Companhia Siderúrgica Nacional (SID): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة للخندق التنافسي لشركة Companhia Siderúrgica Nacional في الوقت الحالي، وبصراحة، تدور القصة كلها حول التكامل الرأسي العميق الذي يحارب حقائق التجارة العالمية الوحشية. في حين أن امتلاك احتياطيات خام الحديد يبقي قوة المورد منخفضة، فإن التكلفة النقدية C1 كانت أقل من ذلك 21 دولارًا للطن وفي الربع الثاني من عام 2025، ستكون المعركة الحقيقية خارجية، مع منافسة تنافسية عالية للغاية مدفوعة بالواردات الرخيصة. هذا الضغط يبقي قوة العملاء في النطاق المتوسط ​​إلى العالي لأن تكاليف التحول للصلب المسطح منخفضة، ولكن فهم كيف تتراكم ميزة التكلفة الخاصة بهم في مواجهة تهديد البدائل والحواجز الرأسمالية الهائلة أمام الوافدين الجدد هو ما يهم حقًا لأداء Companhia Siderúrgica Nacional على المدى القريب.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تنظر إلى قوة المورد لشركة Companhia Siderúrgica Nacional (SID)، وبصراحة، تبدو منخفضة جدًا. هذا ليس تخمينا. إنها نتيجة مباشرة لالتزام الشركة العميق بالتحكم في مدخلاتها الخاصة، وهو جوهر استراتيجية التكامل الرأسي القوية.

وقد تم تقليص القدرة التفاوضية للموردين بشكل كبير لأن شركة Companhia Siderúrgica Nacional تمتلك الكثير من سلسلة التوريد الخاصة بها. وتعني هذه الميزة الهيكلية أنه بالنسبة للمواد الخام الرئيسية، يتم تقليل الاعتماد على عمال المناجم الخارجيين مثل Vale، مما يمنح شركة Companhia Siderúrgica Nacional نفوذًا في أي مفاوضات.

خذ بعين الاعتبار قطاع التعدين، الذي يعتبر أساسيا بالنسبة للأعمال. تعمل شركة CSN Mineração التابعة لشركة Companhia Siderúrgica Nacional، على توسيع قدرتها الخاصة بشكل نشط. إنهم يستثمرون ما يصل إلى 2.5 مليار ريال برازيلي في النفقات الرأسمالية للتوسع في عام 2025. وهذا التركيز على الاكتفاء الذاتي يقلل بشكل مباشر من نفوذ موردي خام الحديد الخارجيين.

فيما يلي نظرة سريعة على التحكم الداخلي في التكلفة الذي يعزز قوة المورد المنخفضة:

ويمتد الاكتفاء الذاتي إلى ما هو أبعد من مجرد خام الحديد. تتمتع شركة Companhia Siderúrgica Nacional بالاكتفاء الذاتي إلى حد كبير في مجال الطاقة، وهو ما يمثل تكلفة مدخلات رئيسية لصناعة الصلب. إنهم يقومون بتشغيل محطة توليد مشتركة للطاقة الحرارية بقدرة 245 ميجاوات في شركة Presidente Vargas Steelworks، والتي تتضمن أيضًا مولدًا توربينيًا بقدرة 22 ميجاوات. ويعمل توليد الطاقة الداخلي هذا على عزلها عن أسواق الطاقة الخارجية المتقلبة، مما يؤدي إلى تحييد مجموعة الموردين الرئيسية بشكل فعال.

يعد هيكل التكلفة التنافسية في مجال التعدين مؤشرًا واضحًا على انخفاض قوة الموردين. تم الإبلاغ عن أن التكلفة النقدية للتعدين C1 تنافسية للغاية، حيث ظلت أقل من 21 دولارًا للطن في الربع الثاني من عام 2025. وتعني قاعدة التكلفة الداخلية المنخفضة هذه أن شركة Companhia Siderúrgica Nacional أقل حساسية لزيادات الأسعار من أي موردي المواد الخام الخارجيين المتبقين لأن تكلفة المدخلات المختلطة الإجمالية لا تزال منخفضة.

علاوة على ذلك، توفر ديناميكية العملة حاجزًا إضافيًا. ترى أن جزءًا كبيرًا من تكاليف المدخلات الخاصة بشركة Companhia Siderúrgica Nacional، مثل الرواتب، يتم دفعها بالريال البرازيلي (BRL). ومع ذلك، فإن جزءًا من مبيعاتها، وخاصة الصادرات، مقوم بالدولار الأمريكي (USD). مع وصول سعر الدولار الأمريكي/الريال البرازيلي إلى 5.3455 في 27 نوفمبر 2025، تكون التكاليف المقومة بالريال البرازيلي أرخص فعليًا عند ترجمتها من مبيعات الدولار الأمريكي، مما يخلق هامش هامشي يزيد من إضعاف الموقف التفاوضي لأي موردين يعتمدون على الريال البرازيلي.

لتلخيص نقاط القوة الداخلية التي تقمع قوة المورد، ضع في اعتبارك هذه العوامل الرئيسية:

• تمتلك احتياطيات كبيرة من خام الحديد وقدرة إنتاجية.
• تعمل على تشغيل أصول توليد الطاقة الداخلية الهامة.
• تحقيق تكلفة نقدية C1 تنافسية للغاية أقل من 21 دولارًا/طن في الربع الثاني من عام 2025.
• الاستفادة من قاعدة تكلفة ريال برازيلي مقابل إيرادات المبيعات بالدولار الأمريكي.
• يغطي التكامل الرأسي الخدمات اللوجستية، بما في ذلك مرافق السكك الحديدية والموانئ.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل شركة Companhia Siderúrgica Nacional (SID) الآن، وجانب العميل من المعادلة هو بالتأكيد مكان الحرارة. بصراحة، تميل القدرة التفاوضية لعملاء منتجات Companhia Siderúrgica Nacional السلعية نحو متوسطة إلى عالية. ويرجع ذلك في المقام الأول إلى أن السوق البرازيلية تسبح في الصلب، مدفوعة بزيادة العرض العالمي وضغوط الاستيراد المستمرة.

الحجم الهائل للواردات يعطي المشترين نفوذا كبيرا. تشير تقارير الصناعة إلى أن الواردات شكلت حوالي الثلث من السوق المحلية اعتبارًا من أواخر عام 2025، ووصل تغلغل الواردات لمنتجات محددة مثل الفولاذ المجلفن والمطلي مسبقًا إلى مستوى مرتفع 23% في وقت ما هذا العام. هذه البيئة التنافسية تعني مواجهة العملاء تكاليف التبديل منخفضة للمنتجات الفولاذية المسطحة القياسية. ولكي نكون منصفين، بالنسبة للمستورد، فإن القرار يعتمد على التكلفة فقط؛ لقد رأينا بيانات تشير إلى أنه حتى مع وجود 25% التعريفة الجمركية المعمول بها، لا يزال من الممكن أن تصل أسعار الصلب المستورد إلى ما يصل إلى 30% أرخص من البدائل المحلية في مناطق معينة.

ومع ذلك، فإن شركة Companhia Siderúrgica Nacional تقاوم من خلال التركيز على محفظتها المتخصصة ذات هامش الربح المرتفع. تساعد هذه الإستراتيجية في تخفيف بعض قوة المشتري. على سبيل المثال، شركة Companhia Siderúrgica Nacional هي شركة برازيلية منتج الصفيح الوحيد، مما يمنحها موقعًا شبه احتكاري في هذا المجال. علاوة على ذلك، حققت الشركة فوزًا كبيرًا بحصولها على 40% حماية مؤقتة ضد الإغراق ضد الصفيح والألواح المطلية بالكروم من الصين، والتي تحمي بشكل مباشر شريحة عالية القيمة من أسوأ منافسة الواردات.

على الرغم من الرياح المعاكسة بشكل عام في السوق، أظهرت شركة Companhia Siderúrgica Nacional بعض المرونة التجارية في الربع الثالث من عام 2025. وأعلنت الشركة عن توسع في مبيعات 4.4% في الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى استراتيجية تجارية فعالة في بيئة صعبة. وقد ساعد هذا الأداء في زيادة صافي إيرادات المبيعات الإجمالية 10.3% ربع على ربع ل 11.794 مليار ريال برازيلي.

لتأمين الطلب، خاصة من المستخدمين الصناعيين الرئيسيين، تعتمد شركة Companhia Siderúrgica Nacional على الاتفاقيات الإستراتيجية. قطاع السيارات هو مشتري حاسم، ويمثل أكثر من 35% من استهلاك الصلب المسطح في البرازيل. على الرغم من أنه ليس لدينا إعلان محدد عن شراكة جديدة في قطاع السيارات لتأمين الطلب المستقبلي اعتبارًا من أواخر عام 2025، إلا أننا نعلم أن عمليات إعادة التفاوض على العقود مع هذا القطاع في بداية العام اختتمت بتعديلات الأسعار في نطاق 2% إلى 3%، مما وفر بعض الراحة في الهامش وتأمين حجم التداول على المدى القريب.

فيما يلي نظرة سريعة على السياق التشغيلي للربع الثالث من عام 2025:

وتركز استراتيجية التخفيف على التمييز بين المنتجات، كما يتضح مما يلي:

• CSN هو وحيد منتج صفيح في البرازيل.
• مؤمن 40% الحماية المؤقتة ضد الإغراق على الصفيح.
• وصل اختراق الواردات للصلب المجلفن إلى مستوى مرتفع 23%.
• شهدت عقود السيارات 2% إلى 3% تعديلات الأسعار في أوائل عام 2025.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تقوم بتحليل شركة Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) والمنافسة التنافسية في أعمالها الأساسية في مجال الصلب، بصراحة، مرتفعة للغاية. ولا يأتي الضغط كثيراً من أقرانهم المحليين، على الرغم من أنهم ينافسون بالتأكيد، بل يأتي في الغالب من الواردات الأجنبية. هذه الديناميكية هي التي تشكل بالفعل المخاطر على المدى القريب profile لقطاع الصلب.

ويواجه السوق المحلي ما وصفته الإدارة بـ "الاختراق القياسي" للمواد المستوردة الرخيصة، خاصة من الصين. وقد أدى هذا التدفق إلى الضغط بشكل مباشر على الأسعار المحققة في البرازيل، حتى مع توقع أن يصل استهلاك الصلب المحلي نفسه إلى أعلى مستوى تاريخي لهذا العام، مما يشير إلى أن الواردات تستحوذ على النمو. ولمواجهة ذلك، اتبعت شركة Companhia Siderúrgica Nacional تدابير الدفاع التجاري؛ أشارت التعليقات الواردة من مكالمة أرباح الربع الثالث من عام 2025 إلى أنه تم وضع إجراءات مكافحة الإغراق، مما قد يؤثر بشكل إيجابي على النتائج المستقبلية.

ومع ذلك، فقد تم تخفيف حدة المنافسة إلى حد ما من خلال مكاسب الكفاءة الداخلية لشركة Companhia Siderúrgica Nacional. تمكنت الشركة من تحقيق أدنى تكلفة إنتاج للألواح خلال أربع سنوات، لتصل إلى رقم 3,303 ريال برازيلي للطن في الربع الثالث من عام 2025. ويساعدها نظام التكلفة هذا على استيعاب بعض تآكل الأسعار الناجم عن المنافسة.

فيما يلي نظرة سريعة على اختراق الواردات الذي تكافحه شركة Companhia Siderúrgica Nacional في فئات محددة من الفولاذ المطلي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

يتم أيضًا حماية المشهد التنافسي الأوسع من خلال القطاعات المتنوعة لشركة Companhia Siderúrgica Nacional. في حين يواجه الصلب هذه الرياح المعاكسة للاستيراد، فقد وفرت عمليات التعدين والأسمنت والعمليات اللوجستية مرونة كبيرة في الربع الثالث من عام 2025، مما ساعد الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على الوصول إلى 3.3 مليار ريال برازيلي.

مساهمة هذه القطاعات غير الفولاذية كبيرة:

• قطاع التعدين الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: 1.9 مليار ريال برازيلي، مع هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) البالغ 43.9%.
• حجم مبيعات قسم الأسمنت: ثاني أعلى مستوى في تاريخ الشركة 3,623 ألف طن.
• قطاع الخدمات اللوجستية EBITDA: سجل 550 مليون ريال برازيلي.
• قطاع الطاقة EBITDA: سجل 388 مليون ريال برازيلي، مع هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) البالغ 29.1%.

في الربع الثاني من عام 2025، قبل تحسينات التكلفة في الربع الثالث، كان الصلب يمثل 22.0% من إجمالي مساهمة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، في حين تقدم التعدين بنسبة 46.6%. ومن المؤكد أن هذا التنويع يساعد شركة Companhia Siderúrgica Nacional على إدارة التقلبات المتأصلة في قطاع الصلب.

المالية: قم بمراجعة تأثير تخفيض تكلفة الربع الثالث على توقعات هامش قطاع الصلب للربع الرابع بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

أنت تقوم بتقييم المشهد التنافسي لشركة Companhia Siderúrgica Nacional (SID) اعتبارًا من أواخر عام 2025، ومن المؤكد أن تهديد البدائل يمثل مصدر قلق متوسط المستوى، وذلك في المقام الأول لأن الفولاذ لا يزال راسخًا في أسواق المستخدم النهائي الأساسية، ولكن البدائل القابلة للتطبيق تكتسب قوة جذب بسبب التكلفة والضغوط البيئية.

إن قطاع البناء والبنية التحتية ضخم، حيث يمثل 52% من إجمالي استهلاك الصلب، مما يجعله وثيق الصلة بالتهديد الذي تفرضه مواد مثل الأسمنت. تُظهر شركة Companhia Siderúrgica Nacional (SID) نفسها قوة هذا القطاع، حيث أبلغت عن حجم مبيعات الأسمنت يزيد عن 3.6 مليون طن في الربع الثالث من عام 2025، مدعومة بهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 29% في هذا القسم. علاوة على ذلك، تخطط الشركة لاستثمار ما يصل إلى 5 مليارات ريال برازيلي في النمو العضوي للأسمنت، بهدف إضافة إجمالي 8 ملايين طن سنويًا، مما يوضح حجم هذه الأعمال البديلة داخل المجموعة الأوسع. وفي المقابل، تواجه صناعة السيارات، التي تمثل 14% من استهلاك الصلب، المزيد من الاستبدال المباشر للمواد.

وفي مجال السيارات، يُقدر حجم السوق العالمية بنحو 130.46 مليار دولار أمريكي في عام 2025. وهنا، يتم استكشاف الألومنيوم والمواد البلاستيكية المتخصصة بشكل نشط لوزن المركبات. في حين يحتفظ الفولاذ بحصة الأغلبية في هياكل الجسم من خلال درجات متقدمة، يستمر تغلغل الألومنيوم، خاصة في حاويات بطاريات السيارات الكهربائية. لا تزال السيارة المتوسطة تحتوي على ما يقرب من 2133 رطلاً من الفولاذ، ولكن الضغط من أجل تصميمات أخف وأكثر كفاءة يعني أن هذه الكثافة تحت الضغط.

ويشكل الضغط العالمي لإزالة الكربون عاملاً مهماً في تفاقم تهديد البدائل، لأنه يعاقب أساليب الإنتاج الكثيفة الكربون. وتنتقل آلية تعديل حدود الكربون التابعة للاتحاد الأوروبي نحو التنفيذ الكامل بحلول عام 2026، مع فرض تقارير أكثر صرامة في عام 2025. وبالنسبة للصلب عالي الانبعاثات، من المتوقع أن تضيف هذه الآلية 10.76% إلى تكلفة منتجات الحديد والصلب التي يتم شحنها من البرازيل إلى الاتحاد الأوروبي. إذا كان المصنع ينبعث منه 2.2 طن من ثاني أكسيد الكربون لكل طن من الفولاذ، فإن التكلفة الإضافية المحتملة يمكن أن تتراوح بين 80 إلى 100 يورو للطن بناءً على أسعار الكربون السائدة في الاتحاد الأوروبي. ولمواجهة ذلك، أدرجت شركة Companhia Siderúrgica Nacional (SID) "رسم خرائط البصمة الكربونية" كأولوية لعام 2025 وتقوم بتحليل التحويل الجزئي للأفران العالية.

فيما يلي نظرة سريعة على الأهمية النسبية للأسواق النهائية ووجود المواد البديلة:

ومع ذلك، تتمتع شركة Companhia Siderúrgica Nacional (SID) بمزايا هيكلية تساعد في إبقاء تهديد الاستبدال تحت السيطرة، خاصة فيما يتعلق بالتكلفة:

• وصلت تكلفة التعدين C1 21 دولار/طن في الربع الأول من عام 2025، أ 11% التخفيض على أساس سنوي.
• وصل هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لخام الحديد 44% في الربع الثالث من عام 2025، مما أدى إلى توليد 1.9 مليار ريال برازيلي من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لهذا القطاع.
• تستفيد الشركة من دفع الرواتب بالريال البرازيلي أثناء بيع المنتجات بالدولار الأمريكي، مما يدعم الهوامش.
• حقق قطاع الخدمات اللوجستية أعلى أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 550 مليون ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025، بهامش يزيد عن 35%.

وشهد قطاع الصلب نفسه زيادة في المبيعات بنسبة 4.4% في هذا الربع، وتم الإبلاغ عن تكاليف الإنتاج باعتبارها الأدنى منذ أربع سنوات.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

إن التهديد المتمثل في الوافدين الجدد إلى شركة Companhia Siderúrgica Nacional أمر لا شك فيه منخفض. ويرجع ذلك في المقام الأول إلى النفقات المالية الهائلة المطلوبة لدخول قطاع صناعة الصلب المتكامل والبيئة التنظيمية الهامة في البرازيل. بصراحة، الحجم الهائل للاستثمار المطلوب هو بمثابة خندق ضخم.

إن صناعة الصلب المتكاملة، والتي تشمل السلسلة بأكملها من تعدين المواد الخام إلى إنتاج الفولاذ النهائي، تتطلب رأس مال يقاس بالمليارات. لإعطائك فكرة ملموسة عن التزام شركة Companhia Siderúrgica Nacional بالتوسع، فإن توقعاتها الرأسمالية الموحدة للفترة بين 2025 و2028 تتراوح بين 6.0 إلى 7.0 مليار ريال برازيلي سنويًا. وعلى سبيل المقارنة، فإن بناء مصنع صلب متكامل تقليدي كبير من الصفر قد يتكلف أكثر من 3 مليارات دولار في الولايات المتحدة، استناداً إلى تقديرات تاريخية، وهو ما يترجم إلى رقم ضخم بالعملة المحلية عندما نأخذ في الاعتبار التكاليف التشغيلية البرازيلية واحتياجات البنية الأساسية. حتى المطحنة الصغيرة لفرن القوس الكهربائي (EAF) الصغيرة تتطلب حدًا أدنى لنفقات رأس المال يصل إلى حوالي 300 مليون دولار.

تعمل شركة Companhia Siderúrgica Nacional بنشاط على تعزيز هذه الحواجز أمام الدخول من خلال استثمارات استراتيجية واسعة النطاق تعمل على زيادة بصمتها التشغيلية، مما يجعل من الصعب على الوافد الجديد مجاراة نطاقها. يؤدي هذا التكامل الرأسي عبر التعدين وإنتاج الصلب والخدمات اللوجستية إلى إنشاء حاجز حجم لا يمكن التغلب عليه تقريبًا. يمكنك رؤية ذلك في خطط الإنتاج التطلعية الخاصة بهم:

• من المتوقع أن يصل حجم إنتاج التعدين ومشتريات خام الحديد من طرف ثالث إلى 42 مليون طن في عام 2025.
• حجم الإنتاج المتوقع 44 مليون طن عام 2026
• حجم الإنتاج المتوقع 53 مليون طن عام 2027
• حجم الإنتاج المتوقع 68 مليون طن عام 2028

علاوة على ذلك، تعمل شركة Companhia Siderúrgica Nacional على رفع الحواجز في القطاعات المتآزرة المتجاورة. وتستثمر الشركة بشكل فعال ما يصل إلى 5 مليارات ريال برازيلي في النمو العضوي ضمن عمليات الأسمنت الخاصة بها، مع توقع إضافة 8 ملايين طن سنويًا إلى طاقتها الإنتاجية. تعمل هذه الخطوة على ترسيخ نموذجها المتكامل، حيث يستخدم إنتاج الأسمنت المنتجات الثانوية من عملية صناعة الصلب، مثل خبث الأفران العالية، والذي يعد ميزة تنافسية رئيسية من حيث التكلفة والاستدامة.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم العمليات الحالية لشركة Companhia Siderúrgica Nacional والتي سيحتاج الوافد الجديد إلى التغلب عليها:

إن الجمع بين الاحتياجات الرأسمالية التي تقدر بمليارات الدولارات لإنشاء مصنع متكامل واستراتيجية التوسع القوية متعددة القطاعات لشركة Companhia Siderúrgica Nacional يعني أن تكلفة الدخول مرتفعة للغاية بالنسبة لمعظم المنافسين المحتملين. سيواجه الوافدون الجدد أيضًا التحدي المتمثل في تأمين سلاسل توريد المواد الخام الضرورية، والتي قامت شركة Companhia Siderúrgica Nacional بإغلاقها بالفعل من خلال قطاع التعدين الخاص بها، والذي أبلغ عن إيرادات متأخرة لمدة اثني عشر شهرًا بقيمة 7.96 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.