Petroleo Brasileiro S.A. - بتروبراس (PBR): تحليل SWOT [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تقوم بتحليل شركة بيتروليو برازيليرو إس إيه (بتروبراس)، والصورة الاستثمارية عبارة عن عملية موازنة عالية المخاطر: لديك عملاق طاقة عالمي يتمتع بأصول ذات مستوى عالمي في المياه العميقة، لكن يد الحكومة دائمًا ما تكون على الميزان. بالنسبة لعام 2025، تستهدف الشركة الإنتاج قريبًا 2.8 مليون برميل من المكافئ النفطي يوميًا، وهي قوة تشغيلية هائلة، ولكن يتم وزنها باستمرار مقابل 14 مليار دولار خطة الإنفاق الرأسمالي والمخاطر السياسية الدائمة التي يمكن أن تفرض أسعارًا للوقود أقل من السوق، مما يؤثر بشكل مباشر على عوائدك. سنقوم بتفصيل نقاط القوة المحددة التي تجعل بتروبراس قوة في المياه العميقة والتهديدات الملموسة التي تحتاج إلى رسم خريطة لها على المدى القريب.

Petroleo Brasileiro S.A. - بتروبراس (PBR) - تحليل SWOT: نقاط القوة

احتياطيات ما قبل الملح ذات المستوى العالمي؛ هدف الإنتاج يقترب من 2.8 مليون برميل يوميا في عام 2025

أنت تنظر إلى أعجوبة جيولوجية حقيقية، طبقة ما قبل الملح، وهي القوة الأساسية التي لا جدال فيها لشركة بتروبراس. هذا ليس مجرد احتياطي كبير. إنه احتياطي عالي الجودة وعالي التدفق وهو محرك نمو الشركة. وفي الربع الأول من عام 2025، حطم إنتاج الشركة ما قبل الملح التوقعات، ليصل إلى 3.38 مليون برميل من مكافئ النفط يوميًا.

بصراحة، هذا الرقم الوحيد يروي القصة: تنتج منطقة ما قبل الملح وحدها أكثر من العديد من الدول متوسطة الحجم. بلغ إجمالي إنتاج ما قبل الملح في البرازيل، بما في ذلك جميع المشغلين، 3.716 مليون برميل من النفط يوميًا في مارس 2025، وهو ما يمثل حوالي 80٪ من إجمالي إنتاج النفط والغاز في البلاد. تعمل بتروبراس على تعزيز هذه الميزة التنافسية من خلال تخصيص حوالي 60٪ من نفقاتها الرأسمالية الأولية (CAPEX) في الخطة الإستراتيجية 2025-2029، والتي يبلغ مجموعها 77.3 مليار دولار، لهذه الأصول ما قبل الملح.

القدرة التكريرية المهيمنة في البرازيل؛ معدل استخدام مرتفع، غالبًا ما يزيد عن 95%.

تسيطر بتروبراس على الغالبية العظمى من طاقة التكرير في البرازيل، مما يمنحها ميزة تنافسية هائلة في سوق الوقود المحلي. وتعني هذه الهيمنة اعتماداً أقل على واردات المنتجات الدولية المتقلبة وسيطرة أفضل على سلسلة التوريد. كان عامل استخدام المصفاة (FUT) على مستوى النظام في الشركة يعمل بكامل طاقته بنسبة 94٪ في الربع الثالث من عام 2025.

يُظهر معدل الاستخدام المرتفع مثل هذا، والذي كان دائمًا في منتصف التسعينيات، التميز والكفاءة التشغيلية. على سبيل المثال، حققت مصفاة Henrique Lage (Revap) معدل FUT بنسبة 97.55% في النصف الأول من عام 2025، وهي أفضل نتيجة لتلك الوحدة منذ عام 2015. تعد هذه الإنتاجية الثابتة والعالية عاملاً رئيسيًا في تعظيم الهوامش على الجانب النهائي.

• الاستخدام على مستوى النظام في الربع الثالث من عام 2025: 94%
• تجديد استخدام المصفاة في النصف الأول من عام 2025: 97.55%
• حصة زيت ما قبل الملح المعالج: 70% من إجمالي النفط المعالج عام 2024

انخفاض تكاليف الرفع في حقول المياه العميقة؛ ذات قدرة تنافسية عالية على مستوى العالم.

إن حقول ما قبل الملح ليست ضخمة فحسب؛ فهي منتجة بشكل لا يصدق لكل بئر، مما يقلل تكلفة استخراج كل برميل. إن تكلفة الرفع المنخفضة هذه هي ما يجعل بتروبراس شركة رائدة عالميًا في التكلفة، وقوة حاسمة عندما تتقلب أسعار النفط. تم تصميم مشاريع الشركة في المياه العميقة مع سعر توازن محتمل لخام برنت (السعر المطلوب لتحقيق التعادل) يبلغ متوسطه 28 دولارًا أمريكيًا فقط للبرميل خلال الفترة 2025-2029.

وهذا مستوى هائل من المرونة. بالنسبة للفترة 2025-2029، من المتوقع أن تصل توقعات متوسط ​​التكلفة الإجمالية للنفط المنتج - والتي تجمع بين تكلفة الرفع والمشاركة الحكومية والاستهلاك والاستنزاف - إلى سعر تنافسي للغاية يبلغ 36.5 دولارًا أمريكيًا للبرميل. هذه التكلفة المنخفضة profile يعني أن الأصول قابلة للحياة اقتصاديًا حتى في بيئة منخفضة الأسعار، مما يوفر حماية ضد انكماش السوق.

توليد تدفق نقدي قوي من أصول ما قبل الملح الناضجة ذات هامش الربح المرتفع.

إن الكفاءة التشغيلية والبنية المنخفضة التكلفة لأصول ما قبل الملح تترجم مباشرة إلى تدفق نقدي هائل. إنه مصنع متطور في المياه العميقة يقدم باستمرار براميل وتدفقات نقدية يمكن الاعتماد عليها. وفي الربع الثاني من عام 2025 وحده، أعلنت بتروبراس عن تدفق نقدي تشغيلي قوي قدره 7.5 مليار دولار.

وتظهر النتائج المالية هذه القوة بوضوح. تتمتع الشركة بعائد تدفق نقدي حر مرتفع بشكل ملحوظ بنسبة 23٪، وفقًا لبيانات InvestingPro. هذا التوليد النقدي القوي هو ما يسمح للشركة بتمويل خطتها الرأسمالية الطموحة البالغة 111 مليار دولار للفترة 2025-2029 مع الحفاظ على عوائد كبيرة للمساهمين. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، وزعت الشركة أرباحًا بقيمة 8.7 مليار دولار، وهو ما يمثل 45٪ من تدفقها النقدي الحر. يتمثل الالتزام المالي الأساسي في الحفاظ على توليد النقد أعلى من الاستثمارات والالتزامات المالية، وهو ما يعد علامة على وجود ميزانية عمومية صحية للغاية.

Petroleo Brasileiro S.A. - بتروبراس (PBR) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

مخاطر التدخل السياسي العالية

أنت تنظر إلى نموذج الأعمال الأساسي لشركة بتروبراس، ويظل الخطر الأكبر والأكثر استمرارًا هو التدخل السياسي من الحكومة البرازيلية، المساهم المسيطر. هذه ليست مشكلة نظرية. إنه ضغط مستمر على ثقة السوق والاستقلالية التشغيلية. وقد مارست الحكومة، بقيادة الرئيس لويس إيناسيو لولا دا سيلفا، ضغوطًا علنية على الشركة لزيادة الإنفاق الرأسمالي لتعزيز الاقتصاد وخلق فرص عمل محلية.

ويؤثر هذا الضغط بشكل مباشر على القرارات الإستراتيجية، خاصة فيما يتعلق بتسعير الوقود وسحب الاستثمارات. وفي حين صرح الرئيس التنفيذي الحالي، جان بول براتس، بأن الشركة ستدير الأسعار بناءً على المراجع الدولية، وليس تكافؤ الواردات الصارم (نموذج قائم على السوق)، لا يزال السوق يخشى أن تستخدم الحكومة بتروبراس لتجميد أو خفض أسعار الوقود للسيطرة على التضخم أو اكتساب شعبية قبل الانتخابات الرئاسية لعام 2026. بصراحة، فإن الكيان الذي تسيطر عليه الدولة والذي يعمل في قطاع حساس سياسيًا سيكون دائمًا لديه هذا العبء.

كما كانت معارضة الحكومة لبيع أصول الإدارة السابقة هي التي أملت بشكل فعال وتيرة برنامج سحب الاستثمارات، الذي كان بمثابة استراتيجية رئيسية لخفض الديون وتركيز المحفظة. ويمكن للسياق السياسي أن يضغط بسهولة على القرارات الاستراتيجية، كما رأينا مع تجميد أسعار البنزين في عام 2024.

خطة الإنفاق الرأسمالي الكبير (CAPEX) تخاطر بالتوسع الزائد

تشهد الشركة فورة إنفاق قوية، الأمر الذي يهدد بتوسيع الميزانية العمومية بشكل مفرط، حتى مع وجود تدفق نقدي قوي. تتوقع خطة العمل الحالية إنفاقًا رأسماليًا يبلغ حوالي 18.5 مليار دولار أمريكي للعام المالي 2025. وهذا جزء من خطة أكبر وطموحة للفترة 2025-2029 تتوقع استثمارًا إجماليًا قدره 111 مليار دولار أمريكيبزيادة 9% عن الخطة السابقة.

إليك الحساب السريع للإنفاق على المدى القريب: لقد وصلت النفقات الرأسمالية المتراكمة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 بالفعل 14 مليار دولار أمريكي (78.8 مليار ريال برازيلي)، مع الحفاظ على التركيز في المقام الأول على مشاريع ما قبل الملح ذات العائدات العالية. إن الحجم الهائل لهذا الإنفاق، وخاصة التركيز على الاستكشاف والإنتاج الجديد، يعرض الشركة لمخاطر التنفيذ وتقلب أسعار السلع الأساسية.

يُظهر تخصيص هذه النفقات الرأسمالية ميلًا كبيرًا نحو النفط والغاز التقليديين، وهو ما يمثل ضعفًا على المدى القريب في عالم يتجه نحو تحول الطاقة. للفترة 2025-2029:

• الاستكشاف & الإنتاج: الحصة الأكبر تركز على تطوير ما قبل الملح.
• التكرير والنقل والتسويق والبتروكيماويات والأسمدة (RTM): مخصص 19.6 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 17٪ عن الخطة الأخيرة.
• النفقات الرأسمالية لتحول الطاقة: الإجماليات 16.3 مليار دولار أمريكي، وهو جزء صغير من إجمالي الإنفاق لمدة خمس سنوات.

الاعتماد الكبير على السوق البرازيلية

إن بتروبراس هي شركة نفط وطنية بالمعنى الحقيقي للكلمة، واعتمادها الكبير على السوق المحلية يشكل ضعفاً جغرافياً واضحاً. ويربط هذا النقص في التنويع الأداء المالي للشركة بشكل مباشر بالاستقرار الاقتصادي والسياسي في البرازيل، وتقلبات العملة (الريال البرازيلي)، وديناميكيات الطلب المحلي. يمثل السوق المحلي الغالبية العظمى من إيرادات مبيعاتها.

لكي نكون منصفين، تتمتع الشركة بحضور عالمي، لكن تركيز الإيرادات لا يمكن إنكاره. وهذا يجعل الشركة معرضة بشكل كبير للتغييرات التنظيمية البرازيلية والانكماش الاقتصادي المحلي، على عكس نظيراتها المتنوعة عالميًا مثل إكسون موبيل أو شل.

فيما يلي لمحة سريعة عن توزيع الإيرادات الجغرافية، والذي يسلط الضوء على التركيز:

المسؤوليات البيئية القديمة والتحديات القانونية المستمرة

تتحمل الشركة عبئًا كبيرًا من الالتزامات البيئية القديمة وتتعامل باستمرار مع التحديات القانونية المعقدة وعالية المخاطر. وأصبحت المخاطر البيئية حادة بشكل خاص الآن، نظرا للترخيص الأخير في أواخر عام 2025 للحفر الاستكشافي في المياه العميقة بالقرب من مصب نهر الأمازون، وهي منطقة حساسة بيئيا. ويحذر علماء البيئة من أن هذا قد يفتح الباب أمام الحفر على نطاق واسع ويشكل تهديدًا خطيرًا للنظام البيئي الضعيف.

وما يخفيه هذا التقدير هو الإمكانات الهائلة للأصول العالقة (الأصول التي أصبحت متقادمة أو غير اقتصادية قبل الأوان بسبب تغير البيئة التنظيمية أو السوقية). حذر تقرير صدر في يونيو 2025 من أن ما يصل إلى 85% قد لا يكون النفط الموجود في مشاريع بتروبراس الجديدة مجديًا اقتصاديًا في ظل سيناريو مناخي يبلغ 1.5 درجة مئوية. هذا يضع 13 مليار دولار أمريكي إلى 36 مليار دولار أمريكي في الاستثمارات المخططة المعرضة لخطر التحول إلى أصول عالقة، اعتمادًا على سرعة تحول الطاقة. هذه مسؤولية ضخمة بالتأكيد.

على الصعيد القانوني، في حين حصلت الشركة على حكم إيجابي في فبراير 2025 في محكمة العدل العليا البرازيلية (STJ) في نزاع تعاقدي بقيمة مليار دولار يتعلق باستئجار سفن الحفر، فإن الحجم الهائل للعقبات القانونية والترخيصية المستمرة للمشاريع الكبرى، مثل تلك الموجودة في منطقة الأمازون، لا يزال يستنزف الموارد واهتمام الإدارة.

Petroleo Brasileiro S.A. - بتروبراس (PBR) - تحليل SWOT: الفرص

تمتلك بتروبراس مسارًا واضحًا للنمو، وذلك في المقام الأول من خلال فتح احتياطيات ضخمة من الهيدروكربونات الجديدة وتوجيه جزء من رأسمالها بشكل استراتيجي نحو تحول الطاقة. وتتمثل الفرصة الأساسية في الاستفادة من الربحية الهائلة لمرحلة ما قبل الملح لتمويل الجيل القادم من مشاريع الطاقة.

استكشاف وتطوير الهامش الاستوائي؛ إمكانية وجود احتياطيات جديدة ضخمة

هذه هي أكبر فرصة لاستبدال الاحتياطي على المدى القريب. وتشير تقديرات الوكالة الوطنية البرازيلية للبترول والغاز الطبيعي والوقود الحيوي (ANP) إلى أن إجمالي احتياطيات النفط في الهامش الاستوائي قد يتجاوز 30 مليار برميل، وهو رقم ضخم. ومن باب المنظور، فإن حوض فوز دو أمازوناس وحده يتمتع بإمكانات قابلة للاستخراج تقدر بنحو 10 مليارات برميل من المكافئ النفطي.

تمت إزالة العقبة الرئيسية، وهي الحصول على الترخيص البيئي، في أكتوبر 2025، مما سمح ببدء التنقيب أخيرًا في منطقة FZA-M-059. وتلتزم خطة العمل 2025-2029 (BP 2025-29) بمبلغ 3 مليارات دولار أمريكي لهذه المنطقة على مدى خمس سنوات، مع خطط لحفر 15 بئراً. بصراحة، يشكل تأمين هذه الحدود الجديدة أمراً ضرورياً لأمن الطاقة في البرازيل على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك، فإن التأثير الاقتصادي هائل، حيث تقدر بتروبراس أن التنقيب يمكن أن يضيف 419 مليار ريال برازيلي إلى الناتج المحلي الإجمالي للبرازيل ويولد 2.1 مليون فرصة عمل مباشرة.

زيادة تسييل الغاز الطبيعي؛ يحتاج تحول الطاقة في البرازيل إلى إمدادات موثوقة

يعتبر الغاز الطبيعي بمثابة الوقود اللازم لتحول الطاقة في البرازيل، وتتمتع شركة بتروبراس بموقع رئيسي للاستفادة من هذا الطلب. تعمل الشركة بنشاط على زيادة إنتاجها من الغاز الطبيعي والنفط ما قبل الملح بنسبة متوقعة تبلغ 19٪ بحلول عام 2029. ويظهر هذا التركيز في الخطة الاستثمارية، التي تستهدف إجمالي صافي إنتاج يبلغ 3.2 مليون برميل من النفط المكافئ يوميًا (برميل من النفط والغاز المكافئ يوميًا) بحلول عام 2029.

يتم بالفعل توسيع نطاق عملية تحقيق الدخل في عام 2025. على سبيل المثال، بدأت وحدة معالجة الغاز الطبيعي الجديدة (UPGN) في مجمع بوافينتورا للطاقة عملياتها بسعة 10.5 مليون متر مكعب يوميًا، وهو جزء كبير من العرض. ومن المخطط إنشاء وحدة ثانية لمضاعفة هذه القدرة بحلول نهاية العام. ويساعد هذا التوسع في تلبية الطلب الصناعي ويضع بتروبراس كمورد مستقر أثناء التحول عن أنواع الوقود الأكثر تلوثًا.

التجريد الاستراتيجي من الأصول غير الأساسية؛ يمكن أن يفتح رأس مال كبير ويخفض الديون

وفي حين حولت الإدارة الحالية تركيزها مرة أخرى إلى الأنشطة الأولية الأساسية، فإن فرصة إطلاق رأس المال من الأصول غير الأساسية تظل بمثابة رافعة مالية بالغة الأهمية. وكانت الخطة الاستراتيجية السابقة (2022-2026) تستهدف سحب استثمارات تتراوح بين 15 و25 مليار دولار أمريكي. على الرغم من عدم وجود هدف رسمي في خطة العمل الجديدة 2025-29، فإن الحاجة إلى مبيعات الأصول لإدارة التدفق النقدي أمر حقيقي، خاصة مع نسبة توزيع الأرباح المرتفعة للشركة، والتي بلغت 198٪ في الربع الثاني من عام 2025.

إن بيع الأصول غير الأساسية - مثل تجريد مصفاة بولو باهيا - يعد وسيلة عملية لتمويل عوائد المساهمين المرتفعة ومشاريع ما قبل الملح ذات رأس المال المكثف. فهو يقلل من التعقيد التشغيلي ويسمح للإدارة بالتركيز على إنتاج ما قبل الملح الأكثر ربحية ومنخفض البصمة الكربونية. هذا مجرد تخصيص ذكي لرأس المال.

توسيع محفظة الطاقة المتجددة. قاعدة صغيرة تسمح بنسبة نمو عالية

بدأت بتروبراس من قاعدة صغيرة في مصادر الطاقة المتجددة، لكن استثماراتها المخططة كبيرة، مما يعني إمكانية تحقيق معدل نمو مرتفع بالتأكيد. ويبلغ إجمالي النفقات الرأسمالية الخاصة بتحول الطاقة للشركة للفترة 2025-2029 16.3 مليار دولار أمريكي، أي بزيادة قدرها 42% عن الخطط السابقة. تم تخصيص ما يقرب من 4.9 مليار دولار من هذا المبلغ بشكل صريح للمنتجات الحيوية ومصادر الطاقة المتجددة مثل طاقة الرياح والطاقة الشمسية.

هذا ليس مجرد كلام. وتمضي المشاريع الملموسة قدمًا في عام 2025. وتطلق بتروبراس صندوقًا استثماريًا بقيمة 90 مليون دولار يركز على تقنيات إزالة الكربون. بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يخططون لتركيب 55.5 ميجاوات من الطاقة الشمسية الكهروضوئية عبر مرافق التكرير الخاصة بهم، مثل مصفاة باولينيا (Replan). على المدى الطويل، تظهر دراسة الجدوى مع إكوينور لـ 14.5 جيجاوات في مزارع الرياح البحرية الحجم الهائل للنمو المحتمل. ويلخص هذا الجدول الالتزام المالي على المدى القريب لهذه الفرص:

وما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر التنظيمية، وخاصة فيما يتعلق بالتراخيص البيئية في الهامش الاستوائي، والتي تظل نقطة اشتعال سياسية على الرغم من الموافقة الأولية. ومع ذلك، فإن الطريق واضح: تعظيم الأعمال الأساسية لتمويل المستقبل.

الخطوة التالية: فريق الإستراتيجية: وضع نموذج لتأثير التدفق النقدي الحر المتوقع لبرنامج حفر 15 بئرًا في الهامش الاستوائي بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026.

Petroleo Brasileiro S.A. - بتروبراس (PBR) - تحليل SWOT: التهديدات

إن الخطر الأساسي الذي يواجه بتروبراس هو دائماً الخطر السياسي. أنت بحاجة إلى مراقبة أي تحولات في موقف الحكومة البرازيلية بشأن تسعير الوقود المحلي، حيث أن هذا يؤثر بشكل مباشر على النتيجة النهائية. إذا أجبرت الحكومة الشركة على البيع بأقل من سعر التعادل الدولي لفترة طويلة جدًا، فهذه إشارة بيع واضحة.

استمرار انخفاض أسعار النفط

ويتمثل التهديد المباشر في الانفصال بين تخطيط الإنفاق الرأسمالي لشركة بتروبراس وواقع السوق الحالي. وصل الإنفاق الرأسمالي التراكمي للشركة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 بالفعل 14 مليار دولار، مع خطة لمدة عام كامل حولها 18.5 مليار دولار. وإليك الرياضيات السريعة: تم بناء الخطة الخمسية الحالية على افتراض سعر النفط الخام 83 دولارًا للبرميل. ولكن، اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول خام برنت بالقرب من 63 دولارًا للبرميل. ذلك 20 دولارًا للبرميل الفارق يضغط بشكل مباشر على العودة profile على هذا الضخم 14 مليار دولار استثمار لمدة تسعة أشهر، مما اضطر إلى إعادة تقييم ربحية المشروع.

تؤدي الفترة الطويلة من انخفاض أسعار النفط عن المتوقع إلى حدوث ضغط في التدفق النقدي يحد من قدرة الشركة على سداد إجمالي ديونها البالغة 70.7 مليار دولار، والذي يقترب بالفعل من السقف الذي فرضته الشركة ذاتيًا وهو 75 مليار دولار. إذا بقي برنت في $60-$70 من غير المرجح أن يكون هناك توزيعات أرباح استثنائية، وحتى الأرباح العادية يمكن أن تكون معرضة للخطر إذا انخفض السعر أكثر.

التغييرات التنظيمية في البرازيل

وتمثل حاجة الحكومة البرازيلية إلى التوازن المالي تهديداً تنظيمياً كبيراً، وذلك من خلال الضرائب الجديدة والتغييرات المحتملة في قواعد تقاسم الإيرادات في الأغلب. يعمل الإصلاح الضريبي الجديد، الذي تمت الموافقة عليه في يناير/كانون الثاني 2025، على تحويل النظام إلى ضريبة القيمة المضافة المزدوجة (VAT)، والتي تشمل المساهمة على السلع والخدمات (CBS) والضريبة على السلع والخدمات (IBS). ويمكن أن يرتفع معدل الضريبة المجمعة لهذا القطاع إلى 26.5% بحلول عام 2031، مما يضع عبئًا أعلى من حيث التكلفة على واردات الخدمات اللوجستية والمعدات.

كما تسعى الحكومة بنشاط للحصول على مبلغ إضافي 35 مليار ريال برازيلي (6.2 مليار دولار أمريكي) في الإيرادات على مدى العامين المقبلين من قطاع النفط والغاز. ويتضمن هذا مقترحات لمراجعة الحد الأقصى لمعدلات المشاركة الخاصة، وهي عبارة عن إتاوات إضافية على الحقول عالية الإنتاج. وهذا التغيير من شأنه أن يؤثر بشكل غير متناسب على حقول ما قبل الملح الضخمة مثل توبي، حيث تمتلك بتروبراس حصة كبيرة من النفط. 65% حصة التشغيل جنبا إلى جنب مع شركائها. إن البيئة التنظيمية شديدة السيولة، وأي زيادة ضريبية قد تؤدي على الفور إلى تآكل ربحية الأصول الأساسية لشركة بتروبراس.

الدفع العالمي لإزالة الكربون

إن التهديد طويل المدى الذي يواجه بتروبراس هو تهديد هيكلي: وهو تحول الطاقة العالمية. على الرغم من طموح الشركة المعلن لتحقيق صافي انبعاثات تشغيلية صفرية بحلول عام 2019 2050ومع ذلك، فإن استراتيجيتها الاستثمارية الحالية تميل بشدة نحو الوقود الأحفوري.

الأرقام صارخة:

• تخطط بتروبراس للاستثمار 97 مليار دولار في استكشاف وإنتاج وتكرير النفط والغاز من عام 2025 إلى عام 2029.
• فقط 15% من إجمالي الميزانية يتم تخصيصها للطاقة منخفضة الكربون والتنويع.

وتشير دراسة أجراها المعهد الدولي للتنمية المستدامة في يونيو 2025 إلى أن ما يصل إلى 85% وقد لا يكون النفط المستخرج من مشاريع بتروبراس الجديدة مجديا اقتصاديا في سيناريو يحد من ظاهرة الاحتباس الحراري إلى 1.5 درجة مئوية. وهذا يخلق مخاطر أصول عالقة هائلة، مما يعني أن مليارات الدولارات في المنصات البحرية والآبار الجديدة قد تصبح عديمة القيمة قبل نهاية عمرها الإنتاجي. إن المشاريع الأكثر خطورة لا تؤتي ثمارها إلا إذا تجاوز العالم 2.4 درجة مئوية من الاحترار. وهذا رهان كبير ضد التحول المناخي العالمي.

زيادة المنافسة من شركات النفط العالمية في جولات العطاءات المستقبلية

تجتذب مناطق استكشاف ما قبل الملح والمناطق الحدودية الجديدة الجذابة للغاية في البرازيل منافسة شرسة من شركات النفط الدولية. عقدت الوكالة الوطنية البرازيلية للبترول والغاز الطبيعي والوقود الحيوي (ANP) مزادًا كبيرًا في يونيو 2025 حيث حصلت تسع شركات، بما في ذلك سبع شركات دولية، على 34 قطعة. ولم تعد بتروبراس القوة المهيمنة الوحيدة.

تضمنت قائمة مقدمي العروض المؤهلين لجولة تقاسم الإنتاج في أكتوبر 2025 مجموعة كبيرة من اللاعبين العالميين الرئيسيين:

• شل البرازيل بتروليو
• توتال إنيرجي إي بي برازيل
• شيفرون البرازيل أوليو إي غاز
• إكوينور برازيل إنيرجيا
• قطر للطاقة البرازيل
• شركة CNOOC للبترول في البرازيل
• شركة بي بي للطاقة في البرازيل

تؤدي هذه المنافسة إلى رفع تكلفة الاستحواذ (مكافآت التوقيع) والحد الأدنى للاستثمار المطلوب للاستكشاف، والذي كان من المتوقع أن يصل إلى 1.45 مليار ريال برازيلي لمزاد يونيو 2025 وحده. ويتعين على بتروبراس أن تدفع المزيد للحفاظ على حصتها في السوق في مواجهة المنافسين ذوي رأس المال الجيد، حتى لو استخدمت حق الرفض الأول، كما فعلت مع كتلة جاسبي، لتأمين صفقة. 40% حصة.

وإليك خطوتك التالية الملموسة: يجب أن يضع التمويل نموذجًا لسيناريو يتم فيه تحديد سقف لأسعار الوقود المحلية بنسبة 15٪ أقل من المعيار الدولي لمدة ستة أشهر، وتقييم التأثير على صافي الدخل المتوقع لعام 2025.

يلخص الجدول أدناه المخاطر المالية والمناخية الرئيسية.