Grupo Supervielle S.A. (SUPV): تحليل 5 قوات [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى Grupo Supervielle S.A. (SUPV) الآن، وبصراحة، القوة الأكبر ليست منافسًا؛ إنها السياسة النقدية للبنك المركزي، التي دفعت أسعار الفائدة الحقيقية إلى ما يزيد عن 40% وضغطت على صافي الدخل المالي بنسبة 43.1% على التوالي في الربع الثالث من عام 2025. وباعتبارها سابع أكبر بنك خاص، تكافح SUPV بقوة في سوق مركزة حيث المنافسون عدوانيون وشركات التكنولوجيا المالية تتخلص من الودائع، حتى مع إظهار العملاء قوتهم من خلال زيادة الودائع بالدولار الأمريكي بنسبة 56% على أساس سنوي. لكي تحدد حقًا أين يقف هذا اللاعب من الطبقة المتوسطة من خلال موازنة حواجز الدخول التنظيمية الضخمة ضد ضغط الهامش الشديد إلى حوالي 11٪، فأنت بحاجة إلى رؤية الصورة الكاملة. أدناه، أشرح بالضبط كيف تشكل القوة التفاوضية للموردين والعملاء والمنافسة والبدائل والوافدين الجدد الواقع التنافسي لـ SUPV ونحن نتجه إلى عام 2026.

Grupo Supervielle S.A. (SUPV) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

عند النظر إلى Grupo Supervielle S.A. (SUPV)، فإن القوة التفاوضية للموردين لا تتعلق بالبائعين التقليديين بقدر ما تتعلق بالكيانات التي تتحكم في تكلفة الأموال وتوافرها - أي البنك المركزي الأرجنتيني (BCRA) والمودعين أنفسهم.

من المؤكد أن السياسة النقدية للبنك المركزي الأرجنتيني هي القوة الموردة المهيمنة هنا. إن تصرفاته تحدد بشكل مباشر تكلفة المادة الخام الأساسية للبنك: التمويل. لقد رأيت هذا الضغط بشكل حاد في الربع الثالث من عام 2025.

ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية، وبلغت ذروتها 40%، زيادة حادة في تكلفة تمويل Grupo Supervielle. وقد أدى ذلك إلى خلق ضغط كبير لأن أسعار الفائدة على الودائع تم تعديلها على الفور تقريبا، ولكن إعادة تسعير القروض تأخرت بسبب الأصول الأطول أجلا. فيما يلي الحساب السريع لضغط تكلفة التمويل: زادت تكاليف التمويل بنسبة 56 مليار ريال خلال الربع بسبب هذه المعدلات المرتفعة ومتطلبات الاحتياطي.

قادت متطلبات الاحتياطي التاريخي أ 43.1% انخفاض متسلسل في صافي الدخل المالي في الربع الثالث من عام 2025، حيث انخفض من 219.8 مليار بيزو أرجنتيني في الربع الثاني من عام 2025 إلى 125.0 مليار بيزو أرجنتيني. قامت BCRA بزيادة الحد الأدنى لمتطلبات الاحتياطي بأكثر من 23 نقطة مئوية وتحول الالتزام إلى أساس يومي، وهو ما كان له أثر سلبي يقارب 21 مليار ريال على السيولة والهوامش. كما أدى الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة الحقيقية إلى انتشار سلبي على محفظة الرهن العقاري UVA، مما كلف الهامش المالي ما يقرب من 18 مليار ريال.

ومع ذلك، يشكل المودعون مجموعة موردة قوية لأنهم يسيطرون على مصدر تمويل البنك، وخاصة في بيئة متقلبة. إنهم يتمتعون بالقوة، مما يدفع الودائع المقومة بالدولار الأمريكي إلى الارتفاع 56% على أساس سنوي (YoY)، يتطلب الاستقرار. وهذا الطلب على الاستقرار ملموس، كما رأينا في تحولات الودائع.

فيما يلي نظرة على ديناميكيات الإيداع التي تظهر الرافعة المالية للمودع:

ويعمل البنك بنشاط لإدارة قوة الموردين هذه من خلال توسيع نطاق الحسابات المدفوعة لعملاء الرواتب والشركات الصغيرة والمتوسطة، والتي بدأت في أبريل 2025، لتعميق العلاقات مع العملاء.

يكتسب مقدمو التكنولوجيا نفوذًا حيث يستثمر البنك في SuperApp والتحول الرقمي. وهذا نوع مختلف من العلاقة مع الموردين حيث تصبح الخبرة المتخصصة بالغة الأهمية. حصل تطبيق SuperApp من Grupo Supervielle، الذي يدمج الادخار والاستثمار والشراء والمعاملات، على تقدير في حفل توزيع جوائز الابتكار الرقمي لعام 2025. وأكد البنك أنه يسير على الطريق الصحيح لتوسيع نطاق تطبيق SuperApp هذا وتعزيز مشاركة العملاء، مما يعني أن هؤلاء الشركاء التقنيين لهم تأثير على التنفيذ الاستراتيجي للبنك.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Grupo Supervielle S.A. (SUPV) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

تقع القدرة التفاوضية لعملاء Grupo Supervielle S.A. في منطقة معتدلة، على الرغم من أنها تتأثر بشدة بالتضخم المرتفع وبيئة المعدلات المرتفعة في الأرجنتين، مما يجعل العملاء حساسين للغاية لسعر الفائدة. ترى هذه الحساسية بوضوح في الجانب التمويلي للعمل. تم الإبلاغ عن نمو الودائع على أنه قوي، حيث زاد بنسبة 40٪ على أساس سنوي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، مع توقعات لبقية العام بنمو حقيقي يتراوح بين 30٪ إلى 35٪. يُظهر هذا النمو القوي، خاصة في الأرصدة المقومة بالدولار الأمريكي والتي نمت بنسبة 31٪ على أساس ربع سنوي، أن العملاء لديهم خيارات ويقومون بنقل الأموال بنشاط لضمان قيمة أو استقرار أفضل.

بالنسبة لقطاع البيع بالتجزئة، فإن التهديد بالتحول ملموس. يمكن لعملاء التجزئة تحويل أموالهم بسهولة نسبية إلى بنوك أكبر وأكثر رسوخًا أو إلى صفوف متنامية من المنافسين في مجال التكنولوجيا المالية الرقمية فقط الذين يتنافسون بقوة على الودائع. هذه نقطة ضغط مستمرة بالنسبة لـ Banco Supervielle. ومع ذلك، يعمل البنك على زيادة ثبات قاعدة عملائه. أفاد البنك أن لديه 1.3 مليون عميل نشط، ومؤخرًا، 1.9 مليون عميل نشط عبر شبكته اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. يستخدم البنك بنشاط مبادرات البيع المتبادل، مثل دمج منصته الاستثمارية، IOL invertironline، ونظام SuperApp البيئي، لرفع تكاليف التحويل الضمنية لعملاء التجزئة هؤلاء.

ومن ناحية أخرى، يتمتع العملاء من الشركات بقدر أكبر من النفوذ. وعادة ما يكون لدى هؤلاء العملاء عمليات خزانة أكثر تطوراً ومجموعة واسعة من بدائل التمويل والاستثمار المتاحة خارج القنوات المصرفية التقليدية للأفراد. هذه الديناميكية هي السبب الرئيسي وراء قيام Grupo Supervielle S.A. بتحويل تركيزها على الإقراض بشكل استراتيجي. أفاد البنك أن نمو القروض الحقيقية للربع الثالث من عام 2025 بلغ 8٪، حيث قاد قطاع الشركات النمو بنسبة 12٪. وقد وجهت الإدارة توجيهات واضحة للفترة المتبقية من عام 2025، حيث توقعت نمو إجمالي القروض الحقيقية بنسبة 35٪ إلى 40٪، والتي من المتوقع أن يقودها إقراض الشركات. ويتناول هذا التركيز بشكل مباشر القوة التفاوضية الأعلى والخيارات الأكبر المتاحة للعملاء من الشركات من خلال إعطاء الأولوية للقطاع الذي يمكن للبنك فيه تأمين أعمال أكثر جاذبية وأعلى نموًا.

فيما يلي نظرة سريعة على المقاييس الرئيسية التي تؤثر على قوة العملاء:

إن الضغط الناجم عن ارتفاع معدلات التضخم وما ينجم عنه من ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية يعني أن أي تأخر ملحوظ في تسعير الودائع مقابل العروض المنافسة يمكن أن يترجم بسرعة إلى تدفقات أموال إلى الخارج. ترى التأثير المالي المباشر لهذه البيئة، حيث ارتفعت تكاليف التمويل بمقدار 56 مليار بيزو أرجنتيني في الربع الثالث بسبب ارتفاع أسعار الفائدة ومتطلبات الاحتياطي التنظيمي.

وتتجلى استجابة البنك لهذه الديناميكية في أولوياته الإستراتيجية:

• إطلاق الحساب المدفوع الذي يقدم فائدة يومية على أرصدة البيزو والدولار الأمريكي.
• توسيع النظام البيئي الرقمي عبر SuperApp والشراكات مثل تلك مع Mercado Libre.
• التركيز على قطاع قروض الشركات، الذي يظهر نموًا حقيقيًا أقوى بنسبة 12٪ في الربع الثالث من عام 2025.
• من المتوقع نمو القروض الحقيقية لعام 2025 بأكمله بنسبة 35٪ إلى 40٪، مدفوعًا بطلب الشركات.

Grupo Supervielle S.A. (SUPV) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

لا يزال التنافس التنافسي داخل القطاع المصرفي الأرجنتيني شرسًا، ويتميز بهيكل سوق مركز حيث يمارس اللاعبون الأكبر حجمًا ضغوطًا كبيرة على المؤسسات المتوسطة مثل Grupo Supervielle S.A. وترى هذا بوضوح عند النظر إلى قادة السوق؛ على سبيل المثال، تمتلك Grupo Financiero Galicia S.A. حصة قدرها 15.7% في قروض القطاع الخاص اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

تعمل Grupo Supervielle S.A. من موقع متوسط المستوى، حيث يحتل ذراعها المصرفي، Banco Supervielle، المرتبة السابعة بين أكبر البنوك الخاصة في الأرجنتين بناءً على حجم محفظة القروض الخاصة بها. ويعني هذا الوضع أن شركة Grupo Supervielle S.A. يجب أن تكافح بقوة من أجل كل نقطة أساس من حصة السوق، وهو ما يتضح في مقاييس النمو الأخيرة.

المنافسة على توسيع دفتر القروض شرسة. توسعت محفظة قروض Grupo Supervielle S.A. بنسبة 8% على أساس ربع سنوي في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما تجاوز في الواقع قليلاً متوسط ​​نمو الصناعة المُبلغ عنه البالغ 7.6% لنفس الفترة. يشير هذا إلى أن شركة Grupo Supervielle S.A. نجحت في الاستحواذ على الأعمال، ولكن ذلك يأتي بتكلفة.

من الواضح أن المنافسة السعرية شديدة، وهو ما يمكنك رؤيته في الضغط الشديد على هوامش الربحية. انخفض صافي هامش الفائدة (NIM) لشركة Grupo Supervielle S.A. إلى 10.8% في الربع الثالث من عام 2025، وهو انخفاض حاد من 20.8% في الربع السابق (الربع الثاني من عام 2025) و24.7% في الربع الثالث من عام 2024. ويعزى هذا الضغط إلى حد كبير إلى ارتفاع تكاليف التمويل بمقدار 56.1 مليار ريال برازيلي على التوالي، حيث تم تعديل أسعار الودائع على الفور تقريبًا إلى أسعار فائدة حقيقية مرتفعة أثناء إعادة تسعير القروض متخلفة.

ومن الواضح أن ساحة المعركة تتحول نحو التفوق التشغيلي والاعتماد الرقمي. تستجيب Grupo Supervielle S.A. من خلال التركيز على كفاءة التكلفة، كما يتضح من انخفاض نفقات التشغيل بنسبة 12% منذ بداية العام حتى تاريخه بالقيمة الحقيقية. ومع ذلك، تدهورت نسبة الكفاءة إلى 95.8% في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 60.9% في الربع الثاني من عام 2025، مما يعكس تضرر الإيرادات من ضغط الهامش، حتى مع انخفاض تكاليف الموظفين والمصروفات الإدارية والنفقات الإدارية والتنظيمية بنسبة 8.6% على أساس سنوي.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية ظهور ديناميكيات التنافس هذه بالأرقام:

تتضمن الاستجابة التنافسية من Grupo Supervielle S.A. الاستفادة من نظامها البيئي للحفاظ على أهميته:

• زيادة كبيرة في دفتر القروض بنسبة 8% على أساس ربع سنوي للحصول على حصة.
• تخفيض مصاريف التشغيل بنسبة 12% منذ بداية العام لتعويض ضغط الهامش.
• التركيز على المبادرات الرقمية مثل توسيع نطاق SuperApp للتنافس على جودة الخدمة.
• إدارة التكلفة العالية للمخاطر، مع ارتفاع نسبة القروض المتعثرة إلى 3.9% في الربع الثالث من عام 2025.

يجبر التنافس الشديد Grupo Supervielle S.A. على تحقيق التوازن بين طموحات النمو والحقائق القاسية لضغط الهامش في البيئة النقدية الحالية. عليك أن تراقب نسبة الكفاءة تلك عن كثب؛ إن النسبة التي تزيد عن 90% هي بالتأكيد علامة حمراء للربحية المستدامة.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Grupo Supervielle S.A. (SUPV) - قوى بورتر الخمس: تهديد البدائل

ولا يزال التهديد المتمثل في البدائل لشركة Grupo Supervielle S.A. كبيرا، مدفوعا بالتحولات التكنولوجية واستمرار عدم الاستقرار الاقتصادي الكلي في الأرجنتين. ترى أن هذا الضغط يأتي من زوايا متعددة، ليس فقط من المنافسين المصرفيين المباشرين ولكن من نماذج الخدمات المالية المختلفة تمامًا.

تهديد كبير من شركات التكنولوجيا المالية غير المصرفية (fintech) التي تقدم المدفوعات والقروض.

تستحوذ شركات التكنولوجيا المالية بقوة على حصتها في السوق، خاصة في مجال الإقراض حيث يمكنها تجاوز بعض الاحتكاكات التنظيمية التي تواجهها البنوك. ومن المتوقع أن يصل سوق الإقراض البديل الأرجنتيني إلى حجم كبير 1.59 مليار دولار أمريكي بحلول نهاية 2025، موضحًا حجم هذا الاستبدال. ويدعم هذا النمو منصات الإقراض الرقمية والمؤسسات المالية الأخرى غير المصرفية.

تحل المحافظ الرقمية ومنصات الدفع محل حسابات الفحص والمعاملات التقليدية.

في حين استجابت شركة Grupo Supervielle S.A. من خلال تعزيز عروضها الرقمية، كما يتضح من حصول تطبيق SuperApp على تقدير خاص في حفل توزيع جوائز الابتكار الرقمي في سبتمبر 2025، يسلط هذا الاعتراف الضوء على ساحة المعركة التنافسية. تهدف هذه الأنظمة البيئية الرقمية إلى أن تصبح الواجهة الأساسية للحياة المالية اليومية، مما يسحب حجم المعاملات بعيدًا عن علاقات التحقق التقليدية.

يستبدل العملاء ودائع البيزو بودائع بالدولار الأمريكي أو أصول غير مصرفية مثل العملات المشفرة بسبب توقعات التضخم بنسبة 30٪.

وتشكل بيئة التضخم المرتفعة دافعاً هائلاً لاستبدال المنتجات المقومة بالبيزو. في حين تشير بعض التوقعات إلى أن التضخم السنوي قد يستقر 30% بحلول نهاية 2025، وكانت التوقعات الأخرى عالية مثل 41.3% ل 2025. وتدفع حالة عدم اليقين هذه العملاء إلى البحث عن العملة الصعبة أو الأصول المحمية من التضخم. يمكنك رؤية ذلك مباشرةً في النتائج الخاصة بشركة Grupo Supervielle S.A. وأظهرت ودائعهم بالدولار الأمريكي نموا قويا، حيث زادت بنسبة 56% على أساس سنوي اعتبارًا من الربع الثالث 2025.

تعمل منصات الاستثمار مثل IOL invertironline (المملوكة للمجموعة) كبديل جزئي لخدمات الاستثمار المصرفية التقليدية.

ومن المثير للاهتمام أن إحدى الشركات التابعة، IOL invertironline، تعمل كبديل لخدمات الاستثمار التقليدية الخاصة بالمجموعة. تُظهر هذه المنافسة الداخلية التحول في تفضيل العميل نحو خدمات الوساطة الموجهة ذاتيًا أو ذات المشورة الرقمية. ذكرت IOL invertironline أ 4% زيادة في قاعدة عملائها النشطين خلال الربع الثالث من عام 2025مما يشير إلى أن العملاء يستخدمون هذه المنصات بشكل متزايد لإدارة الثروات، والتي كان من الممكن أن يتم الاحتفاظ بها في الصناديق التي يديرها البنك.

يقدم مقدمو الائتمان غير المصرفيين بدائل إقراض استهلاكية أسرع وأقل تنظيمًا.

النمو في سوق الإقراض البديل إلى المتوقع 1.59 مليار دولار أمريكي في 2025 يعكس بشكل مباشر اختيار المستهلكين والشركات الصغيرة والمتوسطة لمقدمي الائتمان غير المصرفيين. غالبًا ما يقدم هؤلاء المزودون عمليات موافقة أسرع ومتطلبات أقل صرامة من الإقراض المصرفي التقليدي، مما يجعلهم بديلاً جذابًا لاحتياجات التمويل الفورية.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم قوى الاستبدال التي تؤثر على Grupo Supervielle S.A. في الآونة الأخيرة 2025:

نقاط الضغط من البدائل واضحة:

• من المتوقع أن يصل حجم سوق إقراض التكنولوجيا المالية إلى مستوى قياسي 1.59 مليار دولار أمريكي في 2025.
• نمت الودائع بالدولار الأمريكي لشركة Grupo Supervielle S.A 56% على أساس سنوي في الربع الثالث25.
• توقعات التضخم ل 2025 تراوحت من 30% ل 41.3%.
• تمت إضافة IOL invertironline 4% إلى قاعدة عملائها النشطة في الربع الثالث25.
• يخدم Grupo Supervielle S.A 2 مليون العملاء النشطين عبر نظامها البيئي.

ولا يتعلق هذا التحول بالسعر فحسب؛ يتعلق الأمر بالسرعة والسلامة المتصورة من مخاطر العملة المحلية. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Grupo Supervielle S.A. (SUPV) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

لا يزال تهديد الوافدين الجدد إلى Grupo Supervielle S.A. في قطاع الخدمات المصرفية الكاملة منخفضًا، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى العقبات التنظيمية الكبيرة التي يفرضها البنك المركزي الأرجنتيني (BCRA). يتطلب دخول هذا المجال التنقل في بيئة ترخيص وامتثال معقدة تفضل اللاعبين الراسخين.

تمثل متطلبات رأس المال تكلفة أولية ضخمة. يفرض البنك المركزي الأرجنتيني حدًا أدنى لمستويات رأس المال، وحافظت Grupo Supervielle S.A. على نسبة أسهم عادية من المستوى الأول (CET1) تبلغ 13.2% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، والتي، على الرغم من أنها أقل قليلاً من نسبة 15.3% التي شوهدت في الربع الأول من عام 2025، لا تزال تشير إلى وجود احتياطي كبير من رأس المال يجب على الداخلين الجدد مطابقته أو تجاوزه. تم تحديد الحد الأدنى لـ CET1 عند 4.5% من الأصول المرجحة بالمخاطر (RWAs). علاوة على ذلك، فإن التغييرات التنظيمية الأخيرة، مثل متطلبات المخاطر التشغيلية الجديدة التي تسري في أوائل عام 2025، تزيد من تعقيد وتكلفة الامتثال لأي مؤسسة جديدة.

ويشكل إنشاء وجود وطني عائقًا كبيرًا آخر أمام الدخول. تمتلك Grupo Supervielle S.A. شبكة فعلية يجب على المنافسين الجدد تكرارها لخدمة السوق بأكمله بفعالية. وهذا يشمل:

• 130 فروع البنك اعتبارا من أوائل عام 2025.
• يخدم تقريبا 2 مليون عملاء البنك النشطين.
• التوسع المادي الاستراتيجي في المناطق ذات النمو المرتفع مثل أنيلو (النفط والغاز) وسان خوان (التعدين) في أواخر عام 2025.

لتوضيح الفرق في المقياس، خذ بعين الاعتبار هذه المقارنة بين العوائق والمقياس الحالي:

تمثل البنوك وشركات التكنولوجيا المالية الرقمية فقط تهديدًا مستمرًا، وإن كان برأس مال منخفض. يركز هؤلاء الداخلون على خطوط منتجات محددة، مثل التداول عبر الإنترنت عبر الشركات التابعة مثل IOL invertironline، التي شهدت زيادة في قاعدة عملائها النشطين بنسبة 4% على أساس ربع سنوي في الربع الثالث من عام 2025. وبينما يتجاوزون الحاجة إلى شبكة فعلية كبيرة، لا يزال يتعين عليهم التنافس ضد النظام البيئي الرقمي الراسخ لشركة Grupo Supervielle S.A.، بما في ذلك منصة SuperApp الخاصة بها.

إن الميزة الهائلة التي تمتلكها Grupo Supervielle S.A. تخلق خندقًا كبيرًا. وصل إجمالي قاعدة أصولها إلى 7,458.1 مليار ريال برازيلي بحلول 30 سبتمبر 2025، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 42.0% على أساس سنوي. ويكافح الداخلون الجدد لمجاراة هذا الحجم، وهو ما يترجم بشكل مباشر إلى تكاليف تمويل أفضل، وقدرة أكبر على إقراض الشركات الكبيرة، واستثمار أعمق في التكنولوجيا والبنية الأساسية للامتثال.