Companhia Siderúrgica Nacional (SID): PESTLE-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie bewerten gerade die Companhia Siderúrgica Nacional (SID), und der Investitionsfall hängt von zwei großen externen Kräften ab: der Stabilität der brasilianischen Politik und der schieren Volatilität der globalen Eisenerzpreise. Mit einem prognostizierten inländischen BIP-Wachstum Brasiliens von rund 2.5% Für den Anstieg des Stahlverbrauchs im Jahr 2025 ist die Chance klar, aber auch die Risiken sind klar – vom Handelsprotektionismus in den USA und der EU bis hin zum definitiv komplexen, nicht verhandelbaren rechtlichen Druck durch neue Sicherheitsvorschriften für Staudämme. Das Verständnis dieser externen Landschaft ist die einzige Möglichkeit, klare Maßnahmen abzubilden. Lassen Sie uns daher die politischen, wirtschaftlichen, sozialen, technologischen, rechtlichen und ökologischen Faktoren aufschlüsseln, die am wichtigsten sind.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) – PESTLE-Analyse: Politische Faktoren

Die Infrastrukturausgabenpläne der brasilianischen Regierung steigern direkt die inländische Stahlnachfrage.

Das politische Engagement in Brasília für Infrastrukturinvestitionen ist ein klarer Rückenwind für den inländischen Stahlabsatz der Companhia Siderúrgica Nacional (SID). Das ist nicht theoretisch; Es ist ein direkter Nachfragetreiber für Ihre Produkte. Die gesamten Infrastrukturinvestitionen in Brasilien werden im Jahr 2025 voraussichtlich einen Rekordwert von 300 Milliarden R$ (56 Milliarden US-Dollar) erreichen, gegenüber 260 Milliarden R$ im Jahr 2024. Das ist ein enormer Anstieg der Nachfrage nach Bewehrungsstahl, Baustahl und Flachprodukten.

Allein das Novo PAC (Programm zur Wachstumsbeschleunigung) der Bundesregierung hat 57,6 Milliarden R$ (9,6 Milliarden US-Dollar) für Infrastrukturprojekte vorgesehen, und der Bundesstaat São Paulo erhöht seinen Infrastrukturhaushalt für 2025 um weitere 33,5 Milliarden R$. Diese Ausgaben befeuern direkt das Baugewerbe und die Schwerindustrie, weshalb die Companhia Siderúrgica Nacional (SID) im dritten Quartal 2025 im Stahlsegment einen Anstieg des Verkaufsvolumens um 4,4 % auf 1.058.000 Tonnen verzeichnete. Sie haben definitiv Recht, wenn Sie sich auf den Inlandsmarkt konzentrieren.

Handelsprotektionismus und Antidumpingmaßnahmen in wichtigen Exportmärkten wie den USA und der EU.

Handelsprotektionismus ist ein zweischneidiges Schwert: Er bietet inländischen Schutz, verursacht aber große Exportprobleme. Das Hauptrisiko für Ihre Bergbau- und Stahlexportsegmente ist die erneute Eskalation der Zölle. Die USA haben mit Wirkung zum 1. August 2025 einen Zoll von 50 % auf bestimmte brasilianische Importe erhoben, was ein erhebliches Hindernis darstellt. Analysten gehen davon aus, dass die Entscheidung der USA, einen Zoll von 25 % auf importierten Stahl zu erheben, zu einem Rückgang der brasilianischen Eisenmetallexporte um 11,27 % führen könnte, was einem Verlust von 1,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 entspricht.

Umgekehrt nutzt die brasilianische Regierung ihren eigenen politischen Einfluss, um den heimischen Markt vor Billigimporten, vor allem aus China, zu schützen. Die Companhia Siderúrgica Nacional (SID) war hier ein wichtiger Treiber und hat erfolgreich einen vorläufigen Antidumpingschutz von 40 % auf Weißblech und chrombeschichtete Bleche aus China durchgesetzt. Diese defensive politische Aktion trägt dazu bei, die inländischen Stahlpreise aufrechtzuerhalten, was angesichts des Drucks durch importiertes Material von entscheidender Bedeutung ist.

Hier ist die schnelle Rechnung zum Kompromiss:

Die politische Stabilität in Brasília wirkt sich auf das Anlegervertrauen und das langfristige regulatorische Risiko aus.

Das politische Umfeld in Brasília bleibt äußerst volatil, was sich direkt in einer höheren Risikoprämie für Companhia Siderúrgica Nacional (SID) und andere brasilianische Vermögenswerte niederschlägt. Bei dieser Instabilität geht es nicht um eine Politik; Es geht um die tiefen Risse in der demokratischen und fiskalischen Landschaft. Im Jahr 2025 wurde die Anlegerstimmung vorsichtiger, was allein im Juli 2025 durch einen Kapitalabfluss von 6 Milliarden R$ belegt wurde.

Der sich ausweitende Spread zwischen den Anleiherenditen Brasiliens und den US-Staatsanleihen, der seit Anfang 2025 um 120 Basispunkte gestiegen ist, spiegelt dieses erhöhte Risiko wider. Die Haushaltsdisziplin ist ein großes Problem: Die Ausgaben der Lula-Regierung ließen das Defizit im Jahr 2024 auf 9 % des BIP steigen, wobei die Zinszahlungen 7,2 % des BIP verschlingen. Dieser fiskalische Stress führt zu Währungsvolatilität – der brasilianische Real (BRL) wertete im Jahr 2024 um 27 % gegenüber dem Dollar ab, was die Schuldenverwaltung für Unternehmen wie Companhia Siderúrgica Nacional (SID) komplexer macht, selbst wenn 62,5 % Ihrer Schulden auf BRL lauten.

Die Besteuerung und Lizenzierung von Bergbaubetrieben auf Landesebene bleibt eine konstante Variable.

Für Ihr Kerngeschäft im Bergbau verlagert sich die politische Komplexität von der Bundesebene auf die Landesebene, wodurch ein Flickenteppich aus regulatorischen und steuerlichen Belastungen entsteht. Die wichtigste Bundesabgabe ist die finanzielle Entschädigung für die Ausbeutung mineralischer Ressourcen (CFEM), die einen festen Betrag von 3,5 % der Bruttoeinnahmen für Eisenerz, Ihr Hauptprodukt, beträgt.

Die eigentliche Variable ist das Umfeld auf Bundesstaatsebene, insbesondere in Minas Gerais und Pará, den Bundesstaaten mit den höchsten Bergbausteuereinnahmen. Mehrere Bundesstaaten erheben die „Mining Activities Control, Monitoring and Inspection Rate“ (TFRM), bei der es sich um eine Gebühr handelt, die auf der Menge des geförderten Minerals basiert und eine Kostenebene hinzufügt, die je nach Gerichtsbarkeit variiert. Darüber hinaus werden die meisten Lizenzen von den staatlichen Umweltbehörden verwaltet, was bedeutet, dass die Geschwindigkeit und die Kosten der Projektgenehmigung, wie z. B. Ihrer P15-Bergbauinfrastrukturarbeiten, stark vom lokalen politischen Willen abhängen.

• CFEM (Bundeslizenz für Eisenerz): 3,5 % des Bruttoumsatzes.
• Jährliche Gebühr pro Hektar (TAH): 4,74 R$ (anfänglich) oder 7,11 R$ (Verlängerung) ab März 2025.
• Neues regulatorisches Risiko: Der im Juli 2025 verabschiedete Gesetzentwurf Nr. 2.159/2021 lockert die Umweltlizenzierung für Bergbauaktivitäten mit mittlerem Risiko, was zu mehr Rechtsunsicherheit und sozioökologischen Konflikten führen könnte.

Dies ist eine ständige Management-Herausforderung. Sie müssen die TFRM und die Effizienz der lokalen Lizenzierung ebenso genau überwachen wie den Eisenerzpreis.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) – PESTLE-Analyse: Wirtschaftliche Faktoren

Die globale Volatilität der Eisenerz- und Stahlpreise wirkt sich erheblich auf den konsolidierten Umsatz von SID aus.

Sie wissen, dass Companhia Siderúrgica Nacional eine stark zyklische Aktie ist, und die Zahlen aus dem Jahr 2025 beweisen es definitiv. Die weltweiten Preisschwankungen bei Eisenerz und Stahl sind der größte Einzelfaktor, der sich auf den Umsatz und das Endergebnis des Unternehmens auswirkt. Hier ist die schnelle Rechnung: Das Segment Bergbau erwirtschaftete im dritten Quartal 2025 58,4 % des bereinigten EBITDA des Unternehmens, was die Volatilität der Eisenerzpreise zu einer direkten Bedrohung für den Konzernumsatz macht.

Im zweiten Quartal 2025 beispielsweise wurde der konsolidierte Nettoumsatz von 10.693,3 Mio. R$ direkt durch einen Rückgang des Eisenerzpreises ausgeglichen, der im Quartal durchschnittlich 97,76 US-Dollar/dmt (Platts, Fe62 %, Nordchina) betrug. Der Aktienkurs des Unternehmens weist eine hohe Korrelation von 0,85 zu den Eisenerz-Spotpreisen auf, sodass jede Bewegung auf dem Rohstoffmarkt die Aktie hart trifft. Die Stahlpreise, wie etwa für Warmwalzcoil (HRC), haben sich im Jahr 2025 einigermaßen stabil bei etwa 875 USD/t bewiesen, was dem Stahlsegment hilft, gesunde Margen aufrechtzuerhalten, aber Eisenerz ist immer noch der Haupttreiber.

Der brasilianische Leitzins (Selic) beeinflusst die inländischen Bau- und Investitionskosten.

Das Hochzinsumfeld in Brasilien ist ein großer Gegenwind für ein kapitalintensives Unternehmen wie Companhia Siderúrgica Nacional. Der geldpolitische Ausschuss der Zentralbank (Copom) beließ den Selic-Referenzzinssatz ab November 2025 auf einem restriktiven Niveau von 15 % pro Jahr. Dieser hohe Zinssatz macht alle inländischen Kredite teuer.

Die Auswirkungen sind zweierlei: Erstens verteuert es Immobilienkredite und behindert neue Bauprojekte, die einen Hauptverbraucher von Stahl darstellen. Die brasilianische Baukammer (CBIC) musste ihre Wachstumsprognose für den Sektor für 2025 aufgrund des anhaltenden Hochgeschwindigkeitszyklus von 2,3 % auf 1,3 % senken. Zweitens erhöht es die Kosten für die eigenen Kapitalaufwendungen (CAPEX) der Companhia Siderúrgica Nacional. Die Investitionsausgaben des Unternehmens stiegen im dritten Quartal 2025 auf 1.435 Millionen R$, und Analysten gehen davon aus, dass die Gesamtzinslast für 2025 5,8 Milliarden R$ übersteigen wird, wobei die Investitionsausgaben etwa 5 Milliarden R$ erreichen werden. Das ist ein enormer finanzieller Aufwand, der den freien Cashflow einschränkt.

Wechselkursschwankungen (Real/USD) wirken sich auf die Exportwettbewerbsfähigkeit und den auf Dollar lautenden Schuldendienst aus.

Die Volatilität der Wechselkurse, insbesondere des brasilianischen Real (BRL) gegenüber dem US-Dollar (USD), stellt einen Balanceakt für die Companhia Siderúrgica Nacional dar. Ein schwächerer Real ist im Allgemeinen gut für die Wettbewerbsfähigkeit im Export, da sich die Dollareinnahmen in mehr Real niederschlagen, aber er erhöht auch die Kosten für auf Dollar lautende Schulden in der Landeswährung.

Zum 30. September 2025 betrug die konsolidierte Nettoverschuldung 37.545 Millionen R$. Das Unternehmen verfügt jedoch über eine strukturierte Verschuldung profile: 37,5 % lauten auf US-Dollar und 62,5 % auf brasilianische Reais. Das Unternehmen nutzt eine ausgefeilte Hedge-Accounting-Strategie, um die Auswirkungen von Währungsschwankungen auf seine Gewinn- und Verlustrechnung (Gewinn- und Verlustrechnung) zu minimieren, indem es den prognostizierten Fluss von auf Dollar lautenden Exporten mit den zukünftigen Fälligkeiten seiner auf Dollar lautenden Schulden korreliert. Das ist intelligentes Risikomanagement.

Hier ist eine Momentaufnahme des Währungsrisikos Ende 2025:

• Nettoverschuldung (Q3 2025): 37.545 Millionen R$
• Auf USD lautende Schulden: 37,5 %
• Netto-Devisenrisiko (4. Quartal 2024): 1.073 Millionen US-Dollar
• Wechselkurs (BRL/USD, 30. September 2025): R$ 5,32

Prognostiziertes inländisches BIP-Wachstum von ca 2.5% für 2025 treibt den Stahlverbrauch an.

Die heimische Wirtschaft ist die Grundlage für die Segmente Stahl und Zement. Während die offiziellen Prognosen für Brasiliens BIP-Wachstum im Jahr 2025 zwischen 2,2 % und 2,5 % schwanken, deutet der Konsens auf ein moderates Wachstum von rund 2,5 % hin. Dieses Wachstum ist von entscheidender Bedeutung, da es den inländischen Stahlverbrauch direkt ankurbelt, insbesondere im Bau- und Automobilsektor, der im Jahr 2025 Anzeichen einer Erholung zeigt.

Auf dieses Wachstum setzt die Stahlindustrie. Der Branchenverband Aço Brasil prognostiziert für 2025 ein Wachstum des sichtbaren Stahlverbrauchs von 5 % auf 27,4 Millionen Tonnen. Die eigene interne Prognose der Companhia Siderúrgica Nacional ist etwas konservativer, aber immer noch positiv und geht davon aus, dass der Verbrauch im Jahr 2025 im Jahresvergleich um 3,5 % auf insgesamt 26,9 Millionen Tonnen steigen wird. Das Hauptrisiko hierbei ist der Anstieg des importierten Stahls, der mittlerweile etwa 30 % des Inlandsabsatzes ausmacht und einen großen Wettbewerbsdruck auf die Inlandspreise darstellt.

Die Aussichten für den Inlandsmarkt für 2025 sind nachstehend zusammengefasst:

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) – PESTLE-Analyse: Soziale Faktoren

Sie analysieren die Companhia Siderúrgica Nacional (SID) in einem komplexen sozialen Umfeld, in dem Betriebssicherheit und Vertrauen in die Gemeinschaft ebenso wichtig sind wie die Marktnachfrage. Die Realität auf kurze Sicht ist ein Tauziehen: Die starke Grundnachfrage aus der Urbanisierung wird durch hohe Zinssätze gebremst, und die Arbeitsstabilität wird durch branchenweiten Kostendruck gefährdet.

Arbeitsbeziehungen und Gewerkschaftsverhandlungen in den stark gewerkschaftlich organisierten Stahl- und Bergbausektoren.

Der brasilianische Stahl- und Bergbausektor ist seit jeher stark gewerkschaftlich organisiert, sodass Arbeitsverhandlungen für die Companhia Siderúrgica Nacional ein ständiger betrieblicher Faktor sind. Während die spezifischen Ergebnisse der Tarifverhandlungen für 2025 lokalisiert sind, ist das allgemeine Klima in der Branche aufgrund des intensiven Importwettbewerbs angespannt, der erhebliche Kostensenkungsmaßnahmen erzwingt.

Dieser Druck hat in der gesamten Branche zu erheblichen Personalanpassungen geführt. Jüngste Branchenberichte deuten beispielsweise darauf hin, dass große brasilianische Stahlhersteller betriebliche Anpassungen vorgenommen haben, darunter einen Personalabbau von mehr als 1.000 Mitarbeitern im Jahr 2025, was den starken Margendruck widerspiegelt. Dieses Umfeld bedeutet, dass die bevorstehenden Gewerkschaftsverhandlungen angespannt sein werden und das Bedürfnis des Unternehmens nach Kosteneffizienz gegen die Forderungen der Arbeitnehmer nach Gehalts- und Sozialleistungserhöhungen abwägen werden.

Hier ist die schnelle Rechnung: Die Verwaltung einer kostenintensiven Arbeitsbasis, während Importe den Anstieg der Stahlpreise behindern, ist definitiv ein Hauptrisiko.

Wachsender öffentlicher Druck für Corporate Social Responsibility (CSR) und lokales gesellschaftliches Engagement.

Die öffentliche und Investorenbeobachtung der sozialen und Governance-Leistung der Companhia Siderúrgica Nacional wird intensiver, insbesondere nach vergangenen branchenweiten Vorfällen. Das Unternehmen reagiert aktiv und die Fortschritte sind ab dem dritten Quartal 2025 in externen Ratings messbar.

Der S&P ESG-Score des Unternehmens verbesserte sich von 47 auf 56 und sein ECOVADIS-Score stieg von 63 auf 74, was ihm eine Silbermedaille einbrachte. Dies zeigt ein quantifizierbares Engagement für die Verbesserung seines sozialen Fußabdrucks. Darüber hinaus ist die Einbindung von Stakeholdern ein zentraler Pfeiler der Klimastrategie, zu der auch die Veröffentlichung des zweiten Klimaschutzberichts im Jahr 2025 gehört, der die Transparenz gegenüber Investoren und der lokalen Gesellschaft fördert.

• Verbessern Sie die ESG-Ratings, um Kapital anzuziehen.
• Behalten Sie konsistente Praktiken bei, um im FTSE4Good-Index zu bleiben.
• Gehen Sie auf lokale Bedenken ein, um eine soziale Betriebslizenz zu erhalten.

Urbanisierungstendenzen in Brasilien erhöhen die Nachfrage nach Baumaterialien für den Zivilbau.

Die anhaltende Urbanisierung Brasiliens führt zu einer grundlegenden, langfristigen Nachfrage nach Stahl und Zement, die Kernprodukte der Companhia Siderúrgica Nacional sind. Das diversifizierte Geschäftsmodell des Unternehmens, auch im Zementbereich, profitiert unmittelbar von diesem Trend, insbesondere bei Tiefbau- und Infrastrukturprojekten.

Für das Geschäftsjahr 2025 geht die Companhia Siderúrgica Nacional davon aus, dass der sichtbare Stahlverbrauch Brasiliens 26,9 Millionen Tonnen erreichen wird, was einem jährlichen Anstieg von 3,5 % entspricht. Dieses Wachstum wird speziell nach Segmenten aufgeschlüsselt:

Was diese Schätzung verbirgt, sind die aktuellen wirtschaftlichen Spannungen: Der hohe Selic-Referenzzinssatz, der im September 2025 bei 15 % lag, hemmt weiterhin die Bautätigkeit und verlangsamt die unmittelbare Realisierung dieser zugrunde liegenden Nachfrage.

Aufgrund früherer Vorfälle in der Branche werden die Sicherheitsbilanz und die Gesundheitsstandards am Arbeitsplatz einer intensiven Prüfung unterzogen.

Insbesondere in den risikoreichen Branchen Bergbau und Stahl steht die Betriebssicherheit an erster Stelle. Die Companhia Siderúrgica Nacional steht unter starkem regulatorischen und öffentlichen Druck, erstklassige Standards für Gesundheit und Sicherheit am Arbeitsplatz aufrechtzuerhalten, insbesondere nach schweren Branchenkatastrophen in der Vergangenheit.

Der Fokus des Unternehmens auf Sicherheit zeigt Ergebnisse: In der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals 2025 stellte das Management fest, dass die Ergebnisse im Bereich Gesundheit und Sicherheit am Arbeitsplatz 30 % unter den im Jahr 2020 verzeichneten Werten lagen. Die wichtigste Arbeitsschutzmaßnahme für 2025 besteht darin, sich weiterhin auf die Reduzierung der Anzahl potenziell schwerwiegender Ereignisse zu konzentrieren. Darüber hinaus ist die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften jetzt anspruchsvoller, da eine neue brasilianische Verordnung, die am 28. Mai 2025 in Kraft tritt, die offizielle Einbeziehung psychosozialer Risikofaktoren in das Risikomanagementprogramm (RMP) des Unternehmens vorschreibt.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) – PESTLE-Analyse: Technologische Faktoren

Wenn Sie sich die Technologielandschaft der Companhia Siderúrgica Nacional (SID) ansehen, ist die klare Erkenntnis: Das Unternehmen setzt seine Kapitalausgaben (CapEx) aggressiv ein, um seine alternden Anlagen zu modernisieren, und verfolgt gleichzeitig grüne Stahltechnologie, um sein Geschäft gegenüber globalen Dekarbonisierungsvorschriften zukunftssicher zu machen. Dieser doppelte Fokus ist eine notwendige, kapitalintensive Strategie.

Einführung von Industrie 4.0-Technologien (Automatisierung, KI) zur Verbesserung der betrieblichen Effizienz in Fabriken.

SID integriert Konzepte der vierten industriellen Revolution (Industrie 4.0) wie Automatisierung, Datenwissenschaft und künstliche Intelligenz (KI), um die Effizienz seiner vertikal integrierten Abläufe zu steigern. Dabei handelt es sich nicht nur um einen einmaligen Softwarekauf; Es handelt sich um einen systemischen Vorstoß, der von der CSN Inova-Plattform vorangetrieben wird, die ausdrücklich Investitionen in Industrie 4.0-Technologien und digitale Transformation priorisiert, um die Effizienz zu verbessern und den CO2-Fußabdruck zu reduzieren. Ehrlich gesagt ist dies die einzige Möglichkeit, auf einem globalen Rohstoffmarkt wettbewerbsfähig zu bleiben.

Das Vertical „Industrie der Zukunft“ der Innovationsplattform konzentriert sich auf Technologien zur betrieblichen Digitalisierung, einschließlich der Nutzung künstlicher Intelligenz für die industrielle Lieferkette. Dies ist ein direkter Schritt zur Verbesserung der Echtzeit-Entscheidungsfindung und zur Optimierung komplexer Prozesse, was auf jeden Fall erforderlich ist, um die im dritten Quartal 2025 erreichten niedrigen Brammenproduktionskosten von 3.303 R$ pro Tonne aufrechtzuerhalten.

Investitionen in kohlenstoffarme Stahlproduktionswege, um zukünftige Marktanforderungen zu erfüllen.

Die weltweite Umstellung auf kohlenstoffarmen Stahl stellt eine gewaltige technologische Herausforderung dar, aber SID positioniert sich bereits als führend. Das Unternehmen berichtet, dass mittlerweile 19 % seiner gesamten Stahlproduktion als grüner Stahl eingestuft sind. Dies ist ein erheblicher Wettbewerbsvorteil. Das beste Beispiel hierfür ist die deutsche Tochtergesellschaft Stahlwerk Thüringen (SWT), die einen Elektrolichtbogenofen (EAF) betreibt, der zu 100 % mit Schrott und zu 100 % mit erneuerbarem Strom betrieben wird, was zu einer extrem niedrigen CO2-Intensität von nur 204 kg CO₂e pro produzierter Tonne Stahl führt.

Hier ist die schnelle Rechnung: SWT hat im Jahr 2024 838.000 Tonnen dieses grünen Stahls produziert und verkauft. Darüber hinaus entwickelt das Unternehmen neue technologische Wege, darunter einen Green Hydrogen Hub über CSN Inova, um grünen Wasserstoff in seinen industriellen Prozessen einzusetzen, was den nächsten großen Schritt zur Dekarbonisierung der primären Stahlherstellungsroute darstellt.

Digitalisierung der Logistikkette zur Optimierung der Transportkosten für Eisenerz und Stahl.

Ein wesentlicher technologischer Vorteil für SID ist die integrierte Logistik, die kontinuierlich digitalisiert und erweitert wird, um die Cost-to-Serve zu senken. Der Erwerb einer 70-prozentigen Beteiligung an der Tora Transportes Group (Estrela Comércio e Participações S.A.) für 742,5 Millionen R$ (ca. 120 Millionen US-Dollar) Ende 2024 war ein entscheidender Schritt zur Stärkung des intermodalen Betriebs – Straße und Schiene – und zur Verbesserung der Lieferkettenkontrolle. Diese Investition zahlt sich jetzt aus.

Das Logistiksegment erzielte im dritten Quartal 2025 ein Rekord-bereinigtes EBITDA von 550 Millionen R$ mit einer Marge von über 35 %. Das bereinigte EBITDA des Segments im zweiten Quartal 2025 von 519,1 Mio. R$ war eine Steigerung von 46,1 % im Vergleich zum Vorquartal und zeigt die unmittelbaren Effizienzgewinne durch diese strategischen, technologiegestützten Logistikverbesserungen. Das gesamte Logistiknetzwerk wird genutzt, um neue Märkte zu erschließen, was zu einem Umsatzwachstum von 5 % beitrug.

Notwendigkeit einer kontinuierlichen Modernisierung der veralteten Stahlwerksausrüstung, um die Qualität aufrechtzuerhalten und Ausfallzeiten zu reduzieren.

Das größte kurzfristige Risiko ist die betriebliche Belastung durch alternde Vermögenswerte, aber SID hat einen klaren Investitionsplan, um diesem Problem zu begegnen. Das Unternehmen verpflichtet sich für die Stahlindustrie im Zeitraum 2023–2028 Investitionsausgaben in Höhe von etwa 7,9 Milliarden R$, insbesondere für die Modernisierung des Industrieparks. Dies ist ein bedeutendes Engagement für die Erneuerung von Vermögenswerten.

Ziel ist die Beseitigung von Engpässen und die Wiederherstellung der jährlichen Stahlproduktionskapazität von derzeit 3,8 Millionen Tonnen auf die ursprüngliche Kapazität von 5 Millionen Tonnen. Es wird erwartet, dass diese Modernisierung bis 2028 ein zusätzliches EBITDA von bis zu 2,8 Milliarden R$ generieren wird. Dennoch bedeutet das schiere Ausmaß der Investition, dass das Ausführungsrisiko hoch ist. Die Gesamtinvestitionsprognose des Unternehmens für den Zeitraum 2025–2028 liegt im Bereich von 6,0 bis 7,0 Milliarden R$ pro Jahr und zeigt die kontinuierlichen, hohen Investitionen, die allein zur Aufrechterhaltung und Verbesserung der Betriebsleistung erforderlich sind.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) – PESTLE-Analyse: Rechtliche Faktoren

Strikte Durchsetzung der neuen Sicherheitsvorschriften für Staudämme nach der Brumadinho-Katastrophe 2019.

Das regulatorische Umfeld für Bergbaustaudämme in Brasilien ist aufgrund des Bundesgesetzes Nr. 14.066/2020 und neuer Beschlüsse der ANM (Nationale Bergbaubehörde) definitiv strenger geworden. Dies ist ein nicht verhandelbarer Risikofaktor für die Companhia Siderúrgica Nacional (SID), insbesondere für ihre Bergbautochter Companhia Siderúrgica Nacional Mineração.

Der wichtigste gesetzliche Auftrag ist die Beseitigung flussaufwärts gelegener Staudämme und die Einhaltung des Global Industry Standard on Tailings Management (GISTM). Obwohl die Companhia Siderúrgica Nacional (SID) behauptet, alle ihre Strukturen seien stabil, bleiben die Kosten für die Einhaltung der Vorschriften und das Risiko rechtlicher Schritte hoch. Beispielsweise wurde das Unternehmen durch einen Gerichtsbeschluss in Minas Gerais aus dem Jahr 2021 gezwungen, den Fernandinho-Staudamm zu modernisieren. Bei Nichteinhaltung wurde das Unternehmen damals mit einer möglichen Tagesstrafe von 1 Mio. R$ (brasilianische Reais) belegt, was die unmittelbare finanzielle Gefahr eines Versagens der Regulierung verdeutlicht. Das Unternehmen hat zuvor eine erhebliche Kapitalzusage getätigt, um die Abhängigkeit von Staudämmen zu verringern, indem es 250 Millionen US-Dollar in die Trockenstapeltechnologie investierte, um 100 % seines Erzes im Zentralwerk trocken zu verarbeiten und so den Bedarf an konventioneller Tailings-Entsorgung drastisch zu reduzieren.

• Compliance ist eine große Kapitalsenke.
• Neue Gesetze verlangen finanzielle Garantien zur Abdeckung potenzieller Schäden.

Einhaltung des brasilianischen Allgemeinen Datenschutzgesetzes (LGPD) für Kunden- und Mitarbeiterdaten.

Das brasilianische Datenschutz-Grundgesetz (LGPD – Lei Geral de Proteção de Dados) ist jetzt vollständig durchgesetzt, und die nationale Datenschutzbehörde (ANPD) wird ihre behördliche Kontrolle im Jahr 2025 verstärken. Für ein diversifiziertes multinationales Unternehmen wie Companhia Siderúrgica Nacional (SID), das riesige Datenmengen in den Bereichen Stahl, Bergbau, Zement und Logistik verarbeitet, ist die Einhaltung komplexer, laufender Betriebskosten.

Bei dem rechtlichen Risiko geht es hier weniger um ein einzelnes katastrophales Ereignis als vielmehr um die kumulativen Kosten der Nichteinhaltung, einschließlich Geldstrafen von bis zu 2 % des Umsatzes eines Unternehmens in Brasilien, die auf 50 Millionen R$ pro Verstoß begrenzt sind. Um diesem Problem entgegenzuwirken, unterhält die Companhia Siderúrgica Nacional (SID) ein umfassendes Compliance-Programm und einen überarbeiteten Verhaltenskodex, doch die schiere Datenmenge und die Integration neuer digitaler Systeme in ihren verschiedenen Geschäftsbereichen führen zu anhaltender Gefährdung. Dies ist eine stille, aber ständige Belastung für die IT- und Rechtsbudgets.

Die komplexe und sich häufig ändernde Steuergesetzgebung (Steuerreform) in Brasilien verursacht Verwaltungsaufwand.

Brasiliens jahrzehntelange Bemühungen, sein notorisch komplexes Steuersystem zu vereinfachen, haben in der Steuerreform 2025 gipfelt, die fünf Verbrauchssteuern (wie PIS, Cofins, ICMS und ISS) durch ein duales Mehrwertsteuermodell ersetzt: den Bundesbeitrag auf Waren und Dienstleistungen (CBS) und die staatliche/kommunale Steuer auf Waren und Dienstleistungen (IBS). Der Übergang beginnt im Jahr 2026 und macht 2025 zum entscheidenden Jahr für die Systemvorbereitung.

Der unmittelbare Handlungspunkt für Companhia Siderúrgica Nacional (SID) ist die umfassende administrative und technologische Überarbeitung, die zur Anpassung an das neue System erforderlich ist. Ehrlich gesagt: Wenn die internen Enterprise-Resource-Planning-Systeme (ERP) bis Januar 2026 nicht vollständig angepasst sind, besteht die Gefahr, dass das Unternehmen keine Rechnungen mehr ausstellen kann, was zum Stillstand des Betriebs führen würde. Darüber hinaus führt die Reform eine neue selektive Steuer (IS) mit einem Höchstsatz von $\mathbf{0,25\%}$ auf Bergbauexporte ein, die die brasilianische Bergbauindustrie aktiv bekämpft und der Gewinn- und Verlustrechnung ein neues Risiko von Steuerstreitigkeiten hinzufügt.

Umweltgenehmigungsverfahren für neue Bergbau- und Stahlprojekte werden immer strenger und langwieriger.

Der rechtliche Rahmen für die Erlangung von Umweltlizenzen für neue Investitionsprojekte (CAPEX) stellt einen großen Engpass dar. In Branchenberichten werden Lizenzverzögerungen von „fünf bis sieben Jahren“ genannt, was die Realisierung des geplanten Wachstums und die Kapitalrendite erheblich beeinträchtigt.

Für die Companhia Siderúrgica Nacional (SID) ist dieses Risiko direkt auf ihre Expansionspläne zurückzuführen. Die konsolidierten Investitionsausgaben des Unternehmens für 2025 werden voraussichtlich zwischen 5,0 und 6,0 ​​Milliarden US-Dollar liegen, wobei ein erheblicher Teil für das Bergbauinfrastrukturprojekt P15 vorgesehen ist. Die rechtzeitige Genehmigung dieser Lizenzen ist von entscheidender Bedeutung für den Hochlauf dieses Projekts, das nach seiner Ausreifung voraussichtlich ein potenzielles zusätzliches EBITDA von 9,3 Milliarden US-Dollar generieren wird. Die Regierung versucht, den Prozess für „strategische Projekte“ im Jahr 2025 zu rationalisieren, aber die inhärente Komplexität und der öffentliche Widerstand gegen große Bergbau- und Stahlprojekte bedeuten, dass der Prozess streng bleibt.

Hier ein kurzer Überblick über den rechtlichen und finanziellen Druck auf die Investitionen des Unternehmens:

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag, die explizit die Auswirkungen einer dreimonatigen Verzögerung bei einer wichtigen P15-Lizenz modelliert. Das ist Ihr nächster Schritt.

Companhia Siderúrgica Nacional (SID) – PESTLE-Analyse: Umweltfaktoren

Als großer integrierter Stahlproduzent und Eisenerzbergbauunternehmen steht die Companhia Siderúrgica Nacional vor einer intensiven Umweltprüfung, vor allem im Hinblick auf Dekarbonisierung, Wassermanagement und Bergbauabfallentsorgung. Der kurzfristige Schwerpunkt für 2025 liegt auf der Umsetzung der Investitionspläne (CAPEX), um die ehrgeizigen Ziele für 2030 und 2035 zu erreichen. Dies ist die einzige Möglichkeit, das Übergangsrisiko definitiv zu mindern.

Druck, die erklärten CO2-Emissionsreduktionsziele des Unternehmens bis 2030 zu erreichen.

Das Unternehmen steht unter dem Druck von Investoren und Regulierungsbehörden, seine segmentspezifischen Dekarbonisierungsziele zu erreichen, die auf einer strukturierten $\text{CO}_2$-Roadmap basieren und von der Science Based Target Initiative (SBTi) für das Zementsegment genehmigt wurden. Für das Segment Stahl besteht das Ziel darin, die Emissionen von $\text{CO}_2\text{e}$ pro Tonne Rohstahl bis 2030 gegenüber dem Basiswert von 2018 um 10 % zu reduzieren, mit einer weiteren Reduzierung auf 20 % bis 2035. Bis Ende 2024 hatte Companhia Siderúrgica Nacional bereits eine Reduzierung der Emissionsintensität um etwa 8 % gegenüber diesem Basiswert erreicht, vor allem durch Effizienzprojekte wie das Ultimate Projekt „Technology for Industrial Savings“ (UTIS), das grünen Wasserstoff in die Hochofenregeneratoren einspeist.

Die Kerngeschäfte des Unternehmens haben einen hohen CO2-Fußabdruck, was bedeutet, dass die Erreichung dieser Ziele erhebliche Investitionen erfordert. Die gemeldete Emissionsintensität für die Stahlproduktion beträgt etwa 2.100 kg $\text{CO}_2\text{e}$ pro Tonne, während die Zementproduktion eine Intensität von etwa 485.000 kg $\text{CO}_2\text{e}$ pro Tonne aufweist (Daten von 2024). Für das Segment Bergbau besteht das Ziel darin, die CO2-Emissionen pro produzierter Tonne Erz bis 2035 um 30 % zu reduzieren, mit dem langfristigen Ziel, bis 2044 für die Scopes 1 und 2 Netto-Null zu erreichen. Dies ist ein gewaltiges, sich über mehrere Jahrzehnte erstreckendes Unterfangen.

Hier ist die kurze Berechnung der wichtigsten Segmentziele:

Wasserverbrauch und -management sowohl in der Stahlproduktion als auch in der wasserintensiven Eisenerzverarbeitung.

Wasserknappheit und -qualität sind kritische Betriebsrisiken, insbesondere in der wasserintensiven Eisenerzverarbeitung und Stahlerzeugung. Die Hauptwasserquelle für das Stahlwerk Presidente Vargas in Volta Redonda ist der Fluss Paraíba do Sul. Die Strategie des Unternehmens konzentriert sich auf hohe Rezirkulationsraten und neue Technologien zur Reduzierung der aufgefangenen Wassermenge.

Im Segment Bergbau hat sich die Companhia Siderúrgica Nacional Mineração (CSN Mineração) neu verpflichtet, die Wasserintensität bis 2032 unter 0,45 Kubikmeter Wasser pro gewonnener Tonne Erz zu halten. Die Rezirkulationsrate in der Zentralanlage (Erzaufbereitung) wurde deutlich verbessert und ist von 79 % im Jahr 2018 auf 87 % im Jahr 2020 gestiegen, mit einem Ziel, das erreicht werden soll 95 % bis 2023 (obwohl der Stand 2025 nicht explizit angegeben wird, ist der Trend klar). Das Werk Presidente Vargas des Segments Stahl meldete außerdem eine hohe Wasserrückführungsrate von 93,6 %, die durch Projekte wie die Wasserwiederverwendung aus Wärmetauschern und Abwasseraufbereitungsstationen erreicht wurde.

Verstärkte Kontrolle des Managements von Absetzbecken und der Abfallentsorgungspraktiken.

Nach großen Staudammkatastrophen in Brasilien wird die Sicherheit von Absetzbeckendämmen sehr genau unter die Lupe genommen, und Companhia Siderúrgica Nacional ist ein wichtiger Akteur in diesem Sektor. Das Unternehmen wendet sich aktiv von der konventionellen Nassentsorgung der Rückstände ab. In seiner Mine Casa de Pedra implementiert das Unternehmen eine Anlage für trocken gestapelte Rückstände, die sich Ende 2022 in der letzten Inbetriebnahmephase für Phase 3 befand und eine Kapazität von 35.000 Tonnen trocken gestapelter Rückstände pro Tag erreicht. Dieser Wandel ist entscheidend für die Minderung katastrophaler Sicherheitsrisiken und ermöglicht die Wiederverwendung einer großen Menge Wasser.

Allerdings steht das Unternehmen bei der Entsorgung von Abfällen außerhalb des Bergbaus einer ständigen Prüfung gegenüber. Im Januar 2024 waren Companhia Siderúrgica Nacional und ihr Partner daran beteiligt, Stahlwerksschlacke in der Nähe des Flusses Paraíba do Sul in Volta Redonda abzuladen. Umweltschützer warnten, dass dies Auswirkungen auf die Wasserversorgung von 9 Millionen Menschen haben könnte. Das öffentliche Ministerium von Rio de Janeiro ordnete die Beseitigung der Abfälle an und verwies auf den anhaltenden regulatorischen und gemeinschaftlichen Druck auf alle Abfallströme.

Klimabedingte Risiken, wie Unwetterereignisse, die sich auf Bergbau- und Logistikbetriebe auswirken.

Companhia Siderúrgica Nacional hat die physischen Risiken im Zusammenhang mit dem Klimawandel erkannt und entwickelt im Jahr 2025 Klimaanpassungspläne, um die Widerstandsfähigkeit der Vermögenswerte zu stärken und die Betriebskontinuität sicherzustellen. Zu diesen Risiken gehören Unwetterereignisse, die den Bergbau und die Logistik beeinträchtigen können, insbesondere in einem Land wie Brasilien mit ausgedehnten Transportnetzen.

Ein konkretes Beispiel für ein Betriebs- und Umweltrisikoereignis ereignete sich, als ein Massengutfrachter, der Eisenerz für die Companhia Siderúrgica Nacional transportierte, in Itaguaí auf Grund ging. Das Brasilianische Staatliche Institut für Umwelt (INEA) verhängte eine Geldstrafe von 2 Mio. BRL (401.000 USD) für die Nichtmeldung des Vorfalls. Obwohl es sich hierbei nicht explizit um ein Wetterereignis handelt, zeigt es doch die erheblichen finanziellen und regulatorischen Kosten logistikbezogener Umweltvorfälle. Die große CAPEX-Prognose des Unternehmens von 6,0 bis 7,0 Milliarden BRL für den Zeitraum 2025–2028 umfasst Investitionen wie die Bergbauinfrastrukturarbeiten P15, die die Effizienz und Widerstandsfähigkeit in der Bergbau- und Logistikkette erhöhen sollen.

Die wichtigsten kurzfristigen Maßnahmen sind klar:

• Finanzen: Verfolgen Sie die Investitionsausgaben des CO2-Reduzierungsprojekts in Höhe von 7,9 Milliarden BRL für die Stahlmodernisierung für 2023–2028.
• Betrieb: Beschleunigen Sie den Trockenstapelprozess, um sicherzustellen, dass die Kapazität von 35.000 t/Tag voll ausgenutzt wird.
• Risikomanagement: Fertigstellung der Klimaanpassungspläne für 2025 zum Schutz wichtiger Vermögenswerte.