|
Companhia Siderúrgica Nacional (SID): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025] |
Fully Editable: Tailor To Your Needs In Excel Or Sheets
Professional Design: Trusted, Industry-Standard Templates
Investor-Approved Valuation Models
MAC/PC Compatible, Fully Unlocked
No Expertise Is Needed; Easy To Follow
Companhia Siderúrgica Nacional (SID) Bundle
تحتاج إلى نظرة واضحة لشركة Companhia Siderúrgica Nacional (SID)، وبصراحة، الصورة هي لموجودات قوية مرتبطة بمخاطر مالية هيكلية. هذا التحليل الرباعي (SWOT) يتطرق مباشرة إلى ما يهم لقرارك الاستثماري أو الاستراتيجي في الوقت الحالي، مع التركيز على ركائز أعمالهم الأساسية - الصلب، التعدين، والأسمنت - التي تحدد مسارهم على المدى القريب.
شركة Companhia Siderúrgica Nacional (SID) هي دراسة كلاسيكية في الثنائية: إمبراطوريتها المتنوعة والمتكاملة رأسياً تولد تدفقًا نقديًا تشغيليًا قياسيًا - مثل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين البالغة 1.94 مليار ريال برازيلي من التعدين في الربع الثالث من عام 2025 - لكن هذه القوة تواجه باستمرار عبء ديون مرتفع من الناحية الهيكلية، والذي بلغ نسبة صافي الرفع المالي 3.1x حتى سبتمبر 2025. الفرصة واضحة: الاستفادة من سوق البناء البرازيلي بقيمة 156.0 مليار دولار وتوسع التعدين لتحقيق هدف الرفع المالي أقل من 3.0x، لكن يجب عليهم تنفيذ هذه الاستراتيجية مع التنقل في ظل فائض إمداد الحديد العالمي وأسعار الفائدة المحلية العالية التي تجعل خدمة صافي ديونهم البالغ 37.545 مليار ريال برازيلي مكلفة. إنها مسيرة على حبل مشدود بين التميز التشغيلي والانضباط المالي.
شركة Companhia Siderúrgica Nacional (SID) - تحليل القوة والضعف والفرص والتهديدات (SWOT): نقاط القوة
تنوع الإيرادات عبر الحديد والتعدين والإسمنت واللوجستيات والطاقة.
شركة Companhia Siderúrgica Nacional (SID) ليست مجرد شركة صلب؛ إنها تكتل صناعي متنوع، وتعد هذه التركيبة من المحافظ قوة كبيرة، خاصة عندما يضعف سوق سلعة معينة. يمكن رؤية ذلك في الأرقام الأخيرة: بلغ إجمالي الإيرادات للأشهر الاثني عشر الماضية للشركة (TTM) حتى الربع الثالث من عام 2025 حوالي 45.42 مليار ريال برازيلي.
يعمل هذا التنويع كتحوط طبيعي (طريقة لتعويض المخاطر)، مما يسمح للقطاعات الأخرى بتعويض الفراغ عندما يواجه مجال الصلب الأساسي عقبات، مثل ضغوط الواردات التي شهدت عام 2025. يحافظ هذا النموذج على تدفق النقد بشكل أكثر استقرارًا. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، نمت الإيرادات الصافية بنسبة 10.3% ربع سنوي، مدفوعة بالأداء القوي في قطاعات التعدين والإسمنت والخدمات اللوجستية.
إليك الحساب السريع حول كيفية مساهمة الأعمال غير المعدنية في الأرباح النهائية، باستخدام أرقام EBITDA المعدلة للربع الثاني من عام 2025 كنموذج للربحية التشغيلية:
| قطاع الأعمال | صافي الإيرادات للربع الثاني من 2025 (بالمليون ريال برازيلي) | الربع الثاني من 2025 الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدلة (مليون ريال برازيلي) | هامش EBITDA |
|---|---|---|---|
| اللوجستيات | 319.0 | 86.0 | 27.0% |
| الطاقة | 203.4 | 90.0 | 44.3% |
أصول خام الحديد عالية الجودة مع احتياطيات طويلة الأجل وهيكل تكلفة تنافسي.
الذراع التعدينية للشركة، CSN Mineração، هي أصل عالمي المستوى يوفر ميزة تكلفة كبيرة للمجموعة بأكملها. إنها منتج منخفض التكلفة مع احتياطيات كبيرة وطويلة الأجل. كان التوقع لعام 2024 لتكلفة النقدية من الفئة C1 (تكلفة استخراج ومعالجة طن من الخام، باستثناء الرسوم والتحميل والشحن) تنافسيًا للغاية، حيث تراوحت بين 21.5 دولار/طن و 23.0 دولار/طن.
الخطة المستقبلية تركز على زيادة كل من الحجم والجودة، مما سيعزز الهوامش. مشروع P15 هو جزء رئيسي من هذا، ويهدف إلى زيادة متوسط محتوى خام الحديد من 58% إلى مستوى ممتاز 65% بحلول عام 2028. هذا الخام عالي الجودة يحصل على سعر أعلى في السوق العالمية. التوقع الطويل الأجل لإنتاج خام الحديد في 2025 robust 42 مليون طن متري.
التكامل الرأسي من تعدين خام الحديد إلى منتجات الصلب النهائية، والتحكم في سلسلة التوريد.
التكامل الرأسي هو جوهر نموذج التشغيل الخاص بشركة Companhia Siderúrgica Nacional، مما يعني أنها تمتلك وتتحكم في مراحل متعددة من عملية الإنتاج الخاصة بها، بدءًا من المواد الخام وحتى التسليم النهائي. تعمل هذه السيطرة على تقليل تقلبات الأسعار الخارجية للمدخلات وتضمن العرض، وهو أمر مهم في صناعة دورية مثل الصلب.
يمتد التكامل إلى خمسة مجالات رئيسية:
- التعدين: يوفر خام الحديد الأساسي لعمليات الصلب.
- فُولاَذ: قطاع الإنتاج والمبيعات الرئيسي.
- اللوجستية: حصص الملكية في السكك الحديدية (مثل 37.49% تضمن حصة شركة MRS Logística) ومحطات الموانئ (Sepetiba Tecon) النقل الفعال ومنخفض التكلفة لكل من المواد الخام والسلع تامة الصنع.
- الاسمنت: وقد أدت عمليات الاستحواذ الأخيرة، بما في ذلك LafargeHolcim Brasil S.A.، إلى توسيع القدرة على 17.0 مليون طن، مما يضعهم كثاني أكبر لاعب في سوق الأسمنت البرازيلي.
- الطاقة: امتلاك أصول توليد الطاقة يوفر قدراً من الاكتفاء الذاتي والسيطرة على التكاليف بالنسبة لمورد حرج.
تسمح هذه البنية للشركة بدفع الرواتب بالريال البرازيلي (BRL) بينما تبيع الكثير من المنتجات بالدولار الأمريكي (USD)، مما يساعد على الحفاظ على هوامش جيدة عندما ينخفض قيمة الريال.
المركز القيادي في سوق الصلب البرازيلي، مستفيدين من الطلب المحلي على البنية التحتية.
تحتفظ شركة Companhia Siderúrgica Nacional بمكانة بارزة داخل صناعة الصلب البرازيلية، خصوصاً في المنتجات ذات القيمة العالية. حيث تبلغ طاقتها السنوية من الصلب الخام 5.6 مليون طن. السوق المحلي ذو أهمية كبيرة، وتستفيد الشركة من احتياجات البنية التحتية والبناء المستمرة في البرازيل.
لقد سيطرت الشركة تاريخياً على فئات منتجات محددة ذات هامش ربح مرتفع، حيث تكمن القيمة الحقيقية. على سبيل المثال، حققت الشركة ما يقرب من 49% من منتجات الصلب المجلفن المباعة في البرازيل، وجميعها تقريبًا (98%) من منتجات مطحنة القصدير. يمنحهم هذا التخصص قوة تسعيرية ويحميهم إلى حد ما من المنافسة الأكثر حدة. المديرون التنفيذيون متفائلون بشأن سوق الصلب المحلي "الديناميكي"، مع توقع استمرار الاتجاه الإيجابي لديناميكيات الأسعار حتى عام 2025.
Companhia Siderúrgica Nacional (SID) - تحليل SWOT: نقاط الضعف
صافي الرفع المالي المرتفع من الناحية الهيكلية (الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك)، وهو عائق مالي ثابت.
تحتاج إلى النظر إلى ما يتجاوز النتائج التشغيلية القوية ورؤية الرصيد المالي الذي تحمله شركة Companhia Siderúrgica Nacional (SID): وهو عبء ديونها. بينما تركز الشركة على تقليل الرفع المالي، يظل صافي الدين إلى EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين) مرتفعًا هيكليًا، مما يشكل عبئًا ماليًا مستمرًا.
اعتبارًا من الربع الثالث لعام 2025، بلغ صافي الدين الموحد 37,545 مليون ريال برازيلي. بلغ معدل الرفع المالي، المقاس بصافي الدين/EBITDA (آخر اثني عشر شهرًا)، 3.1 مرة، وهو تحسن عن 3.5 مرة في نهاية العام السابق. ومع ذلك، فإن نسبة تزيد عن 3.0 مرة لنشاط سلعي دوري تشير إلى مخاطر أعلى. profile ويحد من المرونة المالية. هذا الموقف المرتفع من الديون هو سبب رئيسي وراء إعلان الشركة عن تدفق نقدي سلبي معدل بقيمة 815 مليون ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025، على الرغم من الأداء التشغيلي القياسي في قطاعي التعدين والخدمات اللوجستية. وأسعار الفائدة العالية في البرازيل تزيد المشكلة تفاقماً، مما يؤدي إلى نفقات مالية كبيرة تؤثر مباشرة على التدفق النقدي. هذا الكثير من النقد يخرج من الشركة فقط لخدمة الدين.
عرضة كبيرة لدورات أسعار خام الحديد والصلب المتقلبة.
الهيكل المتنوع لشركة Companhia Siderúrgica Nacional يُعد قوة، لكنه لا يلغي تعرضها العميق للتقلبات الجوهرية لأسواق السلع. الشركة أساساً تسعى لتسعير الحديد والصلب وفق السوق، مما يعني أن ربحيتها يمكن أن تتذبذب بشكل كبير بناءً على القوى العالمية في السوق.
توضح نتائج الربع الثالث من عام 2025 ذلك بشكل مثالي: كان النمو بنسبة 57٪ في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لخام الحديد إلى 1.9 مليار ريال برازيلي مدفوعًا في المقام الأول بالزيادة في أسعار خام الحديد خلال هذه الفترة. وعلى العكس من ذلك، يواجه قطاع الصلب ضغطًا هامشيًا شديدًا بسبب "الاختراق القياسي للمواد المستوردة" في السوق البرازيلية المحلية. وهذا يجبر الشركة على تعديل استراتيجيتها التجارية باستمرار للمنافسة، وغالبًا ما تضحي بالسعر مقابل الحجم.
إليك الرياضيات السريعة حول تأثير السلع:
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لخام الحديد (الربع الثالث من عام 2025): 1.9 مليار ريال برازيلي (بزيادة 57% على أساس ربع سنوي بسبب السعر/الحجم).
- تحدي سوق الصلب: المنافسة العالية من الواردات.
- يعتبر العمل بأكمله حساسًا لسعر خام الحديد العالمي الذي يمكن أن ينخفض من 108 دولارات أمريكية/طن إلى 92 دولارًا أمريكيًا/طن تقريبًا في غضون أشهر.
هوامش تشغيل أقل في قطاع الصلب مقارنة بنظيراتها في مجال التعدين.
النموذج المتكامل لشركة Companhia Siderúrgica Nacional يعني أن أعمال التعدين ذات هامش الربح المرتفع غالبا ما تدعم عمليات الصلب ذات هامش الربح المنخفض. عند مقارنة ربحية قطاع الصلب بقسم التعدين الخالص، يكون التباين صارخًا، وهو ضعف هيكلي للكيان الموحد.
إن الكفاءة التشغيلية لقطاع الصلب، على الرغم من تحقيق أدنى تكلفة إنتاج للألواح خلال أربع سنوات، لا تزال متخلفة بشكل كبير عن ذراع التعدين. تؤكد فجوة الهامش هذه أن أعمال الصلب هي العامل الرئيسي الذي يؤثر على الربحية الموحدة الإجمالية.
| قطاع الأعمال (بيانات الربع الثالث 2025) | هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل | الوجبات الجاهزة الرئيسية |
|---|---|---|
| قطاع التعدين | 43.9% | هامش ربح مرتفع، محرك ربح أساسي. |
| الشركة الموحدة | 26.8% | يتم سحب المتوسط للأسفل بواسطة القطاعات الأخرى. |
| قطاع الصلب (الربع الأول 2025) | 7.9% | انخفاض كبير، مما يعكس ضغط السوق وهيكل التكلفة العالية. |
الحاجة إلى الإنفاق الرأسمالي المستمر (CapEx) عبر وحدات أعمال مكثفة متعددة.
تعمل شركة Companhia Siderúrgica Nacional في خمسة قطاعات كثيفة رأس المال - الصلب، والتعدين، والأسمنت، والخدمات اللوجستية، والطاقة - وتتطلب صيانة هذه العمليات أو توسيعها التزامًا لا هوادة فيه بمليارات الريالات من رأس المال الرأسمالي. يعد هذا الشرط الاستثماري المرتفع مساهمًا رئيسيًا في التدفق النقدي الحر السلبي للشركة.
تتراوح توقعات النفقات الرأسمالية الموحدة للسنة المالية 2025 بين 5.0 مليار ريال برازيلي إلى 6.0 مليار ريال برازيلي. هذه ليست مجرد صيانة؛ إنه برنامج استثماري ضخم لتأمين النمو المستقبلي، لكنه يستهلك رأس المال على الفور. على سبيل المثال، بلغت النفقات الرأسمالية في الربع الثالث من عام 2025 وحده 1,435 مليون ريال برازيلي، مدفوعة إلى حد كبير بأعمال البنية التحتية للتعدين P15.
إن التزامات CapEx طويلة الأجل هائلة:
- تحديث صناعة الصلب: 8.0 مليار ريال برازيلي بحلول عام 2028.
- التوسع في التعدين (المرحلة الأولى): 13.2 مليار ريال برازيلي بين عامي 2025 و2030.
- النمو العضوي للأسمنت: 7.7 مليار ريال برازيلي.
يعد هذا الجدول الاستثماري الثقيل ضروريًا بالتأكيد لتحقيق أهداف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في المستقبل، ولكنه يضع ضغطًا مستمرًا على الميزانية العمومية وهو السبب الرئيسي للتدفق النقدي المعدل السلبي.
Companhia Siderúrgica Nacional (SID) - تحليل SWOT: الفرص
تكمن الفرصة الأساسية لشركة Companhia Siderúrgica Nacional (SID) في عام 2025 في الاستفادة من تكاملها الرأسي، وتحديداً من خلال تسريع إنتاج التعدين ذي الهامش المرتفع وتحقيق الدخل من قاعدة أصولها الواسعة غير الأساسية لتقليل الرفع المالي بشكل كبير. لديك طريق واضح لتوليد تدفق نقدي كبير ويمكن التنبؤ به خارج سوق الصلب المتقلب.
النمو في قطاع التعدين ذو هامش الربح المرتفع من خلال مشاريع التوسعة مثل محطة تيكار.
الفرصة الأكثر إلحاحًا وتأثيرًا هي توسيع شركة CSN Mineração، وهي ذراع خام الحديد ذات هامش الربح المرتفع. تعمل الشركة بنشاط على تنفيذ خطة توسعة المرحلة الأولى، والتي تركز على زيادة حجم خام الحديد، والأهم من ذلك، جودته. وهذه خطوة ذكية، حيث يطالب صانعو الصلب العالميون بخام عالي الجودة لتحقيق أهداف إزالة الكربون، وهو ما يجلب سعرًا ممتازًا.
يبلغ إجمالي خطة النفقات الرأسمالية (CAPEX) لشركة CSN Mineração للفترة 2025-2030 مبلغًا كبيرًا قدره 13.2 مليار ريال برازيلي (أو حوالي 2.18 مليار دولار أمريكي). وبالنسبة لعام 2025 وحده، من المتوقع أن يتراوح الاستثمار بين 2 مليار ريال برازيلي و2.5 مليار ريال برازيلي. ويستهدف هذا الاستثمار بشكل مباشر جودة المنتج، بهدف زيادة محتوى الحديد من 58% إلى 65% بحلول عام 2028.
تشمل مكونات التوسعة الرئيسية ما يلي:
- زيادة الطاقة الاستيعابية في محطة خام الحديد تيكار في ميناء إيتاغواي.
- تطوير مشروع Itabirito P-15 (Casa de Pedra) لتحسين جودة الخام.
- من المتوقع أن يصل حجم إنتاج خام الحديد لعام 2025 إلى حوالي 42.0-43.5 مليون طن.
لقد بدأ قطاع التعدين في تقديم الأداء بالفعل، حيث سجل أحجام إنتاج قياسية في الربع الثاني من عام 2025. ويوفر هذا القطاع تحوطًا قويًا ضد الطبيعة الدورية لأعمال الصلب.
إمكانية تسييل الأصول غير الأساسية لتسريع عملية خفض الديون بشكل واضح.
لا يزال عبء الديون المرتفع على الشركة مصدر قلق كبير، ولكن استراتيجية بيع الأصول غير الأساسية توفر طريقة نظيفة وغير تشغيلية لتخفيض الديون. تتمتع شركة Companhia Siderúrgica Nacional بسجل حافل هنا، حيث باعت حصة قدرها 11% في CSN Mineração مقابل 4.42 مليار ريال برازيلي لتخفيض الديون. هذه ليست مجرد خطة نظرية؛ إنها قدرة مثبتة.
إن الفائدة المباشرة لهذه الاستراتيجية واضحة بالفعل في البيانات المالية لعام 2025. على مدار العام الذي سبق الربع الثاني من عام 2025، خفضت الشركة إجمالي ديونها بمقدار 5.7 مليار ريال برازيلي. وبالتالي، تم تخفيض نسبة الرافعة المالية لصافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من 3.33x إلى 3.24x. إن الاستمرار في بيع الأراضي غير الأساسية، أو حصص الأقلية، أو غيرها من الأصول غير المستغلة يمكن أن يضخ مليارات أخرى من النقد، مما يضع الشركة على أساس مالي أكثر ثباتا ويحرر رأس المال لمزيد من التعدين عالي العائد والنفقات الرأسمالية للأسمنت.
زيادة الطلب المحلي على الأسمنت والصلب الطويل من الإنفاق على البنية التحتية البرازيلية.
يوفر السوق المحلي البرازيلي طلبًا قويًا، خاصة بالنسبة لقطاعي الأسمنت والصلب الطويل. إن تركيز الحكومة المتجدد على البنية التحتية والإسكان يترجم بشكل مباشر إلى أحجام مبيعات أعلى.
فيما يلي الحساب السريع لسوق الأسمنت: ارتفعت مبيعات الأسمنت البرازيلي في الأشهر العشرة الأولى من عام 2025 بنسبة 3.6% على أساس سنوي، لتصل إلى 56.568 مليون طن. ويحظى هذا النمو بدعم كبير من برنامج الإسكان Minha Casa وMinha Vida (بيتي، حياتي) والتكثيف المتوقع لبرنامج النمو المتسارع (PAC) للبنية التحتية.
تقوم شركة Companhia Siderúrgica Nacional بوضع نفسها بقوة لتلبية هذا الطلب:
- وتخطط الشركة لاستثمار ما يصل إلى 5 مليارات ريال برازيلي في النمو العضوي في عمليات الأسمنت الخاصة بها.
- ويهدف هذا الاستثمار إلى إضافة إجمالي 8 ملايين طن سنويًا إلى الطاقة الإنتاجية الجديدة.
- ارتفعت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في قطاع الأسمنت بنسبة 39.5% في عام 2024 لتصل إلى 231 مليون دولار أمريكي، مما يدل على الرافعة التشغيلية القوية.
ويوفر هذا التركيز المحلي تدفق إيرادات أكثر استقرارًا وأعلى هامشًا مقارنة بسوق تصدير الصلب العالمية شديدة التنافسية.
توسيع القدرة اللوجستية (الموانئ والسكك الحديدية) للحصول على إيرادات الطرف الثالث.
تعد الأصول اللوجستية للشركة - بما في ذلك محطات السكك الحديدية والموانئ - مصدرًا قيمًا لا يحظى بالتقدير الكافي لإيرادات الطرف الثالث. ومن خلال توسيع قدرتها، تستطيع شركة Companhia Siderúrgica Nacional تحقيق الدخل من بنيتها التحتية بما يتجاوز شحنات المواد الخاصة بها، مما يحول مركز التكلفة إلى مركز ربح.
يُظهر قطاع الخدمات اللوجستية بالفعل أداءً ممتازًا في عام 2025:
| قطاع الخدمات اللوجستية | الربع الثاني 2025 صافي الإيرادات | الربع الثاني من عام 2025، الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة | هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للربع الثاني من عام 2025 |
|---|---|---|---|
| لوجستيات السكك الحديدية | 800.5 مليون ريال برازيلي | 426.7 مليون ريال برازيلي | 53.3% |
| الخدمات اللوجستية متعددة الوسائط (بما في ذلك تورا) | 319.0 مليون ريال برازيلي | 86.0 مليون ريال برازيلي | 27.0% |
إن دمج Tora والأداء القوي لشركة Railway Logistics بهامش 53.3٪ في الربع الثاني من عام 2025، يسلط الضوء على ربحية هذا القطاع. وبالنظر إلى المستقبل، يعد مشروع السكك الحديدية ترانسنورديستينا فرصة هائلة على المدى الطويل، ومن المتوقع أن يولد ما يصل إلى 3.5 مليار ريال برازيلي من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بعد بدء عملياته، والمقدرة بحلول عام 2027. ويتيح توسيع هذه القدرة للشركة الحصول على رسوم الشحن من طرف ثالث، لتصبح بشكل أساسي مشغل الطرق ذات الرسوم لمنتجي السلع الأخرى.
Companhia Siderúrgica Nacional (SID) - تحليل SWOT: التهديدات
فائض المعروض العالمي من الصلب، الضغط على الأسعار وهوامش التصدير
أنت تعمل في سوق صلب عالمي يعاني من فائض في المعروض، وهذه ليست نقطة دورية؛ إنها قضية هيكلية. حذرت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) في توقعاتها للصلب لعام 2025 من أن الإضافات الإنتاجية العالمية المخطط لها يمكن أن تدفع معدلات الاستخدام إلى ما دون ذلك. 70% بين عامي 2025 و2027. ولكي نكون منصفين، فمن المتوقع بالفعل أن تتجاوز الطاقة الفائضة العالمية 560 مليون طن، وهو رقم هائل.
تعمل هذه القدرة الفائضة على الحد من الأسعار، مما يضغط بشكل مباشر على هوامش التصدير لشركة Companhia Siderúrgica Nacional (SID). على سبيل المثال، تتجمع توقعات أسعار اللفائف المدرفلة على الساخن (HRC) لعام 2025 في نطاق ضعيف نسبيًا من 748 دولارًا إلى 900 دولارًا للطن القصير. وهذه بيئة صعبة للحفاظ على هوامش ربح عالية، خاصة عندما ترتفع صادرات الصلب الصينية - وهي منافس رئيسي - لتصل إلى مستوى قياسي. 118 مليون طن عام 2024 ومواصلة هذا الاتجاه حتى عام 2025.
إجماع السوق هو أننا سنشهد انخفاضًا في الأسعار في منتصف عام 2025 تقريبًا قبل أي انتعاش ملموس. وهذا يعني أنه على الرغم من تنوع شركة Companhia Siderúrgica Nacional، إلا أن قطاع الصلب الأساسي الخاص بها يواجه رياحًا معاكسة مستمرة من:
- استمرار ارتفاع حجم الصادرات الصينية.
- انخفاض معدلات استخدام القدرات العالمية.
- ضعف أسعار المنتجات الرئيسية على المدى القريب.
ارتفاع أسعار الفائدة في البرازيل والعالم، مما يزيد من تكلفة خدمة الديون المرتفعة
تشكل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في البرازيل رياحاً معاكسة هائلة لأي شركة لديها ديون كبيرة، وشركة كومبانيا سايدروغيكا ناسيونال ليست استثناءً. حافظ البنك المركزي البرازيلي (BCB) على سياسة نقدية تقييدية للغاية لمكافحة التضخم. بحلول نوفمبر 2025، ظل سعر الفائدة القياسي SELIC عند مستوى مرتفع للغاية 15% سنوياوهو المستوى الذي يجعل الاقتراض المحلي مكلفا للغاية. حتى أن بعض التوقعات أشارت إلى أن المعدل قد يصل إلى ذروته عند 15.75% بحلول الربع الثالث 2025.
إليكم الحساب السريع للمخاطر: بلغ صافي الدين الموحد لشركة Companhia Siderúrgica Nacional مستوى مذهلاً 37.545 مليون ريال برازيلي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. حتى مع جهود الشركة لتخفيض الديون، والتي أدت إلى انخفاض نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 3.14x بحلول الربع الثالث من عام 2025، يعني الحجم الهائل للديون أن كل زيادة بنسبة نقطة مئوية في سعر الفائدة على القروض والسلف ستؤدي بشكل كبير إلى زيادة نفقات الفائدة على قروضها المرتبطة بالعملة المحلية. هذه التكلفة المرتفعة لرأس المال تقيد الاستثمار في المشاريع الجديدة وتؤثر بشكل مباشر على النتيجة المالية.
المخاطر التنظيمية والبيئية المرتبطة بعمليات التعدين واسعة النطاق
باعتبارها لاعبًا رئيسيًا في كل من الصلب والتعدين، تواجه شركة Companhia Siderúrgica Nacional تدقيقًا متزايدًا ومخاطر تنظيمية، لا سيما فيما يتعلق بعمليات التعدين واسعة النطاق. تتطور القوانين البيئية في البرازيل باستمرار، وتغطي كل شيء بدءًا من التخلص من النفايات السائلة وحتى انبعاثات الهواء وإدارة النفايات الصلبة. التهديد هنا لا يقتصر على تكاليف الامتثال فحسب؛ إنه خطر التوقف التشغيلي أو الغرامات الضخمة.
إدخال النظام البرازيلي لتجارة انبعاثات غازات الدفيئة (ETS) في ديسمبر 2024 هي مخاطرة مالية جديدة وملموسة. يقوم هذا النظام بإنشاء سوق كربون منظم، مما يعني أن الشركة ستواجه تكاليف قابلة للقياس مقابل بصمتها الكربونية. في حين أن شركة Companhia Siderúrgica Nacional لديها استراتيجية لإزالة الكربون ــ مع تركيز مرحلتها "الزرقاء" على الكفاءة التشغيلية حتى عام 2030 ــ فإن العبء المالي المتمثل في تلبية حدود الانبعاثات الجديدة هذه، أو شراء أرصدة الكربون، يشكل تهديدا حقيقيا للتدفقات النقدية في المستقبل.
يجب على الشركة أيضًا التنقل في التغييرات التنظيمية العالمية. على سبيل المثال، للتخفيف من المخاطر في سلسلة التوريد الخاصة بها، تخطط شركة Companhia Siderúrgica Nacional لتنفيذ "بروتوكول عمل المنظمة البحرية الدولية" في 2025 لمعالجة لوائح النقل البحري، مما يضيف طبقة من التعقيد والتكلفة إلى قطاع الخدمات اللوجستية.
تقلب العملة (الريال البرازيلي) يؤثر على إيرادات الصادرات والديون المقومة بالدولار
إن تقلب العملة يشكل سلاحاً ذا حدين بالنسبة لشركة مثل Companhia Siderúrgica Nacional التي تولد عائدات كبيرة من التصدير ولكنها تحتفظ أيضاً بديون كبيرة مقومة بالدولار. كان الريال البرازيلي (BRL) متقلبًا للغاية، حيث انخفض إلى أدنى مستوى له على الإطلاق تقريبًا 6.3 ريال برازيلي لكل دولار أمريكي في أواخر عام 2024، قبل أن يستقر بعض الشيء في عام 2025.
تؤثر حركة العملة بشكل مباشر على أرباح الشركة المعلنة:
- يؤدي الريال الأضعف (على سبيل المثال، 6.3 ريال برازيلي/دولار أمريكي) إلى تضخم إيرادات التصدير عند تحويله مرة أخرى إلى الريال البرازيلي، ولكنه يزيد أيضًا من تكلفة خدمة الديون المقومة بالدولار.
- ريال أقوى (على سبيل المثال، سعر 5.32 ريال برازيلي لكل دولار أمريكي (شوهد في 30 سبتمبر 2025) يقلل من قيمة مبيعات التصدير بالعملة المحلية، حتى لو ظل سعر الدولار كما هو.
| التاريخ | سعر صرف الريال البرازيلي/الدولار الأمريكي (نهاية الفترة) | التأثير على خدمة الديون المقومة بالريال البرازيلي |
|---|---|---|
| 31 ديسمبر 2024 | 6.19 ريال برازيلي | تكلفة عالية |
| 30 يونيو 2025 | 5.46 ريال برازيلي | تكلفة أقل |
| 30 سبتمبر 2025 | 5.32 ريال برازيلي | أقل تكلفة (للفترة) |
إن حالة عدم اليقين حقيقية، ومن المتوقع أن تساهم تحركات العملة منذ أبريل 2024 بالمزيد 1.1 نقطة مئوية إلى التضخم الرئيسي في البرازيل بحلول نهاية عام 2025، وهو ما يمكن أن يؤدي إلى المزيد من تدخل البنك المركزي ورفع أسعار الفائدة، مما يخلق حلقة مفرغة.
Disclaimer
All information, articles, and product details provided on this website are for general informational and educational purposes only. We do not claim any ownership over, nor do we intend to infringe upon, any trademarks, copyrights, logos, brand names, or other intellectual property mentioned or depicted on this site. Such intellectual property remains the property of its respective owners, and any references here are made solely for identification or informational purposes, without implying any affiliation, endorsement, or partnership.
We make no representations or warranties, express or implied, regarding the accuracy, completeness, or suitability of any content or products presented. Nothing on this website should be construed as legal, tax, investment, financial, medical, or other professional advice. In addition, no part of this site—including articles or product references—constitutes a solicitation, recommendation, endorsement, advertisement, or offer to buy or sell any securities, franchises, or other financial instruments, particularly in jurisdictions where such activity would be unlawful.
All content is of a general nature and may not address the specific circumstances of any individual or entity. It is not a substitute for professional advice or services. Any actions you take based on the information provided here are strictly at your own risk. You accept full responsibility for any decisions or outcomes arising from your use of this website and agree to release us from any liability in connection with your use of, or reliance upon, the content or products found herein.