نيكولا واتفاقيات سلسلة التوريد أن يقوم على الفور بتسعير رسوم الاستيراد المرتفعة هذه، مما يجعل تكلفة البضائع المباعة (COGS) للجيل القادم من الشاحنات أعلى بكثير مما كان متوقعا في الأصل. إن عدم اليقين التنظيمي هذا يخفض بشكل مباشر قيمة الأصول المباعة.

شركة نيكولا (NKLA) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

ويجب أن يكون إنتاج الهيدروجين "أخضر" حقاً (من مصادر الطاقة المتجددة) لتبرير العلاوة البيئية.

تعتمد السلامة البيئية للمنتج الأساسي لشركة نيكولا - السيارة الكهربائية التي تعمل بخلايا الوقود الهيدروجينية (FCEV) - بشكل كامل على مصدر الوقود الخاص بها. يتطلب السوق الهيدروجين "الأخضر" حقًا، والذي يتم إنتاجه عن طريق التحليل الكهربائي المدعوم بالطاقة المتجددة بنسبة 100٪، لتبرير الميزة البيئية على المركبات الكهربائية التي تعمل بالبطارية (BEVs). في الوقت الحالي، المسار مختلط.

تركز علامة نيكولا للطاقة، HYLA، على تطوير نظام بيئي هيدروجيني منخفض الكربون. الدافع المالي المهم لذلك هو قانون خفض التضخم الأمريكي (IRA)، الذي يقدم ائتمانًا ضريبيًا لإنتاج الهيدروجين النظيف يصل إلى 3.00 دولار للكيلوغرام الواحد من إنتاج الهيدروجين النظيف، وهو دعم ضخم يجعل الاقتصاد ناجحًا. ومع ذلك، فإن بعض سلاسل التوريد المبكرة الخاصة بهم، مثل 20% تعتمد حصة شركة Wabash Valley Resources (WVR) على احتجاز الكربون وعزله (CCS) لإنتاج الهيدروجين "الأزرق" أو "منخفض الكربون"، وليس الهيدروجين "الأخضر" البحت. يعد هذا تمييزًا حاسمًا للأساطيل المهتمة بالبيئة.

هدف الشركة للبناء 60 محطة للتزود بالوقود الهيدروجيني بحلول عام 2026 في جميع أنحاء أمريكا الشمالية يظهر حجم طموحهم، ولكن الاستحواذ الأخير على 113 تعرض مركبات نيكولا تري FCEV وأصول HYLA ذات الصلة من قبل شركة Hyroad Energy في أواخر عام 2025، بعد تقديم نيكولا للفصل 11، مخاطر التنفيذ وشريكًا جديدًا في سلسلة التوريد. وهذا بالتأكيد وضع معقد.

إن كفاءة الطاقة في مسار الهيدروجين "من البئر إلى العجلة" تخضع لتدقيق مستمر.

لا تزال كفاءة الطاقة "الجيدة" (WTW) لمسار الهيدروجين تمثل تحديًا أساسيًا ونقطة تدقيق للمستثمرين والمجموعات البيئية. يقيس هذا المقياس إجمالي الطاقة المفقودة من المصدر (الكهرباء المتجددة) إلى الطاقة التي يتم توصيلها إلى عجلات الشاحنة.

بالنسبة لمركبات FCEV من نيكولا، تكون كفاءة WTW أقل بطبيعتها من تلك الخاصة بالمركبات الكهربائية التي تعمل بالبطارية بسبب الخطوات كثيفة الاستهلاك للطاقة: التحليل الكهربائي، والضغط، والنقل، والتحويل مرة أخرى إلى كهرباء في خلية الوقود. عندما أنظر إلى الأرقام، أجد أن الفرق صارخ.

وهذا يعني أن مصدر الطاقة المتجددة يمكنه تشغيل ما يقرب من ثلاثة أضعاف المركبات الكهربائية بالبطارية مقارنة بالمركبات الكهربائية العاملة بالخلايا الجذعية لنفس المسافة. ومع ذلك، بالنسبة لقطاع الفئة 8 للخدمة الشاقة والمسافات الطويلة حيث تتنافس نيكولا، فإن وقت التزود بالوقود السريع الذي تبلغ مدته 3-5 دقائق لمركبة FCEV يعد ميزة تشغيلية رئيسية غالبًا ما تفوق عقوبة الكفاءة لمشغلي الأساطيل الذين يركزون على وقت التشغيل. أظهرت سيارات FCEV من نيكولا متوسطًا للاقتصاد في استهلاك الوقود يبلغ 7.2 ميل/كجم في استخدام الأسطول في العالم الحقيقي، وهو أمر تقديري 23% أفضل من متوسط الديزل من الفئة 8 الذي يعادل 6.5 جالون ديزل (DGE).

يتطلب التخلص من حزم بطاريات الليثيوم أيون كبيرة الحجم وإعادة تدويرها عمليات جديدة.

حتى مع التركيز على FCEV، تتطلب شاحنات نيكولا Tre BEV وحزم البطاريات الموجودة في مركبات FCEV الخاصة بها حلاً اقتصاديًا دائريًا قويًا لإدارة نهاية العمر الافتراضي (EoL). تحتوي مجموعات بطاريات الليثيوم أيون كبيرة الحجم هذه على مواد مهمة وحساسة من الناحية الأخلاقية مثل الليثيوم والكوبالت والنيكل.

لقد تعهد نيكولا بالتزامات قوية في هذا المجال، وهو ما يمثل فرصة بيئية كبيرة.

• المعاد تدويرها 100% من بطاريات الليثيوم أيون الملغاة في عام 2023.
• المستصلحة 95% مواد بطارية ليثيوم أيون من خلال مبادرات الاقتصاد الدائري.
• إعادة استخدامها 192 طن متري البطاريات والمكونات في عام 2023.

يعد هذا التركيز على إعادة التصنيع وإعادة الاستخدام وإعادة التدوير جزءًا أساسيًا من سياسة دائرية البطارية، والتي تهدف إلى الحفاظ على المواد القيمة في سلسلة التوريد المحلية. من المتوقع أن يصل سوق إعادة تدوير بطاريات Li-ion الأوسع نطاقًا 23.9 مليار دولار بحلول عام 2030، مما يوضح حجم هذه الصناعة الناشئة التي يجب على نيكولا أن يتنقل فيها.

تعمل تفويضات المركبات الخالية من الانبعاثات على تسريع تقاعد أساطيل الديزل.

تعد البيئة التنظيمية بمثابة حافز رئيسي للمركبات عديمة الانبعاثات (ZEVs)، ولكنها أيضًا شديدة التقلب في عام 2025. المحرك الأساسي لنيكولا هو الدفع لتسريع تقاعد أساطيل الديزل عالية التلوث.

إن تشرذم السياسة الأميركية يشكل الخطر الحالي. لا تزال قاعدة مجلس موارد الهواء في كاليفورنيا (CARB) للشاحنات النظيفة المتقدمة (ACT)، والتي تفرض أهداف مبيعات ZEV للمصنعين، قيد التنفيذ في كاليفورنيا. ومع ذلك، في مايو 2025، ألغى مجلس الشيوخ الأمريكي إعفاءات وكالة حماية البيئة التي سمحت للولايات الأخرى بتبني قاعدة ACT، مما أدى فعليًا إلى وقف التفويض في ولايات مثل نيويورك ونيوجيرسي وأوريجون.

ما يخفيه هذا التقدير هو أن الحكومة الفيدرالية لا تزال تدفع أسطولها الخاص إلى استخدام مركبات ZEV بهدف 100% عمليات الاستحواذ على ZEV بحلول عام 2035 للأسطول الاتحادي. ويعني واقع السوق المزدوج هذا أن استراتيجية مبيعات نيكولا يجب أن تركز بشكل مفرط على كاليفورنيا والولايات الأخرى التي تحافظ على حوافز قوية، مثل مشروع حوافز قسائم الشاحنات والحافلات الهجينة عديمة الانبعاثات (HVIP)، حيث كان لنيكولا سيطرة مهيمنة. 99% حصة قسائم خلايا الوقود. يتباطأ السوق الأمريكي الإجمالي للشاحنات الإلكترونية، مع أقل من 200 وحدة تم بيعها في النصف الأول من عام 2025، مما يؤكد أهمية تلك التفويضات والحوافز على مستوى الدولة لمبيعات الشركة على المدى القريب.