Telecom Argentina S.A. (TEO): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت بحاجة إلى معرفة كيفية التعامل مع المشهد المتقلب لشركة Telecom Argentina S.A. (TEO)، والحقيقة هي أن الخطر الأكبر ليس المنافسة، بل الملزمة السياسية والاقتصادية. بينما تقوم TEO بدفع رأس المال بقيمة 500 مليون دولار أمريكي لشبكات الجيل الخامس والألياف إلى المنزل (FTTH)، فإن هذا الاستثمار مهدد باستمرار بسبب التضخم المفرط، المتوقع بالقرب من 200% لعام 2025، وضوابط الأسعار التي تفرضها الحكومة تحد من زيادة التعريفات إلى حوالي 20 فقط 15% ربع سنوي. هذا عدم التطابق الشديد، بالإضافة إلى حقيقة أن أكثر 60% من تكاليف معدات الشبكات الخاصة بهم معرضة لانخفاض قيمة البيزو، مما يعني أن الاستقرار التشغيلي هو بالتأكيد التحدي الأساسي. وسنحدد الإجراءات الواضحة اللازمة للاستفادة من الفرص التقنية أثناء إدارة هذا الحبل السياسي والاقتصادي المشدود.

Telecom Argentina S.A. (TEO) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

تحد ضوابط الأسعار التي فرضتها الحكومة من زيادة التعريفات إلى حوالي 15٪ كل ثلاثة أشهر.

تغير المشهد السياسي لشركة Telecom Argentina بشكل كبير في عام 2024، مبتعدًا عن ضوابط الأسعار الصارمة التي فرضتها الإدارة السابقة. وتم تفكيك الإطار السابق، الذي كان يقيد زيادات التعريفات الجمركية، فعلياً. وعلى وجه التحديد، ألغت الحكومة المرسوم رقم 690/20 في أبريل 2024، الذي أعلن أن خدمات تكنولوجيا المعلومات والاتصالات (ICT) هي خدمات عامة أساسية واستراتيجية تخضع لتنظيم الأسعار من قبل هيئة الاتصالات الوطنية (ENACOM). لقد كان هذا فوزًا كبيرًا للمشغلين.

تسمح البيئة التنظيمية الجديدة، التي أنشئت بموجب المرسوم رقم 302/2024، الآن لأصحاب تراخيص خدمات تكنولوجيا المعلومات والاتصالات مثل شركة Telecom Argentina بتحديد أسعارهم بحرية. ويهدف هذا التحرر إلى تعزيز المنافسة وتشجيع الاستثمار. ومع ذلك، فإن المرسوم لا يزال ينص على أن الأسعار يجب أن تكون كذلك عادلة ومعقولة، وتغطية تكاليف التشغيل، والتوجه نحو خدمة فعالة بهامش تشغيل معقول. إنها بالتأكيد مقايضة: المزيد من حرية التسعير، ولكن لا يزال تحت أعين الهيئة التنظيمية بسبب الزيادات المفرطة.

يؤدي عدم اليقين التنظيمي والتغيرات المتكررة في قانون الاتصالات إلى خلق مخاطر تشغيلية عالية.

على الرغم من التحرك نحو إلغاء القيود التنظيمية، فإن الوتيرة الهائلة للتغيير السياسي والتنظيمي تخلق مخاطر تشغيلية كبيرة لشركة Telecom Argentina. أدت استراتيجية "المنشار" التي اتبعتها الحكومة، والتي تهدف إلى الحد من تدخل الدولة، إلى إعادة هيكلة ENACOM وحل صندوق الخدمة الشاملة في يناير 2025 بموجب المرسوم رقم 6/2025. وهذا يخلق حالة من عدم اليقين بشأن نماذج تمويل البنية التحتية المستقبلية والإنفاذ التنظيمي.

الخطر السياسي الأكثر إلحاحًا في عام 2025 هو التدقيق التنظيمي بشأن استحواذ Telecom Argentina على Telefónica Móviles Argentina (TMA). الصفقة تقدر قيمتها بحوالي 1.2 مليار دولارتم الإعلان عنه في فبراير 2025 ولكن قوبل بإجراء احترازي أوقف آثاره في مارس 2025 بسبب مخاوف تتعلق بالمنافسة. سيسيطر الكيان المدمج على ما يقدر 70% من سوق خدمات الاتصالات، وتقوم الحكومة بمراجعة الصفقة بشكل نشط لضمان المنافسة في السوق. وهذا عبء كبير على الأسهم.

تتحدى المعارك القانونية المستمرة تصنيف الخدمات على أنها عامة، مما يؤثر على حرية التسعير.

في حين أن المعركة القانونية السابقة حول التحكم في الأسعار (والتي نتجت عن تصنيف "الخدمات الأساسية") تم حلها إلى حد كبير بموجب مرسوم عام 2024، إلا أن التوتر الأساسي لا يزال قائما. ولا يزال القانون الرقمي الأرجنتيني (القانون رقم 27078) ينص على أن خدمات شبكات الاتصالات هي في المصلحة العامة، مما يعطي الدولة الحق في التدخل. وهذا يعني أن خطر إعادة التنظيم في المستقبل قائم دائما، وخاصة إذا ارتفع التضخم مرة أخرى أو إذا أدى نموذج التسعير الحر الجديد إلى احتجاجات عامة بشأن التكاليف.

كان التطور القانوني المنفصل، ولكن ذو الصلة، في عام 2025 هو الحكم الذي أصدرته المحكمة العليا في يوليو/تموز 2025 بشأن مسؤولية المدير. وقد أدى هذا الحكم إلى تقييد معايير توسيع المسؤولية لتشمل مديري الشركات الكبرى مثل شركة تيليكوم الأرجنتين فيما يتعلق بالتزامات العمل، مما يوفر قدراً من الراحة والوضوح لهيكل حوكمة الشركات في الشركة.

تؤثر سياسات مزاد الطيف ورسوم الترخيص بشكل مباشر على تكاليف طرح 5G والجداول الزمنية.

تحدد القرارات السياسية بشأن تخصيص الطيف بشكل مباشر تكلفة وسرعة نشر شبكة 5G التابعة لشركة Telecom Argentina. حصلت الشركة على ترخيص 5G مهم في مزاد أكتوبر 2023 للنطاق 3.5 جيجا هرتز، حيث حصلت على حصة 100 ميجا هرتز بسعر 100 ميجا هرتز. 350 مليون دولار. يعد هذا الاستثمار عنصرًا رئيسيًا في النفقات الرأسمالية للشركة (CapEx)، والتي بلغ إجماليها تقريبًا 615 مليون دولار للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، أ 73% زيادة حقيقية على أساس سنوي.

وبالنظر إلى المستقبل، فإن قرار الحكومة الصادر في أكتوبر 2024 بتحرير مبلغ إضافي 150 ميجا هرتز من الطيف المتوافق مع 5G على وجه التحديد 100 ميجا هرتز كانت محفوظة سابقًا لشركة ARSAT المملوكة للدولة و 50 ميجا هرتز إن عدم بيعها من مزاد 2023 يمثل فرصة سياسية رئيسية. وتهدف هذه الخطوة إلى تحفيز المنافسة والاستثمار، مما قد يؤدي إلى خفض تكاليف الطيف في المستقبل وتسريع الجدول الزمني الوطني لنشر شبكة الجيل الخامس، وهو إجراء واضح يتعين على الشركة مراقبته.

• مراقبة الجديد 150 ميجا هرتز عملية مزاد الطيف لتوسيع السعة المحتملة.
• عامل 350 مليون دولار تكلفة ترخيص 2023 ضمن توقعات 5G CapEx طويلة المدى.
• تكييف نشر الشبكة مع الجدول الزمني المحدد المكون من خمس مراحل، والذي يتطلب الوصول إلى 5G لجميع المدن التي يزيد عدد سكانها عن 30.000 نسمة في غضون سبع سنوات.

Telecom Argentina S.A. (TEO) - تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

وسيؤدي التضخم المفرط، المتوقع أن يقترب من 200% في عام 2025، إلى تآكل قيمة الإيرادات المحلية بسرعة

ويتمثل التحدي الأساسي الذي تواجهه شركة Telecom Argentina في الضغوط المتواصلة المتمثلة في عدم استقرار الأسعار، والتي، رغم تراجعها، لا تزال تشوه التخطيط المالي إلى حد كبير. ورغم أن ذروة التضخم المفرط التي شهدها عام 2023 (أكثر من 211%) قد انتهت، فإن السنة المالية 2025 لا تزال تتوقع معدلاً مرتفعاً، وإن كان متباطئاً. يتوقع صندوق النقد الدولي ومحللون آخرون أن يصل معدل التضخم في الأرجنتين في نهاية العام لعام 2025 إلى حوالي 30٪. ويشكل هذا انخفاضا حادا عن السنوات السابقة، لكنه لا يزال يعني أن القيمة الحقيقية لكل تدفق من إيرادات البيزو الأرجنتيني (ARS) تتآكل بنحو الثلث سنويا. هذا التآكل المستمر يجبر الشركة على الدخول في دورة مستمرة وصعبة من تعديلات الأسعار للحفاظ على متوسط ​​الإيرادات الحقيقية لكل مستخدم (ARPU)، والذي غالبًا ما يتخلف عن معدل التضخم الفعلي.

إليك الحساب السريع: إذا كان ARPU الخاص بك هو 25,041.5 دولارًا بيزوًا للنطاق العريض اعتبارًا من 9 أشهر و25 شهرًا، فإن معدل التضخم بنسبة 30% يعني أنك بحاجة إلى رفع الأسعار بهذا القدر لمجرد البقاء ثابتًا. من المؤكد أن هذه محادثة صعبة مع قاعدة عملاء تواجه قيودها الاقتصادية الخاصة.

يؤدي الانخفاض الشديد في قيمة البيزو إلى زيادة تكلفة معدات الشبكة المستوردة، مما يؤثر على أكثر من 60% من النفقات الرأسمالية

يعد تقلب البيزو بمثابة ضربة مباشرة للإنفاق الرأسمالي لشركة Telecom Argentina (CapEx). تعتمد الشركة بشكل كبير على معدات الاتصالات المستوردة، مثل هوائيات 5G والبنية التحتية للألياف الضوئية وأجهزة الشبكة الأساسية، والتي يتم تسعيرها جميعها بالدولار الأمريكي. في حين أن الرقم الدقيق هو ملكية خاصة، فمن المقدر أن أكثر من 60٪ من رأس المال الرأسمالي للشركة معرض لمخاطر العملات الأجنبية. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025 (9 أشهر 25)، بلغ إجمالي النفقات الرأسمالية الموحدة 849,370 مليون دولار بيزو.

وانخفضت قيمة البيزو بنسبة 33.7% مقابل الدولار الأمريكي في الأشهر التسعة الأولى من 25. وهذا يعني أن تكلفة المعدات البالغة 849.370 مليون دولار بيزو ارتفعت بأكثر من الثلث بالقيمة الحقيقية، مما أدى إلى ضغط الهوامش وإبطاء عمليات ترقيات الشبكة المهمة. إن التصحيح الرسمي المتوقع لسعر الصرف إلى ما يقرب من 1400 بيزو أرجنتيني / دولار أمريكي بحلول ديسمبر 2025 يزيد من قفل هذه التكلفة المرتفعة للاستثمار.

ارتفاع المخاطر السيادية وأسعار الفائدة يجعل تأمين الديون بالعملة الأجنبية للاستثمار باهظ التكلفة

المخاطر السيادية للأرجنتين profile تملي بشكل مباشر تكلفة الديون الخارجية على الشركات المحلية، بما في ذلك شركة Telecom Argentina. وتشير التصنيفات الائتمانية المنخفضة للبلاد من الوكالات الكبرى إلى احتمال كبير للتخلف عن السداد، مما يترجم إلى أسعار فائدة عقابية للمقترضين من الشركات الذين يسعون للحصول على تمويل بالدولار الأمريكي. اعتبارًا من يوليو 2025، قامت وكالة موديز بتصنيف ديون الأرجنتين طويلة الأجل بالعملة الأجنبية عند Caa1، وحافظت وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال على تصنيف “CCC/C” في فبراير 2025.

بلغ إجمالي ديون الشركة حوالي 3.7 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من سبتمبر 2025، مع صافي دين مالي موحد قدره 4,433,988 مليون دولار بيزو. يعد الوصول إلى سوق السندات الدولية لتمويل النفقات الرأسمالية اللازمة لنشر شبكات الجيل الخامس وتوسيع الألياف أمرًا مكلفًا للغاية بسبب علاوة المخاطر هذه. وكان مؤشر مخاطر الدولة، الذي يتتبعه جيه بي مورجان، عند 578 نقطة في أوائل عام 2025، وهو الرقم الذي، على الرغم من تحسنه، لا يزال يمثل عقبة كبيرة أمام الوصول إلى رأس المال طويل الأجل ومنخفض التكلفة.

القوة الشرائية للمستهلكين مقيدة، مما يؤدي إلى ارتفاع مخاطر الديون المعدومة

أدت إجراءات التقشف التي اتخذتها الحكومة، بينما أدت إلى استقرار الاقتصاد الكلي، إلى تقييد الدخل المتاح للمستهلك وزيادة معدلات الفقر. وهذا يؤثر بشكل مباشر على جودة إيرادات Telecom Argentina. من المرجح أن يقوم العملاء بتخفيض الخطط أو تأخير الدفعات، وهو ما يمثل خطرًا رئيسيًا.

ومع ذلك، فإن إدارة الشركة الفعالة لهذه المخاطر جديرة بالملاحظة. وأظهرت نسبة الديون المعدومة، وهي المصروفات كنسبة مئوية من إجمالي الإيرادات، اتجاهًا للتحسن، حيث بلغت 1.7% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بانخفاض من 2.1% في فترة العام السابق. هذه علامة جيدة. ومع ذلك، لا يزال التغيير يمثل معركة مستمرة، خاصة في قطاع الهواتف المحمولة، كما هو موضح في الجدول أدناه:

الخطر لا يكمن فقط في فقدان العميل؛ إنها تتعرض لضغوط لتقديم خطط ذات قيمة أقل، مما يؤدي إلى خفض متوسط ​​الإيرادات الشهرية لكل مستخدم (ARPU) وإبطاء نمو الإيرادات الحقيقية. هذه هي الريح المعاكسة الحقيقية.

Telecom Argentina S.A. (TEO) - تحليل PESTLE: العوامل الاجتماعية

أنت تعمل في بيئة لم يعد فيها الاتصال رفاهية بعد الآن؛ إنها ضرورة اجتماعية. بالنسبة لشركة Telecom Argentina S.A. (TEO)، تدور العوامل الاجتماعية الأساسية في عام 2025 حول شهية المستهلكين المستمرة للسرعة، والواقع القاسي المتمثل في القدرة على تحمل التكاليف في اقتصاد متقلب، والتحدي المستمر المتمثل في الفجوة الرقمية. إن الخطوة الإستراتيجية للاستحواذ على شركة Telefónica Móviles Argentina (TMA) مقابل 1.245 مليار دولار أمريكي في أوائل عام 2025 تعالج بشكل مباشر هذه المطالب الاجتماعية من خلال تعزيز البنية التحتية من أجل طرح أسرع وأوسع.

إليك الحساب السريع: يعتمد نجاحك على تحويل هذا الطلب الاجتماعي إلى اتصالات مربحة وعالية السرعة مع إدارة الضغط الاقتصادي على المستهلك الأرجنتيني العادي.

يؤدي الطلب المتزايد على الاتصال الثابت والمتنقل عالي السرعة إلى تسريع اعتماد FTTH و5G.

يطالب المستهلك الأرجنتيني بالتأكيد بخدمة أسرع، مما يدفع TEO إلى تسريع توسيع شبكة الألياف الضوئية إلى المنزل (FTTH) وشبكة 5G. كان الاستحواذ على TMA بمثابة تغيير في قواعد اللعبة، حيث جمع بين شبكة الهاتف المحمول الرائدة لشركة TEO والبنية التحتية الثابتة والألياف الأساسية المهيمنة لشركة TMA. يعد هذا التآزر أمرًا بالغ الأهمية لأن الشبكة الحالية يجب أن تتعامل مع الزيادة الكبيرة في حركة البيانات من التدفق والتجارة الإلكترونية والعمل عن بعد.

تتحرك TEO بسرعة على جبهة الهاتف المحمول، وتخطط لمضاعفة مواقع 5G الخاصة بها ثلاث مرات في عام 2025، وتهدف إلى الوصول إلى ما يقرب من 900 موقع نشط بحلول نهاية العام، ارتفاعًا من 300 موقع. وعلى الجانب الثابت، فإن دفعة FTTH واضحة. بالنسبة للاتصالات (باستثناء TMA)، وصل الوصول إلى FTTH إلى ما يقرب من 1.2 مليون اعتبارًا من الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، وهو ما يمثل 28٪ من قاعدة النطاق العريض. علاوة على ذلك، فإن 90% من مشتركي النطاق العريض في TEO (باستثناء TMA) لديهم الآن خدمة تبلغ 100 ميجابايت أو أكثر، وهي قفزة كبيرة من 85% في الربع الأول من عام 2024، مما يدل على انتقال واضح إلى مستويات عالية السرعة.

تضغط مشكلات القدرة على تحمل التكاليف بسبب الأزمة الاقتصادية على TEO لتقديم حزم خدمات مجمعة منخفضة التكلفة.

إن التقلبات الاقتصادية في الأرجنتين وارتفاع معدلات التضخم - والتي من المتوقع أن تصل إلى حوالي 25٪ في عام 2025، انخفاضًا من 211.4٪ في عام 2023 - تخلق تحديًا كبيرًا بالنسبة للمستهلكين فيما يتعلق بالقدرة على تحمل التكاليف. في حين قامت الحكومة بتحرير الأسعار في أبريل 2024، مما سمح لـ TEO بتحديد التعريفات الخاصة بها، يجب أن تظل الشركة متعاطفة مع محافظ المستهلكين.

يفرض هذا الضغط محورًا استراتيجيًا نحو الحزم المجمعة منخفضة التكلفة (المعروفة باسم خدمات "التشغيل الرباعي") للاحتفاظ بالعملاء. يمكنك رؤية هذا التوتر في الأرقام: في حين نمت إيرادات خدمة الهاتف المحمول الموحدة لشركة TEO بنسبة +11.0٪ بالقيمة الحقيقية في الربع الأول من عام 25 (و TMA بنسبة +21.6٪)، لاحظت الشركة أيضًا الانتقال إلى الخطط ذات القيمة المنخفضة ومنح خصومات أعلى في بعض القطاعات لمنع التغيير. تعد الحاجة إلى العروض المجمعة أمرًا بالغ الأهمية للحفاظ على إجمالي متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) جيدًا مع منح المستهلكين قيمة متصورة.

• الرياح الاقتصادية المعاكسة لعملاء TEO (توقعات 2025)
• معدل التضخم: 25% (سنوي متوقع)
• نمو الناتج المحلي الإجمالي: +5% (توقعات صندوق النقد الدولي)
• معدل البطالة: 7.6% (توقعات صندوق النقد الدولي)

ولا تزال الفجوة الرقمية قائمة، الأمر الذي يتطلب الاستثمار في البنية التحتية للوصول إلى سكان الريف المحرومين.

وتظل الفجوة الرقمية عاملاً اجتماعيًا وتشغيليًا مهمًا. وفي حين أن انتشار الإنترنت مرتفع في المراكز الحضرية، فإن الافتقار إلى البنية التحتية في المناطق الريفية والمحرومة يعيق التنمية الوطنية. يعد هذا مجالًا رئيسيًا حيث يكون استثمار TEO مكلفًا اجتماعيًا واستراتيجيًا.

وتشجع خطة الاتصالات الوطنية الجديدة التي طرحتها الحكومة في مارس 2025، نموذج التمويل الهجين بين القطاعين العام والخاص للمشاركة في تمويل عمليات نشر الشبكات. تشارك TEO بنشاط في هذا، حيث التزمت باستثمار 8 ملايين دولار في مقاطعة Entre Ríos في يونيو 2025. ويستهدف هذا المشروع على وجه التحديد الفجوة الرقمية من خلال نشر الألياف الضوئية إلى 50000 منزل في 2600 مبنى وجلب 5G إلى مدينتي بارانا وكونكورديا. علاوة على ذلك، يهدف برنامج "شبكة البيع بالجملة المحايدة" الجديد، الذي تم إطلاقه في يوليو 2025، إلى سد هذه الفجوة بمبلغ يصل إلى 60 مليار بيزو أرجنتيني (حوالي 48 مليون دولار أمريكي) مخصصة لتمويل شبكات الجيل الخامس والبنية التحتية للبيع بالجملة في المناطق النائية.

ويؤدي الاعتماد المتزايد على الخدمات الرقمية إلى زيادة استهلاك البيانات بنسبة 25% سنوياً.

ويعمل التحول إلى الخدمات الرقمية - العمل عن بعد، والتعليم عبر الإنترنت، والبث المباشر - على تعزيز استخدام البيانات هيكليا. وهذه فرصة هائلة لأنها تبرر الاستثمارات في الشبكات عالية السرعة. في حين يشير الاتجاه العام للسوق إلى زيادة في استهلاك البيانات بنحو 25% سنويًا، فإن التأثير المالي لـ TEO يكون أكثر وضوحًا في قطاعاتها الأساسية.

خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، شهدت إيرادات النطاق العريض الموحدة لشركة TEO زيادة حقيقية بنسبة 29٪ مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. ويؤكد هذا النمو القوي في الإيرادات أن المستهلكين على استعداد للدفع مقابل القدرة على دعم أنماط حياتهم الرقمية. وتسلط الزيادة في سرعة التنزيل على الإنترنت عبر الهاتف المحمول بنسبة 40.7% وسرعة التنزيل على الإنترنت الثابت بنسبة 22.0% خلال الـ 12 شهرًا حتى يناير 2025 الضوء على استجابة الشبكة الناجحة لهذا الطلب.

يلخص الجدول أدناه الاستجابات التشغيلية والمالية الرئيسية لهذا الطلب الاجتماعي لزيادة الاعتماد الرقمي:

Telecom Argentina S.A. (TEO) - تحليل PESTLE: العوامل التكنولوجية

يعد النشر القوي لشبكة 5G أولوية، حيث تستهدف CapEx ما يقرب من 500 مليون دولار في عام 2025.

يمكنك أن ترى بوضوح الدفع القوي لشركة Telecom Argentina نحو تكنولوجيا الجيل التالي من خلال النظر إلى الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 (CapEx). بلغت النفقات الرأسمالية الموحدة للأشهر التسعة الأولى (9 أشهر 25) تقريبًا 615 مليون دولار، وهي زيادة حقيقية بنسبة 73٪ في البيزو على أساس سنوي، وهي إشارة قوية على الالتزام بالبنية التحتية على الرغم من الرياح الاقتصادية المعاكسة. ويعطي هذا الاستثمار أولوية كبيرة لنشر شبكة الجيل الخامس، وهو أمر بالغ الأهمية للسعة وخدمات المؤسسة الجديدة.

تعمل الشركة على توسيع نطاق تواجدها بسرعة 5G، مستهدفة على الأقل 750 موقع 5G نشط بحلول نهاية عام 2025، ارتفاعًا من 550 موقعًا في سبتمبر. يتم دعم هذا التوسع من خلال إطلاق نواة 5G مستقلة، والتي تتيح إمكانات متقدمة مثل تقطيع الشبكة - وهي ميزة رئيسية لتقديم شبكات 5G خاصة متخصصة وعالية الموثوقية لعملاء الشركات. إنهم يديرون بالفعل 25 شبكة 5G خاصة، مما يوضح مسارًا واضحًا لتحقيق الدخل من هذه التقنية الجديدة.

يعد التوسع المستمر في توصيل الألياف الضوئية إلى المنزل (FTTH) ضروريًا للتنافس مع مزودي خدمات الكابلات والأقمار الصناعية.

معركة الخطوط الثابتة تدور حول السرعة، والألياف إلى المنزل (FTTH) هي الطريقة الوحيدة للفوز. وتقوم شركة Telecom Argentina بتوجيه جزء كبير من رأسمالها الرأسمالي إلى هذه المنطقة، إلى جانب 5G. بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، أضافت الشركة خدمة FTTH إلى أكثر من ذلك 7700 قطعة جديدة وأجرى تراكبًا على ما يقرب من 10.2 ألف قطعة لشبكتها الحالية من الألياف الهجينة المحورية (HFC). يترجم هذا النشر مباشرة إلى مكاسب في حصة السوق.

اعتبارًا من سبتمبر 2025، أصبحت اتصالات FTTH تمثل 28% من إجمالي قاعدة النطاق العريض، بإجمالي تقريبًا 1.2 مليون وصول. يعد هذا النمو ضروريًا لأنه يسمح للشركة بتقديم سرعات أعلى بكثير من منافسيها التقليديين في مجال الكابلات والنحاس، مما يقلل من معدل التباطؤ ويزيد متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم (ARPU). إليك الرياضيات السريعة على قاعدة النطاق العريض الثابتة:

الحاجة إلى ترقيات مستمرة للبرامج والأمان لإدارة حركة البيانات المتزايدة والتهديدات السيبرانية.

إن التحول إلى 5G و FTTH يعني زيادة هائلة في حركة البيانات والحاجة المقابلة إلى ترقيات البرامج والأمان المستمرة. وتعالج شركة Telecom Argentina هذه المشكلة من خلال الاستثمار في بنيتها التحتية الرقمية الأساسية، وليس فقط شبكة الوصول. الشركة بصدد تحويل 16 مركز بيانات لتلبية الطلب المتزايد على أعباء عمل الذكاء الاصطناعي (AI) وعملاء المؤسسات، بهدف ترقية جميع المواقع إلى قدرة 10 ميغاواط.

تعد هذه خطوة استراتيجية، حيث أنها تمكنهم من الحصول على إيرادات B2B ذات هامش مرتفع من الذكاء الاصطناعي والخدمات السحابية. كما أنهم يركزون داخليًا على التحول الرقمي، ويعملون عليه حاليًا 60 مشروعًا للذكاء الاصطناعي لتحسين الكفاءة التشغيلية وتجربة العملاء. بالإضافة إلى ذلك، فهم يستخدمون السحابة والأتمتة لتعزيز كفاءة الطاقة، مما يساعد في إدارة OpEx.

لا تزال صيانة الشبكات النحاسية القديمة تستهلك جزءًا كبيرًا من الميزانية التشغيلية.

والحقيقة هي أنه على الرغم من أن المستقبل هو الألياف و5G، إلا أن الحاضر لا يزال يتضمن شبكة قديمة مكلفة. تتطلب المحافظة على البنية التحتية القديمة للنحاس والمركبات الهيدروفلوروكربونية القديمة ميزانية تشغيلية كبيرة، حتى مع تركيز الشركة على تغطيتها بالألياف. في السياق، تقدر صيانة البنية التحتية الرقمية الوطنية في الأرجنتين بحوالي 1.16 مليار دولار سنويًا في عام 2025، وهي تكلفة تتقاسمها شركة Telecom Argentina مع المنافسين.

تحاول الشركة جاهدة تخفيف هذه التكلفة عن طريق تقاعد التكنولوجيا القديمة. إنهم يعملون على إغلاق شبكة 3G القديمة وإعادة تشغيل (إعادة استخدام) هذا الطيف القيم للحصول على خدمات 4G أكثر كفاءة. ومع ذلك، فإن الحجم الهائل لقاعدة العملاء الثابتة التي لا تزال تعتمد على النحاس أو مركبات الكربون الهيدروفلورية الأقدم، يعني أن الصيانة وإصلاح الأخطاء تظل بمثابة عائق كبير وغير اختياري لـ OpEx. إنها تكلفة ضرورية حتى اكتمال عملية ترحيل FTTH.

• قم بإيقاف تشغيل شبكة 3G القديمة لتحرير الطيف لشبكة 4G.
• تراكب FTTH على 10.2 ألف قطعة من شبكة HFC في 9M25 لتقليل الصيانة المستقبلية.
• تعد صيانة الشبكة القديمة مكونًا رئيسيًا في الخدمة الوطنية 1.16 مليار دولار تكلفة صيانة البنية التحتية الرقمية السنوية.

Telecom Argentina S.A. (TEO) - تحليل PESTLE: العوامل القانونية

التحولات التنظيمية المستمرة: من تجميد الأسعار إلى حرية السوق

عليك أن تفهم أن العامل القانوني الأكبر لشركة Telecom Argentina في عام 2025 هو الابتعاد عن التدخل الكبير من جانب الدولة، والذي كان مصدرًا للنفقات القانونية الضخمة لسنوات. إن مرسوم الضرورة والإلحاح الذي أصدرته الحكومة رقم 690/2020 (DNU 690/2020)، والذي أعلن أن خدمات تكنولوجيا المعلومات والاتصالات (ICT) خدمة عامة أساسية تخضع لمراقبة الأسعار، أصبح الآن من الماضي. ألغت الحكومة DNU 690/2020 في أبريل 2024 بموجب المرسوم رقم 302/2024، وهي خطوة مهمة نحو نموذج يحركه السوق.

يؤدي هذا الإلغاء على الفور إلى تقليل حالة عدم اليقين القانوني وتكاليف التقاضي المرتبطة بتجميد الأسعار الصعب الذي منع الشركة من تعويض التضخم المرتفع في الأرجنتين. ومع ذلك، فإن إرث هذه المعارك القانونية واضح في البيانات المالية. بالنسبة لفترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2025 (9 أشهر 25)، أبلغت شركة Telecom Argentina عن تكاليف تشغيل أخرى، والتي تشمل رسوم التقاضي والطوارئ، بقيمة 260,826 مليون دولار بيزو. ويمثل ذلك زيادة بنسبة +46.3% مقارنة بالشهر التاسع من عام 2024، مما يدل على أنه على الرغم من انتهاء المرسوم الرئيسي، فإن النهاية الإدارية والمالية للنزاعات القانونية السابقة تظل بمثابة نفقات كبيرة.

تزيد قوانين حماية المستهلك الصارمة من التكاليف الإدارية

يخلق قانون حماية المستهلك في الأرجنتين (القانون رقم 24,240) بيئة شديدة الاحتكاك لمقدمي الخدمات مثل Telecom Argentina، مما يتطلب الامتثال الصارم لقضايا مثل إلغاء الخدمة بسهولة والتسعير الشفاف. ويترجم هذا التركيز على حقوق المستهلك مباشرة إلى ارتفاع التكاليف الإدارية وتكاليف الامتثال.

تساهم سهولة الإلغاء التي تفرضها هذه القوانين في معدل توقف الشركة (المعدل الذي يغادر به العملاء). بالنسبة للربع الأول من عام 2025 (الربع الأول من عام 2025)، بلغ متوسط ​​التراجع الشهري لشركة Telefónica Móviles Argentina (TMA) 2.1%. بالنسبة لخدمة تلفزيون الكابل الخاصة بشركة Telecom (باستثناء TMA)، بلغ معدل التراجع 1.5% اعتبارًا من 30 يونيو 2025. ويتطلب الحفاظ على معدل التوقف هذا تحت السيطرة استثمارًا كبيرًا في منصات خدمة العملاء، ومراجعة قانونية لجميع المواد التسويقية، وآليات حل النزاعات، وكلها تضيف إلى قاعدة نفقات التشغيل.

خصوصية البيانات: تكلفة التوافق العالمي

يتوافق قانون حماية البيانات الشخصية الحالي (القانون رقم 25326) بالفعل مع العديد من المعايير الدولية، بعد أن اعترفت به المفوضية الأوروبية باعتباره يوفر مستوى مناسبًا من الحماية. ومع ذلك، فإن المشهد القانوني يتطور بسرعة، مما يخلق مخاطر الامتثال على المدى القريب.

تم تقديم مشروع قانون جديد لحماية البيانات (مشروع قانون رقم 1948-D-2025) إلى الكونغرس الوطني في عام 2025. ويهدف مشروع القانون الجديد هذا إلى تحديث الإطار بشكل أكبر، ومن المحتمل أن يتضمن مبادئ مشابهة للائحة العامة لحماية البيانات (GDPR) للاتحاد الأوروبي، مثل القواعد القانونية الجديدة لمعالجة وإنشاء وكالة حماية البيانات. يتطلب الإعداد لهذا المستوى من حوكمة البيانات استثمارًا كبيرًا في تكنولوجيا المعلومات.

إليك الرياضيات السريعة حول تخصيص رأس المال:

قوانين العمل المعقدة والمتطورة

كان إطار العمل في الأرجنتين تاريخياً معقداً وصارماً، مما أدى إلى تعقيد إعادة هيكلة القوى العاملة ومبادرات الكفاءة. ومع ذلك، تشير التطورات التشريعية والقضائية الأخيرة في عام 2025 إلى بيئة أكثر مرونة.

أتاحت جهود الإصلاح التي تبذلها الحكومة (Ley Bases) إمكانية قيام أصحاب العمل والموظفين بإنشاء أنظمة مخصصة لمدفوعات نهاية الخدمة عن طريق الاتفاق المتبادل، والابتعاد عن النموذج الصارم الذي يناسب الجميع. تمثل هذه المرونة المكتشفة حديثًا تطورًا إيجابيًا واضحًا لإدارة القوى العاملة في الشركة التي تضم أكثر من 19,900 موظف (اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024).

علاوة على ذلك، أدى حكم المحكمة العليا الأرجنتيني الصادر في يوليو/تموز 2025 في قضية تتعلق بشركة تيليكوم الأرجنتين (أوفييدو، خافيير داريو ضد تيليكوم الأرجنتين إس إيه وآخرون) إلى تقييد توسيع نطاق المسؤولية عن التزامات العمل لتشمل مديري الشركات الكبيرة، مما يوفر طبقة حاسمة من الحماية لحوكمة الشركات. وهذا يقلل من المخاطر القانونية الشخصية للمديرين التنفيذيين ويوضح التمييز بين مسؤولية الشركات والمسؤولية الفردية.

• بلغ إجمالي مصاريف استحقاقات الموظفين ومدفوعات نهاية الخدمة للنصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 25) 803.339 مليون دولار بيزو.
• وألغت الإصلاحات الأخيرة بعض الغرامات التي كانت تضاعف في السابق مكافأة نهاية الخدمة إلى الضعف أو ثلاثة أضعاف بسبب القصور في تسجيل علاقات العمل، وهو ما من شأنه أن يقلل من تكاليف التقاضي في المستقبل.

وتتحول البيئة القانونية من نموذج مثقل بالمسؤولية إلى نموذج يوفر مرونة تشغيلية أكبر. المالية: مراقبة تأثير مرونة قانون العمل الجديد على بند مخصصات نهاية الخدمة في الربع الرابع من عام 2025.

Telecom Argentina S.A. (TEO) - تحليل PESTLE: العوامل البيئية

أنت تنظر إلى الإستراتيجية البيئية لشركة Telecom Argentina S.A.، والخلاصة المباشرة هي أن الدفع نحو 5G ونمو مراكز البيانات يخلق طلبًا هائلاً على الطاقة، لكن الشركة تلبي ذلك بتحول ملموس بملايين الدولارات إلى مصادر الطاقة المتجددة، بينما لا تزال تواجه فجوة تنظيمية في إدارة نفاياتها الإلكترونية.

تتطلب زيادة استهلاك الطاقة لشبكات الجيل الخامس ومراكز البيانات الاستثمار في مصادر الطاقة المتجددة.

يعد التوسع السريع لشبكتك، خاصة مع تقنية 5G والسحابة في مراكز البيانات، نقطة الضغط البيئي الأساسية. إليك الحساب السريع: يمكن لشبكة الوصول الراديوي (RAN) في إعداد 5G النموذجي أن تستهلك ما يصل إلى 82% من طاقة مشغل الشبكة، وتتوسع شركة Telecom Argentina بقوة. وتخطط الشركة لمضاعفة مواقع 5G الخاصة بها ثلاث مرات في عام 2025، بهدف الوصول إلى ما يقرب من 900 موقع نشط بحلول نهاية العام، الأمر الذي سيؤدي إلى ارتفاع استهلاك الطاقة بشكل ملحوظ.

ولمواجهة ذلك، لدى شركة Telecom Argentina خارطة طريق واضحة لتحول الطاقة. إنهم ملتزمون بالوصول 50% إمداداتها من الطاقة من مصادر متجددة 2030. وفي عام 2025، وقعوا اتفاقية جديدة مدتها عشر سنوات مع شركة MSU Green Energy لتزويدهم سنويًا بـ 60,000 ميجاوات/ساعة من الطاقة الشمسية. تعني هذه الصفقة، إلى جانب الاتفاقيات الحالية، أن شركة Telecom Argentina تستثمر قريبًا 14 مليون دولار سنويا في الطاقة الكهربائية المستدامة، وهو ما يمثل حوالي 17.5% من إجمالي نفقات الطاقة للشركة.

ومن المؤكد أن جانب الكفاءة التشغيلية هو محور التركيز الأساسي أيضًا. إنهم يستخدمون تقنيات مثل المحاكاة الافتراضية والحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي (AI) لتحسين سحب طاقة الشبكة. إنهم يستكشفون توفير الطاقة الديناميكي، حيث تتنبأ الشبكة بأنماط حركة المرور وتضبط استهلاك الطاقة في الوقت الفعلي.

يجب أن تتوافق إدارة النفايات الإلكترونية والتخلص من معدات الشبكة القديمة مع اللوائح الوطنية.

تعد إدارة النفايات الإلكترونية (النفايات الإلكترونية) خطرًا متزايدًا، خاصة مع قيامك بتحديث الشبكة عن طريق تقاعد معدات 2G/3G القديمة والأقل كفاءة واستبدال معدات مقر العملاء (CPE) مثل أجهزة المودم وأجهزة الاستقبال. في حين أن شركة Telecom Argentina لديها سياسة رسمية لإدارة النفايات بشكل مسؤول، بما في ذلك النفايات الإلكترونية، فإن البيئة التنظيمية الوطنية في الأرجنتين مجزأة.

تمت مناقشة قانون وطني شامل بشأن نفايات المعدات الكهربائية والإلكترونية (WEEE) في الكونجرس الأرجنتيني، لكنه لم يتم التوصل إلى توافق في الآراء بعد، مما يترك المسؤولية إلى حد كبير على عاتق البرامج التطوعية للشركات. ويخلق هذا الافتقار إلى إطار واضح وموحد غموضًا قانونيًا وتحديات تشغيلية للتخلص الآمن من المكونات الخطرة.

ولذلك يجب أن تتجاوز خطة العمل الخاصة بك الامتثال. تعمل شركة Telecom Argentina على تخفيف هذا من خلال:

• استعادة وإعادة استخدام أجهزة المودم ومعدات العملاء الأخرى.
• استخدام بطاقات SIM المستدامة والتعبئة لمنتجات البيع بالتجزئة.
• إدارة النفايات الخاصة/الخطيرة من خلال المتعاملين المعتمدين.

الضغط من المستثمرين وأصحاب المصلحة للإبلاغ عن أهداف الحد من البصمة الكربونية.

يستخدم المستثمرون وأصحاب المصلحة الماليون بشكل متزايد مقاييس ESG (البيئية والاجتماعية والحوكمة) لتقييم المخاطر والقيمة على المدى الطويل. وقد استجابت شركة Telecom Argentina من خلال تحديد هدف واضح طويل المدى: تحقيق الهدف الحياد الكربوني بحلول عام 2050.

هذا الالتزام هو جوهر استراتيجيتهم المناخية، والتي تتوافق مع أهداف الأرجنتين الدولية لإزالة الكربون. إنهم يقومون بقياس بصمتهم الكربونية بشكل منهجي عبر النطاقات الثلاثة (الانبعاثات المباشرة وغير المباشرة وانبعاثات سلسلة القيمة) لضمان الشفافية وتتبع التقدم.

يعد هذا التقرير الاستراتيجي أمرًا بالغ الأهمية، خاصة بالنظر إلى صافي دخل الشركة لعام 2024 1,033,252 مليون دولار بيزو; إن إثبات أن الاستثمار البيئي هو استخدام استراتيجي لرأس المال، وليس مجرد تكلفة، أمر حيوي للحفاظ على ثقة المستثمرين وانخفاض تصنيف المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة.

هناك حاجة إلى تخطيط مرونة الشبكة للتخفيف من انقطاع الخدمة بسبب الأحداث الجوية القاسية.

لقد أصبح تغير المناخ حقيقة واقعة بالفعل في الأرجنتين، وتشكل الأحداث المناخية المتطرفة خطرًا ماديًا مباشرًا على البنية التحتية للشبكة. البلاد معرضة بشدة للفيضانات، والتي كانت مسؤولة عن ما يقدر بنحو 22.5 مليار دولار أمريكي في الخسائر الاقتصادية منذ عام 1980. ويتفاقم هذا الخطر بسبب زيادة درجات الحرارة القصوى وموجات الحرارة التي يمكن أن تؤدي إلى تدهور أداء المعدات والتسبب في انقطاع الخدمة.

تدمج شركة Telecom Argentina هذه المخاطر المناخية المادية في مصفوفة المخاطر المؤسسية الخاصة بها. تتضمن استراتيجية الشركة المتعلقة بالمناخ بشكل صريح تعزيز مرونة الشبكة في مواجهة الآثار الضارة لتغير المناخ.

وتشمل الخطوات الملموسة لتحسين القدرة على الصمود ما يلي:

• جارٍ النشر 22 موقعًا مختلطًا بقدرة توليد طاقة متجددة (140 ميجاوات/السنة).
• تحديث البنية التحتية لتحمل درجات الحرارة المرتفعة والطقس القاسي.
• تنفيذ أدوات كفاءة التشغيل والصيانة المتقدمة، والتي غالبًا ما تعتمد على الذكاء الاصطناعي، للتنبؤ بحالات الفشل المتعلقة بالطقس والاستجابة لها بسرعة.

الشؤون المالية: قم بصياغة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة، واختبار التحمل أ 20% مزيد من سيناريو تخفيض قيمة البيزو.