Voya Financial, Inc. (VOYA): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Voya Financial, Inc. (VOYA) الآن، خاصة بعد عملية الاستحواذ الكبيرة على OneAmerica، في محاولة لتحديد مصدر الضغط التنافسي الحقيقي مع اقترابنا من أواخر عام 2025. بصراحة، الصورة معقدة: في حين أن الجدران التنظيمية تمنع اللاعبين الجدد من الخروج، فإن النضال من أجل التفويضات المؤسسية شرس بالتأكيد ضد الشركات العملاقة مثل Fidelity، ومن المؤكد أن المدخرين الأفراد حساسون لتلك الرسوم المرتفعة، والتي يمكن أن تدفعهم نحو خيارات أرخص مثل رسوم المستشارين الآليين. قليلا كما 0.25% من الأصول المُدارة. مع وصول إجمالي أصول العميل إلى 757 مليار دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025، فإن فهم النفوذ الدقيق الذي يحتفظ به موردوهم وعملاؤهم - وكيف تتخلص البدائل من الهوامش - ليس مجرد أمر أكاديمي؛ إنه مفتاح خطوتك التالية. دعونا نحلل بالضبط ما تخبرنا به القوى الخمس لمايكل بورتر عن مكانة فويا في الأسفل.

Voya Financial, Inc. (VOYA) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

عندما تنظر إلى مشهد الموردين الخاص بشركة Voya Financial, Inc. (VOYA)، فإن ديناميكية القوة تتوقف حقًا على عدد قليل من شركاء التكنولوجيا الرئيسيين. تخلق منصات تكنولوجيا الثروة والامتثال المتخصصة تكاليف تحويل عالية لشركة Voya. فكر في منصة WealthPath الجديدة، التي تم إطلاقها في أواخر عام 2025؛ تم بناؤه بالتعاون مع أوريون. إن تفكيك النظام الأساسي الذي يتعامل مع التخطيط المالي وتنفيذ الاستثمار ومراجعة المحفظة والامتثال - كل ذلك في مكان واحد - ليس مشروعًا في عطلة نهاية الأسبوع. إذا استغرق الإعداد ما يزيد عن 14 يومًا، فسترتفع مخاطر الإيقاف، وهذا التعقيد يحبس Voya، على الأقل على المدى القريب.

تعتمد Voya على موردي التكنولوجيا الرئيسيين مثل Orion في منصتها الاستشارية WealthPath. تقدم أوريون، اعتبارًا من 30 يونيو 2025، خدمات تزيد قيمتها عن 5 تريليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة وتدعم أكثر من 100 مليار دولار من أصول منصة إدارة الثروات. عندما يدير أحد الموردين هذا القدر الكبير من البنية التحتية نيابةً عنك، فإن قدرته على إملاء الشروط - خاصة فيما يتعلق باتفاقيات مستوى الخدمة أو التسعير المستقبلي - تكون مرتفعة بالتأكيد. وأشار تود بيرتوتشي، المدير التنفيذي في Orion، إلى أن المنصة توفر تجربة موحدة من خلال دمج تكنولوجيا Orion مع أنظمة Voya، مما يعزز كل شيء بدءًا من التخطيط وحتى الامتثال.

ولكي نكون منصفين، ليست كل المدخلات تحمل نفس الوزن. هناك العديد من شركات إعادة التأمين ومقدمي البيانات، مما يجعل تكاليف المدخلات العامة تنافسية. يمكننا أن نرى حجم بعض هذه الالتزامات: أظهر بيان اعتبارًا من 30 يونيو 2025 أن مبلغ 1,643,802,442 دولارًا أمريكيًا يتعلق بعقود إعادة التأمين لشركة Voya للتأمين على التقاعد والمعاشات السنوية. وهذا رقم كبير، ولكن العدد الهائل من الأطراف المقابلة المحتملة في سوق إعادة التأمين الأوسع بشكل عام يمنع أي طرف من ممارسة ضغوط هائلة على تكاليف نقل المخاطر العامة لشركة Voya.

يمكن لموردي البرامج المتكاملة للغاية ممارسة طاقة معتدلة بسبب التضمين العميق للنظام. يعد دمج تقنية Orion الرائدة في WealthPath مثالًا رائعًا. ويعني هذا التضمين العميق أن شركة Voya تستفيد من مكاسب الكفاءة، ولكنه يعني أيضًا أن التكلفة والمخاطر التشغيلية الناجمة عن التحول عن هذا الحل المتكامل المحدد تعتبر كبيرة. تستثمر Voya بكثافة هنا، وتخطط لنشر ما يصل إلى 75 مليون دولار من رأس المال الزائد في عام 2026 لتوسيع القدرات الرقمية والاستشارية، والتي من المحتمل أن تتضمن عمليات تكامل المنصات الأساسية هذه.

فيما يلي نظرة سريعة على بعض الأرقام ذات الصلة بالموردين التي نراها:

تتركز القوة التي يمارسها هؤلاء البائعون المتخصصون في مجالات محددة ذات مهام حرجة:

• التكامل العميق بين الامتثال وتخطيط سير العمل.
• التكلفة العالية المرتبطة بترحيل البيانات الاستشارية الأساسية.
• التزام Voya الأخير بتوسيع نطاق منصة WealthPath.
• الحاجة إلى تجارب رقمية موحدة وشاملة.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Voya Financial, Inc. (VOYA) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

بالنسبة للمشاركين في التقاعد الفردي ضمن خطط Voya Financial, Inc.، يتم تضخيم القدرة على المساومة من خلال سهولة الخروج. يتحمل المشاركون في التقاعد الفردي تكاليف تحويل منخفضة، وغالبًا ما ينتقلون إلى حسابات التقاعد الفردية الموجهة ذاتيًا (IRAs) أو الخطط التي يقدمها أصحاب العمل الجدد. تعني إمكانية النقل هذه أن المشاركين يمكنهم التصويت بأقدامهم إذا رأوا أن القيمة ضعيفة.

الدافع الأساسي لخطر الانشقاق هذا هو هيكل التكلفة المضمن في العديد من خطط Voya 403b/457b. هياكل الرسوم المرتفعة في خطط Voya 403b/457b (تصل إلى 3.2% التكلفة السنوية) تحفيز انشقاق العملاء. عندما تنظر إلى المكونات، يصبح من الواضح سبب تسوق المشاركين. يمكن أن تكون التكلفة الإجمالية باهظة مقارنة بالبدائل منخفضة التكلفة.

وهذا الفارق في التكلفة ليس مجردا. على سبيل المثال، أكثر من 30 عامًا باشتراكات شهرية بقيمة 200 دولار وعائد بنسبة 7% قبل الرسوم، خطة مع 2.5% إجمالي الرسوم مقابل واحد مع 0.15% يمكن أن يؤدي إلى اختلاف تقريبًا $75,000 خسر للرسوم. يتم ملاحظة هذا النوع من التآكل من قبل المشاركين في الخطة ومستشاريهم.

ومع ذلك، فإن السلطة تتغير عند التعامل مع راعي الخطة - صاحب العمل. يتمتع العملاء المؤسسيون الكبار (أصحاب العمل) بنفوذ كبير للتفاوض على رسوم أقل لحفظ السجلات. تتطلب هذه الكيانات الكبيرة، وخاصة الخطط الحكومية والحكومية، حلولاً على مستوى المؤسسات وشفافية في الرسوم. لقد أثبتت شركة Voya Financial, Inc. نجاحها في هذا المجال، حيث أضافت عملاء رئيسيين مثل نظام التقاعد في فرجينيا في النصف الأول من عام 2025، وهو ما يشير إلى القدرة على الفوز بولايات كبيرة ومعقدة.

ومع ذلك، فإن الحجم الهائل لأعمال Voya يعمل بمثابة ثقل موازن لمتطلبات أي عميل على حدة. مقياس Voya، يخدم تقريبًا 38,000 أصحاب العمل في الولايات المتحدة وأكثر 9.7 مليون المشاركون في خطة التقاعد اعتبارًا من منتصف عام 2025، يخفف من قوة أي عميل منفرد. هذه البصمة الضخمة، تمتد 9.7 مليون المشاركين، يمنح شركة Voya Financial, Inc. وفورات الحجم التي يكافح المنافسون الأصغر لمطابقتها، مما يساعدهم على الحفاظ على الأسعار التنافسية على الجانب الإداري، حتى في حين تظل تكاليف الخطة الفردية نقطة ضغط.

فيما يلي المقاييس الرئيسية التي تحدد حجم قاعدة العملاء:

• العدد التقريبي لأصحاب العمل في الولايات المتحدة الذين خدموا: 38,000
• العدد التقريبي للمشاركين في خطة التقاعد الذين خدموا: انتهى 9.7 مليون
• تم الإبلاغ عن زيادة المبيعات الممولة على أساس سنوي في خطط حلول أصحاب العمل المتعددة (MES) (النصف الأول من عام 2025): 52%

Voya Financial, Inc. (VOYA) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة Voya Financial, Inc. (VOYA) الآن، في أواخر عام 2025، وهي بالتأكيد رياضة اتصال. سوق خدمات التقاعد مجزأ للغاية، مع منافسة شديدة من الشركات العملاقة مثل Fidelity وEmpower وPrincipal Financial. وهذا يعني أن على Voya Financial أن تكافح بشدة من أجل كل نقطة أساس من حصة السوق.

ولمواكبة ذلك، تعد عمليات الاستحواذ الإستراتيجية التي تقوم بها Voya Financial، مثل تلك التي تشمل OneAmerica، ضرورية لكسب الحجم والتنافس على حصة السوق. أكملت شركة Voya Financial استحواذها على أعمال خطة التقاعد كاملة الخدمات التابعة لشركة OneAmerica Financial, Inc. في يناير 2025. وبلغت تكلفة الصفقة 210 مليون دولار أمريكي، وتم تنظيمها بدفعة مقدمة قدرها 50 مليون دولار أمريكي بالإضافة إلى المدفوعات المستندة إلى الأداء. أضافت هذه الخطوة ما يقرب من 47 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة (AUA) إلى دفاتر Voya Financial. عكست الأرباح التشغيلية المعدلة قبل الضرائب لقطاع التقاعد ذلك، حيث بلغت 235 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، ارتفاعًا من 214 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الأعمال المستحوذ عليها.

يعد هذا الدافع للتوسع أمرًا بالغ الأهمية نظرًا لأن المنافسة شرسة على ولايات خطط التقاعد المؤسسية، كما أن ضغط الرسوم ثابت في جميع أنحاء الصناعة. يبلغ إجمالي أصول عملاء Voya Financial 757 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 يونيو 2025، وهو كبير ولكنه أصغر من أكبر المنافسين المتنوعين. [استشهد: 14 (من الخطوة 1)] ومع ذلك، استمر الزخم، مع نمو إجمالي أصول العملاء إلى 785 مليار دولار بحلول 30 سبتمبر 2025. كما حققت الشركة أيضًا إنجازًا بارزًا، حيث تجاوزت 1 تريليون دولار من إجمالي الأصول عبر قطاعات التقاعد وإدارة الاستثمار في الربع الثاني من عام 2025.

فيما يلي نظرة سريعة على النطاق الذي كانت شركة Voya Financial تديره اعتبارًا من تاريخ الإبلاغ في 30 يونيو 2025، مما يوضح القاعدة قبل نمو الربع الثالث:

قطاع إدارة الاستثمار، على الرغم من أنه أصغر في الصورة العامة للأصول، إلا أنه يواجه أيضًا هذا الضغط التنافسي. اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بلغت أصولها الخاضعة للإدارة (AUM) 360 مليار دولار. تفوز Voya Financial بنشاط بالتفويضات، كما يتضح من أن قطاع إدارة الاستثمار حقق تدفقات داخلية صافية قدرها 1.8 مليار دولار خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو 2025. علاوة على ذلك، أضافوا عملاء جدد في النصف الأول من عام 2025، بما في ذلك نظام التقاعد في فرجينيا وخطة كبيرة أخرى لحكومة الولاية، مما أظهر النجاح في تأمين التفويضات المؤسسية.

أنت بحاجة إلى تتبع كيفية هيكلة Voya Financial لأصولها للحفاظ على الهوامش مقابل ضغط الرسوم. خذ بعين الاعتبار تركيبة الأصول الخاضعة للإدارة البالغة 360 مليار دولار في إدارة الاستثمار:

• أصول العميل الخارجي المؤسسي: 167 مليار دولار
• أصول العملاء الخارجيين بالتجزئة: 156 مليار دولار
• أصول الحساب العام للشركة: 36 مليار دولار

بلغ هامش التشغيل المعدل لـ TTM لهذا القطاع للفترة المنتهية في 30 يونيو 2025، 28.0٪، متحسنًا من 25.6٪ في الفترة نفسها من العام السابق، مما يوضح أنهم يديرون التكاليف بفعالية على الرغم من بيئة الرسوم التنافسية. إن تخصيص الأصول الأساسية ضمن تلك الأصول الخاضعة للإدارة يوضح أيضًا ما يلي:

• الأصول العامة ذات الدخل الثابت: 148 مليار دولار
• أصول الدخل الثابت الخاصة: 85 مليار دولار
• أصول الأسهم: 106 مليار دولار
• الأصول البديلة: 17 مليار دولار
• أصول سوق المال: 3 مليارات دولار

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Voya Financial, Inc. (VOYA) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى كيفية تقليص الخيارات الخارجية للأعمال الأساسية لشركة Voya Financial، Inc.، وبصراحة، يأتي الضغط من اتجاهات متعددة. هيكل تكلفة المشورة هو بالتأكيد تحت المجهر.

يقدم المستشارون الآليون منخفضو التكلفة إدارة الاستثمار مقابل تكلفة منخفضة تصل إلى 0.25% ل 0.50% من الأصول الخاضعة للإدارة، مما يقلل من الرسوم الاستشارية لشركة Voya. على سبيل المثال، تفرض شركة Voya Retirement Advisors Professional Management رسومًا سنوية قدرها 0.55% على أ $10,000 رصيد الحساب، والذي يتم تحصيله بزيادات شهرية. وهذا الاختلاف في نقاط الأساس مهم بمرور الوقت، خاصة بالنسبة للحسابات الأصغر.

إن التحول إلى صناديق المؤشرات السلبية يهدد أعمال إدارة الاستثمار النشطة ذات الهامش العالي لشركة Voya. تظهر الدراسات الأكاديمية أن المديرين النشطين غالباً ما يكافحون للتغلب على المعايير؛ على سبيل المثال، تقريبا 80% من المديرين النشطين كان أداؤهم أقل من معاييرهم القياسية على مدى عشر سنوات في الأسهم الأمريكية ذات رأس المال الكبير. عادةً ما تفرض الصناديق المُدارة بشكل نشط رسومًا سنوية تتراوح من 0.5% ل 2%، في حين أن صناديق المؤشرات السلبية عادة ما تتقاضى رسومًا في نطاق 0.03% ل 0.20%. ولمواجهة ذلك، تستثمر Voya Index Solution Portfolios على الأقل 80% من صافي أصولها في مجموعة من صناديق المؤشرات المدارة بشكل سلبي.

تحل برامج التقاعد التي تيسرها الدولة (IRAs التي تديرها الدولة) محل الخطط التي يرعاها أصحاب العمل في قطاع الأسواق الصغيرة. يعد هذا تحولًا هيكليًا يؤثر على خبز Voya وزبدته في التقاعد في مكان العمل. فيما يلي بعض الأرقام الرئيسية حتى أواخر عام 2025:

• 20 وسنت الولايات برامج جديدة للعاملين في القطاع الخاص.
• من هؤلاء، 17 هي حالات برنامج IRA التلقائي.
• هذه البرامج الحكومية تقترب 2 مليار دولار في إجمالي الأصول.
• وطنيا، 63% من العاملين في القطاع الخاص في الشركات الصغيرة (أقل من 50 الموظفين) يفتقرون إلى الوصول إلى خطط التقاعد في مكان العمل.
• برامج الدولة لديها القدرة على توفير التغطية لما يقدر بـ 20.6 مليون العمال الذين يفتقرون حاليًا إلى الوصول إلى تلك الولايات.

تتجاوز منصات التأمين والمزايا المباشرة للمستهلك نموذج توزيع المستشار التقليدي لشركة Voya. يُظهر اتجاه D2C هذا زخمًا قويًا عبر الأسواق الاستهلاكية. على سبيل المثال، تم الإبلاغ عن معدل النمو السنوي المركب للعلامات التجارية الرائدة في D2C بـ 15.4%. وفي مجالات الفوائد ذات الصلة، وجدت نتائج المسح الأولي أن 63% من الموظفين يقولون إنهم يشترون منتجات أو خدمات متعلقة بالصحة خارج نطاق خطة المزايا الخاصة بصاحب العمل. يشير هذا إلى مستوى متزايد من الراحة مع الخدمة الذاتية وقنوات الاستحواذ الرقمية التي تستغني عن الوسيط، وهو عنصر أساسي في هيكل المبيعات التقليدي لشركة Voya. إنه تحول كبير بالتأكيد.

Voya Financial, Inc. (VOYA) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

لا يزال التهديد المتمثل في الداخلين الجدد إلى أعمال خدمات التأمين والتقاعد الأساسية لشركة Voya Financial, Inc. منخفضًا من الناحية الهيكلية، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى رأس المال الهائل والحواجز التنظيمية التي أقامتها هيئات الرقابة الفيدرالية وحكومات الولايات. بصراحة، يتطلب إنشاء متجر اليوم احتياطيات من رأس المال من شأنها أن تجعل معظم الشركات الناشئة عديمة الفائدة.

فالعقبات التنظيمية مرتفعة للغاية؛ يجب أن تمتثل مجموعات التأمين الأمريكية الجديدة لقواعد رأس المال الخاصة بنهج البناء الأساسي (BBA) الخاص بالاحتياطي الفيدرالي منذ 1 يناير 2024. [استشهد: 1، 3، 4، 5، 6 من البحث الأول] يعد هذا تراكبًا فيدراليًا مهمًا بالإضافة إلى متطلبات الملاءة المالية الحالية على مستوى الولاية. يجب أن تحافظ مؤسسات التأمين الخاضعة للإشراف الجديدة (SIOs) على نسبة BBA لا تقل عن 250% ومخزن احتياطي للحفاظ على رأس المال بنسبة 150%، مما يؤدي إلى متطلبات إجمالية قدرها 400%. [استشهد: 2 من البحث الثاني] كان من المقرر تقديم تقرير الامتثال الأول بحلول 31 مارس 2025، بناءً على البيانات اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024. [استشهد: 1، 4 من البحث الأول]

إن الحجم الهائل للالتزام المالي المطلوب هو بمثابة رادع رئيسي. لننظر إلى اللاعبين الراسخين: أعلنت شركة Voya Financial، Inc. عن أرباح تشغيلية معدلة بعد خصم الضرائب بلغت 195 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 و240 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025. [استشهد: 5، 7 من البحث الثاني] علاوة على ذلك، تدير Voya بالفعل إجمالي أصول تتجاوز تريليون دولار عبر قطاعات إدارة التقاعد والاستثمار اعتبارًا من منتصف عام 2025. [استشهد: 7 من البحث الثاني] يحتاج الوافد الجديد إلى جمع رأس مال أولي مماثل، أو حتى أكبر، لإرضاء الجهات التنظيمية وفي نفس الوقت بناء العمليات.

ويفتقر الوافدون الجدد إلى علاقات التوزيع العميقة والراسخة مع كبار أصحاب العمل ووسطاء المنافع التي تمتلكها شركة Voya Financial, Inc.. يستغرق بناء هذه الثقة وهذه الشبكة سنوات، إن لم يكن عقودًا. على سبيل المثال، سلطت Voya Retirement الضوء على إضافة عملاء مثل نظام التقاعد في فيرجينيا ووضع اللمسات الأخيرة على اتفاقية بيع جديدة مع إدوارد جونز في النصف الأول من عام 2025، مما يدل على قيمة هذه القنوات الراسخة. [استشهد: 9 من البحث الثاني] يتطلب التنافس على العملاء المؤسسيين الكبار نطاقًا مثبتًا وموافقات الوسطاء الحاليين، والتي لا يمكن شراؤها بسهولة.

مطلوب استثمار رأسمالي كبير لبناء التكنولوجيا اللازمة والبنية التحتية للامتثال لمنصة وطنية. لا يقتصر الأمر على إنشاء موقع ويب فحسب؛ فهو ينطوي على التكامل مع إدارات التأمين الحكومية، والجهات التنظيمية المصرفية الفيدرالية (نظرًا لـ BBA)، وأنظمة الرواتب، ومنصات حفظ السجلات عبر الآلاف من أصحاب العمل. في حين أن تكاليف البناء المحددة لعام 2025 لمنصة وطنية جديدة هي ملكية خاصة، فإن الاستثمار المستمر من قبل الشركات القائمة يشير إلى الحجم. وخصصت الرابطة الوطنية لمفوضي التأمين (NAIC) ميزانية قدرها 5.9 مليون دولار للإنفاق الرأسمالي في ميزانيتها لعام 2025 وحدها، مع التركيز على تحديث البنية التحتية، مما يشير إلى التكلفة الأساسية للحفاظ على الأهمية التنظيمية. [استشهد: 9 من البحث الأول]

فيما يلي نظرة على النطاق المالي والتنظيمي الذي يجب على الوافدين الجدد التغلب عليه:

تتفاقم العوائق التي تحول دون الدخول بسبب الحاجة إلى التنفيذ الفوري الذي لا تشوبه شائبة عبر أنظمة تنظيمية متعددة ومعقدة. أنت لا تتنافس فقط على السعر؛ أنت تتنافس على الامتثال التنظيمي الذي تم إثباته على مدى عدة عقود والوصول إلى التوزيع.

• يجب أن يفي الامتثال بمعايير RBC ومعايير BBA الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي.
• يجب أن يدعم رأس المال الأولي متطلبات رأس المال الإجمالي بنسبة 400% لـ SIOs.
• يتطلب التوزيع تأمين الاتفاقيات مع كبار الوسطاء مثل إدوارد جونز. [استشهد: 9 من البحث الثاني]
• يجب أن تدعم البنية التحتية التكنولوجية النطاق الوطني فور إطلاقها.
• إن بناء الثقة مع العملاء المؤسسيين الكبار يتطلب تاريخ أداء مثبتًا.