Companhia Siderúrgica Nacional (SID): SWOT-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie brauchen einen klaren Blick auf die Companhia Siderúrgica Nacional (SID), und ehrlich gesagt ist das Bild ein Bild von mächtigen Vermögenswerten, die mit strukturellen finanziellen Risiken verbunden sind. Dieser SWOT geht direkt auf das ein, was für Ihre Investition oder strategische Entscheidungsfindung gerade wichtig ist, und konzentriert sich auf die Kerngeschäftsbereiche Stahl, Bergbau und Zement, die ihre kurzfristige Entwicklung bestimmen.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) ist eine klassische Studie über Dualitäten: Ihr diversifiziertes, vertikal integriertes Imperium generiert einen Rekord-Betriebs-Cashflow – wie das EBITDA von 1,94 Milliarden R$ aus dem Bergbau im dritten Quartal 2025 –, aber diese Stärke kämpft ständig mit einer strukturell hohen Schuldenlast, die im September 2025 bei einem Nettoverschuldungsgrad von 3,1 lag. Die Chance ist klar: Nutzen Sie die 156,0 USD Der brasilianische Baumarkt und die Bergbauexpansion in Höhe von 1,5 Milliarden US-Dollar werden definitiv ihr Verschuldungsziel von unter 3,0x erreichen, aber sie müssen diese Strategie umsetzen und gleichzeitig mit dem weltweiten Stahlüberangebot und den hohen inländischen Zinssätzen umgehen, die die Bedienung ihrer Nettoschulden in Höhe von 37,545 Milliarden R$ teuer machen. Es ist eine Gratwanderung zwischen operativer Exzellenz und finanzieller Disziplin.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) – SWOT-Analyse: Stärken

Diversifizierter Umsatz in den Bereichen Stahl, Bergbau, Zement, Logistik und Energie.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) ist nicht nur ein Stahlunternehmen; Es handelt sich um ein diversifiziertes Industriekonglomerat, und dieser Portfoliomix ist eine enorme Stärke, insbesondere wenn ein Rohstoffmarkt nachgibt. Sie können dies an den neuesten Zahlen erkennen: Der Gesamtumsatz des Unternehmens in den letzten zwölf Monaten (TTM) belief sich im dritten Quartal 2025 auf ca 45,42 Milliarden R$.

Diese Diversifizierung fungiert als natürliche Absicherung (eine Möglichkeit, Risiken auszugleichen) und ermöglicht es anderen Segmenten, die Lücke zu schließen, wenn das Kerngeschäft Stahl mit Gegenwind konfrontiert wird, wie zum Beispiel dem Importdruck im Jahr 2025. Dieses Modell hält den Cashflow definitiv stabiler. Im dritten Quartal 2025 beispielsweise wuchs der Nettoumsatz um 10.3% Dies ist auf die starke Leistung in den Segmenten Bergbau, Zement und Logistik zurückzuführen.

Hier ist die schnelle Berechnung, wie die Nichtstahlgeschäfte zum Endergebnis beitragen, wobei die bereinigten EBITDA-Zahlen für das zweite Quartal 2025 als Momentaufnahme der operativen Rentabilität dienen:

Geschäftssegment	Nettoumsatz Q2 2025 (R$ Mio.)	Q2 2025 Bereinigtes EBITDA (R$ Mio.)	EBITDA-Marge
Logistik	319.0	86.0	27.0%
Energie	203.4	90.0	44.3%

Hochwertige Eisenerzanlagen mit langfristigen Reserven und wettbewerbsfähiger Kostenstruktur.

Der Bergbauzweig des Unternehmens, CSN Mineração, ist ein erstklassiger Vermögenswert, der der gesamten Gruppe einen erheblichen Kostenvorteil verschafft. Es ist ein kostengünstiger Produzent mit erheblichen, langfristigen Reserven. Die Prognose für die C1-Cash-Kosten (die Kosten für den Abbau und die Verarbeitung einer Tonne Erz, ohne Lizenzgebühren und Versand) für 2024 war äußerst wettbewerbsfähig und lag zwischen 21,5 $/Tonne und 23,0 $/Tonne.

Der zukunftsweisende Plan konzentriert sich auf die Steigerung von Volumen und Qualität, was zu einer Steigerung der Margen führen wird. Das Projekt P15 ist ein wichtiger Teil davon und zielt darauf ab, den durchschnittlichen Eisenerzgehalt von 58 % auf einen Premium-Wert zu erhöhen 65% bis 2028. Dieses höherwertige Erz erzielt auf dem Weltmarkt einen besseren Preis. Die langfristige Produktionsprognose für Eisenerz im Jahr 2025 ist robust 42 Millionen Tonnen.

Vertikale Integration vom Eisenerzabbau bis zum fertigen Stahlprodukt, Kontrolle der Lieferkette.

Vertikale Integration ist der Kern des Betriebsmodells von Companhia Siderúrgica Nacional, was bedeutet, dass sie mehrere Phasen ihres Produktionsprozesses besitzen und kontrollieren, von den Rohstoffen bis zur endgültigen Lieferung. Diese Kontrolle reduziert die externe Preisvolatilität für Inputs und garantiert die Versorgung, was in einer zyklischen Industrie wie der Stahlindustrie eine große Sache ist.

Die Integration umfasst fünf Schlüsselbereiche:

• Bergbau: Stellt das lebenswichtige Eisenerz für die Stahlbetriebe bereit.
• Stahl: Das Hauptproduktions- und Vertriebssegment.
• Logistik: Eigentumsbeteiligungen an der Schiene (wie die 37.49% Anteil an MRS Logística) und Hafenterminals (Sepetiba Tecon) sorgen für einen effizienten und kostengünstigen Transport sowohl von Rohstoffen als auch von Fertigwaren.
• Zement: Jüngste Akquisitionen, darunter LafargeHolcim Brasil S.A., haben die Kapazität erweitert 17,0 Millionen TonnenDamit positionieren sie sich als zweitgrößter Akteur auf dem brasilianischen Zementmarkt.
• Energie: Der Besitz von Stromerzeugungsanlagen bietet ein Maß für die Autarkie und Kostenkontrolle über einen kritischen Input.

Diese Struktur ermöglicht es dem Unternehmen, Gehälter in brasilianischen Real (BRL) zu zahlen und gleichzeitig viele Produkte in US-Dollar (USD) zu verkaufen, was dazu beiträgt, angemessene Margen zu erzielen, wenn der BRL abwertet.

Führende Position auf dem brasilianischen Stahlmarkt, profitiert von der inländischen Infrastrukturnachfrage.

Companhia Siderúrgica Nacional nimmt eine herausragende Stellung in der brasilianischen Stahlindustrie ein, insbesondere bei hochwertigen Produkten. Ihre jährliche Rohstahlkapazität ist beträchtlich 5,6 Millionen Tonnen. Der Inlandsmarkt ist von entscheidender Bedeutung und das Unternehmen profitiert vom anhaltenden Infrastruktur- und Baubedarf in Brasilien.

Das Unternehmen hat in der Vergangenheit bestimmte Produktkategorien mit hohen Margen dominiert, in denen der wahre Wert liegt. Das Unternehmen hat beispielsweise ca 49% der in Brasilien verkauften verzinkten Stahlprodukte und fast alle (98%) der Zinnmühlenprodukte. Diese Spezialisierung verleiht ihnen Preissetzungsmacht und schützt sie etwas vor dem intensivsten Wettbewerb. Die Führungskräfte sind optimistisch, was den „dynamischen“ heimischen Stahlmarkt angeht, wobei ein günstiger Trend für die Preisdynamik voraussichtlich bis ins Jahr 2025 anhalten wird.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) – SWOT-Analyse: Schwächen

Strukturell hoher Nettoverschuldungsgrad (Verschuldung im Verhältnis zum EBITDA), eine ständige finanzielle Belastung.

Sie müssen über die starken Betriebsergebnisse hinausblicken und den finanziellen Anker erkennen, den die Companhia Siderúrgica Nacional (SID) trägt: ihre Schuldenlast. Während sich das Unternehmen auf den Schuldenabbau konzentriert, bleibt das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) strukturell hoch und stellt eine anhaltende finanzielle Belastung dar.

Im dritten Quartal 2025 belief sich die konsolidierte Nettoverschuldung auf beachtliche 37.545 Millionen R$. Die Leverage Ratio, gemessen am Verhältnis Nettoverschuldung/EBITDA (LTM bzw. letzte zwölf Monate), betrug 3,1x, was eine Verbesserung gegenüber 3,5x am Ende des Vorjahres darstellt. Dennoch signalisiert ein Verhältnis über 3,0 für ein zyklisches Rohstoffgeschäft ein höheres Risiko profile und schränkt die finanzielle Flexibilität ein. Diese hohe Verschuldung ist ein wesentlicher Grund dafür, dass das Unternehmen im dritten Quartal 2025 einen negativen bereinigten Cashflow von 815 Millionen R$ meldete, trotz der Rekordbetriebsleistung in seinen Bergbau- und Logistiksegmenten. Hohe Zinssätze in Brasilien verschärfen das Problem nur und führen zu erheblichen finanziellen Aufwendungen, die sich direkt auf den Cashflow auswirken. Das ist eine Menge Geld, das nur für den Schuldendienst ausgegeben wird.

Erhebliches Risiko der volatilen Preiszyklen bei Eisenerz und Stahl.

Die diversifizierte Struktur der Companhia Siderúrgica Nacional ist eine Stärke, sie beseitigt jedoch nicht ihre starke Abhängigkeit von der inhärenten Volatilität der Rohstoffmärkte. Das Unternehmen ist grundsätzlich ein Preisnehmer sowohl bei Eisenerz als auch bei Stahl, was bedeutet, dass seine Rentabilität aufgrund der globalen Marktkräfte stark schwanken kann.

Die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 veranschaulichen dies perfekt: Das Wachstum des Eisenerz-EBITDA um 57 % auf 1,9 Milliarden BRL war in erster Linie auf einen Anstieg der Eisenerzpreise in diesem Zeitraum zurückzuführen. Umgekehrt ist das Stahlsegment aufgrund der „Rekorddurchdringung importierter Materialien“ auf dem brasilianischen Inlandsmarkt einem starken Margendruck ausgesetzt. Dies zwingt das Unternehmen dazu, seine Geschäftsstrategie ständig an den Wettbewerb anzupassen und dabei oft den Preis dem Volumen zu opfern.

Hier ist die kurze Berechnung der Auswirkungen auf Rohstoffe:

• Eisenerz-EBITDA (Q3 2025): 1,9 Milliarden BRL (Preis-/Mengensteigerung um 57 % gegenüber dem Vorquartal).
• Herausforderung für den Stahlmarkt: Hohe Konkurrenz durch Importe.
• Das gesamte Unternehmen reagiert empfindlich auf einen globalen Eisenerzpreis, der innerhalb weniger Monate von 108 USD/t auf etwa 92 USD/t fallen kann.

Niedrigere Betriebsmargen im Stahlsegment im Vergleich zu reinen Bergbauunternehmen.

Das integrierte Modell der Companhia Siderúrgica Nacional bedeutet, dass das margenstarke Bergbauunternehmen häufig das margenschwächere Stahlunternehmen subventioniert. Wenn man die Rentabilität des Stahlsegments mit der reinen Bergbausparte vergleicht, ist die Diskrepanz groß, was eine strukturelle Schwäche für das konsolidierte Unternehmen darstellt.

Die betriebliche Effizienz des Stahlsegments bleibt trotz der niedrigsten Brammenproduktionskosten seit vier Jahren immer noch deutlich hinter der des Bergbauzweigs zurück. Diese Margenlücke bestätigt, dass das Stahlgeschäft die größte Belastung für die gesamte konsolidierte Rentabilität darstellt.

Geschäftssegment (Daten für Q3 2025)	Bereinigte EBITDA-Marge	Schlüssel zum Mitnehmen
Bergbausegment	43.9%	Hauptgewinntreiber mit hoher Marge.
Konsolidiertes Unternehmen	26.8%	Der Durchschnitt wird durch andere Segmente nach unten gezogen.
Stahlsegment (Q1 2025)	7.9%	Deutlich niedriger, was den Marktdruck und die hohe Kostenstruktur widerspiegelt.

Bedarf an kontinuierlichen Kapitalausgaben (CapEx) über mehrere intensive Geschäftseinheiten hinweg.

Companhia Siderúrgica Nacional ist in fünf kapitalintensiven Segmenten tätig – Stahl, Bergbau, Zement, Logistik und Energie – und die Aufrechterhaltung oder Erweiterung dieser Betriebe erfordert einen unermüdlichen Investitionsaufwand in Höhe von mehreren Milliarden Reais. Dieser hohe Investitionsbedarf trägt wesentlich zum negativen Free Cashflow des Unternehmens bei.

Die konsolidierte CapEx-Prognose für das Geschäftsjahr 2025 liegt im Bereich von 5,0 bis 6,0 Milliarden R$. Dabei handelt es sich nicht nur um Wartung; Es handelt sich um ein umfangreiches Investitionsprogramm zur Sicherung künftigen Wachstums, das jedoch sofort Kapital verbraucht. Beispielsweise beliefen sich die Investitionsausgaben allein im dritten Quartal 2025 auf 1.435 Millionen R$, was größtenteils auf die Bergbauinfrastrukturarbeiten P15 zurückzuführen war.

Die langfristigen CapEx-Verpflichtungen sind enorm:

• Modernisierung der Stahlindustrie: 8,0 Milliarden R$ bis 2028.
• Bergbauerweiterung (Phase 1): 13,2 Milliarden R$ zwischen 2025 und 2030.
• Organisches Zementwachstum: 7,7 Milliarden R$.

Dieser umfangreiche Investitionsplan ist auf jeden Fall notwendig, um zukünftige EBITDA-Ziele zu erreichen, aber er übt einen ständigen Druck auf die Bilanz aus und ist ein Hauptgrund für den negativen bereinigten Cashflow.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) – SWOT-Analyse: Chancen

Die größte Chance für Companhia Siderúrgica Nacional (SID) im Jahr 2025 liegt in der Nutzung ihrer vertikalen Integration, insbesondere durch die Beschleunigung der margenstarken Bergbauproduktion und die Monetarisierung ihrer riesigen, nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögensbasis, um die Verschuldung drastisch zu reduzieren. Sie haben einen klaren Weg zur Generierung eines signifikanten, vorhersehbaren Cashflows außerhalb des volatilen Stahlmarktes.

Wachstum im margenstarken Bergbausegment durch Erweiterungsprojekte wie das Tecar-Terminal.

Die unmittelbarste und wirkungsvollste Chance ist die Erweiterung von CSN Mineração, dem margenstarken Eisenerzzweig. Das Unternehmen setzt seinen Expansionsplan der Phase 1 aktiv um, der sich auf die Steigerung des Volumens und vor allem der Qualität seines Eisenerzes konzentriert. Dies ist ein kluger Schachzug, da globale Stahlhersteller höherwertiges Erz verlangen, um die Dekarbonisierungsziele zu erreichen, was einen höheren Preis erzielt.

Der Gesamtinvestitionsplan (CAPEX) für CSN Mineração für den Zeitraum 2025–2030 beläuft sich auf beträchtliche 13,2 Milliarden R$ (oder etwa 2,18 Milliarden US-Dollar). Allein für 2025 wird die Investition voraussichtlich zwischen 2 und 2,5 Milliarden R$ betragen. Diese Investition zielt direkt auf die Qualität des Produkts ab, mit dem Ziel, den Eisengehalt bis 2028 von 58 % auf erstklassige 65 % zu erhöhen.

Zu den wichtigsten Erweiterungskomponenten gehören:

• Erhöhung der Kapazität am Tecar-Eisenerzterminal im Hafen von Itaguaí.
• Weiterentwicklung des Itabirito P-15-Projekts (Casa de Pedra) zur Verbesserung der Erzqualität.
• Voraussichtliches Eisenerzproduktionsvolumen im Jahr 2025 von etwa 42,0–43,5 Mio. Tonnen.

Das Bergbausegment liefert bereits Ergebnisse und meldet Rekordproduktionsmengen im zweiten Quartal 2025. Dieses Segment bietet eine starke Absicherung gegen die zyklische Natur des Stahlgeschäfts.

Potenzial zur Monetarisierung nicht zum Kerngeschäft gehörender Vermögenswerte, um den Schuldenabbau definitiv zu beschleunigen.

Die hohe Schuldenlast des Unternehmens stellt weiterhin ein großes Problem dar, aber die Strategie, nicht zum Kerngeschäft gehörende Vermögenswerte zu verkaufen, bietet eine saubere, nicht operative Möglichkeit zum Schuldenabbau. Companhia Siderúrgica Nacional kann hier auf eine nachgewiesene Erfolgsbilanz zurückblicken und zum Schuldenabbau einen 11-prozentigen Anteil an CSN Mineração für 4,42 Milliarden R$ verkauft haben. Dies ist nicht nur ein theoretischer Plan; Es ist eine nachgewiesene Fähigkeit.

Der unmittelbare Nutzen dieser Strategie ist bereits in den Finanzzahlen 2025 sichtbar. Im Laufe des Jahres bis zum zweiten Quartal 2025 reduzierte das Unternehmen seine Bruttoschulden um 5,7 Milliarden R$. Das Verhältnis Nettoverschuldung/EBITDA-Leverage wurde dadurch von 3,33x auf 3,24x reduziert. Der weitere Verkauf von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Grundstücken, Minderheitsbeteiligungen oder anderen ungenutzten Vermögenswerten kann weitere Milliarden an Barmitteln einbringen, wodurch das Unternehmen auf eine viel solidere finanzielle Grundlage gestellt wird und Kapital für weitere renditestarke Bergbau- und Zementinvestitionen frei wird.

Erhöhte Inlandsnachfrage nach Zement und Langstahl durch brasilianische Infrastrukturausgaben.

Der brasilianische Inlandsmarkt bietet insbesondere für die Segmente Zement und Langstahl deutlichen Nachfrage-Rückenwind. Der erneute Fokus der Regierung auf Infrastruktur und Wohnungsbau führt direkt zu höheren Verkaufsmengen.

Hier ist die kurze Rechnung zum Zementmarkt: Der brasilianische Zementabsatz stieg in den ersten 10 Monaten des Jahres 2025 im Jahresvergleich um 3,6 % und erreichte 56,568 Mt. Dieses Wachstum wird stark durch das Wohnungsbauprogramm Minha Casa, Minha Vida (Mein Haus, mein Leben) und die erwartete Ausweitung des PAC (Accelerated Growth Program) für die Infrastruktur unterstützt.

Companhia Siderúrgica Nacional positioniert sich aggressiv, um dieser Nachfrage gerecht zu werden:

• Das Unternehmen plant, bis zu 5 Milliarden R$ in das organische Wachstum seines Zementbetriebs zu investieren.
• Mit dieser Investition soll die neue Kapazität um insgesamt 8 Millionen Tonnen pro Jahr erweitert werden.
• Das bereinigte EBITDA des Zementgeschäfts stieg im Jahr 2024 um 39,5 % auf 231 Millionen US-Dollar, was einen starken operativen Hebel zeigt.

Dieser inländische Fokus bietet eine stabilere Einnahmequelle mit höheren Margen im Vergleich zum hart umkämpften globalen Stahlexportmarkt.

Ausbau der Logistikkapazitäten (Häfen, Bahnen) zur Erschließung von Drittumsätzen.

Die Logistikanlagen des Unternehmens – darunter Bahn- und Hafenterminals – sind eine wertvolle, unterschätzte Einnahmequelle Dritter. Durch die Kapazitätserweiterung kann die Companhia Siderúrgica Nacional ihre Infrastruktur über die eigenen Materiallieferungen hinaus monetarisieren und so aus einer Kostenstelle ein Profitcenter machen.

Der Logistikbereich zeigt bereits im Jahr 2025 eine hervorragende Performance:

Logistiksegment	Nettoumsatz Q2 2025	Q2 2025 Bereinigtes EBITDA	EBITDA-Marge im 2. Quartal 2025
Eisenbahnlogistik	800,5 Millionen R$	426,7 Millionen R$	53.3%
Multimodale Logistik (inkl. Tora)	319,0 Millionen R$	86,0 Millionen R$	27.0%

Die Eingliederung von Tora und die starke Leistung von Railway Logistics mit einer Marge von 53,3 % im zweiten Quartal 2025 unterstreichen die Rentabilität dieses Segments. Mit Blick auf die Zukunft stellt das Transnordestina-Eisenbahnprojekt eine enorme langfristige Chance dar, die nach der Inbetriebnahme voraussichtlich bis zum Jahr 2027 ein EBITDA von bis zu 3,5 Milliarden R$ generieren wird. Durch die Erweiterung dieser Kapazität kann das Unternehmen Frachtgebühren Dritter eintreiben und so im Wesentlichen zu einem Mautstraßenbetreiber für andere Rohstoffproduzenten werden.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Weltweites Überangebot an Stahl, Druck auf Preise und Exportmargen

Sie sind auf einem globalen Stahlmarkt tätig, der grundsätzlich überversorgt ist, und das ist kein zyklischer Ausreißer; Es ist ein strukturelles Problem. Die Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) warnte in ihrem Stahlausblick 2025, dass geplante globale Kapazitätserweiterungen die Auslastungsraten nach unten drücken könnten 70% zwischen 2025 und 2027. Um fair zu sein, wird erwartet, dass die weltweiten Überkapazitäten bereits überschritten werden 560 Millionen Tonnen, was eine enorme Zahl ist.

Diese Überkapazitäten dämpfen die Preise und üben direkten Druck auf die Exportmargen der Companhia Siderúrgica Nacional (SID) aus. Beispielsweise liegen die Preisprognosen für Warmwalzcoil (HRC) für 2025 in einem relativ schwachen Bereich 748 bis 900 US-Dollar pro kurze Tonne. Das ist ein schwieriges Umfeld, um hohe Margen aufrechtzuerhalten, insbesondere wenn die chinesischen Stahlexporte – ein wichtiger Konkurrent – stark angestiegen sind und ein Rekordniveau erreicht haben 118 Millionen Tonnen im Jahr 2024 und diesen Trend bis 2025 fortzusetzen.

Der Marktkonsens geht davon aus, dass wir etwa Mitte 2025 einen Preistiefpunkt erleben werden, bevor es zu einer nennenswerten Erholung kommt. Dies bedeutet, dass die Companhia Siderúrgica Nacional zwar diversifiziert ist, ihr Kernsegment Stahl jedoch anhaltendem Gegenwind ausgesetzt ist durch:

• Anhaltend hohes chinesisches Exportvolumen.
• Geringe weltweite Kapazitätsauslastung.
• Kurzfristige Preisschwäche bei Schlüsselprodukten.

Dieses Überangebot ist definitiv die größte unmittelbare Bedrohung für die Rentabilität des Stahlsegments.

Zinserhöhungen in Brasilien und weltweit erhöhen die Kosten für die Bedienung hoher Schulden

Das Hochzinsumfeld in Brasilien stellt für jedes Unternehmen mit erheblichen Schulden einen massiven Gegenwind dar, und Companhia Siderúrgica Nacional bildet da keine Ausnahme. Die brasilianische Zentralbank (BCB) verfolgt zur Bekämpfung der Inflation eine äußerst restriktive Geldpolitik. Bis November 2025 wurde der Benchmark-SELIC-Satz auf einem sehr hohen Niveau gehalten 15 % pro Jahr, ein Niveau, das die inländische Kreditaufnahme extrem teuer macht. Einige Prognosen deuteten sogar darauf hin, dass die Rate ihren Höhepunkt erreichen könnte 15,75 % bis zum dritten Quartal 2025.

Hier ist die schnelle Berechnung des Risikos: Die konsolidierte Nettoverschuldung der Companhia Siderúrgica Nacional war atemberaubend 37.545 Millionen R$ Stand: 30. September 2025. Trotz der Entschuldungsbemühungen des Unternehmens, die das Verhältnis Nettoverschuldung zu EBITDA auf reduzierten 3,14x Bis zum dritten Quartal 2025 bedeutet die schiere Höhe der Schulden, dass jede Erhöhung des SELIC-Zinssatzes um einen Prozentpunkt den Zinsaufwand für die an die Landeswährung gebundenen Kredite deutlich erhöht. Diese hohen Kapitalkosten schränken Investitionen in neue Projekte ein und wirken sich direkt auf das Finanzergebnis aus.

Regulatorische und Umweltrisiken im Zusammenhang mit groß angelegten Bergbaubetrieben

Als wichtiger Akteur sowohl im Stahl- als auch im Bergbausektor ist die Companhia Siderúrgica Nacional zunehmender Kontrolle und regulatorischen Risiken ausgesetzt, insbesondere im Zusammenhang mit ihren groß angelegten Bergbaubetrieben. Brasiliens Umweltgesetze entwickeln sich ständig weiter und decken alles von der Entsorgung flüssiger Abwässer über Luftemissionen bis hin zur Entsorgung fester Abfälle ab. Die Gefahr besteht hier nicht nur in den Compliance-Kosten; Es besteht das Risiko von Betriebsunterbrechungen oder hohen Bußgeldern.

Die Einführung des brasilianischen Treibhausgas-Emissionshandelssystems (ETS) in Dezember 2024 ist ein neues, konkretes finanzielles Risiko. Dieses System schafft einen regulierten CO2-Markt, was bedeutet, dass dem Unternehmen messbare Kosten für seinen CO2-Fußabdruck entstehen. Während Companhia Siderúrgica Nacional eine Dekarbonisierungsstrategie verfolgt – wobei sich die „blaue“ Phase bis 2030 auf die betriebliche Effizienz konzentriert –, stellt die finanzielle Belastung durch die Einhaltung dieser neuen Emissionsgrenzwerte oder den Kauf von Emissionsgutschriften eine echte Bedrohung für den künftigen Cashflow dar.

Das Unternehmen muss sich auch mit globalen regulatorischen Veränderungen auseinandersetzen. Um beispielsweise Risiken in seiner Lieferkette zu mindern, plant Companhia Siderúrgica Nacional die Umsetzung des „IMO Action Protocol“ in 2025 Es muss sich mit den Vorschriften für den Seetransport befassen, was das Logistiksegment noch komplexer und kostenintensiver macht.

Währungsvolatilität (brasilianischer Real) wirkt sich auf Exporteinnahmen und auf Dollar lautende Schulden aus

Währungsvolatilität ist ein zweischneidiges Schwert für ein Unternehmen wie Companhia Siderúrgica Nacional, das erhebliche Exporteinnahmen erwirtschaftet, aber auch erhebliche auf Dollar lautende Schulden hält. Der brasilianische Real (BRL) war äußerst volatil und fiel auf ein Allzeittief von etwa 6,3 R$ pro US-Dollar Ende 2024, bevor er sich 2025 etwas stabilisiert.

Die Währungsbewegung wirkt sich direkt auf die ausgewiesenen Gewinne des Unternehmens aus:

• Ein schwächerer Real (z. B. 6,3 R$/USD) erhöht die Exporteinnahmen, wenn er wieder in brasilianische Reais umgerechnet wird, erhöht aber auch die Kosten für die Bedienung von auf Dollar lautenden Schulden.
• Ein stärkerer Real (z. B. der Kurs von 5,32 R$ pro US-Dollar gesehen am 30. September 2025) verringert den Wert der Exportverkäufe in der Landeswährung, auch wenn der Dollarpreis gleich bleibt.

Diese Schwankung führt zu erheblicher Unsicherheit in der Finanzplanung. Zum Vergleich: Die BRL/USD-Wechselkurse schwankten im Jahr 2025 stark, wie unten gezeigt, was die ständige Bedrohung durch Wechselkursrisiken für das Unternehmen verstärkt 8,04 Milliarden US-Dollar Nachlaufender Zwölfmonatsumsatz (TTM), Stand November 2025.

Datum	BRL/USD-Wechselkurs (Ende des Zeitraums)	Auswirkungen auf den auf BRL lautenden Schuldendienst
31. Dezember 2024	R$ 6,19	Hohe Kosten
30. Juni 2025	R$ 5,46	Niedrigere Kosten
30. September 2025	5,32 R$	Niedrigste Kosten (für den Zeitraum)

Die Unsicherheit ist real und die Währungsbewegungen seit April 2024 dürften sogar noch einen zusätzlichen Beitrag leisten 1,1 Prozentpunkte Bis Ende 2025 wird Brasiliens Gesamtinflation steigen, was zu weiteren Interventionen der Zentralbank und Zinserhöhungen führen und einen Teufelskreis auslösen kann.